核心财务表现 - 2025年中报营业总收入35.68亿元，同比下降2.66% [1] - 归母净利润3.13亿元，同比下降5.98%，但第二季度归母净利润1.05亿元，同比上升1.23% [1] - 扣非净利润2.24亿元，同比下降16.61% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.34%，同比下降6.16个百分点 [1] - 净利率8.78%，同比下降3.37个百分点 [1] - 每股收益0.36元，同比下降5.26% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5.57亿元，三费占营收比15.62%，同比增加3.56% [1] - 销售费用同比下降4.91%，主要因渠道结构优化及运营效率提高 [6] - 管理费用同比上升21.3%，主要因建筑物维修费增长 [6] - 财务费用同比大幅上升269.63%，主要因短期借款利息增加及活期利息收入减少 [6] 资产负债变动 - 货币资金14.99亿元，同比大幅增长109.34%，主要因一年内到期的定期可转让大额存单转入 [1][3] - 应收账款2.4亿元，同比下降30.24% [1] - 有息负债4.86亿元，同比上升67.24% [1] - 存货同比下降62.2%，主要受淡旺季影响导致备货减少 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.22元，同比下降160.28% [1] - 经营活动现金流净额下降主要因农历春节日期变化导致销售回款与采购付款时间差异，以及集采业务合同未到付款期 [6] - 投资活动现金流净额同比大幅上升3324.79%，主要因收回部分理财款项及郑州港区工业园项目土地款 [6] 业务运营情况 - 直营电商收入稳定增长，毛利率同比增长4.12% [5] - 经销渠道通过精准营销提升费效比，营业收入同比企稳 [5] - 主流产品品质提升，场景化创新成效显著，传统产品盈利能力有所回暖 [5] 资本运作与投资 - 在建工程同比增加12.66%，主要因长江中部基地、华东二期在建工程投资增加 [3] - 无形资产同比下降45.04%，主要因处置郑州港区工业园项目土地使用权 [3] - 交易性金融资产同比下降40.74%，主要因本期理财产品到期赎回 [3] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩5.58亿元，每股收益均值0.63元 [4] - 万家惠裕回报6个月持有期混合A基金增仓6万股，万家民瑞祥明6个月持有混合A新进十大持仓 [5] 历史业绩对比 - 公司近10年ROIC中位数为9.99%，2024年ROIC为11.21% [6] - 历史最低ROIC出现在2015年，仅为1.77% [6]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入1.9亿元，同比增长6.96%，第二季度营收1.63亿元，同比增长30.73% [1] - 归母净利润亏损收窄至-2527.63万元，同比改善45.47%，第二季度单季度实现盈利624.96万元，同比大幅增长124.51% [1] - 扣非净利润-2513.91万元，同比改善47.13% [1] - 毛利率提升至38.94%，同比增长34.66个百分点，净利率为-17.5%，同比改善35.01个百分点 [1] 现金流与资产负债状况 - 货币资金1.58亿元，同比增长29.06%，但每股经营性现金流为-0.16元，同比恶化181.51% [1][3] - 有息负债16.29亿元，同比增长2.31%，短期借款减少27.59%因归还借款，长期借款减少15.2%同样因归还 [1][3] - 每股净资产1.92元，同比下降39.07% [1] - 投资活动现金流净额恶化1075.21%因投资现金流出增加，筹资活动现金流净额改善280.12%因筹资流出减少 [3] 费用与运营效率 - 三费总额（销售、管理、财务费用）1.02亿元，占营收比例53.72%，同比微增0.28% [1] - 销售费用同比减少40.53%因支出减少，管理费用同比增加18.66%因支出增加 [3] - 所得税费用减少120.01%因子公司盈利状况差异 [3] 业务前景与行业动态 - 公司预计2025年上半年归母净利润区间-3200万元至-2000万元，同比增幅30.96%-56.85%，业绩持续向好 [4] - 行业面临新机遇，公司收入季节性明显，三、四季度收入将体现因北方地区冬季无法生产 [4] - 历史ROIC中位数1.55%，2023年ROIC低至-7.28%，投资回报表现较弱 [2][4] 财务健康度关注点 - 货币资金/流动负债仅10.3%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.96% [5] - 有息资产负债率达39.17%，近3年经营性现金流净额均值为负 [5] - 财务费用压力较大，近3年经营活动现金流净额均值为负 [5]

