公司上市与股价表现 - 乐摩科技于12月3日上市，招股期间获得高达5912.8倍的超额认购，上市首日涨幅36.2% [1] - 上市后8个交易日，股价较发行价累计升幅超过58%，期间经历了大涨、回调和缩量调整 [1] - 上市初期股价波动剧烈，上市次日回调后，随后两日放量上攻累计达60.4%，之后四个交易日从高位回撤25.2% [1] 主力资金操盘路径分析 - 主力资金操盘过程分为三阶段：第一阶段为缩量收集筹码，股价在发行价以上，成交量极低，显示主力控盘及投资者惜售 [3] - 第二阶段为放量拉涨，在12月8日成交量放大至前一日3.97倍，达51.26万股，收盘涨幅超过47%，次日触摸压力位后因缺乏板块共振而回调 [4] - 第三阶段为缩量洗盘，成交量稀少，但盘中仍有主力买入迹象，例如12月11日午盘一笔成交量占全天21.34%，12月12日开盘一小时成交量占全天61.64% [4] - 富途证券作为主力席位，在12月5日净买入23.42万股，12月11日再次净买入7.52万股，合计持有25.7万股，远高于近期日均成交额，显示惜售 [5] - 新股采用上市规则B机制，公开发售部分仅占10%（约55.56万股），无回拨机制，导致散户筹码少，机构或大户持股集中 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是中国共享按摩设备商龙头，按交易额计算，2022至2024年连续三年在中国机器按摩服务市场排名第一 [10] - 按收入计算，公司2024年市场份额超过50%，稳居行业第一 [10] - 公司采用“直营+城市合伙人”双经营模式，主攻商场、影院、交通枢纽等高人流区域 [11] - 截至2025年11月25日，公司已设立超过4.8万个服务点，投放超过53.3万个机器按摩设备，覆盖中国31个省级行政区及337个城市 [11] - 约七成服务点为直营模式运营，三成为城市合伙人模式 [11] - 公司已建立庞大用户数据库，累计可识别服务消费者总数超过1.74亿，注册会员人数超过4000万名 [11] 公司财务表现 - 2022至2024年，公司收入复合年增长率为55.5%，但2024年收入增速放缓至35.9% [10] - 2025年前8个月，公司收入增速进一步放缓至13.72% [10] - 2022至2024年及2025年前8个月，公司净利率分别为2.58%、16.12%、12.78%及15.75% [10] - 2025年前8个月，公司毛利率为36.58%，较2022年度提升10.73个百分点 [10] - 直营模式与城市合伙人模式毛利率差异大，2025年前8月分别为30.38%及74%，分别贡献毛利润69.4%及28.18% [11] 公司运营挑战与风险 - 公司扩张速度过快，导致单台机器按摩椅利用率不足，营收放缓和摊销加大影响盈利 [11] - 2024年按摩椅设备数量同比增长90%，但每台日均交易量仅为2.04笔，同比下降31% [11] - 公司计划通过微信、抖音、微博等多个社交媒体加强宣传，以触达更多消费者 [11] 行业前景 - 中国机器按摩服务市场规模较小，2024年市场规模为27.07亿元，近五年复合年增长率12% [12] - 预计到2029年市场规模将达到56.06亿元，复合年增长率15.9% [12] - 商业综合体及机场将成为主流场景，预计占比分别为47.45%及24.55% [12] - 乐摩科技核心场景为商业综合体，但基于行业规模，成长空间有限 [12] 其他市场观察 - 主力控盘下，洗盘深度与周期具有不确定性，例如天岳先进洗盘深度21%周期近一个月，紫金黄金国际洗盘深度12%周期仅一周 [8] - 也存在洗盘失败案例，例如洗盘阶段遇到板块回调导致主力资金溃败 [9] - 截至12月12日，公司市值为35亿港元，与进入港股通的市值条件有较大差距，基本无缘12月的港股通调整 [12]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 而对于飞天茅台价格走低一事，该工作人员表示，从行业来看，茅台产品价格相对较为稳定，500毫升飞天茅台价格跌破1499 元/瓶，主要是有些平台有平台补贴，当然也不排除为博流量而设置较低价格，当前500毫升飞天茅台价格已有所回升。 事实上，贵州茅台在11月28日的股东会上就曾明确，将科学统筹好短期和长期的关系，不会"唯指标论"，不会以牺牲长远发展 换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益。 当前，机构层面对茅台的控量措施普遍持积极态度。花旗指出，茅台在中期分红后推进的控量措施已落地执行，这一举措有利 于稳定批发价及股价，"大幅降低经销商非飞天产品配额要求"是缓解经销商营运资金压力的关键举措，因此维持贵州茅台"买 入"评级。 东吴证券的最新研报也认为，贵州茅台推出"控量政策"，短期减负，中期非标茅台酒减量释放结构压力。公司将提升开瓶及消 费者基数作为扩大品牌影响力的重要落地抓手，一方面继续加强"供需适配"，"一品一策"思路更加清晰，帮助产品更贴近市场 需求；另一方面通过减少非标倒挂拖累，及时保障经销渠道利润， ...

