特朗普对美联储主席的期望与候选人动态 - 特朗普期待新任美联储主席在经济形势良好时降低利率，而非“摧毁市场”，并强调任何与他意见相左的人都无法担任此职 [1][4] - 特朗普希望打破近期“好消息导致市场下跌”的趋势，他认为这是因为投资者担心通胀和美联储加息 [1][4] - 特朗普已将美联储主席候选人名单缩短至“三到四位”，预计在未来几周内宣布结果 [3][6] 当前经济与市场表现 - 美国第三季度经通胀调整后的国内生产总值折合年率增长4.3%，高于彭博调查中除一人外所有经济学家的预期 [3][6] - 尽管有强劲的经济数据，标普500指数在特朗普发表言论的周二连续第四个交易日上涨，并有望创下纪录新高 [3][6] 特朗普的政治考量与政策倾向 - 特朗普正指望美联储新领导层帮助降低借贷成本，以应对选民对负担能力日益增长的担忧所带来的政治压力 [3][6] - 特朗普认为降低利率有助于提振住房市场，并希望最终选定的美联储主席能在利率决策上征询他的意见 [3][6] 潜在的美联储主席候选人 - 特朗普提及国家经济委员会主任凯文·哈塞特和前美联储理事凯文·沃什是该职位的热门人选 [3][6] - 特朗普还面试并赞扬了美联储理事克里斯托弗·沃勒，并表示他认为这几位候选人“都是不错的选择” [3][6]

澳元与纽元汇率表现 - 澳元兑美元在亚洲时段日内涨幅约0.14%，交投于0.6665美元附近，前一交易日已录得0.7%的显著涨幅 [1] - 纽元兑美元表现更为强劲，日内涨幅扩大至0.33%，报0.5811美元，前一交易日亦收获0.66%的涨幅 [1] - 两大商品货币同步走强，市场关注澳元兑美元能否有效站稳近期高点以确认短期上涨趋势 [1] 市场环境与驱动因素 - 全球主要股市持续回暖，风险偏好显著回升，为商品货币提供了情绪支撑 [1] - 能源、金属等大宗商品价格同步走高，对澳元、纽元构成支撑 [1] - 市场对高息货币的偏好显著提升，支撑了澳元、纽元兑日元的高位运行 [3] 澳洲联储货币政策立场 - 澳洲联储12月货币政策会议纪要释放出对国内通胀压力的警惕态度，信号偏鹰派 [1] - 委员会重点讨论了未来加息的必要性与可行性，明确未排除后续采取进一步紧缩政策的选项 [2] - 委员会需要更多时间评估近期超预期反弹的通胀数据的持续性与影响范围 [2] 市场对货币政策的预期 - 利率衍生品市场预期澳洲联储在明年2月会议上启动加息的概率相对较低 [2] - 市场对澳洲联储在明年年中前后采取加息行动的可能性定价更为充分 [2] - 分析人士指出，澳洲联储可能在明年上半年获取更多关键经济数据后做出是否加息的关键判断 [2] 交叉盘汇率表现与逻辑 - 澳元兑日元、纽元兑日元在亚洲时段出现小幅回调，但整体仍维持在多年高位附近 [3] - 驱动逻辑在于澳新央行政策立场偏紧，而日本央行维持负利率，货币政策路径差异扩大导致利差优势凸显 [3] 后市影响因素展望 - 全球风险情绪的波动及美股、欧股等主要股市的表现将直接影响商品货币需求 [3] - 能源、铁矿石等大宗商品价格的涨跌将关联澳新两国的出口经济，进而作用于汇价 [3] - 澳洲联储、美联储、日本央行等全球主要央行的政策预期变化是决定汇价中长期走向的核心变量 [3]

日本央行货币政策前景 - 日本央行前审议委员预计，在行长植田和男至2028年初的剩余任期内，央行可能会进一步加息三次，将利率推升至1.5% [1][6] - 预计下一次加息可能发生在2025年6月或7月，届时利率将升至1.0%，具体时点取决于美国经济强度及日本国内工资和物价进展 [1][6] - 日本央行内部可能将中性利率水平估算在1.75%左右，将利率提高至1.5%既能处于该水平下方，又能为未来降息预留空间 [1][6] - 政府激进的财政支出计划可能因加剧通胀而产生反作用 [1][6] 黄金市场分析与预测 - 摩根大通预测，关税政策的不确定性以及ETF和各国央行的强劲需求，将在2025年将黄金价格推升至每盎司4000美元以上的历史新高 [2][6] - 来自中国保险业巨头和加密货币领域的新需求，可能帮助黄金在2026年底前突破每盎司5055美元，预计到2026年底需求将推动价格向每盎司5000美元迈进 [2][7] - 黄金价格昨日大幅攀升，突破4400关口并刷新历史高位，现汇价交投于4480附近，主要受美联储鸽派言论升温2026年降息预期及地缘紧张局势引发的避险情绪支撑 [3][8] 主要货币对市场动态 - 