前言 美国对全球矿产持续关注，其中稀土产业是重点目标。据相关报道了解美国近期对缅甸开始倾斜，而这正是稀土产业的加持效果。 2014年，缅甸稀土年产量仅有200吨，在全球版图上几乎可以忽略不计。短短6年后，这个数字暴涨到3.1万吨，增长了155倍，一跃成为世界第三大稀土生产 国。 此时美国抛出双重方案，敏昂莱政府被推到了历史的十字路口。那么敏昂莱会交出这张王牌吗？这场不对等较量的赢家究竟是谁？ 155倍暴涨背后的惊天博弈 6年时间，155倍增长，这一爆率的产量增长实在令人难以置信。 当2014年缅甸稀土年产量还只有区区200吨时，这个东南亚国家在全球稀土版图上几乎毫无存在感。 但到了2020年，情况发生了天翻地覆的变化。3.1万吨的年产量让缅甸一跃成为世界第三大稀土生产国，仅次于中国和美国。 作者-常 这个"奇迹"并非凭空而来。 过去十年，中国企业在缅北地区"深耕细作"，通过与当地势力合作，建立起一个又一个开采点和过境站。 说是合作，实际上更像是一场精心设计的交易：你给我安全通道，我给你开采分成。资源变成了地方势力的提款机，也成了外部势力插手的接口。 而今，这个接口被特朗普盯上了。 在中美博弈的大背景下，稀土已 ...

交易背景与核心资产 - 长江和记实业拟向贝莱德与地中海航运财团出售全球港口资产包 包含43个港口及199个泊位 总价值228亿美元 [1] - 资产包中巴拿马运河东西两岸的巴尔博亚港与克里斯托瓦尔港属于战略关键资产 控制太平洋与大西洋航运咽喉 [1] - 巴拿马运河承担全球6%海运贸易量 其中中国商船通过占比高达21% 五分之一中国外贸集装箱依赖该水道 [1] 监管与政治压力 - 国家市场监督管理总局声明交易各方不得规避反垄断审查 [3] - 商务部警告未获批准前不得实施集中 [5] - 香港政要警示交易须符合法律法规 长和系上市公司市值一度蒸发超780亿港元 [5] - 巴拿马政府指控长和税务违规 [5] 战略转折与中方介入 - 长和公告拟邀请大陆企业加入财团成为重要成员 [1] - 中远海运集团与财团接触 表示对符合战略需要的资源有兴趣 [7] - 中远与长和早有合作基础 共同运营上海明东码头 盐田国际及埃及苏科纳港 [7] 谈判关键条款 - 谈判聚焦三方均衡持股 贝莱德 MSC与中远股权制衡以打破美资独大局面 [7] - 设置否决权机制 仿照金股制度确保中远在核心利益上的决策权 [7] - 中国船只通行数据由中远托管 杜绝商业情报外泄 [9] 地缘战略意义 - 中远参股巴拿马港口后将与希腊比雷埃夫斯港 巴基斯坦瓜达尔港形成欧亚海运战略三角 [9] - 交易涉及12个司法管辖区反垄断审查 [9] - 中国驻巴拿马大使与运河管理局就海运贸易合作达成战略共识 [3]

在全球贸易紧张局势不断升级的背景下，韩国总统李在明面临着艰难的外交抉择，随着美国8月1日关税最后期限逼近，韩国政府在最后3天紧急致电中方， 寻求外交平衡，同时向美国提出了价值10亿美元的造船业合作提。 李在明政府的这一决策并非偶然，而是受到了美国近期对盟友强硬关税政策的直接影响，特朗普政府已经成功迫使日本和欧盟屈服于其贸易条件下，日本同 意向美国投资高达5500亿美元，欧盟也被迫接受15%的关税并承诺大规模投资，这些成功案例让特朗普信心倍增，也给韩国带来了巨大压力，面对这种局 面，李在明不得不采取双向外交策略，一方面通过中韩沟通保留后路，另一方面向美国递出投资橄榄枝。 7月28日韩国外长与中国外长王毅进行了关键通话，这个时间点的选择颇具深意，距离美国设定的8月1日关税最终期限仅剩3天，王毅在通话中强调了三个关 键立场，中韩关系不应受第三方干扰，韩国应保持政策稳定性而非摇摆不定，双方应加强贸易合作共同反对脱钩断链，中国希望韩国在美国压力下保持独立 自主，不要完全倒向美国阵营。 对于李在明而言，保持对华关系的稳定至关重要，中国是韩国最大的贸易伙伴，尤其是在半导体、电池等韩国支柱产业中，中国既是关键供应链环节，也是 ...

