报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格震荡偏弱，春节前维持窄幅震荡，建议短线参与 [1] - 豆粕价格震荡，策略上短线参与、59反套 [1] - 油脂价格震荡，操作上以短线为主 [1] - 鸡蛋价格震荡，建议暂时观望，关注养殖端淘汰补栏意愿变化 [1] - 生猪价格震荡，关注产能去化进度及远月合约回调到位后的操作机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米近月2603合约持仓下降，东北市场购销活跃度降低，深加工补货接近尾声，山东、河北深加工企业价格基本稳定，销区价格平稳，春节前价格窄幅震荡 [1] - 豆粕方面，CBOT大豆延续涨势但美豆出口净销售创年度低位，巴西大豆产量或超1.8亿吨限制涨幅，国内豆粕上涨但涨幅小于外盘，进口成本走高但供应充足库存压力大 [1] - 油脂方面，BMD棕榈油下跌，马棕油1月库存下降、产量减少、出口增加，印度1月棕榈油进口大幅攀升，国内油脂止跌，关注美生柴政策、国内大豆拍卖、产地去库幅度和加菜籽进口政策变动 [1] - 鸡蛋期货主力2603收跌，现货价格回落，下游采购积极性平淡且销区到货量略增，养殖利润大概率下降利于未来产能去化，短期期货受现货拖累 [1] - 生猪期货偏弱震荡，北方养殖端缩量供应收紧，南方养殖端正常出栏但需求跟进有限，旺季需求尾声，中长期产能去化趋势不变 [2] 市场信息 - 印尼计划限制棕榈油废料及废弃食用油出口，用于支持国内生物柴油和航空燃料生产，以减少对能源进口依赖，目标是成为全球最大航空燃料生产国之一 [3] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表 [1][5][7] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [13][14][17]

报告行业投资评级 | 品种 | 谨慎看空(可能性) | 谨慎偏多(可能性) | | --- | --- | --- | | 股指(IH) | | 7 | | 股指(IF) | | - | | 股指(IC) | | V | | 股指(IN) | | -1 | | 原油 | V | | | 甲醇 | > | | | 橡胶 | | -1 | | 螺纹 | > | | | 热卷 | V | | | 铁矿 | -1 | | | 黄金 | | V | | 白银 | | V | | 铝 | | V | | 碳酸锂 | | V | | 苹果 | > | | | 玉米 | | -1 | | 集运欧线 | - | | | | 特别提示:表格内容仅为可能性判断,并非确定性判断。请仔细阅读尾页"免责声明"内容。 | | [6] 报告的核心观点 - 2026年以来股市向好，2月有望延续阶段性向好格局，但需警惕春节长假海外资本市场波动 [11] - 国债期货价格有所企稳，因财政和货币政策支持及权益和大宗商品市场波动加大 [13] - 原油受美伊谈判、美元走强和贵金属波动影响，价格下跌 [14] - 贵金属近期巨震，长期黄金有望重回上行通道，白银建议观望 [20] - 各品种受自身供需和宏观因素等影响，价格呈现不同走势和预期 [15][21][22] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：欧洲央行维持基准利率不变，连续五次暂停降息，未释放明确政策信号，关注欧元升值影响 [7] - 国内新闻：八部门印发中药工业高质量发展实施方案，提出到2030年的发展目标 [8] - 行业新闻：1月份中国物流业景气指数为51.2%，物流业务保持扩张态势 [9] 外盘每日收益情况 | 品种 | 单位 | 2月4日 | 2月5日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 标普500 | 点 | 6,882.72 | 6,798.40 | -84.32 | -1.23% | | 欧洲STOXX50 | 点 | 5,114.45 | 5,071.44 | -43.01 | -0.84% | | 富时中国A50期货 | 点 | 14,955.00 | 14,948.00 | -7.00 | -0.05% | | 美元指数 | 点 | 97.65 | 97.96 | 0.31 | 0.31% | | ICE布油连续 | 美元/桶 | 68.95 | 67.32 | -1.63 | -2.36% | | 伦敦金现 | 美元/盎司 | 4,964.83 | 4,776.48 | -188.35 | -3.79% | | 伦敦银 | 美元/盎司 | 88.69 | 70.90 | -17.79 | -20.06% | | LME铝 | 美元/吨 | 3,059.00 | 3,026.00 | -33.00 | -1.08% | | LME铜 | 美元/吨 | 13,040.00 | 12,855.00 | -185.00 | -1.42% | | LME锌 | 美元/吨 | 3,305.50 | 3,298.50 | -7.00 | -0.21% | | LME镍 | 美元/吨 | 17,330.00 | 17,060.00 | -270.00 | -1.56% | | ICE11号糖 | 美分/磅 | 14.41 | 14.27 | -0.14 | -0.97% | | ICE2号棉花 | 美分/磅 | 62.22 | 61.78 | -0.44 | -0.71% | | CBOT大豆 | 美分/蒲式耳 | 1,092.00 | 1,110.75 | 18.75 | 1.72% | | CBOT豆粕当月连续 | 美元/短吨 | 296.40 | 302.80 | 6.40 | 2.16% | | CBOT豆油当月连续 | 美分/磅 | 55.69 | 55.63 | -0.06 | -0.11% | | CBOT小麦当月连续 | 美分/蒲式耳 | 526.75 | 534.75 | 8.00 | 1.52% | | CBOT玉米当月连续 | 美分/蒲式耳 | 429.00 | 435.25 | 6.25 | 1.46% | [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数和上一交易日股指回落，2月股市有望向好，但需警惕春节海外波动 [11] - 国债：小幅上涨，收益率下行，因政策支持和市场波动，国债期货价格企稳 [12][13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌，受美伊谈判、美元走强和贵金属波动影响 [14] - 甲醇：下跌1.46%，装置开工负荷上升，沿海库存下降，预计未来到港量较大 [15] - 天胶：期货走势回落，预计价格震荡调整，受供应和需求端因素影响 [16] - 聚烯烃：期货回落，市场关注供给和宏观因素，油价回落使其降温 [17] - 玻璃纯碱：期货下跌，关注房地产和光伏行业需求及供给收缩预期 [18][19] 金属 - 贵金属：夜盘震荡，近期巨震，长期黄金有望上行，白银建议观望 [20] - 铜：夜盘收涨，精矿供应紧张，铜价短期可能调整 [21] - 锌：夜盘收涨，精矿供应阶段性紧张，锌价可能跟随有色走势 [22] - 铝：夜盘下跌，短期产业偏弱，长期有支撑，预计春节前累库持续 [23] - 碳酸锂：主力合约触碰跌停后修复，短期持仓有风险，中期有去库预期，维持谨慎做空观点 [24][25] 黑色 - 双焦：夜盘走势震荡，受印尼煤进口和下游刚需补库支撑，关注铁水产量等因素 [26] - 钢材：节前震荡，宏观氛围转暖，成本有支撑，供需双弱，库存降幅收窄 [27] - 铁矿石：价格震荡，发运和到货量有变化，库存略有增加，预计短期延续震荡 [28] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，美豆受巴西收割和中国采购影响，国内豆粕受库存和供应预期施压 [29] - 油脂：夜盘豆棕偏弱、菜油收涨，棕榈油受出口和减产支撑，豆油受美豆支撑，菜油受供应预期影响 [30][31] - 白糖：郑糖主力震荡偏强，预计短期震荡，受供应和进口压力影响 [32] - 棉花：郑棉主力震荡，受开工率、补库和进口影响，关注直补政策 [33] - 生猪：市场弱势震荡，区域分化，进入“跌价 - 惜售”博弈阶段，关注二育户出栏心态 [34] 航运指数 - 集运欧线：EC上涨3.86%，节前现货运价下行，关注商品情绪和船司涨价函 [35]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 各品种行情走势不一，部分品种震荡运行，部分品种有偏强或偏弱预期。其中，合成橡胶、棉花、原木中期震荡偏强；白糖、双胶纸震荡偏弱；油脂、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶、纸浆震荡[1][16][17][18][20][22]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：美豆进口预期及加拿大菜籽采购推进，供应预期宽松，油脂走势转弱。豆油或供需双弱，菜油供应预计恢复，棕榈油盘面走势偏弱。展望为豆油、棕油、菜油震荡[6]。 - 蛋白粕：国际上中国或增加美豆采购，巴西大豆出口预增；国内现货油厂一口价涨跌互现，豆粕价格预计承压，菜粕现货成交受限，中长期供应压力有望缓解。展望为豆粕、菜粕震荡[8]。 - 玉米及淀粉：下游备货接近尾声，购销清淡，盘面震荡运行。节前价格或阶段性回调，未来关注新增利多。展望为震荡偏弱[10][11]。 - 生猪：短期大猪出栏或形成集中供应压力，中期供应过剩压力持续至4月，长期5月往后供应压力有望减轻。春节前后猪价或走弱，下半年价格中枢有望上行。展望为震荡偏弱[12]。 - 天然橡胶：商品回调时胶价跟随走低，但短期支撑位有效，维持多头趋势。基本面偏弱但预期尚可，盘面易涨难跌。展望为震荡[15]。 - 合成橡胶：盘面夜盘下挫后获支撑反弹，基本面无明显变化，中期看涨逻辑不变，基于丁二烯供应偏紧预期。丁二烯价格上周上行。展望为短期调整，中期震荡偏强[16]。 - 棉花：供给端加工公检收尾，需求端节前下游放假，库存累积但增速下降。春节前区间震荡，节后或走强，中长期偏强运行。展望为震荡偏强[17]。 - 白糖：中长期糖价底部震荡，25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国均预计增产。展望为震荡偏弱[18]。 - 纸浆：期货跟随市场走弱，基本面需求转弱，利空集中，但美金价格提高盘面底部，预计走势震荡。展望为震荡[19]。 - 双胶纸：市场偏弱运行，供应充裕，需求端疲软，春节前无明确上下驱动。展望为震荡偏弱[20][21]。 - 原木：市场利空消化，基本面边际转好，短期偏强运行，中期有转弱风险。展望为震荡偏强[22]。 品种数据监测 报告提及对油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种进行数据监测，但未给出具体数据内容[23][42][55][73][115][128][142][165]。 中信期货商品指数 2026年2月5日，综合指数2401.01，-0.84%；商品20指数2745.41，-0.99%；工业品指数2300.28，-0.97%；农产品指数931.53，今日涨跌幅-0.18%，近5日涨跌幅-1.35%，近1月涨跌幅-1.01%，年初至今涨跌幅-0.16%[181][183]。

蛋白粕（豆粕） - 周四CBOT大豆延续涨势，受乐观需求提振，但美豆出口净销售43.69万吨，创市场年度低位，远低于市场预估的40-160万吨区间 [3][10] - 美豆出口数据中，对中国大陆净增23.3万吨 [3][10] - 巴西大豆产量可能超过1.8亿吨，限制了CBOT大豆涨幅，巴西谷物出口商协会预计巴西2月大豆出口料为1142万吨 [3][10] - 国内豆粕价格上涨，但涨幅小于外盘，主要受进口成本走高提振，同时国内供应充足，库存压力加大 [3][10] - 分析观点认为豆粕市场呈震荡格局，操作策略建议短线参与，并关注59反套（即卖出5月合约、买入9月合约的套利策略） [3][10] 油脂 - 周四BMD棕榈油价格下跌，主要受需求打压及周边市场普跌影响 [4][11] - 一项调查显示，马来西亚棕榈油1月库存预计将下降至291万吨，环比减少4.64% [4][11] - 马来西亚棕榈油1月产量预计环比减少12%至161万吨，而高频数据显示出口环比增加14.9%至17.9% [4] - 据五家交易商透露，印度1月棕榈油进口大幅攀升51%，创四个月新高，对市场构成利好 [4][11] - 国内油脂市场呈现止跌思路，原油价格坚挺对市场形成提振，抵消了贵金属大幅下挫的影响 [4][11] - 基本面变化不大，豆类市场等待美国生物柴油政策明朗和国内大豆拍卖，棕榈油市场关注产地去库幅度，菜籽市场关注加拿大菜籽进口政策变动，操作上建议短线为主 [4][11] 生猪 - 周四生猪期货偏弱震荡，主力2605合约收跌0.43%，报收11685元/吨 [6][12] - 卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价为11.96元/公斤，环比下跌0.04元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价为12.66元/公斤，环比上涨0.36元/公斤 [6][12] - 区域价格分化：四川、广东价格下跌，山东价格上涨，辽宁价格持平 [6][12] - 北方市场因养殖端缩量导致供应收紧，下游收购难度提升，被迫抬价保量；南方市场养殖端正常出栏，但需求跟进力度有限，价格下跌 [6][12] - 目前旺季需求接近尾声，需求对猪价的支撑作用减弱，根据官方数据，中长期生猪产能去化趋势不变 [6][12] - 建议关注产能去化进度，以及远月合约回调到位后的操作机会 [6][12] 鸡蛋 - 周四鸡蛋期货主力2603合约收跌1.83%，报收2891元/500千克 [6][13] - 现货方面，卓创数据显示昨日全国鸡蛋价格3.51元/斤，环比下跌0.07元/斤 [6][13] - 产区价格：宁津粉壳蛋3.55元/斤（环比持平），黑山市场褐壳蛋3.1元/斤（环比跌0.2元/斤） [6][13] - 销区价格：浦西褐壳蛋3.6元/斤（环比跌0.15元/斤），广州市场褐壳蛋3.63元/斤（环比跌0.12元/斤） [6][13] - 随着春节临近，下游采购积极性平淡，且销区到货量略增，导致现货价格延续回落 [6][13] - 现货价格回落导致养殖利润大概率下降，这有利于未来产能去化，短期期货受现货回落拖累，建议暂时观望，等待远月合约操作机会，并关注养殖端淘汰补栏意愿变化 [6][13] 玉米 - 周四玉米近月2603合约持仓下降，资金离场导致价格波动下降，其中3月合约减仓6万手，5月合约增仓3万手 [7][14] - 东北市场购销活跃度降低，深加工补货接近尾声，外销有限，烘干塔基本放假停收，价格维持稳中略偏弱 [7][14] - 山东、河北深加工企业价格基本稳定，有涨有跌但变动幅度有限，主力价格维持稳定 [7][14] - 随着春节临近，基层购销相对平稳，贸易商存货意愿增强，市场价格整体有所提升，但河南个别地区受深加工企业价格下跌影响，基层价格窄幅下调 [7][14] - 销区市场价格平稳运行，节前下游采购活动放缓，港口贸易商报价基本稳定，市场暂无较大波动 [7][14] - 预计春节假期前，价格将维持窄幅震荡格局，大幅波动的可能性较小，技术上看，因假期临近资金离场，期价波动性下降，操作上建议短线参与为主 [7][14]

文章核心观点 - 文章是一份由申银万国期货研究发布的综合性市场日评，涵盖宏观经济新闻、全球市场数据以及国内期货市场主要品种的走势分析与展望 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34] 当日主要新闻 - **国际新闻**：欧洲央行维持基准利率不变，为去年6月以来连续第五次暂停降息，但未释放下一步政策明确信号，市场预期货币政策将在一段时间内保持稳定 [1][7] - **国内新闻**：八部门联合印发中药工业高质量发展实施方案，提出到2030年培育60个高标准中药原料生产基地、建设5个中药工业守正创新中心、新培育10个中成药大品种 [8] - **行业新闻**：1月份中国物流业景气指数为51.2%，物流业务保持扩张态势，业务总量指数、新订单指数、从业人员指数和业务活动预期指数等均在50%以上扩张区间 [9] 外盘市场表现 - **股指**：标普500指数下跌0.51%至6,882.72点；欧洲STOXX50指数下跌0.37%至5,114.45点；富时中国A50期货上涨1.43%至14,955.00点 [11] - **汇率与商品**：美元指数上涨0.27%至97.65；ICE布伦特原油上涨1.67%至68.95美元/桶；伦敦金现上涨0.38%至4,964.83美元/盎司；伦敦银上涨3.83%至88.69美元/盎司 [11] - **基本金属**：LME铜下跌2.76%至13,040美元/吨；LME铝下跌1.29%至3,059美元/吨；LME锌下跌0.53%至3,305.50美元/吨 [11] 金融品种观点 - **股指**：市场成交额2.19万亿元，融资余额减少139.42亿元至26,758.98亿元，2026年以来股市向好源于科技周期、政策红利、经济复苏与海外资金回流，2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，但需警惕春节长假期间海外市场波动 [4][12] - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.8055%，央行公开市场操作维持流动性稳定，1月份央行公开市场国债买卖净投放扩大至1000亿元，国内经济数据呈现季节性回落，财政与货币政策预计保持支持力度 [13] 能化品种观点 - **原油**：SC夜盘下跌0.73%报460.3元/桶，美伊即将举行核问题谈判但达成协议可能性“微乎其微”，美元走强及贵金属波动对大宗商品风险情绪产生负面影响 [3][14] - **甲醇**：价格下跌1.46%，国内煤制烯烃装置开工负荷环比上升0.55个百分点至80.61%，国内甲醇整体装置开工负荷为78.32%，沿海地区甲醇库存139.5万吨，环比下降2.45%，同比上升35.37% [15] - **聚烯烃**：期货价格回落，市场焦点从供给改善预期转向宏观因素驱动 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃期货下跌，生产企业库存4949万重箱环比增加18万重箱，纯碱生产企业库存135.6万吨环比增加0.1万吨，市场关注房地产产业链修复及光伏需求 [18] 金属品种观点 - **贵金属**：夜盘震荡整理，近期巨震主要受美联储主席提名鹰派人物及资金获利了结踩踏影响，长期看黄金上行支撑因素未逆转，预计调整后将重回上行通道，白银因波动性更大且金银比处于低位，建议暂时观望 [2][19] - **铜**：夜盘收涨0.15%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游电力投资稳定而地产疲弱，铜价短期可能进入调整 [20] - **铝**：夜盘沪铝下跌0.23%，国内电解铝开工率接近97.5%，但下游接货情绪低位导致社库累积，长期受低库存和供应受限支撑 [22] - **碳酸锂**：主力合约波动剧烈，周度产量环比减少648吨至21,569吨，社会库存环比减少1,414吨至107,482吨，春节前有补库预期，但短期持仓扰动风险大 [23] 黑色品种观点 - **钢材**：节前价格震荡，宏观氛围转暖，原料成本有支撑，整体供应变动不大，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需回落，市场供需双弱 [25][26] - **铁矿石**：价格震荡，港口库存略有增加，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复，钢厂按需采购 [27] - **双焦**：夜盘走势震荡，本周钢材总库存环比大幅增加、表需明显回落，但印尼煤进口扰动及节前补库对盘面有支撑 [24] 农产品品种观点 - **蛋白粕**：夜盘震荡收涨，巴西大豆收割率为11.4%，中美领导人通话提及美豆新采购计划提振出口前景，但巴西产量预估上调带来压力，国内豆粕高库存持续施压价格 [28] - **油脂**：夜盘豆棕偏弱，菜油小幅收涨，马来西亚1月出口强劲且产量环比下降，中国考虑将本季大豆采购量提升至2000万吨 [29] - **生猪**：全国外三元生猪均价12.00元/公斤，较昨日微跌0.12元/公斤，市场进入“跌价-惜售”博弈阶段，北方惜售情绪增强导致局部价格反弹 [32][33] 航运指数观点 - **集运欧线**：EC上涨3.86%，节前现货运价延续下行，2月第三周大柜均价降至2080美元左右，市场关注4月1日前光伏等产品抢出口可能带来的运价企稳 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受中国采购消息大幅拉升但巴西贴水下跌制约进口大豆涨幅 南美丰产及供应宽松预期强化 节后大豆抛储和到港有不确定性 不建议过度看空豆粕 保守建议逢低点部分基差 期货盘面宽幅震荡看待 [2] - 美国 45Z 清洁燃料生产税收抵免机制重塑大豆生物柴油政策环境和盈利逻辑 对大豆生物柴油是“分化式重塑” [3] - 美国 45Z 政策对美豆油支撑强 但限制原料端进口使利好难渗透到国内 油脂市场短期驱动弱 呈偏强震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 特朗普称中国将本年度大豆采购量提高至 2000 万吨 下个年度采购 2500 万吨 截至 1 月底中国已购买约 1200 万吨美国大豆 美豆大幅拉升至 1100 美分附近 巴西贴水对应下跌 15 - 25 美分不等制约进口大豆涨幅 [2] - 机构上调巴西 2025/26 年度产量估值 收获进度优于去年 市场对南美丰产及供应宽松预期强化 [2] - 节后大豆抛储和到港有不确定性 不建议过度看空 保守建议逢低点部分基差 期货盘面宽幅震荡看待 [2] 油脂 - 美国财政部发布 45Z 拟议规则 正式发布日期 2 月 4 日 规则实施法案变更 包括延长税收抵免至 2029 年等多项内容 [2] - 45Z 清洁燃料生产税收抵免机制重塑大豆生物柴油政策环境和盈利逻辑 是“分化式重塑” [3] - 45Z 政策对美豆油支撑强 但限制原料端进口使利好难渗透到国内 市场短期驱动弱 呈偏强震荡格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖：国际糖价在2月北半球收榨、增产利空兑现后或反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位，短线往下空间有限，暂时观望[3][4] - 棉花：短期郑棉受商品影响在高位宽幅震荡，中长期新年度种植面积调减且宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节节前低吸机会[6][9] - 蛋白粕：1月USDA报告数据小幅利空，但总体平衡表好于2024/25年度，国内大豆库存环比下滑，短期基本面好转，蛋白粕价格可能筑底[12][13] - 油脂：短期油脂价格受大宗商品下跌影响从高位回落，中长期受印尼政府没收非法棕榈种植园及美国生物燃料掺混增加影响，价格底部或已出现，等待回调做多[15][19] - 鸡蛋：现货季节性涨价对盘面驱动向下，近月或弱震荡，远端有向好预期但实现路径不确定，维持高空思路[20][21] - 生猪：基础供应偏大和活体库存累积，现货和近端预期悲观，近端承压，维持反弹抛空；远端产能降幅下修，有肥标差、季节性和消费需求恢复预期，留意跟跌后的下方支撑[23][24] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情资讯：周三郑糖5月合约收盘价5210元/吨，较上一交易日涨43元/吨或0.83%，广西制糖集团报价5260 - 5340元/吨持平；2025/26榨季全球食糖市场预计过剩290万吨，截至2026年1月31日印度食糖产量1930.5万吨，同比增16.8%；2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增19万吨，2025年累计进口492万吨，同比增57万吨；2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增31万吨；12月进口糖浆、预混粉6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨；12月单月产糖263万吨，2025/26榨季累计产糖368万吨，同比减72万吨；12月单月销糖122万吨，2025/26榨季累计销糖157万吨，累计产销率31.2%，同比减25.56个百分点，工业库存211万吨，同比增21万吨[2][3] 棉花 - 行情资讯：周三郑棉5月合约收盘价14680元/吨，较前一交易日涨30元/吨或0.2%，中国棉花价格指数3128B报16002元/吨，较上一交易日涨15元/吨；截至1月30日当周，纺纱厂开机率64.2%，环比降0.4个百分点，全国棉花商业库存565万吨，环比减5万吨；1月15 - 22日当周，美国当前年度棉花出口销售5.18万吨，累计出口销售177.22万吨，同比减19.49万吨，其中当周对中国出口0.88万吨，累计出口9.74万吨，同比减6.6万吨；1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比12月下调8万吨，较上年度增20万吨，库存消费比62.63%，环比12月减1.42个百分点，较上年度增0.62个百分点；美国产量303万吨，环比12月减7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减2.17个百分点；巴西产量408万吨持平；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨；2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增4万吨，2025年累计进口108万吨，同比减156万吨[6][8] 蛋白粕 - 行情资讯：周三豆粕5月合约收盘价2623元/吨，较上一交易日跌4元/吨或0.15%，菜粕5月合约收盘价2247元/吨，较上一交易日跌2元/吨或0.09%，东莞豆粕现货价3080元/吨持平，黄埔菜粕现货价2460元/吨持平；1月15 - 22日当周美国出口大豆82万吨，当前年度累计出口3385万吨，其中当周对中国出口23万吨，当前年度对中国累计出口965万吨；1月23 - 30日当周，国内样本大豆到港182万吨，环比增35万吨，样本大豆港口库存671万吨，环比减50万吨，样本油厂豆粕库存86万吨，环比增5万吨；1月预测2025/26年度全球大豆产量425.67百万吨，环比12月增3.13百万吨，较上年度减1.48百万吨，库存消费比29.4%，环比12月增0.39个百分点，较上年度减0.44个百分点；美国产量115.99百万吨，环比12月增0.238百万吨，较上年度减3.05百万吨；巴西产量178百万吨，环比12月增3百万吨，较上年度增6.5百万吨；阿根廷产量48.5百万吨，环比12月持平，较上年度减2.6百万吨；美国出口量环比12月下调1.63百万吨至42.86百万吨[11][12] 