市场表现 - 大盘整体上涨，一度触及4.9星，收盘涨幅略有回落至4.9-5星区间 [1][2] - 沪深300大盘股涨幅较高，小盘股微涨，成长和价值指数均上涨 [3][4][5] - 港股整体上涨，科技指数领涨 [6] 指数调仓机制 - 上证和中证系列指数每年6月和12月调仓，本次调仓日为6月13日 [7][8] - 调仓原因包括股票涨跌导致不符合选股规则或亏损公司被剔除 [9][10][11] - 调仓过程通过卖出调出股票并买入调入股票完成，对基金净值无显著影响 [12][13][14][15] 宽基指数调仓影响 - 沪深300调整7只成分股，调出股票平均市盈率25.8倍，调入股票18.4倍，市盈率降低但市净率略升至1.87倍 [19][22][23] - 中证500调整50只成分股，调入股票平均市盈率29.17倍（调出24.89倍），市盈率和市净率均上升 [24][25] - 中证1000和中证2000分别调整100只和681只成分股，调入股票市盈率更高（37.16倍和38.75倍），推动小微盘指数估值提升 [26][27][28][29] 策略指数调仓特点 - 龙头策略中证A500调整21只成分股，市盈率从27.3倍降至25.26倍 [35][36] - 300价值指数调整9只成分股，调入股票市盈率12.57倍（调出16.87倍），符合低估值选股规则 [39][40] - 沪港深红利低波动调整43只成分股，市盈率从12.42倍降至11.55倍 [44][45] 策略指数优势 - 策略指数（如价值、红利）通过规则筛选低估值股票，可减少市值加权指数的追涨杀跌缺陷 [46] - 市值加权指数（如沪深300）因容量大仍是主流，但策略指数在估值控制上更具优势 [47][48] 工具与数据 - 「今天几星」小程序新增ETF估值表功能，支持实时折溢价率和历史估值查询 [51][52] - 估值表显示沪港深红利低波指数盈利收益率10.01%，市盈率9.99倍，市净率0.95倍 [58] - 债券估值表涵盖短融、政金债等品种，10年期国债到期收益率1.66%，近1年年化收益6.79% [63]

市场表现 - 大盘整体上涨，一度触及4.9星，收盘涨幅略有回落，维持在4.9-5星区间 [1][2] - 沪深300大盘股涨幅较高，小盘股微涨，成长和价值指数均上涨 [4][5] - 港股整体上涨，科技指数领涨 [6] 指数调仓机制 - 上证和中证系列指数每年6月和12月调仓，本次调仓日为6月第二个周五（6月13日） [7][8] - 调仓原因包括成分股涨跌导致不符合选股规则或亏损公司剔除 [9] - 调仓对基金净值无直接影响，但底层估值会变化 [10][11] 宽基指数调仓影响 - **沪深300**：调出7只成分股（平均PE 25.8倍，PB 1.69倍），调入18.4倍PE、1.87倍PB股票，整体PE下降 [18][19] - **中证500**：更换50只成分股，PE和PB均上升（调入PE 29.17倍 vs 调出24.89倍） [20][23] - **中证1000/2000**：分别更换100/189只成分股，小微盘股因市值上涨推高指数估值（中证1000调入PE 37.16倍 vs 调出30.08倍） [21][23] 策略指数调仓特点 - **龙头策略（A500）**：更换21只成分股，PE从27.3倍降至25.26倍 [29][30] - **价值策略（300价值）**：调出PE 16.87倍股票，调入12.57倍股票，估值持续降低 [33][34] - **红利策略**：沪港深红利低波动更换43只成分股，PE从12.42倍降至11.55倍 [37][45] 策略指数优势 - 减少市值加权指数追涨杀跌缺陷，但市值加权指数（如沪深300）资金容量最大 [38] 工具更新 - 「今天几星」小程序新增ETF估值表功能，覆盖主流ETF实时估值、折溢价率及历史数据 [43][46] 债券指数数据 - 30年期国债到期收益率1.95%，近1年年化收益14.66%，最大回撤-16.37% [57] - 中债-新综合指数久期6.0年，年化收益4.41% [57]

