美国消费者信心指数 - 12月美国消费者信心指数升至53.3，好于市场预期，较11月的51增长4.5%，但较去年同期下降28% [1] - 消费者现状信心指数为50.7，环比微降0.8%，同比大幅下降32.5% [1] - 消费者未来信心指数为55，环比增长7.8%，但同比下降25% [1] - 信心增长主要受年轻消费者信心增强拉动，消费者对未来个人财务状况评估增长13%，对未来就业市场预期略有改善 [1] - 整体消费者信心较11月有所提高，但整体仍显悲观，众多消费者提及高物价带来很大负担 [1] 消费者通胀预期 - 消费者对未来一年的通胀率预期为4.1%，较11月数据下降0.4个百分点，该数据已连续4个月下降，但仍高于今年1月3.3%的数值 [1] - 消费者对未来5年的通胀率预期为3.2%，较11月数据下降0.2个百分点，与今年1月数据持平 [1] 关税与物价背景 - 有观点认为，特朗普政府加征关税政策是导致物价上涨的重要原因，进口商通过提高商品价格将上涨的关税成本转嫁给消费者 [2] - 数据显示，美国平均关税税率从今年1月的2.4%大幅上涨至11月的16.8%，是自1935年以来的最高水平 [2]

市场整体表现 - 纽约股市三大股指于12月5日高开，早盘冲高回落后窄幅盘整，最终均收涨 道琼斯工业平均指数上涨104.05点，收于47954.99点，涨幅0.22% 标准普尔500指数上涨13.28点，收于6870.4点，涨幅0.19% 纳斯达克综合指数上涨72.992点，收于23578.128点，涨幅0.31% [1] - 标普500指数十一大板块呈现六跌五涨格局 公用事业板块和能源板块分别以0.98%和0.43%的跌幅领跌 通信服务板块和科技板块分别以0.95%和0.45%的涨幅领涨 [1] 重点公司动态 - 奈菲公司宣布将以720亿美元的定价收购华纳兄弟探索公司大部分资产 华纳兄弟探索公司旗下的探索全球业务将被剥离成为一家独立上市公司 奈菲公司股价当日下跌2.89%，收于每股100.24美元 [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.29%，中概股普遍上涨 其中百度股价涨幅显著，达5.85% 阿里巴巴、京东、拼多多、哔哩哔哩、蔚来、网易股价分别上涨0.56%、0.54%、0.68%、0.39%、0.6%、0.44% [1] 宏观经济数据 - 美国9月个人消费支出价格指数同比增长2.8%，高于前月的2.7%，与市场预期一致 剔除食品和能源价格后的9月核心PCE价格指数同比涨幅为2.8%，前月数值和市场预期均为2.9% [2] - 美国银行全球研究部高级美国经济学家预计，美国PCE价格指数涨幅在2025年大部分时间将处于3%左右水平 即便到2025年底关税影响消退后，该指数涨幅预计仍将处于2.8%左右 [2] - 密歇根大学初步调查数据显示，美国2月份消费者信心指数为53.3，高于市场预期的52和11月的51 消费者对一年后通胀预期从前一个月的4.5%回落至4.1% [2] 市场预期与解读 - 有市场观点认为，当日公布的通胀数据巩固了市场定价所反映的美联储下周继续降息的预期 [2]

密歇根大学消费者信心指数 - 12月消费者信心调查初值录得53.3，较前月的51有所上升，超出经济学家预估中值52 [1][1] - 调查的预测区间为50至55，实际结果53.3位于区间上半部分 [1][1] 消费者信心分项指数 - 当前经济状况指数降至50.7，为纪录低点，前月为51.1 [1][1] - 预期指数从上月的51升至55，显示消费者对未来看法改善 [1][1] 消费者通胀预期 - 未来一年通胀预期中值降至4.1%，此前为4.5% [1][1] - 未来5-10年通胀预期中值降至3.2%，此前为3.4% [1][1] - 两项通胀预期指标均处于1月以来低点 [1][1]

