电力行业整体展望 - 2026年电力需求增速预计保持在5%-6% [2][4] - 电力供需格局偏松 上网电价延续下行态势 压力从华南向华东转移 [2][4] - 新能源新增装机规模回落至250-300GW 电源结构向大基地、海上风电倾斜 行业格局向央国企集中 [4] - 推荐排序为垃圾发电>核电>火电>新能源 [2][5] 垃圾发电 - 行业进入存量市场博弈 资本开支大幅缩减 新进入者较少 [5] - 公司着重优化存量项目以实现盈利能力最大化 包括开源（供热供暖、AIDC协同）和节流（优化成本和费用） [5] - 建设收入比例下降 行业运营高毛利率进一步体现 [5] - 国补加速回款已初见信号 有望改善企业现金流 部分企业分红意愿增强 [5] 核电 - 广东2026年交易方案量价好于预期 有望贡献3-4亿元归母盈利增长 [5] - 广西2025年已全面入市 价格落至理论地板价 2026年无边际下行风险 [5] - 华东区域2025年价格接近批复电价 2026年价格有待观察 [5] - 广东变动成本补偿取消 彰显政策对核电作为清洁基荷电源价值的认可 [2][5] 火电 - 2025年行业税前度电利润达到4-5分钱 形成高基数 [6] - 2026年电力供需宽松预计推动火电交易电价和利用小时数走低 燃料成本同比保持平稳 资产回报有压缩空间 [6][7] - 容量电价从100元/千瓦·年向165元/千瓦·年提升 甘肃计划2026年提升至330元/千瓦·年 有望提升盈利稳定性 [7] - 容量电价提升推动火电向保供调节资源转型 对冲部分盈利下行影响 [6][7] 新能源 - 行业走向高质量发展 聚焦消纳问题处理 包括大基地和电网统筹发展、用户侧非电应用拓展、调节性电源发展 [7] - 支持性政策持续出台 补贴加速发放 2025年初至今回收金额为往年全年的1.5-3倍 有助于改善现金流、降低杠杆 [7] - "136号文"引导企业理性投资 结构上向大基地、海上风电倾斜 [4][7] 光伏行业 - 全球新增光伏装机约500GWac/650GWdc 增速约-10% 产业链盈利整体已见底并略微回升 [2][9] - 2026年有望在反内卷政策助力下实现供需关系边际改善 产业链价格进一步回升 [2][9] - 硅料环节有望实现落后产能退出和格局重塑 价格有望夯实甚至反弹 硅料企业和一体化组件龙头有望扭亏为盈 [9] - 玻璃、胶膜等辅材环节盈利能力触底反弹 但涨价弹性较小 [10] 储能行业 - 2025年国内/全球储能新增装机150GWh/270GWh 同比增长36%/45% 2026年预计达220GWh/400GWh 同比增长47%/48% [9] - 国内独立储能系统经济性迎来拐点 得益于其作为独立市场主体参与交易、取消强制配储、市场化交易扩大峰谷价差、完善容量电价机制等政策 [10] - 海外需求高景气 欧洲/澳洲市场随电芯降价实现储能平价 美国市场因OBBB法案抢装及AI电力需求/数据中心配储等因素推动 [10] 风电行业 - 2026年国内风电新增装机需求展望乐观 预计达120-130GW 陆风保持稳定 海风有望新增13-17GW 在2025年低基数（约8GW）下同比大幅增长 [3][12] - 国内陆风风机中标价格较此前低位上涨5%以上 2026年交付涨价订单有望带动风电整机环节净利率同比提升3个百分点以上 [12] - 出口盈利和订单弹性向行业大范围拓展 风电整机更多公司实现出口交付高增长 海风风机基础环节更多公司获取欧洲高质量订单 [13] - 国内海上风电有望在2026年回升至高景气度状态 带动相关公司业绩呈现明显弹性 [3][13] 其他投资主线 - 反内卷助力光伏主产业链盈利修复 硅料和龙头组件有望率先扭亏为盈 [9] - 浆料企业（如聚和材料、帝科股份）积极布局半导体业务 边框企业（如永臻股份）布局机器人业务 胶膜企业（如福斯特、海优新材）布局感光干膜、汽车调光膜等新业务 [10]

