专项治理行动核心 - 抖音电商安全与信任中心启动名人仿冒治理专项，重点整治未经授权使用AI技术或特效仿冒名人进行带货营销的行为 [1] - 此类行为被指严重误导消费者、扰乱平台交易秩序并损害消费者权益 [1] 专项治理成果 - 自10月专项启动以来，平台已处置违规带货账号1.1万个、违规商品超过6700个 [1] - 具体处置措施包括中断直播间、下架违规商品及视频、冻结成交金额、重置头像或昵称、封禁账号等 [1] - 平台引导达人开通“阻止相同侵权内容传播”功能，提前拦截数万条侵权视频 [1] 违规行为典型案例 - 部分达人利用AI技术仿冒温峥嵘等名人肖像和声音带货，平台处置相关视频1万余条（其中带货视频6900个），处罚违规账号37个 [3] - 部分达人通过拼贴李玫瑾、罗永浩、董宇辉等名人视频片段虚假宣传，平台中断其直播间、下架违规内容、关闭商品分享权限并冻结成交金额 [3] - 另有达人借用名人名义虚构推荐事实，或利用特效制作卡通形象仿冒名人带货，均被处置 [3] 平台政策与未来计划 - 平台严禁通过AI技术仿冒名人或虚拟人物进行虚假宣传和带货营销 [3] - 平台呼吁权益被侵害者联系平台以开通防护功能，并提供了多个投诉渠道 [3] - 未来平台将继续加强治理力度，严格采取视频下架、封禁账号、冻结交易金额等措施以保护消费者权益和提升市场秩序 [3]

上市申请与市场地位 - 公司向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为招银国际 [2] - 按2024年收入计，公司是中国第四大在线职业能力培训服务提供商，同时也是中国最大的在线建筑职业能力培训服务提供商及第二大在线应急安全职业能力培训服务提供商 [2] 财务表现 - 报告期内（2022年、2023年、2024年及2025年上半年）收入分别为4亿元、4.72亿元、5.11亿元及2.32亿元，2025年上半年营收同比下降5.3% [3] - 同期净亏损分别为1.86亿元、1.75亿元、9070万元及1.58亿元，2025年上半年亏损同比扩大125.7%并超过2024年全年净亏损 [3] - 毛利率维持在较高水平，报告期内分别为78.6%、81.1%、81.6%及85.8% [3] 亏损原因与成本结构 - 净亏损主要源于按公平值计入损益的金融负债的非现金公平值亏损（报告期内分别为1.49亿元、1.83亿元、1.01亿元及1.78亿元）以及销售与营销、研发方面的投资 [3] - 销售及营销开支高昂，报告期内分别为2.85亿元、3.15亿元、3.3亿元及1.47亿元，占同期收入的71.3%、66.8%、64.7%及63.4% [3] - 获客成本持续攀升，报告期内分别为414.8元、301.6元、428.7元及441.2元 [3] 用户与退费情况 - 报告期内付费用户数量分别为68.74万人、104.56万人、77.04万人及33.31万人 [4] - 课程退费率持续上升，报告期内分别为9.1%、9.9%、10.5%及15.9% [4] - 由客户预付款形成的合约负债报告期内分别为2.78亿元、3.21亿元、3.19亿元及3.01亿元 [4] - 截至2025年11月6日，黑猫投诉平台上关于公司的投诉总量已超过8400条，主要涉及虚假宣传、退款难、诱导消费等问题 [5] 业务结构 - 公司业务高度集中于建筑相关职业资格考试课程，报告期内该业务收入占总收入比例分别为68.2%、61.5%、59.3%及59.8% [6] - 公司坦承新拓展的财会经济类、法律职业及医疗卫生类等新领域在起步阶段得到的回报可能低于既有核心课程 [6] AI转型与资金状况 - 公司于2025年组建独立AI创新小组，围绕"助学"、"助教"和"助销"职能打造了三大智能体工具 [7] - 报告期内研发开支分别为2450万元、2000万元、2370万元和920万元，占收入比例分别为6.13%、4.24%、4.63%及3.97%，远低于营销开支 [7] - 2025年上半年公司产生负经营现金流150万元，截至2025年6月30日，持有货币资金1.09亿元，资产总额2.71亿元，流动负债总额为19.02亿元 [7] - 本次IPO拟募集资金用于AI技术研发、业务扩张、并购及补充营运资金 [7]

