报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年农业银行营收、归母净利润增速均边际上行，领跑国有大行同业，利息净收入增速提升，中收净收入下降，其他非息收入增长，县域金融业务和中西部地区营收占比提升 [4] - 个贷增长亮眼，县域贷款占比保持40%以上，总资产、贷款、金融投资规模增长，总负债、存款规模也增长，个人存款占比提升 [5] - 息差较三季度末小幅下降，主要受资产端收益率下行影响，负债端存款付息率下降，2025年一季度高息存款转存有望带动存款成本进一步下行 [6][7] - 资产质量持续改善，风险抵补能力保持稳健，不良率、关注率双降，县域贷款资产质量整体好于全行平均 [8] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别同比增长 - 0.96%/1.81%/4.53%，归母净利润分别同比增长1.26%/1.36%/2.37%，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价5.18元，近12个月最高/最低为5.44/4.08元，总股本349,983百万股，流通股本319,244百万股，流通股比例91.22%，总市值18,129亿元，流通市值16,537亿元 [1] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|710,555|703,715|716,426|748,904| |收入同比|2.26%|-0.96%|1.81%|4.53%| |归属母公司净利润（百万元）|282,083|285,629|289,525|296,393| |净利润同比|4.72%|1.26%|1.36%|2.37%| |ROAA|0.65%|0.62%|0.56%|0.52%| |ROAE|9.26%|9.02%|8.67%|8.35%| |每股收益（元）|0.75|0.82|0.83|0.85| |P/E|6.90|6.35|6.26|6.12| |P/B|0.70|0.66|0.61|0.57| [12] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额|23,977,013|27,702,002|29,738,345|31,783,832| |贷款减值准备|929,174|922,870|913,287|906,430| |债券投资|13,849,103|15,303,259|16,848,888|18,500,079| |存放央行|2,134,452|2,245,618|2,491,038|2,655,552| |同业资产|2,473,294|2,249,744|2,123,678|1,952,675| |资产总额|43,238,135|48,902,513|54,231,760|59,923,644| |吸收存款|29,786,679|32,080,253|34,454,192|36,729,624| |同业负债|6,494,632|9,500,202|12,005,563|14,987,503| |发行债券|2,678,509|2,806,321|3,045,500|3,267,895| |负债总额|40,140,862|45,656,397|50,774,875|56,254,643| |股东权益|3,097,273|3,246,116|3,456,884|3,669,002| [13] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入|580,692|582,080|594,110|622,290| |净手续费收入|75,567|72,922|76,641|80,925| |其他非息收入|54,296|48,713|45,675|45,689| |营业收入|710,555|703,715|716,426|748,904| |税金及附加|(7,548)|(14,649)|(15,462)|(16,575)| |业务及管理费|(244,420)|(235,745)|(235,991)|(244,667)| |营业外净收入|(580)| - | - | - | |拨备前利润|450,308|446,144|456,950|478,825| |资产减值损失|(130,840)|(123,990)|(130,842)|(145,431)| |税前利润|319,468|322,154|326,108|333,394| |税后利润|282,938|286,201|290,106|296,987| |归属母行净利润|282,083|285,629|289,525|296,393| [13] 盈利及杜邦分析 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入增长率|1.40%|1.26%|1.15%|1.09%| |净非利息收入增长率|0.31%|0.26%|0.24%|0.22%| |营业收入增长率|1.71%|1.53%|1.39%|1.31%| |营业支出增长率|0.61%|0.54%|0.49%|0.46%| |拨备前利润增长率|1.08%|0.97%|0.89%|0.84%| |资产减值损失增长率|0.31%|0.27%|0.25%|0.25%| |税前利润增长率|0.77%|0.70%|0.63%|0.58%| |税收增长率|0.09%|0.08%|0.07%|0.06%| |ROAA|0.68%|0.62%|0.56%|0.52%| |ROAE|9.44%|9.02%|8.66%|8.34%| [13] 