“十五五”资本市场高质量发展蓝图 - 核心目标是深化投融资综合改革，推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长 [2] - 具体规划在五个方面实现新提升：市场更具韧性稳健、制度更加包容适配、上市公司质量更高结构更优、监管执法和投资者保护更加有力有效、对外开放迈向更深层次更高水平 [2] - 改革将围绕健全“长钱长投”市场机制、完善中国特色稳市机制、丰富跨周期和逆周期调节手段来增强市场内在稳定性 [2] - 政策重点从狠抓上市公司“真实性”延伸至完善激励约束机制，促进企业加强分红和回购，提升投资价值和投资者回报 [2] 服务新质生产力的战略方向 - 资本市场将更加精准地服务新质生产力，将资源配置到科技创新、绿色低碳等国家战略主攻方向 [1][3] - 深化投融资改革，提高直接融资特别是股权融资比重，对服务经济高质量发展、促进科创产业发展、加快培育新动能具有重要作用 [3] - 提高资本市场制度的包容性和适应性，提高服务新质生产力发展的水平和能力，将是2026年资本市场改革发展的重心所在 [3] - 预计2026年上市公司分拆上市意愿将持续高涨，港股公司分拆子公司登陆A股的模式日益成熟，成为跨市场资源整合重要路径 [3] 创业板改革：增设上市标准 - 将推出深化创业板改革新措施，首项举措是增设一套更加精准、包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展 [4] - 积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市 [4] - 新标准实质是为处于生命周期早期、拥有核心技术却暂未盈利的企业打开资本大门，让市场估值逻辑从关注“过去赚钱能力”转向评估“未来价值创造能力” [5] - 目前创业板上市公司行业主要集中于信息技术、工业，二者占创业板权重达75%，日常消费及可选消费占比合计仅为3.72%，改革将优化行业结构 [5] - 新型消费具有高度融合性、技术赋能性等五大核心特征，现代服务业具有高技术含量、高人力资本含量、高附加价值三个主要特征 [5] - 新上市标准或更加反映“新业态、新商业模式”等特征，可能对商业模式可行性、社会价值、营收增速、现金流水平做出相应规定 [5] - 改革通过差异化上市安排，定向打通新消费企业融资通道，有助于加速其上市进程，形成产业创新与资本增值的良性闭环，长期驱动消费赛道估值重塑 [6] 再融资机制优化：“扶优、扶科”导向 - 将优化再融资审核注册机制，着力提高便利度，具体包括优化战略投资者认定标准、推出储架发行、完善锁价定增机制、进一步加强再融资监管等 [7] - 将进一步突出“扶优、扶科”导向，对于治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司，大幅提升审核效率 [7] - 将现行科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准进一步拓展至主板，实施放宽再融资补流限额用于研发投入、缩短再融资间隔期等优化措施 [7] - 2025年共有199家A股上市公司实施再融资，合计募集资金9508.65亿元 [7] - 从行业分布看，硬件设备、电气设备、半导体、化工、机械等领域上市公司再融资规模占比达49.3%，接近半壁江山 [7] 防风险与强监管举措 - 未来工作重点考虑“五个着力”，包括筑牢风险防线、巩固财务造假综合惩防效能、引导行业机构专注主业规范发展、强化对新型业务的监管、扎牢投资者保护“安全网” [8] - 将推动出台《上市公司监管条例》，抓紧落地新修订的《上市公司治理准则》 [8] - 将推动修订出台《证券公司监管条例》，积极支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展 [8] - 将出台《衍生品交易监管办法》，支持合法合规风险管理活动 [8] - 强监管举措释放出资本市场从“规模扩张”迈向“质量优先”的明确信号，统一的《上市公司监管条例》将从根本上确立公司治理、信息披露、股东责任的行为预期 [8] - 短期市场生态将经历净化阵痛，长期资金将真正流向优质企业 [9]

政府工作报告四大亮点 - 设定区间式经济增长目标 [2] - 突出服务消费的重要地位 [2] - 强化民生保障部署 [2] - 全面推进绿色转型 [2] 政策工具三大方向 - 财政力度总体稳定，结构性增量主要体现在提高政策性金融工具额度 [2] - 消费政策从短期刺激转向长效机制建设 [2] - 设立1000亿元财政金融协同促进内需专项资金 [2] 资本市场三大积极信号 - 显著提升直接融资特别是股权融资比重 [2] - 持续深化投融资综合改革 [2] - 健全中长期资金入市机制，并进一步强化投资者保护 [2]

