技术面中，英镑兑美元于1.3080-1.3220区间震荡，趋势待基本面指引。指数自10月高点回落，现依托30 日均线（1.3100附近）震荡，均线粘合显示多空胶着。支撑位重点看1.3080（前期平台下沿），破位将 下探1.3000及1.2950；阻力位聚焦1.3220（20日均线共振），突破可上看1.3300-1.3350。指标上， MACD绿柱收窄、KDJ金叉但未脱离弱势，空方动能减弱但反弹有限。未来一周，英、美经济数据成关 键：英数据向好助英镑冲1.3300，若数据疲弱或美数据强劲，英镑恐破1.3080续跌。操作建议区间高抛 低吸，严设止损，待破位信号确立头寸。 货币政策上，英国央行虽维持高利率以抑制通胀，但经济下行风险使市场预期其后续降息时点可能早于 美联储，利差优势逐步收窄削弱英镑吸引力。美元方面，美联储政策分歧导致美元指数走弱，一定程度 上缓解了英镑的下行压力，但未能扭转英镑的弱势格局，反映出市场对英国经济的悲观预期更为强烈。 英镑兑美元技术分析 周一（11月17日）英镑兑美元在上周五一直处于守势阶段，当前英国经济内生性压力与美元弱势格局的 博弈中震荡走弱，当前交投于1.3161附近。英国经济基本面 ...

关税政策的时间线与影响阶段 - 2025年8月前为关税谈判延期阶段，政策效应集中于产业链上游，对PPI抬升明显但CPI直接穿透有限[1] - 2025年8月后关税正式落地，通胀传导显化，PPI同比降至2.6%而CPI同比升至2.9%[2] - 关税政策不确定性拉长实际影响周期，进口商品运输清关流程耗时月余，企业消耗前期库存延缓成本传导[9][10] 通胀指标表现与传导机制 - 2025年以来美国CPI与PPI呈现温和V型走势，8月CPI与PPI剪刀差出现弥合，反映关税传导效应在消费端释放[10][12] - 核心服务是CPI主要构成部分，权重占比维持在60%以上，2025年4-8月同比增速稳定在3.6%[13][15] - 核心商品对CPI拉动率上升，7月8月分别升至0.3和0.4个百分点，家具价格同比从1月0.4%跃升至8月3.9%[16] 产业链库存与生产行为变化 - 关税预期抬升企业库存动机，中上游制造商批发商库存增速加快，下游零售商库存增速放缓[1][21] - ISM制造业新订单分项显著扩张，制造业未完成订单6月较1月增加839亿美元，刺激工业生产指数7月较1月抬升1.8%[22][24] - 消费者因涨价忧虑抢先囤货，机动车及零部件、家具家电、服装配饰零售额3月分别录得8.7%、8.7%、7.1%高增长[27] 吸收关税预期效应的三大渠道 - 进口量增多，1-3月进口量均值较2024年均值增加17.6%，保税区准库存缓解短期供应压力[30][31] - 耐用品产量增多，2025年前7个月耐用品出货量同比增长3.1%，显著高于2024年同期的0.9%[33] - 零售让利增多，零售商通过降低利润迟滞进口成本传导，如沃尔玛美国市场可比销售增长但经营利润下降[1][35] 经济数据韧性与未来风险 - 上半年供给侧支撑经济韧性，非住宅投资拉动生产，剔除关税扰动后GDP实际增速Q1Q2均超1.5%[2] - 未来经济下行风险加大，关税效应显现后生产端或从累库转去库，消费端受通胀穿透抑制[2] - 美联储面临经济下滑、通胀高企与政策施压三重困境，美元指数中枢下行但节奏偏缓，美债利率曲线呈现牛陡特征[2]

9月26日公布的数据显示，美国8月核心PCE物价指数年率与前值持平，为2.9%，8月核心PCE物价指数 月率也与前值持平，为0.2%。同时公布的美国8月PCE物价指数年率从前值2.6%小幅升至2.7%，8月PCE 物价指数月率也从前值0.2%小幅升至0.3%。 上述美国最新的8月PCE和核心PCE物价数据并未出现市场担心的大幅反弹，这反映出美国经济的通货 膨胀反弹的风险并非如市场预期那样严重。更加准确地说，正如笔者在先前文章中所阐述的，美国经济 所面临的主要问题不是通货膨胀，而是经济下行的风险。 显然，美联储基于上述经济数据将会在对货币政策做出决策时更加注重就业市场的情况，而非通货膨 胀。由此，美联储未来将会进一步降息，只是降息的幅度和速度将会非常谨慎。 目前美国经济似乎仍然具有很强的韧性，然而在制造业和就业市场方面却都显示了疲态。市场中总是有 一些有识之士对美国的经济前景怀有疑虑，但是谁都不知道那根压垮骆驼的最后一根稻草究竟是什么。 巴菲特先生说："只有在潮水退去之后，我们才能够知道谁在裸泳"。 JerryZang 免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。一切有关市 ...

