报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为冰山冷热，聚焦冷热事业深耕细分市场，在石油化工、船舰制冷、冰雪场馆、涡旋压缩机等优势细分市场有突出表现，未来期望实现快速成长和规模成长，推动市值稳步提升 [22][28][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为冰山冷热，所属行业是通用设备，接待时间为2025 - 09 - 18，上市公司接待人员是公司董事会秘书宋文宝 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为证券公司，机构相关人员为刘卓，接待对象是中邮证券 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司核心经营战略是聚焦冷热事业，深耕细分市场 [22] - 石油化工是体现公司冷热核心技术的重要领域，已为众多高端客户提供综合解决方案，自2021年成为德国巴斯夫国内行业唯一制冷设备I类供应商后，行业影响力提升，进口替代深入 [23] - 作为中国船舶制冷领军者，在新造大型冷冻渔船制冷市场占有率领先，自主研发全球首套船用二氧化碳跨临界制冷设备碳捕集系统，相关产品获多项荣誉 [24] - 除参与北京冬奥会项目外，近年承接多项代表性商业冰雪工程，还参与2025年哈尔滨亚冬会场馆升级改造项目，积极关注2028年第十五届全国冬季运动会商机 [25][26] - 全资子公司松洋压缩机调整战略，核心竞争力和市场占有率提升，累计交付超2000万台涡旋压缩机，2024年出口收入约3.5亿元，主要销往欧洲与南美 [27] - 公司未来期望通过接续奋斗实现快速成长和规模成长，推动市值稳步提升 [28][29]

核心经营战略 - 聚焦冷热事业，深耕细分市场 [1] 优势细分市场表现 石油化工领域 - 为德国巴斯夫、科思创、陶氏化学等高端客户提供综合解决方案 [1] - 2021年成为德国巴斯夫国内行业唯一制冷设备I类供应商 [1] - 与三桶油合作深化，进口替代持续深入 [1] 船舰制冷领域 - 新造大型冷冻渔船制冷市场占有率领先 [2] - 自主研发全球首套船用二氧化碳跨临界制冷设备碳捕集系统 [2] - 船舶碳捕集OCCS液化机组获2025中国制冷展金奖 [2] - 船用溴化锂制冷机组入选辽宁省首台套装备目录及2024节能降碳目录 [2] 冰雪场馆领域 - 承接北京冬奥会比赛赛场及配套冰场项目 [2] - 完成广州融创茂、上海耀雪冰雪世界等商业冰雪工程 [2] - 参与2025年哈尔滨亚冬会场馆升级改造项目 [2] - 关注2028年第十五届全国冬季运动会商机 [2] 涡旋压缩机领域 - 松洋压缩机战略转向大型商用、热泵、冷冻冷藏等细分领域 [2] - 市场从国内主导向国内海外平衡发展转型 [2] - 累计交付涡旋压缩机超2000万台 [2] - 2024年实现出口收入约3.5亿元，主要销往欧洲与南美 [2] 未来发展规划 - 通过接续奋斗实现快速规模成长 [2] - 在事业成长基础上推动市值稳步提升 [3]

