报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类 [2] - 构建以卖方为主的期权组合策略和现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价464，涨4，涨幅0.91%，成交量8.02万手，持仓量2.96万手 [3] - 液化气PG2512最新价4286，跌15，跌幅0.35%，成交量7.36万手，持仓量10.60万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2135，跌44，跌幅2.02%，成交量3.32万手，持仓量2.96万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价4010，跌13，跌幅0.32%，成交量15.59万手，持仓量32.12万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6544，跌42，跌幅0.64%，成交量1.89万手，持仓量4.51万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4621，跌61，跌幅1.30%，成交量1.97万手，持仓量5.04万手 [3] - 塑料L2512最新价6855，跌59，跌幅0.85%，成交量2.31万手，持仓量3.21万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6474，涨2，涨幅0.03%，成交量28.66万手，持仓量40.42万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15090，跌160，跌幅1.05%，成交量32.06万手，持仓量14.07万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10460，跌220，跌幅2.06%，成交量11.83万手，持仓量4.15万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6650，涨44，涨幅0.67%，成交量15.72万手，持仓量16.56万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4578，涨22，涨幅0.48%，成交量10.07万手，持仓量5.58万手 [3] - 短纤PF2512最新价6202，涨2，涨幅0.03%，成交量12.68万手，持仓量12.35万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5706，涨12，涨幅0.21%，成交量1.08万手，持仓量0.74万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2289，跌31，跌幅1.34%，成交量30.33万手，持仓量15.68万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1206，跌27，跌幅2.19%，成交量82.47万手，持仓量132.12万手 [3] - 尿素UR2601最新价1625，跌7，跌幅0.43%，成交量10.28万手，持仓量26.41万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.90，持仓量PCR0.66 [4] - 液化气成交量PCR0.58，持仓量PCR0.90 [4] - 甲醇成交量PCR0.99，持仓量PCR0.46 [4] - 乙二醇成交量PCR0.84，持仓量PCR0.64 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.15，持仓量PCR0.76 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.26 [4] - 塑料成交量PCR1.17，持仓量PCR0.55 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.70，持仓量PCR0.52 [4] - 橡胶成交量PCR0.53，持仓量PCR0.50 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.91，持仓量PCR0.74 [4] - 对二甲苯成交量PCR1.47，持仓量PCR1.12 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR1.14，持仓量PCR0.70 [4] - 短纤成交量PCR0.97，持仓量PCR0.77 [4] - 瓶片成交量PCR0.63，持仓量PCR0.66 [4] - 烧碱成交量PCR0.83，持仓量PCR0.51 [4] - 纯碱成交量PCR0.45，持仓量PCR0.32 [4] - 尿素成交量PCR0.58，持仓量PCR0.40 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5] - 聚丙烯压力位7100，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4450 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6000 [5] - 精对苯二甲酸压力位4800，支撑位4500 [5] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [5] - 