核心财务表现 - 2025年中报归母净利润5015.53万元 同比大幅上升989.31% [1] - 营业总收入6.88亿元 同比下降1.93% 第二季度单季收入3.29亿元 同比下降10.35% [1] - 净利率7.29% 同比增1007.44% 主要因净利润大幅提升 [1] - 毛利率39.69% 同比减4.94个百分点 [1] - 每股收益0.06元 同比增1053.85% [1] 成本费用结构 - 销售费用 管理费用 财务费用总计1.6亿元 三费占营收比23.32% 同比减13.61% [1] - 销售费用同比下降44.07% 主要因宣传费和外包费减少 [3] - 财务费用同比上升41.05% 因利息收入减少 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.1元 同比减161.9% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比降163.12% 因经营活动现金流出增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比降176.11% 因对外投资增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比降90.07% 因新增银行贷款减少且偿债现金支出增加 [2] - 现金及现金等价物净增加额同比降111.91% [4] 资产与负债变动 - 投资性房地产增77.5% 因自用房屋转租赁 [3] - 交易性金融资产增53.28% 因公允价值上升 [3] - 其他权益工具投资增110.12% 因新增投资 [3] - 使用权资产增45.01% 租赁负债增126.99% 均因租赁房屋增加 [3] - 应付账款降51.11% 因支付广告及外包服务费 [3] - 应付职工薪酬降43.63% 因职工减少 [3] - 其他应付款降44.66% 因支付上期计提赔偿金 [3] - 一年内到期的非流动负债增91.39% 因长期借款即将到期 [3] - 其他流动负债增91.63% 因计提可转债利息 [3] 投资回报与业务质量 - 近10年ROIC中位数3.83% 2022年最低为-10.5% [5] - 公司上市以来17份年报中出现3次亏损 [5] - 去年净利率为-26.91% [5] 机构持仓情况 - 华夏中证动漫游戏ETF持有2184.75万股 为新进十大持仓 基金规模70.73亿元 [4] - 国泰中证动漫游戏ETF持有660.34万股 华泰柏瑞中证动漫游戏ETF持有47.74万股 均为新进持仓 [4] - 多只中证1000指数相关基金新进持仓 包括鹏华 富国 天弘等产品 [4]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入23.11亿元，同比增长2.66%，但归母净利润1.28亿元，同比下降55.91% [1] - 第二季度单季营业总收入12.2亿元，同比增长15.36%，归母净利润2724.0万元，同比下降61.52% [1] - 毛利率37.85%，同比下降13.32个百分点，净利率6.78%，同比下降52.44% [1] - 三费总额6.17亿元，占营收比重26.71%，同比上升5.56个百分点 [1] - 每股收益0.01元，同比下降55.73%，每股经营性现金流-0.08元，同比下降142.54% [1] 资产与负债变动 - 短期借款同比大幅增长726.87%，主要因母公司及多家机场新增短期借款 [2] - 长期应付款增长598.15%，系营口空港置业将履约保证金重分类所致 [3] - 交易性金融资产增长32533.38%，因新增2亿元结构性存款投资 [4] - 应付股利增长208.98%，因计提母公司2024年度利润分配款 [4] - 预收款项增长53.37%，源于福建海岛临空投资收到购房预付款 [4] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比下降142.54%，主要因工程款支出增加及支付土地尾款契税 [5] - 投资活动现金流净额下降450.94%，因新增16.39亿元定期存款 [5] - 筹资活动现金流净额增长663.62%，源于子公司新增长期借款及母公司新增短期借款 [5] - 货币资金/流动负债比例为70.34%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-16.46% [6] 业务成本与费用 - 营业成本同比增长13.26%，机场业务因运营主体变更导致成本增加，地产业务因项目毛利率降低且成本增幅高于收入 [5] - 财务费用增长43.63%，因上年同期收回唐山项目欠款利息推高基数 [5] - 应收股利下降100%，因收到美兰机场免税店及汉莎航空食品股利 [2] 基金持仓变动 - 招商沪深300地产等权重指数A(161721)持仓8013.56万股进行减仓，为最大持仓基金 [6] - 南方中证房地产ETF(512200)持仓7290.24万股进行减仓 [6] - 银华中证内地地产主题ETF(159768)持仓1692.33万股进行增仓 [6] 历史业绩与资本效率 - 公司2024年ROIC为1.87%，净利率10.03%，近10年ROIC中位数3.76% [7] - 2020年ROIC最低达-17.06%，上市以来22份年报中出现7次亏损 [7] - 有息资产负债率达33%，应收账款/利润比为241.75%，存货/营收比为321.52% [7]

财务表现 - 营业总收入7055.91万元 同比下降30.09% 主要因企业服务板块科创知识产权业务收入下降[1][3] - 归母净利润-1165.59万元 同比改善65.3% 扣非净利润-1750.76万元 同比改善51.52%[1] - 单季度数据显示第二季度营业总收入3501.44万元 同比下降31.06% 第二季度归母净利润-1271.95万元 同比改善47.86%[1] 盈利能力指标 - 毛利率47.68% 同比下降2.46个百分点 净利率-32.37% 同比改善3.53个百分点[1] - 三费总额5770.15万元 占营收比81.78% 同比上升10.13个百分点 其中销售费用同比下降35.8% 管理费用同比下降8.39% 财务费用同比上升63.42%[1][3] - 每股收益-0.08元 同比改善60% 每股净资产2.46元 同比下降18.51%[1] 现金流与资产结构 - 货币资金1.95亿元 同比下降31.82% 主要因购买理财产品及资产重组支付首付款[1][3] - 