纪要涉及的行业和公司 - **行业**：智能影像设备行业，细分包括全景相机市场、运动相机市场、无人机消费市场、智能影像设备市场、视频会议市场等 [2][7][8] - **公司**：影石创新，还提及立讯精密、大疆、GoPro、歌尔股份、韦尔等相关企业 [2][4][8] 纪要提到的核心观点和论据 影石创新经营情况 - **财务表现**：2024 年收入 55.7 亿，同比增长 60%，盈利 9.9 亿，同比增长 106.6%；预计 2025 - 2027 年营收分别为 80 亿、108 亿、140 亿人民币，利润分别为 12 亿、17 - 18 亿、25 亿人民币；2017 - 2024 年收入复合增速超 66%，利润复合增速超 100%；2025 年上半年收入与利润快速增长，毛利率维持在 50%以上，费用率稳定在 30%左右 [2][23][24] - **产品结构**：消费级智能影像产品贡献 86%收入，One X 系列 2024 年收入占比超 50%；专业级有 VR 全景相机、AI 视频会议一体机等；配件类有自拍杆等 [2][18][20] - **销售渠道**：采取线上线下结合模式，2024 年线上销售占比接近 50%，线下覆盖全球 50 多个国家，海外市场收入占比超 75% [3][22] 行业市场情况 - **市场规模及增长**：2023 年全球全景相机市场规模 50 亿美元，预计 2027 年达 79 亿美元；运动相机市场 2023 年超 300 亿人民币，未来几年保持十几%复合增长；无人机消费市场规模 500 亿，未来几年增长至千亿 [2][8] - **发展趋势**：随着数字化、全景技术和 AI 技术融合快速发展，应用场景从传统拍摄扩展到商务、医疗等领域 [7] - **竞争格局**：参与者较少，GoPro 竞争力下降，大疆、影石创新等新兴品牌冲击市场，影石创新在全景相机领域市占率超 60% [33] 影石创新优势及发展逻辑 - **技术研发**：以软件能力起家，Insta360 APP 提供云存储、云服务和 AI 剪辑功能；董事长领航研发团队，自研多项技术，研发费用率和人员占比上升 [2][11][40] - **品牌及渠道**：团队有深厚积淀，品牌溢价明显，在海外户外爱好者中声誉高，渠道能力强，在发达市场建立良好网络 [13] - **成长逻辑**：洞察用户需求推出创新产品，硬件产品线迭代升级，新品获消费者认可；专业级产品和潜在新品线有成长看点 [34][42] 其他重要但可能被忽略的内容 - **公司股权结构**：较为集中，设立员工持股平台绑定核心员工 [25] - **产能扩建项目**：用于产能扩建和研发中心建设 [42] - **美国关税影响**：短期内影响毛利率，但中长期影响不大 [43] - **发行市值**：目前上市后发行市值约 190 亿元，相较于可比公司明显低估 [46]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为2025年6月4日，地点在杭州市西湖区西园八路9号翰都国际2号楼会议室 [3] - 参会单位有华安证券、中邮基金，上市公司接待人员有公司董事长、总经理周林健先生和董事会秘书、总经理助理张念女士 [3] 业绩表现与发展趋势 - 2024年公司业绩受国内宏观经济波动影响，营收同比下降41.93% [4][5] - 2025年一季度营业收入较上年同期增长19.56%，亏损收窄，呈现回暖态势 [5] - 2025年公司将巩固核心市场业务，拓展典型项目，发展运营服务，优化经营业绩结构 [5] 核心研发能力 - 公司通过自主研发设计形成技术储备，将AI算法与产品结合进行技术研发与创新 [6] - 截至2024年末，公司累计获得185项软件著作权、104项专利（其中发明专利31项），参与制定十余项国家标准、行业标准，取得多项权威资质 [6] - 2024年公司新增6项发明专利、1项实用新型专利和49项软件著作权 [6] “95128”业务情况 - 2024年公司与国交信息（北京）股份有限公司合作打造“95128出行服务”平台，以95128电话和小程序为入口，实现电话及网络预约叫车，车辆全部为出租车 [7] - 公司基于该平台研发“行呗AI智能语音叫车系统”，已在景德镇、黄山等城市上线应用 [7] 停车运营业务表现与预期 - 2024年停车运营业务收入6613.49万元，同比增长29.85%，占公司营业收入23.67% [8] - 行呗运营业务通过卡券营销提升客户粘性与商业价值，2024年对世茂天成物业集团旗下相关停车场进行升级改造 [8] - 未来公司将拓展运营服务市场，打磨增值服务能力，探索AI技术应用，推动停车运营服务智能化升级 [8] 应对竞争格局举措 - 注重产品研发创新和更新迭代，发挥复杂场景项目案例和产品优势，巩固核心业务市场 [9] - 聚焦存量市场更新需求，深化地市级市场份额，以服务运营带动设备销售 [9] - 孵化创新业务，结合“95128出行服务”平台和“行呗AI智能语音叫车系统”提升用户体验，布局交通安全监管平台及出租车巡网融合监管平台 [9]

