期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：龙奥明 金融期权 | 日报 2025 年 10 月 27 日 金融期权 专业研究·创造价值 股市风险偏好回升，股指震荡上涨 核心观点 今日各股指均震荡上涨。沪深京三市全天成交额 23566 亿元，较上日 放量 3650 亿元。随着中美经贸磋商落地，外部不确定性风险因素缓和，投 资者风险偏好回升。叠加二十大四中全会公报公布，指出"十五五"期间的 主要目标包括高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，政策 利好预期驱动市场风险偏好上行。另一方面，随着股票估值水平上升，获利 资金止盈意愿仍存，后市走势主要看政策利好预期发酵节奏与资金止盈节 奏的相互博弈情况。总的来说，短期内股指预计以宽幅震荡为主。 目前期权隐含波动率保持相对平稳，考虑到股指中长线向上，维持牛 市价差或备兑的思路。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动，对于ETF期权适合构建偏多头的买方策略和认购期权牛市价差组合策略，对于股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3950.31，涨0.71%，成交额8585亿元 [4] - 深证成指收盘价13289.18，涨2.02%，成交额11157亿元 [4] - 上证50收盘价3045.82，涨0.62%，成交额1554亿元 [4] - 沪深300收盘价4660.68，涨1.18%，成交额5520亿元 [4] - 中证500收盘价7258.53，涨1.62%，成交额3661亿元 [4] - 中证1000收盘价7419.24，涨1.52%，成交额3975亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.192，涨0.79%，成交量681.06万份，成交额21.70亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.770，涨1.21%，成交量865.30万份，成交额41.11亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.369，涨1.66%，成交量227.47万份，成交额16.64亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.535，涨4.21%，成交量3644.52万份，成交额55.22亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.487，涨4.42%，成交量1098.37万份，成交额16.12亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.916，涨1.26%，成交量199.66万份，成交额9.78亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.940，涨1.62%，成交量119.23万份，成交额3.48亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.569，涨2.03%，成交量49.50万份，成交额1.75亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.147，涨3.59%，成交量1494.88万份，成交额46.38亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量84.26万张，持仓量112.82万张，成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.98 [6] - 上证300ETF成交量80.12万张，持仓量106.60万张，成交量PCR为0.99，持仓量PCR为1.13 [6] - 上证500ETF成交量116.86万张，持仓量110.96万张，成交量PCR为0.87，持仓量PCR为1.24 [6] - 华夏科创50ETF成交量153.69万张，持仓量175.18万张，成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.03 [6] - 易方达科创50ETF成交量31.88万张，持仓量50.41万张，成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.87 [6] - 深证300ETF成交量12.55万张，持仓量21.67万张，成交量PCR为1.27，持仓量PCR为0.90 [6] - 深证500ETF成交量19.27万张，持仓量32.91万张，成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.79 [6] - 深证100ETF成交量3.56万张，持仓量9.22万张，成交量PCR为1.31，持仓量PCR为1.25 [6] - 创业板ETF成交量178.55万张，持仓量141.82万张，成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.31 [6] - 上证50成交量3.67万张，持仓量6.25万张，成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.68 [6] - 沪深300成交量10.20万张，持仓量15.89万张，成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.80 [6] - 中证1000成交量22.14万张，持仓量26.83万张，成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.95 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [8] - 上证300ETF压力点为4.80，支撑点为4.70 [8] - 上证500ETF压力点为7.75，支撑点为6.75 [8] - 华夏科创50ETF压力点为1.55，支撑点为1.35 [8] - 易方达科创50ETF压力点为1.60，支撑点为1.40 [8] - 