报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧；冶炼端原料价格高而镍价下行，部分非一体化冶炼厂减产；需求端不锈钢厂利润压缩转产，新能源汽车需求爬升但影响有限；近期供需两弱，国内库存下降海外库存持稳；技术面增仓上涨多头偏强，预计宽幅震荡；操作上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121220元/吨，环比涨500；08 - 09月合约价差 - 90元/吨，环比涨60 [3] - LME3个月镍15190美元/吨，环比涨65；主力合约持仓量74763手，环比降176 [3] - 期货前20名持仓净买单量 - 6760手，环比降1119；LME镍库存204006吨，环比增120 [3] - 上期所库存镍24718吨，环比降586；LME镍注销仓单合计11010吨，环比增300 [3] - 仓单数量沪镍21137吨，环比持平 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122050元/吨，环比涨600；现货均价1镍板长江有色122150元/吨，环比涨500 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，均环比持平 [3] - 平均价电池级硫酸镍28500元/吨，环比持平；NI主力合约基差830元/吨，环比涨100 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 194.05美元/吨，环比涨1.33 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿392.72万吨，环比增101.31；镍矿港口库存总计759.23万吨，环比增19.99 [3] - 镍矿进口平均单价73.42美元/吨，环比降5.44；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比增0.22 [3] 下游情况 - 进口数量精炼镍及合金17687.58吨，环比降1058.97；产量不锈钢300系178.47万吨，环比降3.96 [3] - 进口数量镍铁61.94万吨，环比降0.59；库存不锈钢300系合计84.82万吨，环比增3.13 [3] 行业消息 - 鲍威尔未排除7月降息可能，称若非关税已降息，关税料将对通胀有影响 [3] - 美国6月ISM制造业PMI为49，预期48.8，前值48.5，原材料支付价格指标显示通胀略有加速，进口和出口指标仍收缩但下降速度放缓，订单积压指数创一年来最大跌幅 [3] - 欧元区制造业6月显现企稳迹象，PMI升至49.5，创2022年8月以来最高，连续四个月产出增长，新订单6月稳定，出口订单止跌企稳 [3] - 美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，就业再收缩，价格指数加速，美国缩小谈判目标以避免重启关税，调整贸易谈判策略 [3]

报告核心观点 7月1日国内大盘V型反转小幅上涨，海外美股涨跌不一，当日有多条重要新闻发布，涉及政策、行业人才缺口、经济数据等方面，对市场产生一定影响[1][2][3] 国内市场综述 - 7月1日上证综指收于3457.75点，上涨0.39%；深成指收于10476.29点，上涨0.11%；科创50下跌0.86%；创业板指下跌0.24%，万得全A成交额共14965亿元，较前一日略有下降[1][4][8] - 30个中信一级行业有18个行业上涨，医药、有色金属及银行涨幅居前，综合金融、计算机及商贸零售跌幅较大；中船系、创新药及抗生素等指数表现活跃[1][4][8] 海外市场综述 - 7月1日道指涨0.91%，标普500指数跌0.11%，纳指跌0.82%，万得美国科技七巨头指数跌1.18%[2][4] - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.2%，万得中概科技龙头指数涨0.27%[2][4] 新闻精要 中央财经委员会第六次会议 - 习近平主持会议研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，强调“五统一、一开放”，聚焦重点难点治理企业问题，推动内外贸一体化等[10][11] - 推动海洋经济高质量发展要注重创新等五个方面，加强顶层设计，加大政策支持，鼓励社会资本参与，发展相关产业，加强生态保护和全球治理[11][12][13] 两部门印发措施 - 7月1日国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，支持医保数据用于创新药研发，推动医保领域公共数据资源利用[14] 国家标准实施 - 7月1日起质子交换膜燃料电池等一批重要国家标准开始实施[15][16] 半导体产业人才缺口 - SEMI预计到2030年全球半导体产业将短缺约100万名具备专业技能的从业人员[17] 美国法案通过 - 美国参议院通过“大而美”税收与支出法案，特朗普回应马斯克抨击言论[18] 全球经济数据发布 - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点；中国前5个月规模以上轻工业增加值同比增长7%；1 - 5月规模以上互联网企业完成互联网业务收入7735亿元，同比增长0.9%[20] - 美国6月ISM制造业PMI升至49，5月职位空缺增加至776.9万个；欧元区6月CPI初值同比上涨2%，制造业PMI终值录得49.5[20][21][22]

