国债期货日报 2025年6月26日 行情企稳，继续观望 盘面点评： 国债期货早盘小幅高开后震荡下行，盘中翻绿，午后低位窄幅震荡，尾盘回升跌幅有所收窄。公开市场方 面，到期逆回购2035亿，央行新做5093亿，当日净投放3058亿，市场情绪得到明显呵护。 日内消息： 1.商务部：中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的 审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相 关国家的出口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易 。 行情研判： 当前债市（特别是长端）跟A股跷跷板效应依旧明显，早盘A股震荡上行期间T从日内高点回落。但总体来看A 股表现较昨日明显降温，在没有基本面利好驱动，单纯靠地缘缓和以及稳定币概念支撑的行情，其持续性也 有待观望。而债市在本轮A股大涨中其实本来表现得就比较有韧性，跌幅并不算大，A股情绪降温的同时，长 端合约价格也有企稳迹象。 | 数据一览 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

股价表现与市场反应 - 6月26日众安在线早盘一度重挫超10%，收盘仍大跌6.62%至18.62港元/股，单日成交额达32.88亿港元 [1] - 公司自5月下旬以来股价最大涨幅超70%，成为港股市场表现最强势的标的之一 [1] - 股价波动与公司宣布配售2.15亿股H股相关，配售价18.25港元/股较前一日收盘价折让8.5% [1] 配股融资与资金用途 - 拟通过配售募集39.24亿港元，用于补充资金需求、金融科技创新投资及一般企业用途 [1] - 分析认为增资反映行业基本面向好，可能推动保险行业估值重估 [1] 稳定币政策与行业机遇 - 香港《稳定币条例》8月1日生效，为全球首个全链条监管框架，将推动合规稳定币发行 [2] - 稳定币市场规模预计2030年达1.6-3.7万亿美元，应用场景包括跨境支付和供应链金融 [2] - 众安在线旗下众安银行为香港首家提供稳定币储备银行服务的数字银行，已与圆币创新科技合作 [3] 公司基本面与市场地位 - 2024年总保费收入334.17亿元人民币，同比增长13.3%，位列国内财险行业第八、互联网财险市场份额第一 [2] - 作为中国首家互联网保险公司，公司被市场视为稳定币概念龙头 [2][3] 股东动向与市场疑虑 - 大股东蚂蚁集团及优孚控股近一年三次减持合计5126万股，套现超9亿港元 [4] - 股东称减持系优化资金配置，不影响业务合作，但市场对公司折价配售与股东减持的同步操作存在疑虑 [4]

充电宝行业质量危机 - 民航局紧急通知禁止旅客携带无3C标识/标识不清/被召回的充电宝乘境内航班 自6月28日起实施[3] - 2023年充电宝等锂电池产品机上起火事件频发 多品牌因电芯安全风险召回产品 国家市场监管总局撤销/暂停多家厂商3C认证[3] - 行业两大头部企业大规模召回：罗马仕召回49万台 安克创新召回71万件国内产品及115.8万件美国PowerCore系列 创消费电子安全召回纪录[3] - 危机源头指向电芯供应商安普瑞斯 其外包代工厂违规替换电池隔膜原材料 导致小米/绿联/倍思等主流品牌均受影响[7] A股市场表现 - 6月26日三大指数全线下跌：沪指跌0.22% 深成指跌0.48% 创业板指跌0.66%[8] - 个股涨跌分化明显：1621只上涨(72只涨停) vs 3609只下跌 总成交额1.62万亿元[9] - 军工板块领涨 万里马/长城军工等10余只个股涨停 部分个股单日涨幅超20%[10][11] - 稳定币概念股走强 吉大正元/京北方等封板 信安世纪/科创信息涨幅达20%[12][13] - 银行股逆势创新高 工商银行/农业银行等11只银行股刷新历史股价纪录[14] - 创新药板块领跌 荣昌生物单日跌幅达18.36%[16]

