总体消费表现 - 国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7% [1][2] - 全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5% [1][2] - 商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6% [1] 细分消费类别亮点 - 绿色有机食品销售额同比增长27.9%，智能家居产品同比增长14.3%，国潮服装同比增长14.1% [2] - 手机等通信器材销售收入同比增长18.8%，汽车销售收入同比增长12.6%，其中新能源汽车同比增长14.7% [2] - 珠宝首饰销售收入同比增长41.1% [2] - 旅游相关服务销售收入同比增长8.5%，其中休闲观光活动销售收入同比增长17.6% [3] 重点商圈与城市数据 - 全国78个重点步行街(商圈)客流量和营业额同比分别增长8.8%和6.0% [1] - 北京市重点监测企业实现销售额95.1亿元，60个重点商圈客流量达5966.8万人次，同比增长13.9% [3] - 北京市餐饮消费同比增长4.5%，其中紫光园销售额同比增长98.8% [3] - 北京市累计接待游客2509.4万人次，旅游总花费316.5亿元，同比分别增长3.6%和4.7% [3] - 上海市线上线下消费支付金额达796亿元，同比增长3.0%，重点商圈销售额同比增长10.2% [4] 新兴消费趋势与模式 - 国潮文化赋能餐饮消费升级，企业推出跨界联名IP品牌和国风文创月饼礼盒 [5] - 小众目的地旅游受青睐，湖北恩施包车游订单增长3倍，山西运城包车游订单增长57% [5] - 景德镇因网络热点整体旅游订单量增长近40% [5] - 沉浸式体验购物成为新热点，商圈推出AR试衣间、VR游戏馆等特色消费项目 [6] 入境游与全年展望 - 国庆中秋假期北京接待入境游客11.9万人次，同比大增48% [6] - 假期前5天全球入境游客通过支付宝消费金额同比增长近40% [6] - 行业预计全年消费市场将呈现平稳向好的发展态势 [1][6]

活动总体概览 - 湖州于9月底至11月开启文旅消费季，共推出139项特色活动 [1] 吴兴区活动 - 西山漾景区举办国庆中秋双节集市，时间为10月1日至8日，包含特色商品展销、非遗文化体验及民俗表演三大板块 [3] - 西山漾景区十月中下旬举办中秋渔获节，内容包括捕捞作业展示、渔获市集及特色水产加工品品尝 [4] 南浔区活动 - 石淙花海景区自10月1日起举办金秋花海游园国庆乐，包含花海市集和游花海打卡项目 [7] - 含山风景区10月举办2025中国体育彩票浙江省百村万帐活动，内容涵盖运动体验、文化活动和特色市集 [8] - 荻港景区10月1日至8日举办国庆游园打卡活动，以集章形式游览景点并可获得购物优惠，同时开展鱼桑研学和笔道疗愈研学课程 [9] - 旧馆港廊古村落景区10月4日举办月满·中秋奇遇夜活动，设置打卡点、月下集市、复古怀旧区、古典游戏区和国风舞台 [12] - 旧馆港廊古村落景区11月15日举办港廊星空晚会，活动包括团建、落日飞盘、宠物聚会、露天K歌、围炉煮茶和星空烧烤派对 [13] - 旧馆港廊古村落景区10月13日至19日举办港廊丰收季活动，主题为秋收，包含农产品市集、稻草艺术雕塑展和稻田摄影区 [14] 德清县活动 - 新市古镇9月20日至10月20日举办沉浸式国潮文化盛宴，以国潮国漫为主题，设置妆造节、谷子市集、村K大赛、电竞水友赛和COSPLAY秀五大活动 [17] - 下渚湖·奇幻谷国庆假期举办奇幻谷花花贪玩节，以贪玩为主题，结合亲子性与IP，涵盖亲子游戏、魔法演出、生日派对、非遗手作和美食 [20] - 莫干庾街、格里恩10月11日至11月10日举办2025莫干山植染大地艺术季，内容包括植物染艺术静态展、手工市集、户外艺术装置和服饰走秀 [23] - 洛舍镇10月1日至7日举办国庆嘉年华活动，内容包括百桌鱼汤饭、2场烟花秀、NPC互动、鱼灯丝马灯巡游和古风主题集市 [25] - 高山森林漂流景区通过打造特色灯光景观、网红打卡点、市集及NPC演出活动，为游客提供体验 [28] 长兴县活动 - 长兴县文化馆于9月29日、10月9日、10月19日举办"文艺赋美 一起9号"秋日派对系列活动，在太湖有风青年集市和太湖"乘风起"组织文艺演出 [31] 安吉县活动 - 安吉竹博园截止11月25日的节假日举办花样巡游，由盛装舞蹈演员沿路表演以增加欢乐氛围 [33] - 安吉奇幻嘉乐比景区10月1日至7日举办奇幻嘉乐比国庆狂欢节，内容包括神秘嘉宾空降、大型实景演绎《戚继光抗倭》和3D水幕秀表演《仙侠情缘》 [35] 南太湖新区活动 - 湖州首创奥特莱斯即日起至10月17日举办活动，10月1日至2日特邀原解放军仪仗司礼大队举行升旗仪式，并展示歼20、东风17、坦克、高射炮等一比一模型，提供专业军事解说和互动游戏体验 [37]

行业核心地位与市场机遇 - 东莞是全国潮玩产品重要生产基地，85%的潮玩产品源自此地 [1] - 石排镇已形成从设计、研发到生产、销售的全产业链集群 [7] - 行业抓住年轻人对情绪价值和潮流的需求提升趋势，快速推出原创IP产品 [8] - 电影《哪吒2》上映时，当地多家企业曾接到上亿元IP衍生品订单 [10] 产品创新与文化融合 - 企业从传统文化汲取灵感，推出毛绒玩具和挂件等创意产品，融合“国潮”主题 [1] - 企业尝试将国风元素融入产品，首款“美猴王”产品在市场上引起非常大轰动 [5] - 产品系列涵盖古建筑、大美非遗等，公众可在动手组装过程中体验传统文化魅力 [5] - 企业利用蚀刻工艺，在厚度仅0.3毫米的黄铜薄片上精准切割微小配件 [21] 生产制造与技术升级 - 当地企业成立200人设计团队和600人生产队伍以支持产品创新 [8] - 为应对电影IP订单，开模时间从45天缩短至10天交付 [12] - 打造潮玩AI设计中心，实现48小时内完成打样、72小时进入量产，生产效率预计提升20% [14] - 引入数字化设备后，喷绘精度从误差1厘米控制到1毫米以内 [17] 研发投入与知识产权保护 - 企业每年绞尽脑汁研发几十款新产品，产品更新换代特别快 [10] - 企业自主研发抗扭弯的着色工艺，以解决表面金属着色易脱落的问题 [25] - 全国首个技术性贸易评议工作站潮玩服务站成立，已指导企业将100多个自主IP在海关备案 [16] - 东莞上规模的企业中60%以上已投入数字化和智能化设备，30%的企业将升级至更多机器人设备和AI运营 [27]

品牌与营销策略 - 公司暂未布局IP经济但打造了城市定制化国潮IP联合营销活动（如西安"长安相箭"、南京"花样金陵，一箭如故"、北京"京城相箭"）[1] - 公益品牌"箭牌泽计划"包含"我给地球植个发"、"让爱澡开始"、"敦煌再生"等事件IP[2] 投资者信心提振措施 - 2025年下半年以零售渠道建设为核心推进店效倍增项目[2] - 通过产品结构优化和降本增效提升毛利率[2] - 2023年回购方案完成回购1250.23万股（金额9996.57万元）[3] - 2025年新回购方案已回购667.27万股（金额5498.78万元）[3] - 累计回购1917.50万股（占总股本1.9826%），总金额15495.35万元[3] - 持续加强投资者沟通和信息披露透明度[4]

