市场整体表现 - 今日市场震荡回升，三大指数集体翻红，沪深两市成交额2.69万亿元，较上一个交易日放量910亿元 [1] - 截至收盘，沪指涨0.14%，深成指涨0.50%，创业板指涨1.01% [1] - 市场流动性较为充沛，成交量保持在相对高位，但整体上攻压力较大，板块轮动加速，结构性行情或是短期主题 [1][12][13] 军工行业与军工ETF - 军工ETF（512660.SH）今日回暖，收涨3.18%，收盘价1.526元，成交额5.95亿元，成交量392.9万份，换手率5.67% [2][13] - 国产大飞机C919航线网络加密，于1月12日首次执飞广州往返南京航线 [3][15] - 国产大飞机C919的欧洲航空安全局（EASA）验证飞行在2026年1月迎来关键节点，获得“性能良好，安全可靠”的积极结论，标志着出海可能迎来突破 [5][17] - C919交付量持续增长，2025年共计交付15架，相比2024年提升2架，相比2023年有数量级成长，高原型C919已下线 [5][17] - 商业航天关注度高涨，国内主导的巨型星座计划包括：千帆星座（2030年前部署1300颗卫星）、银河星座（2030年前发射5000颗卫星）、国网星座（2030年前完成1300颗发射） [6][18] - 据长江证券测算，2030年底前国内待发卫星达2.1万余颗，2030-2035年待发需求约1.5万颗 [6][18] - 2025年12月，中国多个主体向国际电信联盟提交了20.3万颗卫星的频轨申请，规模相当于此前中国所有卫星申请总和的4倍，标志着中国卫星互联网战略进入新阶段 [6][18] - 军工行业基本面受国产大飞机、商业航天等驱动上行，2027年有百年强军重大目标，今年业绩有望底部反转，当前经历回调后具备更强布局性价比 [7][19] 人工智能与算力产业链 - 通信ETF今日强势修复，收涨2.75%；软件ETF展现修复态势，收涨1.52% [7][19] - 英伟达CEO黄仁勋计划1月到华访问，部分核心供应商可能是访问重点 [9][21] - 伴随英伟达GPU及谷歌TPU等计算芯片放大出货量，叠加1.6T光模块渗透提升，2026年光模块市场空间有望倍增 [9][21] - 市场对2026年800G光模块出货量预期达500-700万只，1.6T光模块出货量预期达250-300万只，照此测算，2026年光模块市场规模有望同比实现2倍以上增长 [9][21] - 光模块龙头厂商物料供应短期无忧，不会影响交付 [9][21] - AI下游软件端商业化闭环仍有待完善，实现盈利的厂商寥寥无几，但软件板块弹性可能更加明显 [9][21] - 1月15日，阿里巴巴官宣千问APP重大更新，成为能调用生态、执行任务的“数字管家” [10][22] - 春节前众多大厂可能发布新版模型，软件板块短期催化密集；本月底海外云服务提供商进入业绩披露期，软件侧可能出现超预期表现 [10][22] - 人工智能硬件和软件有望进一步形成更完善的闭环 [10][22]

军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数从沪深市场中选取十大军工集团控股且 主营业务相关的上市公司，以及其他军工行业代表性公司作为样本，涵盖航空、航天、船舶、兵器、军 事电子和卫星等领域，以反映军工主题上市公司证券的整体表现。该指数偏向中小盘风格，行业分布以 航空装备与军工电子为主。 （文章来源：每日经济新闻） 兴业证券指出，立足当前展望未来，"十五五"在建军百年奋斗目标的牵引下，国内武器装备建设力度有 望进一步强化。世界进入动荡变革期，军贸领域未来5到10年持续上行的大趋势非常明确。具体关注方 向包括：精确制导武器产业链战略重要程度高，且受备战需求牵引显著；新域新质作战力量如水下攻 防、无人智能、网络信息等方向有望获得重点投入；"两机"产业链方面，军用航空发动机需求稳健，供 应链补库趋势启动，国产商用发动机产业化曙光已现；同时应关注商业航天产业化加速带来的卫星、火 箭及地面终端环节投资机会。 1月21日，军工ETF（512660）微幅收涨，国内武器装备建设力度有望进一步强化。 ...