政策核心与框架 - 商务部等九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，共提出五方面19项任务举措，包括培育服务消费促进平台、丰富高品质服务供给、激发服务消费新增量、加强财政金融支持等 [1] - 政策制定以推动扩大服务消费为主要目标，着力解决制约服务消费发展的堵点卡点问题，提出让经营主体有真切获得感的增量政策 [2] 政策指导原则 - 坚持惠民生和促消费相结合，提出打造精品赛事、扩大长期护理保险制度覆盖面、支持有条件的幼儿园招收2至3岁幼儿等举措，既满足民生需求又释放消费潜力 [2] - 坚持优化供给和激发需求相结合，从供给端提出开展消费新业态新模式新场景试点城市建设，从需求端提出加强消费信贷支持、举办促消费活动等 [2] - 坚持对外开放和对内放开相结合，对外开放方面推动互联网、文化等领域有序开放，对内放开方面放宽中高端医疗、休闲度假等领域市场限制 [3] 行业提质扩容方向 - 推动企业向“新”，实施“人工智能+”行动，推动人工智能在服务消费等领域加快应用，鼓励企业打造消费新场景 [4] - 推动行业向“优”，增加高技能服务人才供给，在托育、养老、家政、旅游等重点领域实施“信用+”工程 [4] - 推动市场向“活”，清理整治市场准入壁垒，发挥与民营企业常态化沟通交流机制作用 [4] 文旅消费发展重点 - 产品更新增加新供给，支持创作生产优秀文艺作品和旅游演艺精品，办好深圳文博会、中国国际旅游交易会等展会 [6] - 活动创新赋能新场景，持续开展全国文旅消费促进活动，贯穿全年举办文旅消费周、消费月、消费季 [6] - 业态焕新满足新需求，推动首发经济、冰雪经济、时尚经济发展，发展夜间文旅经济，打造文化旅游套餐 [7] - 服务贴心扩大入境游，丰富入境旅游产品，落实好离境退税政策，增设退税商店 [7] 金融支持政策与成效 - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的信贷投放，目前金融机构申报近600亿元，涉及经营主体近4000家、贷款5700多笔 [8] - 设立科技创新和技术改造再贷款，规模从5000亿元扩大至8000亿元，今年上半年支持住宿餐饮、文体教育、旅游领域等项目近100项，签订贷款合同约119亿元 [8] - 指导金融机构创新产品和服务，截至7月末，全国服务消费重点领域贷款余额2.79万亿元，同比增长5.3%，比年初新增1642亿元 [9] - 截至7月末，不含个人住房贷款的全国住户消费贷款余额21.04万亿元，比年初新增346亿元，同比增长5.34% [9] - 拓宽金融机构融资渠道，今年1至7月，汽车金融公司等发行金融债券215亿元，发行信贷资产支持证券484亿元 [10]

政策支持与行动计划 - 文化和旅游部会同全国总工会支持扩大职工文旅消费，释放职工消费潜力 [1] - 深入实施“百城百区”、“百城千站”文旅消费行动计划，引导资金和资源投向文旅消费 [1] - 商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，多项举措涉及文旅消费 [1] - 政策举措包括支持精品创作、利用现有场馆打造文化设施、培育文化活动和赛事品牌、挖掘传统文化IP价值、鼓励线上流量带动线下创新 [1] - 鼓励引进国外高水平体育赛事，支持地方举办大众赛事，打造精品赛事和自主知识产权品牌 [1] 文旅消费现状与趋势 - 随着改善型消费快速发展，文旅消费已成为其重要组成部分，并逐渐成长为主导型消费 [2] - 行业呈现百花齐放、千帆竞发的局面 [2] 扩大文旅消费的具体措施 - 通过产品更新增加新供给，包括支持优秀文艺作品和舞台艺术精品、旅游演艺项目、优秀动漫作品，举办重要展会 [2] - 实施旅游景区强基焕新行动，提高景区、度假区、街区发展水平，改善服务品质和消费体验 [2] - 发展工业旅游、红色旅游、乡村旅游，开展“四季非遗购物月”活动，培育新消费热点，打造国潮时尚产品 [2] - 依靠活动创新赋能新场景，持续开展全国文旅消费促进活动，贯穿全年举办消费周、月、季 [3] - 下周将启动全国国庆文旅消费月，发放超过3.3亿元消费补贴，举办2.5万余场活动 [3] - 通过业态焕新满足新需求，推动首发经济、冰雪经济、时尚经济，创新发展文商旅等融合业态 [3] - 发展夜间经济，鼓励文博场馆和景区延长开放，优化预约，推出特展，支持数字艺术和沉浸式体验等新业态 [3] - 建设国际邮轮母港消费设施，打造“跟着演出去旅行”、“跟着影视去旅行”、“跟着赛事去旅行”等跨界联动套餐 [3] - 2024年上半年，河北、浙江、福建等7地监测的511场重点赛事带动消费超160亿元，场均拉动超3000万元 [3] 入境游发展 - 2024年我国入境游客达1.32亿人次，恢复至2019年水平的97.2% [4] - 将提升入境旅游便利化水平，持续开展推广活动，丰富入境旅游产品，增设特色线路 [4] - 推动在境外游客集聚区增设退税商店，推广“即买即退”，增加非遗、文创和消费电子产品供给 [4] - 商务部优化离境退税政策，起退点从500元下调至200元 [4] - 截至8月底，全国离境退税商店已超1万家，是2024年年底的3倍 [4] - 1—8月享受离境退税人数同比增长248%，退税销售额增长98% [4] - 今年上半年，全国各口岸入境外国人超1900万人次，同比增长30%，其中免签入境1364万人次，同比增长54% [4] - 入境消费仍是服务贸易逆差的主要来源，但也意味着存在巨大增长空间 [5]