烧碱压力位2480，支撑位2280 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1160 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率27.935，加权隐波率29.69 [6] - 液化气平值隐波率18.195，加权隐波率19.22 [6] - 甲醇平值隐波率19.805，加权隐波率20.18 [6] - 乙二醇平值隐波率14.055，加权隐波率15.13 [6] - 聚丙烯平值隐波率9.43，加权隐波率11.48 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.525，加权隐波率16.10 [6] - 塑料平值隐波率9.865，加权隐波率11.39 [6] - 苯乙烯平值隐波率16.98，加权隐波率19.40 [6] - 橡胶平值隐波率18.65，加权隐波率20.77 [6] - 合成橡胶平值隐波率22.41，加权隐波率24.97 [6] - 对二甲苯平值隐波率16.34，加权隐波率17.16 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.35，加权隐波率16.97 [6] - 短纤平值隐波率13.255，加权隐波率15.42 [6] - 瓶片平值隐波率11.33，加权隐波率14.41 [6] - 烧碱平值隐波率22.18，加权隐波率22.07 [6] - 纯碱平值隐波率25.665，加权隐波率28.64 [6] - 尿素平值隐波率15.195，加权隐波率16.55 [6] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC出口放量 [7] - 行情7月走弱后盘整，8月先涨后跌，9月弱势反弹，10月大跌后反弹 [7] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位500，支撑位450 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面成本端原油受供应和地缘影响，美国丙烷累库 [9] - 行情8月下跌反弹受阻，9月先涨后跌，10月先弱后强 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降，持仓量PCR约0.8，压力位4500，支撑位4000 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口库存高位震荡，企业库存同比低位 [9] - 行情7月冲高回落，8月走弱，9月反弹，10月延续弱势 [9] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位2300，支撑位2200 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存预期累库，国内负荷高位 [10] - 行情7月上升后下跌，8月弱势盘整，9月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.7，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建多头套保策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PP库存压力高于PE [10] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌 [10] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR约0.7，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情7月上涨后回落，8月回暖后盘整，9月弱势，10月低位盘整 [11] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6，压力位17000，支撑位14000 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA负荷下降，检修量预期上升 [11] - 行情8月反弹受阻，9月弱势，10月先跌后涨 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR约0.7，压力位4600，支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能平均利用率上升 [12] - 行情7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月走弱，10月加速下跌 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2240 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建现货领口套保策略 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂内库存环比持平 [12] - 行情8月以来弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势 [12] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位1300，支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业和港口库存去化 [13] - 行情7月震荡后上涨，8月宽幅波动，9月走弱，10月低位震荡 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建现货套保策略 [13]

