南京市政府发布培育新质生产力政策 - 南京市政府于1月24日印发《关于加快培育新质生产力推动高质量发展的若干政策》[1] 金融业创新发展支持措施 - 深化科创金融改革试验区建设，打造紫金山国际科创基金街区[1] - 推动创新积分贷、科技企业并购贷款试点等增量扩面[1] - 加快数字人民币专业服务公司等金融基础设施布局[1] - 对新发行科技创新类债券的科技企业、金融机构和股权投资机构，给予发行人最高40万元债券融资贴息[1] - 推动企业利用多层次资本市场做大做强，实施企业上市服务专员制度[1] 科技保险与风险保障支持 - 对高新技术企业、专精特新企业参保的科技项目研发费用损失保险、专利保险，给予最高10万元补贴[1] - 完善市级高新技术企业培育体系，强化高企培育险等科技保险政策支持，降低高企申报成本[1] - 落实出口信用保险财政支持政策，对投保短期出口信用保险、进口预付款保险、特定合同保险、出口卖方信贷保险和海外投资保险的企业，给予每家最高500万元扶持金额[1] - 对参加市中小企业出口信用保险统保平台和市服务贸易企业出口信用保险统保平台的企业，给予最高100%的参保保费补贴[1]

文章核心观点 - 文章核心观点围绕“十四五”规划建议中关于健全资本市场功能的论述展开，强调资本市场需平衡融资与投资功能，并通过法治化建设、制度完善（如注册制、退市制度）以及探索建设境外多层次资本市场（如提议设立澳门股票交易所）来提升市场质量，促进资本形成，最终服务于实体经济和高水平开放 [1][4][5][6][7][9] 资本市场功能定位与现状 - “十四五”规划建议提出健全投资和融资相协调的资本市场功能，意味着市场在为实体经济提供融资服务的同时，必须能为投资者创造回报渠道 [1][4] - 中国资本市场过去更重视融资功能，投资功能相对被忽视，导致股民获得感不强；2020年以来全国新增上市公司超过1500家，2022年、2023年融资额连续两年位居全球第一，但同期主要股指较为低迷，显示投融资功能存在失衡 [6] - 市场失衡的原因包括市场扩容较快导致流动性失衡、部分上市公司财务数据失真或上市后“业绩变脸”、以及投资者保护与监管力度有待加强 [6] 资本市场制度建设与改革方向 - 检验资本市场制度好坏的核心标准是看其是否有利于“资本形成”，即便利创新资本形成、助力产业转型升级 [4][5] - 制度进步的具体体现包括：上市公司再融资从严格审批制改为注册制、实施小额快速发行改革、以及证监会基于新《公司法》准备推行储架发行方式，使规则更友好，利于资本快速形成 [5] - 从法治角度完善资本市场，首要任务是全面提升法治化水平，建立完善的制度规则；近年来《证券法》、《公司法》的修改奠定了法律基础，具体规则正在快速迭代，例如要求所有上市公司在2024年底前取消监事会，转由董事会下设的审计委员会接管监督职能 [7] 上市公司质量与市场出清机制 - 健全资本市场功能要求一方面提升上市公司质量，另一方面建立严格的淘汰机制，出清劣质上市公司 [6] - 具体法治措施包括：建立有利于优质上市公司再融资的规则、不断完善退市制度、以及监管机构始终强调严厉打击资本市场违法行为以保护投资者利益 [1][7] - 根本在于培育资本市场的法治环境，基于法治精神运行，以树立市场参与主体的信心 [1][7] 发展直接融资与法治保障 - “十四五”规划建议提出积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化 [1] - 直接融资（主要通过股票和债券）依赖于资本市场，大量学术研究认为其更能促进企业创新 [6] - 从法治角度保障直接融资发展的核心是资本市场法治化水平的全面提升 [7] 建设多层次资本市场体系（特别是境外） - 中国已形成丰富的国内多层次资本市场，但在境外资本市场方面，主要鼓励企业利用香港和美国等主流市场 [7] - 由于中美博弈加剧，中国企业赴美上市越来越难且风险增大；香港联交所上市门槛高、成本巨大，使许多中小企业无缘香港市场 [2][7] - 建议利用现有的澳门金融资产交易所，设置澳门股票交易所，吸引无法满足港股上市要求的公司到澳门上市，为中小企业提供一个国际化的融资出路 [1][8][9] - 该建议的考虑包括：充分发挥境外资本市场功能（2024年港股火爆已成为重新激活中国私募股权市场的重要源动力）、在监管对美股上市存在顾虑时为部分企业提供替代路径；澳门金融资产交易所此前已获深圳金融局支持设立 [4][8][9] 资本市场涉外法治体系建设 - 完善资本市场涉外法治体系是新的政策提法，为资本市场高水平双向开放营造良好的涉外法治环境 [9] - 证监会已开展的工作包括：《证券法》《期货和衍生品法》对法律的域外适用和跨境执法作了原则性安排；制定了《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》等规章，为境内企业赴境外上市等营造透明、可预期的制度环境；已与67个国家和地区签署合作备忘录，深化跨境执法合作 [9] - 未来需完善的具体课题包括：明确《证券法》域外管辖条款（第二条第四款）的法律适用与司法管辖权行使方式；北京金融法院在2025年的一项裁定中明确了《证券法》域外适用的触发标准，即“扰乱中华人民共和国境内市场秩序”与“损害境内投资者合法权益的”两种情形满足其一即可 [10] 监管执法与法治化水平提升 - 监管部门对证券市场违法行为的打击力度发生质变，坚持零容忍，依法从严打击；2024年“两高两部”及证监会发布的意见要求坚持应移尽移、当捕则捕、该诉则诉，严格控制缓刑适用，加大财产刑适用和执行力度 [10] - 当前的新问题是，在高压监管下，证券市场违法犯罪的法律规范相对滞后，导致市场参与者因法律边界模糊而产生寒蝉效应 [11] - 未来处置违法行为需进一步提升法治化水平，坚持法治精神，依法惩处；对于法律模糊、滞后的问题应尽快修订完善，并坚持疑罪从无、从轻的原则；例如，备受争议的内幕交易推定制度（在2011年行政处罚领域和2012年刑事领域引入）被不少法律学者呼吁废止或大大限缩 [12]

新“国九条”与资本市场发展目标 - 到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，资本市场在现代金融运行中“牵一发而动全身” [1] - 2025年全年IPO、再融资合计1.26万亿元，交易所债券市场发行各类债券16.3万亿元，18个期货期权品种平稳上市 [1] - 未来五年，“股债期协同”将聚焦基础制度完善与监管协同机制建设，重点面向科技创新、绿色低碳、先进制造等战略领域 [1] 资本市场改革方向与路径 - 需要通过持续改革来不断完善市场结构、提高发展质量，持续深化投融资综合改革，强化股债联动，提升服务科技创新和新质生产力的能力 [1] - 通过覆盖多元主体、创新金融工具及动态调整规则，市场既接纳不同类型的企业与投资者，又能灵活应对内外环境变化 [1] 股权市场改革重点 - 启动实施深化创业板改革，优化其服务成长型创新创业企业的上市、再融资等制度 [2] - 持续推动科创板改革落实落地，巩固其支持“硬科技”的制度成果 [2] - 促进北交所、新三板一体化高质量发展，加强市场层次间的有机联系，夯实区域性股权市场的基础培育功能，并畅通其与新三板、北交所的对接机制 [2] 债券市场与期货市场发展 - 债券市场将着力“提质量、调结构、扩总量”，抓好商业不动产REITs试点平稳落地 [2] - 债市“科技板”已初步形成制度化、规模化发展格局，成为服务科技创新企业全生命周期融资的核心载体 [2] - 期货市场强调“提质发展”“加强期现联动监管” [2] 金融工具创新建议 - 未来在科创板、创业板试点创新工具，发展高收益债券市场和知识产权证券化产品，支持科技企业全生命周期融资需求 [3] - 在可转债、REITs与股债混合资本工具等联动产品上，深化创新试点机制，提升产品结构适配性与市场流动性 [3] - 深化期货品种创新，增强对大宗商品与金融资产的风险对冲能力，提升市场深度与韧性 [3]

