报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期货主力合约LH2605收于11600元/吨较前一日下跌0.81%，全国外三元生猪出栏均价为12.41元/公斤微跌0.05元/公斤 [3] - 市场呈现北跌南涨的分化格局，北方因头部企业降重放量价格承压，南方虽月初有缩量支撑但受北方跌价传导整体行情走弱 [3] - 标猪销售困难，大猪成交相对顺畅，但终端屠宰需求增量有限对市场支撑不足 [3] - 预计明日猪价仍将维持偏弱调整，需密切关注散户出栏节奏及集团企业的实际缩量情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月、3月、5月、7月、9月、11月合约前日收盘价分别为13255、11160、11600、12170、13055、12960元，较前2日收盘价涨跌分别为 -95、 -60、 -35、 -60、 -115、 -130元，涨跌幅分别为 -0.71%、 -0.53%、 -0.30%、 -0.49%、 -0.87%、 -0.99% [2] - 各合约成交量分别为255、38906、42182、6909、9631、4253，持仓量分别为1531、92241、137621、50135、36512、20997，持仓量增减分别为100、 -3709、7133、1573、1747、1173 [2] - 1月 - 3月、3月 - 5月、5月 - 7月、7月 - 9月、9月 - 11月、11月 - 1月价差现值分别为2095、 -440、 -570、 -885、95、 -295，前值分别为2130、 -415、 -595、 -940、80、 -260 [2] 现货市场 - 河南、四川、湖南、广东、广西、辽宁现货价格现值分别为12.54、11.86、12.36、12.41、12.48、12.59元/吨，前值分别为12.89、11.94、12.3、12.4、12.43、12.85元/吨，涨跌分别为 -0.35、 -23.8、0.06、0.01、0.05、 -0.26 [2] 仓单 - 仓单数量前日为100张，前两日为0张，增减为100张 [2]

猪价近期走势与市场情绪 - 进入2月后猪价结束连跌，出现连续两天上涨，重心回升至12.5元/公斤以上，市场情绪因此受到提振[2] - 市场关注春节临近是否意味着猪价上涨开始发力，但分析认为前景并不如市场预期般乐观[2] 对年前猪价上涨趋势的判断 - 年前猪价上涨机会存在，但其特征与市场普遍认知的机会不同，主要体现在涨势、涨幅和节奏三个方面[2] - 此次上涨缺乏明显且持续的特点，可能难以持久，预计很快会再次走弱[4] 影响猪价上涨动力的核心因素：消费端变化 - 猪价最终趋势取决于消费增量的大小，消费是拉动猪价的关键[2] - 集中消费的时间窗口缩短，近年消费高峰的峰值逐渐趋缓[5] - 消费变得分散，年节气氛减弱导致备货情绪缩水，同时因今年猪肉价格便宜，部分消费者提前备货，进一步分散了消费高峰[6] - 猪肉消费量下降，消费出现降级，家庭制作量减少，导致年前消费高峰不显著，通常仅在节前几天有采买[8] 影响猪价上涨动力的核心因素：供应端压力 - 消费高峰趋缓使得供应端压力更加凸显[9] - 前期压栏的大猪及提前出栏的生猪均集中在当前时段出栏[9] - 在消费增长有限的情况下，供应压力增大，削弱了猪价持续上涨的动力和时间[9] 对年前猪价涨幅的预期 - 年前呈现供需双增局面，消费有增长预期，但供应也有明显增量[10] - 在供应压力下，猪价涨幅预计有限，甚至可能不及元旦及1月份的涨幅[10] 对年前猪价运行节奏的预期 - 由于年前消费不集中，导致供需出现阶段性不匹配，反映在猪价上可能呈现涨跌震荡的行情[12] - 总体价格重心预计仍将向上移动，但上涨幅度和速度都将放缓[12]

