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行业格局变化 - 中国证券私募行业正在经历"代际兴替"，传统格局被打破，新势力崛起[1][4] - 内地对冲机构和专业机构构成新的"一线兵团"，量化私募侧翼出现主观投资"四大天王"[3] - 行业领跑者高毅资产、景林资产、宁泉资产管理规模达600亿-1000亿元人民币[6][8] 头部私募机构特征 - 景林资产成立于2004年，以价值投资起家，现同时布局股权和证券投资[8] - 高毅资产创立于2013年，采用平台型私募模式，实行多明星基金经理制度[8] - 宁泉资产2018年成立，采用"核心-卫星"团队结构，创始人杨东主导投资决策[8] 新进入者国丰兴华 - 2023年12月成立的国丰兴华预期规模超900亿元，实收规模超700亿元[12][13][16] - 由中国人寿和新华保险各持股50%，定位保险资金长期股票投资试点[16] - 已推出三期产品：第一期500亿元(国寿/新华各250亿)，第二期200亿元，第三期225亿元[20][21] 投资策略对比 - 景林资产特立独行，侧重海外中概股投资[26] - 高毅资产运作类似公募，采用多基金经理制[27] - 国丰兴华采取险资风格，低频交易、长期持有高股息股票[28][30] - 宁泉资产集中决策，风格接近海外对冲基金[32] 资金来源差异 - 传统私募(景林/高毅/宁泉)资金主要来自零售客户和少量机构[34] - 国丰兴华资金完全来自股东险资，采用分批次出资模式[36] 行业变革驱动因素 - 2018年后量化策略崛起对主观多头策略形成竞争压力[39] - 2019-2021年抱团股行情结束后客户资金转向量化私募[40] - 险资系私募借政策东风入场，预计未来三年保险资金入市增量达6000-8000亿元[43] 市场影响 - 国丰兴华单只产品重仓个股：中国电信(60亿)、伊利股份(43亿)、陕西煤业(23亿)[20] - 险资年增千亿规模的趋势将重塑私募行业格局[44]

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私募产品暂停申购现象 - 百亿级量化私募衍复投资自7月1日起关闭中证500、中证1000及万得小市值指数增强产品的新客户申购通道 存量投资者追加不受限制 其他指数增强策略产品线保持开放 [1] - 睿郡资产董承非管理的产品自6月8日起暂停接受新客户申购 存量客户业务不受影响 [3] - 杭州龙旗科技因量化多头策略产品认购资金明显增多 决定对量化择时产品封盘 主要考虑投资者利益和策略容量 [3] 私募市场表现与策略分析 - 截至5月底 12843只私募证券投资基金今年以来平均收益为4.34% 其中8487只股票策略产品平均收益4.81% 正收益占比73.5% [3] - 量化多头策略表现突出 1480只相关产品平均收益达8.46% 正收益占比86.62% 前5%分位数收益21.94% [3] - 行业认为管理规模快速扩张会稀释产品收益 头部私募在发行火热阶段主动封盘成为常态 今年频现封盘现象反映私募发行市场显著回暖 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 6月16日A股四大股指多数上涨，市场成交减少，行业板块涨跌不一；股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或持续，短周期波段策略为宜，中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险需谨慎；国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [2][3][4] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 6月16日，上证指数涨0.35%报3388.73点，深成指涨0.41%报10163.55点，创业板指涨0.66%报2057.32点，科创50指数跌0.21%报970.89点，市场成交12436亿元较前日减少2604亿元 [2] - 行业板块中，传媒、通信、计算机涨幅居前，农林牧渔、美容护理、有色金属跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3557/218/1638 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入19、 - 46、 - 92、119亿元，分别变动+176、+176、 - 124、 - 227亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为110.26、79.61、45与43.41点，基差年化收益率分别为 - 17.94%、 - 13.8%、 - 11.62%与 - 16.17%，三年期历史分位数分别为8%、9%、3%及1% [3] 国债期现货市场表现 - 6月16日，国债期货收益率多数下行，二债隐含利率1.332较前日下跌0.93bps，五债隐含利率1.467较前日上涨0.12bps，十债隐含利率1.575较前日下跌0.47bps，三十债隐含利率1.932较前日下跌0.32bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2、5、10、30年期国债期货CTD券收益率变动分别为 - 1bps、 - 1bps、 - 0.75bps、 - 0.25bps，对应净基差分别为 - 0.066、 - 0.036、 - 0.052、 - 0.081，IRR分别为1.79%、1.67%、1.73%、1.75% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放2420亿元，货币回笼1738亿元，净投放682亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产景气度有所收缩 [13]

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黄金价格走势 - 黄金价格正在测试3414关口 [1] - 多头面临守住底线的挑战 [1] - 空头看到潜在机会 [1]

证券研究报告：金融工程报告 发布时间：2025-06-16 研究所 分析师:肖承志 SAC 登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 研究助理:金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010 Email:jinxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《谷歌更新 Gemini 2.5 Pro，阿里开 源 Qwen3 新模型——AI 动态汇总 20250609【中邮金工】》 - 2025.06.09 《结合基本面和量价特征的 GRU 模 型》 - 2025.06.05 《Claude 4 系列发布，谷歌上线编程 智能体 Jules——AI 动态汇总 20250526》 - 2025.05.27 《谷歌发布智能体白皮书，Manus 全面 开放注册——AI 动态汇总 20250519》 - 2025.05.20 《证监会修改《重组办法》，深化并购 重组改革——微盘股指数周报 20250518》 - 2025.05.19 《通义千问发布 Qwen-3 模型， DeepSeek 发布数理证明大模型——AI 动态汇总 20250505》 - 20 ...

黄金市场动态 - 地缘政治升温推动黄金多头情绪 [1] - 黄金价格从高位回落至关键支撑位 [1] - 原油市场与黄金同步呈现多头高位回落趋势 [1] 交易策略 - 交易学院提供黄金多头布局的实时直播分析 [1]

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 随着量化工具在投资领域的应用越来越广泛，量化策略早已成为了市场中不可或缺的参与力量之 一。在私募基金中典型的量化产品是量化多头策略，主要通过量化模型和算法进行选股和优化， 旨在获得超越基准指数的超额收益。具体划分，又可分为指数增强与量化选股等。 私募排排网数据显示，在刚过去的5月份， 有业绩显示的 574 只 量 化 多 头 产 品 收 益 均 值 为 3.77%，超额收益均值为2.45%，表现较为亮眼。 其中沪深300、中证500、中证100私募指增产 品分别实现超额收益均值为0.97%、3.03%、2.84%，量化选股超额收益均值为2.08%。 | 三级策略 | 符合排名规则的 产品数 | 5月收益均值 | | 5月超额收益均值 5月份正超额产品数 | 正超额占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深300指增 | 30 | 2.84% | 0.97% | 27 | 90.00% | | 中证500指增 | 168 | 3.74% | 3.03% | 163 | 97.02% | | 中证1 ...