深证300ETF压力点为5.00，支撑点为4.80 [8] - 深证500ETF压力点为3.00，支撑点为2.85 [8] - 深证100ETF压力点为3.50，支撑点为3.00 [8] - 创业板ETF压力点为3.30，支撑点为3.00 [8] - 上证50压力点为3000，支撑点为2900 [8] - 沪深300压力点为4700，支撑点为4500 [8] - 中证1000压力点为7500，支撑点为7300 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率为15.82%，加权隐波率为15.97% [11] - 上证300ETF平值隐波率为16.76%，加权隐波率为16.82% [11] - 上证500ETF平值隐波率为20.59%，加权隐波率为21.02% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率为34.23%，加权隐波率为34.25% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率为68.36%，加权隐波率为35.00% [11] - 深证300ETF平值隐波率为17.21%，加权隐波率为20.59% [11] - 深证500ETF平值隐波率为21.02%，加权隐波率为22.84% [11] - 深证100ETF平值隐波率为23.36%，加权隐波率为26.42% [11] - 创业板ETF平值隐波率为29.26%，加权隐波率为30.19% [11] - 上证50平值隐波率为16.25%，加权隐波率为16.56% [11] - 沪深300平值隐波率为16.95%，加权隐波率为17.08% [11] - 中证1000平值隐波率为21.60%，加权隐波率为22.02% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板，各板块选择部分品种给出期权策略与建议 [13] 各板块期权策略分析 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 上证50ETF短期下方有支撑，偏多头上涨高位大幅震荡，隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR表明上方压力增大，压力位3.20，支撑位3.10，建议构建卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 上证300ETF短期下方有支撑，偏多头上涨，隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR表明处于震荡行情，压力位4.80，支撑位4.70，建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 深证100ETF偏多头上涨后大幅下降，隐含波动率均值较高，持仓量PCR表明处于偏多方向震荡回落行情，压力位3.70，支撑位3.00，建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、中证1000） - 上证500ETF偏多头上涨后大幅下降，隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明震荡偏强，压力位7.25，支撑位6.75，建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 中证1000指数高位回落，隐含波动率上升至均值偏上，持仓量PCR表明逐渐走弱势，压力位7500，支撑位7200，建议构建做空波动率组合策略 [16] 创业板板块（创业板ETF） - 创业板ETF多头趋势上突破上行快速下降，隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR表明处于震荡偏强行情，压力位3.30，支撑位3.00，建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [16]

金融期权 2025/10/24 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价470，涨16，涨跌幅3.48%，成交量15.16万手，持仓量4.32万手 [4] - 液化气PG2512最新价4234，涨30，涨跌幅0.71%，成交量7.35万手，持仓量9.27万手 [4] - 甲醇MA2512最新价2267，涨8，涨跌幅0.35%，成交量1.76万手，持仓量3.70万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4104，涨18，涨跌幅0.44%，成交量18.89万手，持仓量33.43万手 [4] - 聚丙烯PP2512最新价6659，涨20，涨跌幅0.30%，成交量0.85万手，持仓量3.77万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4666，跌13，涨跌幅 -0.28%，成交量0.64万手，持仓量4.16万手 [4] - 塑料L2512最新价6962，涨10，涨跌幅0.14%，成交量0.93万手，持仓量2.67万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6589，涨0，涨跌幅0.00%，成交量20.42万手，持仓量34.53万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15445，涨220，涨跌幅1.44%，成交量22.26万手，持仓量14.88万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价11230，涨125，涨跌幅1.13%，成交量9.94万手，持仓量6.99万手 [4] - 对二甲苯PX2512最新价6542，涨44，涨跌幅0.68%，成交量2.62万手，持仓量2.60万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4518，涨38，涨跌幅0.85%，成交量13.80万手，持仓量5.82万手 [4] - 