政策核心亮点 - 政策措施体现"三个坚持"原则：坚持惠民生和促消费相结合、坚持优化供给和激发需求相结合、坚持对外开放和对内放开相结合 [2] - 具体措施包括加快推进长期护理保险制度建设，增加优质文旅、体育等消费资源供给，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点 [2] - 将开展消费新业态新模式新场景试点城市建设，通过竞争性评审方式在全国选择50个左右试点城市 [2] 服务消费供给优化 - 推动企业向"新"、行业向"优"、市场向"活"，激发创新动能，推动人工智能在服务消费等领域加快应用 [3] - 加力支持养老托育、文旅体育等领域项目建设，大力发展社区嵌入式服务 [3] - 实施旅游景区强基焕新行动，提高旅游景区、度假区、旅游休闲街区发展水平 [3] - 推动首发经济、冰雪经济、时尚经济发展，创新发展文商旅、文体旅、农文旅等融合业态 [3] 金融支持举措 - 中国人民银行通过设立结构性货币政策工具、加大消费领域信贷投放、拓宽金融机构融资渠道等举措支持服务消费 [4] - 今年5月专门设立了5000亿元服务消费与养老再贷款 [5] - 截至7月末，全国服务消费重点领域贷款余额达2.79万亿元，同比增长5.3% [5] 服务消费市场现状与前景 - 去年居民人均服务性消费支出占人均消费支出的比重达到46.1% [6] - 服务消费对消费增长的贡献率达到了63%，将逐步成为主导型消费 [6] - 入境消费是服务贸易最大逆差来源之一，有很大增长空间，需优化入境免签政策 [6] 近期促消费活动 - 文化和旅游部推出应季应景优质产品、特色活动和优惠措施应对国庆中秋假期 [6] - 全国国庆文旅消费月将于下周启动，活动期间将发放超过3.3亿元的消费补贴 [7] - 启动"百城百区"文化和旅游消费三年行动计划，协调推出消费券、支付满减等优惠及入境旅游消费便利措施 [7]

政策框架与目标 - 商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 涵盖5方面19项任务举措 旨在扩大服务消费供给并创新消费场景 [1] - 2024年服务消费支出占人均消费支出46.1% 对消费增长贡献率达63% 2024年1-8月服务零售额增长5.1% 较商品零售额增速高0.3个百分点 [1] - 将通过竞争性评审选择50个左右人口基数大、带动作用强、发展潜力好的城市作为消费新业态新模式新场景试点 [1][2] 消费场景创新与供给优化 - 试点城市将增加优质服务消费供给 创新多元化消费场景 针对年轻群体体验式需求、银发群体养老需求及农村消费升级诉求提供个性化服务 [2] - 支持优质消费资源与知名IP跨界合作 发展首发经济 打造商旅文体健融合消费新场景 [2] - 鼓励热门文博场馆及景区延长营业时间 优化预约方式并推行免预约制度 实施旅游景区强基焕新行动改善体验 [3] 文旅消费促进措施 - 发展工业旅游、红色旅游、乡村旅游 培育非遗消费新热点 开发国潮时尚产品 推动文商旅、文体旅、农文旅融合业态 [3] - 扩大入境游 开展"你好！中国"海外推广活动 增设境外游客集聚区退税商店 推广"即买即退"措施 上海已上线文旅场景退税商店位置信息 [4] - 国庆文旅消费月期间将开展超25000场文旅消费活动 包括演唱会、音乐节、非遗展销及国潮市集等 [5][6] 财政与金融支持 - 国庆文旅消费月期间各地将发放超3.3亿元消费补贴 山东推出文旅优惠大礼包 河南推出"全省一码通"年票 浙江发放文旅惠民卡 广东发放2000万元消费券 青海发放文旅消费券 [6] - 启动"百城百区"文化和旅游消费三年行动计划 协调银联、金融机构及平台企业推出消费券、支付满减优惠及入境旅游消费便利措施 [6] 区域协同与特色场景 - 京津冀推出区域联动文旅消费活动 川渝推出"跟着演出去旅行""美术馆之夜"等特色场景 [6] - 在线旅游平台推出"跟着影视去旅行"迎国庆线路及线上线下融合惠民活动 推广非遗美食特色旅游线路 [6]

