日本参议院选举概况 - 日本参议院选举投票于当地时间20日7时开始，大部分地区投票截止时间为20时 [1] - 提前投票人数创历史新高，达2145万人 [2] - 本次选举涉及124个改选议席和1个补选议席，共125席 [2] - 执政党需获得至少50席才能维持参议院过半数席位（非改选议席75个） [2] 选举形势分析 - 执政联盟（自民党+公明党）选情严峻，多家媒体预测难以实现50席目标 [6] - 《读卖新闻》预测自民党仅获30余席，《朝日新闻》和《日经新闻》认为过半"极为困难" [6] - 执政联盟支持率持续下滑，全国范围内势头减弱 [7] - 若选举失利，执政联盟将继众议院后再失参议院多数地位，政府运作更加困难 [3] 石破内阁政治危机 - 内阁支持率跌至20.8%（下降6.2个百分点），不支持率升至55%（上升6.6个百分点） [9] - 支持率濒临"下台水域"（20%红线），创执政以来最差纪录 [8][9] - 自民党近期选举表现：2022年众议院选举失去多数席位，2023年东京都议会选举创历史新低 [9] - 选举结果将直接影响石破茂首相职位稳定性 [3][9] 经济与社会压力 - 实际工资连续5个月下降，5月跌幅达近两年最大值（名义工资+1.0%，CPI+4.0%） [11] - 食品价格高企导致生活成本上升，5月CPI同比上涨4.0%（连续6个月≥4%） [11] - 美国关税威胁升级：汽车关税从24%提至25%，潜在报复性关税可达50% [11] - 对美汽车出口额达20万亿日元（占出口总额20%），涉及550万就业岗位 [11] 专家观点 - 高投票率可能强化在野党优势，"浮动层"选民普遍对执政党持负面态度 [13] - 若执政联盟再败，日本可能陷入政治混乱局面 [14][15] - 物价问题（如大米短缺、工资停滞）是执政党支持率下降的主因 [16] - 选民将生活困境归咎于长期执政的自民党，导致支持基础松动 [16] 选举影响维度 - 直接影响日美关税谈判进程 [4] - 决定石破内阁能否维持执政合法性 [3][9] - 可能引发日本政局结构性变化 [12][15]

股价表现 - 爱立信股价在过去五个交易日下跌近10% 落后于大盘 尽管Q2财报超预期[2] - 下跌原因包括宏观经济担忧 区域表现疲软 以及谨慎的业绩展望 掩盖了利润率改善和扭亏为盈的积极信号[2] 财务业绩 - 调整后营业利润达70亿瑞典克朗(约7.28亿美元) 超出市场预期的61亿瑞典克朗 较上年119亿瑞典克朗亏损显著改善[3] - 毛利率提升至47.5% EBITDA利润率达到三年高点13.2% 显示运营效率提升[3] - 营收同比下降6%至561亿瑞典克朗 受47亿瑞典克朗汇率波动拖累 有机增长仅2%[4] 区域表现 - 北美地区实现小幅增长 但印度和东南亚市场显著下滑 因Reliance Jio等电信运营商在5G大规模部署后削减支出[4] 经营压力 - 尽管尝试在美国本土化生产 关税持续挤压利润率 管理层警告压力可能加剧[5] - Q3网络设备销售预计低于季节性水平 云软件和服务业务将保持历史趋势[5] - Q3毛利率指引为48%-50%[5] 估值分析 - 当前市盈率14.5倍 显著低于标普500的26.9倍 远期市盈率15-16倍略高于10年平均13倍[6] - 市销率1.0倍处于历史区间(0.9-1.2倍) 市现率0.6倍远低于标普500的20.9倍[6] 未来关注点 - 投资者持续关注需依赖三个因素：欠发达地区增长显现 关税压力稳定 以及利润率提升超越单纯成本削减[7]

通用电气航空公司关税压力 - 公司无法独自全部抵消关税压力 [1] - 公司正与航空公司就关税问题进行沟通 [1]