LPR利率走势 - 7月LPR利率维持不变 1年期3% 5年期以上3.5% [1] - LPR在5月迎来年内首次下调后 6月和7月均持平前值未作调整 [1] - 金融市场波动反映大国博弈态势 [1]

交易概述 - 长江和记拟出售旗下和记港口集团80%资产及巴拿马港口公司90%股权，交易金额达190亿美元[7] - 交易最初由贝莱德牵头的财团主导，后引入中远海运作为策略投资者[4][7] - 交易资产涵盖全球23国43个港口199个泊位，包括巴拿马运河两端港口、荷兰鹿特丹港等关键节点[7][8] - 香港及内地港口资产不在此次出售范围内[8] 交易背景 - 长江和记港口业务占总资产17.1%但仅贡献9%收入，资产效率偏低[23] - 李嘉诚自2015年起多次尝试出售港口资产，此次定价与十年前市场传闻相近[10] - 地缘政治因素导致交易延迟，中远海运加入被视为破解监管障碍的关键[4][8] 买方分析 - 贝莱德作为全球最大资管公司具备收购实力，原计划控制巴拿马港口[7][9] - 中远海运全球运力排名第一，拥有58个码头投资经验，要求关键否决权[4][5] - 交易结构调整后形成多赢格局：长江和记获市值等值现金，中远海运获取战略资产[9] 港口业务发展史 - 李嘉诚1979年通过收购和记黄埔获得香港国际货柜码头，开启港口业务[14][15] - 1991年收购英国费利克斯托港启动全球化布局，1994年成立和记港口公司加速扩张[21] - 截至2024年长江和记在24国运营53个港口295个泊位，巴拿马港口经营权延至2047年[21] 商业策略分析 - 李嘉诚典型操盘模式：逆周期收购资产，等待价值回升后开发获利[13] - 港口业务具有资源稀缺性和现金流稳定性，但受经济周期影响显著[20] - 历史案例显示港口土地常被转作地产开发，如黄埔船坞改造为黄埔花园项目[19] 公司现状 - 长江和记四大业务板块为港口、零售、基建、电信，总净资产831.37亿美元[23] - 公司港股代码0001.HK保持至今，反映其香港市场历史地位[13][16] - 此次出售被视为李嘉诚商业生涯重要节点，距其98岁生日仅一天[3][24]

核心观点 - 李嘉诚旗下长江和记拟出售全球港口资产80%股权及巴拿马港口公司90%股权，交易金额达190亿美元，接近公司总市值190.34亿美元[8][10] - 央企中远海运作为策略投资者入局，可能获得关键否决权，交易结构预计9月底敲定[5][11] - 港口资产涵盖全球23国43个港口199个泊位，包括巴拿马运河两大枢纽港及欧洲最大鹿特丹港等战略性资产[9] - 李嘉诚商业帝国始于港口相关产业，通过低买高卖策略积累财富，此次交易体现其资本运作风格[12][15][16] 交易细节 - 初始买方为贝莱德牵头的财团，包括意大利码头投资公司，原计划4月2日签署协议但因舆论压力搁置[8][9] - 中远海运是全球最大航运企业，运营1535艘船舶1.3亿载重吨，投资58个码头年吞吐1.3亿标准箱[5][6] - 交易资产占长江和记净资产17.1%（142.12亿美元/831.37亿美元），但收入贡献仅9%[27] - 2015年曾尝试以1500亿港元出售40%股权未果，当前定价与历史预期相近[11] 港口业务发展史 - 1979年收购和记黄埔22.4%股权获香港国际货柜码头，开启港口业务[17][18] - 1991年收购英国费利克斯托港启动全球化，1994年成立和记港口公司加速扩张[25] - 目前运营全球24国53个港口295个泊位，巴拿马港口经营权延至2047年[25] - 香港及内地港口由和记港口信托单独管理，不在此次出售范围[9][22] 商业策略分析 - 典型"捂地"模式：低价囤地待升值后开发，如黄埔船坞改建为黄埔花园项目[16][22] - 港口被视为稀缺战略资产，虽回报周期长但现金流稳定[23][24] - 长江和记当前四大业务为港口/零售/基建/电信，2024年总市值258.6亿美元[26][27] - 交易体现资本运作核心逻辑：各取所需、多方获利[3][7][10]