报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持（维持）” [9] - 银行行业评级为“增持（维持）” [9] 报告核心观点 - 投资机会方面证券>保险>银行 看好金融股在当前外围不确定性加剧环境下的性价比 [1][12] - 市场交易活跃 上周全A日均成交额2.44万亿元 环比增长16% 融资余额持续回升至2.65万亿元 [1][12][14] - 证监会召开外资机构座谈会 强调将持续深化投融资综合改革 推动资本市场迈向更深层次、更高水平的对外开放 [1][12][21] - 周末美以对伊发动联合军事行动 外围不确定性增强 [1][12] 子行业观点总结 证券 - 看好券商板块孕育的估值修复机会 市场交易持续活跃 全A日均成交额2.44万亿元 融资余额达2.65万亿元 [1][2][13] - 推荐关注头部券商如中信证券AH、国泰海通AH、广发证券AH、中金公司H 以及优质区域券商如东方证券AH、国元证券 [3][13] 保险 - 险资权益高仓位使其盈利与股市表现关联度提升 行业β特征强化 在慢牛预期下2026年仍可能带来不错回报 但过程可能伴随市场波动而反复 [1][2][12][24] - 建议配置优质龙头 [3][24] 银行 - 渣打集团2025年经调营收同比增长6.1% 归母利润同比增长25.4% 汇丰控股2025年经调营收同比增长5.1% 税前利润同比增长7.1% [1][2][27] - 宁波银行完成董事会换届 庄灵君、冯培炯分别履新董事长与行长 [1][2][27][36] - 推荐质优个股 如南京银行、成都银行、上海银行 [3][27] 重点公司及动态 - **证券**：重点推荐东方证券、中金公司、广发证券、国泰海通、中信证券、国元证券等 并给出具体目标价 [9][51] - **银行**：重点推荐成都银行、南京银行、上海银行等 并给出具体目标价 [9][51] - **宁波银行管理层过渡**：董事会换届平稳过渡 新任董事长庄灵君、行长冯培炯均为内部培养干部 预计将保持经营策略连贯性 [27][36][37] - **渣打集团2025年业绩**：经调营收同比增6.1% 归母利润同比增25.4% 有形股东权益基本回报达14.7% 宣布15亿美元股份回购 [27][28][31] - **汇丰控股2025年业绩**：经调营收同比增5.1% 税前利润同比增7.1% 经调ROTE为17.2% 财富管理业务表现优异 [27][32][33] 市场数据与行情回顾 - **整体市场**：截至2026年2月27日 上证综指周环比上涨1.98% 深证成指周环比上涨2.80% 沪深两市日均成交额2.44万亿元 周环比增长15.59% [55] - **证券板块**：券商指数周环比下跌0.37% 周成交额1117亿元 日均成交额279亿元 环比增长20.28% [56] - **银行板块**：银行指数周环比下跌0.96% 走势弱于大盘2.94个百分点 周成交额893.15亿元 环比下跌22.38% [59] - **保险板块**：上周保险板块整体大幅下跌 友邦保险收涨5%表现最佳 新华保险H收跌6%表现最弱 [22] - **南向资金流向（银行股）**：上周南向资金主要增持工商银行、建设银行、渣打集团 主要减持中信银行、汇丰控股、中国银行 [46][49] 行业与政策动态 - **证监会外资机构座谈会**：2月27日召开 提出以科创板、创业板改革为抓手 深化投融资综合改革 提高制度包容性与竞争力 推动高水平对外开放 [12][21] - **保险机构资产配置展望**：调查显示股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产 多数机构计划小幅增配A股 [25] - **美国银行业数据**：2026年2月11日至18日 美国所有商业银行存款流入135亿美元 贷款和租赁贷款增加147亿美元 [38][43] - **最新LPR**：5年期和1年期LPR利率均连续9个月维持不变 [54]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清表示将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，以服务科技创新和新质生产力发展 [1] 监管政策与改革方向 - 中国证监会将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [1] - 改革目标是进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力 [1] - 监管机构将坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平 [1] 资本市场发展规划 - 中国证监会当天召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作 [1] - 监管机构正研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [1] 对外开放与国际合作 - 监管机构将积极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [1] - 外资机构被定位为中国资本市场的重要参与者和见证者 [1] - 希望外资机构进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [1]

核心监管动态与政策方向 - 证监会主席吴清表示将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系，以更好服务科技创新和新质生产力发展 [1][3] - 监管机构正围绕“十五五”规划研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措，工作主线是防风险、强监管、促高质量发展，坚持市场化、法治化、国际化方向 [3] 外资机构观点与市场反馈 - 8家在华外资证券基金期货机构代表参与座谈，一致认为新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效 [1] - 参会外资机构表示，其参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升，并对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心 [1] 资本市场改革与开放的具体建议 - 外资机构建议在“十五五”时期提高资本市场制度包容性与适应性，稳步扩大高水平制度型开放，加快建设一流投资银行和投资机构 [2] - 具体建议包括：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性 [2] - 具体建议包括：进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [2] - 具体建议包括：不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接 [2] - 具体建议包括：推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力 [2] 监管层对外资机构的定位与期望 - 证监会主席吴清表示，外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望其进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [3]