报告核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类 [3] - 建议构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 能源类 - 原油SC2512最新价465，跌4，跌幅0.75%，成交量10.93万手，持仓量3.93万手 [4] - 液化气PG2512最新价4273，涨13，涨幅0.31%，成交量8.85万手，持仓量9.65万手 [4] 醇类 - 甲醇MA2512最新价2239，跌12，跌幅0.53%，成交量3.44万手，持仓量3.35万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4099，涨1，涨幅0.02%，成交量21.04万手，持仓量31.62万手 [4] 聚烯烃类 - 聚丙烯PP2512最新价6657，涨13，涨幅0.20%，成交量1.08万手，持仓量4.30万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4693，涨14，涨幅0.30%，成交量1.21万手，持仓量4.42万手 [4] - 塑料L2512最新价6998，涨32，涨幅0.46%，成交量1.18万手，持仓量2.74万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6499，跌29，跌幅0.44%，成交量30.98万手，持仓量40.35万手 [4] 橡胶类 - 橡胶RU2601最新价15390，涨20，涨幅0.13%，成交量16.93万手，持仓量14.37万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价10920，跌125，跌幅1.13%，成交量13.20万手，持仓量4.96万手 [4] 聚酯类 - 对二甲苯PX2601最新价6610，涨22，涨幅0.33%，成交量23.21万手，持仓量14.41万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4590，涨44，涨幅0.97%，成交量21.72万手，持仓量6.07万手 [4] - 短纤PF2512最新价6252，涨52，涨幅0.84%，成交量21.19万手，持仓量17.24万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5746，涨34，涨幅0.60%，成交量3.16万手，持仓量1.44万手 [4] 碱化工类 - 烧碱SH2601最新价2371，涨7，涨幅0.30%，成交量36.00万手，持仓量13.14万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1245，涨6，涨幅0.48%，成交量129.28万手，持仓量138.71万手 [4] 其他 - 尿素UR2601最新价1640，涨幅0.00%，成交量10.51万手，持仓量28.20万手 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 原油成交量PCR0.72，持仓量PCR0.82 [5] - 液化气成交量PCR0.66，持仓量PCR0.83 [5] - 甲醇成交量PCR0.58，持仓量PCR0.53 [5] 压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位450 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [6] 隐含波动率 - 原油平值隐波率29.92%，加权隐波率32.00% [7] - 液化气平值隐波率17.915%，加权隐波率19.08% [7] - 甲醇平值隐波率16.05%，加权隐波率18.46% [7] 各品类期权策略与建议 能源类 原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，OPEC出口放量但被中国吸纳 [8] - 行情分析：7月以来先弱后区间盘整，10月大跌后反弹 [8] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合及多头领口策略 [8] 液化气 - 基本面：美国高产量高库存有压力，中东出口相对稳定 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合及多头领口策略 [10] 醇类 甲醇 - 基本面：港口和企业库存环比增加，卸货不及预期 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月走弱，9月反弹，10月延续弱势 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合及多头领口策略 [10] 乙二醇 - 基本面：上周负荷下降，港口库存环比累库 [11] - 行情分析：7月低位震荡后下跌，8月延续弱势 [11] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差和做空波动率策略及现货套保 [11] 聚烯烃类 聚丙烯 - 基本面：PP库存整体压力高于PE [11] - 