股价与产品价格表现 - 贵州茅台股价于12月15日延续反弹，午盘报1427.66元/股，涨幅0.49%，此前已重回A股股王宝座 [2] - 核心产品飞天茅台市场价格同步回暖，2025年53度500ml散瓶批发参考价回升至1560元/瓶，原箱产品报1550元/瓶，均重回官方指导价1499元/瓶上方 [2] 公司控量政策与渠道管理 - 公司近期推出控量政策，涵盖短期减负和中长期结构性改革 [2] - 短期措施为2025年12月内停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日 [2] - 中长期改革计划在2026年大幅削减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应 [2] - 公司证券部表示，政策以需求驱动为主，注重渠道韧性保护，产品根据终端动销情况精准投放，具体策略可能在12月28日左右的渠道商联谊会上发布 [3] - 公司曾在股东会上明确，将科学统筹短期和长期关系，不会违背市场规律强压指标或损害相关方权益 [3] 机构观点与市场影响 - 花旗指出，控量措施有利于稳定批发价及股价，“大幅降低经销商非飞天产品配额要求”是缓解经销商营运资金压力的关键举措，因此维持“买入”评级 [3] - 东吴证券认为，控量政策短期减负，中期通过非标茅台酒减量释放结构压力，有助于保障经销渠道利润并凝聚经销商力量 [4] - 东吴证券还指出，公司提升开瓶率及消费者基数作为扩大品牌影响力的抓手，加强“供需适配”与“一品一策”，使产品更贴近市场需求 [4] 市值管理举措 - 公司持续通过多种方式进行市值管理，包括实施特别分红、稳定分红规划、回购和大股东增持等 [4] - 2025年中期利润分配方案已获通过，以总股本12.52亿股为基数，每股派发23.957元现金红利，共计派发300.01亿元 [4] 品牌与消费者培育战略 - 对于年轻消费群体培育，公司表示并非直接推销产品，而是通过文化影响力让年轻人了解品牌，伴随其成长过程逐步接受产品 [5] - 这一思路表明公司在渠道调整之外，仍在持续推进品牌文化的长期建设 [5]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月15日，中证国有企业红利指数上涨0.56%，其成分股中粮糖业上涨9.99%，山煤国际上涨4.00%，鲁西化工上涨3.85%，厦门银行上涨3.57%，昊华能源上涨3.05% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)当日上涨0.53% [1] - 截至2025年12月12日，国企红利ETF近1周规模增长237.17万元，份额增长300.00万份，实现显著增长 [1] - 截至2025年12月12日，国企红利ETF近1月日均成交额为271.64万元 [1] 政策与市场环境 - 国资委将“市值管理”纳入央企负责人考核，直接推动央企通过回购、增持和提高分红比例来回报股东 [1] - 央企具备极强的经营稳定性和现金流创造能力（如水电、高速、能源），在经济波动期，资金愿意给予溢价 [1] - 红利资产因其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下对风险偏好较低的资金有吸引力 [2] - 2025年11月制造业PMI小幅回升至49.2%，产需两端改善、小微企业景气显著回升，高技术制造业持续扩张 [2] - 政策端聚焦新型城镇化与城乡融合以释放内需潜力，同时资本市场改革深化以吸引长期资金 [2] 指数构成与特征 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比16.99% [2] - 前十大权重股包括中远海控、冀中能源、潞安环能、山煤国际、南钢股份、鲁西化工、中粮糖业、山西焦煤、农业银行、恒源煤电 [2] - 根据表格数据，前十大权重股中，山煤国际权重为1.63%，当日涨跌幅为4.00%；鲁西化工权重为1.52%，涨跌幅为3.85%；中粮糖业权重为1.44%，涨跌幅为9.99% [4]