研究报告背景与意义 - 研究报告在“十四五”收官和“十五五”将启的关键历史节点发布，旨在为中国未来经济走向提供前瞻性研究成果[2] - 研究聚焦宏观经济发展目标、新质生产力培育和高质量发展，开展中国经济中长期发展趋势和宏观经济政策选择取向的前瞻性研究[2] - 开展“十五五”规划前瞻研究有助于为推动中国式现代化进程和构建人类命运共同体提供理论支撑[14] - 面向新一轮科技革命和产业变革的挑战与机遇，亟须开展前瞻性研究以推动经济高质量发展[22][23] 研究报告核心内容与结构 - 研究报告在简要评估“十四五”规划执行情况的基础上，聚焦宏观经济发展、新质生产力培育、高质量发展三大领域[14] - 研究报告通过科学模型测算经济增长目标、汇率趋势等关键数据，并针对现实挑战提出具体政策路径[9] - 全书结构分为三篇：第一篇进行宏观经济分析与预测，确立“十五五”规划的经济增长目标任务和政策框架[27] - 第二篇进行国民经济专题研究，涵盖新质生产力与数字经济、乡村振兴、绿色低碳转型等重要议题[27] - 第三篇为结语与政策建议，提出“十五五”时期中国经济社会发展的十大战略任务及相应举措[27] 研究报告团队与特色 - 研究报告由中国人民大学应用经济学院郑超愚等学者团队撰写，依托学院国民经济学科群优势，汇聚多学科研究力量[8][18] - 作者团队具有国民经济学、产业经济学、区域经济学、能源经济学等多学科背景，研究成果经多轮讨论和专家研讨会[28] - 研究报告兼具理论分析与实践指导价值，能为政府人员、企业决策者、研究者提供实用策略[9] - 研究报告是“十五五”规划研究领域的权威之作，紧扣政策热度，是把握“十五五”政策方向的参考资料[8]

进博会作为开放与合作的平台 - 进博会被视为观察中国开放的窗口，是各国企业投资洽谈、交流互鉴的重要平台，传递出中国是全球工商界投资兴业沃土的共同心声 [2] - 商务部举办“共享大市场·出口中国”系列活动启动仪式，强调这是中国与世界共享大市场机遇、开创合作共赢新局面的创新之举 [3] - 进博会发挥国际采购窗口作用，通过贸易投资对接会、采购商选品会等活动促成参展客商高效对接 [4] 跨国公司在中国市场的战略与成果 - 通用电气医疗通过过去7届进博会已将50多项精准医疗创新从展台引入临床，落地近80项高质量合作，中国已成为其除美国之外的最大市场 [3] - 宝洁公司以消费者为中心挖掘品类潜力，持续投入创新，走出更可持续的增长路径 [4] - 奥的斯视中国为全球最具活力的市场之一，电梯现代化更新和维保需求巨大，公司正加速研发以提升安全与用户体验 [4] - 米其林集团将中国市场视为面向未来的重要创新策源地，在华长期投资与协同创新的信心更加坚定 [5] - 汉斯希尔作为进博会“全勤生”，在前几届接待了10余个省市级交易团并达成多项合作，坚定了投资中国的信心 [5] 中国市场的规模与吸引力 - 中国市场的活力不仅在于规模巨大，更在于消费增长迅速、需求层次丰富 [3] - 中国海洋石油集团有限公司在进博会举办全球采购签约仪式，涵盖原油、天然气、先进技术服务等产品，旨在加快打造清洁低碳的产业链供应链 [4] - 中国绿色化、数字化、智能化加快发展，创新势能持续转化为经济动能 [5] 国际合作与产业升级 - 中国中车集团在进博会上与来自德国、西班牙等国家和地区的18家海外企业加深合作，推动产业提质升级 [5] - 宁波舟山港集团、国网宁波供电公司带来梅山港区绿电码头解决方案，全链路实现标准化低碳转型，并与汇丰银行等合作伙伴探讨国际推广新路径 [5] - 商务部举办“投资中国”自贸试验区专场推介活动，聚焦西部和沿边7个自贸试验区的特色产业，助力跨国公司享受制度型开放红利 [6] 全球参与与农业可持续发展 - 埃塞俄比亚展商通过进博会与采购商交流，不少采购商对其产品感兴趣并表达合作意向 [7] - 先正达集团全球植保中国创新中心项目签约落地上海，旨在汲取中国创新经验、凝聚全球智慧以加速创新实现高效低碳转型，应对全球粮食安全挑战 [7] - 来自马来西亚的展商认为进博会不仅是促成交易合作的重要平台，也为不同国家之间的经贸往来搭建桥梁 [7] 自贸协定与新兴市场机遇 - 2025年正值中澳自贸协定实施10周年，该框架为行业交流发展、持续创新注入强劲动力，并促使企业持续加码中国市场 [8] - 哥伦比亚农民首次参加进博会，被其完善贴心的服务和众多参展商所震撼，认为中国市场充满吸引力 [8] - 进博会上展示来自马达加斯加的羊肉、冈比亚的腰果、泰国的榴莲干等产品，持续上演中国与世界分享机遇、共同发展的故事 [8]

