短期技术信号与市场情绪 - 当前黄金和白银价格双双刷新历史纪录 显示出资金情绪高度集中 尤其是白银短期涨幅远超其长期平均波动区间 这种加速式上涨值得市场参与者保持冷静审视 [1][2] - 白银价格走势呈现近乎垂直的上升形态 这类“抛物线行情”往往难以长期维持 更像是行情进入后半程的典型特征 [1][2] - 白银RSI数值攀升至90以上 黄金RSI也逼近历史极值区间 这在过往市场周期中通常对应着高位震荡甚至快速回调的阶段 [1][2] 历史参照与市场结构 - 类似的技术信号在上世纪80年代曾出现 当时白银和黄金在RSI触及极端高位后 都经历了幅度较大的价格修正 历史对投资者情绪和行为的启示具有参考价值 [1][3] - 当前贵金属行情已被更广泛的大众媒体所关注 当市场故事从专业投资圈扩散至普通公众时 往往意味着交易结构趋于拥挤 散户力量集中在同一方向 市场对利好消息的敏感度可能下降 [1][4] 中长期价格格局展望 - 尽管短期风险信号密集 但从中长期角度看 黄金和白银或已完成一次价格中枢的整体上移 [2][4] - 黄金在3000美元附近 白银在45–50美元区间 可能逐步演化为新的重要支撑区域 [2][4] - “高位回调但底部抬升”的格局 或将成为未来一段时间贵金属市场的主要特征 [2][4]

白银市场近期表现与核心驱动力 - 本周白银价格连续上涨5日，价格登上75美元/盎司的新平台 [1] - 本轮强势行情的核心驱动力是旺盛的产业需求，特别是快速扩张的太阳能领域 [1] - 白银65%的消费量来自工业领域，其中太阳能产业占比达15% [1] - AI数据中心和电动汽车的需求呈爆发式增长，一辆电动汽车平均用银25-50克，固态电池普及后用量或增至1公斤/辆 [1] 白银供需基本面分析 - 2025年全球白银供需缺口预计达到9500万盎司 [1] - 供应端面临压力，主产国墨西哥和秘鲁的产量同比下滑12% [1] - 再生银供应增量有限，仅为1.2%，供应刚性放大价格弹性 [1] - 全球白银库存分布极度不均，伦敦白银库存较2019年峰值下降约75% [1] - 纽约COMEX库存因运输瓶颈难以缓解现货短缺，导致市场流动性紧张并影响交割能力 [1] 技术指标与市场信号解读 - 市场表现打破了关于RSI指标的常见解读误区，RSI进入超买区间后的突破往往是涨势中幅度最大、速度最快的阶段 [1][2] - 2025年白银全年大部分涨幅是在RSI高于70的超买状态下实现的，这被视为强劲上升趋势的健康表现 [2] - RSI指标反映的是涨势动力的瞬时强度，而非单纯的反转预警信号 [2] - 短期技术信号存在分歧：MACD各周期均释放看多信号，显示短期上涨动能较强 [3]；但KDJ各周期均释放看空信号，提示短期超买风险 [4]；RSI指标在不同周期释放的信号不一致，显示市场分歧较大 [5] 关键价格位与操作参考 - 短期关键支撑位为72.720美元/盎司（今日最低价），若跌破可能引发进一步回调 [6][7] - 短期关键阻力位为75.495美元/盎司（今日最高价），突破后有望开启新一轮上涨 [7] - 短期操作需谨慎，因技术指标显示超买风险，建议关注关键支撑位，避免追高 [7] - 中长期来看，供需基本面的缺口以及宏观降息预期对银价构成支撑，可等待回调后布局 [7]

