Analyst's Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or a ...

核心观点 报告涵盖多个行业研报，包括策略、固收、食品饮料、商社、房地产、电子等，分析各行业现状与趋势，如中报预披露对比、房地产销售、原奶及牧业周期、企业业绩与布局、REITs市场表现、中微公司业绩与发展等，为投资提供参考[1][3][4][6][8][10] 各研报总结 策略：中报预披露的历年对比与景气指引 - 涵盖中报前瞻及历年预披露情况对比、高景气行业及其个股财报指引[3] - 本周A股指数回踩后上行，风偏提升、情绪重回高位；全球权益多数上涨，亚洲股市领涨；商品价格多数上涨，中美利差小幅扩张；国内公布多项经济数据，新易盛业绩驱动算力行情[3] 固定收益：房地产销售继续回落——基本面高频数据跟踪 - 本期国盛基本面高频指数为126.7点（前值126.6点），当周（7月14 - 18日）同比增加5.3点（前值增加5.2点），同比增幅扩大[3] 食品饮料：原奶及牧业调研报告：肉奶周期共振，牧业弹性释放 - 中国原奶及牛肉均处周期底部，奶牛行业逐步出清迈向供需平衡，肉牛行业牛肉价格回升；原奶周期底部确认，产能出清可期；牛肉价格同比提升，进入补栏上行周期[4] 商社：业绩预告陆续披露，企业持续积极布局 - 2025年社服零售基本面平稳，部分企业向好；Q2业绩预告陆续披露，企业积极布局[6] - 新消费景气高，相关标的有古茗、茶百道等；零售调改主线延续，对应标的有永辉超市、重庆百货等；跨境龙头小商品城、安克创新等维持增长，若羽臣、南极电商业态变革值得跟踪；餐饮部分标的改善显著，关注锅圈、小菜园等；旅游景气度高，对应公司有祥源文旅、宋城演艺等；还有酒店、人力、免税等顺周期及其他超跌龙头[6] 房地产：C - REITs周报——指数震荡，首批数据中心REITs认购火爆 - 本周中证REITs全收益指数上涨0.06%，二级市场高位震荡；产业园区、消费基础设施板块REITs表现较优，能源、交通基础设施板块REITs回调；各板块二级市场涨幅有别，仓储物流/产业园区/保障房等板块涨幅分别为0.14%/0.46%/0.13%等[8] - 看好2025年低利率及宏观面修复下REITs市场升温，择时是二级投资关键；弱周期资产受关注，建议结合资产韧性等挑选个券；强周期板块关注政策主题弹性及项目管理能力，部分高能级城市相关项目有投资吸引力[8] 电子：中微公司（688012.SH） - 营收业绩稳健增长，高研发转换效率打造高端装备平台 - 中微公司25H1预计营收49.6亿元，同比+43.9%，刻蚀设备收入37.8亿元，同比+40.1%，LPCVD设备收入1.99亿元，同比+608.2%；2025H1归母净利润预计6.8 - 7.3亿元，同比+31.6%至41.3%；扣非后净利润5.1 - 5.6亿元，同比+5.5%至15.9%；25Q2预计营收27.9亿元，同比+51.3%，环比+28.2%；Q2单季归母净利润预计3.7 - 4.2亿元，同比+37.1%至55.8%，环比+17.2%至33.2%；2025年上半年对外股权投资产生公允价值变动收益和投资收益合计约1.72亿元[10] - 2025年上半年研发投入约14.92亿元，同比增加5.21亿元（增长约53.70%），研发投入占营收比例约30.07%，远高于科创板平均水平；研发费用11.16亿元，较去年增长约5.49亿元（同比增速约96.65%）；在研项目涵盖六大类，超二十款新设备开发，新产品研发速度加快，多款设备在客户先进逻辑产线验证，下一代超高深宽比设备有望领先[11][12] - 未来5 - 10年计划通过外延收购和内生研发覆盖超60%半导体前道设备品类，全面覆盖刻蚀、薄膜及量检测业务，保持对行业外延收并购机会开放态度，目标成为世界先进供应商和平台型集团公司[12] - 预计公司2025 - 2027年营收120.7/158.0/205.4亿元，归母净利润22.5/34.5/48.5亿元，维持“买入”评级[13] 行业表现情况 行业表现前五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 建筑材料 | 16.1% | 11.3% | 24.7% | | 钢铁 | 16.0% | 12.6% | 27.9% | | 通信 | 15.7% | 28.4% | 49.2% | | 综合 | 11.7% | 18.1% | 71.9% | | 电力设备 | 11.5% | 15.3% | 28.1% | [1] 行业表现后五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 银行 | 0.3% | 12.0% | 32.2% | | 交通运输 | 0.6% | 4.7% | 9.9% | | 煤炭 | 0.8% | 1.1% | -9.4% | | 石油石化 | 2.0% | 9.6% | 2.7% | | 美容护理 | 2.1% | 3.6% | 16.5% | [1]

