铂金价格表现 - 现货铂金年内累计涨幅达54.27%，成为贵金属板块涨幅最亮眼品种 [1] - 铂金价格持续飙升，被市场称为"黄金平替" [1] - 铂金需求结构变化：投资需求和首饰需求对黄金替代明显，这两方面需求占比将大幅提升 [1] 黄金价格表现 - 伦敦金现年内累计涨幅27.16%，收报3336.94美元/盎司 [1] - 伦敦金现价格较3500.12美元/盎司回调4.7% [1] - 上周实现三连涨后因非农数据急挫至3312美元/盎司，创周内最大单日跌幅 [2] 黄金市场观点分歧 - 民生证券认为贸易紧张局势缓解削弱黄金避险需求，但美联储降息预期为金价提供支撑 [2] - 花旗银行预测到2026年下半年金价将回落至2500-2700美元/盎司，因市场已提前反映降息预期 [2] - 高盛预计2025年底金价升至3700美元/盎司，2026年中期可能触及4000美元/盎司 [3] - 美国银行预测2025年底国际金价将突破4000美元/盎司 [3] 黄金需求变化 - 5月中国市场实物黄金需求降温，上海黄金交易所出库量环比减少35% [4] - 全球实物黄金ETF终止连续五个月净流入，5月流出约18亿美元 [4] - 全球黄金ETF总持仓减少19吨至3541吨，资产管理规模下降1%至3740亿美元 [4] - 北美地区黄金ETF受冲击最严重，亚洲地区4月强劲流入势头遭逆转 [4] 长期展望 - 分析师认为黄金长期上涨趋势明确，但短期可能回调 [3] - 黄金历史收益率约6%，近年涨幅已明显超过该水平 [3] - 下半年降息预期兑现将降低持有黄金机会成本，对金价形成支撑 [5] - 美元走弱将为黄金价格提供支撑，长期表现被看好 [5]

日本政府养老金投资基金一季度亏损情况 - 今年1月至3月期间，日本政府养老金投资基金（GPIF）账面亏损达8.815万亿日元（约合611亿美元），相当于亏损3.4% [1] - 截至3月底总资产为249.8万亿日元，但全年回报率仍小幅上涨0.7% [1] - 这是2022年三季度以来首次出现四大资产类别全线亏损 [1] 四大资产类别表现 - 海外股票亏损6%，海外债券亏损2%，日本股票亏损3.5%，日本债券亏损2.2% [1] - 海外股票大跌是导致投资表现不佳的主要原因 [4] 市场环境分析 - 美国标普500指数累跌4.6%，全球MSCI全国家指数累跌1.7%，日本东证指数累跌4.5% [2] - 10年期美债收益率累跌超30个基点，日本基准国债收益率累涨约40个基点 [2] - 美元兑日元汇率累跌约4.6%，加剧了海外资产的日元计价损失 [2] 公司应对措施 - GPIF总裁表示正在考虑提高主动管理的比例以改善投资表现 [4]

美元疲软与美股投资组合调整 - 海外资产管理机构与养老金加速构筑美元疲软防火墙 旨在规避美股投资组合因汇率波动遭受双重冲击 [1] - 美元指数因特朗普政府关税政策重挫6.5% 创三年新低 导致传统"美股下跌时美元走强"的避险逻辑失效 [1] - 罗素投资数据显示 欧洲和英国养老金客户中约10%资产组合上调国际股票投资对冲比率 部分机构风险覆盖比例从50%跃升至75% [1] 机构策略转向与美元敞口调整 - 法国巴黎银行系统性削减美元敞口 通过股票和固收组合抛售美元 同时构建欧元、日元、澳元多头期权头寸 [2] - 圣詹姆斯广场资本维持英镑对冲上限 压缩海外货币风险敞口20% 但小幅下调美元对冲比例 认为美元汇率接近长期公允价值 [2] - 北方信托调研显示 资产风险相关性裂痕扩大正驱动对冲需求激增 上调对冲比例成为趋势 [2] 汇率损耗与对冲工具运用 - 过去12个月MSCI美国指数的欧元对冲版本实现零收益 未对冲版本暴跌8.3% 同期美元兑欧元汇率重挫13% [3] - 海外投资者持有30万亿美元美国证券(含17万亿美股、12万亿美债) 汇率损耗直接冲击其收益 [3] - 外汇衍生品成为核心对冲工具 资产管理人通过远期合约抛售美元兑欧元、英镑 并运用期权构筑风险屏障 [3]

美元走势预测 - Lombard Odier策略师预计未来12个月美元将走软 可能出现一些盘整 但更大幅度复苏的可能性较小 [1] - 投资者正从美国资产适度转向欧洲和日本资产 这给美元带来下行风险 近期表现不佳的情况似乎已经延续 [1] - 美国经济增长放缓以及其他地区在2026年可能出现意外增长 将导致美元走弱 欧元/美元走高 [1] 欧元/美元汇率区间 - 对欧元/美元的公允价值估计在1 15左右 但考虑到更高的外汇波动性和地缘政治不确定性 更广泛的1 15-1 20区间将是谨慎的 [1]

马来西亚林吉特汇率变动 - 马来西亚林吉特兑美元汇率升至9个月来的最高水平，一度攀升0.7%至4.1805 [1] - 汇率水平为去年10月以来的最高值 [1] 汇率上涨驱动因素 - 全球贸易紧张局势缓和提振了对依赖出口的马来西亚经济的信心 [1] - 美国与多达12个最大贸易伙伴的贸易协定预计将在7月9日的最后期限之前完成 [1] - 美元普遍疲软，因市场押注美联储将降息且对美国财政赤字扩大的担忧加剧 [1]

