黄金短期市场驱动因素 - 黄金开盘继续受到支撑买盘，先行偏强运行 [1] - 美联储会议纪要显示多数官员支持进一步降息，对金价产生一定支撑 [1] - 美元指数反弹走强，会限制金价多头 [1] - 市场预期美国至12月27日当周初请失业金人数数据将利好金价 [3] - 日内走势偏向震荡或反弹的概率较大，操作上以多为主，方向继续看涨上行 [3] 黄金中长期前景与利好因素 - 展望2026年，黄金仍有望延续牛市势头 [3] - 2024年及2025年的利好因素包括：美联储降息、地缘局势、央行购买、ETF流入等，并且有进一步扩大的迹象 [3] - 随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘风险的演变，黄金前景看好 [3] 黄金技术分析 - 月线级别：金价本月虽强势攀升，但月尾明显回撤，形成倒垂看空形态，并虚破趋势线阻力，暗示后市有展开较大回调，回踩4000-3900美元区域或更低位置的风险 [3] - 月线级别：参考年初2月及3月的突破走势，如1月份再度强势拉升持稳收阳，则将稳健打开进一步牛市行情，直接跟进看涨至5500-6000美元区域 [3] - 日图级别：金价昨日反弹遇阻，但收取止跌看涨形态，中轨支撑仍未跌破，在跌破此支撑前仍可先行看涨 [3] - 日图级别：如进一步走低，下方30日均线4260美元或60日均线4175美元都是再度入场看涨的位置 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 圣诞假期外盘交易量寡淡，周五夜盘原油下跌；市场关注地缘局势，伊朗警告以色列与美国；EIA周报、ARA库存暂停更新，全球石油库存去库，新加坡石油库存累库；汽柴油裂解震荡走弱，基本面过剩幅度较大，若地缘风险下行，一季度过剩量为季节性四倍，短期月差、绝对价格空配 [6] 根据相关目录分别进行总结 原油成品油价格及价差变化 - 2025年12月24 - 30日，WTI从58.35变为57.95，变化-0.13；BRENT从62.24变为61.33，变化-0.61；DUBAI维持62.02不变等 [3] 日度新闻 - 以色列总理称伊朗正在恢复弹道导弹生产 [3] - 美国至12月26日当周API原油库存174.7万桶，预期-230万桶，前值239.1万桶等 [4] - 美联储部分官员对明年初进一步降息持谨慎态度 [4] - 泽连斯基否认美乌会谈破裂，称与美国对话每天都在继续，并证实与特朗普就向乌部署美军谈判 [4] 库存情况 - 12月19日当周美国原油出口减少104.8万桶/日至361.6万桶/日 [4] - 12月19日当周美国国内原油产量减少1.8万桶至1382.5万桶/日 [5] - 除却战略储备的商业原油库存增加40.5万桶至4.25亿桶，增幅0.1% [18] - 美国原油产品四周平均供应量为2053.9万桶/日，较去年同期减少0.75% [18] - 12月19日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加80.0万桶至4.13亿桶，增幅0.19% [18] - 12月19日当周美国除却战略储备的商业原油进口608.6万桶/日，较前一周减少43.9万桶/日 [18]

核心观点 - 国际黄金短期走势呈现震荡反弹格局 操作上建议以低多看涨为主 长期前景在多重利好因素支撑下有望延续牛市势头 [1][3][5] 市场表现与交易回顾 - 上交易日（周二 12月30日）国际黄金先涨后跌 最终几乎收平 开盘价4334.30美元/盎司 日内低点4323.49美元 日内高点4404.18美元 收盘于4338.51美元 日振幅80.69美元 收涨4.21美元 涨幅0.097% [1] - 当日走势受支撑买盘和地缘局势推动反弹 但受均线阻力及利空数据打压回落 形成倒垂收线 [3] - 当前交易日（周三 12月31日）开盘继续受支撑买盘和美联储会议纪要（多数官员支持进一步降息）支撑偏强运行 但美元指数走强限制金价涨幅 [3] 影响因素与前景展望 - 短期关注美国至12月27日当周初请失业金人数数据 市场预期利好金价 日内走势偏向震荡或反弹 [5] - 2024年及2025年黄金的利好因素包括：美联储降息、地缘局势、央行购买、ETF流入等 