全球化市场表现与业绩 - 公司境外收入实现跨越式增长，从2015年3.56亿元攀升至2024年的57.22亿元，增长近15倍，占营业收入比重达33% [2] - 2024年上半年境外收入达27.24亿元，公司连续多年稳居中国手游发行商海外收入榜前列 [2] - 公司在全球200多个国家与地区开展业务，累计发行近250款游戏，产品矩阵覆盖SLG、MMORPG、卡牌、模拟经营等多元品类 [2] - 现象级产品《Puzzles & Survival》累计流水超百亿元，而《Puzzles & Chaos》全球玩家已突破1500万，在80多个地区跻身策略游戏畅销榜前20名 [2] 核心战略与运营模式 - 公司以“研运一体、IP生态、科技赋能”为核心全球化战略，通过研运一体布局让发行团队从立项初期深度介入，将本地化需求植入产品基因 [3] - 针对不同市场文化差异形成“因地制宜”精细化运营体系，对同一款游戏在角色设定、服饰风格、建筑元素上进行区域化定制 [3] - 内部组织架构进行优化，让专业运营团队聚焦赛道深耕，大幅提升本地化响应效率 [3] - IP生态构建坚持“原创IP+经典改编”双轨并行，一方面打造原创IP，另一方面将《斗罗大陆》等国民级网文IP改编为全球化产品 [3] 产品创新与文化出海 - 《Puzzles & Survival》以“三消+SLG”创新玩法风靡全球，《叫我大掌柜》凭借古代市井文化内核打破古风游戏在欧美市场的品类壁垒 [2] - 通过游戏实现传统文化创新传承和传播，《叫我大掌柜》的京剧主题版本让美国玩家主动搜索戏曲文化，实现从“产品输出”到“文化共情”的升级 [3] - 公司游戏作为文化出海主力得到超4000名Z世代用户真实反馈印证，展现中国游戏文化出海的强劲势能 [2] 科技赋能与未来展望 - 公司构建40余种AI能力，开发400多个智能体覆盖全业务链条，AI生成视频内容占比达到70%以上 [4] - AI翻译支持18种语言，准确率达到95%，目前已覆盖85%的海外游戏，用技术创新支撑内容创新 [4] - 未来公司将深化“精品化、多元化、全球化”战略，依托AI与大数据构建更智能研运体系，持续挖掘中华优秀传统文化的当代价值 [4]

新浪科技讯 11月6日下午消息，在第八届中国国际进口博览会（简称"进博会"）上，施耐德电气与上海 交通大学环境社会治理研究院等权威机构联合发布《2025零碳园区行业影响力洞察报告》（简称"报 告"）。 上海交通大学国际交流与合作处处长、上海交通大学环境社会治理研究院执行院长尹海涛在报告中指 出："零碳园区就像一个'能源微生态'，既有用电需求，又有电力保障，通过部署分布式微电网推动用 能结构转型、提升新能源消纳能力，成为加速能源深度转型最重要、最落地的路径。" 基于此，今年5月上海交通大学环境社会治理研究院联合施耐德电气等多方机构发布了《零废零碳工业 园区建设指南与评价体系》，而本次报告是此落地体系的重要一环，通过一系列案例研究形成报告，旨 在由点及面的为中国零碳园区的绿色低碳转型提供智慧支持和实践参考。 施耐德电气副总裁，中国及东亚区市场部负责人，商业价值研究院联席院长古月表示："零碳园区的价 值已远超减排本身的范畴，既是落实'双碳'目标的'主战场'，也是发展新质生产力、重构产业绿色竞争 力的'新引擎'。未来，施耐德电气将持续以创新驱动数字化、绿色化转型，依托技术与实践经验，与各 界伙伴共同加速中国零碳园区建 ...

