文章核心观点 - 面对利率长期下行带来的利差损风险挑战，保险行业传统的资产配置策略已难以为继，必须建立穿越周期的长期逻辑[1][4] - 中国太保提出并实践“以产品为原点”的资产负债管理体系，通过精细化的“哑铃型”配置和“股息价值+卫星策略”等，致力于实现跨越周期的稳健投资收益[1][5][7] 行业面临的挑战与背景 - 中国利率持续走低，10年期国债收益率已步入1.7%—1.9%的低利率区间，预期未来利率仍将长期缓慢下降[2] - 低利率环境下，保险产品预定利率下调滞后于负债成本下降，利差损潜在风险成为寿险业主要风险之一[2] - 当前信用利差极致压缩、非标优质资产稀缺，保险资金再投资承压，过去依赖短久期信用债和非标资产构建安全垫的模式已行不通[4] 中国太保的资产负债管理策略 - 核心理念是建立“以产品为原点”的资产负债管理机制，坚持安全性、盈利性、流动性原则，实现成本收益、期限结构和现金流“三个匹配”[5] - 采用精细化的“哑铃型”战略资产配置结构，平衡固收资产、公开市场权益和另类资产占比[1] - 近10年长期投资业绩在可比行业中处于前列，收益稳定、波动率低[6] - 太保寿险资产负债有效久期缺口持续缩短，长期政府债配置比例从2018年的15.2%大幅提高至2025年三季度末的46.2%[6] 资产端具体配置与投资策略 - **固收投资**：在合理管控久期差基础上强化长期利率债配置，开拓多元化创新型固收策略，以管理再投资风险[5][6] - **权益投资**：以“股息价值”为核心策略，同时搭配行业轮动、成长类、研究精选等多元“卫星”策略[7] - 自2012年以来，太保资产受托内部权益资产14年累计收益率为475.8%，相对基准累计超额308.2%，累计超额收益额达546亿元[8] - 设立目标规模200亿元的太保致远私募证券投资基金，践行长期主义，完善长周期权益资产配置体系[8] - **另类投资**：聚焦大健康和国家战略，积极推进股权、夹层、类固收等投资，关注人形机器人、脑机接口等未来产业进行前瞻性布局[5][6][9] - **其他探索**：根据长期逻辑对黄金资产开展主动配置，并以香港为枢纽逐步推进国际化布局[6] 负债端优化举措 - 主动下调新单预定利率，压降负债刚性成本[5] - 优化利源结构，降低利率下行的潜在风险[5] - 采用“低保证+高浮动”的产品设计，引导客户接受收益波动[5] - 利用科技手段实现精准风控和运营提效，提升抗周期韧性[5] 公司治理与考核机制 - 实施长周期考核机制，集团作为委托人以三年为周期对资产管理人进行考核，这在保险资管行业中较为少见[8] - 长周期考核让资产管理人能够夯实专业能力，进行适时布局[8] 行业动态与数据 - 截至2024年末，中国保险公司股权投资资产规模约1.92万亿元，同比增长12.95%，是第五大资产配置类别[9] - 其中私募股权基金规模6901.08亿元，同比增长16.1%[9] - 在监管政策优化背景下，保险资金另类投资规模预计将进一步提升[9] 中国太保近期财务与投资表现 - 截至2025年三季度末，公司投资资产达2.97万亿元，较上年末增长8.8%[1] - 非年化总投资收益率为5.2%，同比提升0.5个百分点[1]