应收账款2143.34万元 同比下降51.3% 有息负债494.33万元 同比下降57.24%[1] - 每股经营性现金流-0.25元 同比下降45.48% 主要因收入下降导致回款减少[1][3] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流净额变动-17803.31% 因增加购买结构性理财产品及支付并购重组首付款[4] - 筹资活动现金流净额变动59.03% 因租赁付款较上期减少[4] - 现金及现金等价物净增加额变动-274.38% 因经营活动及投资活动现金流净额减少[4] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为0.78% 2024年ROIC为-23.33%[4] - 上市7份年报中出现3次亏损 显示生意模式比较脆弱[4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-9.7% 经营活动产生的现金流净额均值为负[5]

核心财务表现 - 营业总收入4.44亿元 同比下降31.22% 归母净利润578.41万元 同比下降74.07% [1] - 第二季度营业总收入2.31亿元 同比下降30.76% 归母净利润471.54万元 同比下降62.68% [1] - 净利率1.13% 同比下降66.94% 毛利率24.46% 同比上升13.57% [1] 资产负债结构 - 应收账款1.26亿元 同比下降6.49% 占最新年报归母净利润比例达209.68% [1][4] - 有息负债4988.01万元 同比激增2822.42% 货币资金4.32亿元 同比下降11.11% [1] - 每股净资产1.32元 同比增长55.26% 每股收益0.01元 同比下降74.14% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.06元 同比下降163.29% 主要因销售收款减少及支付诉讼赔偿款 [1][3] - 投资活动现金流净额增长1263.78% 主要因收到业绩补偿款 [3] - 筹资活动现金流净额增长80.65% 主要因收到银行借款 [3] 费用与成本控制 - 三费总额5536.29万元 占营收比例12.47% 同比上升14.59% [1] - 销售费用同比下降16.73% 管理费用同比下降30.62% 均因费用控制措施 [3] - 财务费用同比上升63.71% 主要受汇率变动影响 [3] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为6.87% 2023年ROIC为6.34% 投资回报表现一般 [5] - 上市9份年报中亏损年份达4次 2020年ROIC低至-62.89% [5] - 净利率历史水平为4.22% 产品附加值不高 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入42.2亿元，同比下降14.49% [1] - 归母净利润2409.39万元，同比上升137.07%，实现扭亏为盈 [1] - 第二季度归母净利润2083.13万元，同比大幅上升424.76% [1] - 扣非净利润为-3200.18万元，同比改善67.99%，但仍未转正 [1] 盈利能力指标 - 毛利率13.98%，同比显著提升61.19个百分点 [1] - 净利率0.2%，同比改善110.57个百分点，从负转正 [1] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩为8558.0万元，每股收益均值0.08元 [4] 成本费用结构 - 三费总额（销售费用、管理费用、财务费用）4.52亿元，占营收比10.72%，同比增幅达31.47% [1] - 财务费用/近3年经营性现金流均值高达75.86% [6] 资产负债状况 - 货币资金21.37亿元，同比微增1.57% [1] - 应收账款26.4亿元，同比下降8.80% [1] - 有息负债105.58亿元，同比上升12.35% [1] - 有息资产负债率达52.65% [6] - 流动比率仅为0.69 [6] - 每股净资产2.03元，同比下降18.69% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.0元，同比改善30.75% [1] - 货币资金/流动负债仅为25.33% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.22% [2] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.91%，主要因购置固定资产等支付的现金减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度为75.06%，因投资活动现金流出减少 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司近10年中位数ROIC为4.7%，投资回报较弱 [3] - 2023年ROIC为-8.05%，投资回报极差 [3] - 上市以来20份年报中亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱 [3] - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] 机构持仓情况 - 万家中证1000指数增强A（代码005313）持有127.31万股，为新进十大持仓 [5] - 该基金规模11.08亿元，近一年上涨70.14% [5] - 另有5只指数增强型及混合型基金新进十大持仓，包括天弘中证1000指数增强A（64.00万股）等 