伦敦金属交易所期铜价格走势 - 7月1日LME三个月期铜上涨65美元至每吨9,934美元，涨幅0.66%，盘中触及10,000美元关键心理关口，创3月26日以来新高 [1][3] - 现货铜合约较三个月合约升水达每吨319美元，为10月22日以来最高水平 [4] 全球制造业PMI数据 - 中国6月制造业PMI为49.7%，较5月上升0.2个百分点，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点 [3] - 财新中国6月制造业PMI录得50.4，较上月上升2.1个百分点并重回扩张区间 [4] - 美国6月ISM制造业PMI从5月的48.5小幅回升至49.0，连续第四个月低于50的荣枯线 [4] 金属库存与供需情况 - LME铜库存为91,250吨，自2月中旬以来下降66% [4] - 上海期货交易所监测的铜库存为81,550吨，自3月初以来同样下降66% [4] - 分析师指出两个交易所的总体供应仍然紧张，反映出强劲的潜在需求并助长现货升水局面 [4] 其他基本金属价格表现 - 三个月期铝上涨1美元至每吨2,598.5美元，涨幅0.04% [6] - 三个月期锌下跌37.5美元至每吨2,714.0美元，跌幅1.36% [7] - 三个月期铅下跌7美元至每吨2,038.0美元，跌幅0.34% [8] - 三个月期镍下跌9美元至每吨15,206.0美元，跌幅0.06% [9] - 三个月期锡下跌55美元至每吨33,661.0美元，跌幅0.16% [10] 宏观经济与货币政策 - 美联储主席鲍威尔表示将在降息前进一步观察关税对通胀的影响，不排除在年内剩余四次会议上采取行动的可能性 [5] - 美元走强使得以美元计价的金属对其他货币持有者更加昂贵 [4]

美国6月ISM制造业数据 - 美国6月ISM制造业PMI指数为49 高于预期的48 8 但仍低于50荣枯线 连续第四个月萎缩 [1][3] - 新订单指数46 4 创三个月最大降幅 连续五个月收缩 反映关税上升和经济放缓影响 [6] - 就业指数45 降至三个月低点 连续五个月收缩 企业因订单不足加速裁员 [6][7] - 物价支付指数69 7 接近2022年6月以来最高水平 原材料成本压力持续 [6] 分项指标表现 - 订单积压指数44 3 创一年最大跌幅 连续33个月收缩 创历史纪录 [6] - 进口指数单月跳涨7 5点 创五年最大涨幅 但进出口仍处收缩区间 [6] - 制造业产出在三个月收缩后重返扩张 九个行业实现增长 服装 石油 非金属矿领涨 [7] 行业动态与分析师观点 - 标普全球6月Markit制造业PMI终值52 9 高于预期 显示产出复苏 新增订单推动就业增速创2022年9月以来最快 [7] - 需求回暖部分由库存积累驱动 企业为应对关税提前备货 可能导致下半年增长放缓 [8] - 企业信心自4月低点回升 但对贸易协议仍持谨慎态度 等待关税暂停期限临近的消息 [8]

期市动态 - 今日主力合约市场中36个合约上涨，41个合约下跌，市场呈现明显空头情绪 [2] - 涨幅居前品种：集运指数（欧线）2508(+7.80%)、沪金2510(+1.47%)、20号胶2508(+1.15%)，受供需影响显著 [4] - 跌幅居前品种：工业硅2509(-4.31%)、玻璃2509(-3.73%)、焦煤2509(-3.32%)，可能受空头力量增强或基本面利空影响 [4] - 资金流入最多品种：沪金2510(29.02亿元)、沪铜2508(27.57亿元)、中证1000 2509(17.17亿元) [6] - 资金流出最多品种：中证500 2507(-9.41亿元)、沪深300 2509(-6.84亿元)、沪银2508(-4.24亿元) [6] - 持仓量增加显著品种：玻璃2509(+10.37%)、沪金2510(+7.47%)、纸浆2509(+6.66%) [8] - 持仓量减少显著品种：苹果2510(-4.76%)、线材2510(-7.69%)、多晶硅2508(-7.74%) [8] 制造业PMI数据 - 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上 [9] - 生产指数和新订单指数均从收缩区间回到荣枯线上方，生产指数录得七个月新高 [9] - 新出口订单指数、就业指数和原材料购进价格指数均在收缩区间上升 [9] - 采购量指数在收缩区间降至九个月新低，原材料库存指数从扩张区间降至荣枯线 [9] 工业硅市场 - 2025年6月工业硅产量环比增加6.5%，同比减少27.7% [10] - 1-6月工业硅累计产量同比下降17.8%，主要由四川、新疆、云南地区带动 [10] - 7月川滇地区产量预期继续增加，云南进入丰水期，预计环比增量在万吨左右 [10] - 7月工业硅产量不确定性较强，需关注大厂开工动态 [11] 铁矿石库存 - 7月1日中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨，较上周下降28.74万吨 [12] - 华北区域铁矿石港口库存减量居首位，南方区域因压港降幅较大库存增量明显 [12] - 6月23日-29日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨，环比下降18.8万吨 [12] 大豆压榨利润 - 截至2025年6月27日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.42美元，比一周前减少8% [13] - 2024年压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲 [13] - 伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格为每短吨263.10美元，1号黄大豆平均价格为10.31美元/蒲 [13] 重卡市场 - 2025年6月重卡市场销售9.2万辆左右，环比上涨4%，同比上涨约29% [14] - 国内终端重卡销量同比涨幅超过36%，新能源重卡和柴油重卡呈现较高同比增速 [14] - 天然气重卡同比连续下降，复苏仍需时日 [14] 玻璃市场 - 6月国内光伏玻璃产量环比5月增长0.42%，前期点火窑炉本月开始集中放量 [15] - 7月光伏玻璃亏损压力增强，企业预计减产加强，预估环比6月开工下降近5% [15] 机构观点 - 工业硅主力合约：三大下游行业需求放缓，中长线高空思路 [20] - 焦煤主力合约：下游按需采购为主，预计短期震荡运行 [22] - 玻璃主力合约：高库存弱需求格局继续，期价或跟随成本波动 [23]

