冬季风暴可能使美国一季度国内生产总值（GDP）增速回落0.5至1.5个百分点。 极寒天气本周继续袭击北美。美国国家气象局表示，新英格兰地区南部的低压系统周一开始向东移动至 大西洋上空，给美国东北部部分地区带来强降雪，中大西洋部分地区则将出现冻雨天气。受此影响，美 国油气勘探业产能大幅下降，天然气期货主力合约盘中大涨超25%，并推高了电力价格。随着航运货运 等行业被波及，一季度美国经济增速或受到明显影响。 能源咨询机构能源视角（Energy Aspects）公司预计，美国原油产量减停产在上周六达到峰值，其中二 叠纪盆地的减产占比最大，日产量预估锐减约150万桶。周一减产情况有所缓解，二叠纪盆地当前原油 日减产量约70万桶，预计当地产量将于1月30日完全恢复。 受席卷全美的冬季风暴影响，美国能源基础设施和电网承压。机构预测，上周末期间美国原油生产商的 日产量减少至多200万桶，约占全国原油总产量的15%。 雪佛龙在一份监管文件中披露，上周日风暴期间，其位于得克萨斯州米德兰市的设施出现舱口冻堵无法 关闭的问题；美国墨西哥湾沿岸的多家炼油厂也报告了受冰冻天气影响产生的运营问题。埃克森美孚已 关停其位于休斯敦东部、得克 ...

美国商务部表示，数据向上修正主要反映出口和投资数据的向上修正，但被消费支出数据的向下修正部 分抵消。 数据还显示，三季度针对国内私人购买者的实际最终销售增长2.9%，低于3%的初值。该季度个人消费 支出价格指数为2.8%，仍显著高于美国联邦储备委员会2%的目标。 美国商务部22日公布的修正数据显示，2025年第三季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算增长 4.4%，略高于4.3%的初值和前一季度的3.8%。 数据显示，当季占美国经济总量约70%的个人消费支出增长3.5%，政府消费支出和投资增幅为2.2%，出 口增长9.6%。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资当季增幅为3.2%，显著低于前一季度的 7.3%。 资讯编辑：沈一冰 021-26093395 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授 权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息， ...

新华财经纽约1月22日电（刘亚南）美国商务部22日公布的修正数据显示，2025年第三季度美国国内生 产总值（GDP）环比按年率计算增长4.4%，略高于4.3%的初值和前一季度的3.8%。 数据显示，当季占美国经济总量约70%的个人消费支出增长3.5%，政府消费支出和投资增幅为2.2%，出 口增长9.6%。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资当季增幅为3.2%，显著低于前一季度的 7.3%。 数据还显示，三季度针对国内私人购买者的实际最终销售增长2.9%，低于3%的初值。该季度个人消费 支出价格指数为2.8%，仍显著高于美国联邦储备委员会2%的目标。 美国商务部通常会根据不断完善的信息对季度经济数据进行三次估算。不过，美国商务部表示，由于美 国政府去年下半年创纪录"停摆"影响，此次修正数据将取代原定于去年12月19日发布的第三次估算数 据。2025年第四季度经济首次预估数据将于2026年2月20日公布。 （文章来源：新华财经） 美国商务部表示，数据向上修正主要反映出口和投资数据的向上修正，但被消费支出数据的向下修正部 分抵消。 ...