韩国政府已将"与日本相同的15%关税"设定为最低目标，因为如果关税高于这个水平，韩国今年0.8%的 经济增长目标就可能泡汤。这种如履薄冰的处境，让韩国的每一个外交动作都充满了算计。 8月1日，这个日期像达摩克利斯之剑悬在韩国经济官员的头顶。美国对韩报复性关税的最后通牒正在倒 计时，而韩国产业通商资源部长官金正官此刻正在纽约与华盛顿之间疲于奔命。这位部长带着一个精心 设计的"MASGA"计划。试图用韩国造船业的技术和投资换取美国的关税豁免。 但更耐人寻味的是，就在这个节骨眼上，韩国新任外长赵显突然拨通了中国的电话。这通电话背后，藏 着韩国在中美博弈中怎样的生存策略？而当赵显紧接着踏上访问日本和美国的行程时，这个国家的战略 困境已经暴露无遗。 李在明（资料图） 特朗普政府给韩国出的这道关税难题，可不是简单的算术题。据韩联社报道，美国要求韩国在汽车和钢 铁等关键出口产品上做出让步，而8月1日就是最后期限。韩国产业通商资源部的官员们很清楚，日本通 过承诺5500亿美元的投资计划，已经将汽车关税谈到了15%的水平；欧盟更是拿出了6000亿美元的筹 码。 面对这样的天文数字，韩国能打的牌实在有限。于是金正官部长在纽约抛出 ...

