税改立法草案 - 美国总统特朗普对税改立法草案的某些方面不满意 但对草案的其他方面感到满意 [1] - 参议院在税收立法草案上需要获得许多支持 [2]

中国控烟进展与挑战 核心观点 - 中国控烟社会观念改变快于立法进程 目前24个城市实施全面无烟政策 覆盖16%人口 但未达到《健康中国2030》设定的20%目标 [2][3][8] - 全面无烟立法带来显著健康经济效益 北京实施控烟条例后老年人心肌梗死住院率下降5.6% 慢阻肺住院率下降34.7% 餐饮收入增长3.3% [8][9] - 烟草行业税利创新高但存在消费挤出效应 2024年烟草行业税利总额达16008亿元(同比+5%) 但农村家庭每月购买20包烟将导致教育支出减少3元 [12][13] 立法成效 - 中国已有24个城市实施100%室内无烟立法 覆盖16.2%人口 北京群众支持率达96% 其他城市约90% [8][9] - 北京控烟条例实施后开发数字执法工具 通过小程序实现违法吸烟行为快速定位 [11] - 现行地方立法存在执行差异 全国性立法可统一标准并覆盖中小城市及农村地区 [11] 经济影响 - 2018年中国烟草相关疾病经济负担达15214亿元 占GDP1.7% 控烟可减少医疗支出 [6] - 烟草消费减少不会削弱经济活力 北京控烟后餐饮消费由负转正(+3.3%) 消费转移至教育、旅游等领域 [9][12] - 烟草税占零售价52.2% 低于世卫建议的75%标准 近10年未调整导致实际可负担性提高 [14][15] 新兴挑战 - 电子烟使用增强青少年吸烟概率 厂商"减害技术"宣传存在误导性 未显现人群层面戒烟效果 [16] - 国际烟草制造业向中低收入国家转移 部分国家和地区放松烟草消费限制 [2] - 现行控烟措施面临行业阻力 如餐厅设吸烟区做法无法阻断烟雾传播 [11]

随着稳定币的崛起，美债市场和美国银行业都将面临颠覆性的变革。 据追风交易台消息，美银证券在周二的最新研报中指出，目前美国国会两项关键稳定币法案正在加速推进中，美债市 场面临结构性需求变化，传统银行业正面临万亿美元资金外流风险。 首先，对于美债市场来说，由于法案要求稳定币与现金或国库券挂钩，或推动短期美国国债需求激增，收益率曲线陡 峭化进一步加剧。美银表示，每1美元从银行流向稳定币将产生0.90美元的美债增量需求。 而传统银行业则面临存款流失风险，美银表示，美国财政部研究显示，约6.6万亿美元银行交易性存款面临向稳定币转 移的风险。银行股估值将面临压力，价值创造可能转移至银行体系外，银行股相对标普500指数面临进一步下跌风险。 立法进展为稳定币发展提供清晰框架 美银表示，立法明确性可能成为稳定币发转折点： 美国国会正在推进两项关键稳定币立法：GENIUS法案（《2025年美国稳定币国家创新指导与建立法案》） 正等待参议院全体投票，该法案可能在颁布之日起18个月后或最终法规发布后120天内生效。 STABLE法案（《2025年稳定币透明度与问责制促进更好账本经济法案》）已通过众议院金融服务委员会。 自该法案颁布之 ...

据了解，四川省人大常委会高度重视古籍立法工作，多次到四川省内外多个古籍收藏单位考察调 研；四川省人大教育科学文化卫生委员会会同省文化和旅游厅、省民族宗教委等部门，制定工作方案、 搭建工作专班，赴中国国家版本馆、国家图书馆(国家古籍保护中心)座谈立法工作；召开部门座谈会、 专家论证会，听取有关部门、实务工作者、专家学者的立法建议，对条例草案的体例结构、制度设计、 重点内容等进行研究讨论。 会上，四川省人大教育科学文化卫生委员会主任委员唐文金就条例草案作了说明。他表示，四川是 古籍大省，藏量丰富、种类众多，普查发现有汉文古籍约23万余部187万余册、少数民族古籍约50万 册，其中246部入选《国家珍贵古籍名录》，数量居全国前列。 明晰古籍概念对于古籍保护尤为重要。条例草案起草组在充分征求了有关专家意见的基础上，结合 《汉文古籍特藏藏品定级》《中国少数民族文字古籍定级》等国家标准，明晰了古籍概念。同时对古籍 概念作了开放性规定，以适应古籍工作的动态发展。 近年来，四川古籍工作取得明显成效，但还存在制度机制和职责体系不健全、一些珍贵古籍抢救修 复不及时、收藏基础设施薄弱、专业人才匮乏、经费投入不足、藏用矛盾突出等问题 ...