进博会的平台作用与战略意义 - 进博会已成为世界经济通向中国经济的入海口和中国联结世界的重要桥梁[1] - 进博会配套活动吸引200余名侨领、华商和专业人士代表参加[2] 华商的角色演变与商业机遇 - 华商角色从进博会的参与者、受益者转变为平台搭建者，例如组织数十家海外企业参展并作为采购商寻找中国优质产品引入欧洲市场[2] - 华商熟悉中外文化、制度和市场环境，具备跨文化沟通与资源整合的独特优势，能在促进中外合作中发挥不可替代的作用[1] - 华商通过进博会把握中国持续推进高质量发展和制度型开放的政策动向，对接产业资源[1] 中外经贸合作的新领域与模式 - 马来西亚与中国在传统合作领域外，持续深化产业链供应链合作，推动双向投资，加强在制造业、知识产权、数字经济、研发创新、绿色可持续投资及物流发展等高价值、高增长产业领域的交流合作[1] - 贸易模式实现从“单向引进”到“双向奔赴”的转变，具体举措包括在意大利设立中国产品展厅为中国品牌出海提供全方位服务[2] - 利用进博会平台推动新能源汽车等“中国制造”进入欧洲市场，鼓励华商二代、三代参与以充分利用国内国际两个市场、两种资源[2]

北京商报讯（记者 马换换 王蔓蕾）11月7日晚间，华电能源（600726）披露公告称，公司拟投资黑龙江 华电富拉尔基发电厂2×66万千瓦"上大压小"热电联产机组与新能源一体化联营项目，项目总投资120.43 亿元（具体投资金额以实际投入为准）。 华电能源表示，本次项目的实施后，符合公司结构调整、绿色转型和高质量发展要求,助力地区经济发 展和能源保供，进一步提升公司的盈利能力，符合行业未来发展趋势及公司发展战略。 ...

中英双边关系与平台作用 - 英中贸协被评价为促进中英务实合作和两国关系发展的活跃、可靠、有重要影响力的平台 [1] - 英中贸协新任主席吴思田爵士被寄望继续为促进中英经贸合作和两国关系健康稳定发展发挥重要作用 [1] 中国经济发展规划与前景 - 中国“十四五”规划收官之年，最近五年中国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶，预计经济增量约为4万亿英镑 [2] - 中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，对未来五年中国发展作出顶层设计和战略擘画，将坚持以经济建设为中心，集中力量推进高质量发展 [2] - 未来10年，中国中等收入群体预计增至8亿，市场潜力将进一步释放 [2] - 中国将坚定不移推进高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，推进服务业扩大开放综合试点示范建设 [2] 中英合作领域与方向 - 双方应拓展贸易、投资、金融服务、清洁能源、公共卫生、应对气候变化等领域互利合作 [3] - 双方应维护好两国人文交流，加强在重大国际与地区问题上的沟通协调 [3] - 在两国领导人战略引领下，中英关系取得积极进展，应认真落实两国领导人达成的重要共识 [3]

项目投资 - 公司拟投资黑龙江华电富拉尔基发电厂2×66万千瓦"上大压小"热电联产机组与新能源一体化联营项目 [1] - 项目总投资120.43亿元 [1] 战略意义 - 项目实施符合公司结构调整、绿色转型和高质量发展要求 [1] - 项目符合行业未来发展趋势及公司发展战略 [1] - 项目将助力地区经济发展和能源保供 [1] 预期影响 - 项目实施将进一步提升公司的盈利能力 [1] - 项目为公司未来业务的持续增长奠定坚实基础 [1]

