报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面十大重点行业稳增长方案将出台且财政政策需主动作为，美国部分行业前景展望下调；基本面缅甸佤邦实际出矿要到四季度、刚果矿山计划复产但加工费处低位，冶炼端开工率低，需求端光伏和电子行业不佳，现货市场冷清，国内库存小降、LME降库明显；技术面多头氛围偏强，建议轻仓做多，参考26.5 - 27.2 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价268520元/吨，环比涨1270元/吨；LME3个月锡收盘价33675美元/吨，环比涨320美元/吨 [2] - 8 - 9月合约收盘价 - 280元/吨，环比降60元/吨；主力合约持仓量16761手，环比降1931手 [2] - 期货前20名净持仓 - 272手，环比降222手；LME锡总库存1885吨，环比降50吨 [2] - 上期所库存7148吨，环比涨51吨；LME锡注销仓单75吨，环比降170吨；上期所仓单6791吨，环比降18吨 [2] 现货市场 - SMM1锡现货价格266300元/吨，环比降900元/吨；长江有色市场1锡现货价266510元/吨，环比降1310元/吨 [2] - 沪锡主力合约基差 - 2220元/吨，环比降2170元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)53美元/吨，环比涨9美元/吨 [2] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29万吨 [2] - 40%锡精矿平均价253500元/吨，环比降1200元/吨；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平 [2] - 60%锡精矿平均价257500元/吨，环比降1200元/吨；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；进口精炼锡3762.32吨，环比涨143.24吨 [2] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格172670元/吨，环比降1200元/吨 [2] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比涨14.45万吨；镀锡板出口量14.07万吨，环比降3.39万吨 [2] 行业消息 - 7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [2] - 2025年上半年国民经济运行平稳向好，下半年财政政策继续靠前发力 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA/PR、烧碱、甲醇、丙烯谨慎看多；玻璃、纯碱、乙二醇、尿素看多；沥青看空 [1][2] 报告的核心观点 - 各品种核心观点受供需、成本、政策等因素影响，部分品种短期走势与宏观政策预期相关，需关注成本、供应、需求及库存变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 旺季行情进入下半程，油价震荡偏弱，受欧盟制裁、OPEC+增产等影响，中长期供给过剩，策略为轻仓试空并买看涨期权保护，关注SC【500 - 515】 [1][4][5] LPG - 成本端企稳，下游开工率提高，短线偏反弹，前期空单可止盈，PG关注【3950 - 4050】 [1][8] L - 塑料受反内卷影响有限，短期随市场情绪反弹，关注下游补库，策略短期回调试多，L关注【7200 - 7400】 [1][11] PP - 华东拉丝现货价受情绪提振，产业链库存压力中性，出口有望高增速，策略短线回调试多，PP关注【7000 - 7200】 [1][14] PVC - 市场有政策预期，动力煤支撑，期现同涨，但基本面弱势限制反弹，策略短期回调试多，V关注【5100 - 5300】 [1][18] PX - 供需紧平衡，库存去库但仍高，宏观利多，策略低位多单持有，关注回调布局多单，PX关注【6820 - 6910】 [1][21] PTA/PR - 后期新装置投产供应压力增，需求弱势探底，受政策影响供应端有利多，策略回调布局多单，TA关注【4740 - 4810】 [1][24] 乙二醇 - 装置变动不大，到港及进口低，需求淡季，基差和低库存支撑，关注低多机会，EG关注【4405 - 4450】 [1][27] 玻璃 - 基本面改善，受宏观政策预期提振，库存去化，策略背靠5日均线做多，FG关注【1160 - 1200】 [2][31] 纯碱 - 高供应高库存压力下，短期随商品情绪改善，成本和需求预期带动，策略回调做多，SA关注【1290 - 1350】 [2][33] 烧碱 - 供应回归，需求改善，商品情绪乐观，策略背靠10日均线谨慎做多，SH关注【2560 - 2620】 [2][35] 甲醇 - 