黄金珠宝行业与老铺黄金电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 行业为黄金珠宝行业 公司包括老铺黄金 周大福 老凤祥 周大生 潮宏基 菜百股份 六福集团 周生生等[1][2][3] * 纪要核心围绕老铺黄金展开深入讨论[22][23][24] 核心观点与论据 行业需求与特性 * 黄金珠宝终端消费需求稳固 受消费与投资双重属性及美好寓意支撑[1] * 消费者对性价比和质价比要求提高 金价稳定时需求稳定性优于其他消费品[1] * 消费者购买需求主要分为婚庆相关刚需 月几类需求及送礼需求 婚庆占比普遍低于30%[5] * 各家平均客单价一般在5,000至1万元之间 近期金价上涨使消费者预算略有扩张但更倾向购买低克重商品[5][6] 古法金细分市场 * 古法金市场近年来迅速发展 规模接近2000亿元 占黄金品类约30%[1][4] * 2023年之前增速超60% 未来预期仍保持20%以上 主要受益于传统文化回归和产品特性[1][4][22] * 普通黄金2023年市场规模占比接近60% 但增速仅为低个位数 硬金占比约为10%至20%[4] 金价波动的影响 * 金价波动显著影响消费者购买行为 急涨时观望情绪浓厚 缓涨影响较小[1][7] * 2024年终端需求受压制 金价急跌时有抄底行为[1][7] * 金价急涨急跌和缓涨缓跌对消费者行为产生不同程度的影响[7] * 在金价上涨期间一口价值品优势明显 如老铺黄金仅在3月和9月调一次价格 刺激抢购潮[9] 产品定价与商业模式 * B端市场黄金产品分克重类和一口价类 克重类毛利低 一口价类毛利高[1][8] * 克重类产品按重量定价 终端毛利较低仅有十几个百分点 一口价类产品根据设计工艺和品牌溢价定价 终端毛利可达40%以上[8] * 老铺黄金几乎全部采用一口价 潮宏基的一口价占比约为30% 周大福的一口价占比约为16-18%[8] * 各公司经营模式存在差异 老铺黄金与菜百股份采用直营模式 多数公司通过加盟扩展规模[12] * 各品牌加盟模式和费用收取存在差异 周大福 老凤祥 周大生等在金价之上向渠道收费 每克价格差距较大[2][13] 行业趋势与竞争格局 * 行业中期趋势是从渠道驱动向产品与品牌驱动转型 但真正实现强品牌化的公司较少[1][10][11] * 非黄金品类一直处于下滑状态 人们更务实地选择传统黄金珠宝[10] * 老铺黄金通过产品微创新和中高端定位 在高度同质化的市场中脱颖而出[23][24] * 老铺黄金应对竞争凭借差异化卡位和综合服务运营体系保持竞争优势[25] 公司特定表现与预期 * 老铺黄金2023年同店销售额翻倍 2024年再次翻倍[22][26] * 老铺黄金单店初始投资较高 铺货成本可能达到2000万至3000万量级 单店收入预期增长迅速 从一个亿到四五个亿都有可能[17][24] * 老凤祥2024年关店情况增加[16] * 周大生希望通过降低加盟和渠道收费来提升利润 但2024年市场环境不佳 开店动力不足 关店情况增加 策略暂缓[14] 财务与估值 * 黄金珠宝板块估值相对较低 大多数标的估值仅为10-12倍[2][21] * 重点推荐菜百股份 六福集团 周大生等标的 建议关注港股六福集团 周生生[2][21] * 以潮宏基为例 其克重黄金在报表端的毛利率约为10%左右 而一口价产品的毛利率则可达30%[15] * 金价上涨对各品牌业绩影响显著 需关注公司库存成本记账方法（如先进先出法 加权平均法）对财务表现的影响[18] * 老铺黄金当前业绩预期上修较快 估值也在上升 估值不到20倍[26][29][32] 其他重要内容 加盟商生态与投资回报 * 历史上一个普通的周大生或老凤祥门店初始投资数百万 可维持10%-20%的净利润 投资回收期通常为2-3年[16] * 