行业宏观机遇与市场分析 - 中国酒店业正处在历史性的发展机遇期，得益于14亿人民对美好生活的追求、全球最完整的产业体系和世界一流的基础设施 [2] - 中国市场呈现梯度特征：发达市场（1线、强2线城市）、省城市场（2线城市）和县域市场（3、4线城市）各具特色，其中县域市场连锁化率不足，远低于全国平均水平，发展空间巨大 [2] - 消费能力维度上，奢侈、中产和平价三个市场并行发展，中等收入群体已超过4亿人，推动酒店业高质量发展 [2] - 年龄结构上，青年市场（18-35岁）、中壮年市场（36-59岁）和银发族市场（60岁+）呈现出截然不同的消费特征 [2] 行业发展趋势与投资逻辑 - 行业迎来机遇叠加期，包括存量市场压力推动资产回归投资本质、加盟和品牌推动供给侧变革、AI技术提升客户体验和运营效率 [3] - 强大的制造业基础提供优质高性价比供应链，县域市场潜力巨大，通缩和新常态使得加盟酒店重置成本降低 [3] - 投资逻辑重构，提出两个"三好"标准：投资端注重"好位置、好租金、好产品"，产品端注重"好品牌、好物业、好品质" [3] 公司战略与品牌发布 - 公司发布全新品牌"全季大观"，定位为从"酒店"到"生活方式"的升维，承袭全季酒店基础，融东方美学于旅居场景，志在成为世界级东方品牌 [3] - 公司成立二十周年累计接待宾客超20亿人次，带动产业链投资近3000亿元 [4] - 公司已构建完整品牌矩阵，覆盖国民酒店、精选服务、生活方式、高端品牌到服务式公寓的全消费层面 [4] 公司运营亮点与未来展望 - 全季酒店加盟商复购率超过30%，桔子水晶酒店RevPAR持续领先同业，城际酒店年度增长率达到155% [4] - 公司未来将继续以品牌为主导，让"中国服务"响彻全球，使酒店成为重要的"美好空间" [4]

合作概述 - 可孚医疗与腾讯云于11月6日签署战略合作协议，整合双方优势，在助听器算法研发、智能营销与健康管理领域开展深度合作 [1] 产品与技术 - 合作首款产品为搭载腾讯天籁Inside AI算法的新一代可孚骨传导助听器，采用12纳米进口芯片，处理速度较前代提升20%，实现声音零延迟传输 [3] - 腾讯天籁Inside算法可提升产品在复杂噪声环境下的语音清晰度与可懂度高达85% [5] - 产品采用线上+线下融合的智能验配模式，用户可通过微信小程序自主验配或在线连接专业验配师进行远程调试 [5] 公司业务与市场地位 - 可孚医疗是国内最大的家用医疗器械企业之一，深耕行业近二十年，拥有完善的研发、生产、销售与服务产业链体系 [3] - 公司在听力健康领域布局超十年，是国内少数同时具备自主研发助听器产品、听力验配系统及直营连锁验配中心的企业之一 [3] - 公司已在全国布局近700家直营听力验配中心，拥有1200余名专业听力验配师 [3] 市场定位与战略 - 可孚骨传导助听器价格仅为进口品牌的约五分之一，大幅降低使用门槛 [5] - 公司致力于推动AI技术在听力康复领域的深度融合，未来将持续推进公益项目，促进优质听力健康资源向基层延伸，助力健康中国2030目标 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美联储“降息 + 止缩表”，12 月降息概率大，政策后续灵活且具不确定性；欧元区经济阶段扩张但结构分化，欧洲央行短期利率调整可能性有限 [56] - 国内前三季度经济符合预期，虽有消费和投资压力，但政策助力下保持平稳，四季度中美关系缓和与财政发力利于目标实现 [57] - 铝市场基本面受矿端和需求淡旺季影响，价格关注 20500 支撑和 21500 - 21800 压力 [105] - 锌市外强内弱持续，11 月价格预计在 21500 - 23000 元/吨区间震荡 [149] - 锡锭供需双弱，供应偏紧主导价格，价格震荡偏强运行 [176] 根据相关目录分别进行总结 宏观 市场运行逻辑 - 美国经济承压，制造业与服务业不佳、就业降温、物价回落，美联储 10 月降息并止缩表，12 月降息概率大，后续政策不确定 [19][24] - 欧元区经济阶段扩张，服务业驱动、通胀接近目标但核心持平、就业稳定，制造业衰退、区域失衡 [26] - 国内经济前三季度平稳，投资下行、消费放缓、出口有韧性，价格指数有修复，景气指数显示制造业收缩但新动能扩张 [34] 行情走势判断 - 海外美联储政策转向，12 