公司投资管理框架与原则 - 资产负债管理是保险公司的内在需要与外在监管要求，其核心是将长期资金配置到能穿越利率、信用、流动性冲击的资产，并管理负债端风险 [1] - 保险资产约90%源自保单负债，负债期限长，对资金端的长期化管理提出天然要求 [1] - 投资遵循“安全性、盈利性、流动性”三原则，并落实“成本收益匹配、期限结构匹配、现金流匹配”三匹配 [1] - 管理目标是以保险产品为原点，实现长期超越预定利率、满足偿付能力、创造长期利差贡献且短期波动可控 [2] 长期考核与市场化机制 - 公司已形成基于方法论的SAA（战略资产配置）管理体系，并制定了覆盖长、中、短期的科学评价机制 [3] - 评价机制特点是“长期考核锚定价值，市场机制激活效能”，坚定执行多年的3至5年滚动考核，平抑了市场波动，实现了长期业绩超越行业平均水平 [3] - 通过透明的绩效归因分析与考核机制，区分不同委托人、管理人的贡献需求，坚持市场化机制 [3] - 太保资管作为管理人与委托人商定市场化投资标准，并采用三年考核周期，是业内少有的真正执行三年考核的保险资管公司 [3] 权益投资策略 - 公司权益投资业绩近年表现出色，始终坚持股息价值核心策略，该策略具备穿越市场周期的稳健效应，是应对净投资收益压力的有效手段 [4] - 实施“核心+卫星”投资策略，核心股息价值策略用于穿越周期，丰富的卫星策略则结合差异化投资能力，使收益来源多元化，更好地覆盖对客户的保证成本 [4] - 权益配置比例被视为稀缺资源，因其消耗偿付能力且波动风险大，公司通过优化配置结构，实现与同业可竞争的综合投资收益率水平，并积极面向长期管理目标 [4] 固收资产与久期管理 - 在资产配置精细化管理中，固收资产的核心是久期控制，公司长期国债配置比例在过去几年大幅提升，通过拉长资产端久期有效压缩了久期缺口 [5] - 公司认为久期缺口并非越小越好，一味追求归零会以牺牲部分风险收益为代价 [6] - 基于我国保险业人均客户资产积累水平仍较低的现状，行业未来提升空间广阔，保持合理的资产负债久期缺口可能帮助创造更好的长期回报 [6]

新华财经上海12月12日电（记者 王淑娟）作为金融市场的基准利率之一，我国10年国债收益率已跌破2%。与此同时，全球金融经济体系正发生深刻变化， 美元信用体系根基动摇。复杂多变的宏观经济环境下，保险公司如何跨越周期？ 截至2025年6月末，中国太保的资产管理规模达3.77万亿元，较上年末增长6.5%。面对内外部的复杂环境，这家以稳健著称的大型综合性保险集团是如何投 资的？在中国太保2025年资本市场开放日活动上，中国太保集团高管及来自太保寿险、太保资产、长江养老、太保资本的管理层就如何打造跨越经济周期的 资产负债管理体系发表见解。 优化策略：动态管控期限和结构匹配 做好资产负债管理是保险公司的生命线。中国太保如何看待市场走势，又是如何通过建立机制来应对挑战的？ 中国太保副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡表示，主要发达经济体都经历过利率长期下行阶段，中国近年来利率也持续走低。10年期中国国债收益率目 前在1.7%至1.9%的区间内低位运行，这样的长期缓慢下降过程，是保险业面临的巨大挑战。 低利率市场环境下，对保险公司而言，资产负债管理水平是维系经营稳健、防控风险的核心能力，更是战略规划、业务布局与长期可持续发展 ...