宏观经济表现 - 2021年至2024年广东地区生产总值从12.44万亿元增长至14.16万亿元，年均增长4.7% [1] - 经济大省“挑大梁”作用持续彰显 [1] 制造业实力 - 全省拥有全部31个制造业大类，其中15个行业规模位居全国第一 [1] - 2024年新能源汽车产量达361.8万辆，占全国四分之一 [1] - 工业机器人产量24.7万台（套），占全国43.5%，意味着每两台工业机器人中有一台是“广东造” [1] - 智能手机产量超过全国四成，每10部智能手机中有4部产自广东 [1] 粤港澳大湾区建设 - 深中通道等超级工程建成，深圳到中山车程缩短至30分钟，大湾区“一小时生活圈”基本形成 [2] - “跨境理财通”业务规模突破1200亿元 [2] - 超8000名港澳专业人才在湾区内地城市执业 [2] 区域协调发展 - 城乡居民人均可支配收入比从2020年2.49缩小至2024年2.31 [2] - 农村居民收入年均增速达7.3%，跑赢城镇 [2] - 珠三角6市投入对口帮扶资金超162亿元，实现粤东粤西粤北市县全覆盖 [2] 科技创新能力 - 区域创新综合能力连续8年蝉联全国榜首 [3] - 2024年研发经费支出达5100亿元，研发投入强度达3.6%，两项指标均居全国首位 [3] - “深圳-香港-广州”创新集群全球创新指数排名首次跃居第一 [3] 营商环境与改革开放 - 深圳综合改革试点创造60多项“全国第一” [3] - 全省经营主体总量突破2000万户，连续4年获评全国营商环境最佳口碑省份 [3] - 进出口总额突破9万亿元大关，连续39年位居全国第一 [3]

公司经营策略 - 公司秉持高质量发展和稳健经营的原则 [1] - 公司综合考虑业务量、价格和成本的关系，坚持精益管理思想 [1] - 公司持续提升运营能力、调整货品结构，提高服务效率、降低运营成本 [1] 行业市场环境 - 快递单票价格受市场因素、季节变化、业务量规模、货品结构等多方面因素影响 [1] - 今年8月份以来，市场预期正发生积极变化 [1] - 合理定价的健康行业生态逐步回归 [1]

财政政策总体导向 - 实施更加积极有为的宏观政策，加强逆周期调节，推动经济持续回升向好 [3] - 2025年作为“十四五”收官和“十五五”布局之年，将用好用足更加积极的财政政策，压实预算执行责任链条 [1][66] 财政收入与支出 - 上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元，同比下降0.3%，但降幅较一季度收窄0.8个百分点，税收收入从4月起连续三个月保持同比增长 [9] - 全国一般公共预算支出14.13万亿元，增长3.4%，社会保障和就业、科学技术支出分别增长9.2%和9.1% [11] - 中央对地方转移支付下达9.29万亿元，占年初预算的89.8%，进度同比提高1.7个百分点 [12] 消费促进措施 - 安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并新增手机等数码产品购新，上半年预拨1620亿元资金，带动销售额超1.6万亿元 [4][15] - 对重点领域个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力 [1][66] - 县乡市场规模占社会消费品零售总额比重为38.9%，中央财政下达72.79亿元服务业发展资金以释放县域和农村消费潜力 [15] 投资拉动举措 - 超长期特别国债上半年发行5550亿元，完成全年任务的42.7%，进度同比快17.7个百分点 [16] - 新增专项债券发行2.16万亿元，完成全年限额的49.1%，进度同比快11个百分点 [16] - 中央预算内投资上半年下达4601亿元，占全年预算的63%，重点支持现代化产业体系、基础设施等领域 [16] 科技创新与产业升级 - 2025年中央本级科技经费支出3981.19亿元，较上年增长10%，基础研究预算安排增长12.1% [5][21] - 对新一批1200多家“小巨人”企业给予奖补，并选取35个城市开展中小企业数字化转型城市试点 [23] - 科技创新专项担保计划已支持2.2万户科技创新类中小企业获得贷款约900亿元 [25] 民生保障与就业 - 上半年城镇新增就业695万人，完成全年目标任务的58%，中央财政下达就业补助资金667.4亿元 [27] - 全国一般公共预算教育支出2.15万亿元，同比增长5.9%，城乡居民医保财政补助标准提高至每人每年700元 [29][33] - 按照全国总体2%的比例提高退休人员基本养老金水平，城乡居民基础养老金全国最低标准提高20元 [34] 风险防控与债务管理 - 安排2万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，上半年已发行置换债券1.8万亿元，完成额度的90%，置换后债务平均利息成本降低2.5个百分点以上 [55] - 将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制 [57] 绿色发展与生态保护 - 上半年地级及以上城市PM2.5平均浓度同比下降2.4%至32.1微克/立方米，空气质量优良天数比例83.8%，同比上升1.0个百分点 [38] - 下达“三北”工程补助资金100亿元，推进以国家公园为主体的自然保护地体系建设 [40] - 政府绿色采购规模占同类产品采购规模比例超过85%，明确部门年度公务用车采购总量中新能源汽车占比原则上不低于30% [42]