月降息概率大，政策不确定；欧元区经济短期靠服务业，长期需解决多问题，欧洲央行短期利率调整可能性有限 [56] - 国内经济前三季度平稳有韧性，四季度中美关系缓和与财政发力利于目标实现 [57] 后期关注/风险因素 - 海外经济走势及货币政策、美国关税政策、国内增量政策、终端需求情况 [60] 铝 市场运行逻辑 - 10 月沪铝价格偏强，受宏观和基本面支撑；成本端铝土矿价格维稳、氧化铝过剩、电解铝成本或降 [62] - 电解铝运行产能高，进口亏损扩大；废铝精废价差扩大，行业受政策影响；需求端加工和终端进入淡季，库存去库或暂缓 [80][88][100] 行情走势判断 - 宏观上美联储 12 月降息概率大，国内财政发力；基本面矿端影响氧化铝价格，需求入淡季，库存累库压力大，价格关注 20500 支撑和 21500 - 21800 压力 [105] 后期关注/风险因素 - 宏观政策、海外事件、矿端复产发运、库存走势、终端需求 [107] 锌锭 市场运行逻辑 - 10 月锌价回调后走高，外强内弱；锌精矿年底产量或回落，加工费下滑，进口亏损扩大 [110][113] - 精炼锌 11 月产量或降，进口低位，国内库存压力有望缓解；消费短期分化、中长期有压力 [124][132] 行情走势判断 - 11 月锌矿供应或稳，加工费或降；锌锭或减产，出口或缓解过剩；需求入淡季，库存矛盾或缓和，价格预计在 21500 - 23000 元/吨区间震荡 [148][149] 后期关注/风险因素 - 国内政策、锌锭库存、锌冶炼厂生产情况 [151] 锡锭 市场运行逻辑 - 9 月锡矿进口量降，缅甸复产慢，其他国家进口减少；10 月冶炼厂开工率回升，加工费低 [153][157] - 下游需求有支撑但增速放缓，半导体受益 AI 发展，汽车产销增长年末放缓，家电市场年底增长降速 [159] 行情走势判断 - 矿端供应偏紧，冶炼厂原料缺，加工费低；下游需求有支撑但增速放缓，锡锭供需双弱，供应偏紧主导价格，价格震荡偏强运行 [176] 后期关注/风险因素 - 缅甸佤邦复产、美国贸易和美联储政策、中国消费类政策 [178]

行业需求与政策环境 - 生产控制与信息管理类工业软件需求呈现弱复苏态势 [1] - 工业重点行业领域设备更新和技术改造等政策密集出台 加速了需求释放 [1] - 自主可控趋势明确 利好国产工业软件厂商市占率提升 [1] 技术发展与行业趋势 - AI技术带来新机遇 AI大模型的规模化应用有望逐步打开 [1] - 工业软件兼具"科技+制造"属性 研发创新对提升竞争力至关重要 [1] - 随着AI技术渗透率提升及政策落地 行业景气度有望增强 [1] 相关指数与市场表现 - 计算机ETF（512720）跟踪的是CS计算机指数（930651） [1] - CS计算机指数从沪深市场中选取涉及软件开发、信息技术服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数聚焦于科技含量高、成长性突出的计算机领域 能够较好地体现行业发展趋势 [1]

投资评级 - 报告对吉宏股份维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年前三季度实现营收净利双高增，营业收入50.39亿元，同比增长29.29%，归母净利润2.16亿元，同比增长60.11% [1] - 增长动力源于跨境电商业务的AI技术赋能与市场聚焦，以及包装业务的龙头优势与出海布局，双轮驱动模式凸显韧性 [1][2][3] - 预测公司2025-2027年营业收入至66.50/76.81/89.06亿元，归母净利润预测为2.94/3.79/5.19亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入50.39亿元，同比增长29.29%，归母净利润2.16亿元，同比增长60.11% [1] - 2025年第三季度单季营业收入18.05亿元，同比增长25.04%，归母净利润0.97亿元，同比增长56.44% [1] - 2024年全年营业收入55.29亿元，同比下降17.41%，归母净利润1.82亿元，同比下降47.28% [4] - 预测2025年营业收入66.50亿元，同比增长20.27%，归母净利润2.94亿元，同比增长61.87% [4] 跨境电商业务 - 业务增长核心引擎为自主研发的Giikin