短纤PF2512最新价6174，涨28，涨跌幅0.46%，成交量15.17万手，持仓量20.51万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5692，涨34，涨跌幅0.60%，成交量2.67万手，持仓量1.77万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2383，涨12，涨跌幅0.51%，成交量30.72万手，持仓量12.36万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1227，跌1，涨跌幅 -0.08%，成交量97.89万手，持仓量139.25万手 [4] - 尿素UR2601最新价1638，涨21，涨跌幅1.30%，成交量14.78万手，持仓量29.88万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量74443，量变化4313，持仓量40028，仓变化 -1388，成交量PCR0.49，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.67，仓PCR变化0.11 [5] - 液化气成交量194227，量变化14809，持仓量71633，仓变化2165，成交量PCR0.63，量PCR变化0.19，持仓量PCR0.79，仓PCR变化0.09 [5] - 甲醇成交量197661，量变化72447，持仓量291915，仓变化11705，成交量PCR0.57，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.55，仓PCR变化 -0.01 [5] - 乙二醇成交量60345，量变化 -12586，持仓量75697，仓变化 -1521，成交量PCR0.60，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.70，仓PCR变化0.01 [5] - 聚丙烯成交量64039，量变化1782，持仓量126442，仓变化 -6049，成交量PCR0.81，量PCR变化 -0.26，持仓量PCR0.68，仓PCR变化 -0.03 [5] - 聚氯乙烯成交量159978，量变化2702，持仓量350559，仓变化 -1138，成交量PCR0.37，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.26，仓PCR变化 -0.02 [5] - 塑料成交量39443，量变化1902，持仓量82269，仓变化5708，成交量PCR0.90，量PCR变化0.05，持仓量PCR0.57，仓PCR变化0.01 [5] - 苯乙烯成交量400478，量变化 -2026，持仓量172300，仓变化 -10479，成交量PCR0.81，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.69，仓PCR变化 -0.04 [5] - 橡胶成交量17240，量变化364，持仓量48987，仓变化 -83，成交量PCR0.29，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.51，仓PCR变化 -0.00 [5] - 合成橡胶成交量50529，量变化22432，持仓量31661，仓变化1730，成交量PCR0.42，量PCR变化 -0.20，持仓量PCR0.71，仓PCR变化0.00 [5] - 对二甲苯成交量29361，量变化 -10276，持仓量41054，仓变化1025，成交量PCR0.61，量PCR变化0.18，持仓量PCR0.85，仓PCR变化0.03 [5] - 精对苯二甲酸成交量163761，量变化 -19671，持仓量244635，仓变化1556，成交量PCR0.72，量PCR变化0.12，持仓量PCR0.69，仓PCR变化0.01 [5] - 短纤成交量20484，量变化 -25703，持仓量31047，仓变化 -24，成交量PCR0.58，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.71，仓PCR变化0.05 [5] - 瓶片成交量2576，量变化 -225，持仓量10035，仓变化388，成交量PCR0.40，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.57，仓PCR变化 -0.00 [5] - 烧碱成交量56643，量变化16266，持仓量61229，仓变化2078，成交量PCR0.86，量PCR变化 -0.19，持仓量PCR0.65，仓PCR变化 -0.04 [5] - 纯碱成交量262727，量变化55611，持仓量641620，仓变化21031，成交量PCR0.57，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.35，仓PCR变化0.02 [5] - 尿素成交量16984，量变化4685，持仓量93223，仓变化1026，成交量PCR0.47，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.39，仓PCR变化0.01 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油平值行权价460，压力点590，压力点偏移90，支撑点400，支撑点偏移0，购最大持仓3566，沽最大持仓1515 [6] - 液化气平值行权价4250，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4000，支撑点偏移400，购最大持仓1316，沽最大持仓894 [6] - 甲醇平值行权价2275，压力点2300，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移 -25，购最大持仓6130，沽最大持仓7108 [6] - 乙二醇平值行权价4100，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4050，支撑点偏移0，购最大持仓3788，沽最大持仓3217 [6] - 聚丙烯平值行权价6700，压力点7100，压力点偏移0，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓4470，沽最大持仓6194 [6] - 聚氯乙烯平值行权价4700，压力点6200，压力点偏移0，支撑点4700，支撑点偏移250，购最大持仓38430，沽最大持仓3071 [6] - 塑料平值行权价7000，压力点7300，压力点偏移0，支撑点6900，支撑点偏移0，购最大持仓5526，沽最大持仓1687 [6] - 苯乙烯平值行权价6600，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓2920，沽最大持仓2379 [6] - 橡胶平值行权价15250，压力点17000，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓6040，沽最大持仓1839 [6] - 合成橡胶平值行权价11200，压力点11400，压力点偏移 -600，支撑点10000，支撑点偏移 -800，购最大持仓434，沽最大持仓434 [6] - 对二甲苯平值行权价6500，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6400，支撑点偏移100，购最大持仓2289，沽最大持仓2143 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4500，压力点4600，压力点偏移0，支撑点4300，支撑点偏移0，购最大持仓5554，沽最大持仓5869 [6] - 短纤平值行权价6200，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓1878，沽最大持仓1339 [6] - 瓶片平值行权价5700，压力点6600，压力点偏移0，支撑点5600，支撑点偏移0，购最大持仓2089，沽最大持仓342 [6] - 烧碱平值行权价2400，压力点2600，压力点偏移0，支撑点2280，支撑点偏移0，购最大持仓2620，沽最大持仓1960 [6] - 纯碱平值行权价1240，压力点1400，压力点偏移0，支撑点1100，支撑点偏移0，购最大持仓17177，沽最大持仓8362 [6] - 尿素平值行权价1640，压力点1800，压力点偏移0，支撑点1600，支撑点偏移0，购最大持仓14845，沽最大持仓2700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率28.24，加权隐波率30.66，加权隐波率变化 -0.18，年平均36.16，购隐波率31.38，沽隐波率29.18，HISV2030.35，隐历波动率差 -2.11 [7] - 液化气平值隐波率17.76，加权隐波率19.15，加权隐波率变化 -1.18，年平均23.66，购隐波率18.58，沽隐波率20.04，HISV2018.91，隐历波动率差 -1.15 [7] - 甲醇平值隐波率15.72，加权隐波率17.98，加权隐波率变化 -0.60，年平均21.50，购隐波率18.19，沽隐波率17.60，HISV2018.11，隐历波动率差 -2.39 [7] - 乙二醇平值隐波率11.7，加权隐波率13.89，加权隐波率变化 -1.11，年平均16.51，购隐波率13.98，沽隐波率13.75，HISV2014.40，隐历波动率差 -2.70 [7] - 聚丙烯平值隐波率9.365，加权隐波率13.25，加权隐波率变化0.74，年平均12.56，购隐波率13.30，沽隐波率13.19，HISV2011.86，隐历波动率差 -2.50 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.15，加权隐波率18.69，加权隐波率变化2.77，年平均19.21，购隐波率19.01，沽隐波率17.83，HISV2015.96，隐历波动率差 -2.81 [7] - 塑料平值隐波率10.915，加权隐波率12.76，加权隐波率变化0.12，年平均13.79，购隐波率12.53，沽隐波率13.02，HISV2011.89，隐历波动率差 -0.97 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.225，加权隐波率21.17，加权隐波率变化0.75，年平均23.45，购隐波率21.64，沽隐波率20.59，HISV2019.26，隐历波动率差 -2.03 [7] - 橡胶平值隐波率17.695，加权隐波率22.30，加权隐波率变化 -1.37，年平均24.59，购隐波率22.95，沽隐波率20.00，HISV2021.54，隐历波动率差 -3.84 [7] - 合成橡胶平值隐波率21.66，加权隐波率27.74，加权隐波率变化1.50，年平均30.41，购隐波率28.66，沽隐波率25.50，HISV2024.74，隐历波动率差 -3.08 [7] - 对二甲苯平值隐波率14.525，加权隐波率16.91，加权隐波率变化 -0.15，年平均24.18，购隐波率15.80，沽隐波率18.78，HISV2017.71，隐历波动率差 -3.18 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.93，加权隐波率17.31，加权隐波率变化 -0.05，年平均23.48，购隐波率17.47，沽隐波率17.10，HISV2017.35，隐历波动率差 -1.42 [7] - 短

（2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动。 金融期权 2025/10/23 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡的市场行情。