纪要涉及的公司 中科创达 纪要提到的核心观点和论据 - **端侧智能领域布局与发展**：自2023年确立OS加端侧智能AI战略后进展显著，与火山深度合作共建联合智能实验室，推动多领域转化应用；2024年11月发布DolphinOS 1.0 EVA版本，提升用户交互体验；2025年4月底举办端侧智能大会，展示采用高通5,100 SoC双芯片架构的AI眼镜，成本低且降低蓝牙功耗30%、待机功耗75%，结合AR显示和眼动跟踪技术提高AI交互效率[3] - **机器人产品进展**：2023年10月成立机器人公司，2025年4月底推出两款面向物流场景的机器人产品，能精准定位和导航，推出12TOPS到80TOPS全覆盖的算力平台，提供软硬一体化能力[5] - **AI技术对业务影响**：随着大模型迭代和AI agent时代到来，不断更新操作系统层面形成新应用框架；DolphinOS 1.0 EVA版本通过语音指令提升便捷程度和用户体验；深度整合安卓和RTOS双系统，提高开机速度75%，实现毫秒级响应，结合多种技术覆盖多场景，软件定义汽车向AI定义汽车转变[6] - **未来发展策略**：坚持技术为本，扩大与芯片厂商、大模型厂商的生态合作；推进全球化布局，在多地研发部署以应对供应链变化和客户需求；在更多场景展开产品应用，完善现有产品并推出新产品[7][8] - **端侧智能机器人应用**：在物流场景精准定位和导航技术有进展，推出面向品牌厂商的AI眼镜产品并提供解决方案；面向汽车、家电、锂电池等工业场景，融合激光雷达和AI算法提高机器人环境理解和判断能力；重点布局潜伏型、无人叉车、巡检机器人赛道，逐步拓展海外业务[9] - **业务市场景气度及展望**：2025年手机业务受益于AI手机开发，物联网业务受益于AI眼镜及消费物联网热度，三块业务积极发展有望带动整体毛利率提升，费用控制保持稳定[4][9][10] - **移动机器人布局及方向**：以软件与AI能力为核心，具备软硬件一体化生产制造能力，面向工厂场景，提高机器人环境理解和判断能力；推进潜伏型、无人叉车、巡检机器人规模化发展，拓展全球市场；未来从工业场景向人形及具身机器人过渡[11] - **AI与物联网结合影响**：推动产业升级改造，如高通新芯片架构使传统PC变为AI PC，AI眼镜推动XR领域飞跃式增长，提升物联网设备智能化水平，创造更多落地机会[12][13] - **汽车智能化趋势**：汽车行业稳步发展，智能化是方向，未来走向舱驾一体化时代，需要统一芯片架构上的大型操作系统；2025 - 2030年舱驾融合成主流，AI与汽车结合场景多、复杂度高，是长期看好赛道，今年产业节奏加快，端侧智能加速[14] - **与芯片厂商合作**：合作是核心战略，在异构架构发展阶段，继续深化与ARM、X86架构芯片及高通、AMD、Intel和地平线等厂商合作，形成整合的平台化发展，在汽车和物联网领域发挥作用[14][15] - **应对全球业务挑战**：通过技术创新和优化内部管理应对关税扰动及外部环境压力，物联网业务提供整合解决方案，加速客户产品交付，减少关税影响的不确定性[16] - **全球化战略重要性**：自成立将全球化植入基因，在16个国家和地区设研发中心，通过本土支撑和全球研发协同满足客户需求；去年12月扩大北美底特律研发中心，近期在日本横滨车展展示能力，欧洲市场布局密集；全球化是客户共同需求和操作系统全球化必然要求[17][18] - **生态合作提升竞争力**：与芯片厂商、物联网厂商、APP开发者、大模型公司等建立广泛生态合作伙伴关系，搭建完善生态系统，如在DuerOS中与几十家国内外合作伙伴紧密联系，满足客户研发需求，提供多样化、端到端支持[19] - **2024年海外业务表现原因**：海外智能化发展需求大，海外车厂需快速迭代智能技术；公司有强大技术团队和丰富成功案例，可端到端提供服务，在物联网领域有大量经验，汽车业务逐渐扩展至海外市场[20] - **海外业务发展潜力**：具有巨大增长潜力，汽车领域基数将不断扩大，如与大众合资公司开展工作、北美底特律研发中心扩展、日本与车厂及人才战略合作带来机遇，将推进全球化布局，实现国内国外并重发展[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的公司 