2025年5月国内挖掘机市场表现 - 2025年1-5月挖掘机总销量101716台，同比增长17.4%，其中内销57501台，同比增长25.7% [3] - 2025年5月单月销量18202台，同比增长2.1%，但内销8392台同比下降1.5%，出现短期承压 [3] - 开工数据低迷：5月工程机械月平均工作时长84.5小时，同比下降3.9%，开工率59.5%，同比下降5.0个百分点 [3] 内销承压原因与长期驱动因素 - 短期压力来自下游开工低迷及年初高增长（1-5月内销+25.7%）对需求的透支 [4] - 长期看好更新换代需求：工程机械8-10年使用寿命周期将推动25年及后续几年替换量复合增长约30% [4] - 二手机出口降低国内保有量，间接支撑新机销量 [4] 政策支持与中期需求展望 - 2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元（同比+3000亿元），安排专项债4.4万亿元（同比+5000亿元），重点投向基建等领域 [5] - 新型城镇化战略推动城市更新、地下管廊、防洪排涝等建设，持续释放工程机械需求 [6] - 财政逆周期调节政策有望直接拉动基建投资和设备采购 [5] 出口与电动化趋势 - 2025年1-5月挖掘机出口44215台，同比增长8.2%，5月单月出口9810台，同比增长5.4% [7] - 东南亚、非洲、中东基建需求及欧美高端市场渗透构成出口增长机遇 [7] - 电动装载机1-5月销量10904台，同比激增207.7%，电动化率达20.7%（同比+14.5个百分点），5月单月电动化率进一步提升至26.2% [8] - 政策推动绿色转型，电动化将成为行业重点发展方向，加速主机厂营收利润增长 [8]

结构方面，2025年政府工作报告提出要深入实施新型城镇化战略，持续推进城市更新和城镇老旧小区改 造，加快健全城市防洪排涝体系，以及燃气、给排水、热力、地下管廊等建设;发展数字化、智能化基 础设施，完善无障碍适老化配套设施。 光大证券发布研报称，近期工程机械行业内销销量有所承压，该行认为主要受下游开工情况低迷以及年 初挖机销量高增对后续月份采购需求的透支影响。向后看，该行仍看好工程机械更新换代的持续增长对 工程机械的销量拉动，行业短期具备良好催化剂;两会政策对工程机械行业支持力度较大，行业中期需 求持续复苏有保障;同时随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推进，工程机械龙头企业有望量利 齐升。该行看好行业后续长期表现。 光大证券主要观点如下： 2025年5月国内挖掘机内销销量短期承压 2025年1-5月我国挖掘机(含出口)销量101716台，同比增长17.4%;其中内销57501台，同比增长25.7%。单 月来看，2025年5月我国挖掘机(含出口)销量18202台，同比增长2.1%;其中内销8392台，同比下降 1.5%。开工数据方面，2025年5月工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比下降3.9% ...

报告行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 近期工程机械行业内销销量承压，主要受下游开工低迷和年初挖机销量高增透支后续采购需求影响 [2][3][8] - 看好工程机械更新换代对销量的拉动，国内工程机械 25 年及后续几年存在复合 30%左右的替换量增长，二手机出口拉低国内保有量也支撑新机销量 [3] - 两会政策对工程机械行业支持力度大，行业中期需求持续复苏有保障 [4][8] - 工程机械行业国际化、电动化进程推进，龙头企业有望量利齐升，看好行业后续长期表现 [8] 根据相关目录分别进行总结 挖掘机内销情况 - 2025 年 1 - 5 月我国挖掘机（含出口）销量 101716 台，同比增长 17.4%；内销 57501 台，同比增长 25.7%；5 月挖掘机（含出口）销量 18202 台，同比增长 2.1%，内销 8392 台，同比下降 1.5% [2] - 2025 年 5 月工程机械主要产品月平均工作时长 84.5 小时，同比下降 3.9%，环比下降 6.3%；月开工率 59.5%，同比下降 5.0 个百分点，环比下降 2.5 个百分点 [2] - 5 月挖掘机内销销量短期承压因下游开工低迷和年初销量高增透支后续采购需求 [3] 工程机械更新换代 - 工程机械使用寿命通常为 8 - 10 年，国内工程机械 25 年及后续几年存在复合 30%左右的替换量增长，有望支持未来挖掘机销量 [3] - 工程机械二手机大量出口海外发展中国家，拉低国内工程机械保有量，支撑新机销量 [3] 两会政策支持 - 2025 年政府拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，比上年增加 3000 亿元；拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元，同比增加 5000 亿元，有望拉动基建投资和下游设备需求 [4] - 政府将加强城市基础设施建设投入，推动新型城镇化发展，地下工程、市政建设、水利工程等领域对工程机械需求将持续增长 [4] 挖掘机出口情况 - 2025 年 1 - 5 月挖掘机出口销量 44215 台，同比增长 8.2%；5 月出口销量 9810 台，同比增长 5.4% [5] - 2025 年工程机械出口面临机遇与挑战，随着龙头加大海外布局，出口有望维持增长趋势 [5] 电动装载机情况 - 2025 年 1 - 5 月电动装载机销量 10904 台，同比增长 207.7%，电动化率达 20.7%，同比提升 14.5 个百分点；5 月销量 2765 台，同比增长 121.2%，电动化率达 26.2%，同比提升 13.5 个百分点 [6] - 绿色化、电动化是工程机械行业未来重点发展方向，电动化进程有望加速，提升主机厂营收利润 [6][8] 投资建议 - 推荐三一重工、中联重科(A/H)、徐工机械、柳工、山推股份、中国龙工(H)等主机厂商，以及恒立液压等零部件厂商 [8]

临工集团与沃尔沃建筑设备股权交易 - 临工集团通过新设基金收购沃尔沃建筑设备持有的山东临工70%股权，实现全面控制权和经营管理权[4] - 2007年沃尔沃以3.275亿元人民币收购山东临工70%股权，临工集团保留30%股权，双方合作长达十余年[5] - 合作期间采用双品牌战略，保留"山东临工"品牌并引入沃尔沃技术和管理经验提升竞争力[6] 交易影响与战略布局 - 临工集团称此次收购为战略关键步骤，未来将整合资源、加大研发投入以提升市场竞争力和产品质量[6] - 行业专家分析认为全面掌控将优化山东临工管理决策流程，可能引发工程机械行业新一轮资源整合与竞争格局重塑[6] 行业背景与市场动态 - 工程机械行业近期出现复苏迹象，2月开工率改善，内销连续下滑13个月但出口大涨超70%[7][9] - 行业进入"国四"排放标准切换期，新能源化趋势受关注，如徐工机械高管提议支持工程机械新能源化[9] 历史数据与行业周期 - 挖掘机行业呈现周期性特征，卡特彼勒近期被下调评级至"中性"反映市场对周期转折点的预判[7] - 小松作业小时数、央视挖掘机指数等下游需求指标被持续跟踪，2024年1月信贷开门红强化国内需求回暖预期[8][9] 注：文档中市场数据部分（如月度销量）仅包含时间框架无具体数值，故未提取数据细节[7][8][9]

工程机械进出口贸易数据 - 2025年5月工程机械进出口贸易额52.38亿美元，同比增长8.1%，其中进口额2.14亿美元(同比下降0.74%)，出口额50.24亿美元(同比增长8.51%) [1] - 2025年1-5月累计进出口贸易额241.85亿美元，同比增长8.49%，其中进口额10.9亿美元(同比下降0.86%)，出口额230.95亿美元(同比增长8.98%) [3] - 按人民币计价，5月出口额361.68亿元(同比增长10.1%)，1-5月累计出口额1659.1亿元(同比增长10.2%) [4] 月度进出口数据变化 - 2025年4月进出口贸易额53.77亿美元(同比增长12%)，其中出口额51.52亿美元(同比增长12.7%) [2] - 2025年3月进出口贸易额51.67亿美元(同比增长7.53%)，其中出口额49.12亿美元(同比增长8.33%) [2] - 2025年2月进出口贸易额35.03亿美元(同比下降1.11%)，其中出口额32.81亿美元(同比下降2.38%) [2] - 2025年1月进出口贸易额49.23亿美元(同比增长14.1%)，其中出口额47.27亿美元(同比增长15%) [2] 人民币计价出口表现 - 4月出口额369.66亿元(同比增长13.6%)，1-4月累计出口额1297.38亿元(同比增长10.3%) [5] - 3月出口额352.31亿元(同比增长9.51%)，一季度累计出口额927.87亿元(同比增长8.99%) [6] - 1月出口额340.01亿元(同比增长16.8%)，2月出口额235.58亿元(同比下降1.27%)，1-2月累计出口额575.59亿元(同比增长8.68%) [6] 行业动态与趋势 - 工程机械行业复苏迹象显现，业绩有所改观 [7] - 行业已进入"国四"排放标准时代 [7] - 挖掘机行业出口大幅增长但内销持续下滑 [7] - 2月开工率改善显示行业预期回暖 [7][9] - 1月信贷开门红强化国内需求回暖预期 [9] 专家观点 - 工程机械行业发展形势与当前重点工作受到关注 [10] - 有建议支持工程机械和商用车新能源化发展 [10]

