报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹后走弱，近月月差震荡，EW价差震荡，9 - 10月差走弱至3.5美金/吨，基差低位（ - 4美金）震荡，FU01内外小幅走弱至 - 0.8美金 [4] - 新加坡0.5裂解震荡走弱，9 - 10走弱至2.75美金/吨，LU11内外价差9美金震荡 [4] - 本周新加坡陆上去库，库存仍未历史同期最高，浮仓环比大幅去库，沙特发货大幅下降，本周到岸震荡，阿联酋发货环比反弹，净出口大幅增加 [5] - 中东富查伊拉陆上库存去化，高硫、低硫浮仓库存大幅增加，ARA渣油库存累库，美国渣油库存去库，库存矛盾较大 [5] - 高硫东西方劈叉持续，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [5] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差再度走弱后震荡，LU配额下发，内外震荡 [5] - 短期关注高硫380 EW走扩机会，基本面高硫供应预期增加，供需格局走弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月13 - 19日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从389.64变为382.46，变化 - 3.30；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从448.06变为443.93，变化 - 2.86；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 3.58变为 - 5.05，变化 - 0.31等 [2] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月13 - 19日，新加坡380cst M1从394.38变为387.07，变化 - 4.28；新加坡180cst M1从405.63变为401.02，变化 - 2.45；新加坡VLSFO M1从476.53变为473.04，变化 - 3.20等 [2][10] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月13 - 19日，FOB 380cst从388.41变为383.23，变化 - 4.45；FOB VLSFO从475.21变为474.41，变化 - 1.56；380基差从 - 4.05变为 - 3.25，变化 - 0.35等 [3] 国内FU数据 - 2025年8月13 - 19日，FU 01从2772变为2713，变化 - 26；FU 05从2751变为2713，变化 - 22；FU 09从2730变为2686，变化 - 27等 [3] 国内LU数据 - 2025年8月13 - 19日，LU 01从3430变为3417，变化 - 9；LU 05从3394变为3390，变化 - 1；LU 09从3442变为3452，变化 - 25等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹后走弱，近月月差震荡，EW价差震荡，9 - 10月差走弱至3.5美金/吨，基差低位（ - 4美金）震荡，FU01内外小幅走弱至 - 0.8美金；新加坡0.5裂解震荡走弱，9 - 10走弱至2.75美金/吨，LU11内外价差9美金震荡 [3][4] - 本周新加坡陆上去库，库存仍未历史同期最高，浮仓环比大幅去库，沙特发货大幅下降，本周到岸震荡，阿联酋发货环比反弹，净出口大幅增加；中东富查伊拉陆上库存去化，高硫、低硫浮仓库存大幅增加，ARA渣油库存累库，美国渣油库存去库，库存矛盾较大 [4] - 高硫东西方劈叉持续，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [4] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差再度走弱后震荡，LU配额下发，内外震荡 [4] - 短期关注高硫380 EW走扩机会，基本面高硫供应预期增加，供需格局走弱 [4] 各指标数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 | 指标 | 2025/08/12 | 2025/08/13 | 2025/08/14 | 2025/08/15 | 2025/08/18 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1 | 396.94 | 389.64 | 394.21 | 390.27 | 388.24 | -2.03 | | 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1 | 452.82 | 448.06 | 453.27 | 452.69 | 450.47 | -2.22 | | 鹿特丹HSFO - Brent M1 | -3.23 | -3.58 | -3.95 | -4.33 | -4.85 | -0.52 | | 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1 | 638.66 | 628.39 | 631.89 | 635.32 | 624.89 | -10.43 | | 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1 | -185.84 | -180.33 | -178.62 | -182.63 | -174.42 | 8.21 | | LGO - Brent M1 | 22.10 | 21.18 | 20.51 | 21.97 | 19.81 | -2.16 | | 鹿特丹VLSFO - HSFO M1 | 55.88 | 58.42 | 59.06 | 62.42 | 62.23 | -0.19 | [1] 新加坡燃料油掉期数据 | 指标 | 2025/08/12 | 2025/08/13 | 2025/08/14 | 2025/08/15 | 2025/08/18 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新加坡380cst M1 | 401.22 | 394.38 | 391.90 | 390.95 | 390.54 | | 新加坡180cst M1 | 411.88 | 405.63 | 403.65 | 403.51 | 401.94 | | 新加坡VLSFO M1 | 484.51 | 476.53 | 476.59 | 476.79 | 479.27 | | 新加坡Gasoil M1 | 85.26 | 83.31 | 83.35 | 82.76 | 82.47 | | 新加坡380cst - Brent M1 | -3.02 | -3.07 | -3.49 | -4.09 | -4.49 | | 新加坡VLSFO - Gasoil M1 | -146.41 | -139.96 | -140.20 | -135.63 | -131.01 | [1] 新加坡燃料油现货数据 | 指标 | 2025/08/12 | 2025/08/13 | 2025/08/14 | 2025/08/15 | 2025/08/18 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FOB 380cst | 396.64 | 388.41 | 387.09 | 387.36 | 387.68 | 0.32 | | FOB VLSFO | 483.55 | 475.21 | 476.12 | 477.51 | 475.97 | -1.54 | | 380基差 | -3.95 | -4.05 | -3.95 | -3.40 | -2.90 | 0.50 | | 高硫内外价差 | 1.5 | 4.5 | 2.4 | 2.5 | 0.1 | -2.4 | | 低硫内外价差 | 8.8 | 9.4 | 6.8 | 8.2 | 8.7 | 0.5 | [2] 国内FU数据 | 指标 | 2025/08/12 | 2025/08/13 | 2025/08/14 | 2025/08/15 | 2025/08/18 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU 01 | 2800 | 2772 | 2750 | 2746 | 2739 | -7 | | FU 05 | 2770 | 2751 | 2736 | 2741 | 2735 | -6 | | FU 09 | 2770 | 2730 | 2700 | 2691 | 2713 | 22 | | FU 01 - 05 | 30 | 21 | 14 | 5 | 4 | -1 | | FU 05 - 09 | 0 | 21 | 36 | 50 | 22 | -28 | | FU 09 - 01 | -30 | -42 | -50 | -55 | -26 | 29 | [2] 国内LU数据 | 指标 | 2025/08/12 | 2025/08/13 | 2025/08/14 | 2025/08/15 | 2025/08/18 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LU 01 | 3457 | 3430 | 3417 | 3420 | 3426 | 6 | | LU 05 | 3417 | 3394 | 3390 | 3395 | 3391 | -4 | | LU 09 | 3489 | 3442 | 3429 | 3423 | 3477 | 54 | | LU 01 - 05 | 40 | 36 | 27 | 25 | 35 | 10 | | LU 05 - 09 | -72 | -48 | -39 | -28 | -86 | -58 | | LU 09 - 01 | 32 | 12 | 12 | 3 | 51 | 48 | [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹后走弱，近月月差震荡，EW价差震荡，9 - 10月差走弱至3.5美金/吨，基差低位（ - 4美金）震荡，FU01内外小幅走弱至 - 0.8美金；新加坡0.5裂解震荡走弱，9 - 10走弱至2.75美金/吨，LU11内外价差9美金震荡 [3][4] - 本周新加坡陆上去库，库存仍未历史同期最高，浮仓环比大幅去库，沙特发货大幅下降，本周到岸震荡，阿联酋发货环比反弹，净出口大幅增加；中东富查伊拉陆上库存去化，高硫、低硫浮仓库存大幅增加，ARA渣油库存累库，美国渣油库存去库，库存矛盾较大 [4] - 高硫东西方劈叉持续，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归；本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差再度走弱后震荡，LU配额下发，内外震荡 [4] - 短期关注高硫380 