思考乐教育[1][2][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩预期**：预计 2025 年整体营收增长率在 20%-30%之间，尽管面临经济环境和家长缴费意愿影响仍持乐观态度；2025 年营收已突破 6 亿元，2024 年营收约 8 亿多元[2][4] - **市场拓展**：广州是 2025 年发展重点，校区从 2024 年 9 个扩展到 2025 年 20 多个，预计整体增长率不低于 20%；今年主要精力在广州，不排除明年进入新城市开展 K12 教育线下业务[2][4][5][14] - **业务结构**：国际业务规模小，约几百万元，对整体影响不大，主要聚焦线下业务；积极探索线上数字虚拟人及 AI 相关业务，但处于探索阶段，不会大规模投入[2][7][8] - **竞争与增长**：教培市场竞争压力常态化，经济环境影响家长缴费积极性，但预计今年仍能保持 20%以上增长[2][9] - **续班率情况**：暑期续班率较往年有所提升，常规业务健康正常[2][11] - **高中业务发展**：高中因双休制度提供发展空间，增加约一两百个老师，预计秋季业务增长，已突破 500 个 985、211 老师[3][15] - **教师招聘**：预计招聘约 1000 名一本院校优秀毕业生，新增教师主要通过校招扩招，回流教师基本稳定[4][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 广州市场业务以寒假和春季课程为主，暑假招生正常进行，进展比预期乐观[2][6] - 广州校区正在积极办理办学资质审批，直营按年报指引正常推进[12] - 公司经营正常，利润指引无较大变化，虽路演少引发市场担忧但整体稳定发展[13] - 今年暑假开始在高中增加老师部署，公司有超 15 年经验，对下半年高中发展有信心[15] - 暑期预定情况比同期增长，现处招生高峰期，开局良好[16]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年传媒板块业绩下滑，2025Q1大幅增长，优质内容产品拉动业绩，建议关注游戏、出版、广告等板块部分头部公司 [3][119] 根据相关目录分别进行总结 业绩综述 - 2024年传媒板块营收稳定但利润下滑，主要因国有文化企业税收政策变化、公允价值变动净收益差异和部分公司利润端基数效应，140家公司营收5498.04亿元，同比减少0.10%，归母净利润178.83亿元，同比减少56.58% [3][9] - 2025Q1传媒板块业绩回升，营收1342.25亿元，同比增加5.02%，归母净利润110.30亿元，同比增加44.47%，增长来自影视和部分游戏公司 [13] - 2024年总体毛利润1624.63亿元，毛利率29.55%，归母净利率3.25%；2025Q1毛利率31.80%，归母净利润8.22%，游戏板块销售费用率增长、研发费用率下降 [18][19] - 2024年各子板块利润下滑，影视和广电亏损扩大，游戏和广告营销下滑幅度小；2025Q1游戏和影视板块营收和利润增长优异，出版靠所得税优惠，广电和互联网媒体有下行压力 [20][21][23] 游戏 - 2024年国内游戏市场规模、用户数量、ARPU值创新高，2025Q1保持较快同比增速，市场景气度高，玩家意愿提升 [25] - 国内游戏版号发放稳定且数量扩容，反映监管态度积极变化，促进游戏供给端改善 [29] - 2024年游戏板块23家上市公司营收815.07亿元，同比增加10.09%，归母净利润57.85亿元，同比减少17.34%，利润下滑受部分公司拖累，销售费用率上升、研发费用率下降 [32][34][37] - 2025Q1营业收入234.39亿元，同比增加23.55%，归母净利润39.29亿元，同比增加66.68%，合同负债提升显示流水增长稳健 [41][51] 影视 - 