生猪市场价格走势 - 1月生猪价格总体坚挺，但临近月末出现连续下跌，全国生猪均价已跌至12.6元/公斤左右，远离13元/公斤的门槛 [2] - 元旦后猪价仅短暂回调，随后持续上涨，但此轮上涨并非由消费驱动，而是源于供应端缩量 [5][6] 近期猪价下跌原因分析 - 下跌主要原因为消费需求未达预期，而供应端压力增大，部分养殖主体开始认卖出栏 [3][10] - 集团猪企为完成月度出栏任务，在临近月末时增加了出栏量 [7] - 屠宰企业开工率虽略有提升，但幅度有限，整体猪肉消费未形成明显的联动增长 [9] 供应端行为分析 - 1月前期猪价上涨源于供应端缩量：集团猪企出栏节奏放缓、养殖户挺价压栏情绪增加、以及二次育肥入场截流标猪 [6] - 不同养殖主体策略分化：集团猪企更看重整体盈利，按计划出栏；散户对春节消费更敏感，但出栏时间窗口收窄 [7] - 随着春节临近，部分养殖户因消费不及预期和出栏时间紧迫，选择认卖出栏，加剧价格下跌 [7][10] 成本与市场预期对价格的影响 - 近期玉米和豆粕价格坚挺，饲料企业多次上调报价，导致养殖成本增加，进而增强了养殖端的挺价心理 [14] - 市场对春节前的消费仍存有预期，尽管可能不及往年，但预计较当前水平会有所提升 [12] - 近年来年前猪肉消费呈现后移趋势，囤货集中在春节前一周左右，这导致价格高点后移且持续时间缩短 [12] 未来猪价展望 - 分析认为猪价持续大跌的可能性较低，主要因成本支撑、养殖端挺价以及春节前踩踏出栏几率较小 [14] - 随着年前消费增加，猪价有望止跌回涨，但涨幅预计有限，13元/公斤被视为关键阻力位 [14] - 即便价格突破13元/公斤，后续上涨空间也将明显收窄 [14]

生猪市场近期行情与驱动因素 - 1月下旬生猪价格在13元/公斤附近震荡 主要因供应端收缩已达极限 而下游消费未明显起色 导致价格缺乏持续上行动力[2] - 1月猪价上涨主要由供应端出栏缩量驱动 具体表现为养殖户挺价压栏、二次育肥入场 以及1月理论出栏压力本身不大[2] 2月份生猪供应端分析 - 2月份理论出栏压力不大 因其对应去年4月的生猪产能 而去年4月产能处于下降通道[4] - 1月份出栏压力减轻 因其对应去年3月的能繁母猪产能 而去年3月产能降幅较大[4] 2月份生猪市场供需格局展望 - 2月将呈现供需双增局面 春节前消费预计有明显增长 同时前期压栏及二次育肥的生猪也将集中出栏[4] - 供应与消费增长可能不同步 供应端倾向于在看到消费增量后才积极出栏 这可能为猪价上涨留出空间[4] 2月份生猪价格情绪面影响 - 春节传统节日情绪对市场影响显著 北方杀年猪、囤肉习惯及节前备货会推高屠企开工率至50%以上 并提振经销商拿货积极性与猪肉订单量[6] - 在情绪拉动下 猪价存在一定看涨空间[6] 限制2月猪价涨幅的核心因素 - 消费增长程度存在不确定性 尽管当前猪肉价格较低可能刺激消费 但增量规模难以确定[7][8] - 宏观消费环境处于恢复阶段 居民“钱袋子紧缩”可能限制消费增量[10] - 供应端增量明确且可能超过消费增量 包括常规出栏、压栏猪、二次育肥猪及提前出栏的生猪[10] - 综合供需判断 春节前猪价上方空间有限 预计主要波动区间在12.5至13元/公斤[10]

生猪市场近期价格走势与驱动因素 - 进入农历腊月后生猪价格涨势加大 全国外三元生猪均价达到12.99元/公斤 部分统计已突破13元/公斤 [2] - 预计价格突破13元/公斤后涨势将逐渐放缓 主要因供应充足而消费端尚未完全跟进 [2][4] - 价格震荡但大跌几率很小 因消费旺季来临且养殖端有挺价意愿 [5] 生猪行业供给端现状 - 截至2025年末全国生猪存栏量为42967万头 同比增长0.5% [2] - 2025年全年猪牛羊禽肉总产量首次超过1亿吨 达到10072万吨 同比增长4.2% [2] - 其中猪肉产量为5938万吨 同比增长4.1% 而竞争品禽肉产量同比增长6.7% [4] - 截至2025年末全国能繁母猪存栏为3961万头 较10月末的3990万头仅去化29万头 去化速度明显低于市场预期 [12] 养殖端盈利与心态变化 - 随着猪价上涨 自繁自养模式已实现扭亏为盈 测算每头猪盈利约7.4元 为自去年9月以来首次盈利 [5] - 养殖端经历长期亏损后获得盈利 对猪价下跌有明显抵触和扛价心理 [6] 市场结构性供需矛盾 - 当前市场存在中大猪供应缺口 此缺口因前期三轮集中出栏（降重出栏、节日出栏、二次育肥入场）而未能有效补充 [8] - 标肥价差未明显缩窄 一旦下游消费发力 中大猪缺口将对猪价形成有效支撑 [9] - 年前许多生猪将集中出栏 尽管低价可能刺激消费 但供应端增量可能更大 在供需双增下猪价上涨势头将放缓 [10] 行业核心关注点转移 - 产能去化速度低于预期后 行业关注重点从年前价格高点转向去化缓慢是否会拖累生猪市场的整体周期反转 [12]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪养殖行业呈现“价强量弱”格局，旺季消费托底、大猪供给偏紧共同支撑猪价中枢，预计春节前猪价将偏强震荡[3][13][14] - 宠物食品板块因年货节节奏后移及平台物流保障，1月动销有望边际走强[3][4][25] 周观察总结 - **生猪市场**：截至2026年1月16日，全国生猪均价为12.77元/公斤，周环比上涨0.19元/公斤，但同比下跌3.01元/公斤[3][13] - **供给端**：1月样本屠宰量持续回落，同时出栏均重上行且散户出栏权重提升，重猪兑现抑制了猪价上行斜率[3][13] - **需求端**：白条肉价格修复至16.65元/公斤，毛白价差由12月11日的低点3.59元/公斤修复至约3.96元/公斤，旺季消费形成支撑[3][13] - **库存与结构**：全国冻品库容率回落，验证终端承接改善，肥标差保持平稳，大猪供给并未显著转松[3][14][24] - **后市展望**：节前备货启动、冻品去库延续形成需求支撑，二次育肥低位回升增强供给“抽水”效应，预计猪价与毛白价差仍有阶段性修复空间，春节前偏强震荡[3][14] - **宠物食品市场**：2026年年货节较2025年明显推迟，抖音商城年货节于1月16日开启，京东年货节于1月25日开启，导致宠物用品12月为平销期，动销更偏向于1月集中体现[4][25] - **品类与平台**：猫/狗主粮与零食是销售大盘主驱动，湿粮、健康护理与清洁用品在年货节场景下表现更活跃，结构升级贡献主要增量，同时平台强化物流履约能力，春节期间正常发货有助于提升转化[4][25] 本周市场表现总结 - **整体表现**：报告期内（1月12日至1月16日），上证指数下跌0.45%，农业指数下跌3.27%，农业板块跑输大盘2.82个百分点[6][26] - **子板块**：动物保健板块领涨[6][26] - **个股表现**：回盛生物（+15.02%）、朗源股份（+7.34%）、国投中鲁（+5.79%）涨幅居前[6][31] 本周重点新闻总结 - **美国玉米期货**：因美国农业部意外上调美国玉米单产及供应预期，美国玉米期货创下自2024年7月以来的最大跌幅，一度下跌4.1%[5][32] - **白羽鸡引种**：受禽流感影响，国内祖代白羽肉鸡引种工作全面中断，法国作为当前唯一种源地引种计划已暂停，2025年引种量约为62万套，恢复引种暂无时间表[5][32][33] 本周价格跟踪总结 - **生猪价格**：1月16日全国外三元生猪均价为12.78元/公斤，周环比上涨1.19%，仔猪均价为21.99元/公斤，周环比上涨7.85%[7][34] - **养殖利润**：自繁自养头均利润为7.39元/头，周环比大幅增长164.04%，外购仔猪头均利润为48.35元/头，周环比暴涨2191.52%[34] - **白羽肉鸡**：鸡苗均价为2.74元/羽，周环比下跌23.68%，毛鸡均价为7.59元/公斤，周环比下跌0.65%[34][36] - **黄羽肉鸡**：中速鸡均价为11.90元/公斤，周环比上涨0.85%[34][37] - **大宗农产品**：玉米期货结算价为2292.00元/吨，周环比上涨1.28%，豆粕期货结算价为2275.00元/吨，周环比下跌2.90%[34][47] - **其他农产品**：牛肉价格周环比下跌0.33%，草鱼价格周环比上涨0.93%，NYBOT11号糖价格周环比上涨0.67%，国内白糖期货价格周环比下跌0.57%[34][40][43][51] 主要肉类进口量总结 - **猪肉进口**：2025年11月猪肉进口量为6.00万吨，同比下降34.3%[53] - **鸡肉进口**：2025年11月鸡肉进口量为0.64万吨，同比下降83.7%[53] 饲料产量总结 - **总产量**：2025年11月全国工业饲料总产量为2873万吨，环比下降1.2%[56]