AI系统，其ChatGiiKin-6B垂类模型将爆款预测准确率提升至82% [2] - AI技术实现多语言内容生成、精准广告投放，2024年业务投资回报率远超行业平均水平，存销比表现出色 [2] - 超80%收入集中于亚洲市场（东南亚、日韩、中东），有效规避欧美关税波动风险 [2] - 品牌化转型成效初显，收购的Konciwa雨伞登顶亚马逊日本站伞类销量榜首，自有品牌矩阵覆盖六大品类 [2] 包装业务 - 作为国内纸制快消品销售包装龙头，深度绑定伊利、瑞幸、麦当劳等头部客户，提供一站式服务 [3] - 2021-2024年持续贡献超20亿元稳定收入，毛利率维持15%-20%区间 [3] - 以环保技术构建壁垒，PLA/PBAT淋膜纸可180天自然降解并通过欧盟认证，轻量化结构减少15%材料用量并提升20%抗压强度 [3] - 2024年与VENUS TRADING FZCO在阿联酋、阿曼建设生产基地及贸易平台，推动包装业务在2025年上半年实现稳健增长 [3] 盈利预测与估值指标 - 预测2025年每股收益0.65元，市盈率25.48倍；2026年每股收益0.84元，市盈率19.77倍；2027年每股收益1.15元，市盈率14.45倍 [4] - 预测毛利率持续改善，从2024年的43.9%提升至2027年的52.7%；净利润率从2024年的3.3%提升至2027年的5.8% [13] - 预测净资产收益率显著回升，从2024年的8.22%提升至2027年的17.08% [4]

公司近期财务表现 - 前三季度营业收入为1.07亿元，同比下降30.48% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为-3316.89万元，亏损同比扩大 [1] - 第三季度单季营业收入为34,913,879.59元，同比下降38.29% [2] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-8,534,900.20元，同比下降243.00% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1613.18万元，同比暴跌938.8% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-47,181,516.22元，同比下降63.18% [2] - 总资产为1,376,281,175.94元，较上年度末下降4.08% [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,224,574,856.22元，较上年度末下降2.64% [2] 公司历史业绩轨迹 - 公司自2021年起业绩出现下滑，当年营收和归母净利润同比分别减少18.98%和73.54% [3] - 2022年至2024年连续三年净亏损，亏损额分别为4662.39万元、3918.47万元和5176.41万元 [3] - 公司股价曾于2015年创下37.54元/股的高点，当前股价较峰值下跌超过80% [5] 业务转型与新领域探索 - 公司主营业务为楼宇对讲系统、智能家居系统、防盗报警系统、停车场系统、监控系统等产品的生产和销售 [2] - 2023年成立广东安居宝严测电子商务有限公司，旨在赋能干货产品的品控和经营销售 [3] - 2024年6月，严测电子商务开发的"测优优"购物平台小程序上线运行 [3] - 2025年上半年，严测电子商务实现营收57.67万元，净亏损252.88万元 [3] - 2025年9月，严测电子商务完成工商变更，公司名称变更为"广东安居宝智造茶饮有限公司"，主营项目类别由批发业变更为餐饮业 [3][4] - 公司未来计划利用AI技术及大模型升级现有楼宇对讲、停车场及智能家居系统 [4] - 公司计划在商用机器人和智能自动化设备（现做茶饮领域）等产品上取得突破，相关产品正处于研发阶段 [4] - 智能自动化设备（现做茶饮领域）预计在2025年底推向市场，迎宾机器人也力争在年底实现市场投放 [4] 当前市场表现 - 截至发稿，公司股价报5.13元/股，下跌0.39%，总市值28.79亿元 [5] - 当日交易最高价5.16元，最低价5.07元，振幅1.75% [6] - 公司目前市盈率为亏损状态，市净率为2.35，每股净资产为2.18元 [6]