报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4159，涨36，涨跌幅0.87%，成交量14.46万手，持仓量14.53万手 [3] - 豆二最新价3776，涨41，涨跌幅1.10%，成交量18.22万手，持仓量9.99万手 [3] - 豆粕最新价3039，涨15，涨跌幅0.50%，成交量52.88万手，持仓量72.28万手 [3] - 菜籽粕最新价2360，涨19，涨跌幅0.81%，成交量1.88万手，持仓量1.94万手 [3] - 棕榈油最新价8672，涨54，涨跌幅0.63%，成交量40.17万手，持仓量16.54万手 [3] - 豆油最新价8252，涨42，涨跌幅0.51%，成交量12.97万手，持仓量21.36万手 [3] - 菜籽油最新价9424，涨147，涨跌幅1.58%，成交量4.46万手，持仓量7.50万手 [3] - 鸡蛋最新价3153，涨5，涨跌幅0.16%，成交量16.68万手，持仓量12.07万手 [3] - 生猪最新价11535，跌30，涨跌幅 -0.26%，成交量1.75万手，持仓量5.51万手 [3] - 花生最新价8086，涨32，涨跌幅0.40%，成交量14.79万手，持仓量18.68万手 [3] - 苹果最新价9458，涨35，涨跌幅0.37%，成交量0.11万手，持仓量0.23万手 [3] - 红枣最新价9190，跌30，涨跌幅 -0.33%，成交量0.34万手，持仓量1.30万手 [3] - 白糖最新价5272，涨4，涨跌幅0.08%，成交量5.17万手，持仓量8.14万手 [3] - 棉花最新价13845，涨90，涨跌幅0.65%，成交量5.17万手，持仓量8.51万手 [3] - 玉米最新价2235，涨4，涨跌幅0.18%，成交量69.56万手，持仓量63.74万手 [3] - 淀粉最新价2522，涨跌幅0.00%，成交量11.08万手，持仓量17.64万手 [3] - 原木最新价756，跌12，涨跌幅 -1.56%，成交量1.19万手，持仓量1.31万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化情况不同 [4] - 如豆一成交量75555，量变化41915，持仓量89691，仓变化 -3124，成交量PCR 0.71，变化 -0.62，持仓量PCR 1.02，变化0.06 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价确定各品种压力点和支撑点 [5] - 如豆一压力点4250，支撑点4050 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差不同 [6] - 如豆一平值隐波率10.5，加权隐波率12.46，变化0.92 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面：12月5日中国采购美豆46.2万吨，巴西大豆进口成本本周环比略升 [7] - 行情分析：8月以来冲高回落，12月有所回落，整体偏弱势 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位4250，支撑位4050 [7] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 基本面：截至12月5日当周，主流油厂豆粕日均成交量约14万吨，提货量周环比略降，基差周环比上升 [9] - 行情分析：8月以来先跌后涨，12月逐渐回暖 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位和支撑位为3100 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面：马来今年产量及雨水状态偏好，11月产量环比下滑，出口数据环比 -20%左右，库存大概率上260万吨 [9] - 行情分析：9月以来有涨有跌，整体表现为上方有压力的反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位9500，支撑位8400 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面：花生市场进入高位盘整，价格平稳，成本支撑乏力，油厂下游交易氛围淡 [10] - 行情分析：9月以来有涨有跌，整体表现为短期偏多上涨后快速下降 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位9000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：现货多头套保持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面：供应端月初集团企业缩量，散户抛售意愿提升，需求端降温后消费增量 [10] - 行情分析：8月以来弱势下行，11月以来低位弱势震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位13000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头期权组合；现货多头备兑持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面：蛋鸡存栏处于高位，11月市场需求淡季，供应量仍高位 [11] - 行情分析：8月以来有涨有跌，整体表现为上方有压力的反弹回升后快速下降 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3300，支撑位3000 [11] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面：截至2025年12月3日，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，库存比例较去年同期低 [11] - 行情分析：9月以来震荡上行，整体表现为上方有压力的持续回暖上升高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR处于1.00以上，压力位10600，支撑位8500 [11] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏多头期权组合；现货套保构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 基本面：市场交易整体不快，客商调货积极性一般 [12] - 行情分析：8月以来有涨有跌，整体表现为上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR处于0.50以下，压力位9800，支撑位9000 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合；现货备兑套保持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面：巴西甘蔗逐渐进入收榨阶段，制糖比下降，国内新榨季产量增加，但收紧糖浆和预拌粉进口，成本较高 [12] - 行情分析：8月以来弱势偏空，11月以来低位走弱下行 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位5500，支撑位5400 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面：截至11月28日当周，纺纱厂开机率环比下降，全国棉花商业库存同比增加 [13] - 行情分析：8月以来有涨有跌，整体表现为短期偏多头上升受阻回落 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR报收于0.60以上，压力位14000，支撑位13400 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货领式策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面：截至12月5日，全国玉米均价上涨，华北玉米价格涨跌互现 [13] - 行情分析：8月以来有涨有跌，整体表现为下方有支撑的反弹回升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.60以上，压力位2180，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏多头期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股呈高位震荡上行行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3909.52，跌0.37%，成交额7812亿元 [4] - 深证成指收盘价13277.36，跌0.39%，成交额11228亿元 [4] - 上证50收盘价2997.96，跌0.71%，成交额1101亿元 [4] - 沪深300收盘价4598.22，跌0.51%，成交额4521亿元 [4] - 中证500收盘价7121.33，跌0.71%，成交额3055亿元 [4] - 