报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米、豆粕、油脂、鸡蛋价格均呈震荡走势，生猪价格震荡偏强，玉米期价受资金影响走势偏强，后市需关注玉米实际成交、新粮上市及售粮意向变化，豆粕需关注资金动态，油脂短期或维持近弱远强格局，关注霍尔木兹海峡通运及油脂消费情况，鸡蛋关注需求对现货价格及市场情绪对期货盘面的影响，生猪关注现货价格走势及市场情绪变化 [1][2] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 玉米：周一增仓上行，期价延续偏强表现，周末东北玉米稳中小幅波动，华北地区价格窄幅调整，春玉米上市量增加，下游企业刚需采购为主，销区价格窄幅调整，企业补库意愿弱，配方替代压缩采购量，近期农产品板块资金流入增加带动玉米期价上行，后市关注实际成交与新粮上市情况及售粮意向变化 [1] - 豆粕：周一CBOT大豆收低，受原油价格下跌拖累但出口需求强劲限制跌幅，Pro Farmer作物巡查预测美豆单产有望创纪录，出口检验量符合预期，盘后作物报告显示优良率低于预期和上周，结荚率和落叶率高于五年均值，巴西8月前三周大豆出口高于去年，国内蛋白粕跟随外盘下挫，资金平仓离场加速盘面下挫，关注资金动态 [1] - 油脂：周一BMD棕榈油下跌，美豆油走弱及生柴预期疲软施压市场，美豆油和加菜籽下跌，原油走弱及油料丰产压力大，马棕油8月1 - 20日出口和产量均回落，市场对8月库存压力预期下降，国内油脂回落，菜籽油领跌，资金离场，棕榈油仍有资金进入，市场风格转变资金调整头寸，短期或难脱近弱远强格局，后市关注霍尔木兹海峡通运情况以及油脂消费情况 [1] - 鸡蛋：周一期货回调，主力2610合约日跌幅1.23%，总体仍区间震荡，现货受开学前学校备货需求提振价格再度上涨，延续偏强格局，期货维持宽幅震荡格局，关注需求变化对现货价格及市场情绪对期货盘面的影响 [1] - 生猪：周一期货价格延续下调，主力2611合约日度跌幅1.8%，现货价格经历前期回调后昨日企稳，养殖端出栏积极性略有提升，终端需求跟进乏力，部分地区猪价小跌，关注生猪现货价格走势及市场情绪变化 [2] 市场信息 - 8月17 - 23日全球铁矿石发运总量3298.9万吨，环比增加40.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2669.5万吨，环比减少39.3万吨，澳洲发运量1932.6万吨，环比增加86.1万吨，发往中国的量1529.3万吨，环比增加78.7万吨 [3] - 长治市沁源县今日预计新增复产1座核定产能120万吨主产高硫贫瘦煤的煤矿，复产原煤日产减半且基本自用，前期已复产4座总产能570万吨煤矿，另有2座总产能240万吨煤矿开始验收并陆续安排轮流培训 [3] - 国家粮食和物资储备局24日发布数据显示全国各类粮食经营主体累计收购小麦超9000万吨，南方早籼稻迎来集中上市 [3] - 印度尼西亚就棕榈油定价问题向马来西亚发起挑战，印尼总统表示要成为全球商品价格制定者 [3] - 印尼经济统筹部长表示今年暂不对煤炭和镍等支柱商品征收出口税和暴利税，未详细讨论明年是否实施 [3] - 进口大豆集中到港，国内油厂开机积极，大豆压榨量连续8周在220万吨以上，8月前三周近680万吨，预计8月下旬保持高开机率，全月压榨量可能1000万吨左右，略低于上年同期的1030万吨，但较过去三年均值高约60万吨 [4] - 8月21日，我国进口9月船期美国大豆CNF报价569美元/吨，较巴西大豆高7美元/吨，折合华南地区到港完税成本4853元/吨，较巴西大豆高474元/吨 [4] - 五矿资源位于秘鲁拉斯班巴斯的矿山和加工厂已于8月21日恢复运营 [4] 