新西兰联储利率政策 - 预计新西兰联储7月会议维持官方现金利率不变 采取观望策略 不明确公布降息时间表 [1] - 新西兰联储可能依据8月前经济数据决定是否在8月降息至3%或推迟降息 2025年第一季度经济活动超预期但后续动能减缓 [1] - 短期通胀仍处于令人担忧的高水平 与5月预测相符 [1] 澳储行货币政策 - 澳储行7月未降息 声明基调偏向紧缩 但未来仍有降息可能 [1][2] - 澳储行重申"通胀风险更加平衡" 除非Q2通胀显著超预期 否则预计8月会议降息 [2] 泰国经济增长 - 泰国经济增长前景疲软 受美国维持36%关税税率等多重因素拖累 [1] 日本经济与货币政策 - 日本央行面临外部不确定性 最明智做法是维持当前政策 美国8月1日起对日征收25%关税增加不确定性 [3] - 美国关税对日本出口和资本投资影响较大 政府可能通过经济刺激计划应对 秋季临时国会讨论 [3] - 日本央行计划自2026年4月起放缓国债购买规模削减速度 考虑市场稳定 [3] - 市场对日本参议院选举持谨慎态度 投资者买入短期债券 两年期收益率下滑1基点至0.72% [2] 新加坡经济 - 新加坡2025年Q2或避免技术性衰退 前五月实际出口增长受订单提前交付支撑 [4] - 长期面临挑战 电子和生物医药制造业受潜在美国关税影响 [4] 全球储备货币趋势 - 各国央行对美元和美国国债信心受挑战 地缘政治首次成为储备管理主要考虑因素 约75%受访者认为最大风险是贸易战 [2]

贵金属市场行情 - 现货黄金周二收涨0.14%至3389.49美元/盎司，受伊朗和以色列紧张局势提振避险需求，但美元走强限制涨幅 [1][2] - 现货白银价格飙升至13年新高，收涨2.32%至37.13美元/盎司 [1][2] 宏观经济数据 - 5月零售销售环比下降0.9%，创四个月最大降幅，反映消费者在贸易不确定性和关税压力下的谨慎态度 [3] - 汽车及零部件经销商收入下降3.5%，加油站收入下降2.0%，餐饮服务等服务业指标同步下滑 [3] - 核心零售销售增长0.4%，显示消费者支出仍受稳健薪资支撑 [3] 分析师观点 - 牛津经济研究院指出关税扭曲大宗商品购买时机，下半年经济放缓风险加剧 [3] - 经济不确定性通常利好黄金，但美元强势表现压缩金价上涨空间 [3] 技术面交易策略 - 国际黄金支撑位关注3370美元或3350美元，阻力位关注3400美元或3427美元 [4] - 现货白银支撑位关注36.90美元或36.60美元，阻力位关注37.55美元或38.30美元 [4]

消费者信心指数变化 - 美国消费者信心六个月来首次改善 较上月上升16% 但仍比2024年12月低20%左右 [1] - 所有五个指数组成部分均出现上涨 短期和长期预期商业状况涨幅特别大 [1] 影响因素分析 - 消费者信心改善与关税压力缓解的看法一致 已从4月份极高关税及政策波动的冲击中部分恢复 [1] - 消费者仍认为经济面临广泛下行风险 对商业状况 个人财务状况 大宗商品购买 劳动力市场和股票市场的看法均低于2024年12月水平 [1] 消费者情绪特征 - 尽管本月经济明显好转 消费者仍对经济走势保持谨慎和担忧 [1]

整体情况 - 5月PMI数据总体改善，经济压力较4月缓解，但贸易摩擦制约经济，制造业PMI低于荣枯线[3] - 5月中旬中美联合声明缓解关税压力，新出口订单显著修复，但5月底特朗普态度变化使贸易关系或波动[3] - 服务业维持韧性，消费性服务业连续两月上行，服务内需韧性强[3] 制造业 - 5月制造业PMI回升0.5pct至49.0，回升幅度略好于季节性，主要科目均有拉动[7] - 生产与需求回升，“产需差”扩大0.3pct至0.9pct，新订单、新出口订单和现有订单均提高[4][8] - 原材料库存回升0.4pct至47.4，产成品库存回落0.8pct至46.5，价格指标连续三月下行[5][8] - 企业预期回升0.4pct至52.5，大、小企业景气度回升，中型企业下滑，“大小企业差”扩大0.9pct至1.4pct[9] - 15个制造业行业中4个（27%）位于景气区间，少于4月[6][9] 非制造业 - 5月非制造业PMI回落0.1pct至50.3，总体弱于近年同期，建筑业走弱，服务业回升[3][10] - 服务业内部结构分化，消费性服务业提高2.3pct至51.6，生产性服务业回落2.1pct至50.1[10] - 非制造业价格压力缓和，企业利润率指标改善0.3pct至 - 0.9pct，大型企业表现好，小型企业走弱[11] - 19个非制造业行业中13个（68%）位于景气区间，高于上月[6][11]