中证1000收盘价7380.58，跌0.57%，成交额3923亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.142，跌0.70%，成交量557.03万份，成交额17.55亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.708，跌0.51%，成交量700.11万份，成交额33.03亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.224，跌0.74%，成交量192.44万份，成交额13.95亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.414，跌0.42%，成交量2478.01万份，成交额35.08亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.371，跌0.36%，成交量888.66万份，成交额12.18亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.783，跌0.54%，成交量129.52万份，成交额6.20亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.844，跌0.80%，成交量64.93万份，成交额1.86亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.467，跌0.29%，成交量77.68万份，成交额2.70亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.188，涨0.54%，成交量1082.57万份，成交额34.51亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量57.54万张，持仓量139.03万张，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.01 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同数值和变化，如上证50ETF平值隐波率11.93，加权隐波率12.22，变化-0.34 [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情分析：10月高位震荡回落反弹，11月高位震荡下降后窄幅盘整，上周延续区间盘整震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报1.00附近，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖方偏中性组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情分析：10月以来高位震荡创新高回落，11月高位震荡下降后反弹，12月延续小幅上涨 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情分析：10月先跌后涨高位震荡，11月高位盘整后下降，12月反弹回暖 [15] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 标的行情分析：10月先跌后涨创新高后下降，11月高位震荡下跌后反弹，12月延续小幅反弹 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情分析：10月先抑后扬高位震荡，11月高位震荡回落回升，12月延续小幅上涨 [16] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [16] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情分析：10月冲高回落反弹，11月盘整走弱后反弹，12月维持区间盘整震荡 [16] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位7400，支撑位7000 [16] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，并动态调整持仓头寸使delta保持空头 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡、棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据，期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱及是否出现转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价可看出期权标的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面受中国采购美豆和巴西大豆进口成本影响，行情上方有压力偏弱势，期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR显示行情偏震荡，压力位4250、支撑位4050；建议构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面涉及成交量、提货量、基差变化，行情下方有支撑超跌反弹，期权隐含波动率在历史均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势，压力位和支撑位均为3100；建议构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面与马来产量、库存、出口有关，行情上方有压力反弹回升，期权隐含波动率在历史均值偏下，持仓量PCR显示偏震荡，压力位9500、支撑位8000；建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [9] - 花生：基本面市场高位盘整，行情短期偏多后快速下降，期权隐含波动率在历史较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位9000、支撑位7700；建议构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应宽松、需求有增量，行情上方有压力弱势下行，期权隐含波动率在历史均值水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位13000、支撑位11000；建议构建卖出偏空头期权组合、现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：基本面蛋鸡存栏高、市场供需宽松，行情上方有压力反弹后快速下降，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示较为弱势，压力位3300、支撑位3000；建议构建卖出偏空头期权组合 [11] - 苹果：基本面冷库库存有变化，行情上方有压力持续回暖上升高位震荡，期权隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑偏多，压力位10600、支撑位8500；建议构建卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [11] - 红枣：基本面市场交易氛围一般，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR显示市场偏弱势，压力位9800、支撑位9000；建议构建卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：基本面巴西甘蔗收榨和国内市场情况影响，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率在历史较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位5500、支撑位5400；建议构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [12] - 棉花：基本面涉及纺纱厂开机率和棉花商业库存，行情短期偏多头上升受阻回落，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位14000、支撑位13400；建议构建卖出偏中性期权组合、现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：基本面全国玉米均价有变化，行情下方有支撑反弹回升，期权隐含波动率在历史较低水平，持仓量PCR显示有所走强，压力位2180、支撑位2000；建议构建卖出偏多头期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - 对于ETF期权和股指期货，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,924.08，涨0.54%，成交额8,394亿元 [3] - 深证成指收盘价13,329.99，涨1.39%，成交额11,972亿元 [3] - 上证50收盘价3,019.36，涨0.58%，成交额1,252亿元 [3] - 沪深300收盘价4,621.75，涨0.81%，成交额4,967亿元 [3] - 中证500收盘价7,172.37，涨1.05%，成交额3,472亿元 [3] - 