油脂 - 行情资讯：周三豆油5月合约收盘价8140元/吨，较上一交易日涨54元/吨或0.67%，棕榈油5月合约收盘价9138元/吨，较上一交易日涨44元/吨或0.48%，菜油5月合约收盘价9243元/吨，较上一交易日涨28元/吨或0.3%；张家港一级豆油现货价8670元/吨，较上一交易日涨20元/吨，广东24度棕榈油现货价9180元/吨，较上一交易日涨20元/吨，江苏菜油现货价10040元/吨，较上一交易日涨70元/吨；1月23 - 30日当周，国内样本三大油脂库存下滑6万吨至189万吨；1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月减0.249百万吨，较上年度增1百万吨；印度12月植物油进口138万吨，环比11月增20万吨；美国政府计划3月初敲定2026年生物燃料掺混配额；印尼取消B50计划，维持B40计划[15][18] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数下滑，少数稳定，主产区均价落0.07元至3.56元/斤，黑山持平于3.3元/斤，馆陶落0.24元至3元/斤，供应正常，市场消化平缓，终端谨慎情绪提升，预计短期多数蛋价下滑，少数地区稳定[20] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍下跌，跌幅偏大，河南均价落0.32元至12.22元/公斤，四川均价落0.09元至11.77元/公斤，养殖端成交有限，多数未完成出栏计划，降价情绪浓厚，下游屠宰端增量空间不大，预计今日猪价延续下滑[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对股指期货、国债期货、农产品、黑色金属、有色金属、航运板块、能源化工等多个期货品种进行分析，认为市场受多种因素影响，各品种表现分化，部分品种短期震荡，部分有趋势性机会，投资者需关注市场动态和风险因素 [20][22][26] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指表现分化，权重股带动指数走强，期货全线反弹，后市短期震荡偏强，但科技股受美股影响有压力 [20] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利、期权牛市价差 [21] 国债期货 - 周三国债期货收盘全线下跌，资金面窄幅波动，风险偏好抬升压制债市，短期缺明确驱动 [22] - 交易策略为单边逢低试多 TF、T 合约，套利观望 [23] 农产品 蛋白粕 - 外盘美豆及豆粕指数上涨，贸易关系好转及南美天气影响盘面，国内豆粕成本有压力但现货有支撑 [25][26] - 交易策略为单边短期观望、套利 MRM 价差扩大、期权卖出宽跨式策略 [26] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约价格大跌，国内白糖压榨高峰供应有压力，但国际糖价触底反弹，国内预计底部震荡 [27][31] - 交易策略为单边国内外均底部震荡，套利观望 [31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格有变动，油脂受贸易及政策预期影响，马棕 1 月或减产去库，豆油供应压力或后移，菜油有支撑 [33][34] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利 y59 逢高反套，期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米反弹，东北和华北玉米上量，现货短期稳定后期有压力，03 玉米高位震荡 [35][37] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳偏多、03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩 [38] 生猪 - 生猪价格整体下行，存栏量高供应压力大，出栏节奏影响猪价 [39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，03 花生高位震荡 [42][43] - 交易策略为单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [43] 鸡蛋 - 临近春节鸡蛋现货需求好价格上涨，利润好淘汰积极性下降，春节后消费淡季可逢高空 6 月合约 [45][46] - 交易策略为单边逢高空 6 月合约，套利观望，期权观望 [47][49] 苹果 - 苹果冷库库存低质量差，春节后去库速度可能不低，仓单成本高，5 月合约价格易涨难跌 [50][51] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 外盘下跌，国内棉花种植和检验进度有变化，新疆种植面积或减少，消费有支撑，美棉和郑棉短期区间震荡 [53][55] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 1 月钢坯流通企业资源量增加，节前需求表现尚可但冬季需求下滑，钢价跟随原料震荡，短期或跟随煤炭震荡偏强 [57] - 交易策略为单边跟随原料震荡偏强，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差持有，期权观望 [58] 双焦 - 印尼煤炭政策影响焦煤期货，市场资金和情绪权重较大，焦煤估值不高，行情有反复 [60][61] - 交易策略为单边波段交易或观望，等待回调逢低做多，套利观望，期权观望 [61] 铁矿 - 13 个省份政府工作报告提及基建，部分钢厂检修，矿价受市场预期影响偏弱运行 [62][63] - 交易策略为单边偏弱运行，套利观望，期权观望 [63] 铁合金 - 硅铁和锰硅现货有变动，供应端有下降预期或平稳，需求端钢厂春节前减产，成本端有支撑，多单可继续持有 [64] - 交易策略为单边多单持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [65] 有色金属 金银 - 金银市场先扬后抑，受美国 ADP 数据和科技股影响，中长线宏观利好但短期需谨慎，节前风控为主 [67][68] - 交易策略为单边沪金背靠 20 日均线、沪银背靠 30 日均线谨慎持有多单，套利观望，期权牛市看涨价差策略 [70] 铂钯 - 