品种价差 - 包含玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1合约价差及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差相关图表 [5][6][7][9][10][11][14][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析 油脂高位震荡 蛋白粕前高承压短期调整 玉米阶段性走强但供应宽松 生猪开学季价格回调 天然橡胶和合成橡胶震荡偏强 棉花受天气炒作上涨 白糖外强内震荡 纸浆区间震荡 双胶纸低位震荡 原木市场有所回暖[1][5][7] 根据相关目录分别总结 行情观点 - 油脂观点为高位震荡 8月前20日马来西亚棕榈油出口环比下降 宏观上原油高位回落 产业利好消化 豆油生柴需求或放缓 菜油跟随外盘回调 棕榈油工业需求调高但出口转弱 中长期有看涨基础 建议关注低吸高抛机会[5] - 蛋白粕前高承压 内外盘短期调整 国际美豆单产或高于预期 8月下旬有天气风险 压榨和出口改善 预计美豆在【1180 - 1250】美分/蒲区间震荡 国内连粕前高回落 油厂开机率下降 豆粕远月或走强 菜粕基本面弱 建议逢低做多 低位累购[7] - 玉米期现阶段性走强 8月24日期货价格上涨带动现货 但下游需求疲软 替代压力大 新粮上市供应增加 预计震荡运行 需关注天气变化[7][10] - 生猪开学季出栏增加价格回调 短期肥猪溢价高散户压栏 中期出栏量或仍高 长期母猪存栏下降但单产提升 周期拐点或在2026年末 建议产业端逢高卖出套期保值 关注远月合约逢低多配[12] - 天然橡胶震荡偏强 胶价受厄尔尼诺炒作和宏观利好带动上行 供应释放未形成压力 下游正常季节性表现 短期或有短多空间但需谨慎[15][16] - 合成橡胶偏强高位震荡 盘面因BR和BD基本面改善 社会库存去化 下游消费和出口偏强 丁二烯价格走强 预计短期偏强运行 可偏多对待[17] - 棉花震荡偏强 受厄尔尼诺炒作和资金助推 美棉、印度棉和澳大利亚棉或减产 国内新疆棉高温影响或不及预期 下游需求季节性好转 短期或延续强势但需关注前高压力[18] - 白糖震荡 海外受巴西制糖比和不利天气影响 外盘价格有支撑但上方有压力 国内供应宽松 预计低位区间震荡 需关注天气变化 期权策略可考虑双卖[20] - 纸浆震荡 期货上涨受阔叶浆现货回暖、海外浆厂减停产和市场氛围偏暖驱动 但产业数据未反转 预计在4650 - 4950元/吨区间震荡 操作上区间交易 中上游关注卖看涨期权[23] - 双胶纸低位震荡 市场观望情绪浓 下游接受度低 成交变动不大 新产能计划投产增加供应担忧 需求预期偏淡 预计短期价格稳 中期先涨后跌[26] - 原木震荡 受成本支撑和旺季预期提振 盘面震荡上行 外盘提涨 供应端收紧 需求淡季特征显著 9月旺季或带来需求修复 低库存对价格形成托底[27][29] 品种数据监测 未提及具体内容 商品指数 - 2026年8月24日中信期货商品指数中 综合指数2468.80 涨0.79% 商品20指数2778.25 涨1.00% 工业品指数2481.06 涨0.78% 农产品指数今日跌0.32% 近5日涨0.26% 近1月涨1.47% 年初至今涨1.34% PPI商品指数1484.62 涨0.58%[180][181]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖：当前年度巴西食糖产量同比下滑叠加厄尔尼诺或使明年泰国和印度减产推动原糖价格上涨，但国内新年度预期高产量，糖价外强内弱，短期观望 [3][5] - 棉花：棉纺行业处于淡季，下游开机率下滑且持续抛储偏利空，但短线随商品反弹，建议观望 [7] - 蛋白粕：中国加大采购美豆将推动国内豆粕价格上涨，建议逢低做多豆粕远月合约及做多 1 - 5 月差 [10][11] - 油脂：在厄尔尼诺及印尼管控出口预期下，未来棕榈油价格可能大幅上涨 [13][14] - 鸡蛋：新开产增加、老鸡淘汰增多但鸡龄积累，整体供应缓慢增加，需求后期有高峰，现货回调后有新高空间，盘面后期偏多但短期震荡，中线向好，考虑近月回落买入 [16][17] - 生猪：短期市场累库提前使盘面近端受益，中期 8 月供应大、需求增量有限，累库存疑但肥标差影响仍在，8 - 9 月基本面边际改善，考虑低多近月或正套，长期留意远月上方压力 [20][21] - 玉米：本周玉米现货价格平稳，供强需弱格局未变，短期预计区间震荡 [23][24] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情资讯：巴西 2026/27 榨季甘蔗产量预计增 4.7%至 7.052 亿吨，糖产量预计降 2.9%至 4290 万吨；7 月我国进口食糖 47 万吨，同比减 27 万吨，1 - 7 月累计进口 161 万吨，同比减 16 万吨；7 月我国进口糖浆、预混粉合计 7 万吨，同比减 9 万吨，1 - 7 月累计进口 69 万吨，同比增 4 万吨；巴西中南部 6 月下半月甘蔗压榨量、产糖量、甘蔗制糖比例均下降；截至 8 月 19 日当周，巴西港口等待装运食糖船只和食糖数量均减少 [3] 棉花 - 行情资讯：7 月我国进口棉花 9 万吨，同比增 4 万吨，1 - 7 月累计进口 104 万吨，同比增 52 万吨；7 月我国进口棉纱 16 万吨，同比增 5 万吨，1 - 7 月累计进口 120 万吨，同比增 42 万吨；截至 8 月 20 日，储备棉累计挂牌出库 19.24 万吨，累计成交率 100%，成交均价 17208 元/吨，折 3128B 价格 17843 元/吨；8 月 USDA 报告显示全球棉花产量上调 8 万吨至 2561 万吨，库存消费比下调 1.71 个百分点至 56.69%；美国产量下调 2 万吨至 296 万吨，库存消费比下调 0.72 个百分点至 28.78%；截至 8 月 21 日当周，主流地区纺企开机负荷 68.9%，较上周持平，较去年同期增 3.1 个百分点；截至 8 月 15 日当周，美国棉花优良率 38%，前一周 40%，去年同期 55%，现蕾率 97%，前一周 93%，去年同期 97% [7] 蛋白粕 - 行情资讯：8 月 USDA 报告显示全球大豆产量上调 55 万吨至 4.42 亿吨，库存消费比下调 0.01 个百分点至 28.1%；美国产量上调 120 万吨至 1.23 亿吨，库存消费比上调 0.24 个百分点至 11.08%；截至 8 月 21 日，样本港口大豆库存 998.9 万吨，较上周增 30.6 万吨，较去年同期增 109.1 万吨；油厂豆粕库存 100.02 万吨，较上周减 4.39 万吨，较去年同期增 7.29 万吨；截至 8 月 15 日当周，美国大豆优良率 61%，前一周 62%，去年同期 68%，开花率 96%，前一周 93%，去年同期 95%；8 月 6 日至 13 日当周美国出口大豆 9 万吨，当前年度累计出口 4187 万吨，同比减 913 万吨，其中当周对中国出口 0 万吨，当前年度对中国累计出口 1250 万吨，同比减 998 万吨，下年度对中国出口销售 113 万吨，累计出口 569 万吨，同比增 569 万吨 [10] 油脂 - 行情资讯：MPOB 数据显示马来西亚 7 月棕榈油产量 179 万吨，同比减 2 万吨，出口 139 万吨，同比增 8 万吨，期末库存 263 万吨，同比增 52 万吨；截至 8 月 21 