国内装置检修，海外恢复，需求较好，社库累库但低，受政策影响09区间震荡偏强，策略回调试多，MA关注【2385 - 2435】 [2][37] 尿素 - 检修装置复产，需求改善，成本支撑，短期偏强，策略轻仓试多，UR关注【1800 - 1835】 [2][39] 沥青 - 成本端原油中长期承压，原料充足，裂解价差高，中长期偏空，策略轻仓布局空单，BU关注【3580 - 3680】 [2][43] 丙烯 - 供需偏弱，成本支撑转弱，新增产能投放供给承压，策略反弹偏空，关注区间【6200 - 6350】 [2][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油旺季行情进入下半程，油价震荡偏弱，反弹偏空 [1][3][4][5] - LPG化工需求回升但成本端偏弱，空单止盈 [1][6][7][8] - L市场情绪好转，低估值支撑，空头反弹，短期回调试多 [1][9][10][11] - PP供需驱动有限，跟随市场情绪反弹，空头反弹，短期回调试多 [1][13][14] - PVC市场继续交易政策预期，反弹延续，回调试多 [1][16][17] - PX供需紧平衡叠加宏观政策利多，偏多，关注逢低试多 [1][19][20][21] - PTA供需紧平衡与宏观政策利多，偏多，谨慎低多 [1][22][23][24] - MEG基本面略显宽松与宏观政策利多，偏多，谨慎低多 [1][25][26][27] - 玻璃政策预期提振，盘面重心上移，反弹做多 [2][28][29][30] - 纯碱产业心态转强，突破60日均线，回调做多 [2][31][32] - 烧碱液氯补贴缩窄，盘面涨势放缓，涨势放缓 [2][33][34][35] - 甲醇供需改善叠加宏观政策利多，震荡偏强，逢低试多 [2][36][37] - 尿素成本支撑尚存叠加宏观情绪偏暖，短期偏强，轻仓试多 [2][38][39][40] - 沥青原料端相对充足，上方承压，反弹偏空，轻仓试空 [2][41][42][43] - 丙烯供需格局偏弱，震荡偏弱，反弹偏空 [2][44][45] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价冲高回落，WTI下降0.27%，Brent下降0.35%，SC上升1.63% [3] - 基本逻辑：近期油市弱预期强现实，消费旺季有支撑，但OPEC增产压力渐显，油价中枢或下探；供给上美国石油钻机数量下滑，欧盟对俄制裁上限降低；需求上中国进口量增加，IEA预计全球需求增长下降；库存上美国商业原油库存减少，汽油和馏分油库存增加 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短期反弹偏空，轻仓布局空单并买看涨期权保护，SC关注【505 - 520】 [5] LPG - 行情回顾：7月18日，PG主力合约收于4062元/吨，环比下降0.42% [6] - 基本逻辑：随着OPEC+增产，供给端压力上升，自身基本面多空交织，国内商品量降，下游PDH开工率升，港口库存累库 [7] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，走势偏弱但下方支撑上升，前期空单可止盈，PG关注【4050 - 4150】 [8] L - 行情回顾：L09收盘价主力7216元/吨，持仓量和仓单量有变化 [10] - 基本逻辑：市场情绪好转，绝对价格低估值支撑；基本面偏弱，华北标品现货价跌，库存累库，装置重启产量或增；进口商接盘谨慎，农膜淡季将过，关注补库需求，后市投产以非标为主，标品供给压力暂缓 [11] - 策略推荐：短线偏多，短期回调试多，L【7200 - 7350】 [11][12] PP - 行情回顾：PP09收盘价主力7013元/吨，持仓量和仓单量有变化 [13] - 基本逻辑：供需驱动有限，跟随市场情绪反弹；企业及贸易商库存去化，产业链库存压力中性；存量装置计划外检修增加，供给压力缓解；1 - 5月出口累计同比+22%，出口毛利正，后市出口有望高增速 [14] - 策略推荐：短线参与，短期回调试多，PP【7000 - 7150】 [14][15] PVC - 行情回顾：V09收盘价主力4937元/吨，持仓量和仓单量有变化 [16] - 基本逻辑：市场交易政策预期，关注稳增长政策；动力煤价格涨，成本支撑好转；社会库存累库，新装置投产，内外需求淡季，7月供需偏累库，关注印度反倾销税进展；月底政治局会议预期和煤炭企稳，短期情绪和成本支撑底部 [17] - 策略推荐：短多长空，回调试多，V【5000 - 5150】 [17][18] PX - 行情回顾：7月18日，PX华东地区现货7120元/吨，PX09合约收盘6810元/吨 [19] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，加工差和产量有相关数据，进口量处近五年偏低水平；需求端变动不大，PTA相关数据有变化；供需紧平衡，库存去库但仍偏高；PXN不低，基差偏强，“反内卷”政策下宏观利多发酵 [20] - 