EW走扩机会，基本面高硫供应预期增加，供需格局走弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年8月11 - 15日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从401.32变为390.27，变化 - 3.94；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从454.60变为452.69，变化 - 0.58；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.85变为 - 4.33，变化 - 0.38；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从644.43变为635.32，变化3.43；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 189.83变为 - 182.63，变化 - 4.01；LGO - Brent M1从22.30变为21.97，变化1.46；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从53.28变为62.42，变化3.36 [1] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年8月11 - 15日，新加坡380cst M1从397.66变为390.95，变化 - 0.95；新加坡180cst M1从407.16变为403.51，变化 - 0.14；新加坡VLSFO M1从481.62变为476.79，变化0.20；新加坡GO M1从83.94变为82.76，变化 - 0.59；新加坡380cst - Brent M1从 - 2.87变为 - 4.09，变化 - 0.60；新加坡VLSFO - GO M1从 - 139.54变为 - 135.63，变化4.57 [1][9] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年8月11 - 15日，FOB 380cst从391.73变为387.36，变化0.27；FOB VLSFO从481.67变为477.51，变化1.39；380基差从 - 4.80变为 - 3.40，变化0.55；高硫内外价差从2.6变为2.5，变化0.1；低硫内外价差从8.8变为8.2，变化1.4 [2] 国内FU价格 - 2025年8月11 - 15日，FU 01从2781变为2746，变化 - 4；FU 05从2747变为2741，变化5；FU 09从2760变为2691，变化 - 9；FU 01 - 05从34变为5，变化 - 9；FU 05 - 09从 - 13变为50，变化14；FU 09 - 01从 - 21变为 - 55，变化 - 5 [2] 国内LU价格 - 2025年8月11 - 15日，LU 01从3418变为3420，变化3；LU 05从3392变为3395，变化5；LU 09从3450变为3423，变化 - 6；LU 01 - 05从26变为25，变化 - 2；LU 05 - 09从 - 58变为 - 28，变化11；LU 09 - 01从32变为3，变化 - 9 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解、近月月差、EW价差反弹，9 - 10月差反弹至5.5美金/吨，基差低位震荡，FU01内外小幅走强；新加坡0.5裂解震荡走弱，9 - 10小幅反弹至3.75美金/吨，LU11内外价差8美金上下震荡 [3][4] - 本周新加坡陆上大幅累库，库存历史同期最高，浮仓环比累库，沙特发货历史同期高位，本周到岸反弹，阿联酋发货环比大幅反弹，净出口大幅增加 [4] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [4] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5现货小幅走弱，估值兑现，关注后续LU配额放发；关注高硫380 EW走扩机会，LU短期空配离场 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月7 - 13日鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从407.16变为391.10，变化-5.84；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从456.69变为450.16，变化-2.66；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.04变为 - 3.55，变化 - 0.32等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月7 - 13日新加坡380cst M1从409.81变为392.60，变化 - 8.62；新加坡180cst M1从419.56变为404.10，变化 - 7.78；新加坡VLSFO M1从488.48变为476.91，变化 - 7.60等 [1][6] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月7 - 13日新加坡FOB 380cst从402.93变为388.41，变化 - 8.23；FOB VLSFO从488.15变为475.21，变化 - 8.34；380基差从 - 5.35变为 - 