中国证监会2026年系统工作会议与资本市场改革方向 - 中国证监会于2026年系统工作会议提出健全股债期产品和服务体系 并明确2026年将坚持改革攻坚 不断提高服务高质量发展质效 [1] 发展多层次资本市场的战略意义 - 更具包容性和适应性的多层次资本市场在推动科技创新 培育新质生产力方面发挥着不可替代的作用 人工智能 生物技术 量子计算等前沿领域的发展离不开资本市场支持 [1] - 传统信贷难以匹配科技创新和产业升级的长周期 高风险特征 健康的股债市场通过市场化定价机制 能够自动引导资金投向最具活力和增长潜力的领域 促进资本 科技与产业的高水平循环 [1] - 持续增强资本市场包容性 适应性是推动资本市场自身高质量发展的重要机制 新“国九条”要求到2035年基本建成具有高度适应性 竞争力 普惠性的资本市场 [1] 多层次资本市场发展现状与数据 - 2025年全年IPO 再融资合计1.26万亿元 交易所债券市场发行各类债券16.3万亿元 18个期货期权品种平稳上市 [2] - 通过覆盖多元主体 创新金融工具及动态调整规则 市场能接纳不同类型的企业与投资者 并能灵活应对内外环境变化 [2] 未来改革重点：股债期协同与制度完善 - 未来五年 “股债期协同”将聚焦基础制度完善与监管协同机制建设 重点面向科技创新 绿色低碳 先进制造等战略领域 进一步打通股权融资 债券发行 期现联动等渠道 [2] - 股权市场方面 制度包容性 适应性将不断提升 启动实施深化创业板改革 持续推动科创板改革落实落地 提高再融资便利性和灵活性 促进北交所 新三板一体化高质量发展 [2] 股权市场改革的具体路径 - 下阶段首要任务是纵深推进板块改革 启动实施深化创业板改革 优化其服务成长型创新创业企业的上市 再融资等制度 同时持续推动科创板改革落实落地 巩固其支持“硬科技”的制度成果 [3] - 加强市场层次间的有机联系 夯实区域性股权市场的基础培育功能 并畅通其与新三板 北交所的对接机制 形成更顺畅的企业成长升级通道 [3] 债券与期货市场发展方向 - 债券市场将着力“提质量 调结构 扩总量” 抓好商业不动产REITs试点平稳落地 期货市场强调“提质发展”“加强期现联动监管” [3] - 债市“科技板”已初步形成制度化 规模化发展格局 成为服务科技创新企业全生命周期融资的核心载体 [3] 金融工具创新建议 - 未来在科创板 创业板试点创新工具 发展高收益债券市场和知识产权证券化产品 支持科技企业全生命周期融资需求 [3] - 在可转债 REITs与股债混合资本工具等联动产品上 深化创新试点机制 提升产品结构适配性与市场流动性 [3] - 深化期货品种创新 增强对大宗商品与金融资产的风险对冲能力 提升市场深度与韧性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 为促进衍生品市场规范健康发展，中国证监会于2026年1月16日公开征求《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》意见，该稿是对2023年两版文件的优化调整，明确监管范围和功能定位、防范投机、强化机构准入与合规、完善交易结算设施，证券公司和期货公司衍生品交易各有特点，此办法将规范交易、提升透明度、增强金融机构服务实体经济能力 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 核心内容拆解 - 《征求意见稿》共七章五十七条，规定了衍生品交易和结算、交易者、经营机构、市场基础设施、监督管理和法律责任等内容 [3][5] - 明确监管范围和衍生品功能定位，定义衍生品交易，阐述三类产品权利义务，确立服务实体经济宗旨，指出发挥管理风险等功能，可实施逆周期调节 [6][9] - 防范监管套利与过度投机，明确禁止行为，量化处罚标准，规制交易行为，禁止违法违规，封堵“隐形减持”路径，增加监督管理和法律责任部分 [11][12] - 强化机构准入与持续合规，严格投资者适当性管理，对经营机构提出准入与运营要求，强调业务隔离和风控，对投资者适当性管理提出更高要求 [13][14] - 完善交易结算基础设施，建立衍生品交易报告库，完善交易结算设施，缓解信息不透明和对手方风险，提出建设报告库，建立数据共享与监测机制 [15][16] 衍生品交易发展情况 - 证券公司衍生品交易情况，截至2022年9月27日有45家场外期权交易商，截至2023年7月底券商场外衍生品存量名义本金达2.31万亿元，股指类场外期权和个股类互换合约规模大，商业银行、证券公司、私募基金是主要参与机构 [17][19][22] - 期货公司衍生品交易情况，截至2025年11月期货公司风险管理子公司场外衍生品总持仓名义本金为3754.38亿元，较2024年末增长11.5%，商品类是主要底层资产类型，期权是最主要合约类型 [27] 对行业发展的影响与意义 - 规范衍生品交易，完善多层次资本市场体系，将监管要求上升为规章，为市场提供规则指引，落实上位法，提升定价效率和市场稳定性 [33] - 推进交易报告库建立，市场透明化水平提升，交易报告库可归集信息，助监管部门监控风险，降低交易风险，为逆周期调节提供数据支撑 [34] - 提升金融机构专业能力，增强服务实体经济能力，金融机构加强能力建设，提升竞争力，市场服务实体经济能力将得到提升 [35]

香港股权交易展示中心定位与价值 - 香港股权交易展示中心是一个为企业提供股权展示、信息发布、资源对接和融资服务的专业化平台，而非传统证券交易所[2] - 其核心价值在于通过审核与挂牌流程，帮助企业规范治理、提升公信力，并获得官方认可资本平台的背书[2] - 中心为挂牌企业提供专属线上线下展示窗口，是低成本、高效率的品牌战略升级途径，有助于扩大企业影响力[2] - 平台搭建了企业与专业投资方之间的桥梁，通过路演和对接会等活动，有效拓宽股权融资、债券融资等多元化融资渠道[2] - 作为资本市场的基础层级，是企业了解金融政策、熟悉资本市场规则的“预科班”，为未来迈向新三板、北交所乃至沪深交易所奠定基础[2] 深圳线下挂牌仪式详情与价值 - 香港股权交易展示中心将于2026年1月24日在深圳举办农历新年前的最后一场线下挂牌授牌仪式[4] - 仪式具有里程碑价值，是对企业阶段成就的官方认证与隆重表彰，是企业发展史上重要的品牌里程碑[5] - 活动将安排官方指定媒体进行现场采访，并为企业制作高质量宣传片，形成一套极具传播力的高端影像资料用于品牌宣传[5] - 作为“年前最后一场”线下挂牌仪式，本次活动具有显著稀缺性，企业能以全新的“上市公司”形象迈入新年，抢占开年先机[5] - 活动吸引了投资机构、金融机构、券商、律所、会计师事务所及众多优秀企业家，为企业提供高端圈层社交与资源对接场景[5] - 活动提供从申请到展示的完整服务包，包括挂牌展示权益、授牌仪式、实体牌匾与证书、官网展示、媒体采访及宣传片制作等一站式尊享服务[5][8] 目标企业画像 - 本次挂牌仪式特别适合处于快速成长期，亟需提升品牌知名度和公信力的科技型、创新型企业[9] - 适合有明确融资计划，希望接触更多专业投资机构的中小企业[9] - 适合有志于规范公司治理，为未来进入更高层次资本市场做准备的潜力型企业[9] - 适合希望借助国际化平台背景，拓展粤港澳大湾区乃至海外市场的拓展型企业[9] 活动背景与行业意义 - 区域性股权交易市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，发挥着不可替代的“塔基”作用[1] - 香港股权交易展示中心是服务粤港澳大湾区、辐射亚太的创新型企业资本市场服务平台，为中小企业开启通往更广阔资本天地的大门[1] - “融资难、融资贵”的问题是制约中小企业突破瓶颈的关键因素[1]