这些因素仍然存在并有扩大迹象 [5] - 展望2026年 随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘风险演变 黄金仍有望延续牛市势头 [5] 技术分析 - **月线级别**：本月金价强势攀升后于月尾明显回撤 形成倒垂看空形态并虚破趋势线阻力 暗示后市有展开较大回调至4000-3900美元区域或更低的风险 但若1月份能强势拉升并持稳收阳 则可能打开进一步牛市行情 目标看至5500-6000美元区域 [7] - **周线级别**：本周金价遇阻回落转跌 有形成阴包阳看空回落的预期 暗示后市可能继续走低触及10周均线4230美元乃至4000美元关口附近 但若后市持稳于4300美元上方 则多头仍具看涨动力 [9] - **日图级别**：昨日金价反弹遇阻但收取止跌看涨形态 中轨支撑未破 在跌破此支撑前仍可先行看涨 若进一步走低 下方30日均线4260美元或60日均线4175美元是再度入场看涨的位置 [11] - **关键价位**：黄金下方关注4320美元或4275美元附近支撑 上方关注4390美元或4430美元附近阻力 白银下方关注73.10美元或72.20美元支撑 上方关注77.50美元或78.90美元阻力 [11]

报告行业投资评级 - 未提及相关信息 报告的核心观点 - 圣诞假期外盘交易量寡淡，周五夜盘原油下跌，市场关注地缘局势，EIA周报、ARA库存暂停更新，全球石油库存去库，新加坡石油库存累库，汽柴油裂解震荡走弱，基本面过剩幅度较大，若地缘风险下行，一季度过剩量为季节性四倍，短期月差、绝对价格空配 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国总统特朗普表示希望伊朗不要重建核设施，否则将彻底消除 [3] - 瑞穗称原油交易基于俄乌短期内不会达成停火协议的预期，冲突持续会对俄罗斯原油产量造成压力，制裁考验其输油能力，乌克兰对炼油厂的袭击挑战其炼油厂运营能力 [3] - 消息人士称里海输油管道计划于当地时间周一晚间暂停接收原油 [3] 二、库存 - 美国至12月19日当周API原油库存239.1万桶，前值 - 932.2万桶；API精炼油库存68.5万桶，前值251.1万桶；API汽油库存109万桶，前值483.5万桶 [3] - EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少127.4万桶至4.24亿桶，降幅0.3% [3] - EIA报告显示，12月12日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加24.9万桶至4.122亿桶，增幅0.06% [3] - EIA报告显示，12月12日当周美国国内原油产量减少1.0万桶至1384.3万桶/日 [3] - EIA报告显示，美国原油产品四周平均供应量为2052.1万桶/日，较去年同期增加0.82% [3] - EIA报告显示，12月12日当周美国原油出口增加65.5万桶/日至466.4万桶/日 [3] - EIA报告显示，除却战略储备的商业原油上周进口652.5万桶/日，较前一周减少6.4万桶/日 [3] 三、周度观点 - 圣诞假期外盘交易量寡淡，周五夜盘原油下跌，市场关注地缘局势，EIA周报、ARA库存暂停更新，全球石油库存去库，新加坡石油库存累库 [3] - 汽柴油裂解震荡走弱，基本面过剩幅度较大，若地缘风险下行，一季度过剩量为季节性四倍，短期月差、绝对价格空配 [3]

地缘政治与市场情绪 - 俄罗斯指控乌克兰试图袭击总统官邸，加剧市场对东欧持续动荡的预期 [1] - 美国总统特朗普表示若伊朗重启核计划将迅速发动打击，同时仍愿就新协议谈判 [1] 美联储政策与独立性 - 美国总统特朗普预计下一任美联储主席将保持低利率且不会与其意见相左，引发对美联储独立性的担忧 [2] - 美联储将于凌晨3点公布货币政策会议纪要，预计揭示FOMC内部关于2026年“暂停”逻辑与时长预期的分歧 [2] 伦敦金技术面分析 - 伦敦金短线交投于4356.44美元/盎司一线上方，暂报4365.55美元/盎司，下跌0.78%，日内最高触及4382.58美元/盎司，最低下探4322.53美元/盎司，短线偏向看跌 [1] - 