核心经济数据 - 2025年三季度美国实际GDP年化季率初值为+4.3%，高于预期的+3.3%及前值+3.8%[1] - 2025年三季度美国个人消费支出季率初值为+3.5%，高于预期的+2.7%及前值+2.5%，为年内最高值[1][3] - 2025年三季度美国核心PCE物价指数年化季率初值为+2.9%，符合预期，高于前值+2.6%[1] 增长驱动因素 - 净出口成为主要贡献项，拉动GDP增速1.6个百分点，因“抢进口”效应减弱（进口环比折年率-4.7%）及贸易谈判带动出口（出口环比折年率+8.8%）[3][6] - 消费回暖主要因关税扰动边际消退，消费者信心指数在7月升至61.7，为2025年3月以来最高[3][8] - 私人投资环比折年率为-0.3%，其中固定投资增速放缓，住宅投资环比折年率-5.1%，非住宅投资环比折年率+2.8%[4][11] 分项消费表现 - 商品消费中，非耐用品消费环比折年率+3.9%，表现稳健；耐用品消费环比折年率+1.6%，其中休闲用品消费大幅回暖至+15.7%[8][9] - 服务消费持续回暖，环比折年率+3.7%，主要由医疗（+6.8%）和娱乐（+6.6%）服务支撑[8][10] 投资与库存动态 - “抢进口”效应减弱导致补库需求放缓，三季度私人存货减少296亿美元，拖累GDP增速0.2个百分点[5][14] - 设备投资维持韧性，环比折年率+5.4%；但建筑投资疲弱，环比折年率-6.3%[11][13] 市场反应与政策展望 - 数据公布后，美股收涨，道指、标普500、纳斯达克指数分别变动+0.2%、+0.5%、+0.6%；国债收益率上行[2] - 市场预期美联储或在2026年4月首次降息25个基点，概率为43.9%，全年累计降息2次[7][39] - 报告预计，受政府停摆影响，四季度GDP增速可能承压，但基数效应下2026年一季度经济数据或显著上行，可能扰动降息预期[3][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂外盘突破前高，上行动能充足；钯跟随铂继续上行 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 价格方面，铂金期货2606收盘价619.95，涨幅9.06%；金交所铂金收盘价561.61，涨幅5.26%等；钯金期货2606收盘价532.55，涨幅4.74%；人民币现货钯金收盘价437.00，涨幅1.63% [1] - 成交和持仓方面，广铂昨日成交155,413，较前日变动101,107，昨日持仓44,432，较前日变动3,345；NYMEX铂金昨日成交42,519，较前日变动 -9,028，昨日持仓59,873，较前日变动27,467等 [1] - ETF持仓方面，铂金ETF持仓(盎司) (前日)为3269872，较前日变动20,778；钯金ETF持仓(盎司) (前日)为1138951，较前日变动9,396 [1] - 库存方面，NYMEX铂金(盎司)(前日)为624,733，较前日变动0；NYMEX钯金(盎司)(前日)为195,570，较前日变动6,480 [1] - 价差方面，PT9995对PT2606价差为 -58.34，较前日变动 -23.46；金交所铂金对伦敦铂金的价差为44.53，较前日变动 -12.10等 [1] - 汇率方面，美元指数97.90，较前日变动 -0.37%；美元兑人民币(CNY即期)7.04，较前日变动 -0.04%等 [1] 宏观及行业新闻 - 美国经济第三季度以4.3%速度扩张，创两年来最快增速，但消费者信心指数连续五个月走低 [4] - ADP周度就业报告显示，截至2025年12月6日的四周里，私人部门雇主平均每周增加11500个就业岗位 [4] - 特朗普表示不同意其观点的人永远不会成为美联储主席 [4] - 下任美联储候选人哈塞特预测月度新增岗位或重回10万+，美联储在降息问题上远落后于形势 [4] - 美财长贝森特建议美联储可以围绕将通胀目标调整为1.5%-2.5%或1%-3%的区间展开讨论 [4] - 俄外交部辟谣驻委使馆撤离传闻不实 [4] - 发改委等两部门提出到2030年，光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右 [4] 趋势强度 - 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