市场走势与驱动因素 - 国际黄金在12月25日开盘继续反弹走强，延续了本周突破阻力后的买盘跟进和看涨意愿 [1][4] - 美元指数连续两日大幅回落，且早间开盘继续偏弱，对金价产生利好支撑 [1][4] - 美元指数布林带偏向开口向下，前景偏弱，预计后市将继续走低回落，从而继续支持金价反弹 [1][4] - 短期操作上，金价仍偏向看涨为主 [1][4] 价格行为与技术分析 - 当日价格行为呈现“冲高回落再企稳”态势，盘中触及4525.70美元后回落至4485美元附近 [2][5] - 价格从高位回落表明存在主动获利了结，但回撤幅度有限，显示市场承接力度并不弱 [2][5] - 现货黄金本周累计涨幅超过3.0%，表明短线抛压更多源于“涨太快需要消化”，而非基本面转向 [2][5] - 日线图显示价格沿上升通道推进，前期高点区域4381.29美元已被有效突破并转化为参考支撑带 [2][5] - 4300.00美元是关键的中枢位，代表趋势保持完好的“结构底线” [2][5] - 动能指标MACD维持在零轴上方并继续扩张，显示中期上行动能仍占主导 [2][5] - 相对强弱指数RSI位于80.86附近的高位区间，意味着短线拥挤度较高，更容易出现震荡或回撤整理 [2][5] - 高位的RSI指标状态提醒市场，接下来更可能通过震荡整理来交换筹码，但这并不等同于趋势结束 [2][5] 短期关注与展望 - 日内市场关注美国至12月20日当周初请失业金人数数据，市场预期保持不变 [1][4] - 根据趋势分析，预计该数据可能偏向降低从而利空金价，但结合昨日数据表现，晚间走势可能震荡或再度反弹转强 [1][4] - 操作的主流方向看涨依然未变 [1][4]

市场走势 - 美元/日元连续第三个交易日下跌，延续了从157.90以来的三天回调走势，形成看跌双顶形态 [1][3] - 汇价目前正在测试20日简单移动平均线附近的155.70支撑位 [1][3] - 跌破20日简单移动平均线后，可能触及50日简单移动平均线附近的强劲支撑位154.65，该水平已限制跌幅超过一个月，并与布林带下轨重合 [3] 驱动因素 - 走势反映了日本央行和美联储的政策分歧 [3] - 投资者正在消化日本央行会议纪要，其中政策制定者讨论了进一步加息的必要性 [3] - 美联储降息预期上升继续对美元构成压力，尽管美国第三季度GDP数据显示经济增速达到两年来的最快水平，但这些预期并未改变 [3] 技术分析 - 动量指标维持中性至看跌倾向，证实了看跌基调 [1][3] - MACD指标正在回落至其红色信号线下方，但仍高于零轴 [3] - RSI指标倾向于跌破50的中性水平 [3] - 随机指标已从超买区域形成看跌交叉 [3] - 布林带正在收窄，价格在突破上轨后回落 [3] 关键价位 - 下行目标：跌破154.65后，下一个目标是11月14日的低点153.60附近，随后是10月和9月的低点，分别约为152.00和151.60 [3] - 上行目标：如果反弹，目标可能是布林带上轨附近的157.27，随后是157.90以及六个月高点158.87附近 [4] 市场状态 - 美元/日元正在失去动能，测试收窄的布林带中线，表明在下一个决定性走势出现之前，市场处于观望状态 [4] - 该货币对需要守住155.70附近的强劲支撑位，以限制进一步的下行风险 [4]