外盘铂钯宽幅震荡，欧盟考虑制裁俄罗斯铂金，强美元下走势分化，铂金基本面有向上驱动 [70][71] - 交易策略为单边谨慎看多逢低买入，套利观望，期权观望 [71] 铜 - 期货主力合约下跌，库存增加，美国战略储备需求和铜矿供应扰动支撑铜价长期上涨，临近春节上方空间有限 [72][73] - 交易策略为单边逢低多但控制仓位，套利观望，期权观望 [74] 氧化铝 - 期货夜盘下跌，现货持平，部分企业检修或复产，供应过剩格局未逆转，短期震荡为主 [75][77] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [78] 电解铝 - 期货夜盘下跌，库存增加，前期风险释放后震荡为主，中期看涨 [79] - 交易策略为单边逢低看多，套利观望，期权观望 [82] 铸造铝合金 - 成本高企支撑价格，春节临近市场有价无市，短期震荡，中期随铝价偏强 [84] - 交易策略为单边震荡期间逢低看多，套利观望，期权观望 [85] 锌 - 期货和现货有变动，库存增加，部分矿企停产，基本面偏承压，关注市场情绪 [86][89] - 交易策略为单边获利空单持有，套利观望，期权观望 [89] 铅 - 期货和现货有变动，库存增加，供需双弱，价格区间震荡，警惕市场情绪 [91] - 交易策略为单边区间偏弱震荡，套利观望，期权观望 [92] 镍 - 镍价跟随有色板块震荡，春节前供需转淡，内外累库，节前多看少动，后期考虑低多 [93][94] - 交易策略为单边高位整理多看少动，套利观望，期权观望 [94] 不锈钢 - 不锈钢跟随镍价运行，2 月钢厂检修但下游放假，需求下降，库存增加，有成本支撑 [96] - 交易策略为单边节前多看少动，套利观望 [97] 工业硅 - 大厂减产，2 月供需格局改善，商品市场情绪好转，价格中期或走强，短期逢低买入 [98] - 交易策略为单边逢低买入，套利暂无，期权暂无 [99] 多晶硅 - 美国与印度达成贸易协定，多晶硅基本面抢出口不及预期，若上下游达成限售共识，期货价格或震荡偏强 [100][101] - 交易策略为单边震荡偏强谨慎参与，套利暂无，期权暂无 [101] 碳酸锂 - 美国关键矿产联盟影响广泛，春节前供需转淡，价格高位整理，节前观望 [102][104] - 交易策略为单边宽幅震荡多看少动，套利观望，期权回调企稳后卖出虚值看跌期权 [104] 锡 - 期货主力合约下跌，库存增加，进口锡精矿回升，年前消费淡季，关注缅甸复产和消费兑现 [105] - 交易策略为单边关注资金流向谨慎操作，期权观望 [106] 航运板块 集运 - 现货运价下跌，MSK 航线复航但地缘局势对冲，需求筑顶回落，供给 3 月运力增加，2 - 3 月运价淡季，春节后或重回下跌通道 [108][109] - 交易策略为单边观望，套利 6 - 10 正套逢高止盈后观望 [109] 能源化工 原油 - 外盘原油期货上涨，美国和伊朗将举行核谈判，局势不明朗，油价宽幅震荡 [110][111][113] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [113] 沥青 - 外盘原油上涨，沥青盘面跟随波动，远期原料缺口和成本抬升预期仍存，各地区现货维稳，供需双弱 [114][115] - 交易策略为单边高位震荡、BU2606 逢低布多，套利多 BU 空 LU 价差关注，期权观望 [116] 燃料油 - 期货合约夜盘收涨，新加坡纸货月差有变动，地缘风险增大，高硫燃料油裂解上行，低硫近端供应出口增量明显 [118][119][120] - 交易策略为单边强势震荡关注地缘波动，套利 FU59 正套持有、LU 近月反套关注，期权观望 [120] LPG - 期货主力合约有变动，现货稳中走跌，中东丙烷偏紧，国内基本面趋于宽松 [122][124] - 交易策略为单边震荡，套利观望，期权观望 [124] 天然气 - 期货市场有变动，各地气温预期有变化，欧洲寒冷程度预期调弱，库存偏低，美国产量恢复需求下滑，短期近月合约风险大 [125][126][127] - 交易策略为单边 TTF 和 JKM 三季度、HH 二季度空头头寸继续持有，套利观望，期权观望 [127] PX&PTA - 期货主力合约有变动，PX 开工高位效益回落，TA 现货基差偏弱，下游聚酯减停产，终端负荷下调 [129][130] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [132] BZ&EB - 期货主力合约上涨，华东纯苯港口贸易量和苯乙烯华东主港库存减少，纯苯供应宽松，海外有收缩趋势，苯乙烯供应回归 [133][134] - 交易策略为单边高位震荡，套利正套，期权观望 [135] 乙二醇 - 期货主力合约有变动，江浙涤丝产销偏弱，多套装置计划检修或停车转产，春节前累库压力明显 [137][138] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [138] 短纤 - 期货主力合约有变动，江浙涤丝产销偏弱，多家短纤工厂计划检修，短纤负荷下降，跟随成本端走势 [139][140] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [140] 瓶片 - 期货主力合约有变动，聚酯瓶片市场成交尚可，部分装置检修或重启，开工预计下降，现货供应量缩减 [141] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [142] 丙烯 - 期货主力合约有变动，现货价格上涨，部分装置检修或重启，春节临近需求阶段性改善，供应压力可控 [144][145] - 交易策略为单边高位震荡，套利观望，期权观望 [145] 塑料 PP - L 主力合约下跌，PP 主力合约下跌，国内 LLDPE 市场价格下跌，PP 市场价格重心上移，2025 年 12 月聚乙烯净进口增量，1 月聚丙烯产量下降 [145][146][147] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有并设置止损，套利观望，期权观望 [147] 烧碱 - 山东地区液碱价格大稳小动，供给端开工负荷率升至 90.87%，需求端整体平淡，库存端部分地区有压力，利润端企业亏损 [148] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [149] PVC - 华东地区电石法五型现汇库提价格上涨，两种工艺 PVC 利润上涨，开工负荷率下降，供应压力大，内需淡季，成本端支撑较强 [150][151] - 交易策略为单边低多，套利暂无，期权暂无 [152] 纯碱 - 现货价格变动，部分企业检修，供应增加但未形成强压力，下游刚需采购，轻重碱有支撑，节前逢高做空 [153][155] - 