行情分析：7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势 [11] - 策略建议：构建现货多头套保策略 [11] 橡胶类 橡胶 - 基本面：进口胶报盘上涨，下游采购意愿平淡 [12] - 行情分析：7月上涨后回落，8月回暖，9月以来维持弱势 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 聚酯类 PTA - 基本面：PTA负荷环比上升，十月检修量小幅下降 [12] - 行情分析：7月弱势后反弹，8月回落，9月延续弱势 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 碱化工类 烧碱 - 基本面：现货端补库不及预期，检修恢复后支撑或变弱 [13] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月以来走弱 [13] - 策略建议：构建熊市价差组合和现货领口套保策略 [13] 纯碱 - 基本面：截至2025/10/25，厂内库存环比增加 [13] - 行情分析：8月以来延续弱势盘整，10月延续偏弱势 [13] - 策略建议：构建做空波动率组合和多头领口策略 [13] 其他 尿素 - 基本面：企业库存环比增加，港口库存环比减少 [14] - 行情分析：7月震荡后上涨，8月波动，9月走弱，10月低位震荡 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合和现货套保策略 [14]

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价470，涨16，涨跌幅3.48%，成交量15.16万手，持仓量4.32万手 [4] - 液化气PG2512最新价4234，涨30，涨跌幅0.71%，成交量7.35万手，持仓量9.27万手 [4] - 甲醇MA2512最新价2267，涨8，涨跌幅0.35%，成交量1.76万手，持仓量3.70万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4104，涨18，涨跌幅0.44%，成交量18.89万手，持仓量33.43万手 [4] - 聚丙烯PP2512最新价6659，涨20，涨跌幅0.30%，成交量0.85万手，持仓量3.77万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4666，跌13，涨跌幅 -0.28%，成交量0.64万手，持仓量4.16万手 [4] - 塑料L2512最新价6962，涨10，涨跌幅0.14%，成交量0.93万手，持仓量2.67万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6589，涨0，涨跌幅0.00%，成交量20.42万手，持仓量34.53万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15445，涨220，涨跌幅1.44%，成交量22.26万手，持仓量14.88万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价11230，涨125，涨跌幅1.13%，成交量9.94万手，持仓量6.99万手 [4] - 对二甲苯PX2512最新价6542，涨44，涨跌幅0.68%，成交量2.62万手，持仓量2.60万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4518，涨38，涨跌幅0.85%，成交量13.80万手，持仓量5.82万手 [4] - 短纤PF2512最新价6174，涨28，涨跌幅0.46%，成交量15.17万手，持仓量20.51万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5692，涨34，涨跌幅0.60%，成交量2.67万手，持仓量1.77万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2383，涨12，涨跌幅0.51%，成交量30.72万手，持仓量12.36万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1227，跌1，涨跌幅 -0.08%，成交量97.89万手，持仓量139.25万手 [4] - 尿素UR2601最新价1638，涨21，涨跌幅1.30%，成交量14.78万手，持仓量29.88万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量74443，量变化4313，持仓量40028，仓变化 -1388，成交量PCR0.49，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.67，仓PCR变化0.11 [5] - 液化气成交量194227，量变化14809，持仓量71633，仓变化2165，成交量PCR0.63，量PCR变化0.19，持仓量PCR0.79，仓PCR变化0.09 [5] - 甲醇成交量197661，量变化72447，持仓量291915，仓变化11705，成交量PCR0.57，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.55，仓PCR变化 -0.01 [5] - 乙二醇成交量60345，量变化 -12586，持仓量75697，仓变化 -1521，成交量PCR0.60，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.70，仓PCR变化0.01 [5] - 聚丙烯成交量64039，量变化1782，持仓量126442，仓变化 -6049，成交量PCR0.81，量PCR变化 -0.26，持仓量PCR0.68，仓PCR变化 -0.03 [5] - 聚氯乙烯成交量159978，量变化2702，持仓量350559，仓变化 -1138，成交量PCR0.37，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.26，仓PCR变化 -0.02 [5] - 塑料成交量39443，量变化1902，持仓量82269，仓变化5708，成交量PCR0.90，量PCR变化0.05，持仓量PCR0.57，仓PCR变化0.01 [5] - 苯乙烯成交量400478，量变化 -2026，持仓量172300，仓变化 -10479，成交量PCR0.81，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.69，仓PCR变化 -0.04 [5] - 橡胶成交量17240，量变化364，持仓量48987，仓变化 -83，成交量PCR0.29，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.51，仓PCR变化 -0.00 [5] - 合成橡胶成交量50529，量变化22432，持仓量31661，仓变化1730，成交量PCR0.42，量PCR变化 -0.20，持仓量PCR0.71，仓PCR变化0.00 [5] - 对二甲苯成交量29361，量变化 -10276，持仓量41054，仓变化1025，成交量PCR0.61，量PCR变化0.18，持仓量PCR0.85，仓PCR变化0.03 [5] - 精对苯二甲酸成交量163761，量变化 -19671，持仓量244635，仓变化1556，成交量PCR0.72，量PCR变化0.12，持仓量PCR0.69，仓PCR变化0.01 [5] - 短纤成交量20484，量变化 -25703，持仓量31047，仓变化 -24，成交量PCR0.58，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.71，仓PCR变化0.05 [5] - 瓶片成交量2576，量变化 -225，持仓量10035，仓变化388，成交量PCR0.40，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.57，仓PCR变化 -0.00 [5] - 烧碱成交量56643，量变化16266，持仓量61229，仓变化2078，成交量PCR0.86，量PCR变化 -0.19，持仓量PCR0.65，仓PCR变化 -0.04 [5] - 纯碱成交量262727，量变化55611，持仓量641620，仓变化21031，成交量PCR0.57，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.35，仓PCR变化0.02 [5] - 尿素成交量16984，量变化4685，持仓量93223，仓变化1026，成交量PCR0.47，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.39，仓PCR变化0.01 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油平值行权价460，压力点590，压力点偏移90，支撑点400，支撑点偏移0，购最大持仓3566，沽最大持仓1515 [6] - 液化气平值行权价4250，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4000，支撑点偏移400，购最大持仓1316，沽最大持仓894 [6] - 甲醇平值行权价2275，压力点2300，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移 -25，购最大持仓6130，沽最大持仓7108 [6] - 乙二醇平值行权价4100，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4050，支撑点偏移0，购最大持仓3788，沽最大持仓3217 [6] - 聚丙烯平值行权价6700，压力点7100，压力点偏移0，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓4470，沽最大持仓6194 [6] - 聚氯乙烯平值行权价4700，压力点6200，压力点偏移0，支撑点4700，支撑点偏移250，购最大持仓38430，沽最大持仓3071 [6] - 塑料平值行权价7000，压力点7300，压力点偏移0，支撑点6900，支撑点偏移0，购最大持仓5526，沽最大持仓1687 [6] - 苯乙烯平值行权价6600，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓2920，沽最大持仓2379 [6] - 橡胶平值行权价15250，压力点17000，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓6040，沽最大持仓1839 [6] - 合成橡胶平值行权价11200，压力点11400，压力点偏移 -600，支撑点10000，支撑点偏移 -800，购最大持仓434，沽最大持仓434 [6] - 对二甲苯平值行权价6500，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6400，支撑点偏移100，购最大持仓2289，沽最大持仓2143 