货币政策决定 - 墨西哥央行于9月25日将基准利率下调25个基点至7.50% [1][7] - 这是该央行自2024年初启动宽松周期以来的第十一次降息 [1] - 央行理事会全体成员以多数票决定降息，旨在应对经济活动疲软及全球贸易政策变化的影响 [7] 利率预测与市场预期 - 路透社调查的24位经济学家此前均预测本次降息25个基点 [3] - 市场预测中值显示，墨西哥基准利率有望在2025年底降至7.00%，并在2026年第一和第二季度各再降25个基点 [3] - 美国银行分析师认为，若美联储持续降息且美元走弱，墨西哥央行的降息幅度可能远超市场预期 [3] 通胀形势与预测 - 2025年第三季度初，墨西哥总体通胀率从3.51%升至3.74%，核心通胀率从4.23%微升至4.26% [4] - 对2025年底总体通胀率的预期有所下降，但长期通胀预期仍相对稳定且高于目标水平 [4] - 央行预计总体通胀将在2026年第三季度达到3%的目标水平 [4] - 根据最新预测数据，2025年第四季度总体通胀（INPC）为3.0%，核心通胀（Subyacente）为3.0% [5] 经济环境与风险 - 2025年第三季度初墨西哥经济活动表现疲软，经济面临较大的下行风险 [4] - 全球方面，预计2025年第三季度全球经济扩张速度将放缓，贸易紧张局势升级和地缘政治冲突是突出风险 [3] - 美国新一届政府的经济政策变化给通胀预测增添了不确定性，可能导致通胀面临双向压力 [4] 资产价格表现 - 自上次货币政策会议以来，墨西哥政府债券利率出现下降，尤其是长期债券利率，同时墨西哥比索升值 [4] - 美联储降息后，美国政府债券利率下降，短期利率降幅显著，美元出现适度贬值 [3]

中国基金报记者 李智 【导读】墨西哥央行将基准利率下调 25 个基点至 7.50% 路透社调查显示，在 9 月 15 日至 18 日接受调查的 24 位经济学家均预测，墨西哥央行五 人理事会将在 9 月 25 日的会议上，将关键利率从 7.75% 下调 25 个基点至 7.50% 。 又一央行宣布降息！ 当地时间 9 月 25 日， 墨西哥央行 将基准利率下调 25 个基点至 7.50% 。这是该央行自 2024 年初启动宽松周期以来的第十一次降息。该宽松周期旨在应对当时疲软的经济形势。 总体通胀预测出现适度调整，核心通胀预测略有上调。墨西哥央行预计总体通胀将在 2026 年第三季度达到目标水平（见表）。尽管当前通胀预测路径的上行风险较 2021 年至 2024 年有所减弱，但仍偏向上行。美国新一届政府的经济政策变化给预测增添了不确定性，其影 响可能导致通胀面临双向压力。 调查中的季度中位数数据显示，墨西哥基准利率有望在今年年底降至 7.00%，2026 年第一 季度再降 25 个基点，到明年第二季度将进一步下调 25 个基点。 美国银行分析师在美联储降息后发布的报告中写道： " 只要美联储持续降息且美元保持 ...

美联储降息的经济背景 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点 [1] - 美国经济增速呈现温和放缓态势，预计2026年经济增速可能跌至1.25%，远低于2024年的2.8% [2] - 就业市场冷却，8月非农新增就业仅2.2万人，失业率升至4.3% [2] - 政策制定者预计今年年底通胀率中值为3%，远高于央行2%的目标 [2] - 点阵图显示年内或将还有两次降息 [2] 美联储决策的政治压力 - 美国总统特朗普持续公开批评美联储主席鲍威尔和联邦公开市场委员会，并提名白宫经济顾问斯蒂芬·米兰出任美联储理事 [4] - 米兰成为1935年以来首位同时在白宫和美联储供职的美联储理事，并以“无薪休假”方式保留白宫职位 [4][5] - 米兰在降息决策中投下反对票，主张降息50个基点，其政策立场与特朗普的公开要求高度吻合 [5] - 特朗普曾试图以“抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事丽莎·库克，开创了总统试图直接罢免在任美联储理事的先例 [4] 美联储独立性的挑战 - 25个基点的降息幅度被视为经济理性与政治诉求之间的一次妥协 [7] - 随着2026年美国中期大选的临近，政治干预已趋于常态化 [7] - 美联储主席鲍威尔已暗示可能不再连任，美联储未来一年将进入权力更替期 [7] - 政治干预的持续可能动摇美联储“以数据为锚”的决策传统 [7]