投资策略 - 分析师拥有15年投资经验，专注于挖掘高质量股息股票和其他具有长期增长潜力的资产 [1] - 采用混合策略，结合经典股息增长股票、商业发展公司(BDCs)、房地产投资信托(REITs)和封闭式基金(CEFs)，以提高投资收入 [1] - 该策略在保持与传统指数基金相当的总回报的同时，有效提升投资收益 [1] 投资组合构建 - 通过多元化配置，包括股息增长股票、BDCs、REITs和CEFs，构建高效的投资组合 [1] - 该组合旨在实现收入增长与资本增值的平衡，与标普500指数表现相当 [1] 分析师背景 - 分析师专注于市场中的高收益投资机会，特别擅长识别具有长期增长潜力的资产 [1] - 通过实际投资经验验证其策略的有效性，强调经典股息增长股票的基础作用 [1]

YieldMax基金投资策略 - YieldMax基金以提供可能改变投资者生活的股息收益率而闻名 [1] - 该基金通过结合经典股息增长股票、商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金构建混合系统 [1] - 这种混合策略在保持与传统指数基金相当的总回报同时有效提升投资收入 [1] 分析师投资方法 - 采用增长与收入相结合的混合投资系统 [1] - 重点关注具有长期增长潜力的高质量股息股票及其他资产 [1] - 投资组合构建强调支付账单能力的资产配置 [1] 投资经验背景 - 分析师拥有15年以上的市场投资经验 [1] - 擅长分析市场中具有高回报潜力的投资机会 [1] - 专业领域包括识别优质股息股票及收益型资产 [1]

投资策略 - 采用混合增长与收益的投资策略，结合传统股息增长股票、商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金，以实现与标普500相当的总回报 [1] - 专注于高质量股息股票及其他具有长期增长潜力的资产，以提升投资收益 [1] 投资组合构成 - 投资组合包括经典股息增长股票、商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金，以高效提升投资收入 [1]

投资策略 - 专注于挖掘高质量分红股票及其他具有长期增长潜力的资产，尤其关注能够提供稳定现金流的投资标的 [1] - 采用混合增长与收益的投资系统，结合传统股息增长股票、商业发展公司(BDCs)、房地产投资信托(REITs)和封闭式基金(CEFs)，以实现投资收入的最大化 [1] - 该策略在追求收益的同时，整体回报率与标普500指数表现相当 [1] 投资组合构建 - 以经典股息增长股票为基础，辅以BDCs、REITs和CEFs，形成多元化的投资组合 [1] - 通过这种组合方式，既能提升投资收入，又能保持与传统指数基金相当的总回报 [1] 投资经验 - 拥有15年以上的投资经验，擅长分析市场中的高收益机会 [1] - 特别关注能够提供稳定分红且具有长期增长潜力的资产 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产行业 - **公司**：未提及 纪要提到的核心观点和论据 1. **城市更新方向与政策转变** - **核心观点**：从大拆大建转向存量提升，坚持保护优先原则 [1][2] - **论据**：中共中央办公厅、国务院办公厅文件及《求是》杂志文章明确方向；房屋供应过剩致市场压力大、价格下跌，政府停止专项借款 [2] 2. **城市更新面临挑战** - **核心观点**：面临新房供应、传统模式、隐性债务、项目竞争等挑战 [1][3][4] - **论据**：新房项目供应大、价格跌，卖地卖房模式致政府债务扩张，禁止新增隐性债务，好房子项目同质化竞争大、去化率低 [3][4] 3. **房地产定位变化** - **核心观点**：从经济发动机转向稳定器，行业向服务业转变 [1][5] - **论据**：政策调控为稳定市场，新房需求萎缩，二手房带动下游消费，提供服务提升价值 [5] 4. **未来城市更新实施方式** - **核心观点**：多方面综合实施，关注三类设施，提升公共服务和空间价值 [1][6][7] - **论据**：包括既有建筑改造等措施，关注民生、发展、安全类设施，注入新业态、叠加资源资产要素 [6][7] 5. **城市更新对房地产市场影响** - **核心观点**：有积极影响，稳定房价、提供发展空间、增加供应 [1][8] - **论据**：吸引人口增加购房需求，提高土地利用效率，盘活土地和奖励容积率 [8] 6. **城市更新新变化与资金来源** - **核心观点**：加强规划、金融和财政扶持，资金来源多样 [3][9][10] - **论据**：规划强调土地复合利用，金融引入贷款，财政支持并加快 REITs 发行；资金来自中央预算内资金、政策性贷款、REITs 等 [9][10] 7. **老旧小区改造情况** - **核心观点**：面临进度、改造类型、工作量挑战，资金依赖财政 [11][12] - **论据**：竣工交付进度不理想，多基础类改造，未来工作量增加；资金主要来自中央、省级、市级补助，依赖财政 [11][12] 8. **城中村改造现状与趋势** - **核心观点**：推进 100 个项目，完成后或不再大规模推进 [14] - **论据**：项目集中在部分地区，扩大供应投资主体或不愿参与 [14] 9. **广州城市更新措施** - **核心观点**：收购存量房作安置房，花完借款稳定市场但模式不可持续 [15][16] - **论据**：以一定比例补偿，6 月成交创新高，收购房屋用资多，预计花完剩余借款 [15][16] 10. **河南省老旧小区改造表现** - **核心观点**：2024 年有成果，2025 年压力大 [17] - **论据**：2024 年核发房票销售住房，2025 年专项借款或停，资金有限 [17] 11. **城市更新基金影响** - **核心观点**：缓解房地产市场下滑问题 [18] - **论据**：全国 28 个城市设立基金，缓解季节性等因素导致的下滑 [18] 12. **自拆自建模式** - **核心观点**：未来可能成方向但面临挑战 [19][20] - **论据**：可降低成本等，但需完善政策法规；老旧小区改造中面临财政、空间、回报等问题 [19][20] 13. **政府政策措施与市场稳定** - **核心观点**：采取多项措施稳定房地产市场 [21][22] - **论据**：扩大专项债券规模、加大中央财政支持，深圳等地采取多种方式推进改造 [21][22] 14. **深圳城中村改造进展与举措** - **核心观点**：进展慢在调整，未来借鉴经验推进 [23] - **论据**：降低保障房比例等调整，借鉴广州经验，引入国企央企接盘 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **中央预算内资金对东中西部三类城市补助**：定额补助东中西部三类城市每年分别 8 亿、10 亿、12 亿，用于地下管网等急需项目 [9] 2. **老旧小区改造资金层级占比**：中央预算内补助约占 1/3、省级与地方专项债约占 1/3、市级与省级补助约占 20%-25%，剩余由社会资本或居民出资 [12] 3. **广州收购存量房情况**：6 月份成交 80 万平米，创今年新高，共收购约 6,000 套，用资 150 - 200 亿 [16] 4. **河南省 2024 年房票与住房销售**：2024 年核发 2.37 万张房票，通过 150 亿元销售 130 万平米商品住房（约 1.3 万套） [17] 5. **全国城市更新基金规模**：全国 28 个城市设立总规模 4,550 亿的城市更新基金，上海占 800 亿 [18]

