投资者保护政策进展 - 新"国九条"和"1+N"政策体系系统性重塑资本市场基础制度和监管底层逻辑，强化信息披露透明度、发行交易监管及违规惩处力度 [1] - 证监会2025年立法工作计划包含19件规章项目，8件为年内重点项目，11件为择机出台项目，聚焦加强监管和保护中小投资者权益 [3] - 推动上市公司分红制度改革，引导公募基金降费让利，投资者保护从单一监管转向全方位服务 [4][5] 监管执法成效 - 2024年证监会办理案件739件，行政处罚592项，罚没款153.42亿元（同比增2.4倍），处罚主体1327人（同比增24%），市场禁入118人（同比增14.56%） [3] - 向公安机关移送案件178件，覆盖上市公司"关键少数"及中介机构，年内近百家A股公司被罚超2亿元 [3][4] - 50家券商及超100家会计所、律所等中介机构收到罚单，构建行政执法、民事追偿、刑事打击"三位一体"追责体系 [4][6] 维权机制优化 - 2024年投服中心提起普通代表人诉讼15件、股东代位诉讼5件，支持诉讼15件，调解成功8000余件案件，挽回损失6.5亿元 [7] - 12386服务平台处理投资者诉求近40万件，推动金通灵、美尚生态特别代表人诉讼进入司法程序 [7] - 专家建议简化诉讼流程、统一裁判标准，并建立内幕交易/操纵市场民事赔偿司法解释 [6][8] 市场生态改善 - 投资者保护体系完善促进上市公司质量提升，增强市场吸引力，长期价值投资理念普及优化市场结构 [5] - 信息披露透明度提升及纠纷解决机制多元化（调解/仲裁/诉讼）降低维权成本，满意度显著提高 [1][7] - 特别代表人诉讼常态化需明确发起标准，提升透明度以保障投资者知情权 [7][8]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [1] 报告的核心观点 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在推动行业从“重规模”向“重回报”转变，构建长钱长投政策体系 [5][6][13] - 资本市场政策工具合并，互换便利和股票回购增持再贷款两项工具贷款总额度 8000 亿元合并使用，提升政策便利性和灵活性，人民银行下调存款准备金率等释放流动性，证券公司业务有望全面改善，建议关注证券板块投资机遇 [6][13][14] 各目录总结 投资建议 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动管理权益类基金收费模式等，推动行业高质量发展 [5][13] - 资本市场政策工具合并，券商板块行情可期，建议关注证券板块投资机遇 [6][13][14] 行情回顾 - 上周（20250506 - 20250511）沪深 300 指数、创业板指数分别收于 3846.16(2.00%)、2011.77(3.27%)，申万一级非银金融指数涨幅为 1.75%，在 31 个申万一级行业中排名第 21 位，证券Ⅲ涨幅为 1.24% [15] - 个股方面，本周板块涨幅居前的有九鼎投资（11.27%）、弘业期货（8.90%）等，跌幅居前的有东北证券（ - 1.06%）、怡亚通（ - 1.03%）等 [15][17] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及规模：上周主要指数均上涨，上证综指涨 1.92%，沪深 300 涨 2.00%，创业板指数涨 3.27%，A股成交金额 5.41 万亿元，日均成交额 1.35 万亿元，环比增长 22.61% [7][17] - 信用业务：截至 05 月 09 日，市场质押股 3144.34 亿股，占总股本 3.88%，两融余额 1.80 万亿元，环比提升 0.98%，融资规模 1.79 万亿元，融券余额 115.65 亿元 [20] - 基金发行：25 年 04 月，新发行基金份额 924.88 亿份，发行 125 只，环比下跌 8.36%，股票型基金发行 458.85 亿份，环比上涨 21.27%，发行份额占比 49.61% [20] - 投行业务：25 年 04 月，股权承销规模 382.06 亿元，IPO 金额 82.69 亿元，再融资金额 299.37 亿元 [20] - 债券市场：中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌 0.38%，中债国债 10 年期到期收益率为 1.64%，较年初上行 2.74bp [8][20] 监管政策与行业动态 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促行业机构从“重规模”向“重回报”转变 [5][13][25] - 国新办新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，将出台深化科创板、创业板改革政策措施等 [25] - 央行、证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，提出支持科技创新债券发行的若干举措 [28] 上市公司重点公告 - 方正证券总裁何亚刚因到龄退休辞去职务 [28] - 信达证券股东中国信达股权变更获国家金融监督管理总局批准 [28] - 红塔证券发布 2025 一季报，营业收入 5.66 亿元，同比增长 46%，归母净利润 2.96 亿元，同比增长 147.24% [29] - 招商证券总裁吴宗敏因到龄退休辞去职务，暂由董事长霍达代行总裁职责 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 券商板块高盈利能力与低估值错配，基本面与估值背离将随政策、并购主题催化剂释放迎来修复窗口，高市场活跃度下金融科技板块有望成贝塔放大器；政策加码和市场活跃度高，券商业绩有望延续双位数增长，建议关注券商并购、消费贷产业和四川双马等机会 [1][2] - 保险资金入市进程预计加快，长期投资试点扩大、股票投资风险因子下调、完善长周期考核机制等举措将推动险资入市，预计未来三年保险资金入市增量资金约6 - 8千亿，其中高股息3 - 4千亿；建议关注众安在线、财险、寿险相关标的 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周A股行情，沪深300指数+2.0%，非银金融（申万）+1.7%，跑输沪深300指数0.3pct，证券、保险、多元金融分别+1.2%、+2.8%、+1.8%，超额收益分别为-0.8pct、+0.8pct、-0.2pct [8] 数据追踪 - 券商：经纪业务方面，本周A股日均成交额13534亿元，环比+22.6%，25年1 - 4月日均股基成交额17008亿元，同比+64.5%，25年1 - 4月新发权益类公募基金份额合计1589.2亿份，同比+113.3%；投行业务方面，2025年4月IPO/再融资累计募资规模分别247/1671亿元，同比分别-6%/+51%，2025年4月债券累计承销规模47481亿元，同比+20.9%；资管业务方面，截至25年3月末，公募非货公募18.9万亿元，较上月末+0.7%，权益类公募8.0万亿元，较上月末+0.4%，截至25年3月末，私募基金20.0万亿元，环比+0.2% [12] - 保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别+1.08bps、+1.85bps至1.64%、1.84%，与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周+1.50%，恒生中国高股息率指数本周+1.55%；保险资金持续增持高股息标的，4月29日中邮人寿增持东航物流A股7942万股，总金额约8.69亿元，增持后持股比例升至5.00%，2024年至今保险资金举牌/增持共计36家公司，偏好红利风格尤其是H股红利，除增持银行外，公用事业、交通运输也是重要方向 [28][31] 行业动态 - 5月7日央行、证监会联合公告，各类金融机构、资管机构和社会保障基金、企业年金、保险资金、养老金等可投资科技创新债券，金融机构和专业信用增进机构等可开展相关业务支持科技创新债券发行和投资交易 [34] - 截至一季度末，鸿鹄基金分别持有中国电信、伊利股份、陕西煤业7.62亿股、1.53亿股、1.16亿股，持股市值分别为59.80亿元、42.90亿元、23.05亿元，合计超125亿元，鸿鹄基金二期获批200亿元，投资方向为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A股、H股 [35] - 5月6日万达信息公告，持股7.13%的股东和谐健康计划减持不超过4325万股，占公司总股本比例3% [36] - 5月8日华康洁净公告，持股6.31%的第二大股东阳光人寿计划减持不超过316.8万股，拟减持比例不超过公司总股本的3% [37][38] - 5月7日国新办新闻发布会，央行行长潘功胜介绍降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，降低政策利率0.1个百分点；证监会主席吴清表示支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，优化两项支持资本市场货币政策工具，总额度变为8000亿元 [39] - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从公募基金运营模式、考核评价制度、行业高质量发展等方面做出新规定 [40]