1月21日，军工ETF（512660）盘中涨超1.5%，行业发展为三轮驱动新发展格局 中信建投判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局， 增长动能更加多元和可持续。"内需筑基、外贸扩张、民用反哺"的格局正在深刻重塑我国军工产业的面 貌和边界，行业从"周期成长"转向"全面成长"。第一曲线国内军工需求（基本盘）聚焦"备战打仗"和装 备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代，强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增 长方向。第二曲线军贸出海（新引擎）凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作，中国军贸份 额持续提升，成为全球重要供应方。第三曲线军用技术民用化（新边界）表现为尖端军工技术向民用领 域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，形成"军技民用， 反哺军工"的良性循环。 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数从沪深市场中选取十大军工集团控 股及主营业务与军工行业相关的上市公司证券，以及其他主营军工行业的代表性公司作为样本，以反映 军工主题股票的整体表现。该指数偏向中小盘风格，行业配置以航空装备、军工电 ...

上周ETF资金流向显著分化 - 宽基ETF遭遇资金大幅净流出，净流出总额超1900亿元，其中沪深300ETF净流出超1000亿元，科创、创业相关ETF也出现大幅流出 [1] - 行业及主题ETF重获资金青睐，特别是有色金属、军工、港股互联网等板块的ETF获得较多加仓 [1] - 资金流向反映出资金正从大盘宽基向特定景气赛道进行结构性切换 [1] 行业及主题ETF净流入详情 - 软件ETF（代码159852）获得74.68亿元净申购，最新规模为146.22亿元 [2] - 有色金属ETF（代码512400）获得63.27亿元净申购，最新规模为335.50亿元 [2] - 传媒ETF（代码512980）获得61.38亿元净申购，最新规模为99.59亿元 [2] - 卫星ETF（代码159206）获得58.01亿元净申购，最新规模为170.53亿元 [2] - 电网设备ETF（代码159326）获得38.58亿元净申购，最新规模为85.75亿元 [2] - 港股通互联网ETF（代码159792）获得37.29亿元净申购，最新规模为919.47亿元 [2] - 人工智能相关ETF获得显著资金流入，例如人工智能ETF易方达（代码159819）流入20.96亿元，人工智能ETF（代码515980）流入20.39亿元，人工智能AIETF（代码515070）流入12.59亿元 [2] - 黄金ETF（代码518880）获得14.25亿元净申购，最新规模达1015.28亿元 [2] 本周新发ETF计划 - 本周将有9只ETF发行，涵盖多个行业主题 [1][2] - 新发ETF包括富国基金的光伏ETF、油气ETF，华夏基金的工程及器械ETF，天弘基金的有色金属ETF，永赢基金的养殖ETF，国投瑞银的公用事业ETF等 [1][2]

量化模型与构建方式 根据提供的研报内容，该报告主要是一份ETF市场周度数据统计与描述性报告，并未涉及具体的量化选股模型或多因子模型的构建、测试与评价。报告内容聚焦于ETF产品的业绩表现、规模变动、估值、融资融券情况以及管理人排名等市场数据的汇总与分析[1][2][3][4][5]。 因此，报告中**没有**涉及需要总结的量化模型（如选股模型、择时模型、资产配置模型等）或量化因子（如价值因子、成长因子、动量因子等）的构建思路、具体过程、公式及评价。 模型的回测效果 报告中**没有**涉及任何量化模型的回测效果指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）。 量化因子与构建方式 报告中**没有**涉及任何量化因子的构建与测试内容。 因子的回测效果 报告中**没有**涉及任何量化因子的回测效果指标（如IC值、ICIR、因子收益率、多空收益等）。