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4500，压力点4600，压力点偏移0，支撑点4300，支撑点偏移0，购最大持仓5554，沽最大持仓5869 [6] - 短纤平值行权价6200，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓1878，沽最大持仓1339 [6] - 瓶片平值行权价5700，压力点6600，压力点偏移0，支撑点5600，支撑点偏移0，购最大持仓2089，沽最大持仓342 [6] - 烧碱平值行权价2400，压力点2600，压力点偏移0，支撑点2280，支撑点偏移0，购最大持仓2620，沽最大持仓1960 [6] - 纯碱平值行权价1240，压力点1400，压力点偏移0，支撑点1100，支撑点偏移0，购最大持仓17177，沽最大持仓8362 [6] - 尿素平值行权价1640，压力点1800，压力点偏移0，支撑点1600，支撑点偏移0，购最大持仓14845，沽最大持仓2700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率28.24，加权隐波率30.66，加权隐波率变化 -0.18，年平均36.16，购隐波率31.38，沽隐波率29.18，HISV2030.35，隐历波动率差 -2.11 [7] - 液化气平值隐波率17.76，加权隐波率19.15，加权隐波率变化 -1.18，年平均23.66，购隐波率18.58，沽隐波率20.04，HISV2018.91，隐历波动率差 -1.15 [7] - 甲醇平值隐波率15.72，加权隐波率17.98，加权隐波率变化 -0.60，年平均21.50，购隐波率18.19，沽隐波率17.60，HISV2018.11，隐历波动率差 -2.39 [7] - 乙二醇平值隐波率11.7，加权隐波率13.89，加权隐波率变化 -1.11，年平均16.51，购隐波率13.98，沽隐波率13.75，HISV2014.40，隐历波动率差 -2.70 [7] - 聚丙烯平值隐波率9.365，加权隐波率13.25，加权隐波率变化0.74，年平均12.56，购隐波率13.30，沽隐波率13.19，HISV2011.86，隐历波动率差 -2.50 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.15，加权隐波率18.69，加权隐波率变化2.77，年平均19.21，购隐波率19.01，沽隐波率17.83，HISV2015.96，隐历波动率差 -2.81 [7] - 塑料平值隐波率10.915，加权隐波率12.76，加权隐波率变化0.12，年平均13.79，购隐波率12.53，沽隐波率13.02，HISV2011.89，隐历波动率差 -0.97 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.225，加权隐波率21.17，加权隐波率变化0.75，年平均23.45，购隐波率21.64，沽隐波率20.59，HISV2019.26，隐历波动率差 -2.03 [7] - 橡胶平值隐波率17.695，加权隐波率22.30，加权隐波率变化 -1.37，年平均24.59，购隐波率22.95，沽隐波率20.00，HISV2021.54，隐历波动率差 -3.84 [7] - 合成橡胶平值隐波率21.66，加权隐波率27.74，加权隐波率变化1.50，年平均30.41，购隐波率28.66，沽隐波率25.50，HISV2024.74，隐历波动率差 -3.08 [7] - 对二甲苯平值隐波率14.525，加权隐波率16.91，加权隐波率变化 -0.15，年平均24.18，购隐波率15.80，沽隐波率18.78，HISV2017.71，隐历波动率差 -3.18 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.93，加权隐波率17.31，加权隐波率变化 -0.05，年平均23.48，购隐波率17.47，沽隐波率17.10，HISV2017.35，隐历波动率差 -1.42 [7] - 短

行业活动与培训 - 郑商所与监控中心在湖北武汉联合举办玻璃和纯碱产业企业“期权+”专题培训活动 [1] - 培训面向产业企业、期现贸易商及期货公司的风险管理公司，旨在提升企业综合运用期货、期权工具及期现业务的能力 [1] - 培训内容涵盖玻璃、纯碱期货和期权基础知识，以及基差贸易、期权体系、含权贸易、交割等，并结合市场形势介绍成功实践 [3] - 培训是郑商所“期权+”培训与监控中心服务实体活动相结合的新模式，为保障湖北地区玻璃、纯碱产业稳健发展注入新动能 [3] 湖北地区产业地位 - 湖北是国内第二大玻璃、纯碱主产区和集散地，全省玻璃、纯碱总产能约占全国的10% [1] - 湖北孕育了信义玻璃、长利玻璃、三峡新材等产业头部企业 [1] - 郑商所将湖北设置为玻璃、纯碱基准交割区，并设置7家纯碱交割库和5家玻璃交割库 [2] 期货市场发展现状 - 今年1—8月，全国期货市场累计成交量为60亿手，累计成交额为476万亿元，同比分别增长22%和23% [2] - 期货市场客户结构不断优化，产业客户持仓占比为27% [2] - 去年，期货市场套期保值率在90%以上的期货品种占77%，期现价格相关性在90%以上的期货品种占73% [2] 交易所支持举措 - 郑商所通过产业开发服务项目，自2022年至今支持27家湖北玻璃、纯碱企业直接参与期货、期权套保 [2] - 今年将围绕纯碱开展大宗商品产业服务商风险管理试点项目，为企业利用期货定价提供支持 [2] - 