业绩增长率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入|1.56%|0.24%|2.07%|4.74%| |净手续费收入|( - 5.65%)|( - 3.50%)|5.10%|5.59%| |营业收入|2.26%|( - 0.96%)|1.81%|4.53%| |拨备前利润|1.57%|( - 0.92%)|2.42%|4.79%| |归属母行净利润|4.72%|1.26%|1.36%|2.37%| [13] 驱动性因素 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生息资产增长|8.05%|9.77%|7.97%|7.35%| |贷款增长|10.38%|7.52%|7.64%|7.12%| |存款增长|4.74%|7.70%|7.40%|6.60%| |净手续费收入/营收|10.63%|10.36%|10.70%|10.81%| |成本收入比|34.40%|33.50%|32.94%|32.67%| |实际所得税税率|11.43%|11.16%|11.04%|10.92%| [13] 每股指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|6.90|6.35|6.25|6.10| |PB|0.70|0.66|0.61|0.57| [13] 资本状况 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |核心一级资本充足率|11.42%|11.92%|12.48%|12.58%| |一级资本充足率|13.63%|14.10%|14.60%|14.57%| |资本充足率|18.19%|18.35%|18.72%|18.70%| |风险加权系数|52.28%|55.14%|54.92%|54.68%| [13]

人口挑战与投资于人 - 我国长期发展面临的最大挑战来自人口领域，既有数量方面也有质量方面 [1] - 2024年全社会固定资产投资达52万亿元，建议更多投向"人"而非"物" [2] - 建议超长期特别国债和地方专项债更多投向教育、文化、健康、养老等社会事业 [3] - "十五五"规划编制应更注重体现"投资于人"政策导向 [4] - 建议优化移民政策，扩大工作签证发放范围，吸引外国人才来华工作生活 [5] 科技发展与创新驱动 - 中国科技文化发展给世界带来震撼，如DeepSeek等AI成果引起全球经济贸易变化 [1][4] - 创新驱动发展、人才驱动创新，需深化教育科技体制改革 [5] - 应尊重科研规律和人才成长规律，减少行政干预 [4] - 坚持国际视野，融汇全球智慧完善育才机制 [5] 消费与经济循环 - 推动中低收入群体增收是当前提振消费最直接有效的措施 [1][6] - 经济循环主要"梗阻"在消费环节，PPI同比下降2.2%影响企业收入 [6] - 需加快完善社保体制，如养老保险全国统筹和长期护理险全覆盖 [7] - 建议制定遗产和赠与税法，增加国有资本充实养老保险基金 [7] 政策建议与改革方向 - 全面推进常住地提供基本公共服务，加快农业转移人口市民化 [3] - "投资于人"与"投资于物"可结合，如建设学校和补助农民工购房 [5] - 需推进收入分配改革，提高劳动报酬占比，强化税收调节 [7] - 政府应增强公共服务能力，为企业提供"阳光雨露"支持 [4]

盐城市产业发展 - 盐城聚焦科技创新和产业创新融合发展 连续4年开展科技年活动 创新主体加速涌现 [1] - 实施创新驱动发展战略 坚持向高攀升、向智转型、向绿升级、向新发力 推动科技创新和产业创新深度融合 [1] - 以科技创新赋能传统产业焕新 支持企业应用数智技术、绿色技术 推动传统产业适应新需求 [1] - 以科技创新助力新兴产业壮大 突出零碳园区建设 打造新能源产业集群 壮大新一代信息技术产业体系 [1] - 以科技创新引领未来产业布局 实施"人工智能+"创新发展行动计划 推进算力、数据、算法一体发展 [1] 日照市生态建设 - 日照市推进生态惠民、生态利民、生态为民 深入打好污染防治攻坚战 促进环境质量持续改善 [1] - 将"原生态"基调贯穿海岸线生态修复全过程 坚持陆海统筹、河海共治 建设美丽海湾 [2] - 2024年日照市区环境空气质量优良率为81.1% 居全省第一方阵 国控、省控地表水考核断面水质全部稳定达标 [2] 宜春市产业升级 - 宜春立足资源禀赋和产业基础 培育壮大新兴产业、未来产业 推动传统产业改造提升 [2] - 2024年宜春12项成果获江西省科学技术奖 技术合同成交额达314.8亿元 [2] - 累计培育省级产业集群15个、中小企业特色产业集群9个 [2] - 2307家企业完成数字化诊断 782家企业完成数字化改造 [2] - 配套出台"创新平台培育""制造业绿色发展""专精特新企业培育"等行动计划 