消费者信心指数 - 密歇根大学12月份消费者信心指数初值为53.3 [1] - 该数据高于市场预期的52.0 [1]

美国12月密歇根大学消费者信心与通胀预期数据 - 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为53.3，高于市场预期的52，亦高于前值51 [1] - 美国12月密歇根大学1年期通胀预期初值为4.1%，低于市场预期的4.5%，亦低于前值4.5% [1] - 美国12月密歇根大学5年期通胀预期初值为3.2%，低于市场预期的3.4%，亦低于前值3.4% [1]

通货膨胀与消费者情绪 - 通货膨胀已从2022年的高位肆虐转变为持续存在的影响，物价虽未恐慌性飙升，但伤疤效应使消费者保持谨慎 [1] - 上周美国消费者信心指数跌幅创下4月以来最大，该指数跌至新冠疫情最严重时期以来的最低水平之一 [1] 劳动力市场状况 - 就业市场显露出疲态，表现为职位空缺减少、工资增长放缓，市场感觉其超常韧性难以持续 [2] - 最新公布的失业救济金申请人数创下三年新低，也是自1970年以来第二低的周度数据 [2] - 裁员公告和持续申领失业救济金人数居高不下，与初请失业金人数新低形成鲜明对比，令人不安 [2] 美联储政策与经济环境 - 美联储在顽固通胀与疲软劳动力市场之间进行微妙平衡，政策制定必须谨慎行事 [2] - 当前经济环境分裂，经济增长分化但继续，通胀消退但未消失，市场在希望与恐惧之间摇摆 [2] 全球股市动态 - 美国股市震荡交易中几乎未变，市场广度喜忧参半，高贝塔系数股票、小盘股和亏损科技股领涨 [3] - 日本股市继续上涨约2%，科技板块领涨 [3] - 欧洲股市上涨约0.5%，汽车股（因美国银行上调行业评级）和工业股领涨 [3]

欧元区通胀与经济形势 - 欧元区多国通胀趋缓但仍高于欧洲央行2%的目标 为未来降息节奏增添不确定性[2] - 法国11月CPI初值同比上升0.9% 与10月相同但低于预期的1% 主要因服务价格升幅放缓及能源相关制成品价格跌幅扩大[2] - 西班牙11月通胀连续三个月维持在3%及以上水平 能源电价下跌推动通胀上涨趋势放缓[2] - 德国11月通胀率预计为2.3% 核心通胀率（剔除食品和能源）为2.7%[2] - 德国商业银行首席经济学家指出 尽管经济疲弱 但核心通胀率仍明显高于2% 且第三季度工资加速上涨不利于通胀进一步回落[2] - 欧洲央行金融稳定评估报告指出 由于贸易协议不确定性及关税影响 欧元区金融稳定脆弱性仍处于高位[2] - 高借贷成本及通胀冲击导致购买力下降 私人消费和投资仍未全面回暖[3] - 能源与劳动力成本仍高于疫情前水平 地缘政治不确定性增加 企业普遍保持谨慎[3] - 制造业采购经理指数（PMI）已连续数月处于收缩区间 工业活动疲弱[3] - 受债务水平高企与财政规则约束影响 欧盟整体政策空间有限[3] - 欧洲央行行长表示未来货币政策将“谨慎而渐进”以平衡通胀与经济增长[3] 日本通胀与经济困境 - 日本11月东京核心CPI同比上涨2.8% 与10月持平略高于预期的2.7% 主要因电力价格上涨抵消了加工食品价格涨幅放缓[4] - 剔除生鲜食品和燃料的指数同样维持在2.8%的涨幅[4] - 价格上涨主要由食品成本推动 大米价格同比飙升38.5% 咖啡豆和巧克力价格分别上涨63.4%和32.5%[5] - 今年日本主要食品企业的涨价品类数量预计将达到20609种 较上年增长64.6% 表明企业持续将上涨成本转嫁给消费者[5] - 服务业通胀温和 11月同比上涨1.5% 远低于商品价格4.0%的同比涨幅[5] - 10月失业率稳定在2.6% 求人倍率为1.18（每100名求职者对应118个岗位）显示劳动力市场紧张[5] - 9月名义工资涨幅仅1.9% 实际工资水平同比下降1.4% 工资增长不及物价上涨[5] - 三季度日本个人消费环比仅微增0.1% 较二季度0.4%的增速大幅放缓[5] - 10月日本核心通胀率升至3% 连续多月高于央行2%的目标[5] - 10月日本全国破产企业数量达965家 同比增加6.2% 连续5个月同比上升并创年内单月新高[6] - 预测日本全年破产企业数量可能继去年之后再次突破1万家[6] - 10月工业产出环比增长1.4%超出预期 汽车生产强劲增长为主要贡献因素[4] - 日本央行面临在维持经济增长与抑制通胀之间做出艰难抉择的压力[4] 美国通胀与消费者信心 - 美国11月CPI数据延迟至12月18日发布 导致制定利率决策的联邦公开市场委员会届时能获得的最新官方通胀数据仍是9月份数据[7] - 部分美联储官员表示由于CPI数据未能及时更新 本月的货币政策会议上可能推迟降息[7] - 美国通胀率虽已从2022年高点回落 但仍持续高于美联储2%的目标[7] - 在今年两次降息之后 几位美联储决策者反对进一步下调利率[7] - 美国11月消费者信心指数从10月修订后的95.5显著降至88.7 为今年4月以来最低水平[8] - 消费者对当前商业和就业市场条件的评估指数下降4.3至126.9[8] - 反映短期前景的消费者预期指数下降8.6至63.2 该指数已连续10个月低于80这一通常显示将出现经济衰退的临界点[8] - 消费者对家庭当前和未来财务状况的预期在11月走低[8] - 消费者评论信息显示 物价与通胀、关税与贸易等继续成为影响经济的主要因素 提到联邦政府“停摆”的次数增多[8]

