报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市走势震荡，大盘指数展现强势，沪深300指数创新高，反映市场乐观情绪仍在；今日上涨股票较为集中，个股涨跌数比仅0.39，且虽然与昨日类似，领涨行业仍聚焦TMT，但主要为权重股在涨；短期仍维持结构性拉升，并未出现增量系统性利好或利空，所以维持节前行情平稳过渡的预期，观望为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指走势涨跌不一，以沪深300指数为例，收盘上涨0.60%；从资金面来看，两市成交额上涨443.06亿元；期指方面，IF放量上涨，IC、IH缩量上涨，IM缩量下跌 [2] 重要资讯 - 香港金管局总裁余伟文预告，将于9月25日发布固定收益和货币路线图 [3] - 9月25日，国家医保局决定自即日起至2025年12月31日，在全国范围内开展为期百日的医保基金专项整治行动，重点打击倒卖医保回流药、违规超量开药、骗取生育津贴等违法违规使用医保基金行为 [3] 策略推荐 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.88 | 0.52 | 0.43 | -0.09 | | 成交量（万手） | 13.3482 | 5.1813 | 12.9665 | 21.2836 | | 成交量环比（万手） | -1.3263 | -1.0311 | -4.7515 | -8.0784 | | 持仓量（万手） | 26.6373 | 9.4947 | 24.8859 | 35.3327 | | 持仓量环比（万手） | 0.2673 | -0.3358 | -0.7113 | -1.2164 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.01 | | 深证涨跌幅（%） | 0.67 | | 个股涨跌数比 | 0.39 | | 两市成交额（亿元） | 23710.90 | | 成交额环比（亿元） | 443.06 | [6]

基金表现 - 沪深300ETF中金（510320）9月18日价格下跌0.90% [1] - 该基金近一个月回报率为6.16% [1] - 自2025年4月16日成立以来总回报率为20.67% [1] 交易与规模 - 9月18日成交额为3687.33万元 [1] - 当日基金份额减少1800.00万份，最新份额为4.48亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计减少4800.00万份 [1] - 最新资产净值计算值为5.41亿元 [1] 基金基本信息 - 基金业绩比较基准为沪深300指数收益率 [1] - 基金管理人为中金基金管理有限公司 [1] - 基金经理为刘重晋 [1]

流动性 - BCI中小企业融资环境指数2025年8月值为46.37，环比上升0.61% [4] - M1和M2增速差在2025年8月为-2.8个百分点，环比上升0.4个百分点 [4] - 伦敦金现价格达到3643美元/盎司，创历史新高水平 [4] 基建和地产链条 - 8月下旬重点企业粗钢旬度日均产量环比下降7.94% [5] - 本周螺纹价格下降1.53%，水泥价格指数下降0.57%，橡胶下降1.00%，焦炭下降3.40%，焦煤下降0.93%，铁矿石上升0.38% [5] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别变化+4.39个百分点、+8.00个百分点、-1.8个百分点、+5.81个百分点 [5] 地产竣工链条 - 钛白粉价格环比上升0.39%，玻璃价格环比不变 [6] - 玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉毛利润为-1277元/吨 [6] - 平板玻璃开工率为76.01% [6] 工业品链条 - 冷轧价格环比下降2.63%，铜价上升1.36%，铝价上升1.79% [7] - 冷轧毛利环比下降591.05%，铝亏损环比上升0.59%，铜毛利环比上升13.04% [7] - 全国半钢胎开工率为73.46%，环比上升5.99个百分点，处于五年同期高位 [7] 细分品种 - 电解铝价格达到21050元/吨，环比上升1.79%，创年内新高，测算利润为3683元/吨（不含税），环比上升13.04% [8] - 电解铜价格为81140元/吨，环比上升1.36% [8] - 石墨电极价格18000元/吨环比不变，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降7.58% [8] - 钼精矿价格为4515元/吨，环比下降1.95%，钨精矿价格为286500元/吨，环比下降0.87% [8] - 铁矿石价格创近6个月以来新高 [8] 比价关系 - 螺纹和铁矿价格比值为4.00 [9] - 热卷和螺纹钢价差为240元/吨 [9] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差为290元/吨，环比下降40元/吨 [9] - 不锈钢热轧和电解镍价格比值为0.11 [9] - 小螺纹和大螺纹价差达120元/吨，环比上升20.00% [9] - 中厚板和螺纹钢价差为250元/吨，处于同期中高位水平 [9] 出口链条 - 2025年8月中国PMI新出口订单为47.20%，环比上升0.1个百分点 [10] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数为1125.30点，环比下降2.07% [10] - 美国粗钢产能利用率为79.20%，环比上升1.10个百分点 [10] 估值分位 - 本周沪深300指数上升1.38%，周期板块中房地产表现最佳，上升5.98% [11] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.53，历史最高值为0.82（2017年8月） [11] - 普钢PB相对沪深两市PB比值分位为38.53%，工业金属为87.10% [11]