优化科技计划攻关机制 [3] 聊城市内需扩大 - 聊城坚持供需两端协同发力、消费投资互促共进 释放内需潜力 [3] - 提升文旅、商贸等传统消费 培育赛事经济、银发经济、演艺经济等新业态 拓展沉浸式、体验式消费新场景 [3] - 创新打造数字化以旧换新平台 家电以旧换新转化率超90% [3] - 立项项目超1300个 计划总投资超5000亿元 [4] 固原市城乡发展 - 固原以宁夏副中心城市建设统领城乡融合发展 以产业联结为纽带 优化生产力布局 [4] - 推动城市和小城镇协调发展 增强城市要素吸纳集聚和辐射带动能力 [4] - 壮大县域经济、提高县城能级 推动县域经济综合评价位次整体前移 打造特色中心镇 [4] 铜陵市再生资源回收 - 铜陵主要再生资源年回收量超130万吨 回收率超90% [5] - 再生资源回收面临政策支持不足、体系流程不畅、经营主体聚集度低等问题 [5] - 建议开展再生资源回收体系试点 给予资金支持 对回收、加工利用企业给予扶持政策 [5] 产学研用融合 - 企业应加强产学研用深度融合 加快科技成果转化 掌握关键核心技术 [6] - 完善企业与高校科研院所的协作机制 建立多形式合作关系 [6] - 政府应优化创新发展环境 营造技术创新成果转化良好生态 [6] 晋城市光机电产业 - 晋城将光机电作为培育新质生产力的主攻方向 成立光机电产业研究院 承担国家科技创新重大专项 [6] - 光机电行业产值从2019年的140亿元增加到2023年的700亿元 [7] - 吸引130余家企业集链成群 实现从"一枝独秀"到"百花齐放" [7] 盘锦市产业体系 - 盘锦统筹传统产业转型升级和战略性新兴产业培育壮大 构建现代化产业体系 [7] - 支持龙头企业、高校、科研院所组建创新联合体 引导企业院校建设概念验证中心 [8] - 推动精细化工中试基地争创国家制造业中试平台 加速科技创新成果转化 [8] - 推动传统优势产业高端化、智能化、绿色化发展 建设石化及精细化工产业基地、粮食精深加工基地、"数字盘锦" [8] 绿色氢基能源 - 吉林省培育"绿氢+"战略性新兴产业 落地开工以绿氢化工为代表的重大项目 [8] - 高质量发展绿色氢基能源 打造绿氨、绿醇、绿色航油3条产品线 提升全链条发展能力 [9] - 引入高端人才 参与技术研发、成果转化、标准认证等工作 提高专业化管理水平 [9] 研学旅游市场 - 研学旅游市场规模持续扩大 成为文旅事业高质量发展新亮点 [9] - 应制定研学旅游机构资质认定、课程开发标准、导师从业资格等规范 明确安全责任 [10] - 建立多部门联合监管机制 定期开展动态巡查 提高从业人员专业素质和服务水平 [10] 区块链技术 - 区块链技术为数据安全存储、可信共享和高效协作提供技术保障 [11] - 建议建设下一代高可信区块链网络 打造超大规模、超强算力、超高安全的数字基础设施 [11] - 区块链结合法定数字货币和电子支付 构建高效安全的支付结算体系 [11] 小微企业发展 - 小微企业是推动创新、促进就业、改善民生的重要力量 [12] - 建议实施阶梯式税收优惠以及动态调整机制 减轻企业负担 [12] - 依法保护民营企业和民营企业家合法权益 确保清理拖欠企业账款工作常态化 [12] 社会救助政策 - 湖南省民政部门通过低保提标、科技赋能动态监测、创新多元救助模式等举措 为居民收入增长提供保障 [13] - 建议加快推动社会救助法立法 完善社会救助政策体系 [13] - 利用人工智能、区块链等技术 实现对低收入群体的精准识别和个性化帮扶 [13] - 探索服务类社会救助模式 通过产业帮扶、就业支持等方式 增强困难群众自我发展能力 [13]

宅基地闲置现状与影响 - 全国农村宅基地闲置率可能高于2019年农业农村部公布的18.1% [1] - 闲置导致土地利用效率下降和区域资源错配 人口流出地区宅基地闲置与人口流入地区建设用地指标不足形成矛盾 [1] - 宅基地使用权仅限于本集体经济组织成员 同村村民外流导致缺乏本地市场需求 [2] 现行制度限制与弊端 - 外部人员无法通过购买获得长期稳定住房 制约农村产业发展人群需求 [2] - 宅基地租赁最长20年期限难以保障 实际租约短期化现象普遍 影响长期投资稳定性 [2] - 城郊结合部宅基地转居住用地潜力受限制 供需双方需求难以通过市场机制满足 [3] - 宅基地翻建更新审批流程严格 阻碍家庭投资意愿与乡村振兴推进 [3] 盘活利用方式与改革建议 - 允许出租、入股、合作等方式盘活闲置宅基地 [1][4] - 对已用于民宿、餐饮等经营性用途的宅基地纳入集体经营性建设用地直接入市交易 [4] - 人口流失严重地区闲置宅基地可复耕为农业用地 通过全国统一市场交易补充耕地指标 [5] - 建立跨地区建设用地指标交易市场 允许指标有偿转让并由县级政府与农民按比例分配收益 [5][8] - 加强村集体在宅基地监管和权益处置中的主体作用 通过民主协商确定具体规则 [5] 配套制度改革需求 - 需推进户籍制度改革 降低大城市积分落户门槛并实现城市群积分互认 [6][7] - 保障进城落户农民农村宅基地资格权、承包权和集体收益分配权不受影响 [6] - 财政转移支付需实现"钱随人走" 根据人口流动调整公共服务资金分配 [8] - 建设用地指标应随人口流动跨地区配置 人口流出地区减少指标并转让给流入地区 [7][8]