文章核心观点 - 文章是一份由华创证券研究所发布的海外宏观经济周度数据跟踪报告，系统回顾了美国、欧元区、日本等主要经济体的最新经济数据、高频指标及金融市场动态，并对下周即将公布的关键数据进行了前瞻 [1][2][3][4][5][6][7][9][10][11] 一、本周海外重要数据回顾 - **美国经济数据喜忧参半**：9月耐用品订单环比初值为0.5%，符合预期，前值从2.9%上修至3% [2][12]。9月零售销售环比增长0.2%，低于预期的0.4%和前值的0.6% [2][12]。11月咨商局消费者信心指数为88.7，低于预期的93.3 [2][12]。9月PPI环比增长0.3%，符合预期，同比为2.7%，略高于预期的2.6% [2][12] - **欧元区消费者信心持平**：11月消费者信心指数为-14.2，与预期-14及前值-14.2基本持平 [3][13] - **日本经济数据表现分化**：10月工业产值环比初值增长1.4%，大幅好于预期的-0.6% [3][13]。10月失业率为2.6%，略高于预期的2.5% [3][13]。11月东京CPI同比为2.8%，符合预期 [3][13] 二、下周海外重要经济数据 - **美国将公布多项关键指标**：包括11月ISM制造业PMI、9月工业产值环比、11月ISM服务业PMI、9月个人收入和支出以及12月密歇根消费者信心指数初值等，发布日期集中在12月1日至5日 [4][14] - **欧元区将关注通胀与就业**：下周将公布10月失业率、11月CPI初值、10月PPI及10月零售总额环比等数据 [4][14] - **日本将公布资本支出与货币数据**：包括3季度资本支出同比和11月基础货币同比 [5][15] 三、周度经济指数：美国略有回落，德国继续回升 - **美国经济活动指数略有回落**：11月22日当周，美国WEI指数为2.1%，低于前一周的2.33% [6][17] - **德国经济活动指数持续上行**：11月23日当周，德国WAI指数为0.23%，高于前一周的0.13% [6][17] 四、需求 - **美国消费增长小幅放缓**：11月21日当周，美国红皮书商业零售销售同比增长5.9%，略低于前一周的6.1% [6][20] - **全球出行需求增速下行**：截至11月28日，全球执行航班数量（7日移动平均）约21.1万架次，同比增长3.3%，增速较前一周的8.5%有所放缓 [6][22] - **美国地产市场利率微降**：11月26日当周，美国30年期抵押贷款利率为6.23%，较前一周的6.26%小幅下行3BP，抵押贷款申请指数基本持平 [6][25] 五、就业：美国初请失业金人数好于预期 - **美国初请失业金人数表现强劲**：11月22日当周初请失业金人数为21.6万，好于预期的22.5万 [6][28] - **美国续请失业金人数略有上升**：11月15日当周持续申领失业金人数为196万，高于前值的195.3万 [6][29] 六、物价：全球大宗品价格上涨，美国汽油零售价下跌 - **全球大宗商品价格环比上涨**：截至11月28日，RJ/CRB商品价格指数环比上涨1.3%，前一周为环比下跌1.6% [6][30] - **美国汽油零售价格微跌**：11月24日当周，美国汽油零售价为2.94美元/加仑，环比下跌0.1% [6][30] 七、金融 - **美欧金融条件边际宽松**：截至11月28日，彭博美国金融条件指数收于0.629，欧元区收于1.237，均较前一周五的0.267和1.028有所上升，表明金融条件相较历史平均水平偏松 [7][32] - **离岸美元流动性略有改善**：日元兑美元、欧元兑美元的掉期点小幅上行，分别收于-27.25和-2.375 pips，前一周分别为-29.635和-4.75 pips [7][34] - **主要国家长端国债利差收窄**：截至11月28日，意德10年期国债利差收于71.4bp，较前一周收窄8bp；美日10年期国债利差为221bp，收窄5.5bp；美德10年期国债利差为133bp，收窄6bp [7][36]