货币政策立场 - 英国央行决定维持当前利率水平不变，反映出在疲弱的劳动力市场与持续居高不下的通胀压力之间的政策两难[1] - 过早开启降息周期可能进一步推高通胀预期，而长时间维持高利率可能抑制消费与投资，加剧经济下行风险[1] 对金融产品的影响 - 银行存款等储蓄产品的利率在短期内可能保持稳定，但住房抵押贷款利率仍将处于较高水平，还款压力难以缓解[1] - 市场对英国央行降息预期不断推迟，英国国债收益率预计将持续在高位震荡[1] 英镑汇率分析 - 英镑汇率因降息预期推迟而得到有力支撑，短期内或保持相对强势[1] - 英镑兑美元从上行倾向转向下行，形成“黄昏之星”形态并跌破1.3500[2] - 若日线收盘价低于100日与50日均线汇合处1.3477/63，可能测试9月3日低点1.3332[2] - 若日线收盘价高于1.3600，则可能巩固再次挑战年度峰值1.3788的理由[2] 市场表现数据 - 英镑兑美元周一亚盘早盘暂报1.3463，较昨日收盘价1.3468下跌0.04%[1]

本次货币政策决议以8票赞成、1票反对获得通过。 美联储的货币政策目标是实现充分就业和长期通胀率稳定在2%。声明指出，当前经济前景的不确定性 依然较高，委员会对实现其"双重使命"（dual mandate）目标所面临的风险保持高度关注。其中，就业 市场的下行风险被认为有所增加，成为此次政策调整的重要考量因素。 为支持其经济目标并应对风险平衡的变化，美联储决定启动降息。声明强调，在考虑未来联邦基金利率 路径时，委员会将密切评估最新经济数据、前景演变及风险结构。同时，美联储将继续推进资产负债表 的缩减，即持续减少其持有的国债、机构债务及机构抵押贷款支持证券（MBS）。 美联储重申，其致力于实现并维持2%的长期通胀目标，并支持劳动力市场的充分就业。委员会表示， 未来货币政策的调整将基于对广泛经济指标的持续监测，包括劳动力市场状况、通胀压力与预期、以及 金融和国际形势的发展。若出现可能阻碍目标实现的风险，委员会将准备相应调整政策立场。 美国联邦储备委员会（Fed）于当地时间9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，由 4.25%-4.50%调整至4.0%-4.25%。 市场普遍将此次降息视为美联储对经济动能 ...

美联储的货币政策目标是实现充分就业和长期通胀率稳定在2%。声明指出，当前经济前景的不确定性 依然较高，委员会对实现其"双重使命"（dual mandate）目标所面临的风险保持高度关注。其中，就业 市场的下行风险被认为有所增加，成为此次政策调整的重要考量因素。 市场普遍将此次降息视为美联储对经济动能减弱的预防性举措。分析人士指出，尽管通胀仍高于目标， 但就业市场趋弱的迹象促使政策制定者优先防范增长风险。未来利率路径将高度依赖后续数据，特别是 非农就业报告和核心PCE通胀指标的走向。 为支持其经济目标并应对风险平衡的变化，美联储决定启动降息。声明强调，在考虑未来联邦基金利率 路径时，委员会将密切评估最新经济数据、前景演变及风险结构。同时，美联储将继续推进资产负债表 的缩减，即持续减少其持有的国债、机构债务及机构抵押贷款支持证券（MBS）。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京9月18日电（崔凯）美国联邦储备委员会（Fed）于当地时间9月17日宣布，将联邦基金利 率目标区间下调25个基点，由4.25%-4.50%调整至4.0%-4.25%。 美联储重申，其致力于实现并维持2%的长期通胀目标，并支持劳动力市场的充分 ...

核心观点 - 日本制造业经常利润第二季度同比下降11.5% 主要受美国关税政策及汇率因素影响[1] - 制造业经常利润连续两季下滑 其中运输机械行业降幅达29.7%[1] - 全行业设备投资同比增长7.6% 显示经济缓慢复苏但面临贸易政策下行风险[1] 行业整体表现 - 全行业（去除金融保险业）销售额同比微增0.8% 经常利润微增0.2%[1] - 制造业销售额同比增长1.3% 但经常利润同比下降11.5%[1] - 非制造业销售额同比微增0.6% 经常利润同比增长6.6%[1] 制造业细分行业 - 11个制造业行业中7个行业经常利润下滑[1] - 石油煤炭 钢铁 金属制品 运输机械 化学工业 商用机械 通用机械7个行业降幅均超10%[1] - 运输机械行业（以汽车产业为核心）经常利润降幅达29.7%[1] 企业投资与政府评估 - 全行业设备投资（含软件投资）同比增长7.6%[1] - 财务省认为经济缓慢复苏 但美国贸易政策带来下行风险[1] - 法人企业统计为日本GDP修正重要参考 每季度进行抽样调查[1]