市场表现与资金流向 - 上周（9月8日至9月12日）市场震荡上行，中证A500指数获得资金青睐，追踪该指数的ETF交投活跃 [1] - A500ETF华泰柏瑞（563360）在9月8日至12日连续5个交易日吸引12.12亿元资金净流入，是同类ETF中唯一单日净流入超12亿元的产品 [1] - 截至9月12日，该ETF近一周基金份额增长10.11亿份，规模增长16.14亿元，最新规模达225.23亿元，是跟踪中证A500指数的ETF中唯一规模超过220亿元的产品 [3] - 截至9月12日，中证A500指数重回近三年高位区间，近一年累计涨幅达46.45%，表现优于同期中证A50指数（37.66%）和中证A100指数（41.06%） [2] 指数特征与市场观点 - 中证A500指数行业分布均衡广泛，聚焦细分行业龙头，被视为把握结构性行情布局机遇的较好抓手 [2] - 兴业证券研报指出，近期行业轮动强度指标已开始边际回升，市场正通过轮动扩散寻找机会 [2] - 经历前期震荡消化后，许多板块拥挤度回落至中等或偏低水平，为轮动扩散提供了结构基础，后续市场处于行情趋于扩散的窗口期 [2] - 以均衡视角全面布局A股核心资产的中证A500指数有望持续受到更多增量资金关注 [3] 产品设计与费率优势 - A500ETF华泰柏瑞（563360）及其联接基金（A类022438/C类022439）采取全方位低费率结构 [3] - 基金管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，均为当前A股市场权益指数产品中的最低一档 [3] - 其A类份额申购费率及C类份额销售服务费率也为同类型基金中最低一档，有助于投资者低成本布局 [3] 基金运作与公司背景 - 根据2025年9月12日数据，A500ETF华泰柏瑞累计单位净值为1.2098元，是首批跟踪中证A500指数的ETF中为数不多累计单位净值超过1.20元的产品 [4] - 该ETF成立于2024年9月25日，截至2025年6月30日，成立以来收益率为2.50%，同期业绩比较基准（中证A500指数收益率）涨幅为19.18% [5] - 基金管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，拥有超18年ETF运营经验，旗下非货ETF规模截至9月12日超5680亿元，位列行业第一梯队 [5] - 该公司打造了A股市场规模居首的ETF——沪深300ETF（510300），截至9月12日规模为4177亿元 [5]

沪深300指数ETF整体成交活跃度 - 沪深300指数ETF合计成交额达79.30亿元，较上一交易日增加30.42亿元，环比增幅为62.25% [1] - 跟踪沪深300指数的相关ETF平均价格上涨2.44%，超过沪深300指数2.31%的涨幅 [1] 主要ETF产品成交额变动 - 华泰柏瑞沪深300ETF成交额45.04亿元，环比增加17.42亿元，增幅63.08% [1] - 嘉实沪深300ETF成交额9.41亿元，环比增加4.10亿元，增幅77.33% [1] - 易方达沪深300ETF成交额9.38亿元，环比增加3.40亿元，增幅56.93% [1] 高增长ETF产品表现 - 中金沪深300ETF成交额环比增幅达389.24% [1] - 广发沪深300ETF成交额环比增幅达364.93% [1] - 天弘沪深300ETF成交额环比增幅达311.60% [1] - 沪深300ETF基金成交额环比增幅达321.27% [1] 市场表现领先的ETF - 招商沪深300增强策略ETF价格上涨2.96%，涨幅居首 [1] - 博时沪深300ETF价格上涨2.78% [1] - 华泰柏瑞沪深300ETF价格上涨2.69% [1] 成交额下降的ETF产品 - 国联安沪深300ETF成交额环比下降88.00% [2] - 南方沪深300ETF成交额环比下降57.53% [2] - 国寿安保沪深300ETF成交额环比下降51.63% [2] - 国泰沪深300增强策略ETF成交额环比下降39.55% [2]

市场表现 - 沪深300指数下跌1.35% [1] - 指数失守4400点关口 [1]

指数表现 - 沪深300指数上涨1.77%至4463.78点，成交额7394.24亿元 [1] - 近一个月上涨6.27%，近三个月上涨14.24%，年初至今上涨11.47% [1] - 指数基日为2004年12月31日，基点1000点，2005年4月8日正式发布 [1] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比21.07%，贵州茅台权重最高达3.91% [1] - 宁德时代权重3.16%位列第二，中国平安以2.71%位居第三 [1] - 招商银行(2.29%)、兴业银行(1.61%)、紫金矿业(1.59%)分列第四至第六位 [1] 交易所分布 - 上海证券交易所股票权重占比64.65% [1] - 深圳证券交易所股票权重占比35.35% [1] 行业配置 - 金融行业权重占比最高达24.63% [2] - 工业(16.91%)和信息技术(15.64%)位列第二、第三大行业 [2] - 主要消费占比9.23%，原材料占比7.87%，可选消费占比7.55% [2] - 医药卫生(6.14%)、通信服务(5.92%)、公用事业(3.11%)占比较低 [2] - 能源行业权重2.32%，房地产行业权重0.68%为最低 [2]