核心观点 - 历史复盘显示券商异动+上证突破后15交易日内科技风格胜率100%平均收益约9%盈亏比更优，券商胜率低且收益主要由14年11月长尾样本贡献 [1][25] - 当下交易券商还是科技补涨本质是判断此次大金融行情与2014年11月有无可比性，需考量大金融板块新叙事支撑力度 [25] - 同为弹性板块的军工有不错补涨胜率 [1][26] 券商异动后，继续交易券商还是交易科技补涨 券商异动指数突破后，科技补涨的胜率&赔率 - 定义券商异动+上证突破特征为券商指数日涨幅>5%、券商板块内部涨停个股超10%、上证指数创过去一季度新高，2010年以来符合条件交易日设为T共8次 [7][10] - 科技板块补涨交易短期盈亏高，15个交易日后胜率100%平均收益约9%（以TMT指数为例） [14] - 2014/11/24科技补涨失败，当时TMT科技风格强势两年多，蓝筹大金融风格估值低，大金融借超预期降息发动季度级别补涨 [14][15] - 军工在类似情形下有不错补涨胜率 [18] 直接买券商 - 追买券商短期胜率低于科技，15个交易日后胜率63%，平均走势期望为正（+9.8%）但方差大，主要由14年11月长尾样本贡献 [19] - 拿掉14/11/24样本后券商15交易日胜率57%平均收益4.1%，盈亏比不如TMT和军工 [28]

市场表现 - A股三大指数小幅上涨 沪指涨0.11% 深成指涨0.26% 创业板指涨0.31% [1] - 北证50指数涨幅达1.24% 科创50指数涨0.48% 万得全A涨0.33% [2] - 航天军工板块持续爆发 稳定币概念板块强势走高4.45% 软件/固态电池/化工板块涨幅居前 [2][3] - 生物医药/汽车/券商板块震荡调整 创新药概念股普遍下跌 [2][9] 稳定币概念 - 港股胜利证券短线拉升160% 因完成香港虚拟资产牌照第1号牌升级 [4] - A股稳定币相关个股表现：京北方/格尔软件涨停 恒生电子涨7.99% 楚天龙涨6.78% [4][5] - 行业预测显示 中国跨境电商渗透率若达10% 将带来2600亿元稳定币需求 [8] - 国信证券指出稳定币通过区块链实现"支付即清算" 正重塑跨境支付格局 [8] 软件与科技板块 - 软件板块整体上涨1.49% 科创信息/中科海讯/天利科技均20cm涨停 [6][7] - 细分领域表现突出：军工信息化涨3.68% 中船系涨3.51% 数字政府涨2.60% [3] - 恒生电子成交额达1.69亿 总市值6601亿 居板块龙头地位 [5][7] 医药板块动态 - 创新药概念股集体走低 荣昌生物单日暴跌16.65% [10][11] - 药明康德跌2.52% 总市值1915亿仍居板块首位 [11] - 中泰证券认为创新药仍是医药板块核心主线 调整后有望分化上涨 [12] 资金流向 - 拉卡拉成交1.46亿 换手率19.85% 总市值276亿 [5] - 延华智能/吉大正元涨停 软件板块资金活跃度显著提升 [6][7] - 生物科技板块资金流出明显 荣昌生物换手率达11.97% [11]

【导读】稳定币概念股强势走高，胜利证券一度涨超 160% 中国基金报记者 李智 6 月 26 日上午， A 股三大指数小幅上涨，截至午间收盘，沪指涨 0.11% ，深成指涨 0.26% ，创业板指涨 0.31% 。 | 上证指数 | | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | --- | | 3459.66 | | 10420.86 | 1455.45 | | +3.68 +0.11% | +27.14 +0.26% | | +17.83 +1.24% | | 科创50 | 创业板指 | | 万得全A | | 1000.39 | 2134.99 | | 5299.91 | | +4.78 +0.48% | +6.59 | +0.31% | +17.18 +0.33% | 板块上来看，航天军工板块持续爆发，稳定币板块强势走高，软件、固态电池、化工等板块 涨幅居前；生物医药、汽车、券商等板块震荡调整。 | | | Wind热门概念指数 | | | | | Wind中国行业指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

深圳前海融悦资管基金经理王章亮认为，沪指昨日收于3455.97点，创年内新高，日线均线呈多头排 列，且成功突破前期关键阻力位3439点，打开上行空间。创业板指周线级别也显示突破信号， MACD红柱放大，短期动能强劲。但连续大涨后短期有回调压力，若回调，沪指3430点成短期关键 支撑。政策方面利好密集，流动性方面持续宽松。市场对下半年降息降准有一定的预期。板块方面， 金融引领指数冲关后，可关注泛科技板块的补涨及轮动需求。 财通证券投顾吴胤超认为，三连阳后市场短期或面临3500点压力位的震荡整固，但中期在"政策宽松 +外资回流+科技主线强化"的驱动下，结构性行情仍将延续。市场呈现"指数强势，板块分化"特征， 可利用回调布局滞涨板块，同时关注半年报业绩超预期标的。 推荐阅读 作者 | 一财资讯 沪指涨0.11%，深成指涨0.26%，创业板指涨0.31%。全市场超2900只个股上涨，2150只个股下 跌。 | 全A | 涨 2908 | 平 360 | 跌 2150 | A股成交额 | 10028亿 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | A股重要指数 | | ...