美元/日元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于156.00附近，受获利回吐、美元指数走软、日本央行官员鹰派言论及央行再次干预预期打压 [4][9] - 美元/加元昨日震荡下行，刷新4个交易日低位，现汇价交投于1.3740附近，受美元指数走软、加拿大表现良好的经济数据以及原油价格走高打压 [5][10] 日内需关注的经济数据 - 今日需要关注的数据包括：美国第三季度实际GDP年化季率初值、加拿大10月季调后GDP月率、美国10月耐用品订单月率初值、美国10月工业产出月率和美国12月谘商会消费者信心指数 [2][7]

澳大利亚储备银行货币政策会议纪要核心观点 - 澳大利亚储备银行货币政策委员会释放明确审慎信号，通胀压力持久化证据增多，对货币政策限制性的信心减弱，未来政策调整方向与通胀及经济供需变化密切相关 [1] - 委员会一致决定将现金利率维持在3.60%不变 [1] - 当前断言通胀持续性已显著增强为时过早，但风险天平已倾向于上行，政策决策须审慎依赖数据支持 [4] 通胀形势评估 - 通胀形势是本次会议的首要议题，近期数据凸显短期上行风险 [1] - 10月份整体通胀率升至3.8% [1] - 多项指标显示成本压力正逐步扩大，单位劳动力成本和平均收入涨幅超出预期 [1] - 产能利用率指标反映经济可能处于需求过剩状态，加剧了对通胀压力持久化的担忧 [1] - 月度CPI数据历史较短、波动性大，季节性调整存在挑战，解读需保持谨慎 [2] - 季度CPI仍是评估潜在通胀趋势的主要依据，即将发布的12月季度通胀数据将对明年2月会议的政策决策产生关键影响 [2] 金融条件与劳动力市场状况 - 董事会就当前金融条件是否仍具限制性展开深入讨论 [4] - 部分观点认为限制性已消退，依据是信贷增长强劲、银行间竞争激烈、市场风险相关成本偏低、住房活动在前期政策调整后明显反弹 [4] - 另一部分观点认为限制性仍温和存在，支撑依据包括抵押贷款提前还款额偏高、家庭储蓄增加、货币政策滞后效应尚未完全显现 [4] - 劳动力市场被一致判断为"略显紧张"，具体表现为未充分利用劳动力比例较低、企业招聘困难持续存在、对超额需求的预估有所上调 [4] - 近期失业率上升被定性为暂时现象，降低了劳动力市场状况出现实质性松动的风险，其紧张状态构成通胀压力的潜在支撑 [4] 未来政策路径讨论 - 委员会已就未来可能的加息路径展开讨论 [4] - 明确表示如果产能限制与价格压力未能得到缓解，未来一年内可能需要考虑调整利率 [4] - 未来通胀数据的表现，特别是季度通胀指标，将成为评估政策走向的关键依据 [4]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [4] 报告的核心观点 - 当下通胀预期博弈阶段，关注确定性较高的有色和贵金属，跟踪情绪行情并做好右侧调整后的风险预案 [3] - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性仍高；能源方面关注减产计划、进口协议及供应过剩情况；化工板块关注“反内卷”空间；农产品关注采购计划和天气预期；贵金属关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 中国政策预期回摆，政治局会议强调积极财政和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度；中央经济工作会议强调提振消费和整治“内卷式”竞争；多部委响应落实，关注降准降息和稳增长政策；11月外贸增速回升，经济数据仍承压，LPR连续七个月维持不变 [1] - 美联储重启“限制性”立场，12月议息会议如期降息25基点，点阵图维持明后两年各降息1次预期，后续可能暂停降息；复盘上轮购买美债情况，本轮开启RMP为金融市场提供流动性；美国10月非农就业人数降幅大，11月恢复增长但乏力，12月Markit综合PMI创六个月最低 [2] - 日本央行12月加息25bp，加息冲击有限；12月22日日本长债大跌，财务大臣表示针对背离经济基本面的汇率波动有“自由裁量权” [3] 要闻 - 市场全天震荡走强，沪指重返3900点上方，创业板指涨超2%，沪深京三市超2900股飘红，成交逾1.88万亿 [5] - 中国LPR连续七个月维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% [1][5] - 日本两年期、5年期、20年期国债收益率上升 [5] - 美方在委内瑞拉附近国际水域拦截油轮 [5] - 美元兑日元短线走低，日本财务大臣警告投机者 [5] - 现货黄金创历史新高，现货白银涨超3%，LME铜价升至纪录高位，现货铂金自2008年来首次升破2000美元/盎司 [5]

