贸易谈判与金价关系 - 美国法院在上诉期间维持特朗普总统的"对等"关税政策，增强了贵金属的避险吸引力 [1] - 市场对中美贸易协议的乐观情绪上升，且美国与其他合作伙伴的谈判可能在短期内取得进展 [1] - 上述情况可能抑制金价上涨，并将其锁定在狭窄的价格区间内 [1]

伦铜价格走势 - 伦铜价格快速走低，日内跌幅超过1% [1] 分析师观点 - 分析师关注中美贸易协议预期对铜价的影响 [1] 库存因素 - 库存变化可能成为支撑铜价的关键因素 [1]

黄金市场分析 - 尽管市场对中美贸易协议持乐观预期 黄金仍高开走强 近期风险偏好升温推动股市反弹 削弱避险需求 导致金价自4月触及3500美元峰值后未刷新高点 [1] - 鉴于中美高层贸易谈判在伦敦举行 叠加此前领导人"非常积极"的通话 市场乐观情绪可能延续 令黄金短期前景承压 [1] - 强劲的美国就业报告或提振美元 进一步压制金价 不排除开启新一轮涨势前出现短期调整 [1] 黄金技术走势 - 黄金周一探底3293后反抽3338回落 收盘失守3335关键阻力令早盘续跌至3301 当前震荡偏弱格局未改 [2] - 日内核心区间锁定3338-3293 3293作为昨日低点+周线均线支撑+日线中轨三重防线 失守则打开下行至3245空间 [2] - 唯突破3340顶底转换位方能转强冲击3400 当前未破区间前维持震荡偏空思路 上方压制看日线MA5/MA10粘合点3330-32 短期支撑3300 [2] 操作策略 - 多单策略：金价回落至3300-3310美元附近轻仓介入 止损3290美元下方 目标上看3335-3345美元 [4] - 空单策略：若反弹至3345美元受阻 可轻仓试空 止损3355美元上方 目标下看3325美元 [4] - 国内黄金跟随国际黄金涨跌 昨日周一同样走了一波上涨 其中沪金最高在781附近 积存金最高在774 融通金在772附近 [4] - 本周布局的沪金772多单 积存金765 融通金765多单都有不错的短线利润 虽然黄金长期看涨 但短期调整还没有结束 再次买进需要点时间 [4] - 积存金预计再次买入点位在750附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油2509合约短线或测试下方支撑平台 [2] - 豆粕短线或区间震荡 [3] - 玉米期价短期区间震荡为主，关注新麦上市情况及天气变化 [4] - 铜价有脱离均线系统的迹象，关注有效性，做好防御 [5] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [7] - 钢材开始估值修复，短期保持逢低偏多思路对待 [8] - 双焦低位超跌反弹 [9] - 铁矿2509短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [10] - WTI主力60美元/桶 - 65美元/桶附近震荡为主 [11] - 关注沪胶下游开工情况，整体供大于求，利空兑现后情绪好转下开启反弹 [12] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期延续底部区间震荡 [14] 各品种相关总结 菜油 - 现货信息：东莞市东莞中粮进口三级菜油9270元/吨（按OI09 + 120折算），较上一交易日涨50元/吨 [2] - 市场分析：国产菜籽即将上市，近月进口菜籽到港供应充裕，远月偏紧，下游需求中性，库存中短期或维持高位 [2] 豆粕 - 现货信息：张家港2770元/吨（0）、天津2850元/吨（0）、日照2790元/吨（0）、东莞2780元/吨（0） [3] - 市场分析：中美贸易达成阶段性协议但长期矛盾仍存，关税政策和天气影响国际大豆价格，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰期；国内大豆供给恢复，油厂开机和压榨正常，豆粕供给压力凸显，成交缩量，下游采购意愿弱，油厂大豆库存回升，豆粕库存累库速度短期较缓 [3] 玉米 - 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2204元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2423元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2270 - 2300元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2270 - 2300元/吨 [4] - 市场分析：外盘美玉米产区天气好，中美贸易缓和市场担忧远期进口压力；国内处于新旧粮交替空窗期，供应或趋紧，小麦或替代玉米饲用份额，天气炒作影响价格，下游采购谨慎，消费乏力 [4] 铜 - 现货信息：上海1电解铜价格78290 - 78540，跌700，平 - 升180，进口铜矿指数 - 43.56，涨0.72 [5] - 市场分析：美国ADP就业数据异变，政治施压降息呼吁再起，非农数据有指引；全球关税对垒延续，中美领导人通话或缓和情绪；国内扶持政策发力，市场预期回暖；产业原料冲击加剧，矿产问题未解决，国内铜库存下滑，行情博弈复杂 [5] 碳酸锂 - 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报60800元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报59150元/吨，电碳与工碳价差为1650元/吨，皆较上一交易日保持不变 [6] - 市场分析：成本端压力加剧，矿石报价走低，库存高位且未止跌；供应端产能利用率环比下滑但仍高于平均，盐湖低成本锂盐或冲击市场；需求端分化，正极材料稳定有增长预期，动力电池装车量下滑，新能源汽车消费遇冷；截至5月30日，周度库存为131571（ - 208）实物吨 [6] 钢材 - 现货信息：上海螺纹3090，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 市场分析：钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；政策支撑房地产，钢材表观需求降，原料价格震荡偏弱，成本中枢动态运行；社会与钢厂库存走势分化，整体库存低；短期宏观政策主导盘面，呈现供需双强格局 [8] 双焦 - 现货信息：主焦煤：精煤：蒙5：1205元/吨；日照港：冶金焦:准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [9] - 市场分析：供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业低库存策略，整体小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳接近盈亏平衡线 [9] 铁矿石 - 现货信息：铁矿普氏指数97.2，青岛PB（61.5）粉735，澳洲粉矿62%Fe737 [10] - 市场分析：市场多空因素交织，供应端澳洲发运量回落，巴西回升，全球总发运量下降，港口库存减少；需求端国内钢厂铁水产量回落，高炉开工率微降，采购谨慎；海外需求分化，印度提产支撑需求，东南亚电弧炉替代效应增强；消息面美国关税、环保限产和雨季压制上行空间 [10] 原油 - 市场分析：美伊谈判波折，俄乌战况激化，巴以局势恶化，OPEC+会议同意7月增产41.1万桶/日但俄罗斯等国异议，供给或收缩；OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政策多变引发需求担忧 [11] 橡胶 - 现货信息：国产全乳胶：13500元/吨，泰烟三片：20000元/吨，越南3L标胶：14950元/吨，20号胶：14100元/吨。