特朗普关税威胁 - 特朗普威胁对苹果征收至少25%关税 除非将iPhone生产迁回美国 [2][3] - 特朗普多次施压库克 要求停止在印度建厂并增加美国本土生产 [3] - 特朗普称已与库克交谈 苹果将增加美国生产 但未透露具体计划 [3] 苹果生产布局 - 苹果目前在美国完全没有智能手机生产线 [3] - 公司计划大部分销往美国的设备将从印度和越南生产 [4] - 6月季度大多数销往美国的iPhone将来自印度 几乎所有其他设备来自越南 [4] - 公司采取分散生产策略 认为集中生产风险过大 [4] 产业转移挑战 - 将整个iPhone生产线迁至美国面临技术 成本和时间上的巨大挑战 [3] - 苹果此前承诺在美国雇用更多工人 未来四年投资数十亿美元 [3] - 印度被特朗普称为"世界上关税最高的国家之一" [3] 市场反应 - 苹果美股盘前跳水 现跌近4% [2] - 华尔街对特朗普胁迫性言论保持警觉 认为存在不可预测风险 [3]

关税税率情况 - 当前美国对自华进口关税税率整体水平大概在47.1%-49.9%，新增30%关税（10%对等关税+20%芬太尼关税）[1][3] - 分HS2行业类别，大部分对美出口行业关税税率升至40%以上，机械器具、家具等行业税率较高，玩具、药物等行业税率相对偏低略低于40%[4] 产品价格优势 - 2024年美国自中国进口的HS8位编码产品共8957种，中国具备价格优势的产品占比62.4%（5593种），新关税水平下占比降至54.5%（4883种）[6] - 新关税水平下美自华主要进口产品分三类，关税豁免产品如智能手机等，仍具价格优势产品如耳机等，不具备价格优势产品出口份额可能被替代[11] - 新关税下价格优势逆转产品集中在纺织品等大类，占2024年美自中国进口额的7.6%[12] 关税对出口影响 - 年内出口有下行压力，二季度因订单释放和圣诞备货出口或保持高增速，20%关税将使我国对美出口降26.4%，总出口降3.9%[2][15] - 具备价格优势产品直接对美出口增速回升，部分不具价格优势产品有转口贸易空间[16] - 24%关税暂停90天，特朗普可能动用232条款加征关税，“抢出口”现象可能重现[2][16] 风险提示 - 美国通胀数据超预期回升，美国经济超预期下行，国际贸易冲突升级[17]

英特尔18A制程进展 - 英特尔与微软签署18A制程晶圆代工合约 并正与英伟达和Google洽谈合作 可能作为台积电N2制程的替代选项 [1] - 18A制程被英特尔称为美国最先进芯片制程 部分报导称其效能与台积电N2制程相匹敌 [1] - 18A制程芯片预计2024年下半年进入稳定量产阶段 目前处于风险试产阶段 [1][1] 行业竞争格局 - 英特尔18A制程吸引科技巨头兴趣 包括英伟达和Google 可能挑战台积电的霸主地位 [1] - 科技媒体将18A制程合作比喻为"iPhone时刻" 突显其潜在行业影响力 [1] - 英特尔新任CEO陈立武将战略重点放在电子设计自动化 封装及晶圆代工领域 [1] 地缘政治因素 - 美国科技公司对18A制程的兴趣部分源于降低地缘政治风险及缓解关税压力的需求 [1] - 英特尔的供应链相比台积电和三星更具多元化优势 在特朗普可能加征半导体关税的背景下更具竞争力 [2] - 18A制程若成功量产 英特尔将获得显著的地缘政治优势 [2]