4.05，变化 - 0.10等 [2] 国内FU数据 - 2025年8月7 - 13日FU 01从2838变为2772，变化 - 28；FU 05从2799变为2751，变化 - 19；FU 09从2826变为2730，变化 - 40等 [2] 国内LU数据 - 2025年8月7 - 13日LU 01从3463变为3430，变化 - 27；LU 05从3416变为3394，变化 - 23；LU 09从3510变为3442，变化 - 47等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹，近月月差反弹，EW价差继续反弹；9 - 10月差反弹至5.5美金/吨，基差低位（ - 5美金）震荡，FU01内外小幅走强至2.5美金 [5] - 新加坡0.5裂解震荡继续走弱，9 - 10小幅反弹至3.75美金/吨，LU11内外价差8美金上下震荡 [5] - 本周新加坡陆上大幅累库，库存历史同期最高，浮仓环比累库，沙特发货历史同期高位，本周到岸反弹，阿联酋发货环比大幅反弹，净出口大幅增加 [6] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [6] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5现货小幅走弱，估值兑现，关注后续LU配额放发 [6] - 关注高硫380 EW走扩机会，LU短期空配离场 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月5 - 11日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从410.27变为400.94，变化 - 0.57；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从460.75变为455.23，变化 - 0.20；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.71变为 - 2.90，变化 - 0.15等 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月5 - 11日，新加坡380cst M1从412.48变为400.86，变化 - 6.18；新加坡180cst M1从423.85变为413.85，变化 - 2.44；新加坡VLSFO M1从495.64变为484.55，变化0.21等 [3][8] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月5 - 11日，FOB 380cst从407.94变为391.73，变化 - 11.83；FOB VLSFO从499.20变为481.67，变化 - 6.30；380基差从 - 3.70变为 - 4.80，变化 - 0.05等 [4] 国内FU数据 - 2025年8月5 - 11日，FU 01从2852变为2781，变化 - 16；FU 05从2819变为2747，变化 - 10；FU 09从2842变为2760，变化 - 6等 [4] 国内LU数据 - 2025年8月5 - 11日，LU 01从3508变为3418，变化0；LU 05从3453变为3392，变化10；LU 09从3562变为3450，变化18等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹，近月月差反弹，EW价差继续反弹；新加坡0.5裂解震荡继续走弱；新加坡陆上大幅累库，库存历史同期最高，浮仓环比累库，沙特发货历史同期高位，本周到岸反弹，阿联酋发货环比大幅反弹，净出口大幅增加；高硫东西方劈叉持续，预计后续双向回归；本周LU走弱兑现，外盘MF0.5现货小幅走弱，估值兑现 [5][6] - 关注高硫380 EW走扩机会，LU短期空配离场，关注后续LU配额放发 [6] 各部分数据总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月4 - 8日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从411.10变为405.64，变化-1.52；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从468.25变为457.45，变化0.76；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 3.60变为 - 2.33，变化 - 0.29；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从657.77变为650.52，变化6.27；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 189.52变为 - 193.07，变化 - 5.51；LGO - Brent M1无变化；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从57.15变为51.81，变化2.28 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月4 - 8日，新加坡380cst M1从409.04变为406.75，变化 - 3.06；新加坡180cst M1从421.10变为418.01，变化 - 1.55；新加坡VLSFO M1从496.52变为486.84，变化 - 1.64；新加坡GO