行业与公司发展现状 - 新疆阿勒泰地区正推动旅游模式从“冬季冰雪一季火”升级为“户外体验四季热”的全季旅游格局 [1] - 阿勒泰地区已建成50家A级景区和9家滑雪场 [2] - 截至2025年8月，阿勒泰地区已接待游客3330.68万人次，实现旅游总花费299.61亿元 [2] 核心资源与文化遗产 - 阿勒泰拥有“人类滑雪起源地”的国际认证，其墩德布拉克岩画证实了一万多年前古人使用毛皮滑雪板的历史 [1] - 当地至今仍保留并传承古老的毛皮滑雪板制作技艺，并在冬季牧民生产生活及比赛中使用 [1] - 阿勒泰位于北纬47°黄金滑雪带，拥有特有的“粉雪”资源，雪质细腻、湿度极低 [2] 基础设施与项目建设 - 阿勒泰已建成将军山、可可托海、吉克普林、青格里狼山四大滑雪度假区 [2] - 连接阿勒泰市区与禾木景区的阿禾公路于今年6月30日正式通车，已成为全国网红自驾线路 [2] - 公司正在加快打造中国最佳旅游目的地、世界级冰雪运动目的地和具有国际影响力的冰雪经济集聚区 [2] 政策与战略规划 - 新疆在阿勒泰召开冰雪旅游工作推进会，提出从加强统筹规划、丰富业态产品等七方面支持打造具有国际影响力的冰雪经济集聚区 [3] - 新疆已印发冰雪经济相关方案，明确到2030年冰雪产业总产值达到2000亿元的目标 [3] - 政策旨在将新疆打造成全国一流、世界知名的旅游度假地 [3]

粮食生产 - 2024年全省粮食总产量达1600.34亿斤创历史新高 连续15年位居全国第一 [4] - 粮食总产量和增量均居全国首位 [4] 文旅产业 - 全省新建重点文旅项目超400个 累计完成投资720亿元 [4] - 2024年接待游客量2.8亿人次同比增长29.1% 游客总花费3701.2亿元同比增长67.1% [4] - 哈尔滨梦幻冰雪馆突破季节限制实现四季运营 成为文旅新名片 [14][16] - 开展冰雪节/旅发大会/生态康养大会等特色活动 发展冰雪游/避暑游/界江游等多元业态 [14] 数字经济 - 将数字经济列为全省一号工程 吸引华为/百度/腾讯等6家头部企业落户 [5] - 截至2025年一季度关键业务环节全面数字化企业比例达51.1% [11] - 累计培育省级数字化车间和智能工厂335个 32家企业入选工信部数字化转型试点 [13] 智慧农业 - 富锦市建立"空—天—地"三维农情监测体系 形成可复制的智慧农业模式 [7][8] - 桦川县应用北斗导航拖拉机 二九一农场运用气象科技提升农业生产效率 [9] - 推动水肥一体化/数字农情监测/卫星遥感等关键技术应用 [7] 制造业转型 - 佳电股份高压数字化装配车间实现生产效率提升20% 装配产能提升50% [11][12] - 伊春中盟生物采用超临界萃取技术 飞鹤集团应用智能项圈和数据指纹技术 [13] - 佳电股份计划建设低压电机数字化产线 全面推进数字化转型 [11]