日，全国三大油脂商业库存总量 248.26 万吨，较上周增 4.31 万吨，同比增 7.35 万吨；ITS 数据显示马来西亚 8 月 1 - 20 日棕榈油出口量 81.9 万吨，较上月同期减 12.4 万吨；印度 7 月植物油总进口量 153 万吨，较上月增 33% [13] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价 5.20 元/斤，部分地区价格有变动，供应量尚可，市场消化平稳，部分地区业者参市积极性提升，余货压力暂不大，预计今日全国蛋价或有稳有涨 [16] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价稳或小落为主，局部略涨，养殖端出栏略增，但下游提振不足，近两日高温及宰杀亏损使部分地区屠企小幅度减量，预计今日猪价南方稳定、北方局部微跌 [19][20] 玉米 - 行情资讯：8 月 24 日，玉米 C2611 合约开盘 2265 元/吨，收于 2280 元/吨，涨幅约 0.71%，成交量 76.1 万手，持仓量 108.4 万手，较前一日成交量增 18.5 手，持仓增 50323 手；全国饲料企业玉米平均库存 25.17 天，较上周减 0.2 天，主要玉米淀粉企业开机率 58.22%，北方四港玉米库存 179.5 万吨，较上周降 2.5%，广东港玉米、谷物库存 308 万吨，较上周涨 0.95%；ProFarmer 巡查结果显示玉米单产普遍低于去年水平 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品定价从“地缘单边驱动”转入“美债流动性＋地缘”双主线窗口，海外宏观关注美债流动性博弈与Jackson Hole会议，国内关注信用扩张与新质生产力分化；配置上延续“结构＋防守”，进攻主线为贵金属与有色，同时给出不同板块的投资策略及情景应对方案[2][8][11] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - 重点商品整体上涨数量超下跌数量，贵金属、有色、黑色、能化、农产品部分品种偏强，新能源金属区间运行[13] 本周市场分析 - 商品定价进入“美债流动性＋地缘”双主线窗口，中东航运“暗船”新常态使Brent高位宽幅，海外宏观“美债流动性博弈”令美债止跌无反转、美元走弱，贵金属受益但需警惕Jackson Hole会议鹰派立场[2][8] - 海外宏观美国7月数据走弱但通胀下行“舒适期”结束，长端美债高位，美元看向97.8，10y美债或本月摸顶；黄金是跨情景最优解但短期不追多[9] - 国内宏观7月社融增速低位持平、新增贷款转负，信用扩张待修复，新质生产力与地产传统链分化；信用偏弱压制黑色与建材链需求，新质生产力支撑部分金属需求，农产品受宏观扰动小，贵金属由海外利率与美元主导[5][10] 配置结论 - 基调“结构＋防守”，进攻主线为贵金属与有色，不同板块有相应投资策略及情景应对方案[11] 板块单边强弱排序 - 贵金属（强）＞有色（偏强）＝农产品（偏强）＞黑色（中性偏强）＝能化（中性偏强·分化）＞新能源金属（中性）[18] 周度重点关注策略总结（含情景调整） - 各板块给出观点、内部强弱排序、基准策略方向及鸽派、鹰派情景策略调整[19] 动态情景矩阵 - 不同板块在基准、鸽派/缓和、鹰派/升级情景下有不同操作建议[21] 期权波动率回溯与买卖权建议 - 本周商品期权波动率极端分化，部分品种处于极高、偏高分位宜卖权，部分处于极低分位宜买权[22][23][24] 关键点位与资金分配建议 - 给出各品种关键点位及不同情景下各板块资金分配建议[25][26] 本周宏观事件表 - 列出本周重要宏观事件、应对方案、潜在影响品种及重要性[28]