文章核心观点 - 北京证券交易所发布《非公开发行公司债券挂牌规则（征求意见稿）》 向社会公开征求意见 此举是北交所继2023年10月推出公募债后 完善信用债市场产品体系的又一里程碑 标志着交易所债券市场进入产品更完备、服务更精细的新阶段 [1] - 北交所拟推出私募债券 旨在响应市场多元化融资需求、补齐服务短板 加速构建一个能覆盖不同规模、信用等级和融资需求企业的全谱系债券融资平台 [1] - 私募债的引入有望与北交所现有的股票市场、公募债市场形成协同效应 为企业提供从早期股权融资到成熟期债券融资的全链条金融服务 提升服务国家战略和实体经济的渗透率 [6] - 随着规则完善并实施 北交所债券市场服务实体经济的能力将实现质的飞跃 一个更加活跃、更具深度、公私募产品协同发展的债券市场生态正在加速形成 [7] 规则内容与设计特点 - 《挂牌规则》共8章90条 内容全面系统 对私募债券挂牌转让的全流程、各参与方权责利进行了清晰界定 [2] - 实行投资者适当性管理 单只债券的持有人合计不得超过二百人 在防范风险扩散的同时 为合格投资者提供交易机会 并通过公开挂牌转让服务改善传统私募债流动性不足的问题 [2] - 信息披露采用“直通披露（事后审核）”与“非直通披露（事前审核）”相结合的方式 兼顾效率与质量 降低发行人合规成本并守住关键信息质量关口 [2][3] - 对涉及国家秘密、商业秘密等信息 规则作出了暂缓或免于披露的严格但清晰规定 保护发行人合理权益 [3] - 明确并细化了受托管理人制度和债券持有人会议制度 赋予受托管理人在风险预警和处置中的主动职责 如申请财产保全、处置抵质押物、参与法律程序等 提升契约精神和风险化解能力 [3] - 要求发行人或相关方必须对债券持有人会议决议进行回应和披露落实进展 确保会议决议不至流于形式 [3] - 对债券的停复牌、终止转让 以及可交换债券等特殊品种作出专门规定 并设立了完整的自律监管措施与纪律处分工具箱 [4] - 规则严格遵循《证券法》《公司债券发行与交易管理办法》等上位法 并与交易所债券市场现行监管要求保持衔接 体现了“接轨市场、防控风险”的稳健思路 [7] 市场意义与影响 - 私募债业务是北交所打造“服务创新型中小企业主阵地”整体战略的关键落子 有助于构建从公开市场到非公开市场、从高评级主体到更多成长型企业的连续性服务体系 [5][6] - 私募债以其发行条件相对灵活、投资者范围特定、信息披露更具弹性等特点 能有效覆盖公募债未能充分服务的融资主体 [6] - 一个健全的、能够联通股债市场、服务创新型中小企业的债券市场 对于优化社会融资结构、降低企业融资成本、支持国家科技创新和产业升级战略具有深远意义 [6] - 北交所债券业务的蓬勃发展 正成为我国多层次资本市场深化改革、提升服务实体经济效能进程中的重要组成部分 [7]

活动概况 - 杭州高新区（滨江）于12月17日至19日组织近二十家上市后备企业高管赴上海开展研学活动 [1] - 活动旨在推动科技、产业与资本深度融合，搭建科技企业与金融市场的对接桥梁，助力企业高质量发展 [1] - 活动由杭州高新区（滨江）发展和改革局、党委人才办主办，采用“实地参访+深度对话+场景体验”的多元形式 [1][2] 产业前沿与技术创新学习 - 研学团首日参访上海人形机器人创新孵化器，实地参观研发成果与应用场景，了解行业前沿动态 [2] - 孵化器副总经理彭拓宇分享了发展背景、运营现状及产业赋能价值 [2] - 