辽宁省与中央金融机构深化合作 - 辽宁省连续3年与22家中央金融机构在京开展对接交流，旨在推动双方合作共促辽宁全面振兴 [1] - 中央金融机构发挥金融"国家队"作用，为东北全面振兴注入金融活水，同时东北振兴为金融高质量发展创造机遇 [1] - 2024年《政府工作报告》提出深入实施东北全面振兴战略，东北三省正探索高质量发展新路径 [1] 政银企三方协作机制 - 地方政府需改善营商环境、实施金融失信联合惩戒以优化金融服务环境 [2] - 金融机构应提升服务实体经济质效，降低融资成本助企纾困，并丰富科技金融产品支持东北重点产业 [2] - 企业需聚焦主业提升诚信度，防止债务违约，加强经营管理 [2] - 需促进政银企信息互通，疏通金融进入实体经济的通道 [2] 金融支持重点领域 - 加大对东北民营经济、中小微企业、"三农"及县域经济的金融支持 [2] - 试点数字金融服务新模式，推动科技创新与产业转型升级，促进三链（创新链、产业链、资金链）融合 [2] 资本市场赋能产业升级 - 深化资本市场改革，推动中长期资金入市，优化股票发行与并购重组制度 [3] - 加快多层次债券市场发展，支持东北先进制造业企业上市发债 [3] - 发展创业投资和股权投资，吸引优质长期资本进入东北，推动资本市场扩容升级 [3]