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股高位震荡行情 [2] - 金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - ETF期权适合构建偏多头买方策略与认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3916.33，涨1.36%，成交额8379亿元 [3] - 深证成指收盘价13077.32，涨2.06%，成交额10360亿元 [3] - 上证50收盘价3007.26，涨1.09%，成交额1473亿元 [3] - 沪深300收盘价4607.87，涨1.53%，成交额5514亿元 [3] - 中证500收盘价7185.62，涨1.64%，成交额3450亿元 [3] - 中证1000收盘价7344.05，涨1.45%，成交额3482亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.144，涨1.06%，成交额26.77亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.710，涨1.51%，成交额45.11亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.280，涨1.68%，成交额35.22亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.477，涨2.78%，成交额58.43亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.430，涨2.66%，成交额16.09亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.858，涨1.50%，成交额9.90亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.906，涨1.61%，成交额4.67亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.512，涨2.54%，成交额2.69亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.062，涨3.06%，成交额52.72亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现 [9] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 行情走势为短期下方有支撑的偏多头上涨高位大幅震荡 [12] - 期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR收报0.80附近，压力位3.20，支撑位3.10 [12] - 构建卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情走势为短期下方有支撑的偏多头上涨 [12] - 期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收1.00附近，压力位和支撑位为4.70 [12] - 构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大中型股板块（深证100ETF） - 行情走势为偏多头上涨后大幅下降 [13] - 期权隐含波动率均值较高，持仓量PCR报收1.00以上，压力位3.70，支撑位3.00 [13] - 构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情走势为偏多头上涨后大幅下降 [13] - 期权隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR维持1.00以上，压力位和支撑位为7.25 [13] - 构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（中证1000） - 行情走势为上方有压力的高位回落 [14] - 期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收0.90附近，压力位7500，支撑位7300 [14] - 构建做空波动率组合策略 [14] 创业板板块（创业板ETF） - 行情走势为多头趋势突破上行快速下降 [14] - 期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收1.00以上，压力位3.30，支撑位3.00 [14] - 构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [14]

安粮期货期权数据报告 商品期权数据研报 2025 年 10 月 21 日 玉米期价小幅上涨，期权隐波小幅下降 豆粕期价小幅下跌，期权隐波持续上升 表 1：期货市场玉米豆粕主力合约数据统计 TEL:0551-62879960 张莎 F03088817 Z0019577 总部地址：合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 内容摘要 1 / 5 玉米期价小幅上涨，期货主力合约 C2601 报收于 2144 元/吨。玉米期权成交 133679 手， 持仓量为 451544 手，成交量 PCR 为 0.727，成 交量最高的合约 C2511 合约，其占总成交量比 例 为 64% 左 右 。 期 权 加 权 隐 含 波 动 率 为 16.18%,30 日历史波动率为 10.39%，期权隐波 小幅下降。 安粮期货研究所 期权组 安粮期货期权数据报告 豆粕期价小幅下跌，期货主力合约 M2601 报收于 2889 元/吨。豆粕期权成交 225780 手， 持仓量为 1066736 手，成交量 PCR 为 0.840，目 前成交量集中在浅度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建偏多头的买方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3839.76，跌76.47，跌幅1.95%，成交额8732亿元，额变化39亿元，PE为16.51 [4] - 深证成指收盘价12688.94，跌397.47，跌幅3.04%，成交额10649亿元，额变化31亿元，PE为30.02 [4] - 上证50收盘价2967.77，跌51.42，跌幅1.70%，成交额1487亿元，额变化 -33亿元，PE为11.95 [4] - 沪深300收盘价4514.23，跌104.19，跌幅2.26%，成交额5591亿元，额变化 -15亿元，PE为14.15 [4] - 中证500收盘价7016.07，跌215.47，跌幅2.98%，成交额3481亿元，额变化 -117亿元，PE为33.44 [4] - 