投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 能源成本偏高强化进一步收紧预期，美债收益率上行加重贵金属持有 成本压力，金银整体承压。美伊围绕霍尔木兹海峡的谈判尚未取得实 质性突破，油价维持高位，通胀约束仍存，市场对美联储后续进一步 收紧的预期有所升温。长端美债收益率同时受到增长韧性、财政与债 务担忧以及政策收紧预期推动，黄金配置面临更高机会成本，白银金 融属性同步承压。贵金属短期定价仍主要受利率约束影响，后续重点 关注能源供应、就业及通胀数据对政策路径的影响。 黄金观点：进一步加息预期与长期收益率上行强化利率约束，黄金短 期维持偏弱判断。 逻辑：能源供应不确定性延续，强化通胀与政策收紧约束。美伊围绕 霍尔木兹海峡的谈判尚未取得实质性突破，能源运输风险对油价形成 支撑。美联储9月加息后，能源成本偏高增加了通胀回落的不确定 性，市场对后续进一步收紧的预期有所升温。当前地缘冲突主要通过 能源通胀与利率渠道影响黄金，利率端约束相对更强，成为金价承压 的重要因素。 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-09-29 利率约束强化，⾦银承压下⾏ 增长韧性与债务担忧共同推升长端利率约束。美国经济仍具一定韧 性，为偏紧政策 ...