交易策略为单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [155] 玻璃 - 现货市场价格有变动，厂家产销转好但库存仍高，潜在点火和地产需求弱压制价格，春节前刚需拿货，节后库存预计累库，节前逢高做空 [157][158] - 交易策略为单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [159] 甲醇 - 现货市场价格有变动，港口库存减少，国际装置开工率略有抬升，国内供应宽松，震荡为主 [160] - 交易策略为单边观望，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [161] 尿素 - 现货出厂价稳中有降，日产量回升，供应创新高，国际价格上涨但国内配额有限，复合肥厂开工率下滑，高价抵制意愿强，期货谨慎操作 [163] - 交易策略为单边谨慎操作，套利暂无，期权暂无 [163] 纸浆 - 期货合约宽幅震荡，现货市场价格暂稳，乌拉圭阔叶浆出口中国数量减少，市场供大于求，需求支撑不足 [165][167] - 交易策略为单边区间操作，套利观望，期权卖出 SP2605 - C - 5450 [168] 胶版印刷纸 - 期货小幅回落，双胶纸市场大势维稳，生产企业库存环比降幅 0.1%，产量下降，供需维持弱平衡，需求未见起色 [169][171] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4200 [172] 原木 - 日照辐射松原木价格持平，主力合约收盘价上涨，新西兰原木发货量减少，交易所暂停部分交割场所业务，估值偏强 [173][174] - 交易策略为单边暂无，套利暂无，期权暂无 [174] 天然橡胶及 20 号胶 - RU、NR、BR 主力合约均下跌，2025 年印尼天然橡胶和混合胶出口有变动，2025 年 12 月泰国橡胶机械设备及配件进口金额减少，日本和韩国货车及客车产量下降 [177][178] - 交易策略为单边 RU 主力 05 合约和 NR 主力 04 合约多单持有并设置止损，套利 NR2605 - RU2605 持有并设置止损，期权 RU2605 购 18250 合约持有并设置止损 [179] 丁二烯橡胶 - BR 主力合约下跌，江西黑猫炭黑股份有限公司业绩预亏，2025 年 12 月国内丁二烯和顺丁橡胶净进口量有变动，日本和韩国货车及客车产量下降 [183][184] - 交易策略为单边 BR 主力 04 合约观望关注支撑，套利 BR2605 - RU2605 减持观望，期权观望 [184]

蛋白粕市场 - 周三CBOT大豆期货触及两个月新高，主要因中美领导人会谈提振市场情绪，豆油延续前一日上涨走势[3][11] - 市场等待周四美国大豆出口销售报告，预期净销售范围在40至165万吨之间，但美元上涨限制了价格涨幅[3][11] - 国内蛋白粕市场表现震荡，走势弱于外盘，尽管美豆上涨，但巴西大豆升贴水回落，且中美领导人通话可能增加远期进口[3][11] 油脂市场 - 周三BMD棕榈油期货小幅收涨，跟随周边市场走高，市场预期马来西亚棕榈油1月末库存将下降至291万吨，环比减少4.64%[4][12] - 调查数据显示，马来西亚1月棕榈油产量预计环比减少12%至161万吨，而高频数据显示出口环比增加14.9%至17.9%[4][12] - 印度1月棕榈油进口量大幅攀升51%，创四个月新高，对市场构成利好，国内油脂市场震荡偏弱，关注生物柴油政策及产地库存变化[4][12] 生猪市场 - 周三生猪期货主力2605合约低位反弹，日收涨1.16%，报收11735元/吨，前一交易日曾创下新低[6][13] - 现货价格延续下跌，昨日中国生猪日度均价为12元/公斤，环比下跌0.34元/公斤，基准交割地河南市场均价12.3元/公斤，环比跌0.26元/公斤[6][13] - 需求端支撑有限，白条走货不畅，部分地区养殖端节前降重意向明显导致市场供应增加，现货价格偏弱，但期货在低位出现反弹[6][13] 鸡蛋市场 - 周三鸡蛋期货主力2603合约偏弱运行，日收跌0.27%，报收2945元/500千克[7][14] - 现货价格回调，昨日全国鸡蛋价格3.58元/斤，环比下跌0.07元/斤，产区如宁津粉壳蛋跌0.1元/斤至3.55元/斤，销区如浦西褐壳蛋跌0.14元/斤至3.75元/斤[7][14] - 鸡蛋供应稳定，终端需求平淡，贸易备货意愿减弱导致现货价格回调，进而抑制短期期货价格[7][14] 玉米市场 - 周三玉米期货近月2603合约持仓下降，5月合约持仓小幅增加，春节前资金离场迹象明显，持仓转移有限[8][15] - 东北地区玉米购销活跃度下降，深加工补库接近尾声，部分烘干塔停收，贸易商多持观望态度，华北地区价格窄幅调整，基层售粮节奏平均[8][15] - 销区玉米价格稳定，购销活动因临近春节趋于清淡，春节假期前价格预计维持窄幅震荡格局，大幅波动的可能性较小[8][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业领域多个品种进行分析，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种近期走势呈现震荡态势，各品种受不同因素影响，如政策、供需、天气等，投资者可根据各品种特点关注相应投资机会与风险 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：生柴税收抵免政策发布使油脂小幅反弹，但利多因素提振效果边际减弱，后期有所走弱；豆系受政策和贸易协定影响消费及出口预期增强，国内豆油或供需双弱，关注库存下降幅度；棕榈油1月出口量预期环比增加，关注2月10号MPOB月度报告；菜油现货库存去化支撑价格，但供应预计逐渐恢复，关注俄罗斯菜油进口情况和国内菜油基差报价趋势；综合来看油料供应宽松，棕榈油即将进入减产季有去库趋势，需求端关注生物柴油政策和产地出口表现，市场多空因素交织，建议关注回调低位买入套保策略 [4] - 蛋白粕：购销清淡，双粕延续震荡；国际上美豆出口销售疲弱，巴西大豆收割推进带来销售压力；国内现货油厂一口价持稳，近月基差坚挺，物流运输收紧，贸易商执行尾单，考虑节后消费淡季和远期进口大豆成本下调，豆粕价格预计承压；菜粕现货成交受限，部分油厂暂停发运，华北及华东区域迪拜粕供应紧张基差稳定，中长期原料供应边际改善有望缓解短期供应压力 [5] - 玉米/淀粉：购销逐步清淡，期现窄幅震荡；近期下游备货接近尾声，政策粮投放力度加大后成交率下滑，盘面震荡偏弱；市场暂无新增利多，边际利空逐步积累，上游售粮进度6成左右，春节后抛压或增加，但整体余粮压力有限，下游库存环比增加，后续难提供上冲动能，替代方面关注天气对小麦的影响，进口谷物到货将压制销区国产玉米价格，陈麦拍卖持续补充饲用谷物供应，关注拍卖成交情况；节前价格或阶段性回调，未来关注新增利多 [6][7] - 