文章核心观点 - 低利率环境对保险行业构成长期挑战，传统资产配置策略面临调整压力，保险公司需通过多元化固收配置和优化权益投资来应对，以实现资产负债的平衡与匹配 [1] 公司战略与应对措施 - 公司将采取更加多元化的固收配置策略，寻求更多新的固收来源以应对低利率环境 [1] - 公司在权益投资方面坚持核心加卫星策略，核心策略是股息价值策略 [1] - 公司致力于把握权益资产配置比例与结构的协调，以相对合宜的权益配置占比，在风险可控前提下，为保单持有人提供有吸引力的长期回报，并为股东提供稳定的分红收益来源 [1] 行业挑战与管理理念 - 低利率是保险业必须长期应对的挑战，险企传统配置策略已很难再适配 [1] - 保险资产负债管理的根本是坚持安全性、盈利性和流动性的平衡，以及实现收益成本、期限结构和流动性的匹配 [1] - 资产负债管理能力是保险公司保持稳定经营和可持续发展的机制，中国保险业在此方面仍有很大提升空间 [2] - 险企需要保持一个合理的资产负债缺口，这可能有助于创造更好的长期风险回报 [2] - 针对传统险、分红险、万能险等不同类型产品，险企采用的久期管控策略需要保持差异化 [2]

论坛概况 - 第二届中财总精论坛于2025年11月29日举行，主题为“智绘新篇，护航发展——‘十五五’时期精算师的使命与担当”，聚焦“人工智能”与“‘十五五’规划”两大主线 [1] - 论坛由中央财经大学中国精算研究院、保险学院主办，友邦人寿保险有限公司独家支持，汇聚保险行业专家及在校师生共170余人 [1] 行业趋势与战略方向 - 行业正处于关键转折期，精算师需从被动的风险管理者转向主动推动行业高质量发展的核心力量，并提升跨界能力 [2] - “人工智能+”已成为行业发展的必然趋势，精算师应主动拥抱，借助人工智能为行业高质量发展注入新动能 [2] - 面向“十五五”新征程，学界已在人工智能+保险、养老金融创新、保险科技、气候风险等前沿方向进行先期布局 [1] - 精算师应努力成为数据价值的挖掘者、智能工具的驾驭者、风险管理的创新者，以及在科技赋能与伦理治理之间把握平衡的守护者 [2] 健康保险发展 - 健康险需实现从规模追逐转向价值深耕、从同质化竞争转向差异化发展、从单兵作战转向“三医联动”生态协同的“三个根本转变” [3] - 行业必须通过产品创新与服务融合，构建覆盖全生命周期的健康保障体系 [3] 资产负债管理挑战与对策 - 当前利率下行与经济结构转型使行业传统的利差盈利模式面临严峻挑战 [3] - 破局关键在于推动负债端与资产端的“再平衡”：负债端须优化结构、降低刚性成本、发展浮动收益产品；资产端应从追逐高收益转向确保收益稳定性，加强长期投资并积极寻求创新 [3] - 在低利率、新会计准则及偿付能力新规环境下，保险公司面临资产负债两端成本收益匹配与期限匹配的双重挑战 [4] - 资产负债管理需落实到管理流程、团队、模型、数据及绩效考核“五大融合”，其规划是“十五五”战略规划的核心 [4] 精算师的核心价值与模型创新 - 精算师的核心使命是通过解析和重组风险要素，将“风险结构”转化为“价值结构” [4] - 面对风险变迁和行业挑战，精算师需通过全新精算模型对结构价值进行解析、刻画以及创造和管理，建设性拓展保险服务空间 [4] - 提出了基于风险与价值“结构非对称性”的非对称方略下涉险决策模型架构群 [4] 养老金融发展 - 论坛发布了《新时代中国养老金融高质量发展的突破路径白皮书》，指出我国养老金融面临总量不足、结构失衡、供需显著错配等问题 [5] - 破局关键在于宏观、中观、微观三层次协同发力，核心是推动产品与服务创新，深化三大属性的融合 [5] - 白皮书提出的“12345+10”实施框架为行业高质量发展提供清晰行动路线图 [5] - 寿险公司应超越传统支付角色，通过“链接、优选、质量”的原则构建养老生态，积极应对长寿风险与供给短板 [7] - 当前养老金融产品在终身保障、带病体可保性等方面仍存在供给缺口，需要行业协同推进数据研究、风险定价与生态整合 [7] 各领域高质量发展路径 - 