若山资本创始人刘宁生以“构建企业核心护城河”为主题进行专题授课，提供实操性指导 [2] 资本市场对接与金融产品学习 - 研学团次日参与上海证券交易所全国首单“5050人才专项ABS”挂牌仪式，观摩流程并听取产品设计逻辑解读 [3] - 该创新金融产品为科技型企业开辟了传统股权融资之外兼顾融资效率与人才留存的新资本运作路径 [3] - 研学团与上交所相关负责人进行座谈交流 [3] - 在深圳证券交易所上海中心，总监李放瑜解读了深市多层次资本市场功能定位及服务创新型企业的核心抓手 [4] - 高级经理叶思辰系统解读了深市各板块上市规则、差异化定位及资本市场趋势，并介绍了深交所对浙江企业的服务支持 [4] - 滨江企业代表就股权架构梳理、合规材料筹备等实际问题与深交所专家进行了一对一深度探讨 [4] 标杆企业参访与行业交流 - 活动最后一日，研学团参访华大半导体，该公司重点布局汽车电子、工业控制、物联网领域的控制芯片、功率半导体、高端模拟芯片和安全芯片 [5] - 华大半导体形成了竞争力强劲的产品矩阵及全面的解决方案 [5] - 研学团参访至纯科技（603690），该公司深耕半导体制造领域的湿法工艺整体解决方案 [5] - 至纯科技的技术方案广泛应用于芯片制造等高端制造场景，进入了中芯国际、长江存储等行业头部企业供应链 [5] - 两家企业高管与研学团围绕技术创新突破、企业数字化转型、产业链协同发展等关键议题展开经验分享与探讨 [5] 活动成果与影响 - 活动为期三天，内容涵盖前沿产业、金融领域及资本市场实践，为滨江上市后备企业高管带来深度学习交流 [6] - 企业管理者通过活动对多层次资本市场运作逻辑、企业上市核心路径与关键挑战有了更全面深刻的认知 [6] - 活动在与行业领军者的思想碰撞中拓宽了企业发展视野，明晰了创新方向 [6] - 此次活动搭建了滨江与上海优质资源对接的桥梁，为区域科技、产业与资本深度融合注入新活力 [6] - 活动为滨江企业借力资本市场实现高质量发展、冲刺上市目标奠定了更为坚实的基础 [6]

政策发布与实施 - 中国证监会为贯彻落实国家决策部署及新“国九条”要求，推动不动产投资信托基金市场高质量发展，制定了《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》[2] - 该公告旨在丰富资本市场投融资工具，支持构建房地产发展新模式，并增强多层次资本市场服务实体经济的质效[2] - 《公告》将于2025年12月31日起正式实施[2] 产品定义与性质 - 商业不动产REITs被定义为通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金[2] 监管框架与运营要求 - 《公告》共八条，明确了基金注册及运营管理要求，包括对基金管理人、基金托管人、尽职调查、申请材料及商业不动产本身的要求[2] - 强调了基金管理人需承担主动运营管理责任[2] - 要求发挥基金管理人和专业机构作用，压严压实其责任，并严格遵守执业规范和监管要求[2] - 强化了监管责任，明确各监管机构需依法依规履行对商业不动产REITs的监管和风险监测处置等职责[2] 规则衔接与意见征询 - 商业不动产REITs的其他有关事宜，将参照《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》的相关规定执行[2] - 在《公告》发布前，中国证监会已向社会公开征求意见，各方对其基本思路和主要内容总体认可[3] - 中国证监会对反馈意见进行了逐条研究并充分吸收合理意见，后续将做好《公告》的落地实施工作[3]