国际金价表现与市场驱动因素 - 上周（11月24日至28日）国际现货黄金价格大幅上涨，开盘4069.26美元/盎司，最高4226.89美元/盎司，报收4219.29美元/盎司，当周上涨154.39美元或3.80% [1] - 现货黄金突破近期的收敛三角形整理区间，现货白银再创新高，实现月线七连阳 [1] - 金价重回4200美元上方，白银则冲破56美元/盎司关口，刷新历史新高 [6] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国9月零售销售环比仅增长0.2%，低于经济学家预估的0.4%，8月增幅为0.6% [2] - 过去四周美国私营企业平均每周流失13,500个岗位，显著高于一周前公布的每周2,500个岗位的净流失水平 [2] - 美国11月消费者信心指数骤降至88.7，较上月大幅下滑6.8点，创下今年4月以来最低 [2] - 弱于预期的美国经济数据以及美联储官员偏“鸽”的言论，强化了美联储降息预期 [1] - 市场对美联储12月降息25个基点的预期升至约87% [3] - 白宫国家经济委员会主席凯文·哈西特被视为美联储下一任主席的头号候选人，市场观点普遍认为若其出任将推行激进的降息政策 [3] 芝商所技术故障事件影响 - 芝商所（CME）因数据中心冷却系统故障，期货和期权交易一度暂停11小时，波及美国原油、汽油、棕榈油、美国国债和标普500指数期货等合约，涉及合约价值高达数万亿美元 [5] - 故障严重影响了美国国债期货交易，现货债券交易稀疏，交易员缺乏对冲手段 [5] - CME的技术故障冻结了Comex上的黄金期货和期权交易，导致其价格与伦敦现货价格脱节，交易难度大幅增加 [6] - 在CME交易恢复后，现货黄金、白银波动剧烈，并在期货价格恢复报价后持续上涨 [6] 市场情绪与技术分析 - 根据Kitco最新公布的黄金周度调查结果，79%的华尔街分析师明确转为看涨，70%的散户投资者认为黄金新的一周会继续上涨 [7] - 技术上，金价阻力位于4250-4300美元/盎司区域，关键阻力看4385美元/盎司；支撑位于4200-4170美元/盎司区域，关键支撑位于4140-4110美元/盎司区域 [7] - 国内沪金主力合约阻力见于970-980元/克区域，关键阻力1000-1050元/克区域，支撑位于950-930元/克区域，关键支撑位于920元/克左右 [7] - 沪银主力合约阻力位于13350-14000元/千克；支撑关注13000-12700元/千克区域，关键支撑位见于12500元/千克 [7] 未来一周市场关注点 - 展望新的一周，美联储进入“噤声期”，而随着大量数据即将公布以及大型交易员休假归来，可能会导致金价波动加剧 [1] - 12月美联储FOMC会议原定9日至10日举行，将早于关键就业数据发布，11月就业报告推迟至16日公布，这意味着若维持原计划，FOMC只能依据9月数据做出货币政策决定 [4]