核心观点 - 截至2025年12月19日，市场情绪指标得分为1.1，较上周五的1.35小幅降低，但周五出现回升，整体观点偏中性，且周内情绪指数综合得分出现较明显改善，市场交易活跃度有反转回升迹象 [1][7] - 市场情绪呈现温和修复但结构性分化仍存，价量一致性、融资余额、RSI及主力资金流入等指标出现改善，但全A成交额下滑、科创50成交占比下行及行业间交易波动率下降显示风险偏好修复不足与流动性边际趋弱 [1][11] - 当前量化模型整体提示小盘与成长风格占优信号，其中小盘风格信号未来可能削弱，而成长风格信号强度可能进一步加强 [1][48] 情绪模型观点总结 - **情绪综合得分**：市场情绪指标（20日均线）截至12月19日数值为1.1，较上周五1.35小幅降低，但周五单日得分出现回升，从情绪角度观点偏中性，周内情绪指数综合得分出现较明显改善，市场交易活跃度有反转回升迹象 [1][5][7] - **价量指标**：本周价量一致性指标周内整体上行、周五明显抬升，市场价量匹配程度回升，资金关注度与标的涨幅相关性增强，情绪端边际回暖 [1][11][12] - **市场活跃度**：本周全A成交额较上周环比下降9.86%，平均日成交额为17604.84亿元，市场成交活跃度较上周下降，其中12月17日成交额最高，达18343.65亿元人民币，日成交量1175.91亿股 [1][15] - **风险偏好**：科创50相对万得全A成交占比继续下滑且整体下降趋势有所放缓，反映当前市场风险偏好继续较低，情绪较低迷 [11][18] - **资金轮动**：行业间交易波动率持续下降，表明资金在不同行业间切换节奏放缓，流动性边际趋弱 [11][22] - **行业趋势**：行业涨跌趋势性指标维持在布林带上界附近震荡，表明行业观点一致性较高，板块beta效应较强 [11][24] - **杠杆情绪**：融资余额占比持续上行并创下近三年度新高，表明杠杆资金情绪升温，投资者风险偏好上升，融资市场交易活跃度显著提升 [11][27] - **动能指标**：RSI指标周内出现明显改善并突破布林带下界，短期上行动能有所修复，卖盘力量转弱 [11][30] - **主力资金**：主力资金净流入指标突破震荡区间，维持高位震荡，表明主力买入力量较强，机构资金进场意愿提升 [1][34] 其他择时模型观点总结 - **行业均线模型**：截至2025年12月19日，美容护理、医药生物、非银金融、农林牧渔、商贸零售等行业短期得分上升趋势靠前，从短期得分数值看，通信、商贸零售、国防军工、轻工制造、有色金属是短期得分最高的行业，其中通信短期得分为79.66，为最高 [1][39] - **行业拥挤度**：截至12月19日，平均拥挤度最高的行业为商贸零售（0.987）、食品饮料（0.980）、建筑材料（0.953）、国防军工（0.950）、轻工制造（0.940），拥挤度最低的行业为建筑装饰（0.077）、基础化工（0.063）、电力设备（0.060）、煤炭（0.060）、计算机（0.057） [42][43][44] - **拥挤度与表现**：本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为0.30，存在较强正相关性，商贸零售、轻工制造、国防军工等高拥挤度板块领涨明显，短期仍有上冲惯性，建筑材料、通信等拥挤度高但涨幅较低，或具备上涨潜力，电力设备、计算机、建筑装饰等低拥挤度板块涨幅相对落后 [1][44] - **风格信号**：RSI风格择时模型提示小盘风格占优，但5日RSI相对20日RSI有所下降，未来信号存在削弱可能，同时模型提示成长风格占优，且5日RSI相对20日RSI迅速下降，未来信号强度可能有所下降 [48][49]

内盘白银期货行情 - 截至发稿，沪银主力合约最新报价为15529.00元/千克，日内涨幅达5.17% [1] - 当日开盘价为14690.00元/千克，最高价触及15555.00元/千克，最低价为14619.00元/千克 [1] - 日内成交量达到1537061.00手，上一交易日收盘价为14666.00元/千克 [1] 外盘白银期货行情 - COMEX白银最新报价为66.47美元/盎司，日内涨幅达4.20% [1] - 当日开盘价为63.80美元/盎司，最高价触及66.65美元/盎司，最低价为63.73美元/盎司 [1] - 日内成交量为41133.00手，上一交易日收盘价为63.80美元/盎司 [1] 技术分析信号 - 沪银主力日线MACD、KDJ及RSI指标均释放看多信号 [1] - COMEX白银日线MACD、KDJ及RSI指标同样均释放看多信号 [1]