业绩比较基准定义与作用 - 基金经理业绩考核及格线称为业绩比较基准 对应特定指数[5] - 跑不赢基准将面临扣工资等惩罚措施[7] - 新规要求基准需选择与基金最相似的指数 包括市场分布 市值大小 行业匹配等要素[14][17] 各类基金基准选择标准 - 股票型基金普遍采用沪深300指数为基准 该指数覆盖A股市值最大的300家公司 占大A总市值近60%[21][22] - 债券型基金常用中债-综合全价指数为基准 覆盖国债 金融债 信用债等核心券种[24] - 混合型基金采用复合基准 例如60%沪深300指数加40%中债-综合全价指数[27] 基准对投资评估的价值 - 帮助投资者穿透收益率表象 真实衡量基金表现优劣[29] - 示例：某医药基金年收益10% 但基准中证医疗指数同期上涨17% 说明基金实际跑输行业[31] - 示例：某大盘股基金年收益0% 但基准沪深300指数下跌11.38% 显示基金相对表现优异[33] 多基金组合评估方法 - 可通过"60%中证偏股基金指数+30%债券基金指数+10%中证商品期货价格指数"构建组合基准[38] - 雪球三分法工具提供自动化解决方案 并通过风险测评确定股债商品配置比例[40][42]

易方达创业板ETF规模突破 - 易方达创业板ETF最新规模突破1000亿元 为全市场规模最大的创业板ETF [2] - 全市场已有7只千亿元级股票ETF大单品 涉及沪深300、上证50、中证500、创业板指等核心指数 [3] - 该ETF规模于8月25日达到1007.08亿元 为去年11月13日后再次突破千亿大关 [4][5] 创业板指数表现 - 创业板指年内涨幅超过29% 8月25日报收2762.99点创近三年新高 [5] - 自4月低点至今区间最大涨幅超过58% [5] - 2011年以来累计涨幅超140% 大幅领先沪深300和中证500指数 [8] ETF市场格局 - 规模前四席均由沪深300相关ETF占据 华泰柏瑞沪深300ETF规模超4000亿元 [6] - 易方达沪深300ETF和华夏沪深300ETF规模在2000亿元区间 嘉实沪深300ETF超1800亿元 [6] - 全市场创业板相关宽基指数ETF超30只 百亿元级以上单品仅3只 [6] 创业板指数特征 - 行业分布以信息技术(35.9%)、工业(32.1%)、医疗保健(12.7%)为主 [8] - 最新市盈率40.08倍 处于38.36%分位点 [9] - 2025年6月编制规则优化 通过样本空间调整和ESG因素纳入提升投资价值 [11] 成份股结构 - 前十大成份股包括宁德时代(权重18.32%)、东方财富(7.83%)、中际旭创(5.06%)等 [11] - 宁德时代总市值13234.77亿元 为第一大权重股 [11] - 成份股覆盖新能源、高端制造、信息科技、生物医药等战略性新兴产业 [8][11]

沪深300指数ETF成交额变动 - 沪深300指数ETF合计成交额115.35亿元，较上一交易日增加19.62亿元，环比增幅20.49% [1] - 易方达沪深300ETF(510310)成交额15.94亿元，增加6.00亿元，增幅60.43% [1][2] - 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)成交额66.00亿元，增加5.68亿元，增幅9.42% [1][2] - 华夏沪深300ETF(510330)成交额8.79亿元，增加3.14亿元，增幅55.60% [1][2] 高增长ETF品种 - 民生加银沪深300ETF(515350)成交额环比增幅167.55%，增加858.17万元 [1][2] - 万家沪深300ETF(159393)成交额环比增幅149.92%，增加5482.62万元 [1][2] - 广发沪深300ETF(510360)成交额环比增幅138.99%，增加2.29亿元 [2] - 国寿安保沪深300ETF(510380)成交额环比增幅139.86%，增加113.38万元 [2] ETF市场表现 - 沪深300指数上涨2.08%，跟踪该指数的ETF平均上涨2.00% [1] - 300指数ETF(510370)涨幅2.99%，成交额633.95万元 [1][3] - 沪深300ETF永赢(563520)涨幅2.51%，成交额2196.73万元 [1][2] - 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)涨幅1.92% [2] 成交额下降品种 - 国泰沪深300增强策略ETF(561300)成交额减少1.20亿元，降幅63.91% [3] - 中金沪深300ETF(510320)成交额减少1058.14万元，降幅49.49% [3] - 景顺长城沪深300增强策略ETF(159238)成交额减少389.71万元，降幅31.57% [3] - 招商沪深300ETF(561930)成交额减少557.69万元，降幅25.52% [3]