核心观点 - 黄金市场整体趋势看涨，短期技术性回调被视为买入机会，长期牛市行情正在酝酿，明年目标价位可达5000美元/盎司 [5][6][16] - 市场核心驱动力来自美联储降息预期、美元疲软、经济不确定性及地缘风险，基本面稳固 [5][6][16] 市场表现与短期驱动 - 12月1日（周一）国际黄金收于4232.27美元/盎司，日内上涨10.9美元，涨幅0.26%，日内高点为4264.57美元，低点为4205.40美元，振幅59.17美元 [1][11] - 当日金价走强主要受美国降息预期和美元走软支撑，美国11月ISM制造业PMI数据为48.2，不及预期的49，连续第九个月处于收缩区间，进一步推高金价 [3][13] - 金价在触及上升趋势线压力位后，收取倒垂看空形态，暗示短期可能出现类似11月13日的回落 [1][11] - 12月2日（周二）开盘金价因隔夜回撤及美元反弹而走弱，但预计跌幅有限，因市场仍受降息预期支撑 [3][13] 基本面与宏观前景 - 美联储12月降息概率已超过80%，市场预期未来货币政策将更为宽松 [5][15] - 美国财政部长透露特朗普可能在圣诞节前宣布下一任美联储主席人选，热门候选人凯文·哈塞特被视为比现任更具“鸽派”倾向，可能推动市场加大降息押注，利好金价 [5][15] - 即便12月不降息，若后续数据显示通胀顽固、经济有韧性，市场预期美联储在2026年仍将持续降息，直接利好黄金 [5][16] - 本周将公布美国11月ADP就业人数及9月核心PCE物价指数年率，市场预期ADP减少、PCE通胀减弱，可能进一步增强降息预期并支撑金价 [4][5][15] 技术分析 - 月线级别：11月强势反弹收阳，收复10月大部分回撤，打消见顶看空形态，增强了后市看涨前景，但需突破4400美元关口才能进一步打开上行空间 [6][16] - 周线级别：金价低点不断上移，持续受到10周均线支撑，上周强势反弹后多头占优，布林带向上延伸，看涨前景良好，可关注5-10周均线支撑作为入场点 [8][18] - 日线级别：金价反弹再度触及趋势线压力后回撤，短期有回调风险，但下方众多均线已转为支撑，关注10日及60日均线支撑作为买入机会，若突破昨日高点阻力并持稳，则上看4380美元附近 [8][18] 交易策略参考 - 黄金短期支撑关注4200美元或4185美元附近，阻力关注4265美元或4320美元附近 [10][19] - 白银短期支撑关注56.70美元或56.00美元，阻力关注57.80美元或58.50美元 [10][19] - 整体交易模式为看涨为主，震荡为辅，短期回调被视为低吸机会 [5][6][16]

贵金属市场行情与驱动因素 - 现货黄金价格触及六周高点，每盎司一度攀升至4264美元 [1] - 现货白银创下历史新高至每盎司58.82美元 [1] - 价格上涨的主要驱动因素包括：美联储降息预期持续发酵、美元疲软走势以及美国制造业数据低迷 [1] - 黄金和白银作为传统避险资产，在不确定性加剧的环境中吸引力增强 [1] - 周二亚市早盘，现货黄金交投于4220美元附近 [1] 市场技术分析观点 - 日线级别技术指标显示多头占优势：均线向上，TRIX趋势指标金叉，MACD指标快慢线在0轴上方金叉且红色多头动能增量 [3] - 小时图级别技术指标显示短线走势偏空：5日10日均线向下，TRIX趋势指标死叉，MACD指标快慢线在0轴上方死叉且绿色动能柱增量 [3] - 黄金日内操作策略倾向回落做多，下方关注支撑位4200美元及4187美元，上方关注压力位4265美元附近 [3] 近期潜在市场催化剂 - 市场将迎来关键数据，包括11月ADP就业报告和9月个人消费支出（PCE）物价指数 [1] - PCE物价指数是美联储最青睐的通胀指标，若数据继续显示疲软，将进一步巩固降息预期并可能推动金价走高 [1] 具体交易策略建议 - 建议黄金稳健回落至4186-4189美元附近做多，止损4181美元，止盈看4210-4220美元 [5] - 建议黄金上涨至4238-4241美元附近做空，止损4246美元，止盈看4220美元 [5]