12月15日消息，从中国石化获悉，中国石化12月11日至12日在广东湛江举办上市25周年投资者反向路演 活动。在交流环节，中国石化董事会秘书、副总裁黄文生回顾了公司上市25年来取得的发展成果，对未 来发展方向进行了展望。来自经济技术研究院和北京化工研究院的高级专家分别介绍石化行业展望和技 术发展趋势，茂名石化和中科炼化主要负责人介绍企业发展特色和未来发展目标。 来自新华资产、嘉实基金、Aberdeen公司、美国银行、摩根士丹利、中金公司、长江证券等境内外近70 名投资者、分析师参与交流，并现场参观茂名石化和中科炼化。 中国石化方面表示，今年是中国石化上市25周年，也是公司市值管理制度制定并实施的第一年。组织反 向路演旨在促进资本市场对公司全方位的了解，增进市场认同，积极听取投资者的有益建议，进一步提 高上市公司质量。（刘丽丽） 责任编辑：江钰涵 12月15日消息，从中国石化获悉，中国石化12月11日至12日在广东湛江举办上市25周年投资者反向路演 活动。在交流环节，中国石化董事会秘书、副总裁黄文生回顾了公司上市25年来取得的发展成果，对未 来发展方向进行了展望。来自经济技术研究院和北京化工研究院的高级专家分别 ...

银行分红方案披露概况 - 截至12月13日，已有26家A股上市银行披露了2025年中期或季度分红方案，数量超过2024年同期的24家 [1] - 预计分红总额突破2600亿元 [1] 银行分红结构分析 - 披露分红方案的银行涵盖6家国有大型银行、6家股份制银行及14家中小银行 [3] - 国有六大行作为主力军，预计中期现金分红总额超过2000亿元 [3] - 工商银行以约504亿元的分红额度位居榜首，建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行和交通银行紧随其后 [3] - 股份制银行中，兴业银行与中信银行的预计中期分红均超100亿元，光大银行与民生银行则超过50亿元 [3] - 部分中小银行的分红额度也较为显著，如上海银行、南京银行等 [3] - 兴业银行、宁波银行等多家银行系首次推出中期分红方案 [3] 提高分红频率的动因与性质 - 商业银行提高分红频率，是落实新“国九条”关于推动上市公司一年多次分红要求的具体举措 [3] - 其核心在于通过常态化、多元化的分红安排，打通上市公司盈利与投资者回报的传导链路，夯实市场健康发展的根基 [3] - 提高分红频率本质上是一种深度的市值管理行为 [3] - 相较于传统的年度分红，中期或季度分红能够打破回报的时间滞后性，通过更高频次的现金回报强化投资者对银行盈利稳定性的预期，有助于打造清晰的红利型银行股形象 [3] 对投资者与市场的影响 - 更频繁的分红能直接提升股东获得感，让投资者更及时地分享银行的经营成果 [4] - 稳定的现金回报尤其契合社保基金、养老金、保险资金等长期资金的配置需求 [4] - 红利型银行的定位有助于吸引这类资金长期持有，形成“长期资金入驻—股价稳定性增强—更多长期资金青睐”的良性循环 [4] - 此举有助于降低股价的异常波动，减少短期投机行为对估值的扰动 [4]

