· 投资要点 · 沃什的"实⽤货币主义"既向市场表明了美联储控制通胀的决⼼，也能够满⾜特朗普的降息诉求，其⽬的是纠正过渡QE产⽣的市场扭曲，实 现"K"型经济的收敛。 1）"缩表+降息"：新美联储主席的政策主张 2）白宫与华尔街的权衡：特朗普为何选择沃什 特朗普称现任主席鲍威尔为"太迟先生"的批评，使得忠诚度较高的哈塞特一度成为最热门人选，但其激进的降息主张也带来了关于货币政策独立 性的担忧。沃什作为华尔街最推崇的人选，他的政策主张在维持美联储独立性和向特朗普表衷心之间能够实现更好的平衡。 "实用的货币主 义"既表明了控制通胀的决心，也可以满足特朗普的降息诉求。 QT可以理解成"负责任的资产负债表管理"，重在纠正货币政策对需求端的"无限托底"思路；降息则与财政配合，重在从产业政策的角度提升供给 能力。 这一套政策思路的本质是避免资金过度"脱实向虚"，并向实体部门输送低成本资金。这与特朗普和贝森特的供给侧改革思路不谋而合。 3）实用的货币主义：沃什施政思路的猜想 基于货币数量理论，QT确实是控制通胀的利器。 一个证据是：2022年美联储宣布开启被动缩表之后，CPI从9%快速下行至3%附近。然而，QT 的使用也有 ...

贵金属市场历史性暴跌事件分析 - 2026年1月31日凌晨，全球贵金属市场出现“史诗级”暴跌，现货黄金单日最大跌幅达12.92%，最低触及4682美元/盎司，遭遇40年来最大单日跌幅[1] - 同期现货白银价格一度暴跌35.89%，最低跌至74.28美元/盎司，跌幅更为显著[1] 贵金属短期暴跌主要原因 - **美联储新主席人选确定的应激反应**：美国总统特朗普提名“鹰派”人物凯文·沃什任美联储主席，其主张“缩表+降息”，打破了市场鸽派预期，导致美元指数快速走强，压制了以美元计价的贵金属价格[3] - **获利盘集中抛售**：2026年1月，黄金价格累计涨幅已超30%，白银涨幅达60%，短期投机盘获利了结引发了市场的抛售潮[4] - **杠杆资金踩踏效应**：部分交易所提高保证金比例，触发了程序化止损交易，形成“抛售→下跌→强制平仓”的恶性循环，放大了市场波动，白银因流动性相对较差、杠杆更高，导致跌幅更为显著[4][5] 贵金属前景展望 - **短期（未来1至3个月）**：贵金属价格可能以震荡调整为主，市场需消化政策不确定性，黄金支撑位在4700～4800美元/盎司区间，白银或因波动剧烈呈现弱反弹后延续震荡[7] - **中长期（3个月以上）**：黄金的长期逻辑未变，全球去美元化加速、央行持续购金、美国债务风险及地缘不确定性仍对黄金构成支撑，瑞银已将2026年黄金目标价上调至6200美元/盎司[7] - **白银走势存在分歧**：其工业属性（如光伏、新能源需求）提供需求托底，但金融属性受黄金牵引，若金价未重启升势，白银反弹空间将受限[7]

核心观点 - 市场预期美国前总统特朗普将提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席 其长期偏鹰派的立场及可能采取的“缩表+降息”政策组合 引发金融市场剧烈波动 美元与美债收益率飙升 而股市、大宗商品及贵金属价格普遍承压 [1][2][3] 人事提名与市场预期 - 预测市场Polymarket显示 凯文·沃什被提名为美联储新主席的概率飙升至95%以上 [1][6] - 特朗普表示将于当地时间30日上午公布正式提名 并称人选“非常受尊敬”且“不会太令人意外” [1] - 白宫知情人士透露特朗普已敲定沃什 但在正式宣布前并非最终确定 [2] - 此任命将结束特朗普与现任主席鲍威尔长达数年的紧张关系 [2] 市场即时反应 - 美元兑几乎所有发达市场主权货币大幅上涨 美元指数一度上涨近1% [2][15] - 美国10年期国债收益率迅速上升 收益率曲线在亚洲时段出现不常见的变陡走势 [1][2][8] - 美国三大股指期货跌幅扩大 [1] - 黄金价格周五一度大幅回落4.8% 此前曾上涨1.4% [15] - 原油、贵金属及工业金属价格出现大幅下跌 原油跌幅不到1% [1][17] 对潜在主席的政策立场分析 - 凯文·沃什长期以“通胀鹰派”和偏鹰派立场著称 强调财政纪律 对降息态度谨慎 [3][8][12] - 德意志银行分析师团队认为 沃什若当选 其政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合 [16] - 沃什近期公开主张更低的利率 但其政策组合实施的前提是监管改革降低银行储备金需求 短期内可行性存疑 [16] - 沃什认为美联储可以通过缩表来换取更低的利率空间 主张美联储需要“复兴”而非“革命” [16] 对各类资产的中长期影响 - 市场认为沃什相比另一位候选人贝莱德的里德尔 对市场更不友好 未来可能会看到更少次数的降息 [3][6] - 提名沃什可能稳定市场对美联储货币政策独立性的担忧 从而支撑美元走强 并削减“美联储偏鸽”立场下的金融市场风险溢价 [12] - 黄金今年迄今仍上涨超过20% 但近期波动被视作对抛物线式异常走势的拆解 [16] - 布伦特原油价格原本因霍尔木兹海峡地缘政治紧张局势即将创下自2023年7月以来最大月度涨幅 但在周五转跌 [17]