合艾原料价格：烟片：63.87泰铢/公斤，胶水：56.5泰铢/公斤，杯胶：49.5泰铢/公斤，生胶：60.5泰铢/公斤 [12] - 市场分析：关注海外订单和国内内需，美国恢复贸易战关税制约价格，利空兑现后情绪好转反弹；国内和东南亚产区全面开割，供给宽松；全球供需双松，美国汽车关税抑制需求 [12] PVC - 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4680元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为320元/吨，环比持平 [13] - 市场分析：供应端上周产能利用率78.19%环比增加2.00%，同比增加1.36%；需求端下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；截至5月29日，社会库存环比减少4.12%至59.76万吨，同比减少32.78%；6月5日期价回落，基本面未明显改善 [13] 纯碱 - 现货信息：全国重碱主流价1373.75元/吨，环比持平；华东重碱主流价1400元/吨，华北重碱主流价1450元/吨，华中重碱主流价1350元/吨，均环比持平 [14] - 市场分析：供应端周内开工率80.76%，环比 + 2.19%，产量70.41万吨，环比 + 1.91万吨，涨幅2.78%，检修企业少且前期检修恢复；库存端厂家库存162.70万吨，环比 + 0.27万吨，涨幅0.17%，社会库存下降；需求端中下游对低价刚需补库，对高价抵触；市场缺乏新增驱动 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油2509合约短线或在平台区间内震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡偏弱 [1] - 玉米期价短期预期区间震荡为主，关注新麦上市情况及天气变化 [1] - 铜价延续围绕均线系统扰动，整体变化不大，防御线定为均线系统上沿 [2] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [4] - 钢材开始估值修复，短期保持逢低偏多思路对待 [5] - 双焦低位超跌反弹 [6] - 铁矿2509短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [7] - WTI主力60美元/桶 - 65美元/桶附近震荡为主 [8] - 橡胶整体偏弱运行，关注沪胶下游开工情况 [9] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行 [10] - 纯碱盘面短期延续底部区间震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 菜油 - 现货市场钦州中粮进口三级菜油9300元/吨，较上一交易日跌70元/吨 [1] - 供应方面端午节后国产菜籽将上市，近月进口菜籽到港供应充裕，远月偏紧，下游需求中性，库存中短期或维持高位 [1] 豆粕 - 各地区现货报价张家港2770元/吨（-30）、天津2850元/吨（-20）、日照2790元/吨（-20）、东莞2780元/吨（-20） [1] - 宏观面中美贸易达成阶段性协议但长期矛盾仍存，国际大豆价格受关税政策和天气驱动，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰期，国内大豆供给恢复，油厂开机率和压榨正常，豆粕供给压力凸显，成交缩量，下游采购意愿弱，油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓 [1] 玉米 - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2204元/吨，华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2428元/吨，锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2270 - 2300元/吨，鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2270 - 2300元/吨 [1] - 外盘美玉米产区天气良好利于生长，中美贸易关系缓和，市场担忧远期进口压力，国内处于新旧粮交替空窗期，供应或趋紧，小麦上市或替代玉米饲用份额，天气炒作是关键因素，下游采购谨慎，消费乏力，需求提振作用有限 [1] 铜 - 上海1电解铜价格78350 - 78620，涨40，升40 - 升220，进口铜矿指数 - 43.56，涨0.72 [2] - 美国ADP就业数据异变，政治施压降息呼吁再起，非农数据有指引，全球关税对垒延续，国内扶持政策发力，产业原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存下滑，行情研究分析复杂化 [2] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报60800元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报59150元/吨，电碳与工碳价差为1650元/吨，较上一交易日保持不变 [3] - 成本端压力加剧，矿石报价走低，库存高位且未止跌，供应端周度产能利用率环比下滑但仍高于平均，盐湖低成本锂盐涌入或冲击供需平衡，需求端表现分化，正极材料产量有增长预期，动力电池装车量下滑，新能源汽车消费市场遇冷 [3] 钢材 - 上海螺纹3090，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [5] - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低，成本库存方面政策支撑房地产，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会库存与钢厂库存走势分化，整体库存水平较低，短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [5] 