本周重点关注 - 12月1日09:45，Markit公司将公布中国11月SPGI制造业PMI [2] - 12月4日21:30，美国劳工部将公布截至11月29日当周初请失业金人数 [2] - 12月5日23:00，美国商务部将公布美国9月PCE物价指数 [2] - 12月7日16:00，中国人民银行将公布11月外汇储备和黄金储备 [2] - 关注国内宏观政策变化、国际地缘政治局势、美国总统特朗普和美联储官员讲话等因素对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 12月1日 - 预期中国11月SPGI制造业PMI为51.1，前值为50.9，若小幅高于前值，轻度助于工业品和股指期货上涨，轻度抑制国债期货上涨 [2] - 预期美国11月ISM制造业PMI为48.5，前值为48.7，若小幅低于前值，轻度抑制有色金属、原油及相关期货上涨，轻度助于黄金和白银期货上涨 [3] 12月2日 - 预期欧元区11月调和CPI年率 - 未季调初值为2.1%，前值为2.1% [4] - 预期欧元区10月失业率为6.3%，前值6.3% [7] 12月3日 - 预期中国11月SPGI服务业PMI为51.9，前值为52.6；预期中国11月SPGI综合PMI为51.5，前值为51.8，若均小幅低于前值，轻度抑制股指期货和商品期货上涨，轻度助于国债期货上涨 [8] - 预期美国11月ADP新增就业人数为5.5万人，前值为4.2万人，若高于前值，助于有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [9] - 预期美国9月工业产出月率为0，前值月率0.1% [10] - 预期美国11月ISM非制造业PMI为53.5，前值为52.4，若小幅高于前值，轻度抑制黄金和白银期货价格上涨 [11] - 若美国截至11月28日当周EIA原油库存继续增加，将抑制原油及相关商品期货价格上涨，前值增加277.4万桶 [12] 12月4日 - 国家统计局将公布11月下旬流通领域9大类50种重要生产资料市场价格 [13] - 欧盟统计局将公布欧元区10月零售销售，前值月率为 - 0.1%，前值年率为1.0% [14] - 预期美国截至11月29日当周初请失业金人数为21.2万人，前值为21.6万人，若小幅低于前值，轻度抑制黄金和白银期货价格上涨，轻度助于其他工业品期货上涨 [15] 12月5日 - 美国商务部将公布9月工厂订单月率，前值为1.4% [16] - 预期美国9月PCE物价指数年率为2.7%，前值为2.7%；预期美国9月核心PCE物价指数年率为2.9%，前值为2.9%；预期美国9月PCE核心物价指数月率为0.3%，前值为0.2%，若年率均微幅低于前值，月率微幅高于前值，强化美联储12月降息25个基点预期 [17] - 预期美国9月个人支出月率为0.4%，前值为0.6% [18] - 预期美国9月个人收入月率为0.4%，前值为0.4% [19] - 预期美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为52，前值为51，若高于前值，助于有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [20] 12月7日 - 中国人民银行将公布11月外汇储备和黄金储备，外汇储备前值为33430亿美元，黄金储备前值为7409万盎司 [21]