中证1000收盘价7185.48，跌216.36，跌幅2.92%，成交额3839亿元，额变化96亿元，PE为45.68 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.110，跌0.049，跌幅1.55%，成交量1047.60万份，量变化1039.11万份，成交额32.79亿元，额变化6.00亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.624，跌0.097，跌幅2.05%，成交量840.06万份，量变化831.93万份，成交额39.10亿元，额变化0.74亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.114，跌0.222，跌幅3.03%，成交量301.48万份，量变化298.72万份，成交额21.74亿元，额变化1.53亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.433，跌0.054，跌幅3.63%，成交量4157.63万份，量变化4125.09万份，成交额60.25亿元，额变化11.58亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.388，跌0.053，跌幅3.68%，成交量1436.86万份，量变化1426.49万份，成交额20.16亿元，额变化4.99亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.768，跌0.104，跌幅2.13%，成交量256.53万份，量变化254.86万份，成交额12.32亿元，额变化4.23亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.844，跌0.083，跌幅2.84%，成交量207.64万份，量变化205.63万份，成交额5.97亿元，额变化0.08亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.393，跌0.102，跌幅2.92%，成交量61.88万份，量变化61.40万份，成交额2.12亿元，额变化0.43亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.915，跌0.099，跌幅3.28%，成交量1552.64万份，量变化1537.15万份，成交额45.77亿元，额变化 -0.94亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量174.02万张，量变化14.87万张，持仓量156.36万张，仓变化3.09万张，成交量PCR为1.07，量PCR变化0.12，持仓量PCR为0.76，仓PCR变化 -0.08 [6] - 上证300ETF成交量195.42万张，量变化28.51万张，持仓量132.97万张，仓变化 -0.18万张，成交量PCR为1.43，量PCR变化0.21，持仓量PCR为0.87，仓PCR变化 -0.12 [6] - 上证500ETF成交量234.77万张，量变化33.53万张，持仓量139.32万张，仓变化9.27万张，成交量PCR为1.23，量PCR变化0.02，持仓量PCR为1.03，仓PCR变化 -0.13 [6] - 华夏科创50ETF成交量326.77万张，量变化105.31万张，持仓量234.34万张，仓变化7.50万张，成交量PCR为1.30，量PCR变化0.08，持仓量PCR为0.86，仓PCR变化 -0.08 [6] - 易方达科创50ETF成交量84.05万张，量变化26.14万张，持仓量68.42万张，仓变化2.34万张，成交量PCR为1.70，量PCR变化0.27，持仓量PCR为0.78，仓PCR变化 -0.04 [6] - 深证300ETF成交量27.13万张，量变化5.80万张，持仓量32.67万张，仓变化0.84万张，成交量PCR为1.36，量PCR变化0.36，持仓量PCR为0.75，仓PCR变化 -0.06 [6] - 深证500ETF成交量40.58万张，量变化4.23万张，持仓量43.06万张，仓变化0.15万张，成交量PCR为1.23，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR为0.72，仓PCR变化 -0.12 [6] - 深证100ETF成交量12.45万张，量变化0.76万张，持仓量14.22万张，仓变化 -0.38万张，成交量PCR为2.24，量PCR变化 -2.24，持仓量PCR为1.11，仓PCR变化 -0.16 [6] - 创业板ETF成交量257.20万张，量变化38.28万张，持仓量199.22万张，仓变化 -3.43万张，成交量PCR为1.14，量PCR变化0.05，持仓量PCR为0.90，仓PCR变化 -0.09 [6] - 上证50成交量7.30万张，量变化0.02万张，持仓量8.29万张，仓变化0.44万张，成交量PCR为0.60，量PCR变化0.02，持仓量PCR为0.78，仓PCR变化 -0.05 [6] - 沪深300成交量22.45万张，量变化2.11万张，持仓量21.67万张，仓变化1.58万张，成交量PCR为0.86，量PCR变化0.12，持仓量PCR为0.85，仓PCR变化 -0.12 [6] - 中证1000成交量43.84万张，量变化7.60万张，持仓量33.17万张，仓变化2.89万张，成交量PCR为0.99，量PCR变化0.00，持仓量PCR为0.86，仓PCR变化 -0.10 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF标的收盘价3.110，平值行权价3.10，压力点3.20，压力点偏移0.00，支撑点3.10，支撑点偏移0.00，购最大持仓138944，沽最大持仓92932 [8] - 上证300ETF标的收盘价4.624，平值行权价4.60，压力点4.70，压力点偏移0.00，支撑点4.60，支撑点偏移 -0.10，购最大持仓95447，沽最大持仓56296 [8] - 上证500ETF标的收盘价7.114，平值行权价7.00，压力点7.50，压力点偏移0.00，支撑点7.25，支撑点偏移0.00，购最大持仓124184，沽最大持仓103517 [8] - 