中证1000收盘价7,423.05，涨1.10%，成交额4,185亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.164，涨0.60%，成交量789.41万份，成交额25.00亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.732，涨0.72%，成交量826.34万份，成交额39.09亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.278，涨0.86%，成交量282.81万份，成交额20.55亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.420，涨1.87%，成交量3,458.52万份，成交额48.91亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.376，涨1.85%，成交量843.41万份，成交额11.55亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.809，涨0.80%，成交量166.71万份，成交额8.01亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.867，涨0.81%，成交量78.14万份，成交额2.24亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.477，涨1.31%，成交量96.85万份，成交额3.36亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.171，涨2.65%，成交量1,268.13万份，成交额40.02亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量93.90万张，持仓量138.20万张，量PCR为0.79，仓PCR为1.09 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标不同，如上证50ETF平值隐波率为11.60%，加权隐波率为12.55% [10] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选择部分品种给出策略建议 [12] - 以金融股板块上证50ETF为例，行情为上方有压力的震荡盘整，期权隐含波动率均值偏低，持仓量PCR表明偏震荡，压力位3.20，支撑位3.10，建议构建卖方偏中性组合策略和现货多头备兑策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周贵金属隐波上升 金融、商品市场窄幅震荡[1] 各部分内容总结 金融期权成交与持仓情况 - 50ETF 期权本周日均成交量 59.64 万张 较前周降 -20.44% 认沽 - 认购成交比 0.83 相对前周下降且低于历史均值 上周认沽认购持仓比 1.07 较前周上升且高于历史均值[1] - 华泰柏瑞 300ETF 期权日均成交 75.4 万张 日均持仓量 126.39 万张[1] - 南方中证 500ETF 期权日均成交 99.79 万张 日均持仓量 123.47 万张[1] - 华夏上证科创 50ETF 期权日均成交 93.07 万张 日均持仓量 211.23 万张[1] - 深证 100ETF 期权日均成交 7.93 万张 日均持仓量 10.68 万张[1] - 创业板 ETF 期权日均成交 153.44 万张 日均持仓量 163.4 万张[1] - 沪深 300 股指期权日均成交 8.91 万手 日均持仓量 17.93 万手[1] - 中证 1000 股指期权日均成交 19.26 万手 日均持仓 31.73 万手[1] 金融与商品期权波动率情况 - 金融期权方面 截止本周五收盘 沪深 300 股指期权隐含波动率 13.36% 较一周前降 0.53% 50ETF 期权隐含波动率 10.97% 较一周前降 0.87% 中证 1000 股指期权隐含波动率 17.02% 较一周前降 0.73%[2] - 商品期权方面 截至本周五收盘 原油期权隐含波动率 16.91% 较一周前降 -0.18% 碳酸锂期权隐含波动率 34.69% 较一周前降 -2.74% 螺纹钢期权隐含波动率 20.43% 较一周前升 2.25% 纯碱期权隐含波动率 22.11% 较一周前升 0.09% 黄金期权隐含波动率 20.43% 较一周前升 2.25% 白银期权隐含波动率 39.72% 较一周前升 8.53% 棕榈油期权隐含波动率 16.97% 较一周前降 -0.39% 豆油期权隐含波动率 11.99% 较一周前降 -0.17% 菜油期权隐含波动率 13.96% 较一周前降 -0.88% 橡胶期权隐含波动率 16.29% 较一周前降 -1.58%[2] 期权市场数据相关图表 - 包含南华金融期权策略 1 号、2 号相关图表 以及各类型 ETF 期权和股指期权的成交持仓、隐含波动率与历史波动率、偏度结构、期限结构等图表[4][8] - 各图表资料来源主要为 wind、南华研究[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股高位震荡上行行情 [3] - 金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [3] - ETF期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3902.81，涨27.01，涨幅0.70%，成交额7167亿元，较之前增加930亿元，PE为16.33 [4] - 深证成指收盘价13147.68，涨140.96，涨幅1.08%，成交额10090亿元，较之前增加838亿元，PE为30.18 [4] - 上证50收盘价3002.01，涨27.67，涨幅0.93%，成交额1104亿元，较之前增加218亿元，PE为11.86 [4] - 沪深300收盘价4584.54，涨37.97，涨幅0.84%，成交额4121亿元，较之前增加634亿元，PE为14.02 [4] - 中证500收盘价7097.84，涨85.03，涨幅1.21%，成交额2751亿元，较之前增加352亿元，PE为32.35 [4] - 中证1000收盘价7342.49，涨93.84，涨幅1.29%，成交额3528亿元，较之前增加415亿元，PE为46.48 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.145，涨0.029，涨幅0.93%，成交量663.71万份，较之前增加659.41万份，成交额20.80亿元，较之前增加7.39亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.698，涨0.041，涨幅0.88%，成交量687.20万份，较之前增加683.18万份，成交额32.17亿元，较之前增加13.45亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.216，涨0.091，涨幅1.28%，成交量308.53万份，较之前增加307.30万份，成交额22.14亿元，较之前增加13.44亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.394，涨0.000，涨幅0.00%，成交量2592.36万份，较之前增加2570.15万份，成交额35.96亿元，较之前增加5.29亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.351，涨0.002，涨幅0.15%，成交量713.22万份，较之前增加706.02万份，成交额9.58亿元，较之前减少0.04亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.844，涨0.042，涨幅0.87%，成交量129.95万份，较之前增加129.29万份，成交额6.27亿元，较之前增加3.09亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.882，涨0.037，涨幅1.30%，成交量64.26万份，较之前增加63.69万份，成交额1.84亿元，较之前增加0.22亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.432，涨0.033，涨幅0.97%，成交量101.09万份，较之前增加100.16万份，成交额3.44亿元，较之前增加0.31亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.089，涨0.038，涨幅1.25%，成交量873.84万份，较之前增加865.76万份，成交额26.81亿元，较之前增加2.31亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量89.12万张，较之前增加37.96万张，持仓量127.96万张，较之前增加0.80万张，量PCR为0.83，较之前下降0.10，仓PCR为1.07，较之前增加0.09 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量行权价来看，各期权标的有相应压力点和支撑点，如上证50ETF压力位3.20，支撑位3.10 [8][10] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如上证50ETF平值隐波率11.64%，加权隐波率11.78%，较之前下降0.11% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 行情：10月高位震荡回落反弹，11月高位震荡下降后窄幅盘整，上周延续区间盘整，上方有压力 [14] - 因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报1.00附近，偏震荡，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建卖方偏中性组合，如SELL_510050P2512M03100等；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权，如LONG_510050 + SELL_510050C2512M03200 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情：10月以来高位震荡创新高回落，11月高位震荡下降后反弹，12月小幅上涨，上方有压力的超跌反弹回暖上升 [14] - 因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于1.00以上，偏上行情，压力位4.70，支撑位4.60 [14] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合，如S_510300P2512M04700等；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权，如LONG_510300 + SELL_510300C2512M04600 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情：10月先跌后涨高位震荡，11月高位盘整后下降，12月反弹回暖，上方有压力下方有支撑的反弹回升 [15] - 因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上，偏强震荡，压力位7.25，支撑位7.00 [15] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合，如S_510500P2512M06750等；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权，如LONG_510500 + SELL_510500C2512M07250 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 行情：10月先跌后涨创新高后下降，11月高位震荡下跌后反弹，12月延续小幅反弹，偏多头高位震荡小幅回升 [15] - 因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于1.00以上，偏多方向震荡回落，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合，如S_159901P2512M03400等；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权，如LONG_159901 + SELL_159901C2512M03400 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 行情：10月先抑后扬高位震荡，11月高位震荡回落回升，12月延续小幅上涨，多头趋势超跌反弹回暖 [16] - 因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，逐渐走强，压力位3.10，支撑位3.00 [16] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略，如S_159915P2512M02950等；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权，如LONG_159915 + SELL_159915C2512M03100 [16] 中小板股板块（中证1000） - 行情：10月冲高回落反弹，11月小幅盘整走弱后反弹，12月区间盘整，上方有压力的高位回落后超跌反弹区间盘整 [16] - 因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于1.00以下，震荡偏弱势，压力位7400，支撑位7000 [16] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合，动态调整持仓头寸使delta保持空头，如S_MO2512 - P - 7200等 [16]

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价457，涨4，涨幅0.82%，成交量6.68万手，持仓量2.93万手 [4] - 液化气PG2601最新价4307，涨13，涨幅0.30%，成交量6.05万手，持仓量6.41万手 [4] - 甲醇MA2602最新价2114，跌20，跌幅0.94%，成交量3.91万手，持仓量5.03万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价3713，跌62，跌幅1.64%，成交量20.82万手，持仓量30.79万手 [4] - 聚丙烯PP2601最新价6274，跌37，跌幅0.59%，成交量25.98万手，持仓量43.45万手 [4] - 聚氯乙烯V2601最新价4409，跌44，跌幅0.99%，成交量69.57万手，持仓量99.75万手 [4] - 塑料L2601最新价6654，跌57，跌幅0.85%，成交量28.23万手，持仓量39.35万手 [4] - 苯乙烯EB2601最新价6618，涨49，涨幅0.75%，成交量24.62万手，持仓量26.48万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15080，跌35，跌幅0.23%，成交量3.87万手，持仓量4.51万手 [4] - 合成橡胶BR2601最新价10405，跌40，跌幅0.38%，成交量6.54万手，持仓量3.02万手 [4] - 对二甲苯PX2602最新价6844，跌16，跌幅0.23%，成交量7.63万手，持仓量3.78万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2602最新价4708，跌16，跌幅0.34%，成交量5.91万手，持仓量3.70万手 [4] - 短纤PF2602最新价6212，跌32，跌幅0.51%，成交量17.21万手，持仓量19.08万手 [4] - 瓶片PR2602最新价5740，跌22，跌幅0.38%，成交量1.32万手，持仓量2.33万手 [4] - 烧碱SH2602最新价2159，跌13，跌幅0.60%，成交量3.99万手，持仓量2.57万手 [4] - 纯碱SA2602最新价1173，跌5，跌幅0.42%，成交量9.38万手，持仓量4.66万手 [4] - 尿素UR2602最新价1675，跌18，跌幅1.06%，成交量1.15万手，持仓量2.41万手 [4] 期权因子-量仓PCR - 原油期权成交量51935，持仓量45662，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.61 [5] - 液化气期权成交量54309，持仓量40267，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.64 [5] - 甲醇期权成交量552001，持仓量614805，成交量PCR1.00，持仓量PCR0.50 [5] - 乙二醇期权成交量68792，持仓量91805，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.47 [5] - 聚丙烯期权成交量82325，持仓量143022，成交量PCR0.95，持仓量PCR0.61 [5] - 聚氯乙烯期权成交量242486，持仓量413236，成交量PCR0.99，持仓量PCR0.28 [5] - 塑料期权成交量59766，持仓量103838，成交量PCR1.13，持仓量PCR0.49 [5] - 苯乙烯期权成交量115510，持仓量119212，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.51 [5] - 橡胶期权成交量21396，持仓量54327，成交量PCR0.53持仓量PCR0.45 [5] - 合成橡胶期权成交量31484，持仓量29721，成交量PCR0.30，持仓量PCR0.51 [5] - 对二甲苯期权成交量15410，持仓量15324，成交量PCR2.35，持仓量PCR1.38 [5] - 精对苯二甲酸期权成交量338020，持仓量323614，成交量PCR0.80，持仓量PCR0.82 [5] - 短纤期权成交量33554，持仓量47507，成交量PCR1.08，持仓量PCR0.87 [5] - 瓶片期权成交量9862，持仓量17292，成交量PCR1.01，持仓量PCR1.05 [5] - 烧碱期权成交量193614，持仓量167707，成交量PCR0.79，持仓量PCR0.31 [5] - 纯碱期权成交量457607，持仓量1046291，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.23 [5] - 尿素期权成交量37429，持仓量127611，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.53 [5] 期权因子-压力位和支撑位 - 原油期权压力位540，支撑位430 [6] - 液化气期权压力位4500，支撑位4150 [6] - 甲醇期权压力位2300，支撑位2000 [6] - 乙二醇期权压力位3900，支撑位3850 [6] - 聚丙烯期权压力位6600，支撑位6100 [6] - 聚氯乙烯期权压力位6200，支撑位4300 [6] - 塑料期权压力位7000，支撑位6500 [6] - 苯乙烯期权压力位6800，支撑位6300 [6] - 橡胶期权压力位16000，支撑位15000 [6] - 合成橡胶期权压力位11000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯期权压力位7200，支撑位5800 [6] - 精对苯二甲酸期权压力位4800，支撑位4500 [6] - 短纤期权压力位6400，支撑位6200 [6] - 瓶片期权压力位6000，支撑位5000 [6] - 烧碱期权压力位2240，支撑位2120 [6] - 纯碱期权压力位1860，支撑位1100 [6] - 尿素期权压力位1800，支撑位1660 [6] 期权因子-隐含波动率(%) - 原油期权平值隐波率25.195，加权隐波率27.16 [7] - 液化气期权平值隐波率17.06，加权隐波率19.35 [7] - 甲醇期权平值隐波率17.735，加权隐波率20.33 [7] - 乙二醇期权平值隐波率16.72，加权隐波率17.90 [7] - 聚丙烯期权平值隐波率9.665，加权隐波率11.42 [7] - 聚氯乙烯期权平值隐波率13.44，加权隐波率15.92 [7] - 塑料期权平值隐波率11.26，加权隐波率12.66 [7] - 苯乙烯期权平值隐波率16.6，加权隐波率18.11 [7] - 橡胶期权平值隐波率14.62，加权隐波率18.79 [7] - 合成橡胶期权平值隐波率18.58，加权隐波率23.06 [7] - 对二甲苯期权平值隐波率15.395，加权隐波率17.43 [7] - 精对苯二甲酸期权平值隐波率15.385，加权隐波率16.43 [7] - 短纤期权平值隐波率13.245，加权隐波率14.14 [7] - 瓶片期权平值隐波率12.47，加权隐波率13.39 [7] - 烧碱期权平值隐波率22.28，加权隐波率24.43 [7] - 纯碱期权平值隐波率22.02，加权隐波率26.54 [7] - 尿素期权平值隐波率13.13，加权隐波率14.75 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国原油产量1381.5万桶/日，炼厂加工量1687.6万桶/日，全球海上浮仓升至10841.1万桶 [8] - 行情10月大幅下跌后反弹，11月震荡反弹后下跌，12月区间盘整 [8] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540支撑位430 [8] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面原油端震荡，外盘丙烷求购多，内盘表现强于外盘和原油 [10] - 行情9月先涨后跌，10月先弱后强，11月上涨后回落，12月区间震荡 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500支撑位4150 [10] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面企业库存下滑，主产区供应有增，部分企业预售等因素利多去库 [10] - 行情8月以来走弱，9月反弹受阻，10月以来延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300支撑位2000 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面华东主港库存上升，下游聚酯开工小降，需求支撑有限 [11] - 行情8月下旬以来弱势，12月加速下跌 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3900支撑位3850 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、现货多头套保策略 [11] 烯烃类期权：PVC - 基本面厂内和社会库存有变化，整体仍处累库周期 [11] - 行情7月下旬以来走弱，市场情绪悲观 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4600支撑位4300 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、现货多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 [12] - 行情9月以来弱势，11月以来小幅盘整 [12] - 期权因子隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位16000支撑位15000 [12] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA工厂库存预计积累，市场担忧供应过剩 [12] - 行情9月以来弱势，11月反弹，12月小幅盘整 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR在0.80附近，压力位4800支撑位4500 [12] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率上升 [13] - 行情8月以来空头下行，市场情绪悲观 [13] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2240支撑位2120 [13] - 策略构建熊市价差组合、现货领口套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面上周国内纯碱产量和产能利用率上升，企业库存维持高位 [13] - 行情9月中旬以来弱势震荡下行 [13] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1860支撑位1100 [13] - 策略构建熊市价差组合、做空波动率组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面近期供应压力缓解，部分企业进入检修期 [14] - 行情8月宽幅波动，9月走弱，10月反弹，11月以来震荡上行 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1800支撑位1660 [14] - 策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据 [4] - 期权因子PCR指标中，持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 各期权品种有标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据 [5] - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价可看期权标的的压力点和支撑点 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面：12月5日中国采购美豆46.2万吨，巴西大豆进口成本本周环比略升，种植进入尾声 [7] - 行情分析：8月以来冲高回落后小幅震荡，整体呈上方有压力的偏弱势行情 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近波动，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位4250，支撑位4000 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 基本面：截至12月5日当周，主流油厂豆粕日均成交量约14万吨，提货量周环比略降，基差周环比上升 [9] - 行情分析：8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势，整体呈下方有支撑的超跌反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位和支撑位为3100 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面：马来今年产量及雨水状态整体偏好，10月库存累至近250万吨，11月产量环比下滑，出口数据环比 -20%左右，11月库存大概率上260万吨 [9] - 行情分析：9月先涨后跌，整体呈上方有压力的反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位9500，支撑位8000 