策略推荐：关注逢低试多机会，PX【6800 - 6910】 [20][21] PTA - 行情回顾：7月18日，PTA华东4782元/吨，TA09收盘4733元/吨 [22] - 基本逻辑：供应端装置变动不大，后期新装置投产供应压力或增；需求端弱势探底，下游聚酯与终端织造开工分化；TA基本面紧平衡预期宽松，短期“反内卷”政策使供应端有利多机会 [23] - 策略推荐：谨慎低多，TA【4730 - 4810】 [23][24] MEG - 行情回顾：7月18日，华东地区乙二醇现货价4429元/吨，EG09收盘4376元/吨 [25] - 基本逻辑：国内装置变动不大，海外沙特装置重启遇阻，到港及进口量同期偏低；需求端探底止跌，下游聚酯与终端织造分化；EG社会库存、港口库存同期偏低；成本端煤价企稳，油价区间震荡；基差偏强，低库存支撑盘面，“反内卷”政策利多发酵，但上方压力明显 [26] - 策略推荐：关注低多机会，EG【4380 - 4450】 [26][27] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面分化，基差扩大，仓单减少 [29] - 基本逻辑：宏观上“反内卷”政策预期发酵，工信部稳增长方案将出台，市场情绪强，煤炭带动成本提涨预期；基本面改善，企业盈利好转，产量微增，库存续降，淡季需求有韧性，市场信心提振；短期政策预期未证伪，价格重心上移，长期需关注地产和产能政策及需求情况 [30] - 策略推荐：FG关注【1090 - 1180】 [30] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报增加 [31] - 基本逻辑：受“反内卷”政策影响，玻璃、煤炭市场转强，提振产业心态带动期价拉升；碱厂库存累库创新高，市场反应平淡，现货报价稳中微降；装置检修、重启并存，供应增量，产能利用率和产量增加；下游支撑一般，终端刚需消费，玻璃和光伏玻璃需求不温不火，轻碱需求低 [32] - 策略推荐：回调做多，SA【1220 - 1290】 [32] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面高位回落，基差走强，仓单为0 [34] - 基本逻辑：供应端产能利用率上升，前期减产及停车装置提负，但华中液氯低位致碱厂亏损产能利用率下滑，新增产能有投产预期，供应趋向饱和；需求端主力下游氧化铝开工回升，非铝需求弱势，下游对高价谨慎，采购刚需为主，5月出口规模缩减；成本利润方面，山东液碱价格上行，液氯补贴减少，整体氯碱利润上行 [35] - 策略推荐：多单谨慎持有，SH关注【2470 - 2580】 [35] 甲醇 - 行情回顾：7月18日，华东地区甲醇现货2385元/吨，主力09合约收盘2365元/吨 [36] - 基本逻辑：国内装置检修，综合开工负荷下滑，海外装置恢复至同期高位，港口有望累库；需求较好，沿海MTO外采装置负荷止跌，传统需求开工负荷偏高；社库累库但整体偏低；成本支撑企稳，煤炭供应充足，动力煤价格企稳 [37] - 策略推荐：逢低试多，MA【2365 - 2420】 [37] 尿素 - 行情回顾：7月18日，山东地区小颗粒尿素现货1810元/吨，主力合约收盘1745元/吨 [38] - 基本逻辑：检修装置复产，日产有望重回20万吨以上；需求上工业需求好转，农业需求旺季但月度环比走弱，1 - 6月化肥出口增速高；库存去库但仍处高位；成本端煤炭价格企稳 [39] - 策略推荐：轻仓试多，UR关注【1750 - 1800】 [39][40] 沥青 - 行情回顾：7月18日，BU主力合约收于3655元/吨，环比上升0.74% [41] - 基本逻辑：成本端原油受OPEC+增产影响中长期承压，沥青原料充足，当前利润尚可，裂解价差高位，供给压力上升；短期消费旺季，中长期价格承压；库存端样本企业社会库存上升 [42] - 策略推荐：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3600 - 3700】 [43] 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价为6275元/吨，日环比 - 10 [45] - 基本逻辑：供需相对偏弱，下游主导市场；成本端国际原油及丙烷价格走弱，成本支撑减弱；供应格局区域分化，东北、华北及山东装置开停工交替，华东与山东部分新增产能将投放，供应先收缩后扩张 [45] - 策略推荐：反弹偏空，丙烯关注区间【6200 - 6350】 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业，对各行业近期市场表现、影响因素进行分析，并给出投资建议，如部分行业短期震荡、部分行业有上涨或下跌趋势等，投资者需关注行业供需、政策、天气等因素变化[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源化工 - 原油：上周国际油价回落，布伦特09合约跌1.98%，SC09合约涨2.3%，欧盟对俄制裁后原油冲高回落，强现实因素对油价上行驱动弱化，油价自偏强转为震荡[2] - 