宏观与政策 - 促进居民增收是提振消费关键，短期政府可提升能直接调控的居民工资，中长期要完善劳动者工资正常增长机制、推动产业转型升级并注重产业发展平衡性 [1] 能源与材料产业 - 人形机器人将步入量产时代，受益于零部件技术迭代，相关材料需求弹性可观，推荐关注灵巧手腱绳、轻量化材料、稀土永磁和线缆等方向，关注有送样或进入供应链的厂商 [2] - 看好人形机器人对谐波减速器需求的拉动及国产替代前景，刚轮看好粉末冶金工艺替代传统工艺潜力，建议关注有研粉材；柔轮材料和工艺有改善空间，建议关注翔楼新材 [3] 金属行业 - 美国进口铜关税预期升级，COMEX铜价及与LME价差创阶段新高，关税预期强化或使美国短期缺口难解，对我国需求抑制有限但可能制约进口，叠加政策因素，铜价有望冲击前高，全面推荐铜板块投资价值 [4] 公用环保行业 - 中石油公布天然气年度合同定价方案体现市场化趋势，若进口LNG价格降至2.6元/方，其综合销售气价将同比持平，2025年城燃公司综合购气成本有望下降，助力毛差扩张 [5] 消费产业 - 2025年将发放育儿补贴，育儿补贴是破解低生育率问题关键措施，此前部分城市发放补贴生育率回升成效显，预计国家层面补贴将扩大受益范围，建议关注受益出生率提升的相关板块机会 [6] 制造产业 - BC是最具能见度的扩产方向，2024 - 2027年头部厂商拟新增BC产能40 - 65GW/年，存量TOPCon改造将带来更大增量，BC带来显著设备弹性，激光设备和镀膜设备有升级变化 [8] 国防与航空航天行业 - 陶瓷基复合材料性能优势显著，我国航空发动机迭代升级下对其应用成趋势，已初步形成完备产业链供应体系，上下游公司实现国产替代，相关公司CMC业务业绩弹性显著，长期成长空间与投资价值凸显 [9] 会议与活动 - 2025年3月11 - 12日有招商银行、AI + 病理、川投能源等多场会议活动，3月19 - 20日有策略聚焦相关活动 [11] 近期重点报告回顾 - 近期重点报告有策略聚焦10 - 20、10 - 13、10 - 07等 [13]

贸易政策调整 - 中国将对原产于加拿大的部分进口商品加征关税 措施自2025年3月20日起实施 加征原因为加方措施违反WTO规则且构成对中方的歧视性措施 [1] 房地产政策动态 - 住建部提出坚决稳住楼市的四项措施：巩固保交房政策效果 加大白名单贷款投放 实施城中村改造与货币化安置 推进存量商品房收购 改革房地产开发销售制度 [2] 央行资产配置 - 中国央行连续第四个月增持黄金 2月末黄金储备达7361万盎司（2289.53吨） 环比增加16万盎司（4.98吨） 外汇储备规模环比上升0.57%至32272亿美元 [3] 消费价格指数 - 2月CPI同比下降0.7% 食品价格降幅达3.3% 非食品价格微降0.1% 1-2月CPI累计同比下降0.1% [4] 人口政策动向 - 国家卫健委正起草育儿补贴操作方案 计划通过补贴降低生育成本 发展托幼一体化服务 提供普惠性托育支持 [5] 医疗科技布局 - 华为正式组建医疗卫生军团 重点开发AI辅助诊断解决方案 推动医疗大模型临床应用 已布局药物分子大模型、眼科大模型等医疗AI产品 [6] 港股通标的调整 - 港股通调入27只股票包括小菜园、毛戈平、贝壳-W等 调出28只股票含绿景中国地产、SOHO中国、奈雪的茶等 调整自3月10日起生效 [7] 农产品价格波动 - 美国司法部调查鸡蛋价格垄断 两大供应商Cal-Maine Foods和Rose Acre Farms涉嫌串通涨价 Cal-Maine季度净利润同比暴增1188%至2.19亿美元 美国鸡蛋批发价同比上涨超200%至8.41美元/打 [8] 资本市场动态 - 上周证监会批准安徽古麒绒材、江苏汉邦科技IPO注册 本周5只新股申购 涵盖沪市主板、创业板等多板块 [9] - A股本周34股解禁 总市值361.58亿元 匠心家居、中瓷电子解禁规模居前 万控智造等3股解禁比例超50% [10]