财险业须围绕政治性、人民性、功能性进行战略转型，坚守风险管理的核心功能，重点布局科技、绿色、民生等关键领域 [7] - 精算师应兼具“风险减量”的前瞻思维与拥抱新技术的适应能力，在守牢风险底线的同时，支持保险公司与经济社会高质量发展 [7] - 建议在严谨风控前提下，探索利用互联网公开透明可回溯的特点，进行浮动收益类产品的线上试点，为行业注入产品创新活力 [7] 人工智能在保险业的应用与挑战 - 新兴技术在提升保险公司定价、运营服务等能力的同时，也使公司面临模型风险、数据安全隐患和算法歧视等问题，需构建系统的风险治理体系以实现技术创新与风险管理的协同 [8] - 人工智能在寿险业的应用正蓬勃兴起并取得了积极成效，未来必将为寿险业高质量发展注入更强劲的动能 [8] - 精算模型的可解释性和计算复杂性使其难以被大语言模型完全替代，精算师也应关注业务发展 [8] - 在中小寿险公司的精算工作中，人工智能已应用于粗颗粒度和重复性的数据分析相关场景，相比传统模式具有更高效率 [8] 论坛成果与未来展望 - 论坛汇聚学界与业界智慧，为精算人才培养指明方向，为“保险+科技”融合注入动能，为“十五五”时期中国保险事业创新发展奠定坚实基础 [9] - 友邦人寿将继续支持中央财经大学在精算与保险领域的学科建设与人才培养，共同为中国保险业的高质量发展与金融强国建设注入可持续的智慧与动力 [9]

公司近期经营业绩 - 2024年第三季度，公司扭亏为盈，实现净利润3589万元 [1] - 2023年，公司因市场环境变化等因素出现巨额亏损，金额达17.85亿元 [3] - 2024年，公司实现扭亏为盈，净利润为0.22亿元 [3] - 2025年第二季度，公司单季度亏损六百多万元，但由于第一季度表现出色，公司累计已实现净利润0.50亿元 [3] 管理层与人事变动 - 公司财务负责人张群贵于2023年2月正式获批出任该职，至今任职约两年多 [1][3] - 张群贵出生于1975年12月，持有研究生学历及硕士学位，曾在中新大东方人寿保险有限公司担任总精算师和湖北分公司总经理 [3] - 加入公司后，张群贵曾出任总精算师、临时财务负责人兼精算部总经理 [3] - 张群贵的任职期覆盖了公司从巨额亏损到扭亏为盈的时期，其业务能力获得公司认可 [3] 公司战略与管理措施 - 公司董事长赵琨在2025年三季度经营分析会上指出，公司要利用新会计准则切换契机，提升财务专业化管理水平 [4] - 2024年，公司制定了全面预算管理、偿付能力管理、资产负债管理三大管理硬措施，旨在提高规模、提升品质、优化结构 [4] - 公司被描述为国内第一家在地级市设立的全国性寿险总公司，主要财务指标呈现回升向好趋势 [4] 公司历史盈利表现 - 公司在2019年至2022年期间保持盈利 [3] - 与头部寿险公司相比，公司的经营表现并不突出 [3]

银行负债结构调整浪潮 - 近期国内商业银行掀起存款产品结构调整浪潮，从中小银行蔓延至国有大行，多家银行下架或下调长期存款产品[1] - 11月初，内蒙古两家村镇银行率先下调利率并取消了五年期定存，随后吉林亿联银行、中关村银行等民营银行集中下架了三年期及以上存款产品[1] - 进入12月，工商银行、农业银行等六大国有银行已集体下架五年期大额存单，五年期普通定存利率普遍与三年期形成倒挂[1] 调整的核心驱动因素 - 最直接的动力源于净息差持续收窄带来的经营压力，贷款市场报价利率（LPR）多次下调使银行资产端收益率持续承压[2] - 经济结构转型催生出大量周期短、风险特征多样的融资需求，进一步挤压了传统存贷业务的盈利空间[2] - 五年期存款因需支付较高的固定利息，正从过去的利润贡献项逐渐转变为潜在的负债负担[2] - 储户为维持收益水平倾向于延长存款期限，推动银行中长期负债占比上升，抵消了银行降低负债成本的努力[2] 资产负债管理与风险控制 - 调整本质上是对负债定价与期限管理逻辑的重塑，在利率下行周期中，长期存款的成本刚性制约了经营的灵活性[2] - 当前信贷投放更侧重于支持实体经济的中短期周转需求，长期限负债的运用效率下降，容易产生期限错配风险[3] - 