燃料油&低硫燃料油：OPEC+增产使高硫重质资源供应预期增加，FU裂解下行，LU跟随原油但涨幅不及SC，裂解亦下行[21] - 沥青：8月地炼排产环比下降，社库微幅累库，厂库去化，出货量环比增长，供应增加韧性待察，需求弱但有修复预期，库存支撑价格上行[22] - 液化石油气：中东增产，远东采购增加但海外价格震荡偏弱，进口成本回落，国内供需双弱，盘面震荡偏弱[23] 金属 - 贵金属：宏观情绪积极，美国经济数据有韧性，中国稳增长方案消息提振商品，贵金属震荡，金银比有向下空间[3] - 铜：上周五伦铜走高近9800美元，沪铜持仓主力换至2509合约且收复7.9万，美国股市强且经济指标平稳，国内产能调控受关注，前期期权组合到期[4] - 铝：受稳增长方案消息提振，有色金属偏强，铝锭铝棒累库不顺畅，需求回落未超季节性，沪铝短期高位震荡[5] - 铸造铝合金：商品情绪亢奋，跟随沪铝偏强震荡，成交不活跃，产业需求弱但废铝货源紧，行业利润负，相对铝价有韧性[6] - 氧化铝：周五夜盘大涨，国内供给政策预期强化，仓单库存低，现货升水成交，但运行产能回升，几内亚矿企可能复产，冲高后警惕回调[7] - 锌：黑色价格反弹，美关税担忧缓和，宏观情绪修复，进口窗口关闭，外盘带动内盘，下游对高价接受度低，供应预增，沪锌反弹承压，关注2.3万元/吨空配机会[8] - 铅：内外盘齐累库，铅酸蓄电池出口受关税打压，盘面走低，再生铅销售好转，成本支撑强，旺季兑现待验证，沪铅1.68万元/吨止跌，关注1.78万元/吨压力位[9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场活跃，不锈钢淡季，现货成交弱，上游价格支撑减弱，库存增加，沪镍有反弹空间，等待做空位置[10] - 锡：伦锡周K线震荡收阴，沪锡支撑26万一线，主力换月快，社库增加，关注海外低库存变动，持有前期高位空单[11] - 碳酸锂：反弹冲高，市场活跃，停产消息维持热度，7万附近抛压大，库存高，贸易商收货，澳矿报价反弹，期价6.7 - 7万元有套保需求，现货充裕压制反弹，空单分散防守[12] - 工业硅：期货小幅回调，现货上涨，下游多晶硅和有机硅需求增加，供应大厂未复产，产量下降，基本面改善但有套保压力，走势震荡[13] - 多晶硅：期货小幅回调，预期硅片报价上调，库存有累库可能，政策预期为交易逻辑，走势震荡[14] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价走强，周末唐山钢坯涨40元/吨，螺纹表需降、产量落、库存累积，热卷需求升、产量降、库存降，铁水产量高位，低库存负反馈压力小，下游内需弱、出口高，市场情绪乐观，盘面有望维持强势但有反复[15] - 铁矿：上周盘面大幅上涨，供应发运降、到港高位后期或下滑，港口去库无累库压力，需求端铁水复产维持高位，市场对政策有预期，情绪乐观，短期跟随成材震荡，注意波动风险[16] - 焦炭：日内价格震荡上行，第一轮提涨落地，有继续提涨预期，利润薄，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，跟随钢材走势，短期内维持涨势[17] - 焦煤：日内价格震荡上行，煤矿产量微降，竞拍成交好转，价格上涨，终端库存抬升，总库存下降，短期内去库，跟随钢材走势，短期内维持涨势[18] - 硅锰：日内高开低走，库存下降但去库速率或下行，中长期库存累增，短期库存低，锰矿山挺价，跟随螺纹走势，跟涨乏力[18] - 硅铁：日内高开低走，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量微降，需求尚可，供应下降，成交一般，表内库存降，产端库存增，跟随螺纹走势，跟涨乏力[19] 农产品 - 大豆&豆粕：美大豆产区干旱区域减少，未来两周降雨略高于常值、温度略高，需关注高温影响，美印贸易协定及印尼生物柴油计划使美盘农产品上涨带动豆粕反弹，国内油厂开机率高、豆粕库存增加，提货量也高，关注中美贸易新闻及8月1日关税节点，豆粕价格关注美豆产区天气[36] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约强势上涨，豆油跟随，印尼讨论提高生物柴油掺混比例，8月关税谈判使印尼棕榈油有竞争力，美豆产区月末有高温风险，长期植物油逢低多配，短期关注政策和天气[37] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽出口可能受中加经贸关系影响，基金净多持仓预计下滑，加菜籽期价短期震荡，中澳菜系贸易增长有限，国内菜系短期震荡，关注产区天气、经贸政策、生柴题材[38] - 豆一：国产大豆反弹遇阻回调，东北产区防范降雨滞涝风险，政策竞价采购成交不佳，美豆产区月末有高温风险，短期关注天气和政策[39] - 玉米：周五夜盘大连玉米减仓上涨，中储粮拍卖影响市场预期，美国进口玉米拍卖成交率低，国内玉米市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米期货底部震荡[40] - 