港股市场表现 - 恒指低开高走 早盘一度跌逾200点 随后止跌回升 午盘前跌幅收窄至约百点 最终收跌0.48%报24357.56点 [1] - 科指接近平收 报5358.88点 [1] - 恒指大市成交额达1420.93亿港元 [1] 行业板块表现 - 军工股领涨大盘 [1] - 证券板块走势分化 [1] - 稳定币相关概念走强 [1] - 中资券商股普遍回落 [1] - 创新药 煤炭等板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 国泰君安国际(01788 HK)收涨12.97% 盘中一度涨超90% [1] - 胜利证券(08540 HK)收涨127.15% [1] - 弘业期货(03678 HK)收跌4.34% [1] - 周六福(06168 HK)上市首日收涨15% [1] - 荣昌生物(09995 HK)收跌16.93% [1]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.48%至24357点，恒生科技指数无涨跌 [1] - 早盘成交额达1421亿港元 [1] 稳定币概念股表现 - 胜利证券(08540)股价飙升127%，积极布局虚拟资产业务 [1][2] - 中国光大控股(00165)大涨28% [1] - 移卡(09923)涨11%，华兴资本控股(01911)涨11.84% [1] - 国泰君安国际(01788)涨14%，振幅达104%，成为首家提供全方位虚拟资产服务的中资券商 [1] 其他行业表现 - 香港中旅(00308)飙升60%，旅游业持续向好 [3] - 军工股逆市走高，中船防务(00317)涨8.5%，中航科工(02357)涨2.88% [3] - 洛阳钼业(03993)涨5.92%，刚果(金)钴出口禁令或超预期 [3] - 海昌海洋公园(02255)涨19%，祥源控股将成新控股股东 [3] 个股负面表现 - 信达生物(01801)跌3.94%，拟折让4.9%配股筹资42.65亿港元 [4] - 京基金融国际(01468)跌6%，预计年度净亏损不超过1.25亿港元 [5]

市场表现 - A股早盘窄幅震荡上行，截至午间收盘，沪指涨0.11%，深成指涨0.26%，创业板指涨0.31% [1] - 市场逐步由弱转强，但个股分化仍然存在，短线股指继续冲高将面临震荡 [1][8] - 盘面上热点轮动较快，军工股延续强势，固态电池概念再度爆发，算力硬件端走强，大金融板块一度冲高，稳定币概念探底回升，化工板块反弹，芯片股冲高回落 [1] - 跌幅方面，油气、医药、保险、消费电子等板块跌幅居前 [1] 军工板块 - 军工股延续强势，长城军工斩获7天6板，北方导航、国瑞科技2连板，中光防雷、建设工业等多股涨停 [2] - 近年来世界军贸总体需求或将显著增加，中国军贸或将迎来高速增长期，相应企业盈利能力及盈利质量或将迎来快速改善期 [2] 固态电池概念 - 固态电池概念股再度爆发，天际股份3连板，佛塑科技、沧州明珠、中仑新材、大东南等多股涨停 [3] - 美股固态电池QuantumScape大涨近31%，公司宣布其下一代固态锂金属电池技术取得突破性进展 [3] - 目前固态电池最大的短板在于生产成本较高，固态电池产业化进程中，高性能材料降本为先行步骤，在固态电池材料端布局较为完善、验证进展较快的企业有望受益 [3] 算力硬件端 - CPO、PCB等算力硬件股震荡走强，胜宏科技、新易盛双双创历史新高，中京电子7天5板 [4] - 英伟达昨日涨超4%，股价再创历史新高，总市值3.77万亿美元，再度成为全球市值最高的公司 [4] 机构观点 - 在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势，当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置，从风险溢价和股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高，2025年下半年A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征 [5] - 进入7月，重要会议时间窗口政策预期有所提升，货币政策、房地产、化债、"两新两重"、资本市场制度等重点领域的新政策有望落地，中报业绩预告逐渐披露，重点关注业绩超预期的个股机会 [6][7] - 前期因整体风险偏好抑制而出现波动的部分科技成长板块（半导体、人工智能等）值得重点关注，新消费、创新药等成长性行业在短期调整后仍存在明确的向上逻辑，银行等稳定板块在风险未完全释放的时间点仍具有配置价值 [6][7] - 在利好政策和投资者对股市的信心的加持下，沪指可能突破其近期高点3500点，券商股处于有利地位，将从中受益 [9]