培训活动概况 - 云南省首次举办上市公司市值管理专题培训 培训于12月12日在云南省股权交易中心举行 来自云南和重庆的30多家上市公司的董事、高管及财务总监等100余人参加[1] - 会议由云南省上市公司协会与重庆市上市公司协会联合主办 并得到云南省国资委、工信厅、工商联、证监局、金融办等多方支持与关注[2][6] 主讲内容与框架 - 主讲嘉宾为上海荣正集团董事长郑培敏 其基于30年从业经验对国家政策进行深度解读 并提供市值管理的实操方法和工具[1] - 市值管理框架围绕“高”“优”“强”三板斧展开 涵盖从市值诊断、市值提升到市值实现的完整可实操方案 并通过现实案例解析方法可行性[1] - 对市值提升的“五大阳谋”进行了精准剖析 内容前沿专业且易于消化吸收[1] 行业分析与服务经验 - 分析结合云南现有资源体系与未来发展趋势 指出了具有上市潜力的行业 并给予拓展相关产业的建议[2] - 国内有5400多家上市公司 荣正集团已为1400家提供了股权激励和市值管理服务 凸显其在该领域的专业经验与市场覆盖[4] - 市值管理被视为上市公司必经之路 但目前许多企业仍处于摸索阶段 需要通过多维度、立体化、系统化的专业服务来提升市值[4] 后续计划与展望 - 此次会议是首场也是起点 标志着2024年作为市值管理元年的开始 后续将深入企业提供专业诊断与解决方案[4] - 云南省上市公司协会表示将持续搭建平台 提供专业化培训以助力本土上市公司提升市值[2] - 相关政府及监管机构负责人表示 今后将定期召开专业培训 以助力云南上市公司再创佳绩[6]

文章核心观点 - A股市场正兴起一股上市公司向股东进行“实物回馈”的新风尚 超过30家上市公司参与 旨在通过赠送产品、优惠券或服务权益 将股东转化为品牌的体验者和代言人 构建“投资-消费”生态闭环 这是一种创新的市值管理与投资者关系互动模式 [1][2][3] 股东回馈活动概况与形式 - 峨眉山A于2025年开展股东回馈活动 持有公司股票超过500股的股东可享受峨眉山景区进山门票免票 [1] - 据不完全统计 年初至今已有超过30家上市公司通过赠送自家核心产品、优惠券及文旅权益等方式与投资者互动 [1] - 回馈形式多样 主要包括：赠送核心产品（如五芳斋的粽子、倍轻松的按摩器） 发放折扣券/权益卡（如全聚德的烤鸭券、长虹美菱的产品五折权益） 提供文旅/服务权益（如博纳影业的观影券、盈发展的景区门票）以及通过平台活动抽奖（如同花顺“上市公司股东节”） [3] 实物回馈兴起的动因与潜在价值 - 核心价值在于构建“投资-消费”生态闭环和飞轮 将股东从财务投资者转化为产品使用者、体验者和传播者 提升股东黏性与长期持有意愿 [6] - 是一种低成本、高回报的品牌公关方式 股东的开箱分享是信任度最高的“种草” 可实现品效合一的精准营销 [6] - 能够提升投资者的“获得感” 与证监会“提升投资者获得感”的政策导向高度契合 是改善投资者关系、对冲市场短期噪音、培养长期股东的有益尝试 [7] - 借鉴了巴菲特在股东大会展示可口可乐、芒格享用喜诗糖果的范例 通过股东亲身体验为产品力与品牌活力提供无声的信任背书 [4][5] 对消费类上市公司的启示与考量 - 股东回馈活动是对公司产品力的一次压力测试 产品即名片 体验即信任 [9] - 最高境界是从单向“投喂”转向双向“赋能” 将股东从“交易股东”转变为“生态合伙人”或“共建者” 通过征集反馈等方式强化身份认同 [9] - 所有创新必须在合规轨道上进行 需严格遵循《上市公司监管指引第10号——市值管理》等相关法规 确保活动清晰、透明、公平 [9] - 需注意平衡创新与成本 选择回馈产品时要综合考量市场价值、成本和公司承受能力 确保财务可持续性 并应将其视为长期关系维护手段 而非拉升短期股价的工具 [10] 实物回馈可能存在的风险与挑战 - 存在本末倒置的风险 实物回馈必须建立在公司良好的基本面和持续的价值创造能力之上 只能是现金分红的补充 市值管理的根基永远是卓越的经营业绩和持续的现金流创造能力 [8] - 面临公平性质疑 持股数量差异导致回馈价值差异 方案设计需兼顾大小股东感受 