生猪：现货前期回落周末出栏均价上调，惜售、台风、二育支撑价格，后期关注出栏节奏，行业供应充裕，价格中期有下行压力，产业可逢高参与空头套期保值[41] - 鸡蛋：周末大蛋价格走强、小蛋价格走弱，新开产压力大，冷库蛋出库压制涨幅，产能高、淘汰不足，淡季合约承压、旺季合约有支撑，关注冷库蛋出库、需求表现及现货反弹力度，长周期蛋价未见底[42] - 棉花：上周郑棉连续走强后回落，国内现货成交一般，商业库存偏紧，纯棉纱价格报涨，关注纺织行业政策影响，操作暂时观望[43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快、库存压力轻，关注后续天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡[44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格同比增加，关注价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估偏空，操作偏空[45] - 木材：期价大幅反弹，现货报价持稳，期价反弹因现货价格低、港口到货和库存低有上涨预期，但国内需求淡季，反弹动力不足，操作观望[46] - 纸浆：上周期货上涨，现货报价持稳，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，关注十大重点行业稳增长方案，操作观望或短线[47] 金融期货 - 股指：前一交易日A股增量震荡走高，期指主力合约全线收涨，IH升水标的指数，美国经济数据向好，稳定币法案及鸽派言论提振市场，外资看好中国经济，未来关注政策信号，市场风格增配科技成长[48] - 国债：期货收盘震荡整理，市场充分反映货币宽松预期，长端震荡偏强，若政策转向扩内需和财政发力需警惕波动放大，10债在1.68% - 1.65%区间震荡，短期内注意波动风险[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内政策预期大于基本面，尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存75万吨左右，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01合约7月18日价格1720元/吨，较7月17日涨2元/吨，涨幅0.12% [1] - UR05合约7月18日价格1731元/吨，较7月17日涨1元/吨，涨幅0.06% [1] - UR09合约7月18日价格1745元/吨，较7月17日涨2元/吨，涨幅0.11% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 山东7月18日价格1810元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] - 山西7月18日价格1690元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.60% [1] - 河南7月18日价格1810元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] - 河北7月18日价格1770元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.57% [1] - 东北7月18日价格1760元/吨，与7月17日持平 [1] - 江苏7月18日价格1810元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差7月18日为79元/吨，较7月17日涨9元/吨 [1] - 01 - 05价差7月18日为 - 11元/吨，较7月17日涨1元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤河南价格7月18日1000元/吨，与7月17日持平 [1] - 无烟煤山西价格7月18日820元/吨，与7月17日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东价格7月18日2950元/吨，与7月17日持平 [1] - 复合肥（45%S）河南价格7月18日2550元/吨，与7月17日持平 [1] - 三聚氰胺山东价格7月18日5000元/吨，与7月17日持平 [1] - 三聚氰胺江苏价格7月18日5200元/吨，与7月17日持平 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1750元/吨，最高价1774元/吨，最低价1743元/吨，收盘1745元/吨，结算价1758元/吨，持仓量188727手 [1] 交易策略 短期内政策预期大于基本面，关注十大重点行业稳增长工作方案对市场的影响，基本面关注尿素供应、库存及需求变化情况 [1]