目前由于终端动销原因 净利润下降 投资回收期延长[16] * 2025年金价上涨后 一些加盟商选择关店以兑现存货增值获利 而非继续经营 今年3-5月可能会有区域性的关店压力[16] 未来观测节点与风险 * 建议关注2025年3月份的数据（去年同期为高基数） 4月份其他古法金品牌进驻北京SKP的竞争情况 以及海外市场数据[2][30][31] * 需要关注行业景气度及其对开店计划的影响 如果景气度改善将有助于开店逻辑打开 否则2025年整体开店仍将谨慎[19][20] * SKP和万象这两个渠道在销售占比中占据重要地位 可能占到50%以上[28] * 对老铺黄金2026年的同店增速谨慎预期在20%到30%左右[28]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营收41.02亿元同比增长19.54% 净利润3.31亿元同比增长44.34% 业绩增长源于长期战略调整与市场机遇共振 [1] - 公司通过产品结构转型和数字化渠道优化实现增长 当前以加盟店为主导（占比超80%） 门店总数1600家仍有扩张空间 [2] - 股价自2024年7月25日3.57元低点上涨至2025年6月5日18.18元 反映市场对公司确定成长空间的认可 [1][3] 战略调整与增长动力 - 2018年起推动产品结构调整 将非遗工艺应用于黄金材质并时尚化诠释 替代K金镶嵌成为主力产品类别 [2] - 数字化转型与渠道模式优化 加盟店占比超80% 可比门店连续多年稳定增长且近2-3季度加速 [2] - 重视门店经营质量提升而非数量扩张 但基于1600家门店基数仍有较大扩张空间 [2] 核心竞争力构建 - 围绕"东方文化+时尚"打造差异化优势 2013年建立臻宝博物馆并于2024年升级 通过花丝镶嵌工作室推动工艺传承 [4] - 推出花丝糖果、花丝风雨桥、故宫文化等系列产品获得市场认可 在西安、武汉等地举办文化快闪展 活动期间门店营业额达日常数倍 [4] 数字化转型进程 - 数字化建设分三阶段：基础建设（业务系统化）、业务再造（SAP系统业财一体+微服务中台）、数据化应用（提升市场响应效率） [5] - 2025年为"数智化转型元年" 重点突破智能配补货算法优化和AI赋能导购营销内容生成 [5] - 1998年启用信息化系统 2006年国内首家引入SAP-ERP 2020年通过智慧云店优化供应链架构 [5] 海外市场拓展 - 出海首选东南亚 2023年8月马来西亚首店开业 单店销售额位列当地商场珠宝品牌第二 泰国加盟店前十日营业额达200万元 [6] - 2025年上半年在柬埔寨核心商圈新设两家门店 未来3-5年以东南亚为重心再逐步扩展 [6] - 现阶段客群以华人为主 主打串珠、故宫系列等东方元素产品 采用小红书式低成本营销 下一步将推进本土化（如结合马来西亚纹样与花丝工艺） [6] 品牌矩阵优化 - 集团定位"有文化的大众品牌" 主品牌聚焦"东方文化+时尚" 控制IP产品占比 重点加强黄金类（高工费克重金、非遗一口价）和高端镶嵌类 [7] - 子品牌舒芙蕾定位"珠宝礼赠专家" 面向年轻消费者推出轻量化IP产品（如Teatime下午茶系列） [7] - 计划推出"臻"品牌主打高端定制服务 FION箱包品牌正推进改革以把握本土品牌崛起机遇 [7]