行业市场概况 - 中国滑雪市场快速扩容，2014至2024年滑雪人次翻倍至2605万次，但参与率仅0.9%，远低于西欧等海外地区5%-30%的水平 [1] - 国务院文件预计2030年中国冰雪经济体量将达1.5万亿元，滑雪运动具有更高普及潜力 [1] - 中国优质冰雪资源匮乏且集中于高纬度地区，远离经济发达区域，商业化运作处于起步阶段，制约了滑雪普及率的提升 [1] - 估测目前国内狭义滑雪市场体量约370亿元，参考美国经验，中长期市场规模有望达到3000亿元 [1] 室内滑雪场发展潜力 - 室内滑雪场能精准解决优质冰雪资源匮乏与滑雪群体成长的供需矛盾，推动滑雪运动普及 [1] - 室内滑雪场能以较低成本满足反季节滑雪需求，被判断为行业中长期发展的加速器，具有更高投资潜力 [1] - 优质室内雪场需兼顾优势区位、大体量与精细化运营，常住人口多、经济发达是核心选址要求 [2] - 雪场体量决定单体营收上限与赛道丰富度，但大场馆前期投资重、建设难度高，存在一定壁垒 [2] 运营商成功要素与趋势 - 国内外头部运营商通过会员体系、专业滑雪训练及赛事承办进行精细化运营，以巩固客户基本盘并提升复购率 [2] - 精细化运营有助于开辟售票外的第二、三增长曲线 [2] - 滑雪运营属于典型规模经济业务，优质雪场是不可替代性资源，品牌溢价与客户忠诚度决定长期成长性与利润率 [2] - 国际市场已进入整合阶段，尾部出清、优质资源向龙头集中，符合马太效应规律 [2]

文章核心观点 - 室内滑雪场作为新兴文旅地产品类，能有效解决中国优质冰雪资源匮乏与滑雪需求增长的供需矛盾，推动滑雪运动普及，看好头部运营商发展空间及产业链投资机会 [2] - 中国滑雪市场处于蓬勃发展阶段，参与率仅0.9%远低于海外成熟市场（5%-30%），但2014-2024年滑雪人次翻倍至2605万次，显示巨大增长潜力 [2] - 室内滑雪场具有反季节运营、客群触达性强等优势，截至2024-2025财年滑雪人次达563万，占总人次22%，2018-2019财年以来年化复合增速23%显著高于室外滑雪的4% [29][31] - 优质室内雪场需具备优势区位、大体量及精细化运营三大特征，行业呈现马太效应，头部运营商如融创文旅旗下"热雪奇迹"系列通过规模化与轻资产输出占据市场主导 [36][37][38] 冰雪经济发展现状 - 中国冰雪经济2024年市场规模达9700亿元，国办发[2024]49号文明确2027年和2030年产值目标分别为1.2万亿元和1.5万亿元，2024-2030年复合增速约7.5% [6] - 冰雪运动参与人次快速增长，2016-2022年冰雪季旅游人次与收入年化增速分别为15%和12%，后冬奥时代延续高增长 [6] - 滑雪运动因参与门槛低、社交属性强，较其他冰雪运动更易普及，目前中国滑雪渗透率仅0.9%，显著低于西欧等成熟市场（5%-30%） [2][12] 滑雪市场规模与结构 - 狭义滑雪市场体量约370亿元，单次冰雪运动消费约1400元/人次，主要支出为雪票、培训、住宿及设备租赁 [23] - 参考美国普及率，中长期中国滑雪产业年收入有望达3000亿元，其中室内雪场规模预计1650亿元，当前室内雪场市场规模约82亿元 [23] - 滑雪场资源分布不均，高纬度地区（东北、新疆、河北、北京）集中大部分滑雪人次，但经济发达区域缺乏优质雪场 [16] 室内滑雪场竞争优势 - 全国已运营室内滑雪场66家（2013年仅5家），集中在长三角等经济发达地区，另有20家在建设或规划中 [31][35] - 室内雪场全年无休运营，不受自然条件限制，人造雪对新手更友好，但垂直高度一般限于80米以内，体验多样性不及室外场 [33][34] - 经营成本中固定占比高，能耗为主要支出，选址多靠近地热或电费优惠的郊区，呈现"冬淡夏热"特征（5月、7-8月、10月为旺季） [34][36] 行业竞争格局与趋势 - 国际滑雪市场已进入整合阶段，美国CR5市占率超60%，龙头Vail Resorts市占率达36%，中国头部雪场滑雪人次增速（37%）显著高于行业平均（16%） [37][38] - 2023-2024财年落差超300米、雪道面积超50公顷的高品质雪场人次增速达51%-61%，头部雪场（年滑雪人次超10万）数量增至50家，贡献超五成全国滑雪次数 [38] - 室内雪场投资门槛高，轻资产运营模式（如管理输出）成为头部运营商扩张市场份额的关键路径 [38]