报告核心观点 - 稳定币法案对美债影响或小于市场预期，虽稳定币规模有望扩大增持美债，但法案有不确定性且不改变存量市场 [2][4] - 上周央行公开市场净投放，货币市场利率、国债收益率、同业存单发行规模和利率有相应变化，股市资金供需、市场情绪、投资者偏好及海外金融市场也有不同表现 [4] 流动性专题 稳定币定义与分类 - 稳定币是锚定特定资产的加密货币，有去中心化金融工具和连接传统金融与加密生态的双重属性，按抵押或调控方式分传统资产抵押型、加密货币抵押型和算法稳定币三类，目前规模 2500 亿美元，锚定美元等传统资产的规模最大 [9] 稳定币对美债影响 - 稳定币是美债重要买家，主流稳定币以短期美债为主要资产，法案要求稳定币发行方按 1:1 比例持有美元资产或高流动性资产，稳定币规模扩大或增持美债 [13] 稳定币持有美债情况 - 稳定币合计持美债超 1300 亿美元，成美债海外第 17 大持有人，USDT 规模 1528 亿美元，约 66%配置短期美债；USDC 规模 615 亿美元，40%配置超短期美债 [14] 稳定币未来对美债影响 - 稳定币对美债影响小于预期，法案有不确定性，存量稳定币不会大幅买美债，无法根治美债吸引力下降问题 [17] 监管动向 国务院常务会议 - 审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027 年）》，推进制造业绿色低碳发展，包括传统产业转型、新兴产业绿色发展等 [18] 央行与印尼银行合作 - 签署《关于建立促进双边交易本币结算合作框架的谅解备忘录》，拓展升级本币结算合作范围 [18] 多部门支持小微企业融资 - 联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，从 8 个方面提出 23 项工作措施 [18] 中国 - 东盟自贸区谈判 - 全面完成中国 - 东盟自贸区 3.0 版谈判，包含 9 个新增章节，推进区域经济一体化 [18] 金融支持实体经济座谈会 - 强调实施适度宽松货币政策，支持重点领域，提高金融支持实体经济质效，推进人民币国际使用 [18] 货币政策工具与资金成本 央行公开市场操作 - 上周央行公开市场净投放 12000 亿元，开展逆回购、MLF 操作和国库现金定存，未来一周有 9460 亿元逆回购到期 [19] 货币市场利率与国债收益率 - 货币市场利率下行，R007 与 DR007 利差扩大，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大 [19] 同业存单情况 - 同业存单发行规模扩大，发行利率均上行，上周发行 467 只，规模 7143.4 亿元，1 个月、3 个月和 6 个月发行利率上升 [20] 股市资金供需 资金供给 - 上周新成立偏股类公募基金 94.9 亿份，股票型 ETF 净流出 115.1 亿元，市场融资净卖出 55.2 亿元，A股融资余额 17893.3 亿元 [29] 资金需求 - 上周 IPO 融资 46.7 亿元，未来一周计划募资 7.8 亿元，重要股东净减持 16.9 亿元，计划减持规模 139.0 亿元，限售解禁市值 230.7 亿元，未来一周降至 168.2 亿元 [33] 市场情绪 市场情绪指标 - 上周融资买入额 4790.9 亿元，占 A 股成交额比例 9.0%，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降，纳斯达克和标普 500 指数下跌，VIX 指数回升，市场风险偏好下降 [39][41] 交易结构 - 上周关注度提升的风格指数及大类行业为医药生物、必选消费、可选消费，换手率历史分位数排名前 5 的行业有北证 50、可选消费等 [44] 投资者偏好 行业偏好 - 上周汽车、国防军工、环保获各类资金净流入规模较高，股票型 ETF 净流出 113.8 亿元，融资资金净流出 55.2 亿元，不同行业有不同资金流向 [48] 个股偏好 - 融资净买入规模较高的个股为比亚迪、江淮汽车等，净卖出规模较高的为寒武纪 - U、宁德时代等 [50] ETF 偏好 - 上周 ETF 净赎回 81.9 亿份，宽指 ETF 以净赎回为主，行业 ETF 申赎参半，军工 ETF 申购多，医药 ETF 赎回多，不同 ETF 有不同净申购或净赎回情况 [53] 海外金融市场流动性跟踪 国外主要央行动向 - 美联储将穆迪下调美国信用评级视为普通经济数据，欧洲央行确认第三季度结束债券购买计划，澳联储下调现金利率 25 个基点至 3.85% [61] 海外重要经济数据 - 美国 5 月 Markit 制造业和服务业 PMI 均超预期且扩张，4 月新建住房市场升温 [64]