澳大利亚央行货币政策立场与讨论 - 澳大利亚央行在12月8日至9日的政策会议上将现金利率维持在3.6%不变 [1] - 政策委员会讨论了在通胀风险抬头的背景下，2026年可能需要转向加息的情形 [1] - 未来的任何政策调整都将取决于经济数据 [1] 经济前景与通胀评估 - 澳大利亚央行指出经济前景存在“不确定性”，货币政策在多大程度上仍具限制性也不确定 [1] - 委员们对近期的通胀趋势表示担忧，认为通胀可能比目前评估更为持久 [1] - 如果通胀持久性成为现实，可能助长市场对价格压力的预期，并进一步削弱家庭购买力 [1] - 委员们认为，现在判断通胀是否会比央行11月发布最新预测时所预期的更为持久还“为时过早” [1] - 经济似乎存在“一定程度的需求过剩” [1] 政策历史与当前重心 - 澳大利亚央行在2月至8月期间累计降息75个基点 [1] - 当前政策重心正转向抑制通胀压力抬头 [1] - 政策委员会承认，此前宽松行动的影响“尚未完全显现” [1] 政策评估与市场预期 - 央行仍在努力评估其政策设置是否适合当前物价再次飙升的经济形势 [2] - 行长Michele Bullock两周前把进一步降息排除在了选项之外 [2] - 决策者态度谨慎，迄今成功引导经济实现软着陆，失业率处于历史低位，仅略高于4% [2] - 货币市场定价显示，澳大利亚央行的下一步行动料为加息，最早可能在2月实施 [2] - 澳大利亚联邦银行和澳大利亚国民银行的经济学家预测，在2月举行的2026年首次会议上，央行将把利率上调至3.85% [2] 潜在政策路径 - 如果金融环境仍略显限制性，并且有证据表明通胀压力明显回升很大一部分源于波动性或暂时性因素，那么将现金利率维持在当前水平一段时间可能足以使经济保持接近平衡的状态 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析并给出趋势判断和操作建议，如黄金通胀温和回落、白银再创新高，部分品种有震荡、上涨、下跌等不同趋势，部分品种需关注特定因素，如集运指数（欧线）近月关注开舱指引、远月关注加沙和谈进展等 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金通胀温和回落，趋势强度为0；白银再创新高，趋势强度为0 [2][6] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [6] - 提及美联储主席之争、日本央行加息等宏观及行业新闻 [6][9] 基本金属 - 铜因美元回落价格上涨，趋势强度为1；锌窄幅震荡，趋势强度为0；铅库存减少支撑价格，趋势强度为0；锡供应再出扰动，趋势强度为1；铝区间震荡，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为1，氧化铝和铝合金趋势强度为0；镍基本面矛盾变化不大，印尼政策增加担忧，趋势强度为0；不锈钢基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动，趋势强度为0 [2][10][13][16][18][23] - 各金属给出基本面数据，涵盖价格、成交、持仓、库存、价差等，部分有产业相关新闻，如嘉能可收购秘鲁铜项目、印尼林业工作组接管镍矿区等 [10][13][18][23] 能源化工 - 碳酸锂厂库扩容便利仓单交割，趋势强度为 -1；工业硅以逢高做空思路为主，趋势强度为 -1；多晶硅新增厂库额度，关注情绪面影响，趋势强度为0；铁矿石宏观风偏再提振，高位震荡，趋势强度为0；螺纹钢和热轧卷板宽度震荡，趋势强度均为0；硅铁板块与基本面共振，走势震荡偏强，趋势强度为0；锰硅多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡，趋势强度为0；焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0；原木低位震荡，趋势强度为0；对二甲苯和PTA不追高，高位震荡市，趋势强度均为0；MEG趋势偏弱，趋势强度为0；橡胶宽幅震荡，趋势强度为0；合成橡胶震荡中枢上移，趋势强度为0；沥青现货窄幅调整，背离油价持稳，趋势强度为1；LLDPE全密度部分转产，估值支撑有限，趋势强度为0；PP PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱，趋势强度为0；烧碱短期反弹，关注库存变化，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇震荡有支撑，趋势强度为0；尿素震荡运行，趋势强度为0；苯乙烯短期震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG外盘成本偏强，趋势强度为0；丙烯供需存收紧预期，短期走势存支撑，趋势强度为0；PVC短期反弹，高度或有限，趋势强度为0；燃料油夜盘上涨，短期波动放大，趋势强度为1；低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅回弹，趋势强度为1 [2][35][38][39][43][46][50][55][59][63][73][77][80][94][97][100][104][109][112][116][120][124][127][128][136][139] - 各品种给出相应基本面数据，部分有市场动态、行业新闻等信息，如广期所对多晶硅期货违规客户采取监管措施、沥青产量及库存情况等 [35][39][46][80] 农产品 - 棕榈油减产逐步兑现，短期节奏反弹，趋势强度为1；豆油美豆反弹，区间操作为主，趋势强度为0；豆粕隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡，趋势强度为1；豆一震荡，趋势强度为0；玉米关注现货，趋势强度为0；白糖弱基差预期，趋势强度为0；棉花期价震荡偏强，关注下游节前备货，趋势强度为0；鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；生猪反套持有，趋势强度为 -1；花生关注油厂收购，趋势强度为0 [2][168][175][178][182][187][193][195][202] - 各品种给出基本面数据，包含价格、成交、持仓、基差等，还有相关行业新闻，如马来西亚棕榈油产量和出口数据、美豆出口销售情况等 [169][175] 航运 - 集运指数（欧线）近月关注开舱指引，远月关注加沙和谈进展，趋势强度为0 [2][141] - 给出集运指数（欧线）基本面数据，包括价格、成交、持仓、运价指数等，还有宏观新闻，如马士基船舶穿越曼德海峡、内塔尼亚胡将与特朗普讨论伊朗问题等 [141][149] 其他 - 短纤短期跟涨原料，加工费压缩，趋势强度为0；瓶片短期跟涨原料，趋势强度为0；胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0；纯苯短期震荡为主，趋势强度为0 [2][157][160][165] - 各品种给出相应基本面数据和行业新闻，如短纤和瓶片的价格、成交等情况，纯苯港口库存变化等 [157][165]

欧洲央行政策展望 - 欧洲央行决策者施纳贝尔预计在可预见的未来不会加息 [1] - 施纳贝尔认为持续的通胀压力最终将导致利率不得不再次上调 [1]

核心观点 - 国内棉价延续涨势，国际棉价弱势盘整，内外棉价差扩大至2021年10月以来最高水平 [1] - 国内促消费政策持续发力，11月纺服内销数据稳增，市场信心得到提振 [1][4] - 全球纺织业当前运行疲软但未来预期改善，国内棉价预计偏强震荡概率较大 [5][7] 价格回顾 - **国内棉价上涨**：郑州棉花期货主力合约结算均价13957元/吨，较前周上涨163元/吨，涨幅1.2%，最高涨至14100元/吨，为2025年8月底以来最高水平 [2] - **国内现货价格上涨**：国家棉花价格B指数均价15081元/吨，较前周上涨121元/吨，涨幅0.8% [2] - **国际棉价下跌**：纽约棉花期货主力合约结算均价63.55美分/磅，较前周下跌0.34美分/磅，跌幅0.5% [2] - **内外价差扩大**：国内棉价高于国际棉价2738元/吨，价差较前周扩大162元/吨 [2] - **纱价小幅上涨**：国内C32S普梳纱均价20845元/吨，较前周上涨60元/吨，涨幅0.3%；主要进口来源国C32S普梳均价20820元/吨，较前周上涨82元/吨，涨幅0.4% [3] 宏观与政策环境 - **美国通胀低于预期**：美国11月消费者物价同比上涨2.7%，低于预期的3.1%，增加美联储未来降息概率 [4] - **日本央行加息**：12月19日日本央行将政策利率上调25个基点至0.75%，为30年来新高，但对全球流动性影响有限 [4] - **国际机构上调中国经济预期**：世界银行将2025年中国经济增速预期上调0.4个百分点至4.9%，国际货币基金组织上调0.2个百分点至5.0% [4] - **国内促消费政策出台**：商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，通过深化协同、加大金融支持等三大举措更大力度提振消费 [4] 国际市场动态 - **印度棉花采购或减弱**：进口棉花需在12月30日前抵港清关以享受关税豁免，预计未来采购力度下降 [5] - **印度MSP收购进度偏慢**：截至12月上旬累计收购量折皮棉约49.3万吨，仅占印度新棉上市量的34.3%左右 [5] - **美棉出口销售疲软**：11月21-27日本年度美棉签约量3.18万吨，较前周减少9.5%；累计出口133.7万吨，出口进度为50.4% [5] - **越南纺织出口表现亮眼**：2025年纺织服装行业出口额预计460亿美元，同比增长5.6%，多数头部企业订单排至2026年1季度末 [5] - **全球纺织业预期改善**：国际纺联调查显示，当前需求疲弱、开机率低，但44%受访者对未来6个月预期更乐观 [5] 国内市场状况 - **新棉销售进度加快**：截至12月18日，全国新棉销售率47.3%，同比增25个百分点 [6] - **新棉检验量增加**：截至12月18日，检验量达558.9万吨，同比增15.2% [6] - **纺织厂补库趋缓，库存略降**：截至12月初，全国棉花工业库存约84.8万吨，环比下降0.2%，同比增加10.6% [7] - **纺织厂开机率仍处高位**：被调查企业开机率为82.8%，环比下降1.7个百分点，但同比上升6.8个百分点 [7] - **终端消费稳增**：2025年11月国内服装鞋帽、针、纺织品类销售额1541.6亿元，为今年以来最高水平，同比增长3.5%；1-11月累计销售额13596.7亿元，同比增长3.5% [7]

日本央行未来利率路径预测 - 前日本央行政策委员会成员樱井真预测，在行长植田和男截至2028年初的任期内，日本央行可能会再加息三次，将政策利率提高至1.5% [1] - 首次加息至1.0%可能发生在2025年6月或7月，具体取决于美国经济强度和国内工资物价发展 [1] - 若美国经济支撑日本且国内通胀维持在2%目标之上，日本央行可能在2026财年（2026年4月开始）加息两次；若美国前景不确定且国内通胀显著放缓，则可能仅在2026财年加息一次，并将进一步加息推迟至2027年 [1] 近期货币政策行动与中性利率 - 日本央行于近期将政策利率从0.5%提高至0.75%，使借贷成本达到30年未见的水平 [2] - 加息至0.75%使政策利率更接近日本央行预估的日本中性利率区间（1.0% - 2.5%）的下限 [2] - 日本央行可能将1.75%视为预估的中性利率水平，加息至1.5%将处于该水平之下，并为未来需要时降息留出空间 [1] 政策正常化的挑战与政府互动 - 随着利率接近被视为对经济中性的水平，进一步加息可能面临更大挑战，包括招致偏向鸽派的总理高市早苗旗下顾问的批评 [1] - 日本央行在推进政策正常化（包括近期加息至0.75%）时，可能已取得总理高市早苗和财务大臣片山皋月的同意 [3] - 日本央行可能希望以大约每六个月一次的节奏恢复加息，但似乎担心面临来自政府的阻力，这可能是其沟通含糊的原因 [2] 通胀环境与财政政策风险 - 日本通胀率超过央行2%目标的态势已维持近四年，因企业转嫁成本并提高工资 [3] - 日本央行“短观”调查显示，企业预计未来一年、三年和五年后的通胀率将达到2.4%，表明通胀正变得根深蒂固 [3] - 政府旨在缓解生活成本上涨的大规模支出计划，可能会因加速通胀而适得其反，并存在侵蚀市场对日本财政信任的风险，可能引发债券收益率飙升和日元下跌 [3] - 即便在日本央行12月加息后日元依然走弱，表明货币疲软更多由市场对日本财政政策的担忧驱动，而非货币政策 [4]