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面：花生市场进入高位盘整阶段，价格趋于平稳，成本支撑乏力，油厂下游交易氛围偏淡 [10] - 行情分析：9月低位区间盘整震荡，整体呈短期偏多上涨后快速下降行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位9000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面：供应端月初集团企业缩量，散户抛售意愿提升，需求端降温后消费整体增量，出栏均重环比上升0.02% [10] - 行情分析：8月弱势偏空头逐渐下行，整体呈上方有压力的弱势空头下行行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位13000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面：蛋鸡存栏处于绝对高位，11月市场需求处于季节性淡季，在产蛋鸡存栏量环比减少但供应量仍处高位 [11] - 行情分析：8月以来加速下跌，整体呈上方有压力的反弹回升大幅震荡后快速下降行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3300，支撑位3000 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面：截至2025年12月3日，全国主产区苹果冷库库存量环比上周减少3.24万吨，冷库库存比例较去年同期低7.68个百分点 [11] - 行情分析：9月延续偏多上行，整体呈上方有压力的持续回暖上升高位震荡行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于1.00以上，压力位10600，支撑位8500 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 基本面：晚富士库存富士交易整体不快，客商调货积极性一般 [12] - 行情分析：8月以来加速上涨突破上行后高位震荡快速回落，整体呈上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位9800，支撑位9000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面：巴西甘蔗预计逐渐进入收榨阶段，制糖比下降，国内市场新榨季产量增加但考虑收紧进口且生产成本较高 [12] - 行情分析：8月快速下跌延续空头下行，整体呈上方有压力的弱势偏空头市场行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位5500，支撑位5400 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面：截至11月28日当周，纺纱厂开机率环比前一个月下跌0.1个百分点，全国棉花商业库存同比增加27万吨 [13] - 行情分析：8月以来高位回落逐渐走弱后小幅盘整，整体呈短期偏多头上升受阻回落行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以上，压力位14000，支撑位13400 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货领式策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面：截至12月5日，全国玉米均价较前一周上涨30元/吨，华北玉米价格涨跌互现 [13] - 行情分析：8月延续偏弱势行情，整体呈下方有支撑的反弹回升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以上，压力位2180，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动；ETF期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3875.79，跌2.21，跌幅0.06%，成交额6237亿元，较上一交易日减少235亿元，PE为16.22 [4] - 深证成指收盘价13006.72，涨51.46，涨幅0.40%，成交额9252亿元，较上一交易日减少975亿元，PE为29.88 [4] - 上证50收盘价2974.34，涨11.26，涨幅0.38%，成交额886亿元，较上一交易日增加31亿元，PE为11.82 [4] - 沪深300收盘价4546.57，涨15.52，涨幅0.34%，成交额3488亿元，较上一交易日减少257亿元，PE为13.96 [4] - 中证500收盘价7012.81，涨16.45，涨幅0.24%，成交额2399亿元，较上一交易日减少114亿元，PE为31.94 [4] - 中证1000收盘价7248.66，涨0.38，涨幅0.01%，成交额3113亿元，较上一交易日减少237亿元，PE为45.91 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.116，涨0.008，涨幅0.26%，成交量430.64万份，较上一交易日增加425.86万份，成交额13.41亿元，较上一交易日减少1.48亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.657，涨0.012，涨幅0.26%，成交量402.62万份，较上一交易日增加398.67万份，成交额18.72亿元，较上一交易日增加0.32亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.125，涨0.022，涨幅0.31%，成交量122.37万份，较上一交易日增加121.16万份，成交额8.70亿元，较上一交易日增加0.07亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.394，涨0.019，涨幅1.38%，成交量2220.85万份，较上一交易日增加2202.60万份，成交额30.66亿元，较上一交易日增加5.49亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.349，涨0.016，涨幅1.20%，成交量720.16万份，较上一交易日增加714.66万份，成交额9.62亿元，较上一交易日增加2.26亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.802，涨0.009，涨幅0.19%，成交量66.21万份，较上一交易日增加65.44万份，成交额3.18亿元，较上一交易日减少0.53亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.845，涨0.010，涨幅0.35%，成交量56.78万份，较上一交易日增加56.31万份，成交额1.61亿元，较上一交易日增加0.28亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.399，涨0.018，涨幅0.53%，成交量92.47万份，较上一交易日增加91.69万份，成交额3.13亿元，较上一交易日增加0.46亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.051，涨0.032，涨幅1.06%，成交量808.44万份，较上一交易日增加800.68万份，成交额24.50亿元，较上一交易日增加0.89亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量51.16万张，较上一交易日减少3.99万张，持仓量127.17万张，较上一交易日增加2.06万张，成交量PCR为0.93，较上一交易日减少0.32，持仓量PCR为0.98，较上一交易日增加0.01 [6] - 上证300ETF成交量72.01万张，较上一交易日减少3.47万张，持仓量125.72万张，较上一交易日增加3.40万张，成交量PCR为1.06，较上一交易日减少0.16，持仓量PCR为1.08，较上一交易日无变化 [6] - 上证500ETF成交量95.28万张，较上一交易日减少10.82万张，持仓量122.13万张，较上一交易日增加1.97万张，成交量PCR为1.12，较上一交易日减少0.23，持仓量PCR为1.22，较上一交易日无变化 [6] - 华夏科创50ETF成交量105.74万张，较上一交易日增加13.24万张，持仓量212.25万张，较上一交易日增加4.71万张，成交量PCR为0.94，较上一交易日减少0.21，持仓量PCR为1.03，较上一交易日增加0.01 [6] - 易方达科创50ETF成交量17.04万张，较上一交易日增加3.06万张，持仓量57.90万张，较上一交易日增加1.85万张，成交量PCR为0.87，较上一交易日增加0.03，持仓量PCR为0.91，较上一交易日无变化 [6] - 深证300ETF成交量14.20万张，较上一交易日减少0.23万张，持仓量24.98万张，较上一交易日增加0.44万张，成交量PCR为1.16，较上一交易日减少0.27，持仓量PCR为1.02，较上一交易日减少0.03 [6] - 深证500ETF成交量17.82万张，较上一交易日增加2.33万张，持仓量34.18万张，较上一交易日增加0.71万张，成交量PCR为1.69，较上一交易日增加0.27，持仓量PCR为0.95，较上一交易日增加0.05 [6] - 深证100ETF成交量9.43万张，较上一交易日增加2.38万张，持仓量11.18万张，较上一交易日增加0.38万张，成交量PCR为1.78，较上一交易日增加0.42，持仓量PCR为1.34，较上一交易日增加0.06 [6] - 创业板ETF成交量160.43万张，较上一交易日减少8.48万张，持仓量170.43万张，较上一交易日增加3.91万张，成交量PCR为1.13，较上一交易日增加0.05，持仓量PCR为1.32，较上一交易日增加0.04 [6] - 上证50成交量2.00万张，较上一交易日减少0.52万张，持仓量6.87万张，较上一交易日增加0.15万张，成交量PCR为0.63，较上一交易日减少0.02，持仓量PCR为0.71，较上一交易日减少0.01 [6] - 沪深300成交量8.30万张，较上一交易日减少0.67万张，持仓量18.37万张，较上一交易日增加0.27万张，成交量PCR为0.61，较上一交易日减少0.13，持仓量PCR为0.74，较上一交易日无变化 [6] - 中证1000成交量18.99万张，较上一交易日增加0.02万张，持仓量32.80万张，较上一交易日增加0.58万张，成交量PCR为0.83，较上一交易日增加0.07，持仓量PCR为0.90，较上一交易日减少0.01 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10，购最大持仓156815，沽最大持仓132380 [8] - 上证300ETF压力点4.70，支撑点4.60，购最大持仓113651，沽最大持仓104677 [8] - 上证500ETF压力点7.25，支撑点7.00，购最大持仓111534，沽最大持仓85784 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.40，支撑点1.30，购最大持仓130745，沽最大持仓108024 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.45，支撑点1.25，购最大持仓28379，沽最大持仓19897 [8] - 深证300ETF压力点5.00，支撑点3.50，购最大持仓18088，沽最大持仓11875 [8] - 深证500ETF压力点3.20，支撑点2.80，购最大持仓13540，沽最大持仓10126 [8] - 深证100ETF压力点4.00，支撑点2.34，购最大持仓6644，沽最大持仓11049 [8] - 创业板ETF压力点3.10，支撑点3.00，购最大持仓107208，沽最大持仓96780 [8] - 上证50压力点3000，支撑点2900，购最大持仓5273，沽最大持仓3541 [8] - 沪深300压力点4600，支撑点4500，购最大持仓9105，沽最大持仓5127 [8] - 中证1000压力点7400，支撑点7000，购最大持仓16274，沽最大持仓8779 [8] 期权因子—隐含波动率(%) - 上证50ETF平值隐波率11.66，加权隐波率11.90，较上一交易日减少0.12，年平均16.00，购隐波率11.85，沽隐波率11.95，HISV20为12.59，隐历波动率差为 -0.69 [11] - 上证300ETF平值隐波率13.60，加权隐波率13.64，较上一交易日增加0.05，年平均16.53，购隐波率13.51，沽隐波率13.78，HISV20为13.86，隐历波动率差为 -0.22 [11] - 上证500ETF平值隐波率17.38，加权隐波率17.82，较上一交易日减少0.32，年平均20.27，购隐波率17.65，沽隐波率17.98，HISV20为18.18，隐历波动率差为 -0.36 [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率24.67，加权隐波率26.03，较上一交易日减少0.01，年平均33.46，购隐波率26.18，沽隐波率25.86，HISV20为27.80，隐历波动率差为 -1.77 [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率37.62，加权隐波率26.13，较上一交易日减少0.95，年平均34.33，购隐波率26.01，沽隐波率26.28，HISV20为28.51，隐历波动率差为 -2.38 [11] - 深证300ETF平值隐波率13.79，加权隐波率15.43，较上一交易日减少1.09，年平均18.54，购隐波率14.34，沽隐波率16.40，HISV20为14.38，隐历波动率差为1.05 [11] - 深证500ETF平值隐波率17.66，加权隐波率20.39，较上一交易日增加1.63，年平均22.25，购隐波率19.36，沽隐波率21.28，HISV20为19.33，隐历波动率差为1.06 [11] - 深证100ETF平值隐波率17.88，加权隐波率25.23，较上一交易日增加0.54，年平均26.54，购隐波率25.36，沽隐波率24.70，HISV20为23.93，隐历波动率差为1.30 [11] - 创业板ETF平值隐波率24.83，加权隐波率26.60，较上一交易日减少0.44，年平均30.02，购隐波率24.93，沽隐波率28.09，HISV20为28.00，隐历波动率差为 -1.40 [11] - 上证50平值隐波率11.87，加权隐波率12.23，较上一交易日减少0.09，年平均16.80，购隐波率12.28，沽隐波率12.16，HISV20为13.02，隐历波动率差为 -0.79 [11] - 沪深300平值隐波率13.76，加权隐波率13.77，较上一交易日减少0.10，年平均16.73，购隐波率13.56，沽隐波率14.10，HISV20为14.01，隐历波动率差为 -0.25 [11] - 中证1000平值隐波率18.05，加权隐波率18.23，较上一交易日减少0.20，年平均21.73，购隐波率17.91，沽隐波率18.60，HISV20为18.22，隐历波动率差为0.00 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板，各板块选择部分品种给出期权策略建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] - 金融股板块（上证50ETF）：标的行情为上方有压力的震荡回落走势，期权隐含波动率维持均值附近波动，持仓量PCR收报于1.00附近表明偏震荡，压力位3.30，支撑位3.10；方向性策略无，波动性策略构建卖方偏中性组合策略获取时间价值收益，动态调整持仓delta保持中性，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF）：标的行情为上方有压力的超跌反弹回暖上升走势，期权隐含波动率维持均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上表明处于偏弱行情，压力位4.70，支撑位4.60；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略获取期权时间价值，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）：标的行情为偏多头高位震荡超跌反弹

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4091，跌29，跌幅0.70%，成交量11.89万手，持仓量17.65万手 [3] - 豆二B2601最新价3745，跌3，跌幅0.08%，成交量11.73万手，持仓量10.35万手 [3] - 豆粕M2601最新价3034，持平，成交量48.73万手，持仓量98.81万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2418，涨10，涨幅0.42%，成交量17.11万手，持仓量20.53万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8680，跌8，跌幅0.09%，成交量34.39万手，持仓量26.03万手 [3] - 豆油Y2601最新价8240，跌12，跌幅0.15%，成交量15.66万手，持仓量28.14万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9654，跌15，跌幅0.16%，成交量24.17万手，持仓量14.04万手 [3] - 鸡蛋JD2601最新价3138，跌21，跌幅0.66%，成交量24.24万手，持仓量16.05万手 [3] - 生猪LH2601最新价11385，跌95，跌幅0.83%，成交量2.81万手，持仓量9.05万手 [3] - 花生PK2601最新价8066，涨12，涨幅0.15%，成交量4.87万手，持仓量7.86万手 [3] - 苹果AP2603最新价9505，跌9，跌幅0.09%，成交量0.10万手，持仓量0.25万手 [3] - 红枣CJ2603最新价9050，跌60，跌幅0.66%，成交量0.46万手，持仓量1.44万手 [3] - 白糖SR2601最新价5326，跌2，跌幅0.04%，成交量23.96万手，持仓量32.92万手 [3] - 棉花CF2601最新价13765，跌15，跌幅0.11%，成交量17.90万手，持仓量51.31万手 [3] - 