M1从86.95变为85.77，变化1.06；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.02变为 - 2.00，变化 - 0.17；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 146.91变为 - 147.86，变化 - 9.49 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月4 - 8日，新加坡FOB 380cst部分数据缺失；FOB VLSFO部分数据缺失；380基差部分数据缺失；高硫内外价差从 - 1.7变为2.5，变化 - 0.1；低硫内外价差从6.7变为8.2，变化 - 1.7 [4] 国内FU数据 - 2025年8月4 - 8日，FU 01从2870变为2797，变化 - 41；FU 05从2845变为2757，变化 - 42；FU 09从2846变为2766，变化 - 60；FU 01 - 05从25变为40，变化1；FU 05 - 09从 - 1变为 - 9，变化18；FU 09 - 01从 - 24变为 - 31，变化 - 19 [4] 国内LU数据 - 2025年8月4 - 8日，LU 01从3523变为3418，变化 - 45；LU 05从3470变为3382，变化 - 34；LU 09从3558变为3432，变化 - 78；LU 01 - 05从53变为36，变化 - 11；LU 05 - 09从 - 88变为 - 50，变化44；LU 09 - 01从35变为14，变化 - 33 [5] 价差数据 - 9 - 10月差方面，高硫380从低位反弹至5.5美金/吨，低硫0.5小幅反弹至3.75美金/吨 [5][6] - 基差方面，新加坡380cst基差在低位（ - 5美金）震荡 [5] - 内外价差方面，FU01内外小幅走强至2.5美金，LU11内外价差8美金上下震荡 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油裂解价差延续跌势，市场结构维持弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，虽结构性支撑因素仍存，但裂解价差需进一步回调以吸引炼厂端需求回升 [1] - 低硫燃料油当前市场压力有限但无明显驱动，国内炼厂检修季结束后产量有所回升但仍低于去年同期，中期航运业碳中和趋势将压制其市场前景，当前市场结构稍强于高硫端，高低硫价差虽连续走阔但不具备大幅上涨空间 [2] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡，跨品种建议逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC），跨期建议逢高空FU2509 - FU2510价差，期现和期权无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.71%，报2840元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.09%，报3639元/吨 [1] - 近期原油价格走势震荡偏强，FU、LU单边价格受成本端支撑，但中期原油市场有平衡表转松预期，或限制价格上行空间，昨日油价小幅回撤反映连续反弹后阻力显现 [1] - 高硫燃料油市场结构弱势，现货贴水、月差、裂解价差走低，裂解价差从高位显著回落，现货端供应充裕、库存水平偏高，沙特等国政策趋势下夏季用电旺季燃料油需求或同比下滑，中东近期高硫燃料油发货量增加印证此趋势 [1] - 低硫燃料油市场压力有限但无明显驱动，6月国内炼厂检修季结束后产量回升但低于去年同期，短期供应增量有限，中期航运业碳中和趋势将压制其市场前景 [2] 策略 - 高硫方面策略为震荡 [3] - 低硫方面策略为震荡 [3] - 跨品种策略为逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [3] - 跨期策略为逢高空FU2509 - FU2510价差 [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等18张图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW继续走弱，380 8 - 9月差走弱至1.75美金，基差走弱后震荡，FU09内外小幅反弹，内盘交割货较多，维持宽松格局 [4] - 新加坡0.5裂解小幅下行，月差走弱，8 - 9月4.5美金上下震荡，LU内外小幅走弱后震荡，09在16美金上下震荡 [4] - 本周新加坡陆上大幅累库，窗口受交货压力，近月承压，沙特发货环比增加，近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创新高，高硫供需处于旺季，但东西方、内外价差已快速回落，外盘低硫估值偏高LU内外高位运行，需关注国内产量情况 [5] - 新加坡Hi - 5价差来到年内高位，380cst、VLSFO均有所走弱，国内FU内外小幅反弹，LU估值偏高，可关注FU - LU短期估值回归机会，风险在于外盘380cst持续走弱 [5] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 |品种|2025/07/08|2025/07/09|2025/07/10|2025/07/11|2025/07/14|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|421.39|427.74|416.69|420.81|410.53|-10.28|[2]| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|473.90|476.00|467.49|475.48|468.32|-7.16|[2]| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-2.47|-1.75|-2.05|-2.86|-3.55|-0.69|[2]| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|678.94|675.03|662.16|681.86|673.49|-8.37|[2]| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-205.04|-199.03|-194.67|-206.38|-205.17|1.21|[2]| |LGO - Brent M1|22.87|22.33|22.20|23.03|23.04|0.01|[2]| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|52.51|48.26|50.80|54.67|57.79|3.12|[2]| 新加坡燃料油掉期数据 |品种|2025/07/08|2025/07/09|2025/07/10|2025/07/11|2025/07/14| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|421.88|426.95|426.30|412.36|411.55|[2]| |新加坡180cst M1|430.38|434.39|434.01|421.80|421.36|[2]| |新加坡VLSFO M1|503.04|507.25|504.61|497.43|507.96|[2]| |新加坡Gasoil M1|87.84|90.06|88.88|87.89|90.87|[2]| |新加坡380cst - Brent M1|-1.55|-2.03|-1.67|-2.86|-4.44|[2]| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-146.98|-159.19|-153.10|-152.96|-164.48|[2]| 新加坡燃料油现货数据 |品种|2025/07/08|2025/07/09|2025/07/10|2025/07/11|2025/07/14|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|416.16|420.79|418.55|404.43|402.60|-1.83|[3]| |FOB VLSFO|513.00|516.44|512.29|504.95|514.89|9.94|[3]| |380基差|-5.00|-5.30|-5.40|-6.05|-7.05|-1.00|[3]| |高硫内外价差|-7.0|-10.3|-10.1|-7.6|-5.9|1.7|[3]| |低硫内外价差|18.3|16.6|17.4|16.4|16.5|0.1|[3]| 国内FU数据 |品种|2025/07/08|2025/07/09|2025/07/10|2025/07/11|2025/07/14|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2869|2902|2910|2855|2883|28|[3]| |FU 05|2807|2837|2848|2803|2825|22|[3]| |FU 09|2972|2982|2972|2911|2922|11|[3]| |FU 01 - 05|62|65|62|52|58|6|[3]| |FU 05 - 09|-165|-145|-124|-108|-97|11|[3]| |FU 09 - 01|103|80|62|56|39|-17|[3]| 国内LU数据 |品种|2025/07/08|2025/07/09|2025/07/10|2025/07/11|2025/07/14|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3526|3568|3567|3520|3583|63|[4]| |LU 05|3470|3472|3491|3451|3502|51|[4]| |LU 09|3663|3692|3687|3640|3694|54|[4]| |LU 01 - 05|56|96|76|69|81|12|[4]| |LU 05 - 09|-193|-220|-196|-189|-192|-3|[4]| |LU 09 - 01|137|124|120|120|111|-9|[4]|