郑商所联合各方开展各类培育活动，持续提升企业对期货及衍生工具的理解和运用水平 [2] 行业背景与挑战 - 近年来，受产业政策、供需格局调整等因素影响，纯碱和玻璃价格波动加剧，企业经营压力加大 [1] - 期货市场具有发现价格、管理风险、配置资源等功能，在稳定企业经营、活跃商品流通、服务保供稳价等方面发挥积极作用 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交维持低位 日均成交量和持仓量环比下降 投资者可关注交易活跃品种机会 部分品种涨跌、波动及市场情绪呈现不同特征 可据此把握相应投资机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.9.8 - 2025.9.12）商品期权市场日均成交量 653 万手、日均持仓量 921 万手 环比分别降 5.20%和 1.17% [1][7] - 日均成交活跃品种有玻璃、纯碱、白银 成交增长显著的是铅、苹果、原油 成交量下降明显的是碳酸锂、多晶硅、工业硅 [1][7] - 日均持仓量较高的品种为豆粕、玻璃和纯碱 日均持仓量环比增长迅速的是苹果、铅、氧化铝 [1][7] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌：本周商品期权标的期货涨跌互现 化工板块以下跌为主 有色板块以上涨为主 33 个品种周度收跌 涨幅高的有黄金、白银、铝 跌幅高的有多晶硅、合成橡胶、碳酸锂 [2][16] - 市场波动：本周大部分商品期权隐波周度下跌 35 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以下 隐波位于近一年历史高位的有多晶硅等 警惕单边风险 关注做空波动率机会 隐波位于近一年历史低位的有铅等 买权性价比较高 [2][16] - 期权市场情绪：瓶片、塑料等品种成交量 PCR 处于历史高位 市场短期看跌情绪强烈 注意标的价格回调风险 有色金属类等成交量 PCR 处于历史低位 短期看涨情绪集中 多晶硅、铅持仓量 PCR 位于历史高位 市场看跌情绪积累至较高水平 螺纹钢等持仓量 PCR 位于历史低位 市场看涨情绪积累 [2][16] 主要品种重点数据一览 - 展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标 更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [20]

商品期权隐含波动率变化 - 原油期权隐含波动率28.91%，较一周前下降4.35% [1] - 碳酸锂期权隐含波动率42.69%，较一周前下降5.54%，处于历史60%-70%分位数水平 [1] - 螺纹钢期权隐含波动率11.35%，较一周前下降0.46% [1] - 纯碱期权隐含波动率18.20%，较一周前下降1.48%，处于历史30%-40%分位数水平 [1] - 黄金期权隐含波动率15.51%，较一周前下降0.25% [1] - 白银期权隐含波动率18.06%，较一周前下降0.21% [1] - 棕榈油期权隐含波动率15.61%，较一周前上升0.14% [1] - 豆油期权隐含波动率21.60%，较一周前上升2.06% [1] - 菜油期权隐含波动率19.84%，较一周前下降0.35% [1] - 橡胶期权隐含波动率12.69%，较一周前下降2.85% [1] 市场交易情绪与活跃度 - 商品期权成交量较上周大幅下降24.45% [1] - 商品期权持仓量较上周下降24.29% [1] - 市场情绪较上周显著降温，期权隐含波动率普遍下降 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周商品期权市场情绪较上周显著降温，成交量较上周大幅下降 24.45%，持仓量较上周下降 24.29%，期权隐含波动率普遍下降[2][4] 根据相关目录分别进行总结 商品期权数据 - 截至本周五收盘，原油期权隐含波动率 28.91%，较一周前下降 -4.35%；碳酸锂期权隐含波动率 42.69%，较一周前下降 -5.54%；螺纹钢期权隐含波动率 11.35%，较一周前下降 -0.46%；纯碱期权隐含波动率 18.20%，较一周前下降 -1.48%；黄金期权隐含波动率 15.51%，较一周前下降 -0.25%；白银期权隐含波动率 18.06%，较一周前下降 -0.21%；棕榈油期权隐含波动率 15.61%，较一周前上升 0.14%；豆油期权隐含波动率 21.60%，较一周前上升 2.06%；菜油期权隐含波动率 19.84%，较一周前下降 -0.35%；橡胶期权隐含波动率 12.69%，较一周前下降 -2.85%[1][4] - 碳酸锂、纯碱期权隐含波动率较上周五下降均超 4 个百分点，目前分别处于历史 60%-70%，30%-40%分位数水平[2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.8.18 - 2025.8.22）商品期权市场活跃度回落，标的期货以下跌为主；部分商品期权隐波周度回落；部分品种成交量和持仓量 PCR 处于历史高位或低位，市场存在不同程度的看涨或看跌情绪；建议投资者关注交易活跃品种的市场机会、做空波动率机会以及买权性价比高的品种 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场活跃度较上周回落，日均成交量 646 万手、持仓量 732 万手，环比分别降 26.6%和 28.23% [1][6] - 本周日均成交活跃品种有纯碱、玻璃、棕榈油；成交增长超 100%的品种为对二甲苯、合成橡胶、短纤；成交量下降明显的品种有菜粕、菜油、豆油 [1][6] - 本周日均持仓量较高的品种为螺纹钢、纯碱和豆粕；日均持仓量环比增长迅速的品种为对二甲苯、合成橡胶、多晶硅 [1][6] - 建议投资者关注交易活跃品种可能存在的市场机会 [1][6] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货以下跌为主，37 个品种周度收跌；涨幅较高的品种有烧碱、对二甲苯、短纤；跌幅较高的品种有碳酸锂、纯碱、硅铁 [2][15] - 市场波动情况：本周部分商品期权隐波周度回落，39 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以下；隐波位于近一年历史高位的品种有多晶硅、鸡蛋、工业硅，建议关注做空波动率机会；隐波位于近一年历史低位的品种有农产品板块、有色金属等，买权性价比较高 [2][15] - 期权市场情绪：碳酸锂、豆粕等品种成交量 PCR 处于历史高位，市场短期看跌情绪强烈；乙二醇、苯乙烯等成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪集中；碳酸锂、多晶硅等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪积累；苯乙烯、乙二醇等持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][15] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种的成交、波动及期权市场情绪指标等关键数据，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19] - 报告还给出能源、化工、贵金属、黑色金属、有色金属、农产品等各板块部分品种的期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等图表及资料来源 [20][26][54][62][77][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第33周商品期权市场活跃度较上周基本持平 日均成交量881万手、日均持仓量1020万手 环比分别+4.19%和-18.19% 建议关注交易活跃品种机会 [2][9] - 本周商品期权标的期货涨跌互现 能化、有色板块以上涨为主 部分品种隐波有所回升 [17] - 部分品种成交量和持仓量PCR处于历史高位或低位 反映出不同的市场情绪 [18] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场活跃度较上周基本持平 日均成交量和持仓量环比变化分别为+4.19%和-18.19% [2][9] - 本周日均成交活跃品种有玻璃、纯碱、豆粕 5个品种成交增长超100% 合成橡胶、沪锡、苹果增长显著 多晶硅、工业硅、尿素成交量下降明显 [2][9] - 本周日均持仓量较高的品种为豆粕、玻璃和纯碱 合成橡胶、沪锡、对二甲苯日均持仓量环比增长迅速 [2][9] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货涨跌互现 能化、有色板块以上涨为主 28个品种周度收涨 碳酸锂、棕榈油、纯碱涨幅较高 23个品种周度收跌 甲醇、鸡蛋、原木跌幅较高 [3][17] - 市场波动情况：本周部分品种隐波有所回升 23个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上 玉米淀粉等品种隐波处于历史高位 建议关注做空波动率机会 有色金属等品种隐波处于历史低位 买权性价比较高 [3][17] - 期权市场情绪：对二甲苯等品种成交量PCR处于历史高位 市场短期看跌情绪强烈 玻璃等品种成交量PCR处于历史低位 短期看涨情绪集中 对二甲苯等品种持仓量PCR位于历史高位 市场看跌情绪积累 镍等品种持仓量PCR位于历史低位 市场看涨情绪积累 [3][18] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种的成交、波动及期权市场情绪指标数据 更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期权成交量634万张，部分品种成交量较大，如豆粕期权成交量达67万张，棕榈油期权和纯碱期权成交量分别为58万张和43万张；持仓量方面，豆粕期权持仓量超109万张，螺纹期权持仓量超55万张；成交量PCR方面，部分品种PCR偏离较大，如对二甲苯期权PCR达2.27，合成橡胶期权PCR仅为0.22 [1][3] - 玉米期权IV上升5.86%，农产品中鸡蛋期权IV下降4.88%；能化类品种中，烧碱期权IV上升3.06%，碳酸锂期权IV下降4.47%；金属类品种中，各品种IV涨跌互现，其中沪银期权IV下降0.69% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情速览 成交持仓量 - 展示多种商品期权的成交持仓情况，包括主力合约、收盘价、涨跌幅、期权成交量、认购成交量、认沽成交量、期权持仓量、认购持仓量、认沽持仓量、成交量PCR和持仓量PCR等数据 [5] 波动率 - 展示多种商品期权的波动率行情，包括平值IV、IV涨跌幅（绝对值）、历史波动率（30日、60日、90日）和隐历差等数据 [11] 品种研究 - 对豆粕期权、菜籽粕期权、PTA期权、甲醇期权、白糖期权、纯碱期权、铁矿石期权、沪银期权、螺纹钢期权等品种进行研究，展示各品种的波动率微笑曲线、波动率期限结构、近一月IV走势和近一月隐历差走势等内容 [12][16][20]