大会概况 - 2025新能源工程机械大会于6月17—19日在山东烟台召开，由天津工程机械研究院主办，艾迪精密承办，吸引产业链上下游300余位代表参与[1] - 大会聚焦新能源工程机械技术路径探索，从2023年首届至今已发展为涵盖"核心部件+系统集成+场景服务"的全产业链协同平台[58] 行业趋势 - 新能源成为工程机械发展核心方向，全球行业正经历绿色化、智能化变革，中国展现出强大韧性与活力[4] - 电动化渗透率预计3~5年后快速提升，2030年挖掘机电动化产品渗透率或达30%，城市矿产回收领域应用集中[28] - 技术发展路径明确：液压系统向高速分布式电液架构演进，电驱/热管理高压集成化，电池追求高密度/长寿命/低成本[14] 企业战略与技术突破 - **天工院**：聚焦电动化/液压可靠性/智能化三大方向，强化研发+标准+检测+产业整体服务能力[6] - **艾迪精密**：布局液压件/工业机器人/智慧储能六大板块，自制机器人实现全流程自动化生产，子公司亿恩新动力推出Pack级消防电池系统[8][12] - **三一重工**：预测2028年用户需求基本满足，电动化技术突破后将迎来渗透率跃升[14] - **川崎重工**：开发电动-高速液压泵单元，功率密度达现有产品2倍以上[24] - **徐工集团**：2023年完成无人电动矿卡极寒测试，2024年推动技术向运营转化[36] 关键技术进展 - **电池技术**：睿恩新能源圆柱电芯内阻降80%、温度降30%，全生命周期能量提升80%[20] 力华电源全球首创无焊点46系大圆柱电池[48] - **能效提升**：分布式泵控技术破解液压系统能效难题，油改电方案可降能耗成本50%~70%[18][26] - **快充方案**：铂兰特研发2C半程快充系统，电量降36%实现30分钟充电支持4.5小时作业[42] 细分领域动态 - **港口机械**：烟台港推进"1+3+5+8+N"绿色港口建设主线，全面推动低碳转型[22] - **农业机械**：中科原动力提供智能电动化方案应对劳动力危机，卫禾传动突破HMCVT智能无级变速器技术[52][34] - **标准化建设**：2024年土方机械标委会承担20项国家标准项目，填补电动工程机械标准空白[30] 市场预测 - 2030年全球新能源渗透率达峰值：装载机35%~45%、宽体车25%~35%，中国2025年或超30%/20%[44] - 电动化经济性显著：用电成本比燃油节约50%~70%，改造后作业效率提升15%~20%[26][50]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月挖机内销短期承压出口延续增长趋势，装载机销量同比增长环比下降，电动装载机销量和渗透率提升 [3][4] - 5月挖机内销增速转负但累计销量保持较快增速，主要因进入淡季和年初透支部分需求，新增地方政府债券发行等将支撑国内需求，出口受美国市场政策风险影响较小 [5] - 建议持续关注行业龙头，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [6] 各产品销量数据总结 挖掘机 - 2025年5月销量18202台，同比增长2.12%，环比下降17.79%，其中内销8392台，同比下降1.48%，环比下降33.12%，出口9810台，同比增长5.42%，环比增长2.24%，占总销量53.90% [3] - 2025年1 - 5月累计销量101716台，同比增长17.44%，其中内销累计57501台，同比增长25.70%，出口累计44215台，同比增长8.20% [3] - 2025年5月电动挖掘机销量36台，含不同吨级具体数量 [3] 装载机 - 2025年5月销量10535台，同比增长7.24%，环比下降9.59%，其中内销6037台，同比增长16.72%，环比下降16.05%，出口4498台，同比下降3.31%，环比增长0.81% [4] - 2025年1 - 5月累计销量52755台，同比增长14.13%，其中内销累计29607台，同比增长25.36%，出口累计23148台，同比增长2.39% [4] - 2025年5月电动装载机销量2765台，同比增长121.20%，环比下降5.44%；1 - 5月累计销量10904台，同比增长207.67%，渗透率为20.67%，同比提升13.00pct [4] 市场情况总结 国内市场 - 