资讯要闻 - “一行一局一会”发声推出一揽子金融政策，央行十项措施含降准0.5个百分点释放1万亿流动性等，监管总局八项增量政策涉房地产融资制度创新等，证监会出台深化科创板等改革措施[8][9][10][11][12] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%，通胀略高，经济前景不确定性增加[13] - “五一”假期全社会跨区域人员流动量约14.2亿人次，同比增长约4.5%，入境游订单激增130%，“五一”档电影总票房近7亿元[18] - 2025年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，出口8.39万亿元增长7.5%，进口5.75万亿元下降4.2%[19] 周观点 - 5月7日国新办金融政策涵盖多领域，有助于稳定市场预期，中长期A股有望上行[25] 市场概览 - 本周国内证券市场主要指数表现分化，创业板指涨幅3.3%居前，科创50、科创100指数下跌[30] - 申万一级行业中，国防军工、通信等涨幅居前，房地产、高送转等跌幅居前[33][35]

香港资本市场改革 - 香港推出"科企专线"服务机制，支持特专科技公司与生物科技公司通过保密形式提交上市申请，标志着资本市场服务实体经济的制度体系实现纵深突破 [1] - 港交所自2018年推出"18A""18C"等创新上市规则以来，已构建起服务科技企业的多层次制度框架 [1] - 目前有17家拟上市公司通过18A规则递交申请，3家通过18C规则进入审核流程，另有3家"同股不同权"架构的拟上市公司排队候审 [1] 18A与18C公司表现 - 70家18A生物科技公司和3家18C特专科技企业在经营业绩、现金流储备、估值水平等核心维度展现出成长动能 [1] - 64家18A公司在2024年取得营业收入，其中信达生物、百济神州、康方生物等10家头部企业年度营收突破10亿元 [3] - 2024年9家18A公司实现盈利，较2021年的2家、2022年的1家、2023年的4家明显增长 [5] 头部公司财务数据 - 信达生物、复宏汉霖、百济神州和康方生物2024年营收分别为94.22亿元、57.24亿元、272.14亿元和21.24亿元，较2021年显著增长 [3] - 百济神州现金及等价物、短期投资、长期投资合计达188.87亿元，头部18A公司中有10家相关数值超过20亿元 [6] - 截至2025年5月7日，18A公司中有56家企业最近一年内股价涨幅为正，9家企业实现股价翻倍 [6] 上市吸引力与趋势 - 港交所新经济公司募资额占比从2018年的49%上升至2023年的72%，总市值占比从2.7%大幅上升至24% [12] - 去年以来至少40家A股上市公司披露拟上市港交所计划，2家A股公司拟分拆子公司赴港上市，上述42家公司A股总市值达3.46万亿元 [8] - 港交所今年一季度首次公开招股集资金额177亿元，同比增长269%，平均每日成交金额2427亿元，同比增长144% [14] 行业与公司动态 - 晶泰控股、黑芝麻智能、越疆3家硬科技企业通过18C规则登陆港交所，另有3家企业正排队候审 [8] - 北京极智嘉科技股份有限公司等3家"同股不同权"架构企业已递表，展现对新经济企业上市机制的认可 [8] - 赤峰黄金、南山铝业已成功登陆或分拆至港交所，推动香港与内地资本市场形成创新要素循环生态 [10]