金价走势 - 金价连续第二天上涨，周一上涨0.9%，交易于接近每盎司3310美元 [1] - 交易员预计2025年美国至少有两次降息的可能性加大，推动金价走高 [1] - 金价今年上涨约25%，目前距离4月份的纪录高点不足200美元 [1] 影响因素 - 美联储可能恢复降息的预期以及美元疲软支撑金价 [1] - 周四公布的就业报告可能成为美债收益率下跌的催化剂，利好黄金 [1] - 贸易和地缘政治风险上升进一步支撑金价 [1] 美元表现 - 美元指数在今年前六个月下跌近11%，为1973年以来最差表现 [1] - 特朗普关税议程的不确定性以及投资者逃离美国资产导致美元疲软 [1] - 分析师认为美元继续下跌将推动黄金短期内上涨 [1]

人民币汇率走势 - 2025年6月26日人民币兑美元中间价升至7.1620，创2024年11月以来新高，在岸、离岸汇率双双突破7.16关口 [1] - CFETS人民币汇率指数从年初102.09降至95.92，跌幅约6%，与对美元汇率走势分化 [1] 升值驱动因素 - 中国经济转型成效显现，2025年前4个月新能源汽车出口同比增长超70% [3] - 美联储降息周期开启，美元指数大幅走弱，市场对进一步降息预期概率超80% [3] - 全球去美元化加速，中俄贸易本币结算占比达92%，中国占一季度全球黄金增持量的21% [3] 经济基本面支撑 - 2025年一季度GDP增速超预期，消费市场显著回暖，"五一"假期国内旅游人次达2.74亿，旅游收入1480.56亿元，同比增长12.8% [4] - 制造业升级成效显著，高端制造业与战略性新兴产业蓬勃发展，出口产品结构持续优化 [4] 行业表现 - 新能源汽车行业出口表现突出，前4个月出口同比增长超70% [3] - 旅游业快速复苏，"五一"假期旅游收入同比增长12.8% [4]

黄金价格走势 - 周四早盘金价在3,225美元支撑位上方盘整之前的反弹 [1] - 金价在21日均线3,355美元和50日均线3,325美元之间徘徊 [3][14][15] - 14日相对强弱指数(RSI)接近50.20 显示双向风险 [15] - 未能守住50日均线可能重新测试38.2%斐波那契回撤位3,297美元 [15] - 突破21日均线3,352美元对持续反弹至关重要 下一阻力位在3,377美元 [15] 美元走势影响 - 美元创下三年新低 因特朗普再次攻击美联储信誉 [2][5] - 美元持续疲软可能为金价提供上行动力 [9] - 市场关注美联储主席潜在候选人名单 评估政策倾向 [6] 宏观经济因素 - 市场关注周四美国耐用品、失业救济和待售房屋数据 [9] - 周五美国PCE通胀数据公布前 金价可能维持观望 [3][10] - 鲍威尔反对7月降息预期 给金价带来压力 [7][8] 地缘政治因素 - 伊朗与以色列停火为市场提供喘息空间 抑制金价反弹 [6]

美元指数回落 - 美元指数下跌至98 45 跌幅达0 32% 回吐上周美联储决议后的涨幅 [1] - 调整主因是美联储高官密集释放鸽派信号 市场对下半年降息预期升温 [1] - 地缘政治风险缓解削弱美元避险支撑 [1] 美联储鸽派转向 - 美联储副主席鲍曼表示应"很快"考虑降息 担忧劳动力市场疲态和关税对通胀影响被夸大 [3] - 美联储理事沃勒上周五释放类似信号 市场预期今年降息58个基点 较此前46个基点显著上升 [3] - 芝加哥联储主席古尔斯比称加征关税影响"低于预期" 为夏季降息扫清障碍 [3] 非美货币表现 - 欧元兑美元上涨0 39%至1 1567 [4] - 英镑兑美元上涨0 51%至1 3517 摆脱5月20日以来低位 [4] - 日元兑美元收复部分跌幅 尾盘报146 22 [4] 市场焦点与预期 - 市场关注鲍威尔国会证词 若延续鸽派口径可能强化7月降息预期 [4] - 美联储沟通策略从"耐心观望"转向"预先释压" [4]

新兴市场债券投资趋势 - 美元疲软趋势将持续 新兴市场本币债将受益于美元贬值带来的正面回报影响 [1][3] - 全球投资者正从美元资产分散投资到新兴市场 这一趋势对新兴市场本币主权债和企业债都有正面影响 [3] - 美债收益率目前约4% 短期仍有吸引力 但中期市场对美债和美元信心将逐渐减弱 [3] 新兴市场债券投资价值 - 新兴市场债券投资机会凸显 美债、日债、欧债近期长端债券波动大且收益率攀升 [1][3] - 新兴市场企业债多数以美元计价 但发债主体在美国境外 全球投资者愿意分散配置到新兴市场企业发行的美元债 [4] - 关税对新兴市场债券影响有限 亚洲企业债已反弹回"对等关税"宣布时的价格 [5] 具吸引力的新兴市场经济体 - 拉美地区高收益企业债估值吸引力强 BB/B级拉美企业债溢价高于其他市场 [6] - 印度国债投资潜力大 国际债券指数已纳入印度债券 印度GDP增长较高且从全球供应链分散化中获益 [7] - 东南亚新兴市场本币债和美元债均有投资潜力 本土消费市场大受美国关税影响有限 [8] 中国债券市场 - 中国本币债稳定性高 过去5-10年波动性低于其他新兴市场经济体货币 [10] - 中国央行已推出降准降息政策 预计将持续宽松 人民币贬值压力较小 [9] - 中资美元债中高评级或投资级债券占比较大 波动性较低 市场需求预期较高 [10][11]