事件概述 - 美东时间12月11日，美联储如期将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75% [4] - 下一次美联储货币政策会议将于2026年1月28日召开 [4] 核心观点 - 本次降息25BP符合市场预期，整体立场更显“鸽派” [5] - 美联储内部投票分歧得到管控，反对票仅3席，其中2票反对降息，1票支持降息50BP，点阵图与9月相比无变化 [5] - 美联储启动储备管理购买（RMP），计划自12月起每月购买400亿美元短期国债以释放流动性 [5] - 美联储对经济理解积极，将2026年GDP预期增速较9月上调0.5个百分点，同时将核心PCE通胀预期增速下调0.1个百分点，指向经济回暖与通胀可控 [5] - 关于2026年降息节奏，预计一季度或暂缓降息，待二季度新任美联储主席上台后，自6月至11月中期选举前的4次议息会议上可能择机降息2-3次 [5] - 对于美债，2026年二季度或是配置窗口期，因一季度市场面临关税司法裁决、政府停摆等不确定性，待二季度不确定性落地及新主席引领下，市场或重启降息交易预期，美债或有较好表现 [5] 市场反应 - 截至美东时间12月10日收盘，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数较上一交易日分别上涨1.0%、0.7%、0.3% [6] - 10年期美债收益率下行5个基点至4.13%，2年期美债收益率下行7个基点至3.54% [6] - 美元指数收于98.64 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国联邦政府停摆或使第四季度经济增速降低高达2%，为金价提供底部支撑；联储方面，市场对12月降息预期有所下调；技术面短期上行动能增强，伦敦金价4000 - 4050美元区间有较强阻力，3900美元关口有较强支撑；美元及长端利率走强对金价有潜在压制，美政府停摆结束叙事升温或压制金价上行预期，贵金属市场或延续宽幅震荡走势；操作上建议区间波段交易，沪金2512合约关注890 - 950元/克区间，沪银2512合约关注11000 - 11600元/千克区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价917.8元/克，环比涨5.54；沪银主力合约收盘价11427元/千克，环比涨151 [2] - 沪金主力合约持仓量137883手，环比降3545；沪银主力合约持仓量245863手，环比增1589 [2] - 沪金主力前20名净持仓104020手，环比增2015；沪银主力前20名净持仓98371手，环比增2070 [2] - 黄金仓单数量87816千克，环比不变；白银仓单数量639940千克，环比降16230 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价913.8元/克，环比涨6.31；上海有色网白银现货价11323元/千克，环比涨164 [2] - 沪金主力合约基差 - 4元/克，环比涨0.77；沪银主力合约基差 - 104元/千克，环比涨13 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1038.63吨，环比不变；白银ETF持仓15150.71吨，环比降16.93 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比增339；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比增738 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率36.02%，环比降0.01；40日历史波动率26.9%，环比涨0.05 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率22.92%，环比降2.11；平值看跌期权隐含波动率22.92%，环比降2.1 [2] 行业消息 - 美国联邦政府停摆36天创历史纪录，或使第四季度经济增速降低多达2个百分点，若延续至感恩节当周约140亿美元经济损失无法挽回 [2] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人超预期，整体劳动力需求放缓，薪资增长停滞，为美联储12月是否降息增添不确定性 [2] - 美国最高法院裁定特朗普关税事件继续，美元指数高位回落，贵金属市场受避险需求支撑反弹，沪金沪银主力合约同步上涨，伦敦金价突破4000美元关口 [2] - 美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4创八个月新高，新订单指数跳涨5.8点至56.2创一年新高，服务业支付价格指标升至7为三年来最高，就业指标升至48.2为五个月来最高，但制造业PMI仍承压，“小非农”ADP就业数据环比增长但前值下修引市场担忧，后续数据或波动大 [2] - 美国国会参议院未通过联邦政府临时拨款法案，政府延续停摆，联储官员对未来降息路径表态不一，市场对12月降息预期下调 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 美国关税大限届满，对等关税最低税率维持10%不变，对加拿大商品关税从25%提高至35%，墨西哥现行关税税率延长90天 [1] - 美国第二季GDP按季增长3%优于预期，6月PCE按年升幅升至2.6%，核心PCE指数按年上升2.8% [1] - 美联储连续第五次按兵不动，维持联邦基金利率区间在4.25厘至4.5厘不变 [2] - 美国7月非农就业人数增加7.3万远低于预期，前两个月数据合计下修25.8万 [2] - 特朗普指示撤换劳工统计局局长 [2] - 9月减息概率急弹至约80% [3] - 美汇指数短线波动，阻力位101水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 关税情况 - 美国关税大限届满，对等关税最低税率维持10%不变，关税区间介乎10%至41%不等，对加拿大商品关税从25%提高至35%，墨西哥现行关税税率延长90天 [1] 经济数据 - 美国第二季GDP按季增长3%，优于市场预期的2.4% [1] - 美国6月PCE按年升幅由2.3%升至2.6%，核心PCE指数按年上升2.8% [1] - 美国7月非农就业人数增加7.3万，远低于预期的11万，6月数字大幅下修，5月数字也下修，近三个月平均新增职位仅3.5万 [2] 利率情况 - 美联储连续第五次按兵不动，维持联邦基金利率区间在4.25厘至4.5厘不变 [2] - 交易员预计联储局9月减息的概率急弹至约80% [3] 市场表现 - 数据公布后美股重挫，美债殖利率同步走低，特朗普宣布撤换BLS局长后美股跌幅略有收敛 [3] - 美汇指数曾连续6个交易日上扬，7月录得年内首个月涨幅，上周五重返100关口之上，后受非农数据影响短线走软，回落至99水平整固，短线波动，阻力位101水平 [3]

美国经济展望 - 预计美国经济增速今年放缓至约1% [1] - 劳动力市场依旧稳健 [1]

美联储议息会议决策 - 美联储维持联邦基金利率区间在4 25-4 5%不变 [1] - 市场焦点转向8月及9月的就业及经济数据 [1] - 会后声明反映美联储对货币政策持审慎态度 未提供减息路径 [1] 会后声明重点 - 美联储对未来通胀保持高度关注 基于贸易发展 [1] - 美国第二季GDP年化季比上升3% 较第一季收缩有所改善 但上半年整体经济增速出现放慢迹象 [1] - 美联储认为美国就业市场依然稳健 [1] 市场预期变化 - 市场对10月降息预期从几乎肯定降至76% [1] - 年内降息次数预期下跌至不足两次 [1] 未来政策展望 - 若未来通胀属短暂上升或经济增速继续放缓 美联储可能采取较积极的降息措施 [1] - 预期第四季降息仍是大方向 [1]