核心观点 - 中国证券行业在金融强国战略下，肩负服务本土实体经济与竞逐全球金融定价权的双重使命，二者是“双向赋能”、协同共进的关系 [1][3] - 多层次资本市场建设为券商开辟了广阔的业务增长空间，是行业的“新蓝海” [1][7] - 实现资本市场投融资动态平衡，需通过制度型开放、引入长期资金及券商向综合服务商转型的“平衡术”来实现 [1][10] - 中国投行迈向国际一流的关键在于“锻内功、转思维”，弥补深度研究、协同服务、全球风控与高端人才等关键短板 [2][12] - 中国投行对全球金融秩序的深层贡献，在于将强调金融与实体经济深度融合的“赋能型”发展范式贡献于世界，推动全球金融治理体系向更包容、均衡和可持续方向演进 [2][16][18] 行业战略定位与使命 - 服务国内实体经济是投资银行的立身之本与使命所系，通过全生命周期综合金融体系精准服务国家战略关键领域 [4] - 在全球争取定价权需把握中资企业“走出去”的机遇，将本土专业能力转化为国际金融市场的话语权与影响力 [4] - 具体路径包括深化中国与全球资本市场互联互通，以及推动在新能源、高端装备等优势领域以人民币计价的金融产品走向国际市场 [5] 业务增长机会（多层次资本市场） - 多层次资本市场体系持续健全，形成主板、科创板、创业板、北交所错位发展、有机协同的板块格局，为证券行业开辟广阔多元的业务增长空间 [7] - 资本市场改革纵深推进，优化科技创新企业融资生态，为投行业务注入强劲动能 [8] - 科创板“1+6”政策体系全面落地，进一步畅通未盈利优质科技企业上市通道，并将人工智能、商业航天、低空经济等国家战略新兴领域纳入支持范畴 [8] - 上市公司数量增长与结构优化，为研究、财富管理、资产管理等业务创造历史性机遇，倒逼券商研究体系升级并推动财富管理产品创新 [9] 市场发展与平衡路径 - 实现投融资动态平衡需从制度型开放和结构性改革、引入中长期资金、推动券商转型三方面系统发力 [10] - 制度层面需持续深化注册制改革，健全市场化发行定价机制，并完善常态化退市机制 [10][11] - 资金层面需大力培育专业机构投资者，引导长期主义导向，并优化网下配售结构以激励其发挥“压舱石”作用 [11] - 券商需从传统通道角色向“投行+投资+投研”三位一体的综合服务商跃升，提供全生命周期一体化资本运作解决方案 [11] 国际化能力建设短板 - 中国投行需强化深度投研与独立定价能力，构建具有前瞻性、系统性和跨周期洞察力的研究体系 [13] - 需打造一体化综合金融服务能力，打破业务条线壁垒，构建“以客户为中心”的协同服务机制 [13] - 需筑牢国际化风控合规底座，构建与国际接轨的全面风险管理体系 [13] - 需构建面向未来的复合型人才梯队，培养既懂产业逻辑又具国际视野的高层次人才 [14] - 发展理念需从规模驱动转向价值创造，从本土视角迈向全球格局，并主动拥抱“三个全面”与“三个转变” [12][15] 全球贡献与范式 - 中国投行对全球金融秩序的贡献，在于为现行国际金融体系注入更具包容性、发展导向和可持续性的新元素 [17] - 凭借对中国产业生态的深度理解，协助全球投资者更准确评估中国及新兴经济体的核心资产价值，提供“中国视角”以丰富全球资本认知维度 [17] - 中国在绿色金融、可持续投融资标准等领域的制度创新与市场实践，正为全球金融治理提供可复制经验，例如中金公司联合推出契合国际标准的创新债券评估框架 [18] - 中国投行的全球价值在于提供一条以服务实体经济为核心、契合本国发展阶段的金融发展路径参考，体现“赋能型金融”逻辑 [18] 公司实践案例（中金公司） - 中金公司以服务国家战略和实体经济为己任，充分发挥国际化优势，引领中国资产全球定价话语权 [6] - 截至12月22日，2025年以来中金公司港股IPO保荐项目承销规模及数量均排名第一 [6] - 全市场共完成108单港股IPO项目，中金参与49单；港股IPO合计承销规模约100亿美元，市场份额约30% [6] - 在市场前20大港股IPO项目中，中金公司保荐9单，占比45%，其中6单项目承销份额超过70% [6]