年初市场行情性质与驱动因素 - 年初市场躁动源于跨年踏空资金的集中密集入场，“人心思涨”是大背景，前期谨慎资金的追涨加速了行情演绎 [1][2] - 此轮躁动与流动性宏大叙事关系不大，主要因去年底部分机构资金相对谨慎，样本活跃私募基金年末仓位在78.0%至80.0%之间，加仓不明显，甚至在沪指连阳下最后一周出现小幅降仓 [2][11] - 躁动行情主要发生在主题板块以及受量化影响较大的中小市值股票，而非配置型资金的布仓方向 [1][3] 市场风格与板块表现 - 开年首周中小盘成长风格显著跑赢大盘价值风格，中证500上涨7.9%，国证2000上涨7.2%，而沪深300仅上涨2.8% [3][13] - 双创板块表现分化，科创50上涨9.8%，明显优于受北美算力链拖累、上涨3.9%的创业板指 [3][13] - 机构重仓股表现较弱，万得金仓100指数上涨2.3%，中证红利指数上涨1.6% [3][13] - 交易型资金驱动的主题热度高，商业航天、脑机接口、AI应用指数分别上涨21.1%、19.0%、9.6% [3][13] - 1月9日商业航天板块成交额达7291亿元，占全A成交额23.1%，超越2024年以来锂电池和低空经济的最高占比（16.2%和16.5%），接近机器人板块历史最高占比23.8% [3][13] - 资金流向呈现迁移特征，去年12月以来各类军工ETF累计净赎回175亿元，而更聚焦核心个股的卫星ETF获得净流入130亿元 [3][13] 市场情绪与热度指标 - 1月9日投资者情绪指数读数达98.1，创2025年以来新高，进入80-100的亢奋区，10日移动平均接近亢奋区边界 [4][14] - 龙虎榜游资交易异常活跃，其席位净买入额10日移动平均处于2023年以来98.9%分位数，成交额占比10日移动平均处于2023年以来87.4%分位数 [5][14] - 期权市场隐含波动率显示情绪尚未极致，截至1月9日，沪深300与中证1000期权隐含波动率分别处于2024年以来57.4%和27.6%的分位数水平 [5][14] - 小盘股相对热度处于历史极高水平，1月9日国证2000与沪深300换手率差距达4.5%，处于2024年以来99.3%的极高分位水平 [5][14] 市场格局展望与驱动切换 - 预计主题与小票轮动的震荡上行格局可能延续至两会前后，市场需等待内需预期上修才能回到基本面驱动状态 [1][5] - 当前市场环境是配置型和量化资金富裕，存量交易型资金活跃，个股定价型资金匮乏，走出基本面驱动的单边行情有待超预期的内需变化 [5][15] - 对配置型资金而言，当下市场躁动并非调仓追热点时机，今年3月下旬至4月才是关键的结构调整决策窗口 [5][16] - 历史数据显示，当年1月涨幅前三的行业与全年涨幅前三行业重合的概率仅为29% [5][16] 全年配置思路与资金诉求 - 站在全年维度，具备持续入场体量的配置型资金对降低权益组合波动的诉求更高，需关注可持续的“大钱”流向 [1][6] - 因长久期利率债持续下跌，转债和信用债估值处历史高位，偏债稳健型配置资金增配权益时对降低波动的需求加大 [6][17] - 低波动且适合增配的权益资产或策略主要有三类：ROE有抬升空间以抑制波动的板块（如化工、电新、有色）；低机构持仓、低拥挤度的反共识品种（如消费、地产链）；以及量化交易 [6][17] - 由于红利资产的类债属性，部分配置型资金可能需要考虑减持红利资产，这加大了权益配置的压力 [6][17] 具体行业配置建议 - 建议以资源和传统制造定价权提升逻辑作为配置基础，增配非银金融，并兼顾反共识品种以降低组合波动 [1][7][18] - 看好年度策略中资源和传统制造定价权提升逻辑下的行业，如化工、有色、电力设备和新能源、工程机械 [8][18] - 看好人民币升值背景下，供给格局好转且存在出海和全球化潜力的保险和券商 [8][18] - 认为消费、地产链等反共识品种（如免税、优质地产开发商、Reits、大众消费品）对偏债类配置型资金能起到降低组合波动的作用 [8][18] - 企业增利被视作一个可持续的、基于产业链整体的过程，价格向海外传导比向国内下游传导更容易 [8][18]

市场整体表现 - 沪深两市成交额为2.8万亿元，较上一交易日缩量538亿元 [1] - 沪指收盘下跌0.07%，深成指下跌0.51%，创业板指下跌0.82% [1] - 市场流动性充足，主线行情持续性得到显著增强 [1] 板块热点轮动 - 商业航天概念集体爆发，可控核聚变概念表现活跃 [1] - 本周前几日半导体设备板块爆发，当日商业航天板块回流，通信板块蓄势待发 [1] - 市场机会大于风险，建议跟随市场主线逢低布局 [1] 军工与商业航天行业 - 商业航天板块持续强势，催化因素包括长征10甲海上网系回收试验任务动员会召开，表明航天一院在可回收火箭领域推进节奏加快 [1] - 自去年末朱雀三号、商业航天司成立等催化落地以来，商业航天条线持续热烈 [1] - 展望2026年，产业端天兵科技天龙三号、深蓝航天星云一号等任务可能执行首飞 [1] - 中长期在国网、千帆重大战略推动下，商业航天有望成为数万亿元市场 [1] 通信与人工智能行业 - 通信板块可能继续成为2026年的市场主线 [2] - 近期英伟达CES大会宣告了Rubin更多细节，存储池化技术有助于打破内存墙，提升运算效率 [2] - 进入2026年，基于Blackwell芯片训练的模型可能持续落地，AI赛道有望出现更多催化 [2] - 1月份A股企业可能披露业绩预告，市场在春季躁动中可能关注业绩主线 [2] - 月底北美云厂商进入季报期，2月份有英伟达季报，3月份有GTC大会，AI赛道当前具备良好的配置价值 [2]