文章核心观点 - 口红行业受益于国民收入提升和美容意识增强 已成为女性生活必需品 同时男性市场崛起带来新增长点 [1][14] - 2023年行业销售额达166.72亿元（同比增长10.84%） 但2024年受宏观经济影响下滑至161.286亿元 其中高端口红占比53.68% [1][14] - 行业呈现高端化、多元化发展态势 国潮文化推动本土品牌崛起 纯净美妆等新概念成为未来趋势 [7][17] 行业发展历程 - 20世纪80年代进口品牌主导市场 产品集中于一线城市 色系传统单一 [6] - 21世纪后市场快速增长 国际品牌加大投入 国产品牌借助互联网渠道崛起 [7] - 近年国潮文化兴起推动本土品牌发展 男性口红等新兴品类出现 环保健康理念融入产品设计 [7] 市场规模与结构 - 2023年销售额166.72亿元（同比增10.84%） 2024年降至161.286亿元 [1][14] - 高端口红占比53.68% 大众口红占比46.32% [1][14] - 女性消费者占比超70% 18-35岁为主力消费群体（超70%） 一二级线城市消费占比达70% [13][14] 竞争格局 - 国际品牌（迪奥/雅诗兰黛/香奈儿等）主导高端市场 本土品牌（完美日记/花西子/珀莱雅等）通过国潮文化和高性价比策略突围 [15] - 代表企业珀莱雅2024年营收107.8亿元 毛利率71.39% [16] - 逸仙电商旗下拥有完美日记等多个彩妆品牌 注重科技研发与产品创新 [17] 产品分类与产业链 - 产品分为液体口红（唇釉/唇彩等）、棒状口红（滋润/哑光）、盘状口红三大类 [4] - 上游为油脂/蜡类/颜料等原材料供应商 中游为生产制造 下游为线上线下销售渠道 [11] 政策环境 - 国家发布《化妆品生产质量管理规范》《化妆品网络经营监督管理办法》等系列政策 推动行业规范化高质量发展 [9] 未来趋势 - 高端市场增速将领先行业 国际品牌通过联名限量款巩固地位 本土品牌借助文化IP实现差异化竞争 [17] - 成分安全性受关注 纯净美妆概念渗透率提升 天然成分和无添加产品将成主流 [17]

公司概况 - 卓优智美教育咨询集团（江西）股份有限公司向港交所递交招股书拟在香港创业板上市中泰国际为独家保荐人[1] - 公司为儿童和青少年提供舞蹈绘画书法播音主持声乐等课程主要在江西南昌及赣州湖南长沙地区开展业务2024年营收超1.3亿元[1] - 截至2025年8月7日公司在江西省南昌市赣州市及湖南省长沙市分别运营114家7家和11家以"小苹果"品牌命名的艺术培训中心这些中心通常位于靠近学校且人口密集的住宅区[5] 历史与股东结构 - 公司历史可追溯至2018年创始人涂相荣成立南昌康城开始经营艺术培训业务2019年小苹果昌北剧院开始运营2020年开始与权威舞蹈家协会合作开展考试服务2024年开始提供声乐课程2025年改制为股份有限公司[5] - 发行前星嘉华持有公司51%股份星嘉华分别由涂相荣及胡悦拥有90%10%权益为控股股东余少华余少成均为公司股东[6] - 总经理涂相荣61岁2011年在清华大学继续教育学院修毕中小企业高级企业管理研修班课程副总经理胡悦41岁2006年获得广西艺术学院舞蹈学士学位[6] 员工情况 - 员工数量从2023年末998人降至2025年5月末889人其中教师人数从570名降至500名[7] - 2023年2024年2025年前五个月与教师及其他直接教学员工有关的工资及福利分别约为6190万元6790万元2400万元均占总提供服务成本的82%以上2024年公司员工的平均收入约7.3万元[9] 业务构成 - 公司为4至14岁儿童和青少年提供舞蹈及非舞蹈类课程舞蹈课程包括中国舞拉丁舞街舞非舞蹈类课程包括绘画书法播音主持跆拳道声乐[11] - 2025年前五个月95.9%收入来自提供课程其中中国舞课程收入占比最高为38.1%绘画书法课收入占比均超过15%[11] - 报告期内毛利率较高的服务业务收入占比较低且整体有所下降[11] 供应链与客户 - 供应商包括装修公司以及教学辅助设备舞蹈服装奖杯纪念品等供应商报告期内向五大供应商的采购占比少于30%[16] - 