黄金市场近期走势回顾 - 国际黄金价格上周强势反弹收阳，自周初开盘4067.47美元/盎司，最低下探4040.02美元，最高触及4226.59美元，最终收于4217.40美元，周振幅186.57美元，收涨149.93美元，涨幅3.69% [1] - 金价已收复自历史高点回落以来的大部分跌幅，并稳健运行在10周均线上方，保持向上看涨预期 [1] 市场驱动因素分析 - 基本面利空因素暂已出尽，市场对美联储降息的预期高涨，是支撑金价的核心因素 [1] - 上周美联储内部“鸽声四起”，推动市场对12月降息的概率预期从40%飙升至80%以上 [3] - 地缘局势再生波澜、不及预期的美国零售销售数据以及美联储褐皮书揭示的经济隐忧，共同强化了降息预期，提振金价 [3] - 美国财政部长透露特朗普可能在圣诞节前宣布下一任美联储主席人选，现任白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为热门候选人，其被认为比现任更具“鸽派”倾向，若上任可能推动市场加大降息押注 [5] - 美国经济增长放缓是核心驱动因素，可能导致美元疲软并强化黄金的避险资产吸引力 [5] 未来市场展望与关键观察点 - 后市金价仍以看涨走强为主，短期回调被视为低吸机会 [1][5] - 本周市场将重点关注美国11月ADP就业人数及9月核心PCE物价指数年率，市场预期ADP就业人数减少、PCE通胀减弱，若数据符合或低于预期，可能点燃对明年降息的强烈预期，给美元带来下行压力并提振金价 [3] - 即便12月不降息，市场预期美联储在2026年仍将持续降低利率，直接利好黄金，长期上行趋势未变 [5] - 在美联储降息预期、美元疲软、经济不确定性和地缘风险的多重支撑下，黄金市场基本面稳固，正在酝酿新一轮牛市行情 [5] - 分析认为明年金价5000美元/盎司的目标仍可觊觎 [5] 技术分析观点 - 周线级别显示，金价在近几周震荡调整中低点不断上移，持续受到10周均线支撑，上周强势反弹后多头占据优势，布林带向上延伸，看涨前景良好 [7] - 日图级别显示，金价在布林带中轨筑底后反弹走强，30日等多条均线已转为支撑，布林带开口向上延伸，附图指标维持看涨信号，短期方向以看涨反弹为主 [9] - 具体技术点位关注：黄金下方支撑关注4200美元或4180美元附近，上方阻力关注4236/4260美元或4355美元附近；白银下方支撑关注56.35美元或55.20美元，上方阻力关注58.00美元或59.00美元 [9]

黄金价格表现 - 黄金现货价格本周上涨近150美元/盎司 交易价格达到4225美元/盎司 逼近十月创下的4250美元/盎司历史高位 [3][9] 驱动价格上涨的核心因素 - 市场对美联储持续货币宽松的预期是主要驱动力 截至周五上午 市场定价12月降息25个基点或以上的概率为80% 较一周前大幅增加50个百分点 [4][5] - 投资者预期支撑美元计价资产回报的利率可能同比下降整整一个百分点 这增加了对黄金等非收益资产的需求 [6] - 过去五天美元走弱进一步增强了黄金的上涨势头 [6] 地缘政治与避险需求 - 乌克兰和中东地区的战争 以及围绕华盛顿的全球贸易战持续不断 强化了黄金作为地缘政治风险对冲工具的历史价值 [7] - 持续的地缘政治风险为金价提供了进一步支撑 巩固了其作为不确定性对冲工具的角色 [9] 未来市场关注点 - 市场将回归依赖宏观经济数据来形成对黄金的预测和价格评估 但白宫方面表示 在联邦政府长达一个月的停摆期间被扣留的消费者通胀、劳动力市场表现或国家GDP数据 将无法提供可操作的分析 [8]

黄金价格表现 - 年初至今黄金价格上涨60%，远超主要股指表现 [1][5] - 周五早间交易价格为每盎司4,220美元，较10月创下的接近4,400美元的历史高点有所回落，但仍远高于年初水平 [5] - 德意志银行将2026年金价预测从4,000美元上调至4,450美元，预计价格区间为3,950-4,950美元 [6] 机构观点与预测 - 高盛调查显示近70%的机构投资者预计金价将继续上涨，36%认为到2026年底金价将超过5,000美元 [4] - 德意志银行指出三季度供需数据支持央行持续购买，结构性需求增长超过供应 [7] - 瑞银维持对黄金的"具吸引力"立场，2026年年中目标价为4,500美元，认为美元走弱、地缘政治不确定性等因素将继续提供支撑 [8] 驱动因素分析 - 推动金价上涨的关键因素包括全球央行的持续购买和财政担忧 [4] - 美元疲软、地缘政治不稳定和股市波动也支撑了黄金需求 [6] - 经济和政治不确定性预计不会很快消退，促使一些知名投资者建议增加黄金配置 [3]

市场表现 - 上海期货交易所交投最活跃的铜期货2601合约收盘上涨360元或0.41%至每吨87,430元，本周累计上涨1.41% [1] - 伦敦金属交易所三个月期铜价格上涨42.5美元或0.39%至每吨10,982美元，周线预计上涨近2% [1] - 上海市场铝期货2601合约上涨70元或0.32%至每吨21,610元，锌期货下滑50元或0.22%至每吨22,425元，铅期货上涨185元或1.09%至每吨17,090元，镍期货上涨170元或0.15%至每吨117,080元，锡期货上涨4,600元或1.53%至每吨305,040元 [2] - 伦敦金属交易所三个月期铝价格上涨0.58%，期锌价格上涨0.73%，期铅价格上涨0.18%，期镍价格上涨0.18%，期锡价格上涨1.81% [2] 价格驱动因素 - 美国9月零售销售数据疲软及消费者信心低迷增强了市场对美联储12月降息的预期 [2] - 美元本周走软使以美元计价的大宗商品对其他货币持有者更具吸引力，从而支撑金属价格 [2] - 伦敦期铜合约在每吨11,000美元价位遇到阻力，缺乏突破该水平的主要触发因素 [1] 行业展望 - 摩根大通预计，铜价吸引力上升叠加市场基本面趋于平衡以及短期供应存在下行风险，将推动铝价在2026年上半年逼近每吨3000美元 [2]