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.47亿元，同比增长12.58% [1] - 归母净利润2288.98万元，同比增长9.15%，但第二季度同比下降2.48%至1088.17万元 [1] - 扣非净利润1986.84万元，同比增长19.07% [1] - 每股收益0.17元，同比增长13.33% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.24%，同比下降9.97个百分点 [1] - 净利率5.12%，同比下降3.05个百分点 [1] - 三费占营收比8.05%，同比下降12.96% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金1.64亿元，同比增长76.02% [1] - 应收账款2.59亿元，同比增长7.9%，占归母净利润比例达570.76% [1][4] - 每股经营性现金流0.56元，同比大幅增长120.21% [1] - 有息负债2512.47万元，同比下降68.75% [1] 资本结构与回报 - 每股净资产9.22元，同比增长2.65% [1] - 2024年ROIC为3.74%，资本回报率不强 [2] - 历史中位数ROIC为9.39%，2024年为最低水平 [2] 重大变动说明 - 财务费用下降224.92%，主要因利息收入增加及汇兑收益 [1] - 所得税费用增长59.38%，系税前利润增加所致 [2] - 投资活动现金流改善41.69%，因理财产品购买减少 [2] - 筹资活动现金流下降67.59%，因支付股利 [2] 业务特性 - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [3] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.33亿元 同比增长28.95% [1] - 归母净利润3086.88万元 同比增长17.52% [1] - 第二季度营业总收入2.77亿元 同比增长22.29% [1] - 第二季度归母净利润1379.84万元 同比增长0.16% [1] - 毛利率15.7% 同比提升6.82个百分点 [1] - 净利率5.79% 同比下降10.24% [1] - 扣非净利润2769.14万元 同比增长10.82% [1] 资产负债结构 - 货币资金2.48亿元 同比下降15.74% [1] - 应收账款3.68亿元 同比大幅增长33.38% [1] - 有息负债4.44亿元 同比增长8.06% [1] - 每股净资产7.22元 同比下降26.36% [1] - 有息资产负债率达32.64% [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.08元 同比改善94.76% [1] - 货币资金/流动负债比例为63.52% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.95% [3] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达54.54% [3] 盈利能力指标 - 销售费用、管理费用、财务费用合计2953.15万元 [1] - 三费占营收比5.54% 同比上升32.54% [1] - 2024年ROIC为6.51% 资本回报率一般 [3] - 历史中位数ROIC为22.75% 2024年为最差年份 [3] - 应收账款/利润比例达554.31% [3] 每股指标 - 每股收益0.3元 同比下降21.05% [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入20.66亿元，同比增长22.12%，归母净利润1.37亿元，同比增长18.49% [1] - 第二季度单季营业总收入11.08亿元，同比增长21.73%，归母净利润7645.37万元，同比增长38.89% [1] - 毛利率16.4%，同比提升1.43个百分点，净利率6.5%，同比下降4.52个百分点 [1] 资产负债结构 - 货币资金6.91亿元，同比大幅增长210.06%，有息负债2.03亿元，同比下降18.1% [1] - 应收账款10.27亿元，同比增长19.46%，占最新年报归母净利润比例达440.72% [1][9] - 每股净资产26.38元，同比增长13.6%，每股收益1.49元，同比下降11.31% [1] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计9769.62万元，三费占营收比4.73%，同比增长9.2% [1] - 销售费用增长33.15%因销售规模扩大导致职工薪酬及仓储成本增加 [3] - 管理费用增长38.25%因新增管理人员及新建工业园区导致职工薪酬、折旧摊销增加 [3] - 经营活动现金流量净额大幅增长87.95%，主要因销售规模扩大导致销售商品收到货款增加 [4] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流量净额变动-985.17%，主要因理财投资增加 [5] - 筹资活动现金流量净额变动-562.55%，主要因偿还债务支出增加 [6] - 现金及现金等价物净增加额变动-848.4%，主要受理财投资和偿还债务支出增加影响 [7] 历史业绩表现 - 公司去年ROIC为11.82%，净利率5.99%，历史中位数ROIC为25.02% [8] - 2024年为历史最差年份，ROIC仍达11.82%，投资回报表现较好 [8][9] - 公司现金资产状况非常健康，但需关注应收账款状况 [9]