2025年5月挖机内销同比增速转负，工程机械主要产品月平均工作时长、月开工率分别环比下降6.25%、2.45pct，主要因进入淡季和年初透支部分需求 [5] - 1 - 5月新增地方政府债券加速发行，新增一般债券、专项债券发行金额分别同比增长19.73%、40.73%，叠加基建固定资产投资、更新替换政策等将支撑国内需求 [5] 出口市场 - 2025年4月工程机械出口贸易额51.52亿美元，同比增长12.46%，环比提升4.89%；1 - 4月累计出口贸易额180.73亿美元，同比增长9.10% [5] - 出口金额同比增速前三为非洲（44.60%）、亚洲（16.10%）、南美洲（14.80%），出口占比从高到低为亚洲（44.08%）、欧洲（20.12%）等 [5] - 5月销量同环比增长反映美国市场政策风险对工程机械出口影响相对较小 [5]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 短期内工程机械内销承压但长期向上趋势不变，外销持续增长提升行业盈利能力 [1] - 国内工程机械更新迭代周期到来，短期波动不影响长期企稳回升；出口因与“一带一路”合作深化和产品竞争力提升仍具韧性有望增长 [3] 各产品销售情况总结 挖掘机 - 2025年5月销售18202台，同比增长2.12%，其中内销8392台同比下降1.48%，出口9810台同比增长5.42%；1 - 5月共销售101716台，同比增长17.4%，内销57501台同比增长25.7%，出口44215台同比增长8.2%；5月销售电动挖掘机36台 [2] - 2015 - 2021年销量由5.63万台增长至34.28万台，CAGR达35.11%；2022 - 2024年累计销量分别为26.13、19.50、20.11万台，同比增长 - 23.76%、 - 25.38%、3.13%；2015 - 2020年内销从5.06万台增长至29.28万台，CAGR为42.06%，2021 - 2023年内销由27.44万台下降至9.00万台，2024年内销10.05万台同比增长11.74%；2015 - 2022年外销从0.57万台增长至10.95万台，CAGR为52.41%，2023年出口同比下降4%，2024年销量同比下降4.24% [5] 装载机 - 2025年5月销售10535台，同比增长7.24%，其中内销6037台同比增长16.7%，出口4498台同比下降3.31%；1 - 5月共销售52755台，同比增长14.1%，内销29607台同比增长25.4%，出口23148台同比增长2.39%；5月销售电动装载机2765台 [2] - 2024年装载机销量同比增长4.14%，出口同比增长13.8% [6] 市场指数情况 - 2025年5月工程机械主要产品月平均工作时长84.5小时，同比下降3.86%，环比下降6.25%；月开工率为59.5%，同比下降5.01%，环比下降2.45% [3] 国信机械观点 - 国内市场2024年以来持续修复，2024年3月 - 2025年4月挖机内销连续正增长，2025年5月内销同比下降1.48%系下游开工低迷和年初销售高增透支需求，但更新迭代周期逻辑不变，短期波动不影响长期企稳回升；出口自2024年8月以来增速持续正增长，已连续10个月正增长，5月挖机出口同比增长5.42%，出口仍具韧性有望保持增长 [3] 投资建议 - 主机厂关注徐工机械、三一重工、柳工、中联重科、山推股份；零部件厂商关注恒立液压；工业车辆关注安徽合力、杭叉集团 [4][24] 重点公司盈利预测和估值（20250617） | 证券简称 | 投资评级 | 总市值（亿元） | 收盘价 | 2022A EPS | 2023A EPS | 2024E EPS | 2025E EPS | 2022A PE | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 三一重工 | 优于大市 | 1509.39 | 17.81 | 0.53 | 0.71 | 0.99 | 1.19 | 33 | 25 | 18 | 15 | | 徐工机械 | 优于大市 | 914.44 | 7.78 | 0.45 | 0.51 | 0.67 | 0.86 | 17 | 15 | 12 | 9 | | 中联重科 | 优于大市 | 592.99 | 7.11 | 0.43 | 0.41 | 0.57 | 0.71 | 17 | 17 | 12 | 10 | | 柳工 | 优于大市 | 197.89 | 9.80 | 0.44 | 0.68 | 1.01 | 1.33 | 22 | 14 | 10 | 7 | | 山推股份 | 未评级 | 134.26 | 8.95 | 0.51 | 0.73 | 0.90 | 1.07 | 18 | 12 | 10 | 8 | | 恒立液压 | 优于大市 | 897.01 | 66.90 | 1.86 | 1.87 | 2.08 | 2.41 | 36 | 36 | 32 | 28 | | 安徽合力 | 优于大市 | 152.22 | 17.09 | 1.73 | 1.59 | 1.58 | 1.76 | 10 | 11 | 11 | 10 | | 杭叉集团 | 优于大市 | 263.67 | 20.13 | 1.86 | 1.54 | 1.73 | 1.94 | 11 | 13 | 12 | 10 | [25]