证监会主席吴清近日在参加国务院新闻办公室举行的新闻发布会时表示，全力巩固市场回稳向好势头， 突出服务新质生产力发展这个重要着力点，近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，抓紧发布新 修订的上市公司重组管理办法，稳步推出一系列对外开放的务实举措。 中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军认为，这一系列即将出台的改革举措，既回应了资本 市场如何更好服务新质生产力的关键诉求，又前瞻性地布局了资本市场的改革路径，是对"稳定和活跃 资本市场"的落实，能够在强化市场信心的同时，实现资本市场本身功能的拓展，实现资本市场高质量 发展。 在市场运行上体现"稳" 风平浪静好行船。全力维护资本市场平稳运行，是推进资本市场改革和高质量发展的基础。在国务院新 闻办公室举行的新闻发布会上，金融监管部门通过降准等措施加大中长期流动性供给、全力支持中央汇 金公司发挥好类"平准基金"作用、拓宽中长期资金入市渠道等方式，给市场带来真金白银的支持，向投 资者注入实实在在的信心。 这是自去年9月24日以来，金融监管部门形成的聚合力稳定资本市场的默契，中央汇金公司在前增持指 数基金+央行在后提供流动性支持，这一搭配模式在过往多次被验证是应对资本 ...

澳大利亚证券交易所集团5月8日发布一系列改革提案，包括简化IPO流程、降低新上市公司所需的最 低"自由流通股"水平，旨在增强澳大利亚资本市场的全球吸引力。 ...

中国证监会主席吴清5月7日在国新办新闻发布会上表示，证监会将全力抓好贯彻落实，坚持"两强两 严"，坚定不移办好自己的事，既努力在市场运行上体现"稳"，同时在激发市场活力、强化市场功能上 体现"进"。 将出台深化科创板、 创业板改革政策措施 "在广大投资者和市场参与各方共同努力下，A股市场经历了初期实际上也就一天的大幅波动后持续反 弹、回稳向好，展现出较为强劲的韧性和抗风险能力。"吴清说。 他表示，证监会将全力巩固市场回稳向好势头。强化市场监测和风险综合研判，动态完善应对各类外部 风险冲击的工作预案，全力支持中央汇金公司发挥好类"平准基金"作用，中央汇金公司在前方进行强有 力操作，中国人民银行作为后盾，这是全世界最有力有效模式之一。配合人民银行健全支持资本市场货 币政策工具长效机制，更好发挥市场各参与方的稳市功能。 突出服务新质生产力发展这个重要着力点。吴清介绍，重点抓好几件事：一是近期将出台深化科创板、 创业板改革政策措施，将择机发布，在市场层次、审核机制、投资者保护等方面进一步增强制度包容 性、适应性，同时尽快推动典型案例落地。二是抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》 和相关监管指引，更好发挥资 ...

监管层表态与政策支持 - 证监会主席吴清表示中国资产配置价值和吸引力持续提升 强调中国股市具备稳定健康发展的条件、信心和能力 [1] - 中共中央政治局会议4月25日强调"持续稳定和活跃资本市场" 延续2024年中央经济工作会议和2025年《政府工作报告》的稳市态度 [1] - 新"国九条"政策体系落地 完善稳市机制和深化投融资综合改革持续推进 [1] - 4月以来证监会协同多部门推出稳市"组合拳" 包括央行、金融监管总局、国资委等政策支持 中央汇金等机构积极入市 [2] 市场表现与韧性 - 4月A股强势反弹 5月延续向好态势 5月6日上证指数涨逾1%站上3300点 深证成指和创业板指涨幅近2% [2] - 2024年A股5392家上市公司合计营收70.46万亿元 归母净利润5.21万亿元 逾4000家盈利 逾2500家净利润增长 [3] - 沪深300市盈率仅12.3 显著低于标普500等全球主要指数 显示A股估值处于相对低位 [3] 上市公司发展与科技转型 - 上市公司加大研发投入培育新质生产力 2024年年报显示科技叙事下的业绩兑现 [2] - A股上市公司近九成收入来自国内 超大内需市场提供发展底气 [3] - 外资机构积极配置中国资产 科技叙事推动中国资产价值重估 [3]