市场表现分析 - 大盘微跌，沪深300等大盘股微跌，中小盘股下跌略多[1][2] - 价值风格微涨，银行、价值等指数微涨，成长风格下跌[3] - 科技、医药板块表现强势，消费板块相对低迷[4] 指数估值与盈利关系 - 指数点数由估值和盈利共同决定，盈利增速放缓阶段易出现估值下降和指数下跌，盈利恢复增长后则带动估值提升和指数上涨[5] - 港股科技在2021-2022年因盈利增速放缓大跌60%以上，2024年盈利恢复后大幅上涨[6] - 医药指数在2023-2024年上半年盈利增速放缓，2024年四季度至2025年一季度盈利恢复带动估值提升，港股医药已回归正常估值，A股医药仍低估[7][8] - 消费板块当前处于盈利增速放缓阶段，估值降低导致指数下跌，类似医药板块2年前的情况[9] 定投策略与组合 - 采用“定期不定额”策略，估值越低投入越多，可根据资金量按比例调整定投金额[15] - 提供两种跟车方式：手动跟车（自主选择金额）和自动跟车（设置后自动扣款）[17][19] - 个人养老金定投实盘包含中证A500（133元）和中证红利（125元）等品种[20] 指数估值数据 - 中证800市盈率14.42，市净率1.63，股息率2.39%，ROE 11.30%[26] - 沪深300市盈率12.88，市净率1.57，股息率2.72%，ROE 12.19%[26] - 创业板市盈率29.42，市净率3.73，股息率1.21%，ROE 12.68%[26] - 中证红利市盈率9.99，市净率1.00，股息率4.94%，ROE 10.01%[26] 债券市场数据 - 中证短融到期收益率1.79%，近1年年化收益2.05%[35] - 10年期国债到期收益率1.66%，近1年年化收益6.83%[35] - 30年期国债到期收益率1.95%，近1年年化收益14.82%[35]

市场表现 - 大盘整体上涨，一度触及4.9星，收盘涨幅略有回落但仍保持在5星附近 [1][2] - 沪深300微涨，中小盘股上涨较多 [4] - 医药和科技板块领涨，A股和港股医药股表现突出 [5][6][8] - 港股整体上涨，科技和医药板块领涨，但部分指数已回到正常估值水平 [7][9] - 成长风格强势时，价值风格相对低迷，略有下跌 [10] 盈利与估值 - 一季度A股和港股盈利同比改善，沪深300盈利增长4-5%，恒生指数盈利增长16% [11] - A股和港股去年估值接近历史最低水平，去年底均位于4.9-5星区间 [12][13] - 春节后港股比A股多上涨约20%，港股已回到4点几星，A股仍在5星波动 [14][15] - 恒生指数基金距离2021年牛市高位仅差百分之十几，但估值低于2021年 [16] - 港股上涨主要受盈利增长驱动，指数基金净值=估值*盈利+分红 [17] 市场驱动因素 - 估值在熊市5点几星时向下空间有限，国家队买入减少A股波动 [18] - 盈利增长是长期上涨的关键，A股盈利增长停滞导致横盘震荡 [19][20][21] - A股已在5星区间横盘半年，港股因盈利复苏率先上涨 [22][23] - 港股科技、医药盈利增长带动整体复苏，但小盘股盈利仍下降 [24][25] 未来展望 - A股和港股长期回报趋同，当前A股估值向下空间有限 [26][29] - 一季度盈利增长信号显现，若二三季度增速加快将利好A股 [32][33] - 不同品种盈利增长阶段有先后，A股需等待业绩改善 [28][30] 指数数据 - 沪深300盈利收益率10.02%，市盈率9.98，市净率0.99，股息率4.16% [47] - 恒生指数盈利收益率7.60%，市盈率13.16，市净率1.30，股息率3.28% [47] - 港股科技市盈率41.28，市净率3.48，股息率0.57% [47] - 中证红利盈利收益率10.01%，市盈率9.99，市净率1.00，股息率4.94% [47] 债券数据 - 一年期定期存款利率0.95%，货币基金七日年化中位数1.35% [51] - 10年期国债到期收益率1.67%，年化收益6.73%，最大回撤-6.02% [51] - 30年期国债到期收益率1.96%，年化收益14.66%，最大回撤-16.37% [51]