2024年国内电影市场票房和观影人次减少，拖累影视类上市公司业绩；2025年春节档和《哪吒2》带动1 - 2月市场增长，3 - 4月市场平淡，预计Q2业绩承压，需关注内容定档和重点档期需求弹性 [53][54] - 2024年影视板块18家上市公司营收322.77亿元，同比减少13.81%，归母净利润 - 31.83亿元，亏损扩大，毛利率下滑，费用率提升 [57][60] - 2025Q1营业收入135.00亿元，同比增加44.18%，归母净利润23.43亿元，同比增加94.47%，毛利率提升，费用率下滑 [66][67] 出版 - 2024年国内图书零售市场受影响码洋和实洋下降，折扣率降低，各渠道负增长或增速放缓，2025Q1零售市场码洋同比上升，教辅类增长 [73][75] - 2024年出版板块31家上市公司营收1484.75亿元，同比减少2.46%，归母净利润131.35亿元，同比减少34.96%，利润下滑因所得税政策变动，分红比例提升 [78][84] - 2025Q1营业收入321.86亿元，同比减少3.80%，归母净利润35.82亿元，同比增加34.04%，归母净利润增长因免税政策使所得税减少 [92] 广告营销 - 2024年中国广告市场整体同比上涨1.6%，部分渠道和行业增投显著，2025Q1同比小幅下滑0.4% [98] - 2024年广告营销板块37家上市公司营收2063.38亿元，同比增加2.31%，归母净利润38.40亿元，同比减少40.26%，归母净利润下滑受利欧股份影响，毛利率下滑 [102][103] - 2025Q1营业收入472.56亿元，同比减少1.60%，归母净利润15.96亿元，同比增加36.08%，毛利率和费用率下滑 [111][113] 投资建议 - 关注游戏、出版、广告等板块部分头部公司，游戏板块政策友好、市场景气，AI技术有望提振估值；出版板块关注低估值、高分红国有公司，所得税政策带来业绩弹性，推进数字化转型；广告营销板块关注政策落实，经济好转有望带动需求回升；影视板块Q2业绩或承压，关注内容定档和重点档期需求弹性 [3][119][120] - 建议关注标的：恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、分众传媒、中原传媒、光线传媒、万达电影、芒果超媒等 [4][120]

产品与市场策略 - 持续丰富产品矩阵，打造烹饪全链路整体解决方案，覆盖不同消费层级需求 [2] - 强化电商布局，下沉市场网点触达更多用户 [2] - 在高端领域巩固技术与品牌优势，以差异化创新抵御低价竞争 [2] 海外市场拓展 - 重点拓展北美、澳新、东南亚等主流市场 [3] - 在北美、印尼等地设子公司，计划战略性收购本地优质标的提升渗透率 [3] - 根据当地需求开发定制化产品，结合国内供应链加速全球化布局 [3] 分红政策 - 坚持每年两次现金分红，分红比例不低于 50% [4] - 业绩增长、现金流充裕时优先提升分红水平 [4] 行业结构性变化应对 - 将行业从增量转存量视为战略机遇期，通过创新与效率提升突破 [5] - 深化电商渠道投入，抢占线上流量 [5] - 以集成化、套系化产品打造差异化竞争力，整合存量资源扩大份额 [5] AI 技术应用与规划 - 已推出 AI 助手在小程序上线，可推荐菜品并与智能家电联动 [6] - 未来开发 AI 硬件产品，提升产品智能化水平 [6] - AI 技术用于生产环节，提升效率、降低成本、优化质量 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：特种玻纤材料行业、汽车行业、风电行业、隔膜行业 [2][14] - **公司**：中材科技、日东纺、AGY、泰山玻纤、台波、南通光远、日东电工、台积电、英伟达、苹果、胜宏科技、新森科技、立讯精密、诺科微电子、Google、Amazon、中国巨石 [2][4][6][17] 纪要提到的核心观点和论据 - **特种玻纤材料需求增长**：AI 技术发展对硬件要求提高，如英伟达 GB200 用 M8 级覆铜板推动 DC 电材料需求增长；数据中心扩容使 800G 交换机升级，预计 2025 年占 20%-25%市场份额，催生电子部品需求；以太网交换机市场规模增速超算力增速 [7] - **中材科技地位与产品应用**：是特种玻纤领域稀缺龙头企业，产品有低介电电子布、低膨胀纤维布和石英纤维布，用于 AI 