华夏科创50ETF标的收盘价1.433，平值行权价1.45，压力点1.55，压力点偏移0.00，支撑点1.45，支撑点偏移0.05，购最大持仓120980，沽最大持仓67223 [8] - 易方达科创50ETF标的收盘价1.388，平值行权价1.40，压力点1.50，压力点偏移0.00，支撑点1.45，支撑点偏移0.00，购最大持仓34215，沽最大持仓16917 [8] - 深证300ETF标的收盘价4.768，平值行权价4.80，压力点4.90，压力点偏移0.00，支撑点4.70，支撑点偏移0.00，购最大持仓26622，沽最大持仓11633 [8] - 深证500ETF标的收盘价2.844，平值行权价2.85，压力点2.95，压力点偏移 -0.05，支撑点2.90，支撑点偏移0.00，购最大持仓22714，沽最大持仓11650 [8] - 深证100ETF标的收盘价3.393，平值行权价3.40，压力点3.60，压力点偏移0.00，支撑点2.90，支撑点偏移0.00，购最大持仓10342，沽最大持仓7195 [8] - 创业板ETF标的收盘价2.915，平值行权价2.90，压力点3.20，压力点偏移0.00，支撑点3.00，支撑点偏移0.00，购最大持仓120067，沽最大持仓51849 [8] - 上证50标的收盘价2967.77，平值行权价2950，压力点3000，压力点偏移 -50，支撑点3000，支撑点偏移100，购最大持仓2735，沽最大持仓1323 [8] - 沪深300标的收盘价4514.23，平值行权价4500，压力点4600，压力点偏移 -100，支撑点4500，支撑点偏移0，购最大持仓5123，沽最大持仓2436 [8] - 中证1000标的收盘价7185.48，平值行权价7200，压力点7500，压力点偏移0，支撑点7300，支撑点偏移100，购最大持仓6895，沽最大持仓5402 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率17.38%，加权隐波率18.90%，加权隐波率变化0.84%，年平均16.40%，购隐波率19.98%，沽隐波率17.57%，HISV20为18.13%，隐历波动率差0.76% [11] - 上证300ETF平值隐波率19.60%，加权隐波率20.79%，加权隐波率变化2.98%，年平均16.87%，购隐波率21.48%，沽隐波率20.05%，HISV20为18.34%，隐历波动率差2.45% [11] - 上证500ETF平值隐波率24.55%，加权隐波率26.09%，加权隐波率变化3.90%，年平均20.71%，购隐波率26.76%，沽隐波率25.43%，HISV20为22.35%，隐历波动率差3.74% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率41.70%，加权隐波率46.46%，加权隐波率变化4.52%，年平均33.14%，购隐波率48.55%，沽隐波率44.08%，HISV20为44.83%，隐历波动率差1.63% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率83.15%，加权隐波率47.17%，加权隐波率变化4.72%，年平均33.89%，购隐波率49.72%，沽隐波率44.25%，HISV20为45.30%，隐历波动率差1.87% [11] - 深证300ETF平值隐波率19.22%，加权隐波率22.11%，加权隐波率变化2.73%，年平均18.58%，购隐波率22.77%，沽隐波率21.55%，HISV20为19.81%，隐历波动率差2.31% [11] - 深证500ETF平值隐波率24.44%，加权隐波率26.89%，加权隐波率变化4.24%，年平均22.12%，购隐波率26.72%，沽隐波率27.04%，HISV20为21.89%，隐历波动率差5.00% [11] - 深证100ETF平值隐波率26.59%，加权隐波率34.71%，加权隐波率变化 -0.27%，年平均25.09%，购隐波率31.70%，沽隐波率36.46%，HISV20为25.67%，隐历波动率差9.04% [11] - 创业板ETF平值隐波率34.82%，加权隐波率39.20%，加权隐波率变化2.05%，年平均29.26%，购隐波率39.67%，沽隐波率38.77%，HISV20为38.26%，隐历波动率差0.95% [11] - 上证50平值隐波率20.96%，加权隐波率18.22%，加权隐波率变化0.87%，年平均17.70%，购隐波率18.20%，沽隐波率18.25%，HISV20为17.62%，隐历波动率差0.60% [11] - 沪深300平值隐波率25.65%，加权隐波率19.62%，加权隐波率变化1.24%，年平均17.47%，购隐波率19.43%，沽隐波率19.86%，HISV20为17.86%，隐历波动率差1.77% [11] - 中证10

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交小幅下滑，标的期货以下跌为主，大部分商品期权隐波周度上涨，不同品种呈现出不同的涨跌、波动和市场情绪特征，投资者可关注交易活跃品种机会、做空波动率机会、买权性价比高的品种，同时注意不同品种的价格回调和市场情绪风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.10.13 - 2025.10.17）商品期权市场日均成交量 655 万手、日均持仓量 833 万手，环比分别 -4.94%、-3.47% [1][6] - 本周日均成交活跃品种有白银（99 万手）、多晶硅（52 万手）、玻璃（39 万手） [1][6] - 本周 4 个品种成交增长超 100%，如苯乙烯（+160%）、LPG（+157%）等；成交量下降明显的有菜油（-96%）、菜粕（-82%）等 [1][6] - 本周日均持仓量较高的品种为豆粕（106 万手）、纯碱（54 万手）和玻璃（54 万手） [1][6] - 日均持仓量环比增长迅速的品种为对二甲苯（+64%）、LPG（+60%）、乙二醇（+57%） [1][6] - 建议投资者关注交易活跃品种可能存在的市场机会 [1][6] 本周商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 本周商品期权标的期货以下跌为主，44 个品种周度收跌 [2][15] - 