全球股票指数估值 - 全球股票市场指数本周上涨至3.3星，收复4月初关税危机跌幅并超过年初位置，但盈利上涨消化部分估值，当前估值低于去年底 [1] - 美股标普500本周上涨1.5%，非美股市场上涨1.6%，港股领涨：恒生指数涨2.16%，恒生科技涨2.2%，港股科技指数涨超4% [1] - 港股科技与恒生科技成分股重合度高，港股科技类似恒生科技+恒生医疗组合，两者当前均回归正常估值，港股红利类品种仍部分低估 [1] 港股市场表现 - 港股近半年成全球最强势市场之一，恒生指数一季度盈利同比增16%，形成"估值提升+盈利提升"双击效应 [1] - 2021-2022年港股曾为全球跌幅最大市场，下跌超50%，主因盈利下滑叠加美联储加息及中概股退市风险 [1] - 中概股退市案例（如中移动）显示短期情绪冲击后股价仍跟随业绩，退市后转港股交易的中移动今年创历史新高 [1] 中概股退市影响 - 内地中概类基金已提前将持仓切换至港股，恒生科技/港股科技指数基金本身仅投资港股，不受美股退市风险影响 [3][4][5] - 全球股票指数基金海外规模达万亿美元，但内地暂无直接产品，需通过投顾组合模拟配置 [9][10] - 内地投资海外基金普遍限购（如全球指数投顾组合每日限购350元） [12] 全球市场历史走势 - 2018/2020/2022年为全球股票市场前几次4-5星低估阶段，2025年4月初大跌至4.1-4.2星后连续反弹至3.3星 [6][7] 指数估值数据 - 美股宽基指数：标普500市盈率23.34（近十年分位数80.08%），纳斯达克100市盈率28.17（近十年分位数78.16%） [19] - 行业指数：标普科技市盈率29.39（近十年分位数92.53%），全球医疗市盈率20.45（近十年分位数33.91%） [19] - 海外市场：越南市盈率21.06（近十年分位数38.01%），德国市盈率20.05（近十年分位数90.23%） [21] 新书发布 - 《股市长线法宝》第6版新增30年数据及房地产收益率研究，论证股票为长期最佳资产，首日登顶京东金融投资类销量榜 [15][16] - 该书统计200年各类资产收益显示股票超额回报显著，但需应对更高波动风险 [15]

市场整体表现 - 大盘整体微涨 当前仍处于5星评级阶段 [1] - 大中小盘股普涨 其中小微盘股涨幅相对领先 [2] - 成长风格强势 科技主题成为领涨板块 [3] - 价值风格小幅上涨 [4] - 港股市场同步上行 科技指数涨幅居前 [5][6] 小盘股表现分析 - 2024年上半年小盘股表现优于大盘股 呈现轮动特征 [9][10][12] - 中证1000指数2023年盈利下降18% 2024年降幅收窄至2% [15] - 市盈率因盈利下滑被动抬升至10年50%分位 但市净率仍处15-20%低位 [17][18][21] - 一季度中证1000盈利同比增长16% 带动小微盘股走强 [24][25] 港股市场动态 - 港股科技指数估值回升至正常偏低区间 [7] - 恒生指数一季度盈利同比增速达16% [23] - 科技、医药板块盈利增长显著 成为领涨品种 [26][27] 盈利与估值关系 - 指数点位由估值和盈利共同驱动 [28] - 业绩复苏将触发"估值提升+盈利提升"双击效应 [30] - 若二季度盈利持续增长 市场向上空间有望打开 [31] 量化基金影响 - 2023年初量化基金政策调整导致小微盘指数单月下跌超30% [34][37] - 2024年量化私募新发规模达上千亿 主要挂钩小微盘指数 [38] - 公募基金对小微盘产品仍保持严格限制 [39] ETF工具更新 - 新增ETF估值表功能 支持历史数据查询和折溢价率监测 [41][48] - 覆盖主流ETF品种 未来将持续扩充 [41] 投资者行为 - 熊市中坚持定投的投资者获得显著超额收益 [46] - 5星级市场低位适合长期布局优质资产 [52][53] 指数估值数据 - 中证1000市盈率35.17倍 市净率2.05倍 股息率1.21% [57] - 港股科技指数市盈率40.27倍 市净率3.37倍 [57] - 绿色标注品种处于低估区间 适合定投 [59]

市场表现 - 大盘整体微涨 收盘仍处于5星评级 [1] - 银行股表现突出 银行指数上涨近2% 带动价值风格品种整体上涨 [2][3] - 医药和科技板块整体上涨 消费行业表现相对低迷 [7][8] - 港股市场恢复上涨 红利类品种领涨 沪港深红利低波动上涨超1.5% [9][10] - 港股今年整体领涨全球 科技和医药板块此前已有较大涨幅 [11][12] 银行业分析 - 一季度银行业绩增速放缓 低于全市场平均水平 [4] - 利率下行环境对银行经营有利 同时提升高股息品种吸引力 [5] - 利率因素推动银行指数持续上涨 [6] 指数估值数据 - 中证800指数市盈率14.16 市净率1.60 股息率2.50% [28] - 沪深300指数市盈率12.70 市净率1.55 股息率2.82% [28] - 创业板指数市盈率28.50 市净率3.59 股息率1.25% [28] - 中证红利指数市盈率9.99 市净率1.00 股息率5.18% [29] - 沪港深红利低波动指数盈利收益率10.05% 市盈率9.95 [31] 债券市场 - 一年期定期存款利率0.95% 货币基金七日年化中位数1.35% [34] - 3-5年期国开债到期收益率1.66% 近1年年化收益3.43% [34] - 10年期国债到期收益率1.69% 近1年年化收益6.75% [34] 投资组合 - 指数增强投顾组合定投金额11222元 主动优选投顾组合12383元 [16] - 采用"定期不定额"策略 估值越低投入越多 [20] - 提供手动跟车和自动跟车两种投资方式 [21][22]

全球股票市场表现 - 本周全球股票市场指数回到3.5星评级 [3] - 美股指数本周略微上涨 [4] - 非美股市场本周微跌 [5] - A股港股本周微跌 港股结束连续6周上涨 [6] - 全球股票市场前半周上涨 周四周五回调 受特朗普关税政策影响 [7] 特朗普关税政策影响 - 美国联邦法院阻止特朗普4月2日关税政策生效 [8] - 特朗普政府上诉后 联邦巡回上诉法院暂时恢复提高关税政策 [9] - 关税对美元是双刃剑 不利于通胀降低 可能放缓美联储降息节奏 [10] - 美元负债庞大 高利息支出对美元压力大 [11] - 提高关税更多是谈判工具而非最终目的 [13] 美元利率对市场影响 - 去年9月美联储首次降息以来 A股港股等人民币资产涨幅超全球平均水平 [14] - 恒生指数今年上涨16% 领先全球股票市场 [15] - 若关税危机平息 美元利率继续降低 对港股A股有利 [16] 港股市场表现分析 - 2021-2022年港股恒生指数下跌54% 同期A股下跌30-40% [18] - 今年港股盈利增长率先复苏 恒生指数Q1盈利同比增长16% [19][20] - 沪深300 Q1盈利增长约4-5% 比去年好转但不及港股复苏明显 [21] - 盈利增长良好使港股"好做" 体感涨多跌少 [17][23] 全球股票市场估值 - 4月初全球股票市场大跌后回到4.1-4.2星 目前反弹至3.5星 [29] - 2018年、2020年、2022年是前几次全球股票市场4-5星低估阶段 [28] 全球股票指数投资 - 海外市场有规模达上万亿美元的全球股票指数基金 内地暂无 [31] - 通过投顾组合可模拟全球股票市场配置 分散投资美股、英股、港股、A股等 [32] - 内地投资海外市场基金普遍限购 目前每天最多买入350元 [34] 美股指数估值数据 - 罗素2000价值指数市盈率34.09 市净率1.23 股息率2.41% [41] - 标普500指数市盈率23.19 市净率4.92 股息率1.30% [41] - 纳斯达克100指数市盈率28.01 市净率7.76 股息率0.73% [41] 全球其他市场指数 - 越南指数市盈率20.53 市净率1.67 股息率1.42% [42] - 印度指数市盈率26.37 市净率3.77 股息率1.14% [42] - 德国指数市盈率19.74 市净率1.89 股息率2.48% [42]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘微跌，还在5星。 沪深300略微下跌，小盘股下跌略多。 红利、银行等价值风格整体上涨，成长风格下跌。 医药行业比较坚挺。 港股昨天上涨比较多，今天也变成下跌。 美国联邦法院，昨天阻止了特朗普4月2日的关税政策生效。 关税提升是导致4月初全球股票市场大跌的主要因素，提高关税受阻，对全球股票市场有利。 周四全球股票市场整体上涨。 不过随后特朗普政府又上诉，让美国联邦巡回上诉法院，暂时恢复关于提高关税的政策。 今天亚太地区股票市场又整体下跌。 关税政策反反复复，也会带来市场波动。 不过之前咱们提到过，对美元来说，关税是一把双刃剑。 关税提升，不利于美元通货膨胀降低；如果美元通货膨胀降不下去，那美联储降息节奏会放缓。 庞大的美元负债，较高的利息支出，对美元压力也比较大。 提高关税更多的是一个谈判工具，而非最终的目的。 所以关税这两月来回扯皮，真正落地的高关税并不多。 市场对此也逐渐没那么敏感了。 1. 有朋友问，创业板的估值如何？ 创业板指，在2024年2-3季度也是在低估的。 后来到了4季度上涨后回到了正常估值。 2. 不过创业板历史上有过泡沫估值。 在2014-20 ...

市场表现 - 大盘波动不大，收盘仍维持在5星评级 [1] - 大中盘股指数微跌，小微盘股微涨 [2] - 价值风格波动较小，成长风格下跌较多 [3] - 医药行业表现坚挺，整体上涨 [4] - 港股上午微跌，下午逐渐上行，收盘整体上涨 [5][6] - 4月初全球股市下跌较多，但港股连续6周上涨带动市场反弹 [7][8] - 港股已收复4月初全部跌幅 [9] 港股盈利情况 - 港股一季度主流指数盈利增长良好，科技和医药行业盈利同比增长明显 [11] - 港股今年以来表现位居全球前列 [12] - 若二三季度上市公司盈利继续同比增长，经济低迷周期或将结束 [13] - 市场可能在"估值提升"和"盈利增长"中迎来双击 [14] 指数估值数据 - 中证A500市盈率18.25，市净率1.76，股息率2.44% [24] - 中证红利市盈率9.93，市净率1.00，股息率5.20% [25] - 红利低波市盈率8.28，市净率0.83，股息率6.08% [25] - 创业板市盈率28.60，市净率3.63，股息率1.24% [24] - 科创50市盈率71.64，市净率4.85，股息率0.56% [24] 债券市场数据 - 一年期定期存款利率0.95%，货币基金七日年化中位数1.36% [33] - 中证短融到期收益率1.77%，近1年年化收益2.05% [33] - 5年期国债到期收益率1.54%，近1年年化收益4.24% [33] - 10年期国债到期收益率1.68%，近1年年化收益6.93% [33] - 30年期国债到期收益率1.96%，近1年年化收益15.24% [33] 投资组合策略 - 采用"定期不定额"策略，估值越低投入越多 [18] - 提供两种跟车方式：手动跟车和自动跟车 [19][20] - 指数增强投顾组合定投金额11143元，主动优选投顾组合12294元 [14] - 中证A500基金定投135元，中证红利基金定投127元 [21]