玉米C2601最新价2302，涨29，涨幅1.28%，成交量74.47万手，持仓量93.82万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2598，涨23，涨幅0.89%，成交量13.00万手，持仓量22.91万手 [3] - 原木LG2601最新价765，跌4，跌幅0.46%，成交量0.38万手，持仓量1.54万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.91 [4] - 豆二成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.79 [4] - 豆粕成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.76 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.83，持仓量PCR为1.03 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.93 [4] - 豆油成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.89 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.39，持仓量PCR为1.13 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.47 [4] - 生猪成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.37 [4] - 花生成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.38 [4] - 苹果成交量PCR为1.11，持仓量PCR为1.49 [4] - 红枣成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.39 [4] - 白糖成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.56 [4] - 棉花成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.65 [4] - 玉米成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.66 [4] - 淀粉成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.64 [4] - 原木成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4250，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3300，支撑位3000 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10600，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2180，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位825，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.83，加权隐波率12.00 [6] - 豆二平值隐波率10.52，加权隐波率11.86 [6] - 豆粕平值隐波率10.51，加权隐波率12.16 [6] - 菜籽粕平值隐波率18.185，加权隐波率19.32 [6] - 棕榈油平值隐波率16.57，加权隐波率18.04 [6] - 豆油平值隐波率12.12，加权隐波率12.83 [6] - 菜籽油平值隐波率13.37，加权隐波率16.13 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.56，加权隐波率21.07 [6] - 生猪平值隐波率18.94，加权隐波率22.23 [6] - 花生平值隐波率12.42，加权隐波率15.81 [6] - 苹果平值隐波率24.125，加权隐波率24.96 [6] - 红枣平值隐波率19.37，加权隐波率21.99 [6] - 白糖平值隐波率8.99，加权隐波率10.62 [6] - 棉花平值隐波率7.205，加权隐波率9.95 [6] - 玉米平值隐波率11.835，加权隐波率12.43 [6] - 淀粉平值隐波率13.275，加权隐波率14.12 [6] - 原木平值隐波率14.57，加权隐波率20.06 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权：豆一 - 基本面：中国采购美豆，12 - 1月买船进度推进，国内大豆、豆粕库存高位，豆粕库存去化慢 [7] - 行情分析：8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多震荡 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位4250，支撑位4000 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权：豆粕 - 基本面：油厂开机率约61.41%，上周国内大豆压榨225万吨 [9] - 行情分析：8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.80，压力位2950，支撑位2800 [9] - 策略建议：构建卖出偏空期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油 - 基本面：马来西亚11月1 - 20日棕榈油产量预估增加，1 - 25日出口量减少 [9] - 行情分析：9月先涨后跌，10月回升后震荡，11月空头下行 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR接近0.80，压力位9500，支撑位9000 [9] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：花生 - 基本面：花生市场高位盘整，价格平稳，成本支撑有限，下游交易氛围淡 [10] - 行情分析：8月弱势盘整，9月低位震荡，10月冲高回落，11月先跌后涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR接近1.00，压力位8000，支撑位7700 [10] - 策略建议：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权：生猪 - 基本面：上周生猪出栏均重增加，集团和散户出栏均重有变化 [10] - 行情分析：8月弱势下行，9月延续，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权：鸡蛋 - 基本面：上周国内蛋价主流平稳，后半程小幅上涨，供应充足，需求无好转 [11] - 行情分析：8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌，11月反弹后回落震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合 [11] 农副产品期权：苹果 - 基本面：新季晚富士入库收尾，入库结构不佳，出库前期快后期慢 [11] - 行情分析：8月先跌后涨，9月偏多上行，10月温和上涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR超0.90，压力位10600，支撑位8000 [11] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权：红枣 - 基本面：新疆主产区灰枣下树接近尾声，新季减产预期强，库存压力大 [12] - 行情分析：8月上涨后回落，9月走弱后反弹，10月先涨后跌，11月空头下行 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权：白糖 - 基本面：截至11月27日，2025/26榨季广西已开榨糖厂21家，同比减少 [12] - 行情分析：8月快速下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整，11月走弱下行 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权：棉花 - 基本面：截至11月28日当周，纺纱厂开机率65.5%，全国棉花商业库存418万吨 [13] - 行情分析：8月高位回落，9月弱势偏空，10月低位震荡后反弹，11月盘整后偏多上行 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合，构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权：玉米 - 基本面：截至11月21日，北方港口玉米库存累积，广东港口成交清淡 [13] - 行情分析：8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势震荡，11月反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合 [13]