QYResearch 拥有专业的研究团队，团队成员具备丰富的行业知识和研究经验，能够深入挖掘机械行业的市场 信息。公司在机械行业研究中，可凭借强大的数据库平台、丰富的专家资源，为客户提供深入的市场研究报告 和专业的行业前景预测。在机械领域，QYResearch 成功解决了统计局、海关、协会等官方单位无法统计到的 细分产品数据问题，为客户提供了精准的市场洞察，更为其决策提供了有力支持QYResearch 在机械行业报告 中，会对市场进行多维度的分析。除了基本的市场规模、份额等数据统计外，还会研究市场的发展趋势、驱动 因素、有利因素、不利及阻碍因素、行业政策等，帮助客户全面了解机械行业的市场环境。 2025年6月12日，东实精工齿轮（武汉）有限公司与QYResearch洽谈电子锁差速器定制项目，包括全球及中国 各自的市场数据，从而助力企业精准把控海内外市场、以及企业在产品性能、使用体验和科技创新等方面有了 进一步提升。作为深耕差速器的企业，凭借产品创新与行业洞察，再掀差速器新趋势。同时，作为全球经济产 业第三方数据挖掘和分析机构，QYResearch协助客户洞察市场动向，找到新的机遇，助力企业营收再突破。 近期， ...

挖掘机销售数据 - 2025年5月销售各类挖掘机18,202台，同比增长2.12%，其中国内销量8,392台同比下降1.48%，出口量9,810台同比增长5.42% [1] - 2025年1-5月累计销售挖掘机101,716台同比增长17.4%，其中国内销量57,501台同比增长25.7%，出口44,215台同比增长8.2% [2] - 2025年5月销售电动挖掘机36台，其中6吨以下13台，18.5-28.5吨级16台 [3] 装载机销售数据 - 2025年5月销售各类装载机10,535台同比增长7.24%，其中国内销量6,037台同比增长16.7%，出口量4,498台同比下降3.31% [4] - 2025年1-5月累计销售装载机52,755台同比增长14.1%，其中国内销量29,607台同比增长25.4%，出口23,148台同比增长2.39% [5] - 2025年5月销售电动装载机2,765台，其中5吨级占比最高达1,756台 [6] 其他工程机械销售数据 - 平地机：2025年5月销量649台同比下降3.28%，1-5月累计3,580台同比增长14.9% [7] - 汽车起重机：2025年5月销量1,748台同比下降8.1%，1-5月累计9,103台同比下降8.94% [7][8] - 履带起重机：2025年5月销量261台同比增长31.8%，1-5月累计1,282台同比增长5.25% [10][11] - 随车起重机：2025年5月销量1,681台同比下降20.3%，1-5月累计10,695台同比下降3.85% [13][14] - 塔式起重机：2025年5月销量538台同比下降28.4%，1-5月累计2,334台同比下降36.6% [15][16] 叉车及路面机械销售数据 - 叉车：2025年5月销量123,472台同比增长11.8%，1-5月累计601,764台同比增长9.33% [17][18] - 压路机：2025年5月销量1,589台同比增长17%，1-5月累计7,772台同比增长23.7% [19][20] - 摊铺机：2025年5月销量149台同比增长30.7%，1-5月累计708台同比增长31.4% [21][22] 高空作业设备销售数据 - 升降工作平台：2025年5月销量15,653台同比下降26.2%，1-5月累计74,533台同比下降33.5% [25][26] - 高空作业车：2025年5月销量296台同比下降33.3%，1-5月累计1,906台同比增长12.2% [26][27] 行业动态与趋势 - 电动化产品渗透率提升，电动装载机单月销量已达2,765台 [6] - 出口市场表现分化，履带起重机出口同比增长46.4%而汽车起重机出口下降13.5% [10][7] - 叉车和路面机械保持双位数增长，压路机出口同比增长32.9% [20][22]