耐用品订单整体表现 - 美国4月耐用品订单环比初值暴跌6.3%，超出预期的-7.8%，前值由9.20%修正为7.50% [1] - 剔除波动性较大的运输设备后，4月耐用品订单环比增长0.2%，优于市场持平的预期 [2] 核心资本货物订单 - 核心资本货物订单（不包括飞机和军事硬件）下降1.3%，创去年10月以来最大跌幅，3月数据向上修正为增长0.3% [3] - 4月核心资本货物出货量下降0.1%，该指标更受GDP计算重视 [3] 商用飞机订单情况 - 商用飞机订单在4月份暴跌51.5%，波音公司仅收到8架飞机订单，为2024年5月以来最低水平，远低于3月的192架 [5] - 包括国防和商用飞机在内的资本货物出货量在4月增长3.2%，3月则下降1% [5] 企业投资环境 - 企业在评估需求前景时表现出明显谨慎态度，转向成本削减，反映贸易政策不确定性冲击 [3] - 国会正在辩论的税收立法让企业处于观望状态，抑制投资冲动 [3] GDP影响 - 亚特兰大联储GDPNow模型预计Q2企业设备支出将为GDP贡献近0.4个百分点 [7] - Q1设备投资对GDP贡献超过一个百分点，为2020年以来最高水平，主要受飞机订单推动 [7]

生态环境立法进展 - 生态环境法典编纂取得阶段性成果 草案共1188条约16万字 已提交全国人大常委会第十五次会议初步审议 [1][2] - 《碳排放权交易管理暂行条例》作为中国首部应对气候变化领域行政法规正式颁布 为碳市场运行提供法律依据 [1] - 《生态环境监测条例》正在制定中 同时修订《排污许可管理办法》等6件部门规章 完善法律体系 [1] 生态环境法典亮点 - 保持法律延续性 保留环评/大气污染防治/水污染防治等现行法律核心内容 [2] - 赋予县级分局独立执法权 解决基层执法权限问题 [2] - 系统整合现行制度 删除矛盾重复条款 将中央环保督察/生态环境分区管控等改革举措上升为法律制度 [2] - 前瞻性规定应对气候变化等新兴领域 为单行立法预留空间 [2] 标准体系建设 - 累计发布国家生态环境标准3040项 其中现行有效2486项 加速标准更新以推动绿色转型 [3] - 制定排放标准/环境质量标准修订工作方案 实施标准提升行动 [3] 生态环境损害赔偿 - 累计办理生态环境损害赔偿案件5.51万件 涉及赔偿金额超330亿元 [3] - 联合最高法/最高检出台赔偿制度改革配套文件 强化鉴定评估技术标准体系建设 [3]

广州早茶文化传承与茶位费争议 核心观点 - 广州早茶作为岭南文化重要组成部分 正通过立法程序制定《广州早茶传承保护规定》并开展公众意见征集 [1] - 茶位费收取标准及消费者权益保护成为立法讨论焦点 存在地域性接受差异 [1][2] 行业现状 - 广州本地早茶门店普遍收取茶位费 价格区间为8元/位（普通茶）至20元/位（名茶）且强制包含在餐位费中 [1] - 同一品牌在外地分店（如北京）采取弹性收费政策 允许消费者拒绝支付茶位费 [1] 消费者权益保护 - 行业协会指出茶位费争议本质是知情权与选择权问题 建议商家明码标价并将茶水服务列入正式菜单 [2] - 现行部分商家存在服务简化现象 仅提供单一茶水选项 缺乏价格透明度与服务多样性 [2] 立法方向 - 早茶立法核心目标并非规定收费与否 而是规范服务质量以提升消费体验 [2] - 通过标准化运营流程（如菜单公示、可选服务）强化文化消费属性 而非聚焦费用争议 [2]

巴西财政部长费尔南多·阿达德：我们理解，有必要重新审视此事，以避免外界对非政府目标的猜测。 立法中的"漏洞"已被堵住。"只要政府设定的方向保持不变，我们就能纠正错误。" ...

美联储理事库克：呼吁参议院在税收立法进程上留意7月这个时间目标。 ...