小时图显示MACD与KDJ指标形成金叉，红色动能柱增量，短线有修复需求，但日线级别空头趋势未改 [3] - 技术阻力位于4380美元和4408美元（4小时60日均线），当前温和反弹可能为下跌五浪结构中的第四浪，并在4380美元附近结束 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易战局势改善、航运旺季到来利于期价回升，地缘局势进入僵持期短期内对运价影响减弱，当前运价市场受季节性需求影响大，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 相关目录总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1795.100，环比下降38.2；EC次主力收盘价环比下降4.40；EC2602 - EC2604价差634.90，环比下降18.10；EC2602 - EC2606价差425.10，环比下降23.80；EC合约基差环比上升181.24至 - 52.46；EC主力持仓量27855手，环比下降2582手 [1] 现货价格及指数数据 - SCFIS（欧线）（周）为1742.64，较上周回升153.44点，环比上行9.7%；SCFIS（美西线）（周）为1301.41，环比上升339.31；SCFI（综合指数）（周）为1656.32，环比上涨6.7%；CCFI（综合指数）（周）为1146.67，环比上升21.94；CCFI（欧线）（周）为1519.06，环比上升45.16；波罗的海干散货指数（日）为1877.00，环比上升12.00；巴拿马型运费指数（日）为1267.00，环比下降1.00；平均租船价格（巴拿马型船）环比上升0.00；平均租船价格（好望角型船）为22415.00，环比上升295.00 [1] 行业消息 - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起实施，对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个 [1] - 美国总统特朗普同乌克兰总统泽连斯基举行会晤，双方称会谈取得进展但未作重大宣布，泽连斯基表示领土问题棘手，“和平计划”初稿阶段关键工作完成，红海复航预期转好 [1] - 日本央行12月政策会议纪要显示多位委员认为日本实际利率极低，暗示未来继续加息，一位委员建议以“几个月”为间隔调整政策 [1] 市场分析 - 周二集运指数（欧线）期货价格小幅波动，主力合约EC2602收跌2.08%，远月合约跌幅1 - 1%不等；12月26日SCFI再度上扬，主要航线均有不同幅度上涨，SCFI欧线运价环比上行10.2%至1690美金/TEU，带动期价上行；11月中国制造业PMI数据小幅回暖，新出口订单指数回升至47.9，终端运输需求在圣诞节前有所回暖；马士基12月24日宣布自2026年1月6日加征欧线PSS，后续需跟进其余船司调涨进度 [1] 经济形势 - 欧元区经济景气延续回暖势头，德国服务业在大型财政刺激政策提振下强劲修复，综合PMI稳定运行于50上方，通胀分项延续下行趋势，为欧洲央行维持“耐心观望”创造条件，有望延续相对强势 [1] 重点关注数据 - 12月31日09:30关注中国12月官方制造业PMI；12月31日21:30关注美国至12月27日当周初请失业金人数（万人） [1]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025年12月30日 [2] 研究员信息 - 李捷，CFA（原油沥青），电话021 - 60635738，邮箱lijie@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3031215 [3][4] - 任俊弛（PTA、MEG），电话021 - 60635737，邮箱renjunchi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3037892 [3][4] - 彭浩洲（工业硅碳市场），电话028 - 8663 0631，邮箱penghaozhou@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3065843 [3][4] - 彭婧霖（聚烯烃），电话021 - 60635740，邮箱pengjinglin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3075681 [3][4] - 刘悠然（纸浆），电话021 - 60635570，邮箱liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F03094925 [3][4] - 冯泽仁（玻璃纯碱），电话021 - 60635727，邮箱fengzeren@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F03134307 [3][4] 行情回顾与操作建议 行情数据 - WTI主力合约开盘58.35美元/桶，收盘56.93美元/桶，最高58.88美元/桶，最低56.65美元/桶，涨跌幅 - 2.43%，成交量14.83万手 [6] - Brent主力合约开盘61.9美元/桶，收盘60.33美元/桶，最高62.26美元/桶，最低60.16美元/桶，涨跌幅 - 2.38%，成交量16.06万手 [6] - SC主力合约开盘441.5元/桶，收盘434.8元/桶，最高441.8元/桶，最低431.9元/桶，涨跌幅 - 1.94%，成交量7.32万手 [6] 消息面 - 美国和乌克兰领导人会面，特朗普称各方就结束俄乌冲突取得“非常大的进展”，相关讨论覆盖“接近95%的关键议题”，接近达成协议，关键分歧在领土问题，不排除美俄乌领导人三方会晤可能性，最终结果仍有较大不确定性 [6] - 美国强化对委内瑞拉原油制裁，直接影响约40万桶/日，向美国的15万桶/日供应量预计不受影响，其余买家或观望或加大对俄罗斯或伊朗等其他制裁油种采购，对我国沥青市场影响更大 [6] 数据情况 - 周度数据显示，原油库存延续回落，炼厂原油输入量达5年同期最高，成品油表现相对偏弱，汽柴油持续累库，不利于开工继续维持高位，数据偏中性 [6] 操作建议 - 短期基本面偏中性，市场继续交易地缘局势，短期观望为主，供应仍然偏过剩，空单择机入场 [7] 行业要闻 - 当地时间12月27日，伊朗总统佩泽希齐扬表示，美国、以色列和欧洲正在对伊朗发动“全面围剿”，警告切勿发动新军事攻击，否则将坚决回应 [8] - 特朗普称正接近达成俄乌协议，与泽连斯基会晤精彩，已与欧洲领导人交流，俄乌谈判有一两个棘手问题，乌克兰可能需全民公投或议会批准相关方案 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [10][13][21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易地缘局势以及对沥青原料的影响，制裁落地情况存疑，操作上谨慎追多，暂时观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - BU2602开盘3010元/吨，收盘3008元/吨，最高3016元/吨，最低2967元/吨，涨跌幅0.23%，成交量23.76万手；BU2603开盘3005元/吨，收盘3012元/吨，最高3019元/吨，最低2974元/吨，涨跌幅0.17%，成交量9.43万手 [6] - 华北地区沥青现货价格下跌，华南地区上涨，其余地区基本持稳，部分地区流通量偏紧但需求端偏弱，国内沥青均价小幅下跌 [6] - 镇海炼化预计阶段性停产，华南中油高富计划12月底停工，装置开工负荷率预计小幅下降 [7] - 未来十天中东部有雨雪，元旦后大部气温偏低，北方道路项目停工，刚需降至低点，南方需求增量有限 [7] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格2870 - 3190元/吨，价格稳定，国际油价下跌但期货反弹提振市场，区内供应低且部分炼厂执行合同出货，挺价情绪好 [8] - 华南市场70A级沥青主流成交价格2860 - 2950元/吨，较前一日涨5元/吨，中油高富停产，京博海南海盛达库区限量出货，贸易商拿货亏损多，资源供应偏紧，报价坚挺 [8] 数据概览 - 报告展示华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图 [11][13][15][23]