白银期货行情表现 - 今日白银期货开盘于12500元/千克，暂报12695元/千克，上涨2.95% [1] - 盘中最高触及12705元/千克，最低下探12384元/千克，短线走势偏向震荡 [1] - 沪银再次刷新高点至12700，突破前高，显示绝对强势，主力合约参考运行区间为12200-12700 [3] - 沪银溢价收敛至310元/克，市场情绪依旧偏强 [3] 美元走势与宏观环境 - Pictet Asset Management预计美国经济增长将放缓，通胀压力将逐渐消失，为美联储降息铺平道路 [2] - 相对而言，欧洲和日本等世界其他地区的经济增长可能改善，美元估值仍显偏高 [2] - 预计到2026年底，美元指数将从目前的99.55附近跌至95，美元的疲软为白银上涨铺平道路 [2] - 美元正从一周前创下的六个月高点回落，势创下7月以来最大单周跌幅 [2] - 有市场观点认为“做多美元”不会是2026年的主要交易策略，若主张降息者被任命为美联储主席将对美元不利 [2]

黄金市场近期走势 - 上交易日金价触底回升微幅收跌，振幅缩减至26.02美元，收于4159.46美元/盎司，跌幅0.09% [1] - 本交易日金价开盘延续反弹走强，美元指数走弱提供支撑 [3] - 短期金价维持反弹趋势，操作偏向低多为主 [3] 基本面驱动因素 - 市场对美联储12月降息概率超过85% [5] - 美联储在2026年前将持续降低利率，实际利率走低利好黄金 [5] - 美国经济增长放缓导致美元疲软，强化黄金避险吸引力 [6] - 地缘局势风险增强避险需求，如普京表示和平协议尚无最终版本等 [3] 技术面分析 - 周线级别金价低点不断上移，未跌破10周均线支撑，布林带向上发展 [8] - 短期有望反弹冲击4300美元乃至4400美元关口 [8] - 日图金价持稳于30日均线上方，布林带开口向上延伸 [10] - 短期上方目标关注4240-4260美元或4380美元 [10] 价格关键位 - 黄金下方支撑关注4155美元或4130美元附近 [11] - 黄金上方阻力关注4190美元或4220美元附近 [11] - 白银下方支撑关注53.20美元或52.70美元 [11] - 白银上方阻力关注54.15美元或54.55美元 [11]

公司投资策略调整 - 公司因对冲成本过高而被迫采取自然对冲策略，需寻找净预期回报足以匹配风险的投资[1] - 部分以美元计价的资产无法提供合理的净回报，以证明资金配置的合理性[1] - 公司持续增加对美国投资配置，美洲地区占其4340亿新元投资组合近四分之一[4] - 公司于2024年7月承诺未来五年内向美国投资300亿美元[4] 美元汇率影响与市场环境 - 媒体美元即期指数今年下跌近7%，美元对新加坡元汇率贬值约5%，侵蚀非美元基础投资者的回报[1] - 美国例外主义目前未受威胁，美国资本市场吸引大量外资流入[4] - 印度和中国等市场不具备承接从美国流出大量资金的吸收能力[4] - 从大宗商品到基础设施等许多另类资产类别大多以美元计价，资金转向并不容易[4] 公司财务表现与区域配置 - 公司在上一财年实现11.8%的一年期股东总回报率，十年期回报率为5%[4] - 公司对中国市场的敞口进一步缩小[6] - 区域配置数据显示公司持续增加对美国和印度的投资配置[5]

黄金价格走势 - 黄金现货价格本周测试支撑位后交易相对平稳，周内小幅上涨10-20美元/盎司，估值维持在4000美元/盎司附近，这是机构投资者在年底前兴趣的重要信号[3] - 周二出现显著波动和抛售，价格从周一反弹至4000美元以上后回落，亚洲交易时段跌破该整数关口，纽约开盘后金价急剧下跌至3930美元/盎司[4] - 周中反弹并因美元走弱而获得支撑，周二下午至周三晚间逢低买盘推动现货价格回升至3985美元/盎司，随后企稳并重新站上4000美元大关[5] 市场影响因素 - 美国政府持续停摆加剧投资者谨慎情绪，削弱了美元走势[5][6] - 消费者信心调查显示情绪降至历史最低水平之一，表明恐惧和不确定性可能在11月继续支撑金价[5][6] - 交易员对潜在的政府停摆解决方案头条新闻可能带来的下行风险保持警惕[6]