投资策略 - 采用混合增长与收益的投资策略 通过经典股息增长股票为基础 并加入商业发展公司(BDCs) 房地产投资信托(REITs)和封闭式基金等资产类别 实现投资收入提升 [1] - 该策略在获取总收入回报方面表现优异 与传统标普指数基金回报相当 [1] - 专注于挖掘高质量股息股票及其他具有长期增长潜力的资产类别 特别强调其支付账单的实际效用 [1] 投资组合构建 - 投资组合构建强调多元化 通过不同资产类别的组合优化收益结构 [1] - 商业发展公司 房地产投资信托和封闭式基金被证明是提升投资收入的有效工具 [1] - 15年市场经验形成的投资方法论 注重长期增长潜力与即期收益的平衡 [1]

投资策略 - 投资风格倾向于长期持有优质蓝筹股、商业发展公司(BDC)和房地产投资信托基金(REITs)，注重质量而非数量 [1] - 目标是通过股息投资在未来5-7年内补充退休收入并实现财务独立 [1] - 致力于帮助中低收入工作者构建高质量股息支付公司的投资组合 [1] 个人背景 - 曾担任iREIT+Hoya Capital投资集团的贡献分析师，但目前未注册为投资专业人士或财务顾问 [1] - 美国海军退伍军人，专注于股息投资教育，鼓励投资者自行进行尽职调查 [1] 持仓披露 - 分析师持有百事公司(PEP)的多头头寸，包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 文章内容为分析师个人观点，未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2] - 与文章中提到的任何公司无业务关系 [2] 平台声明 - Seeking Alpha的分析师包括专业投资者和个体投资者，部分可能未获得相关机构或监管机构的许可或认证 [3]

公司回购动态 - 2025年7月10日通过集中竞价回购1905万股，金额约3434.64万港元，成交价区间1.79至1.80港元 [1] - 30日内累计回购金额近3500万港元，释放管理层稳定股价及增强股东回报的信号 [1] REITs板块战略 - 国内最早推动公募REITs落地的市场参与者之一，在基础设施证券化领域具有领先地位 [2] - 2023年至今成功推动多个核心资产项目进入IDC REITs市场，涵盖数据中心、交通枢纽及产业园区等新型基础设施 [2] - 旗下项目进入国家级平准基金体系，形成稳定收益资产类型，实现资产流动性转化和资本结构优化 [2] 机器人业务布局 - 2023年以来投资宇树科技、云深处、星海图等机器人领域头部企业，账面回报超3倍 [3] - 宇树科技2025年预计营收同比增长超100%，云深处科技在全国26省落地600+项目 [3] - 通过北京机器人产业发展投资基金构建"链主型投资组合"，并启动机器人4S综合门店、租赁平台等场景化配套体系 [3] 双引擎战略模式 - REITs板块提供现金流与稳定性，机器人业务赋予高成长性与资本想象空间 [4] - REITs对冲周期波动并释放估值锚点，机器人聚焦具身智能、低空经济等未来5-10年爆发性赛道 [4] - 形成"资产+技术"组合模型，兼顾稳定分红与产业升级红利，适应港股市场"价值+成长"风格转变 [4]