行情表现 - 国际黄金价格在12月29日周一大幅收跌，开盘价为4538.33美元/盎司，收盘价为4325.22美元/盎司，日内最低下探至4300.58美元/盎司，单日跌幅显著 [1] - 日线录得实体柱较为强势的阴线，金价大幅走低加剧了日线级别的见顶形态参考，当前金价企稳于日线20日均线支撑位一线 [9] - 小时级别显示，金价大幅走低形成对144日均线的向下突破，均线呈向下交叉发散排列，维持偏空指引 [9] - 四小时级别显示，金价大幅走低形成对60日均线的向下突破，维持偏空参考，但四小时及小时级别RSI均呈超卖表现，短期调整需求较高 [9] 宏观经济数据 - 美国11月成屋签约销售指数环比增长3.3%，大幅超出经济学家预期的1.0%，且10月数据被上修为增长2.4% [2] - 美国11月成屋签约销售同比增长2.6%，升至自2023年2月以来的最高水平，显示住房可负担性改善吸引买家 [2] 货币政策预期 - 根据CME"美联储观察"数据，市场预计美联储在明年1月维持利率不变的概率为83.9%，降息25个基点的概率为16.1% [5] - 到明年3月，市场预计累计降息25个基点的概率为45.4%，维持利率不变的概率为47.7%，累计降息50个基点的概率为6.9% [5] 地缘政治与市场情绪 - 俄罗斯外长表示西方必须接受乌克兰新的领土现实，并指出俄罗斯掌握战略主动权，乌克兰问题的关键在于停止北约驻军并确保其中立 [4] - 俄方称乌克兰试图袭击普京官邸并将进行报复，但不打算退出和平谈判，同时克里姆林宫表示目前未讨论普京与泽连斯基通话事宜 [4] - 美国总统特朗普表示将在几周内得知俄乌谈判结果，并愿意与伊朗展开对话，同时提及若伊朗继续发展弹道导弹或核武器，将支持发动打击 [4] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓在12月29日较上日增加0.86吨，当前持仓量为1071.99吨，显示在市场波动中仍有资金流入 [4] 技术分析与交易策略参考 - 技术分析指出，日内可谨慎维持高空低多交易思路 [9] - 激进多单可考虑在4290美元/盎司一线参与，获利目标4310上方；稳健多单可考虑在4257美元/盎司一线参与，获利目标4280上方 [10] - 激进空单可考虑在4383美元/盎司一线参与，获利目标4365下方 [10] - 分析将美联储1月降息预期降温视为金价冲高回落大幅收跌的背景因素之一 [10] 后续关注事件 - 日内需重点关注瑞士12月KOF经济领先指标、美国10月FHFA房价指数月率、美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国12月芝加哥PMI等数据 [7] - 次日需关注美国至1月2日当周石油钻井总数以及美联储公布的货币政策会议纪要 [7]

黄金市场当周表现 - 国际黄金价格当周强势反弹收阳 周初开盘于4340.19美元/盎司后反弹拉升 突破10月高点并刷新历史高点 周五触及当周高点4549.60美元后回撤 最终收于4532.26美元 [3] - 当周金价振幅达211.98美元 收涨192.07美元 周涨幅为4.42% [3] - 市场观点认为 金价走强增强了多头动力 暗示后市有继续走强的预期和空间 [1] 白银市场当周表现 - 白银价格当周收涨17.77% 表现强于黄金 [3] - 白银价格今年累计上涨超过183% 远强于黄金同期约72%的涨幅 [3] - 白银市场当周一度强势走强 周一高开1.2美金后一度触及83.88美元 [3] 市场驱动因素分析 - 地缘局势以及市场传言特朗普可能在未来一周提名新的美联储主席 市场预期继任者可能更倾向于降息 [3] - 市场仍保持对美联储明年将降息的押注 [3] - 美债等替代类资产的吸引力持续下降 整体市场信心尚未实现全面修复 [3] - 金价突破阻力后 看涨买盘进入 同时受到白银市场走强的带动 [3] 短期市场展望 - 短期内贵金属市场预计将继续保持强势 [3] - 短期来看 受到年尾总结和获利了结调整的影响 多头动力或有触顶回落走低的需求 [4] - 但方向上 市场观点仍以看涨上行为主 保持不变 [4]