货币政策与通胀预期 - 纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯认为美国货币政策目前处于"适度收紧"状态是合适的 [1] - 特朗普政府提升进口关税的经济影响刚开始显现 预计将使下半年至明年初通胀上升约1个百分点 [1] - 通胀率预计全年维持在3%至3.5%之间 [1] 经济增速与就业市场 - 预测今年美国经济增速将放缓至1% [1] - 失业率预计从当前4.1%升至年底4.5% [1]

法案对宏观经济的影响 - 美国政府提出的财政计划被称作"一项宏大而美丽的法案"，但机构认为其在宏观经济层面几乎没有提振作用 [1] - 该法案预计将在未来十年内使联邦赤字扩大约4万亿美元，若减税措施永久化，赤字规模可能更高 [1] - 公共债务占GDP的比例预计将在2034年前后攀升至119% [1] 财政压力与收入来源 - 关税收入能在一定程度上缓解财政压力，但效果有限 [1] - 最大的支出削减将集中在医疗保障和食品补助领域 [1] 对消费和经济增速的影响 - 大多数减税措施不太可能显著提振消费 [1] - 机构维持对美国经济增速的预测：2025年增长1 3%，2026年增长1 4% [1]

美联储货币政策走向 - 美国6月非农就业报告显示美联储7月不会降息 美元指数盘前大涨结束四连跌 市场正在对降息时机进行定价 [1] - 美联储6月点阵图显示利率走低只是时间问题 尽管FOMC维持利率不变 但年内降息可能性急剧增加 [1] - 关税政策是影响美联储决策的最大因素 美联储6月18日决议专门强调关税驱动型通胀对实现2%核心通胀目标的干扰 [1] - 除就业和通胀外 关税政策走向(反映美国经济增速)和美联储换届选举将是关键变量 [1] 美国经济基本面 - 美国5月通胀率2.3%(三年前同期6.8%) 6月失业率4.1%(三年前3.5%) 下降的通胀与上升的失业率增加美联储压力 [2] - 2025年一季度美国GDP增速-0.5%(前值2.4% 再前值3.1%) 为2022年4月以来首次负增长 [3] - 本财年美国债务规模达36.2万亿美元 财政收入约1/4用于利息支出 "大而美"法案将再减税4万亿美元并削减1.5万亿美元支出 [3] 政治压力与美联储独立性 - 特朗普7月2日在社交媒体施压美联储降息 讽刺鲍威尔为"太迟先生" [3] - 美联储制度设计初衷是保持货币政策独立性 避免为财政赤字融资 鲍威尔多次强调货币政策应"非政治化" [4] - 鲍威尔潜在继任者沃勒和贝森特都公开支持尽快降息 与当前FOMC决议相左 [4] 通胀与关税影响 - 美国对全球加征关税将推高消费品价格 CPI构成中住房/交通/食品/医疗等高度依赖全球分工 最终由美国消费者承担 [2] - 当前利率水平是美联储防通胀的预防性动作 但关税可能使其控制通胀的努力付诸一炬 [2]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.63%，标普500指数涨0.55%，道指涨0.25%，纳指和标普500指数续创2月底以来收盘新高，道指创3月初以来收盘新高 [1] - 大型科技股多数上涨，英特尔涨近8%创2个月最大单日涨幅，特斯拉涨逾5%，谷歌和Meta涨超1%，苹果、英伟达、亚马逊小幅上涨，奈飞跌超1%，微软小幅下跌 [1] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.3%，蔚来涨超5%，爱奇艺和新东方涨超2%，腾讯音乐跌近1% [1] 全球经济展望 - 世界银行将2025年全球经济增长预期从2.7%大幅下调至2.3%，这是2009年金融危机和2020年疫情衰退以来最差预期 [1] - 世界银行预计2025年全球贸易增长为1.8%，低于2024年的3.4%，预测基于截至5月底生效的关税 [2] - 世界银行预计2025年美国经济增速为1.4%，较1月份预测的2.3%大幅下调 [2] - 预计今年近60%发展中经济体将面临经济放缓，比1月份预测下调0.3个百分点 [2] 贸易政策动态 - 特朗普政府向上诉法院辩称取消对等关税将造成"无法挽回的经济和国家安全损害"，要求维持现有关税政策 [3] - 美国国际贸易法院此前裁定特朗普实施对等关税超出法定权限并下令叫停，但联邦上诉法院次日临时恢复关税效力 [3]

摩根大通上调美债收益率预期 - 上调2025年底美国10年期国债收益率预期至4.35%，此前为4% [1] - 上调年底两年期美债收益率预期至3.5%，此前为3% [1] 美联储政策预期调整 - 美联储降息时间预期从9月推迟至12月 [1] - 特朗普关税摩擦缓和利好美国经济增速，可能进一步推迟降息 [1]

全球经济展望 - 惠誉评级大幅下调世界经济增长预测0.4个百分点 预计今年世界经济增长将跌破2% 若不计疫情影响 这将是2009年以来最弱的全球增长率 [1] - 预计到今年第四季度 美国经济同比增幅将放缓至0.5%以下 虽然不是经济衰退 但也放缓至爬行速度 当增长如此疲软时 无须太多额外的负面冲击就会将美国推入衰退区域 [1] 美国经济与政策 - 短期内 关税将导致美国的商品供应受到更多限制 并预测未来12个月核心消费品价格将显著上涨 [1] - 短期内伴随美国经济前景恶化 美联储紧急降息的可能性很小 [1] - 特朗普政府寻求对各国实现贸易平衡的执念在实际操作中无法实现 若耐克工厂继续在越南生产运动鞋 越南将继续对美国保持贸易盈余 [1] 中国经济与贸易 - 中国经济有足够的勇气来应对特朗普的关税政策 中国对欧洲和美国的出口体量相当 并且对其他新兴市场经济体的出口也非常可观 中国本土价值链也在不断提升 [1] - 与加拿大、墨西哥和越南等国家相比 中国对美国关税政策的风险敞口并不大 [1]

美国经济数据解读 - 硬数据准确反映美国经济增速和通胀状况 未出现误读或误解 [1]