美国6月标普全球制造业PMI数据 - 美国6月标普全球制造业PMI终值为52.9，高于预期的52和前值的52 [1] - 数据表明美国制造业活动继续处于扩张区间（PMI>50）且扩张速度加快 [1]

美国6月标普全球制造业PMI数据 - 美国6月标普全球制造业PMI终值为52 9，高于预期的52，前值为52 [1]

美国6月标普全球制造业PMI终值公布 - 美国6月标普全球制造业PMI终值即将在十分钟后公布 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期沪镍供需两弱下游按需采购国内库存下降但海外库存持稳 持仓减量空头减弱突破A10压力预计宽幅震荡 操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120720元/吨环比-110元/吨 08 - 09月合约价差-150元/吨环比-70元/吨 [3] - LME3个月镍15125美元/吨环比-65美元/吨 主力合约持仓量74939手环比-1852手 [3] - 期货前20名持仓净买单量-5641手环比431手 LME镍库存203886吨环比-120吨 [3] - 上期所库存镍24718吨环比-586吨 LME镍注销仓单合计10710吨环比-300吨 [3] - 仓单数量沪镍21221吨环比-36吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价121450元/吨环比-800元/吨 现货均价1镍板长江有色121650元/吨环比-800元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨环比0美元/吨 上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨环比0美元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍28500元/吨环比0元/吨 NI主力合约基差730元/吨环比-690元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-195.38美元/吨环比-10.09美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量392.72万吨环比101.31万吨 镍矿港口库存总计759.23万吨环比19.99万吨 [3] - 镍矿进口平均单价73.42美元/吨环比-5.44美元/吨 含税价印尼红土镍矿1.8%Ni41.71美元/湿吨环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨环比1120吨 镍铁产量合计2.39万金属吨环比0.22万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量17687.58吨环比-1058.97吨 镍铁进口数量84.82万吨环比3.13万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量178.47万吨环比-3.96万吨 300系不锈钢库存合计61.94万吨环比-0.59万吨 [3] 行业消息 - 中国6月官方制造业PMI连升两月至49.7% 新订单指数回升至扩张区间 非制造业延续扩张 [2] - 距离7月9日“关税大限”剩10天特朗普明确表态不延长关税期限将发函通知关税税率 [2] - 中国6月财新制造业PMI 50.4 预期49.3 前值48.3 [2] 基本面分析 - 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本 内贸矿升水持稳运行 菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降原料偏紧 [2] - 原料价格高镍价下行部分非一体化冶炼厂减产 不锈钢厂利润压缩300系转产 新能源汽车需求占比小 [2] 技术面分析 持仓减量空头减弱突破A10压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近日锡价回调，现货升水回升至600元/吨，但成交冷清，多数下游企业持观望态度，国内库存小幅回升；海外延续去库，LME注销仓单增加，升贴水上升，LME锡强势带动国内价格；技术面持仓减量多头减弱，关注27万关口调整；操作上建议暂时观望，参考26.6 - 27.2 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价269840元/吨，环比涨1730元/吨；LME3个月锡收盘价33750美元/吨，环比涨185美元/吨 [3] - 8 - 9月合约收盘价30元/吨，环比涨50元/吨；主力合约持仓量31494手，环比增10手 [3] - 期货前20名净持仓75手，环比减744手；LME锡总库存2175吨，环比持平 [3] - 上期所库存6955吨，环比减10吨；LME锡注销仓单650吨，环比减15吨 [3] - 上期所仓单6766吨，环比增16吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格266500元/吨，环比降700元/吨；长江有色市场1锡现货价266790元/吨，环比降970元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 910元/吨，环比降1040元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)127.5美元/吨，环比涨7.49美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比降0.29万吨 [3] - 40%锡精矿平均价257000元/吨，环比涨5700元/吨；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平 [3] - 60%锡精矿平均价261000元/吨，环比涨5700元/吨；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨 [3] - 精炼锡进口数量3762.32吨，环比增143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173200元/吨，环比降430元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨 [3] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比降3.39万吨 [3] 行业消息 - 中国6月官方制造业PMI连升两月至49.7%，新订单指数回升至扩张区间，非制造业延续扩张，三大指数均回升，经济景气水平总体保持扩张 [3] - 距离7月9日“关税大限”剩10天，特朗普表态不延长关税期限，直接通知关税税率，不再贸易谈判 [3] - 中国6月财新制造业PMI 50.4，预期49.3，前值48.3 [3] - 缅甸佤邦锡矿复产进度不确定，泰国禁止缅甸借道运输锡矿，限制进口供应；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费处历史低位 [3] 重点关注 - 冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压，开工率低 [3] - 需求端光伏行业抢装机结束部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季观望情绪重 [3]