生猪：供需宽松，现货回调；供应上短期大猪将出栏形成集中供应压力，中期供应过剩压力至少持续至2026年4月，长期2025年三季度母猪产能开始去化，预计2026年5月往后商品猪供应压力减轻，但近期养殖利润回升需关注产能去化进程；需求上屠宰量增加，肥标价差、肉猪比价扩大；库存上生猪均重周环比开始下降；节奏上短期临近春节大猪降重去库，猪价走弱，春节后需求下降，一季度商品猪出栏量依旧过剩，长期2026年下半年生猪出栏压力削弱，价格中枢重新上行；春节前有抛压风险，春节后基本面延续偏弱，上半年关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期有望见底回暖 [8] - 天然橡胶：多头情绪延续，盘面维持震荡；昨日商品情绪回暖，天胶跟随小幅走高，整体维持多头趋势，前期上涨和回落主要受宏观氛围驱动，无基本面变化，近一个月运行区间上移，前期压力位成为支撑位，当前交易逻辑以宏观影响为主；基本面上海外供应季节性上量顺利，上游供应充裕，需求端节前轮胎企业逢低采购但未出现大批量集中补库，最明显利空为较快的累库，但在资金炒作预期下盘面暂时易涨难跌 [1][11] - 合成橡胶：高位震荡；昨日商品情绪回暖，BR盘面走高后维持震荡，中期核心逻辑是对丁二烯2026上半年供应偏紧预期的交易，在原料偏紧格局下商品情绪影响大但下方空间有限，盘面中期看涨逻辑不变；原料端丁二烯上周价格延续上行态势，市场出口消息利好，可流通货源有限，场内看涨情绪浓厚，主力下游产品走势偏强，刚需买盘跟进，虽部分下游采买心态谨慎，但市场难有低价货源补充，部分商家惜售心态渐起，市场气氛走强 [12][13] - 棉花：节前窄幅波动，驱动不强；供给端新棉加工公检进入收尾阶段，需求端临近春节下游逐步放假，节后需求可期待，库存端棉花商业库存仍在累积但增速早于往年边际下降；随着宏观影响边际减弱，市场情绪降温，商品多止跌回稳；春节前棉价预计维持区间震荡，下方关注14400 - 14500元/吨支撑，上方关注15000 - 15100元/吨压力，春节后下游季节性转旺棉价有望提振；中长期2026年棉价预计偏强运行，核心驱动在于25/26年度国内预计供需紧平衡以及2026年新疆植棉面积预计下降，后续关注政策变动，操作上建议回调逢低多配 [13][14] - 白糖：糖价小幅反弹；中长期预计糖价延续底部震荡，反转上涨趋势未到；25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国巴西、泰国、印度和中国均预计增产，巴西生产后期产量边际变化有限，当前北半球集中上市，印度生产前景乐观，泰国和中国生产节奏偏慢但产量仍增加预期，因供应量边际增加，内外糖价依旧承压，后续关注食糖产量数据；维持反弹空思路 [15] - 纸浆：弱供需叠加低估值，纸浆震荡为主；纸浆维持横向波动，基本面上下游产出量下滑使纸浆需求逐步降低，阔叶浆明显转弱，针叶浆此前已走低且定价受期货带动，需求边际转弱在针叶浆价格上反应低于阔叶；产业可见利多为针阔叶浆美金价上涨且预计继续上涨提高进口成本，利空因素包括需求进入季节性淡季、针叶流动性充裕、节前难大量备货、阔叶现货价格松动等；估值方面美金价格走高提高盘面底部，预估下方支撑在5200 - 5250元/吨，上方5650 - 5750元/吨区域存在压力；资金面空方资金主动迹象明显；预计走势震荡为主 [16] - 双胶纸：现货稳定，盘面低位震荡；2月4日山东市场双胶纸价格暂稳，市场交投偏少，纸企报盘多数稳定，个别有商谈空间，经销商稳价出货，临近春节下游印厂下单积极性偏低，成交重心暂稳；基本面供应端产能基数庞大，市场货源充裕，纸浆成本高挤压行业盈利，纸厂挺价意愿强烈但传导有阻力，消费端出版提货结束，1 - 2月市场成交以社会单为主，下游采买积极性不高，纸厂提涨难传导；节前无明确上下驱动，上周出版订单提货基本结束，部分地区产线停机，市场供应环比减少，春节临近下游采购积极性下滑，上游木浆市场偏弱运行，成本支撑减弱；临近假期市场交投预期转弱，盘面反弹4200 - 4300元/吨高点位置套保压力或出现，短期上下无明确驱动，操作上维持4000 - 4400元/吨区间操作 [17][18] - 原木：情绪转好，原木偏强；2月4日原木盘面维持高位震荡，消息面上大商所自2月4日起暂停四个交割边库车板交割业务，未来交割流向更集中在主流港口；基本面近期边际好转，外盘下期报价预期环比提升，1月新西兰发运中国船数下降，短期主流港口到货减少，岚山现货持偏强趋势，市场情绪转暖，部分贸易商封库使现货流动性收紧，现货价格短期预计稳中偏强，重庆国产材交割趋严对盘面存在潜在利多；技术面主力合约向上突破60日均线，短线维持偏强姿态；预计短期仍维持震荡偏强运行，操作上短期03合约770 - 830元/方区间操作 [19] 品种数据监测 - 油脂油料：未提及具体数据内容 - 蛋白粕：2026年2月3日，国际大豆贸易升贴水报价美湾豆245美分/蒲式耳，日环比+3美分/蒲式耳；美西豆229美分/蒲式耳，日环比+3美分/蒲式耳；南美豆155美分/蒲式耳，日环比 - 3美分/蒲式耳；2月4日，中国进口大豆压榨利润均值 - 4.92元/吨，日环比 - 54.53元/吨 [5] - 玉米、淀粉：根据Mysteel，锦州港平舱价为2325元/吨，环比变化0元/吨；主力合约收盘价2263元/吨，环比 - 0.18% [6] - 生猪：2月4日，全国生猪均价12.08元/千克，环比 - 2.66%；生猪期货收盘价(活跃合约)11735元/吨，环比 + 1.16% [8] - 棉花、棉纱：2月4日，郑棉05合约收于14680元/吨，环比 + 30元/吨；25/26年度10438张，环比 + 38张 [13] - 白糖：2月4日，郑糖05合约收于5210元/吨，环比 + 43元/吨；25/26榨季截至1月底，广西累计产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨 [15] - 纸浆及双胶纸：据卓创资讯，山东针叶俄针4915元/吨，变化0元/吨；太平洋5275元/吨，变化0元/吨；银星5375元/吨，变化0元/吨；山东金鱼4575元/吨，变化0元/吨；2月4日，山东市场双胶纸（70g本白牡丹）日度市场价4450元/吨，70g本白皓月日度市场价4300元/吨 [16][17] - 原木：2月4日，山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米，江苏4米中A辐射松780元/立方米；原木主力合约收盘807.5元/方 [19] 中信期货商品指数 - 2026年2月4日，综合指数中特色指数商品20指数为2772.98，+2.43%；工业品指数为2322.73，+1.42%；板块指数中农产品指数为933.25，今日涨跌幅 + 0.02%，近5日涨跌幅 - 1.94%，近1月涨跌幅 - 1.33%，年初至今涨跌幅 + 0.02% [181][183]