利率市场化使得资金价格波动更为直接，银行持有大量固定利率的长期负债会在利率变动时陷入被动[3] - 缩短负债久期成为银行管理利率风险、增强资产负债表韧性的前瞻性举措[3] 监管引导与行业竞争转型 - 存款利率市场化调节机制持续推动银行的定价行为趋于理性[3] - 宏观审慎评估（MPA）对流动性等指标的考核，鼓励银行构建多元化、稳定的资金来源，减少对单一高成本长期负债的依赖[3] - 银行正从简单的价格战转向通过产品与服务创新（如结构性存款、综合财富管理等）来精细化管理成本并满足客户多元化需求[3] - 部分中小银行必须放弃粗放的规模扩张模式，转而寻求差异化、特色化的发展路径[3] 对银行业务与财务的影响 - 产品调整直接降低了银行的刚性利息支出压力[6] - 推动银行业逐步告别依赖高成本负债驱动的规模扩张模式，转向更注重负债质量、成本可控与期限匹配的内涵式发展路径[6] - 存款产品的调整将进一步加速银行向财富管理业务的转型，倒逼银行提升资产配置与产品创新能力[6] - 银行需构建“财富管理、信贷服务与场景生态”深度融合的综合服务体系，一些银行已通过设计组合产品方案将资金沉淀转化为持续的客户服务与收入来源[6] 中小银行的挑战与机遇 - 中小银行在资金成本与品牌影响力上难以与大行直接竞争，短期内可能面临存款流失与负债成本管控的压力[6] - 依托本地深耕的优势，中小银行可聚焦于中小微企业、社区居民等细分客群，推出适配短期周转的高流动性存款产品、结构性存款等[7] - 应发挥决策链条短、响应灵活的特点，推动存款业务与信贷支持、场景服务深度融合，打造“本地金融服务生态圈”[7] - 例如为县域小微企业提供“存款+经营贷”组合方案，为社区居民设计“储蓄+便民缴费+生活权益”一体化服务[7] 未来核心竞争力与数字化支撑 - 在利率市场化不断深化的背景下，精细化的定价能力和全方位的风险管理能力将成为银行的核心竞争力[7] - 那些能快速适应负债结构变化、有效控制资金成本并能敏锐把握资产配置机会的银行，将在新一轮行业分化中占据有利位置[7] - 数字化有望为银行的负债管理与业务突破提供关键支撑，通过构建消费场景生态、优化全渠道运营并绘制精准的客户画像，能更有效地获取和留存低成本的结算性存款[7] - 不断提升的数字化风控能力，有助于实现资产收益与风险成本更加精细化的平衡[7] 对储户资产配置的影响 - 5年期存款凭借“利率锁定、保本保息”特性广受青睐，其逐步退场短期内或将导致“确定性”收益选项减少[8] - 储户资金流向将出现显著分化，一部分风险偏好有所提升的储户可能将目光转向资本市场，尝试通过指数基金等工具寻求更高的长期回报[8] - 绝大多数追求稳健的储户的资金更可能流向精心构建的“防御型组合”，例如通过分散配置短期大额存单、国债及受存款保险保护的存款产品[8] - 储户群体的金融素养将面临“压力测试”，需学会辨别不同产品的真实风险等级，理解“业绩比较基准”并不等于承诺收益[9] 居民财富管理思维的长期变革 - 不同年龄段储户的行为差异将促使金融机构提供更精细、更个性化的服务，而非“一刀切”的产品方案[9] - 监管层面推行的投资者适当性管理，将助力风险与承受能力的匹配过程[10] - 居民财富管理思维核心或将从简单的“储蓄保值”，转向更为主动系统的“资产配置”[10] - 在大概率长期持续的低利率环境下，单纯依赖存款恐难实现资产保值增值，了解并合理配置多样化资产将成为一项必备的生活技能[10] - 储户与金融机构的关系或将从基于固定利率的相对被动关系，转向基于深度信任、专业规划与全面服务的财富管理伙伴关系[10] 行业转型的本质与方向 - 调整是银行业在利率市场化深化、经济结构转型与监管导向转变背景下，为应对经营压力、优化资产负债管理所采取的具体举措[4] - 是当前银行业从规模扩张转向质量与效率提升这一深层变革过程中的现实反映与局部调整[4] - 对银行而言，调整是经营重心向精细化、可持续方向迁移的标志，反映了行业着力告别依赖高成本负债扩张的旧模式[11] - 未来银行竞争力将更多取决于其资产负债管理能力、差异化服务能力以及综合金融解决方案的供给水平[11] - 调整的核心是推动金融供给与实体经济需求、居民财富管理需求之间更有效地匹配[12]