中欧贸易关系动态 - 欧盟委员会主席冯德莱恩访华期间强调中欧互利合作，提出为未来50年双边关系定调 [5] - 中欧领导人会晤正值建交50周年，冯德莱恩在社交媒体重申推进合作的立场 [5] - 欧盟随后与美国达成贸易协议，内容包括对欧盟输美商品加征15%关税、新增6000亿美元美国投资、采购7500亿美元美国能源及军事装备 [5] 欧盟对美贸易让步 - 欧盟向美企开放20万亿美元市场，并首次全盘接受美国工业与汽车标准 [7] - 美国商务部长称协议为美方带来显著利益，而欧盟仅称15%关税是"最佳结果" [7] - 前欧盟官员批评欧盟未与中国联合反制美国，导致谈判地位弱化 [23] 欧盟对华三项核心诉求 1) **中俄贸易议题** - 欧盟要求中国减少与俄罗斯经贸往来，称中俄关系是"决定因素"并影响欧洲安全 [7][9] - 中方明确拒绝，强调中俄合作属主权事务且不针对第三方，不接受外部干涉 [9] 2) **贸易失衡争议** - 欧盟指责中国对欧贸易顺差，要求中方控制"产能过剩"并进一步开放市场 [11][14] - 中方反驳顺差源于产业链竞争力，指出欧盟应通过扩大对华出口而非限制中国商品解决逆差 [12][15] 3) **稀土出口管制** - 欧盟批评中国稀土出口限制扰乱供应链，要求取消管制 [17] - 中方强调稀土属战略物资，实施许可证制度是为防止军用流失，同时为合规欧企设立"快捷通道" [19][20] 协议影响与博弈结果 - 欧盟三项诉求均被中方拒绝，转而与美国签署明显偏向美方的协议 [22] - 分析指出欧盟在中美间摇摆导致既失中国合作机会，又陷入对美单方面让利 [26][27]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [5] 报告的核心观点 - 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，加大国防投入是必选项，2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板 [5][8] - 军工板块上周上涨，第155次中老缅泰湄公河联合巡逻执法行动圆满结束，国际军事局势呈现多重复杂态势，多维度凸显国防建设重要性，建议重点关注国防信息化、航空等前沿热点与装备建设领域 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 行业表现：上周（7.20 - 7.25）上证综指上涨1.67%，创业板指数上涨2.76%，国防军工指数上涨1.22%，跑输大盘0.45个百分点，排名第24/29 [5][9][13] - 指数表现：上周各大军工指数表现较好，中证国安表现最好，上涨1.74%，排名1/10，中证军工上涨1.51%，中证国防上涨1.40%等 [14][15] - 板块表现：上周国防信息化、航空板块表现相对较好，新光光电、菲利华、科思科技等涨幅居前，广联航空、国光电气、恒宇信通等跌幅居前 [19][21] 军工行业重大新闻 国内新闻 - 7月21日，中国兵器工业集团举办军贸陆域无人与反无人作战体系主题日活动，携最新武器装备亮相，活动分动态表演及静态展示两大模块 [9][23] - 7月24日午间，新舟60民用搜救机顺利实现首次飞行，转入试飞验证阶段，具备搜索救援等功能，将提升我国海上搜救能力 [9][23] - 7月25日，第155次中老缅泰湄公河联合巡逻执法行动圆满结束，四方派出7艘执法艇、100余名执法人员，航程700余公里，并召开信息交流会 [5][9][24] 国际要闻 - 7月21日，20多个国家外长联署声明要求结束加沙战争，敦促以色列遵守国际人道法、解除援助限制，反对将巴勒斯坦人迁往“人道主义城市” [5][10][25] - 7月21日，俄通报击落100多架乌无人机致航班受影响，乌称俄军发动大规模空袭，发射426架无人机和24枚导弹，乌方拦截部分目标 [5][10] - 7月21日，以军凌晨突袭加沙中部代尔拜拉赫并轰炸难民营，要求相关区域人员撤离，将首次展开地面行动 [5][10][28] - 7月24日，美向夏威夷增派核潜艇，“印第安纳”号抵达后第7潜艇中队攻击型核潜艇达7艘，美媒炒作应对“中国威胁” [5][10][29] - 7月23日，以乌同意就应对“伊朗威胁”启动谈判，均视伊朗为“恶意行为方”，乌称其为“生存威胁”，以感谢乌方立场 [5][10][30] - 7月24日，泰柬边境冲突升级，双方交火并相互指责，泰关闭边境口岸，柬呼吁联合国安理会紧急会议 [5][10][31] 重要上市公司公告 - 铂力特实际控制人续签一致行动协议，协议自2025年7月23日起生效，有效期12个月 [32][33] - 菲利华控股子公司为其全资子公司提供不超过6000万元的连带责任保证担保，担保期限为债务履行期限届满之日起三年 [34] - 中航沈飞因9名激励对象不再符合激励条件，将回购注销其604,799股限制性股票，预计2025年7月28日完成，届时总股本将减少 [35] - 西部材料副董事长、董事王力波因工作变动辞职，辞职报告自送达公司董事会之日起生效 [36]

军工行业趋势 - 大国博弈加剧是长期趋势 美国及其盟友国防战略重心向印太转向 中国周边紧张局势可能逐步加剧 军工长期趋势向好 [1] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标 十四五期间有望加速补短板 [1] 军工板块表现与事件 - 上周(7.20-7.25)国防军工指数上涨1.22% 跑输大盘0.45个百分点 排名第24/29 [2] - 中国兵器工业集团展示无人机 巡飞弹 反无人机等最新武器装备 [2] - 新舟60民用搜救机完成首次飞行 具备搜索救援 现场勘测和人员运输功能 [2] - 第155次中老缅泰湄公河联合巡逻执法行动结束 四方派出7艘执法艇 100余名执法人员 航程700余公里 [2] 国际军事局势 - 20多国要求结束加沙战争 敦促以色列遵守国际人道法 [3] - 俄通报击落100多架乌无人机 乌称俄军发射426架无人机和24枚导弹 [3] - 以军突袭加沙中部代尔拜拉赫并轰炸难民营 将首次展开地面行动 [3] - 美向夏威夷增派核潜艇 "印第安纳"号抵达后第7潜艇中队攻击型核潜艇达7艘 [3] - 以乌同意就应对"伊朗威胁"启动谈判 双方视伊朗为"恶意行为方" [3] - 泰柬边境冲突升级 双方交火并相互指责 泰关闭边境口岸 [3] 军工技术发展 - 无人装备及反制体系发展应用 航空领域装备技术突破进步 凸显装备信息化 智能化水平与航空技术的关键支撑作用 [3] - 建议重点关注国防信息化 航空等前沿热点与装备建设领域 [3]