伦敦金价格走势 - 亚盘时段最新价格为4129.87美元/盎司，较前一交易日下跌13.76美元，跌幅0.33% [1] - 日内最高价格达到4144.04美元/盎司，最低价格为4129.09美元/盎司 [1] - 11月以来呈横盘震荡节奏，逐步进入三角形整理区域，多空争夺加剧 [3] 伦敦金技术分析 - 当前价格位于布林中轨之上，均线组基本粘合，MACD指标双线接近0轴，多空动能相对均衡 [3] - 此前在4000美元关口形成看涨锤子线形态，暗示存在阶段性底部支撑 [3] - 黄金价格在4130-4000美元区间反复运行，MACD绿柱持续缩小，动能指标偏向多头主导但缺乏量能推动破位 [3] - 金价维持区间震荡上行态势，稳定在主要短期均线之上，5日与10日均线保持多头排列 [3] - RSI指标逼近超买区间，短线面临回调压力，难以持续单边冲高 [3] 欧盟政策动态 - 欧盟反垄断负责人明确排除放宽科技监管规则的可能性，强调数字准则不容谈判 [2] - 欧盟理事会正式批准2026年欧盟财政预算，总额为1928亿欧元，总支出设定为1901亿欧元 [2] - 预算重点聚焦国防、移民和竞争力等关键领域，并保留灵活性以应对可能出现的危机 [2] - 根据多年度财政框架承诺，2026年预算中预留7.157亿欧元的应急资金用于应对突发事件 [2]

市场当日表现 - 国际金价伦敦金现开盘下行至4049.64美元/盎司，后回升至4078.59美元/盎司，较昨日下跌0.92% [1] - 国内黄金T+D报925.59元/克，单日下跌29.12元，跌幅超过3% [1] - 沪金主连合约下跌3.27%，报927.78元/克 [1] 价格波动核心驱动因素 - 金价震荡最核心的原因是美联储政策预期影响，多位官员偏向“鹰派”发言，不支持轻易降息 [1] - 十二月降息预期已降至41%左右，高利率或低降息预期导致持有黄金的“机会成本”增高，抑制购买需求 [1] 长期支撑逻辑 - 全球央行持续购买黄金，中国、印度等新兴市场央行是主要买家，长线资金为金价提供支撑 [1] - 中东、俄乌地缘政治风险持续，局势不稳定可能随时推升避险情绪，引发金价反弹 [1] - 伦敦金现RSI指标接近“超卖”区间，部分抄底资金已开始进场，助力价格企稳 [1] 短期市场展望与关注点 - 未来一两周金价大概率维持震荡行情 [2] - 需重点关注本周美国将公布的一系列9月份经济数据，数据与预期的对比将影响美联储不降息的预期 [2] - 后续12月的美国非农数据和国内11月CPI数据值得关注，将影响美联储政策及国内金价 [2] - 12月的美联储FOMC会议是关键，会议中关于通胀和利率的表述将直接决定金价中期走势 [2]

核心观点 - 当前量化择时模型提示小盘风格和价值风格占优信号 [2] - 小盘风格信号强度较弱需观察 但价值风格信号强度进一步上升 [2] - 在历史关税冲击背景下 小盘指数虽初期跌幅更大但后续反弹力度更强 展现出更强韧性 [2] - 市场情绪指标数值为1.75 较9月26日的1.85出现小幅下降 观点偏空 [8] 市场情绪模型观点 - 市场情绪指标数值为1.75 较9月26日周五的1.85出现小幅下降 [8] - 价量一致性保持高位运行 资金关注度与标的涨幅具有较高相关性 显示资金高活跃度和高参与度 [3] - 科创50相对万得全A成交占比保持上升趋势 说明当前市场风险偏好较高 [3] - 行业间交易波动率继续回落 表明资金切换活跃度进一步下降 资金流动放慢 [3] - 行业涨跌趋势出现回升 表明资金在行业观点分歧有所下降 市场对行业短期价值判断一致性提升 [3] - 融资余额占比继续上升 意味着市场杠杆资金情绪进一步上升 反映投资者风险偏好不断上升 [3] - RSI指标出现回升 短期超买后的回调压力边际缓解 前期获利盘了结节奏放缓 但短期震荡格局未改 [3] - 本周全A成交额较上周小幅上升 市场成交活跃度出现一定水平回升 其中10月9日成交额为近期最高 达26718.18亿人民币 日成交量1529.53亿股 [3] 行业趋势与拥挤度分析 - 根据均线排列模型 银行、钢铁、公用事业、建筑装饰、基础化工等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [30] - 有色金属、电力设备、房地产、机械设备、电子是短期趋势最强的行业 其中有色金属当前短期得分为98.31 为短期得分最高行业 [30] - 近期有色金属、煤炭高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度 短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险 [3] - 汽车、电子等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低 显示资金布局稳定 [3] - 医药生物、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低 在风险偏好回升时迎来配置机会 适合中长期逐步布局 [3] - 本阶段平均拥挤度最高的行业分别为汽车、环保、房地产、电力设备、电子 拥挤度最低的行业分别为农林牧渔、计算机、国防军工、美容护理、医药生物 [35] 风格择时模型观点 - 当前模型切换提示小盘风格占优信号 但5日RSI相对20日小幅下降 信号提示强度较弱 未来有待进一步观察指标 [2] - 模型维持提示价值风格占优信号 提示强度进一步上升 且5日RSI相对20日大幅下降 未来信号存在进一步加强可能 [2] - 在四次历史关税冲击背景下 小盘指数在冲击当日下跌均大于大盘指数 但在后续中短期表现优于大盘指数 反弹力度更强 展现出更强韧性 [47]