行业核心趋势 - 临近年底 部分中小银行集中下架长期限定期存款 包括5年期甚至3年期 以应对净息差压力 [1] - 5年期大额存单在全国性商业银行中已基本消失 部分城商行将其划为限售产品 [7] - 行业普遍采取产品下架与利率下调的组合策略 标志着对储户而言“吃息时代”正在终结 [8] 蓝海银行案例分析 - 蓝海银行出现极端情况 阶段性下架了从3个月至5年期的所有定期存款产品 相当于对外关闭存款通道 [1][2] - 该行APP显示各期限定期存款均售罄 客服解释为额度已满 未知何时释放额度 [2][4] - 蓝海银行2024年末净息差暴跌至2.35% 较2023年的4.34%下降1.99个百分点 [5] - 该行2023年营业收入为14.52亿元 同比下降39.42% 净利润4.15亿元 同比下滑47.86% [5] 银行行为动因分析 - 银行下架存款主要由于在存款付息率、同业负债占比或流动性指标限制下 无法无节制吸收高成本存款 [4] - 缺乏优质资产承接新增负债 为避免净息差进一步收窄而主动压降负债规模是另一关键原因 [4][7] - 民营银行受品牌影响吸储能力较弱 以往普遍以较高利率吸引客户 因此利率下调空间更大 [7] - 优化资产负债管理和利率风险管理是银行采取相关措施的重要考量 [8] 存款利率具体调整 - 蓝海银行官网显示3个月至5年期存款挂牌利率分别为1.35%、1.55%、1.65%、1.85%、2%、2% 并在10月份进行过下调 [4] - 期限较长的存款产品利率更高 因此成为利率下调的优先对象 [8] - 部分中小银行通过提高短期存款利率来吸收存款 以缓解短期资金紧张局面 [8]

涉及的行业与公司 * 联邦农业抵押贷款公司（Federal Agricultural Mortgage Corporation），在纽约证券交易所上市，股票代码为AGM，通常被称为Farmer Mac [4] * 公司是一家政府赞助企业（GSE），专注于为美国农业和农村基础设施领域提供流动性 [6][8][9] * 业务涉及的关键行业包括农业金融（农田抵押贷款、农业企业贷款）和基础设施金融（电力和公用事业、可再生能源、宽带基础设施） [6][14][16][19] 核心观点与论据 **业务概览与增长** * 公司总资产约400亿美元，业务量约310亿美元，其中约80亿美元为流动性储备 [6][7] * 业务量在农业金融和基础设施金融之间分配，比例约为三分之二对三分之一 [14][16] * 过去五年业务量从190亿美元增长至310亿美元，收入、每股收益和业务量均实现低双位数的复合年增长率 [7][9][23] * 公司预计2025年将继续保持强劲增长，所有业务板块均有增长，尤其是贷款购买产品 [24] **独特的商业模式与竞争优势** * 公司作为全国性的二级市场，为金融机构（银行、非银行贷款机构、保险公司）提供流动性，不直接与借款人竞争 [10] * 拥有GSE融资优势，其债务融资成本与国债利差较小，与其他GSE一致，具有强大的竞争优势 [11][37] * 业务覆盖全美50个州，投资组合中包含超过110种商品，实现了地域和商品的多元化 [11][14] * 不吸收存款，完全依赖债务融资，并严格进行资产负债管理，匹配资产与负债的利率、久期和凸性，以在不同利率周期中维持净有效利差 [12][24] **细分市场与机遇** * **农业金融**：核心农田抵押贷款业务量约182亿美元，占业务总量的近50% [14] 公司对农业和牧场领域非常乐观，其传统农田贷款购买业务年内增长超过10% [22] * **基础设施金融**： * 电力和公用事业：为约830家农村电力合作社提供服务，市场份额约30%，目标提升至40%-50% [16] * 可再生能源：过去五年投资组合每年翻倍，预计今年将再次翻倍，约75%为太阳能和太阳能加储能项目 [17] 受政策推动，预计短期内将出现大量项目上马 [18] * 宽带基础设施：包括大型电信提供商、数据中心以及光纤和蜂窝塔，数据中心是近期增长的主要驱动力 [19] 数据中心的增长上限是电力供应，公司只投资已获得长期购电协议的项目 [47][48] **财务表现与风险管理** * 净有效利差从五年前的90个基点提高到约120个基点，得益于向公司农业金融、可再生能源和宽带等高增值业务的多元化发展 [20][21] * 过去五年平均股本回报率超过16%，预计2025年将保持在这一水平 [39] * 农业金融贷款组合的平均贷款价值比为47%，历史上累计损失仅为12个基点，信贷质量非常稳定 [25][26][28][38] * 拥有约80亿美元流动性储备，包括9亿美元现金，可覆盖317天的债务到期和本金支付，并有权从美国财政部借款最多15亿美元作为后备 [31] **资本策略与股东回报** * 已连续14年增加股息，强劲的盈利、收入和资本状况支持了股息的持续增长 [36] * 股息政策综合考虑未来盈利潜力、资本要求和业务量预期，公司有信心在未来继续提供强劲的股息增长和股东回报 [37] * 资本配置在投资于高增长业务平台与回报股东之间取得平衡，过去五年大部分收益用于投资新业务线 [49] 其他重要内容 **风险转移与证券化** * 公司正在发展证券化管道市场，过去四五年已完成六笔总计18亿美元的证券化交易，并计划近期再推出3亿美元 [34] 所有交易均被超额认购，显示了市场对该资产类别的兴趣 [35] * 探索信用风险转移、风险池和再保险等新的风险转移方式，以去风险化资产负债表并为机构投资者提供机会 [35] **对特定农业市场的看法** * 公司承认大豆、棉花和水稻等特定农业领域面临挑战，尤其是受对华出口影响 [42] 但公司投资组合中大豆风险敞口仅为10%，棉花和水稻风险敞口很小，且受影响最严重的地区并非公司主要业务区域 [45][46] * 公司认为需要开拓新的出口市场和国内用途（如可持续航空燃料、生物柴油）来减少对单一出口市场的依赖 [43][44]

年会基本信息 - 会议名称为“2025中国金融机构年会暨中国保险业资产负债管理年会”，是“第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会”的6场分论坛之一 [1] - 年会将于2025年11月20日下午在深圳举行，并将宣布“2025中国保险业方舟奖”获奖名单 [1] - 本届年会主题为“聚势赋能 重塑价值” [1] - 超过50家保险机构、近百位行业人士将参与此次年会 [4] 行业发展成就与现状 - 截至2025年9月，保险业总资产从2015年末的12万亿元增至逾40万亿元，保险资金运用规模从10万亿元增至逾36万亿元，年度保费收入从2.4万亿元增至5万亿元以上 [2] - 中国全球第二大保险市场地位更加稳固 [2] - 行业发展理念从“规模至上”转为“效益至上”，强调高质量发展、穿越周期、长期主义、经营韧性与可持续发展能力 [2] 年会核心议题与演讲嘉宾 - 年会核心议题包括穿越利率周期、坚持长期主义、发挥资金长线价值“耐心育新” [2] - 主题演讲嘉宾包括中国太保副总裁苏罡、中再资产董事长李巍、中国平安副首席投资官路昊阳，内容涉及资产负债匹配、保险资管发展、发挥耐心资本作用 [3] - 圆桌论坛主题为“壮大耐心资本，赋能新质生产力”，参与嘉宾包括新华资产总裁陈一江、太保资产副总经理赵峰、中意资产总经理助理陈伍斌、中邮资管首席风险管理执行官张超 [3] 年会历史与行业影响 - “中国保险资产负债管理年会”第一届于2016年举办，2025年为第十届 [2][5] - 年会致力于为行业搭建高端交流平台，探索资产端与负债端的双向联动，提升保险业资产负债管理能力 [5] - 十年来，年会见证了保险业“资产负债管理”从概念到逐步落地深入，资负管理能力已成为各保险机构着重打造的核心能力 [5] - 历届年会吸引了国寿资产、平安资管、太保资产等头部或特色型机构的数十位高管参与 [6]