生猪市场现状与核心矛盾 - 行业当前处于供大于求的背景下 市场对春节前猪价走势存在争议[2] - 核心矛盾在于 在供大于求的背景下 年前猪价还有多少机会[2] - 分析认为 猪价冲上13元/公斤的概率正大幅增加[2] 中大猪供应短缺的原因 - 前期养殖端降重出栏 导致大猪占比明显下降[4] - 自去年10月后猪价阴跌且标肥价差不大 大猪性价比低导致出栏增加[4] - 冬至和元旦两波出栏消耗了大量中大猪[4] - 官方不鼓励二次育肥 导致今年二育大幅减少 加剧了中大猪缺口[4] - 冬至及元旦出栏后出现空栏 但补栏以仔猪为主 二育较少 未能补上中大猪缺口[4][5] 支撑猪价上涨的潜在动力 - 消费端尚未发力 后续春节消费一旦启动 对中大猪需求增长将带动标猪及整体猪价上涨[7] - 当前猪价已涨至12.7元/公斤以上 距离13元/公斤仅差约0.3元[7] - 养殖户普遍看好春节消费高峰 存在压栏挺价情绪 可能将价格压涨上去[7] - 市场看涨情绪明显上升 近期7公斤左右仔猪价格已涨至250多元/头 预计年前能达到300元以上[8] - 仔猪价格上涨反映市场看好后期猪价 且临近春节看跌情绪弱[8] - 今年猪肉价格便宜 有望刺激春节消费增量 从而进一步支撑猪价[9] - 南猪北调驱动力仍存 1月以来北方猪价坚挺 若继续上涨将增强调运动力 恶劣天气也可能拉涨猪价[11] 对猪价走势的总体判断 - 猪价上涨缺乏大动力 但多个小动力不断 摸上13元/公斤很有希望[11] - 猪价难以涨得更高 因生猪供应多且冻品库存高 形成硬性压制[11]

生猪市场价格数据 - 2026年1月13日全国外三元生猪均价为12.73元/公斤，较昨日（12.72元/公斤）微涨0.01元/公斤 [1] - 2026年1月13日全国外三元仔猪（20公斤体重）均价为21.33元/公斤，较昨日（20.84元/公斤）上涨0.49元/公斤 [1] - 2026年1月13日全国白条肉均价为16.95元/公斤，与昨日持平 [1] - 当日猪料比为3.81:1，与昨日持平 [1] 区域价格走势 - 东北地区生猪价格总体稳定，黑龙江、吉林、辽宁价格在12.16至12.40元/公斤之间，仔猪价格普遍上涨至20.20-20.28元/公斤 [1] - 华北地区猪价偏强，北京、天津、河北生猪价格在12.90-12.91元/公斤，较昨日上涨0.05元/公斤 [1][2] - 华东地区生猪价格以稳为主，山东、安徽、上海、江苏、浙江价格在13.15-13.45元/公斤，多数地区价格持平 [1] - 西南与西北地区猪价偏弱，四川、重庆、甘肃、新疆等地生猪价格出现0.05-0.10元/公斤的下跌 [1][2] - 华南地区价格稳定，广东生猪价格为13.31元/公斤，广西为12.32元/公斤 [1] 市场供需动态 - 北方部分规模养殖场有缩量拉涨操作，对局部猪价形成支撑 [2] - 消费端整体保持稳定偏强 [2] - 进入1月中旬后，养殖端出栏量稳步提升 [2] - 规模养殖场在1月上旬出栏有限，中下旬面临一定的出栏压力 [2] 消费端趋势 - 随着中下旬外出务工人员返乡及学校陆续放假，城市餐饮及食堂需求有所转弱 [2] - 市场对高价猪源的接受度下降 [2] - 同时，家庭消费预计将逐步提升 [2] - 整体消费量预计保持增长 [2] 短期市场展望 - 在供需双增的情况下，猪价预计难涨难跌 [3] - 预计短期猪价将延续窄幅震荡走势 [3] - 当前市场情绪总体看稳 [2][3] - 预计次日（1月14日）猪价以稳为主，局部窄幅震荡调整 [3] - 后续需关注养殖端的出栏情况 [3]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 行业核心观点：1月下旬预计将迎出栏高峰，年前猪价预计底部小幅抬升 [5][15] - 企业核心观点：12月上市猪企生猪出栏均价环比下跌 [8][29] 行业供需与价格分析 - 2025年12月全国生猪销售均价为11.59元/公斤，环比下降0.84%，同比下降26.23% [5][15] - 2025年12月生猪出栏略有超卖，涌益样本12月出栏较计划完成率为103.57%，主要受猪企11月压栏增重及12月中下旬涨价积极出栏影响 [5][15] - 展望后市，行业均重仍高企，1月上旬由于涨价预期增加及12月中下旬积极出栏提前释放供给压力，预计供应较弱，猪价底部抬升 [5][15] - 1月中下旬伴随集团场降重，供应端预计持续承压，年前猪价预计底部抬升，但上涨空间不大 [5][15] - 截至2026年1月1日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比6.76%，周环比下降0.25个百分点，同比上升0.03个百分点，大猪出栏占比略高于2024年同期 [6][18] - 2025年12月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比环比上升0.07个百分点，同比上升0.51个百分点，大猪后市供给或仍宽松 [6][18] - 截至2026年1月1日，涌益监控样本毛白价差为3.98元/公斤，环比上升0.26元/公斤，同比下降1.33元/公斤，需求回暖叠加降重出栏促使毛白价差回升 [6][21] - 全国冻品库容率为19.89%，同比上升4.93个百分点，冻品累库或对后市猪价形成压制 [6][21] - 受猪价下行影响，行业12月自繁自养亏损167.69元/头，亏损环比放大 [7][24] - 涌益样本2025年12月能繁存栏环比上升0.36% [7][24] - 截至2025年12月30日，规模场7kg仔猪价格反弹至227元/头，当前进入冬季仔猪补栏旺季，需求支撑下仔猪价格或略有抬升，整体能繁去化趋势不变 [7][24] 上市企业运营数据 - 截至2026年1月9日，12家上市猪企发布12月生猪销售数据，合计出栏生猪1760.75万头，同比增长8.86% [8][29] - 主要企业12月出栏量及同比增速分别为：牧原股份698万头（-14.8%）、温氏股份456.29万头（+50%）、新希望180.89万头（+13.7%）、正邦科技102.86万头（+73.3%）、天邦食品66.23万头（+22.1%）、大北农46.58万头（+19.7%）、中粮家佳康56.70万头（+32.2%）、天康生物29.59万头（-6.1%）、唐人神49.46万头（-10.5%）、金新农22.58万头（+80.2%）、京基智农20.16万头（+2.8%）、神农集团31.41万头（+48.5%） [8][29] - 主要10家上市猪企12月商品猪销售均价环比均下跌，具体为：牧原股份11.41元/公斤（-1.3%）、温氏股份11.60元/公斤（-0.9%）、新希望11.28元/公斤（-2.3%）、正邦科技11.70元/公斤（-3.4%）、天邦食品11.23元/公斤（-3.4%）、大北农11.33元/公斤（-1.6%）、中粮家佳康11.22元/公斤（-1.9%）、天康生物10.66元/公斤（-4%）、京基智农12.21元/公斤（-1.8%）、神农集团11.08元/公斤（-3.1%） [9][36]

生猪养殖利润与现货价格 - 截至1月9日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损11.54元/头，较前一周亏损34.59元/头有所收窄 [1] - 截至1月9日当周，外购仔猪养殖利润为亏损2.31元/头，较前一周亏损48.35元/头大幅收窄 [1] - 1月某日中国生猪日度均价为12.6元/公斤，环比上涨0.02元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价为12.98元/公斤，环比下跌0.02元/公斤，四川、山东价格上涨，广东、辽宁价格持平 [1] 行业政策与供应动态 - 华储网发布通知，计划于2026年1月15日对中央储备冻猪肉（西藏地区库点）进行轮换收储竞价交易，挂牌量为800吨 [1] - 供应端或在1月中下旬进入放量释放的窗口，需密切关注1月集团计划出栏与实际出栏节奏 [3] 市场供需与价格展望 - 近期生猪市场呈现供需双弱格局，现货价格在元旦后波动率收窄 [3] - 前期在少量二次育肥进场及部分规模厂惜售情绪影响下，标猪价格有所回升，但随着价格回升，二次育肥进场节奏已变缓 [4] - 在供需结构未有明显改善的情况下，预计生猪价格将维持低位窄幅震荡格局 [4] - 需关注临近1月底开启的春节备货行情 [3] 机构策略观点 - 混沌天成期货认为，供应矛盾后移带来的释放压力仍存，对03、05合约仍然偏空看待，但情绪较强的情况下不宜直接进场，建议等待03合约给出12000元/吨以上估值后再考虑布局空单 [3]