核心观点 - 报告核心观点为模型切换提示小盘风格占优，同时价值风格保持占优信号且强度进一步上升 [1][2] - 在历史关税冲击背景下，小盘指数虽在冲击当日跌幅大于大盘，但后续中短期表现优于大盘，反弹力度更强，展现出更强韧性 [2] 市场情绪指标 - 截至10月10日，市场情绪指标数值为1.75，较9月26日的1.85出现小幅下降，观点偏空 [2][8] - 本周全A成交额较上周小幅上升，市场成交活跃度出现一定水平回升，其中10月9日成交额为近期最高的26718.18亿人民币，日成交量1529.53亿股 [2][15] - 价量一致性保持高位运行，资金关注度与标的涨幅具有较高相关性，说明资金的高活跃度和高参与度 [2][11] - 科创50相对万得全A成交占比保持上升趋势，说明当前市场的风险偏好较高 [2][11] - 行业间交易波动率继续回落，表明资金切换活跃度进一步下降，资金流动放慢 [2][11] - 行业涨跌趋势出现回升，表明当前资金在行业观点分歧有所下降，市场对行业短期价值判断一致性提升 [2][11] - 融资余额占比继续上升，意味着市场杠杆资金情绪进一步上升，反映投资者风险偏好不断上升 [2][11][27] - RSI指标出现回升，短期超买后的回调压力边际缓解，前期获利盘了结节奏放缓，但短期震荡格局未改 [2][11][29] 行业趋势与拥挤度 - 根据均线排列模型，截至2025年10月10日，银行、钢铁、公用事业、建筑装饰、基础化工等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [2][34] - 根据行业短期得分数值，有色金属、电力设备、房地产、机械设备、电子是短期趋势最强的行业，其中有色金属当前短期得分为98.31，为短期得分最高行业 [2][34] - 近期有色金属、煤炭高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度，短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险 [2][42] - 汽车、电子等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低，显示资金布局稳定 [2][42] - 医药生物、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低，在风险偏好回升时迎来配置机会，适合中长期逐步布局 [2][42] - 本阶段平均拥挤度最高的行业分别为汽车、环保、房地产、电力设备、电子，拥挤度最低的行业分别为农林牧渔、计算机、国防军工、美容护理、医药生物 [40] 风格择时信号 - 当前模型切换提示小盘风格占优信号，但5日RSI相对20日小幅下降，信号提示强度较弱，未来有待进一步观察 [2][45] - 模型维持提示价值风格占优信号，提示强度进一步上升，且5日RSI相对20日大幅下降，未来信号存在进一步加强可能 [2][45] - 具体数据显示，国证成长/国证价值比值的20日RSI为71.96，60日RSI为71.96，20日相对60日位置为-0.54%，提示价值风格占优 [47] - 申万小盘/申万大盘比值的20日RSI为58.71，60日RSI为58.71，20日相对60日位置为7.24%，提示小盘风格占优 [47]