客户主要为学习课程的学生2025年前五个月每月平均注册学生人数达到4.07万名每月平均单生总收入为277元[16] 财务表现 - 2023年2024年2025年前五个月营业收入分别约1.28亿元1.30亿元0.59亿元毛利率分别约42.4%38.0%50.7%净利润分别约1187.3万元534.5万元993.9万元[19] - 2024年净利润减少55%由于直接教学员工的工资及福利增加租赁物业产生的使用权资产折旧增加以及融资成本增加[19] - 2025年前五个月收入同比增加25%同比扭亏为盈得益于中国舞及书法课程收入增加服务分部增长关闭利润率较低的艺术培训中心以及实行有效的成本削减及控制措施[19] 市场分布与扩张计划 - 报告期内来自江西省的业务收入占比在95%左右公司业务受江西省的政策及营商环境影响较大[21] - 艺术培训中心数量从2023年末144家减少至2025年5月末135家[22] - 计划将业务拓展至其他省会及华南主要城市计划在2026年和2027年分别建立8家22家新的艺术培训中心新中心盈亏平衡期及投资回收期分别约7.5个月24个月[22] 行业背景 - 2024年中国艺术教育市场规模达到1766亿元预计到2029年将达到2255亿元2024年至2029年复合年增长率为5%略低于2020年至2024年8.5%的复合年增长率[24] - 2024年中国儿童及青少年艺术教育市场规模达到1554亿元占整体艺术教育市场88%2029年市场规模有望达到2009亿元[26] - 艺术教育市场高度分散参与者众多竞争激烈竞争对手包括新东方的"泡泡美术"作业帮的"小鹿美术"及"小鹿写字"好未来的"励步美育"以及南昌小天鹅艺术中心赣州金话筒艺术学校等本地同行[27] - 行业以加盟型机构主导拥有规模化自营艺术培训中心的公司不多按2024年末自营艺术培训中心数量计算卓优智美为中国最大型的儿童及青少年艺术培训机构按2024年收入计算分别占中国及江西省市场份额约0.1%及1.8%[28]

文化教育活动内容 - 拱墅区文晖街道举办哪吒主题暑期夏令营 深度融合非遗手作 书法艺术与生态教育 为青少年提供可玩可学可创的沉浸式传统文化体验[1] - 首周活动以非遗传承加劳模精神为主题 通过剪纸艺术与神话故事创新融合 区劳模兼剪纸传承人方建国指导孩子们剪制风火轮窗花和混天绫等神话元素[1] - 文化讲堂围绕一支毛笔的千年之旅主题 通过视频学习讲解毛笔形制演变 孩子们参与制作迷你毛笔 体验垫笔头和扎笔根等工序[1] 教育活动特色与成果 - 活动将神话符号转化为指尖艺术 传承匠心理念"剪纸如人生需一刀一刻专注打磨" 生动诠释劳动创造美的精神内涵[1] - 参与者掌握剪纸技法 并在红纸翻转间感悟非遗技艺背后的文化厚度 同时组成哪吒护水小队走进河道陈列馆了解杭州治水精神[1]

品牌战略转型 - 公司自2015年创立以来专注年轻化时尚化杯壶设计 2025年正式从原创设计潮流品牌升级为以中国文化为底蕴的新国潮品牌 [1] - 转型旨在推动杯壶行业从实用工具向生活方式升级 并助力中国文化在全球年轻市场中的传播 [6] 新产品系列 - 推出四大新品系列包括桃之夭夭 山涧幽兰 东方好运和紫禁珍宝 深度融合中国传统文化意向和现代设计理念 [1] - 山涧幽兰系列汲取兰花高洁清雅气质 象征中国传统文化中精神与品格 桃之夭夭系列以《诗经》为灵感承载东方美学温婉与哲思 [3] - 东方好运系列紧扣年轻群体对发财好运的情感诉求 紫禁珍宝系列携手宫里的世界融合故宫文物元素与杯壶设计 [3] 设计与文化合作 - 公司与全球30余位设计师合作重新诠释中国文化元素 通过创新材质与工艺提升产品体验 [5] - 积极参与西溪花朝节等传统文化活动 以沉浸式体验强化消费者对品牌文化的认知 [5]