考验管理层智慧 [8] - 可能带来成本与管理负担 礼品的采购、仓储、分发构成新的运营体系并产生额外成本 若处理不当可能引发股东抱怨 效果适得其反 [8]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年12月12日通过上证路演中心召开了2025年半年度暨第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长、独立董事、副总经理、总会计师及代行董事会秘书出席了会议并与投资者进行了交流 [2] 公司主营业务与战略定位 - 公司主营业务分为广告传媒、汽车服务、新能源三大板块 [3] - 公司是控股股东北京公交集团旗下唯一上市公司，是集团实现多元化布局与协同发展的核心主体之一 [3] - 控股股东对公司发展持积极支持态度 [3] 财务与股东回报情况 - 公司已于2025年8月26日完成2024年度利润分配，以总股本806,400,000股为基数，每股派发现金红利0.01元（含税），共计派发现金红利8,064,000元 [4] - 投资者对公司利润水平提出质疑，指出公司有四五十亿的年营收，但三季报利润仅几百万 [7] - 投资者对股价长期低位徘徊、分红微薄及投资回报为负表示不满 [5][7] 新能源业务发展 - 公司新能源板块目前主要聚焦充电服务业务 [6] - 未来将依托现有充电资源，积极拓展充电服务多元化业务 [6] - 马官营公交场站快速充电站试点安装的自动充电机器人为公司委托合作单位研发并采购的市场化设备 [8] - 公司暂无收购机器人相关企业的规划，但会密切关注充电行业技术迭代趋势 [8] 业务拓展与区域规划 - 公司将结合自身发展战略，择机积极推进参与京津冀一体化发展相关工作 [5] - 受相关政策限制，公司暂未开展将广告业务推广至出租车领域的合作 [6] 投资者关切与管理层回应 - 投资者多次询问公司股价低迷原因及市值管理措施，公司回应称股价受宏观经济、资本市场、行业发展等多重因素综合影响，公司将专注主业提升核心竞争力 [5][7] - 投资者询问公司是否会进行大胆改革以提升盈利能力，公司回应称将持续推进业务结构优化与转型升级，探索业务增量以提升经营质量 [7] - 投资者询问公司成本控制问题，公司回应将结合行业政策与市场环境，努力提升盈利能力 [7] - 针对北京市发布的促进上市公司高质量发展意见，公司表示截至目前暂无增发、重组及资产注入相关计划 [8]

业务发展与战略重心 - 公司坚持“稳中求进”，聚焦物流园区、工业园区、住宅开发等不动产领域，提升资产运营管理能力和竞争优势，并积极推动商业模式转型升级 [2][3] - 公司将持续加大新能源、高端制造等业务的探索和投入，以优化业务结构 [3] - 制造业业务持续加强海外市场开拓，2025年上半年境外制造业收入达到9.30亿元 [2] 房地产市场与投资策略 - 公司密切关注存量收储、购房贴息等政策，认为其有助于去库存、改善供需结构并支持房企流动性，但行业全面修复仍依赖需求侧信心提升 [2] - 房地产开发业务将风险防控放在首位，坚持审慎投资，重点关注核心城市具备高安全边际和可预期现金流的优质项目 [5] - 公司将积极把握结构性机会，加快项目去化 [2] 融资与资本管理 - 公司持续深化与金融机构合作，利用贷款利率下行窗口期优化置换前期高利率贷款，以降低财务费用并改善负债结构 [4] - 公司已制定《市值管理制度》与《估值提升计划》，致力于提升经营质效、夯实内在价值，并会适时采取科学合理的市值维护举措 [8] 其他事项说明 - 公司未接到控股股东关于资产注入计划的通知，暂无明确计划 [6] - 未来1-2年经营业绩情况将通过优化业务结构、强化运营管理等方式推动稳健向好，具体信息请关注定期报告 [7]