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周全球燃料油价格随地缘冲突缓解大幅下跌，价格回到冲突前水平，裂解、月差从高位小幅回落，低硫相对高硫有一定强势 [4] - 当地缘冲突缓解，中东油品运输恢复正常，价格中的风险溢价回吐，是价格下跌核心驱动 [4] - 中东出口数量短期稳定，随着地缘风险解除及Rabigh炼厂复产，中东高硫出口预计上升，对高硫价格利空 [4] - 低硫在船燃需求端被高硫挤压，但巴西、西北欧对亚洲出口下降，日本炼厂检修，亚太市场现货接收量有限，新加坡低硫月差和裂解受支撑 [4] - 国内炼厂低硫产量恢复在即，近两月低硫生产数量预计不会大幅增加，对盘面影响有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 周度回顾：本周全球燃料油价格随地缘冲突缓解大幅下跌，裂解、月差从高位小幅回落，低硫相对高硫有一定强势 [4] - 周度展望：地缘冲突缓解后风险溢价回吐致价格下跌，中东高硫出口预计上升利空价格，低硫受供应减少支撑，国内低硫产量影响有限 [4] 供应 - 炼厂开工：展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂产能利用率周度数据 [6] - 全球炼厂检修：展示全球CDU、加氢裂化、FCC、焦化装置检修量数据 [9][11][13][14] - 国内炼厂产量与商品量：展示国内炼厂燃料油产量、低硫产量、商品量月度数据 [19] 需求 - 国内外燃料油需求数据：展示新加坡船供销量、中国表观消费量、中国船用实际消费量月度数据 [22] 库存 - 全球燃料油现货库存：展示新加坡、欧洲ARA、富查伊拉、美国等地燃料油库存数据 [25][27][28] 价格及价差 - 亚太区域现货FOB价格：展示富查伊拉、新加坡、地中海等地不同规格燃料油FOB价格数据 [33][35][37] - 欧洲区域现货FOB价格：展示西北欧、美湾等地不同规格燃料油FOB价格及纽约港高硫燃料油cargo价格数据 [42][43] - 纸货与衍生品价格：展示西北欧、新加坡不同燃料油掉期连1、连2、连3价格数据 [45] - 燃料油现货价差：展示新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [51][53] - 全球燃料油裂解价差：展示新加坡、西北欧不同规格燃料油裂解价差数据 [56][58][59] - 全球燃料油纸货月差：展示新加坡、西北欧高硫、低硫M1 - M2、M2 - M3月差数据 [62][63][65] 进出口 - 国内燃料油进出口数据：展示中国燃料油不含生物柴油进口、出口数量月度数据 [70][72] - 全球高硫燃料油进出口数据：展示中国、中东、美国等国家和地区高硫燃料油进出口数量周度变化数据 [74] - 全球低硫燃料油进出口数据：展示新加坡 + 马来西亚、中国等国家和地区低硫燃料油进出口数量周度变化数据 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周度回顾：本周全球燃料油价格波动幅度有所收窄，周初下跌之后小幅回弹，裂解、月差从高位小幅回落 [4] - 周度展望：本周燃料油价格周初下跌后回弹，总体涨跌幅与前一周相比收窄；原油价格走势转强，使燃料油裂解从高位滑落；旺季需求已基本计价，供应端变化开始主导价格走势；下周中东发运数量明显恢复，但6月俄罗斯部分炼厂检修或抵消其利空，高硫需求前景较好，预计高硫月差和裂解缺乏冲高点动力但大概率不会大幅回撤；低硫方面，巴西、印尼发运数量无明显变化，欧洲出口或因船燃需求下降，亚太低硫价格获支撑；内盘LU因国营炼厂复产和内外价差扩大，价格、裂解和月差或受压制 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 本周全球燃料油价格波动幅度收窄，周初下跌后小幅回弹，裂解、月差从高位小幅回落；后续高硫月差和裂解大概率不会大幅回撤，亚太低硫价格获支撑，内盘LU价格、裂解和月差或受压制 [4] 供应 - 炼厂开工：展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂产能利用率的周度数据 [6] - 全球炼厂检修：展示全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量数据 [9][11][13][14] - 国内炼厂产量与商品量：展示中国燃料油产量、低硫燃料油产量、燃料油商品量的月度数据 [18] 需求 - 国内外燃料油需求数据：展示新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量的月度数据 [21] 库存 - 全球燃料油现货库存：展示新加坡重质油库存、欧洲ARA燃料油库存、富查伊拉重质馏分油库存、美国残余燃料油库存数据 [24][26][27] 价格及价差 - 亚太区域现货FOB价格：展示富查伊拉、新加坡、地中海、西北欧等地不同硫含量燃料油的FOB价格数据 [31][33][34][35][37][38] - 欧洲区域现货FOB价格：展示西北欧、美湾等地不同硫含量燃料油的FOB价格及纽约港高硫燃料油cargo价格、USAC低硫直馏燃料油价格数据 [41][42] - 美国地区燃料油现货价格：未明确展示具体数据 [43] - 纸货与衍生品价格：展示西北欧、新加坡不同硫含量燃料油掉期连1、连2、连3及FU连二、LU连续、LU连一、FU主力价格数据 [44][47][50] - 燃料油现货价差：展示新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [53][55] - 全球燃料油裂解价差：展示新加坡、西北欧不同硫含量燃料油裂解价差数据 [59][61][62][63] - 全球燃料油纸货月差：展示新加坡、西北欧高硫和低硫燃料油纸货月差数据 [66][67] 进出口 - 国内燃料油进出口数据：展示中国燃料油不含生物柴油的进口、出口数量月度数据 [72][74][75] - 全球高硫燃料油进出口数据：展示中国、中东、美国等地区高硫燃料油进口数量周度变化及俄罗斯、中东等地区高硫燃料油出口数量周度变化 [77] - 全球低硫燃料油进出口数据：展示新加坡+马来西亚、中国等地区低硫燃料油进口数量周度变化及中东、西北欧等地区低硫燃料油出口数量周度变化 [79]