中央财政政策储备 - 中央财政预留充足政策储备工具以应对内外部不确定性 [3] - 第一类储备政策聚焦消费刺激：发放育儿补贴基准情形为0-3岁二孩及以上儿童每人每月800元 覆盖1550万人 年规模约1500亿元 [3] - 以旧换新政策乘数效应达2.2倍 2024年9-12月特别国债1100亿元拉动汽车消费2683亿元 2025年特别国债额度提升至3000亿元并扩大至数码产品等领域 [4] - 第二类储备政策聚焦投资：可能发行央企专项债（如国新2000亿元、诚通3000亿元）或开发性金融工具（2022年投放7399亿元支持基建） [5][6] - 第三类储备政策聚焦化债：六大行核心一级资本充足率较监管要求高出1.3-5.1个百分点 但净息差收窄或限制资本补充能力 [7] 国家创业投资引导基金 - 基金定位为市场化投资种子期/初创期企业 重点覆盖人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等前沿领域 [8][9] - 运作模式参考美国DARPA 通过经费支持和容错机制推动颠覆性技术突破（如GPS、互联网） [9] - 旨在强化新型举国体制优势 加速关键核心技术攻关和前沿科技布局 [10]

育儿补贴政策 - 国家卫生健康委员会主任雷海潮透露正在会同有关部门起草育儿补贴操作方案 [1] - 政策将包含直接的惠民措施和相应安排 [1] 财经要员发声 - 郑栅洁、蓝佛安、王文涛、潘功胜、吴清等财经要员近期发表重要观点 [4] - 吴清提到入市长钱明显增多 [4] - 吴清表示将加快健全针对科技企业的专门支持机制 [4]

要发放 育儿补贴 今年政府工作报告提出 ■ 加强育幼服务体系建设 增强生育保险保障功能，指导有条件的地方将参加职工基本医疗保险的灵 活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险。 完善生育休假制度，保障法律法规规定的产假、生育奖励假、陪产假、育 儿假等生育假期落实到位。 建立生育补贴制度，指导地方做好政策衔接，积极稳妥抓好落实。 加强生殖健康服务，指导各地将适宜的分娩镇痛以及辅助生殖技术项目纳 入医保报销范围。 国家卫生健康委主任雷海潮透露 育儿补贴的操作方案正在起草 育儿补贴，在路上了！ 3月7日，第十四届全国人民代表大会第三次会议江苏代表团全体会议在京举行，国家卫生健 康委党组书记、主任雷海潮在会上透露， 国家卫生健康委正在会同有关部门起草育儿补贴的 操作方案，届时大家会看到直接的惠民措施和相应的政策安排。 推动建设生育友好型社会 国务院发布13条具体举措 2024年10月19日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型 社会的若干措施》，从4方面提出系列生育支持措施。 ■ 强化生育服务支持 提高儿童医疗服务水平，及时将符合条件的儿童用药按程序纳入医保报销 范围。 增加普惠托育服 ...

人口与生育政策 - 国家卫健委主任雷海潮指出人口问题需要深入和动态研究，今年将发放育儿补贴并起草相关操作方案 [1] - 政府工作报告提出制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给 [2] 降低生育养育成本 - 国家卫健委计划进一步降低生育、养育和教育成本，大力发展托幼一体化服务 [1] - 政府工作报告强调为需要托育服务的家庭提供更多普惠性服务 [2] 政策实施方向 - 国家卫健委正会同有关部门起草育儿补贴操作方案，具体实施细节待公布 [1] - 政府工作报告明确将增加普惠托育服务供给，推动托幼一体化发展 [2]

内部更自信，储备更充足；对释放改革潜力更重视，对总量刺激政策更稳慎 一、几组数字的深意 政府工作报告中最受瞩目的历来是几组数字，数字的变与不变，背后都蕴藏深意。就今年来看： 不变的是经济增长目标，连续第三年定在"5%左右"，但每年的内涵都不一样。 2023年的5%，是在2022年 3.1%的低基数上，要让经济在防疫转段后平稳恢复、避免西方式高通胀；2024年的5%，是在出口外需开始 回暖的背景下，内需稳增长压力下降、财政纪律整顿和金融严监管优先级上升；今年的5%则更显自信，虽 然外部不确定性明显上升，但前沿科技突破、房地产市场企稳、内部系统性风险下降，如果外需承压，扩 大内需可以肩负更多责任。 从去年12月政治局会议到中央经济工作会议，最大的变化当属"加强超常规逆周期调节"表述的从有到无。再 对比政府工作报告新闻稿和中央经济工作会议通稿，最大的变化出现在对"问题与挑战"的描述，大量增加了 关于"政府效能和依法执政能力"的内容，直言"有的部门服务观念不强、办事效率不高。一些干部乱作为、 不作为、不善为"。 如果说"超常规逆周期调节"代表总量刺激，"政府效能和依法执政"则代表结构性改革，此消彼长之间，是 对释放改 ...