双焦 - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨，日照港冶金焦准一级：1340元/吨，进口炼焦煤港口库存337.38万吨，焦炭港口库存246.10万吨 [6] - 供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位，需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷，库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库，利润端吨焦平均利润平稳运行接近盈亏平衡线 [6] 铁矿 - 铁矿普氏指数97.2，青岛PB（61.5）粉735，澳洲粉矿62%Fe737 [7] - 供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少至1.38亿吨，需求端国内钢厂铁水产量略微回落，高炉开工率微降，钢厂原料采购谨慎，按需补库，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，消息面上美国关税加剧价格波动，环保限产和雨季压制钢厂需求 [7] 原油 - 美伊谈判波折，俄乌战况激化，巴以局势恶化，OPEC+会议同意7月增产41.1万桶/日，但俄罗斯等国提出异议，市场担心实质增产达不到预期，供给收缩，叠加地缘局势不稳，原油反弹，基本面看OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变引发需求担忧 [8] 橡胶 - 橡胶现货价格国产全乳胶13350元/吨，泰烟三片20000元/吨，越南3L标胶14950元/吨，20号胶14100元/吨，合艾原料价格烟片63.87泰铢/公斤，胶水56.5泰铢/公斤，杯胶49.5泰铢/公斤，生胶60.5泰铢/公斤 [9] - 需关注海外订单和国内内需，美国恢复贸易战关税，局势反复且供大于求制约橡胶价格，国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量，东南亚产区全面开割，供给宽松，全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制需求 [9] PVC - 华东5型PVC现货主流价格为4680元/吨，环比持平，乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平，乙电价差为320元/吨，环比持平 [10] - 供应方面上周PVC生产企业产能利用率在78.19%环比增加2.00%，同比增加1.36%，其中电石法在78.21%环比增加3.40%，同比增加1.80%，乙烯法在78.12%环比减少1.66%，同比增加0.06%，需求方面国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主，库存方面截至5月29日，PVC社会库存新样本统计环比减少4.12%至59.76万吨，同比减少32.78% [10] 纯碱 - 全国重碱主流价1371.88元/吨，环比 - 6.25元/吨，其中华东重碱主流价1400元/吨，华北重碱主流价1450元/吨，华中重碱主流价1350元/吨，均环比持平 [11] - 供应方面上周纯碱整体开工率78.57%，环比 - 0.06%，产量68.50万吨，环比 + 2.12万吨，涨幅3.19%，周内新增产能稳定出产品，供应水平提升，库存方面上周厂家库存162.43万吨，环比 - 5.25万吨，跌幅3.13%，社会库存震荡下移，盘面价格下行，期现商成交良好，库存下降至34 + 万吨，需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存，市场缺乏新增驱动 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或震荡整理 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 玉米短线期价下跌动能减弱，下跌之后或有反弹需求 [3] - 继续关注铜价在均线系统的扰动，整体防御线定为均线系统上沿 [4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [5][6] - 钢材当前观望为主，等待企稳 [7] - 双焦低位偏弱震荡 [8] - 铁矿2509短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [9] - WTI主力58美元/桶 - 65美元/桶附近震荡为主 [10] - 橡胶整体偏弱运行，关注沪胶下游开工情况 [10] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡偏弱运行 [11] - 纯碱盘面短期延续底部区间震荡 [12] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 张家港益江一级豆油8200元/吨，较上一交易日跌30元/吨 [1] - 南美新作丰产格局大概率成事实，2025/26年度美豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度预估为50.7蒲式耳/英亩 [1] - 豆油中期去库周期或逐渐进入尾声，关注南美进口大豆到港及海关检验放行后豆油库存低位反弹情况 [1] 豆粕 - 43豆粕各地区现货报价有差异，张家港2840元/吨（0）、天津2940元/吨（-10）、日照2870元/吨（-20）、东莞2860元/吨（-40） [2] - 中美贸易达成阶段性协议但长期矛盾仍存，关税政策和天气为国际大豆价格主要驱动因素 [2] - 国内大豆供给逐渐恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转宽松，价格走高提振成交，下游饲料需求被低估，油厂压车问题仍存，提货良好，大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓 [2] 玉米 - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2195元/吨，华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2412元/吨，锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2270 - 2290元/吨，鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2270 - 2290元/吨 [3] - 