硬件及终端设备，如手机芯片、服务器和交换机等 [4] - **市场供应情况**：全球特种玻纤材料供应商有限，低介电电子布约五家供应，低膨胀纤维布仅日东纺和泰山玻纤两家；二代电子布逐步替代一代，日东纺开拓三代产品 [2][6] - **中材科技未来业绩预期**：未来业绩预期亮眼，主营业务表现良好，特种玻璃纤维布景气度带动业绩提升；预计 2026 年均价因高端产品结构优化提升，高毛利产品需求放量 [8] - **低膨胀系数材料特点及应用**：日东电工低膨胀系数材料热膨胀系数 2.8 与硅基芯片接近，用于芯片封装基板、AI 服务器和交换机等，提高封装稳定性和数据处理能力 [10] - **先进封装工艺影响**：以台积电 CoWoS 封装工艺为代表，可提高效率和降低成本，但带来散热问题，对芯片封装载板热膨胀系数要求提高，催生低膨胀纤维布需求 [11] - **低膨胀纤维布应用情况**：在 AI 芯片和高端手机中需求增加，如英伟达 AI 芯片、苹果 iPhone 17 缺乏该材料，iPhone 18 将引入先进封装技术推动需求；汽车行业对其潜在需求增长快 [12][13][14] - **国内供应商产能表现**：泰山玻纤预计 2026 年中期总产能达 7000 万米/月；光远新材产能增加但受设备供应限制；中材科技 2025 年良率超 80%，出货约 1000 万米，2026 年预计 2000 万米 [15] - **供需关系及利润弹性**：2025 年特种玻纤布市场小缺，2026 年若无新企业进入仍供需偏紧；中材科技预计量价齐升，2025 年出货 2000 万米贡献 2 - 3 亿元，2026 年均价更高 [16] - **全球主要供应商市占率**：2024 年底日东电工全球市占率接近 30%居首，其次是 AGY，再次是中材科技 [17] - **日东纺情况**：2024 年凭 30%市场份额实现 20 亿收入，在低介电和低膨胀系数领域领先；2024 年收入增长 37%，利润增长 157%，营业利润率达 34%；2025 - 2026 年产能变化不大 [18][19] - **中材科技市场地位及前景**：作为全球第二家掌握低膨胀系数技术企业，稀缺性被低估，可能拿下未来增量市场；通过低介电常数材料进入相关领域，预计 2025 年高速业绩增长和估值溢价 [20] - **相关公司业绩表现**：胜宏科技 2025 年一季度业绩大幅增长，预告二季度环比继续高速增长；中材科技预计高速业绩增长，风电叶片和隔膜业务表现不错 [21][22] - **中材科技市值空间及投资建议**：预计主营业绩以 1.2 倍 PB 计算约 250 亿市值，特种玻璃布贡献显著；建议关注投资价值，可安排线下路演 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 泰山玻纤部分产线正在冷修，2024 年四季度至今单月出货量接近翻倍，2025 年一季度整体价格上涨 [15] - 光远新材生产设备供应紧张，预定排到 2026 年，良率普遍较低 [15] - 2023 年中材科技打破低膨胀系数纤维布唯一供应商格局，2025 年 3 月和 4 月台玻宣布成为第三家能生产该产品的企业 [18]

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 05 月 18 日 ► 2025 年 618 大促全面启动，补贴加码激活消费市场 根据中国网电商中国公众号报道，2025 年"618"年中大促于 5 月 13 日正式拉开帷幕，各大电商平台以"规则简化、补贴 加码、体验升级"为核心策略，提前布局抢占市场。天猫、 京东、唯品会等平台率先启动预售，通过直降立减、现货销 售等创新模式吸引消费者，同时强化物流与售后服务，推动 消费市场回暖。根据 5 月 14 日天猫大美妆公布的天猫美妆抢 先购预售 4 小时 TOP20 排行榜来看，国货品牌延续良好的增长 势头，珀莱雅稳居第一，可复美跃升至第三名，薇诺娜、毛 戈平均上榜。建议关注优秀电商品牌的增长势能，相关受益 标的包括巨子生物、珀莱雅、毛戈平、若羽臣、南极电商 等。 投资建议 [Table_Title] 中美日内瓦会谈达成积极共识，618 大促全面 启动 [Table_Title2] 社服零售行业周报 [Table_Summary] ► 中美日内瓦会谈达成积极共识，出口链预期修复 根据央视新闻公众号，当地时间 5 月 12 日上午 9：00，双方 发 ...