市场整体表现 - 2026年1月8日，A股三大指数震荡回调，但卫星、航天板块自2025年12月以来表现活跃并再次强势拉涨 [1] - 卫星、航空航天主题ETF“霸榜”当日涨幅榜前十 [1][5] 卫星及航空航天板块表现 - 卫星产业链开年以来持续走强，北斗导航、空间站、商业航天等细分方向持续大幅攀升 [4][16] - 卫星、航空航天主题ETF领涨市场，多只相关ETF涨幅超过5%，例如卫星ETF(159206.SZ)上涨6.20%，卫星ETF(563230.SH)上涨5.70%，航天航空ETF(159208.SZ)上涨5.62% [6][17] 军工及其他主题ETF表现 - 在卫星、航空航天板块带动下，做多资金进一步涌入军工方向，军工板块ETF显著拉升 [6][17] - 多只军工主题ETF涨幅超4%，其中国防ETF(512670.SH)上涨5.06%，军工ETF(512660.SH)上涨4.51% [8][19] - 央企科技、工业软件、影视传媒等主题ETF也涨幅居前，例如央企科技ETF(560170.SH)上涨2.85%，工业软件ETF(159108.SZ)上涨2.42% [8][19] 宽基ETF资金流向 - 场外增量资金呈现进场迹象，部分宽基ETF吸金规模显著 [10][21] - 2025年12月8日至2026年1月7日，南方中证A500ETF等6只大型中证A500ETF近一个月合计吸金规模达876.98亿元 [2][10][13][21] 债券及货币类ETF成交 - 多只债券、货币类ETF交投活跃，成交额居前 [9][20] - 短融ETF(511360.SH)单日成交额达376.68亿元，银华日利ETF(511880.SH)成交179.35亿元，科创债ETF南方(159700.SZ)成交142.76亿元 [9][20] 行业ETF资金流向 - 近一个月以来，除卫星ETF外，部分非银金融、有色金属板块ETF的资金净流入额排名也居前 [11][22] 红利类资产机会 - 分析人士指出，在市场连续拉涨后，部分资金寻求配置“确定性”，布局兼具高股息优势和防御属性的红利类资产 [12][23] - 红利低波ETF(512890)近21个交易日中有18个交易日获资金加仓，区间累计吸金19.04亿元，是同期所有红利主题ETF中唯一资金净流入超19亿元的产品 [12][23] - 红利低波指数股息率自2025年11月中旬以来持续攀升，目前达到5.06%，相较10年期国债收益率具备优势 [12][23] 其他市场动态 - 近期海外股市整体高位震荡，国内部分QDII产品溢价率居高不下，多家基金公司于1月8日发布了QDII产品溢价风险提示公告 [3][14]

军工行业市场表现与前景 - 1月8日，军工ETF（512660）收盘领涨，涨幅超过4.5%，且为同类产品中规模第一 [1] - 军工作为战略行业，在“十五五”期间部分内需装备有望实现从“0到1”的发展，行业仍然具有结构性行情 [1] 细分领域投资机会分析 - 无人化作战范式成为非对称作战首选，各类无人装备有望成为后续列装重心 [1] - 商业航天在解决体制机制、运力及应用（算力）闭环问题后，有望成为高景气投资赛道 [1] - 低空经济当前对政策利好反应钝化，市场更关注下一阶段落地情况，一旦在适航和物流端出现明确拐点，后续有望持续补涨 [1] - 深海科技作为国之重器，行业发展阶段较早，更多的体制机制变革可能成为行业催化点 [1] 军工ETF（512660）与中证军工指数概况 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967），该指数全面覆盖海、陆、空、天、信等军工领域 [1] - 指数从沪深市场选取涉及航空、航天、船舶等军工领域的上市公司证券作为样本，主要涵盖十大军工集团控股的上市公司 [1] - 指数行业配置以航空装备和军工电子为主，充分体现军工行业的成长性和景气度 [1]

市场表现 - 军工概念股集体走强，航天电子涨停，中航沈飞、中航西飞股价上涨超过5%，中国船舶股价上涨超过4% [1] - 受盘面影响，军工相关ETF普遍上涨超过4%，例如军工ETF（512660）上涨0.059元，涨幅达4.10% [1][2] 行业展望（至2026年） - 订单确定性将显著增强 [2] - 需求结构将加速向新质战斗力和消耗性作战能力倾斜 [2] - 军贸将成为行业第二增长曲线，体系化出口有望打开高端市场天花板 [2] - 军民融合将深化，商业航天、低空经济、核聚变等方向实现“军技民用、双向赋能” [2] - 行业财务质量将全面改善，现金流与盈利能力进入上行通道，估值逻辑从主题博弈转向基本面定价 [2]