监管机构核心政策方向 - 中国证监会将以“科创板、创业板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，以更好服务科技创新和新质生产力发展 [1][2] - 监管工作主线是紧扣防风险、强监管、促高质量发展，坚持市场化、法治化、国际化方向 [2] - 监管机构将坚持以开放促改革、促发展，推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [2] 外资机构观点与市场反馈 - 8家在华外资证券基金期货机构代表参与座谈，一致认为新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效 [2] - 参会机构表示，外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升，并对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心 [2] “十五五”规划相关建议与展望 - 监管机构正研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措，扎实进行“十五五”规划相关工作 [2] - 外资机构围绕“十五五”时期提出了具体建议，主要包括：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性；进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理；不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接；推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力 [2] - 监管机构希望外资机构进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [3]

会议背景与核心共识 - 2026年2月27日，中国证监会与8家在华外资证券基金期货机构代表召开座谈会，围绕资本市场“十五五”规划进行交流 [1] - 参会机构一致认为，自新“国九条”实施以来，中国资本市场在基础制度、市场功能、上市公司投资价值及高水平开放等方面取得积极成效 [1] - 参会机构表示，外资及外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升，对中国经济及资本市场的长期向好发展充满信心 [1] 外资机构提出的具体建议 - 建议提高资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，并增强政策的连续性与可预期性 [1] - 建议进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [1] - 建议不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则的对接 [1] - 建议推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，并提升本土机构的全球资源配置能力 [1] 监管机构的工作方向与重点 - 中国证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [2] - 工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [2] - 将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系 [2] - 目标是提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，以更好服务科技创新和新质生产力发展 [2] - 将坚持以开放促改革、促发展，推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，并积极参与全球金融治理改革 [2] - 将持续营造透明、稳定、可预期的市场环境，并肯定外资机构作为重要参与者和见证者的角色 [2] - 希望外资机构发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展建言献策、贡献力量 [2]

文章核心观点 - 中国证监会就“十五五”规划与在华外资机构座谈 外资机构普遍肯定新“国九条”实施后中国资本市场的积极进展 并对经济和市场长期发展充满信心[1] - 监管机构与外资代表就“十五五”期间提高市场制度包容性、扩大高水平制度型开放、建设一流投资机构等议题交换意见 并收集了具体建议[1] - 监管机构强调将坚持市场化、法治化、国际化方向 以深化“两创板”改革等为抓手 健全市场体系 并推动更深层次对外开放[2] 外资机构观点与建议 - 外资机构一致认为 新“国九条”实施以来 中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效[1] - 外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升 对中国经济和中国资本市场长期向好发展充满信心[1] - 建议持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面 提高政策的连续性和可预期性[1] - 建议进一步提升上市公司投资价值 强化投资者保护和公司治理[1] - 建议不断提高跨境投融资便利化水平 加强与国际标准和监管规则对接[1] - 建议推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放 支持外资机构差异化、特色化发展 提升本土机构全球资源配置能力[1] 监管机构工作方向与规划 - 监管机构将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作 研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措[2] - 工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线 坚持市场化、法治化、国际化方向[2] - 将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手 持续深化投融资综合改革[2] - 目标是进一步健全资本市场制度、产品和服务体系 提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力 以更好服务科技创新和新质生产力发展[2] - 将坚持以开放促改革、促发展 着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平[2] - 将积极参与和推进全球金融治理改革 持续营造透明、稳定、可预期的市场环境[2] - 肯定外资机构是资本市场的重要参与者和见证者 鼓励其发挥全球配置资源、国际视野和专业经验优势 为市场高质量发展建言献策[2]

会议核心内容 - 中国证监会于2月27日晚间发文 表示当日召开座谈会 与8家在华外资证券基金期货机构代表就资本市场“十五五”规划进行交流[1] - 证监会主席吴清表示 将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作 研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措[1] 行业发展方向与政策重点 - 行业发展主线是紧扣防风险、强监管、促高质量发展[1] - 行业发展坚持市场化、法治化、国际化方向[1] - 行业将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手 持续深化投融资综合改革[1] - 目标是进一步健全资本市场制度、产品和服务体系 提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力[1] - 行业将更好服务科技创新和新质生产力发展[1] 对外开放与外资机构角色 - 行业将坚持以开放促改革、促发展 推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平[1] - 行业将积极参与和推进全球金融治理改革 持续营造透明、稳定、可预期的市场环境[1] - 外资机构被定位为中国资本市场的重要参与者和见证者[1] - 证监会希望外资机构进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势 为中国资本市场高质量发展建言献策、贡献力量[1]

会议核心观点 - 中国证监会召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表交流，旨在研究做好资本市场“十五五”规划工作 [1] - 证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [1] - 会议核心是紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [1] 资本市场发展方向与改革重点 - 以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革 [1] - 进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力 [1] - 更好服务科技创新和新质生产力发展 [1] 对外开放与外资机构角色 - 坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平 [1] - 积极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [1] - 外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望其发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势 [1] - 鼓励外资机构为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [1]