中美联合声明使市场对中远期玉米进口有宽松预期，情绪端影响短期价格，实质对内盘期价利空有限，5月USDA报告上调美玉米产量及期末库存，对美玉米期价利空；国内产区基层余粮基本出清，南北港口去库，阶段性供应压力减轻，下游采购谨慎、消费乏力，养殖企业按需采购，深加工企业开工率下降，需求提振有限，中美关系缓和及政策粮投放消息使期价阶段性回落 [3] 铜 - 上海1电解铜价格78130 - 78340，跌250，升120 - 升220，进口铜矿指数 - 43.56，涨0.72 [4] - 全球关税对垒、美国关税政策反复使市场动荡，国内扶持政策发力使市场情绪预期回暖，产业原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存下滑，铜处于阶段共振状态，现实和预期、内盘和外盘博弈加码，行情研究分析更复杂 [4] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报61000（-250）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报59350（-250）元/吨，电碳与工碳价差为1650元/吨，较上一交易日保持不变 [5] - 成本端矿石价格大幅下挫，碳酸锂生产成本下降但利润空间未有效拓展；供给上周开工率略有下降但产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将释放，低成本锂盐供应增加或压制价格；需求端正极材料排产稳健，动力电池稳定增长，终端消费市场需求潜力逐步释放但仍不足以提供向上驱动；库存周度库存为131779（-141）实物吨，冶炼厂库存57015（+493）实物吨，下游库存40864（-564）实物吨，其他环节库存33900（-70）实物吨；后续关注上游减停产情况 [5] 钢材 - 上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [7] - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前估值中性偏低；成本库存方面政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会库存与钢厂库存走势分化，整体库存水平较低；短期宏观政策预期主导盘面，基本面供需双强，关注宏观政策预期与基本面现实数据切换节奏 [7] 双焦 - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨，日照港冶金焦准一级：1340元/吨，进口炼焦煤港口库存337.38万吨，焦炭港口库存246.10万吨 [8] - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口整体维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线附近 [8] 铁矿 - 铁矿普氏指数97.2，青岛PB（61.5）粉735，澳洲粉矿62%Fe737 [9] - 铁矿石市场多空因素交织，供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少至1.38亿吨，短期到港压力缓解；需求端国内钢厂铁水产量243.6万吨/日略微回落，高炉开工率微降至83.69%，钢厂原料采购偏谨慎，按需补库为主，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低；消息面美国关税加剧全球商品价格波动，环保限产以及雨季压制钢厂需求，压制铁矿石上行空间 [9] 原油 - 美伊谈判再起波折，OPEC+会议虽同意7月增产41.1万桶/日，但俄罗斯等国提出异议，市场担心实质增产达不到预期，供给有一定收缩，叠加地缘局势不稳，原油反弹；基本面OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧，俄乌冲突和谈一再拖延，美伊谈判再现波折，增加不确定性；供给端OPEC+7月同意增产41.1万桶/日，关注后续OPEC会议情况 [10] 橡胶 - 国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量，东南亚产区全面开割，供给整体宽松；美国恢复贸易战关税，局势反复且供大于求的基本面拖拽并制约橡胶价格，全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求；关注国内橡胶进口量、库存变化情况等因素 [10] PVC - 华东5型PVC现货主流价格为4650元/吨，环比持平，乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平，乙电价差为350元/吨，环比持平 [11] - 供应上周PVC生产企业开工率76.19%环比减少1.51%，同比增加0.67%，电石法在74.81%环比减少2.88%，同比增加0.03%，乙烯法在79.78%环比增加2.05%，同比增加2.10%；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至5月22日PVC社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%，华东地区在56.61万吨，环比减少3.04%，同比减少29.94%，华南地区在5.72万吨，环比减少0.82%，同比减少24.74%；5月29日期价回落，基本面暂未明显改善，宏观情绪氛围较弱，期价低位震荡偏弱运行 [11] 纯碱 - 全国重碱主流价1402.50元/吨，环比 - 1.88元/吨，华东重碱主流价1440元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [12] - 供应周内纯碱整体开工率78.57%，环比 - 0.06%，产量68.50万吨，环比 + 2.12万吨，涨幅3.19%，行业新增产能稳定出产品，供应水平提升；库存周内厂家库存162.43万吨，环比 - 5.25万吨，跌幅3.13%，社会库存震荡下移，盘面价格下行，期现商成交良好，库存下降至34 + 万吨；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存；市场缺乏新增驱动，预计盘面短期延续底部区间震荡趋势，关注装置检修动态及突发事件扰动 [12]