游戏业务进展 - 《异环》版号申请正常进行，预计近期国内开启新一轮测试，启动海外首次测试 [2] - 《CS（反恐精英：全球攻势）》2024 年及 2025 年第一季度流水同比延续增长，2025 年 10 月将举办 CS 亚洲邀请赛（CAC 2025） [2] - 《女神异闻录：夜幕魅影》海外发行以授权第三方为主、自主为辅，正推进在日本、欧美等海外区域发行及国内版本更新 [2][3] - 《诛仙 2》2024 年至今开启多轮测试，已获得移动、客户端版号，将推进上线工作 [4] - 《诛仙世界》2025 年第一季度带来良好业绩增量，公司扣非后净利润 1.63 亿元，同比增加 203.06%，较多玩家充值延续至后续会计期间 [5] 业务发展战略 - 依托精品多元多端产品，推进全球多端一体化发展路线，《异环》将全平台登陆全球 [6][7] - 秉持“赛事带动产品、赛事带动出海”路径，举办世界级赛事带动电竞业务发展 [8] - 游戏业务推进经典与潮流品类研发等工作，探索新发力点；电竞业务全方位提升电竞生态体系；影视业务控制投资风险，缩减投入规模，加大短剧赛道布局 [9] 公司激励与人才战略 - 员工持股计划旨在激励和稳定核心骨干员工，设置科学系统激励机制 [12] - 打造涵盖吸引、激励、考核的综合人才管理体系，优化人才梯队建设，灵活调整考核、激励机制 [14] 技术应用与发展 - 游戏及影视业务均有 AI 工具开发与应用，加大 AI、VR 等前沿科技创新应用 [15][16]

AI玩具创业热潮现状 - 过去一年越来越多的年轻人将AI玩具创业视为出路，社交媒体和科技展会上相关话题热度极高[3][4] - 美团、百度、阿里、字节等大厂背景创业者带着一线基金投资扎堆入局，但一年后鲜少团队推出可售卖产品[8] - 已上市产品价格集中在400-500元区间，但存在交互复杂、响应迟钝等问题，推测退货率超30%[8] 技术实现与产品形态 - 第一批AI玩具本质是"毛绒玩具+语音盒子"，如奥飞娱乐的AI喜羊羊、实丰文化的AI魔法星[12] - FoloToy推出的Magicbox智能对话盒子是搭载AI模型的电路板套件，可内置于任何玩具[14] - 产品功能与接入大模型的蓝牙音箱无异，主打聊天、讲故事等基础功能[15] 行业竞争格局 - 华强北技术方案商以100多元低价迅速抢占市场，将利润空间压至极低[9] - DeepSeek开源后大模型获取门槛降低，涂鸦智能等厂商将AI助手调用免费化[21] - 芯片原厂开放底层能力导致技术门槛骤降，行业人士预测今年或新增数百家竞争者[22] 商业模式挑战 - 互联网人设想的模型调用费、订阅费商业模式被推翻[21] - 中低端玩具厂商将AI作为营销噱头，产品定价100元左右以清理库存[16] - 语音聊天效果依赖第三方技术，厂商对核心卖点缺乏控制力[17][18] 未来发展方向 - 行业共识认为单纯硬件集成模式优势不再，需回归玩具本质[24] - 部分公司转向多模态情感模型研发，如Fuzozo聚焦陪伴与情感互动能力[24] - 长期成功取决于IP内容打造和品牌建设能力，但中国企业在此领域较薄弱[25]