贵金属和新能源金属周度涨幅较高，如黄金（+10.90%）、白银（+10.53%）等；周度跌幅较高的有玻璃（-9.28%）、原油（-6.23%）等 [2][15] 市场波动情况 - 本周大部分商品期权隐波周度上涨，14 个品种当前隐波位于近一年历史 60%分位以上 [2][15] - 隐波位于近一年历史高位的品种有白银、黄金等，警惕单边风险，建议关注做空波动率机会；位于近一年历史低位的有镍、纸浆等，买权性价比较高 [2][15] 期权市场情绪 - 鸡蛋、豆粕等品种成交量 PCR 处于历史高位，市场短期看跌情绪强烈，注意标的价格回调风险；黄金、多晶硅等成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪集中 [2][16] - 白银、硅铁等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪积累；尿素、玻璃等持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][16] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种关键数据，包括成交、波动及期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [20] 能源 未提及具体数据及要点 化工 - **PTA**：未提及具体数据及要点 [28] - **烧碱**：未提及具体数据及要点 [38] - **玻璃**：未提及具体数据及要点 [45] - **纯碱**：未提及具体数据及要点 [53] 贵金属 未提及具体数据及要点 黑色金属 - **铁矿石**：未提及具体数据及要点 [69] - **锰硅**：未提及具体数据及要点 [78] 有色金属 - **铜**：未提及具体数据及要点 [86] - **铝**：未提及具体数据及要点 [94] 农产品 - **豆粕**：未提及具体数据及要点 [100] - **棕榈油**：未提及具体数据及要点 [107] - **棉花**：未提及具体数据及要点 [115]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多类期权 [2] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 多个能源化工期货品种价格有涨跌，成交量和持仓量有不同变化 [3] 期权因子研究 - 量仓PCR指标反映各期权品种成交量、持仓量及PCR值变化 [4] - 压力位和支撑位从期权最大持仓行权价判断标的压力和支撑点 [5] - 隐含波动率展示各期权品种平值、加权隐波率等数据 [6] 各品种期权分析与策略建议 能源类期权 - **原油**：基本面供大于求，行情偏弱势；期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示偏弱行情，压力位590支撑位440；建议构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - **液化气**：PDH装置检修量稳定但利润下滑，行情超跌反弹；期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示弱势行情，压力位4700支撑位4000；建议构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [9] 醇类期权 - **甲醇**：港口库存增加，行情偏弱势；期权隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR显示震荡偏弱行情，压力位2300支撑位2250；建议构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [9] - **乙二醇**：供给端负荷上升，行情偏弱势；期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示空头力量强，压力位4500支撑位4100；建议构建看跌期权熊市价差、做空波动率和多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权 - **聚丙烯**：商业库存上升，行情偏弱；期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示走弱，压力位6800支撑位6400；建议构建现货多头套保策略 [11] 橡胶类期权 - **橡胶**：库存下降，行情弱势盘整；期权隐含波动率下降后均值附近，持仓量PCR显示弱势行情，压力位17000支撑位14000；建议构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - **PTA**：市场开工变化，行情弱势偏空；期权隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR显示震荡行情，压力位5000支撑位4300；建议构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 碱类期权 - **烧碱**：开工率和产量下降，库存增加，行情震荡下行；期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏弱震荡行情，压力位2720支撑位2400；建议构建熊市价差和多头领口策略 [13] - **纯碱**：库存增加，行情低位弱势震荡；期权隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR显示空头压力强，压力位1400支撑位1100；建议构建做空波动率和多头领口策略 [13] 其他类期权 - **尿素**：产能利用率上升，厂内库存增加，行情低位震荡偏弱势；期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头压力大，压力位1800支撑位1620；建议构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [14] 各品种期权图表 - 包含原油、液化气、甲醇等多个品种的价格走势图、成交量和持仓量图、持仓量 - PCR和成交额 - PCR图、隐含波动率图及历史波动率锥和压力支撑点图等 [15][33][51]