2025 年 5 月 30 日星期五 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | | 日本 | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 5 | | 贵金属: | . | C | | 螺纹、热卷: | | C T | | 铁矿石: | | 6 | | | 焦煤焦炭: | | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | . | 8 | | 燃料油: | .. | | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | | C | | PVC: | .. | | | 尿素: | .. | 10 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: | .. | | | | 乙二醇: . | | | 短纤: | .. | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | 14 | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂 | | 1. | ...

2025 年 5 月 29 日星期四 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | | 日本 | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 5 | | 贵金属: | . | C | | 螺纹、热卷: | | C T | | 铁矿石: | . | 6 | | | 焦煤焦炭: | | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | . | 1 | | 燃料油: | | 8 | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | | C | | PVC: | .. | | | 尿素: | . | 10 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: | .. | | | | 乙二醇: | | | 短纤: | .. | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂: | | 15 | | 铜： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡偏强 [2] - 玉米短线期价下跌动能减弱，维持偏弱震荡 [3] - 铜价仍未彻底摆脱均线扰动，整体防御线定为均线系统上沿 [4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 钢材当前观望为主，等待企稳 [7] - 双焦低位偏弱震荡 [8] - 铁矿2509短期以震荡偏弱为主 [9] - WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡为主 [10] - 橡胶整体供大于求，弱势为主，关注主力前低14000元/吨附近支撑位置 [12] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期延续宽幅震荡运行 [14] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 张家港益江一级豆油8230元/吨，较上一交易日涨30元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港2860元/吨（-20）、天津2950元/吨（-20）、日照2880元/吨（-40）、东莞2910元/吨（-10） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2193元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2420元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2280元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2260 - 2280元/吨 [3] - 上海1电解铜价格78410 - 78620，跌75，升100 - 升200，进口铜矿指数 - 44.28，跌1.23 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报61750（200）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报60350元/吨，电碳与工碳价差为1400（-200）元/吨 [5] - 上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [7] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [8] - 铁矿普氏指数98.95，青岛PB（61.5）粉738，澳洲粉矿62%Fe748 [9] - 华东5型PVC现货主流价格为4700元/吨，环比降低60元/吨；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为300元/吨，环比增长60元/吨 [13] - 全国重碱主流价1406.88元/吨，环比 - 1.25元/吨；其中华东重碱主流价1440元/吨，环比 - 10元/吨；华北重碱主流价1500元/吨，环比持平；华中重碱主流价1400元/吨，环比持平 [14] 市场分析 豆油 - 当前处于美豆播种、生长与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实；美国农业部5月报告显示2025/26年度大豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度预估为50.7蒲式耳/英亩 [1] - 豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [1] 豆粕 - 宏观面中美贸易达成阶段性协议，但长期矛盾仍存 [2] - 国际大豆关税政策和天气为价格主要驱动因素 [2] - 国内大豆供给逐渐恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转宽松；豆粕价格走高提振市场成交，下游饲料需求被低估，油厂压车问题仍存，提货良好；油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓 [2] 玉米 - 外盘方面，中美联合声明下降关税，市场对中远期玉米进口存在宽松预期，情绪端影响短期价格走势，但实质对内盘期价利空相对有限；5月USDA报告上调美国产量及期末库存，对美玉米期价造成利空影响 [3] - 国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，南北港口开始去库进程，阶段性供应压力减轻；国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位，养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损开工率下降，下游需求提振作用有限；中美关系缓和及政策粮投放消息影响下，市场情绪使期价阶段性回落 [3] 铜 - 全球关税对垒渐次缓和，有利商品市场偏暖预期，顺应2025年可能是降息结束路径的话题，是长期演绎逻辑 [4] - 国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力，有利整体市场情绪预期回暖 [4] - 产业角度，原料冲击扰动加剧，矿产问题未彻底解决，国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期、内盘和外盘博弈加码，行情研究分析更复杂 [4] 碳酸锂 - 成本端各类矿石价格大幅下挫，碳酸锂生产成本下降，但锂盐价格下跌快，利润空间未有效拓展 [5] - 供给上周碳酸锂行业开工率略有下降，但整体产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加，或压制市场价格 [5] - 需求正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动 [5] - 库存截至5月23日，周度库存为131779（-141）实物吨，其中冶炼厂库存57015（+493）实物吨，下游库存40864（-564）实物吨，其他环节库存33900（-70）实物吨 [5] 钢材 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低 [7] - 成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行；钢材社会库存与钢厂库存走势分化，整体库存水平较低 [7] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [7] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口虽有扰动但整体维持高位 [8] - 需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷 [8] - 库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势 [8] - 利润端吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [8] 铁矿 - 供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降；港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，短期到港压力缓解 [9] - 需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低 [9] - 消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制铁矿石上行空间 [9] 原油 - 美伊谈判再现波折，供给增量预期消退，提振油价，但美国主权信用评级被下调，原油近期整体震荡运行，中长期基本面上方高度仍有制约 [10] - 供需方面OPEC + 6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，中长期原油价格重心下移，但WTI主力55美元/桶有技术支撑，或背靠该支撑震荡 [10] - OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧；俄乌冲突和谈拖延，美伊谈判波折，增加不确定性 [10] 橡胶 - 随着中美谈判贸易战冲突缓和利好兑现，局势反复及基本面好转有限制约橡胶反弹高度，仍以弱势震荡为主 [11] - 基本面国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水开始上量；东南亚产区泰国东北部开割，南部5月后开割，供给整体宽松 [11] - 市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求，橡胶整体偏弱运行 [12] PVC - 供应上周PVC生产企业开工率在76.19%环比减少1.51%，同比增加0.67%；其中电石法在74.81%环比减少2.88%，同比增加0.03%，乙烯法在79.78%环比增加2.05%，同比增加2.10% [13] - 需求国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主 [13] - 库存截至5月22日PVC社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%；其中华东地区在56.61万吨，环比减少3.04%，同比减少29.94%；华南地区在5.72万吨，环比减少0.82%，同比减少24.74% [13] 纯碱 - 供应上周纯碱整体开工率78.63%，环比 - 1.64%，纯碱产量66.38万吨，环比 - 1.39万吨，跌幅2.04%，企业装置按计划停车检修，供应窄幅下降 [14] - 库存上周厂家库存167.68万吨，环比 - 3.52万吨，跌幅2.06%；社会库存波动不大，涨幅较小，延续36 + 万吨 [14] - 需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [14] - 市场缺乏新增驱动，预计盘面短期延续宽幅震荡运行 [14]

上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | | 日本 | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 5 | | 贵金属: | . | C | | 螺纹、热卷: | | C T | | 铁矿石: | . | 6 | | | 焦煤焦炭: | | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | . | 1 | | 燃料油: | | 8 | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | | C | | PVC: | .. | | | 尿素: | . | 10 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: | .. | | | | 乙二醇: . | | | 短纤: | .. | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂: | | 15 | 2025 年 5 月 28 日星期三 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 | ...