报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周中小幅上涨，反映其基本面供给集中度相对较高、下游需求相对分散的特点 [2] - 缅甸锡矿完全复工复产预期推迟对锡价有明显支撑作用且可能造成持续性影响 [2] - 未来一周锡价或仍以震荡为主，供给端话题有炒作空间 [2] - 南华观点认为锡价震荡为主，周运行区间26.2万 - 26.9万元每吨 [2] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 沪锡主力期货合约周中小幅上升，报收26.7万元每吨，上海金属网现货升水400元每吨 [1] - 上期所库存稳定在7800吨附近，LME库存小幅回落至1710吨 [1] - 锡进口亏损扩大，40%锡矿加工费保持稳定 [1] 产业表现 - 2025年7月国内18家精锡冶炼厂（产能逾31万吨）精锡总产量17899吨，环比上涨3.3%，同比增长16.1% [2] - 2025年上半年国内样本企业共生产精锡12.2万吨，同比增长6.0% [2] - 分地区产量看，7月西南、华东、华中环比分别增长3.5%、6.7%和53.2%，华南、华北分别下滑17.1%和42.9%；同比看，西南、华南分别增长24.9%和61.6%，华东、华中和华北分别下降4.7%、17.2%和50.0% [2] - 7月以来，国内主流成交的40度锡精矿加工费稳定在1 - 1.05万元/吨 [2] 期货盘面数据（周度） | 合约 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 267780 | 2830 | 1.07% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 267780 | 2830 | 1.07% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 268060 | 2840 | 1.07% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33605 | 390 | 1.17% | | 沪伦比 | 比值 | 7.9 | -0.22 | -2.71% | [3] 锡进口盈亏及加工（周度） | 项目 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -16411.96 | -2111.91 | 14.77% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10050 | 0 | 0% | [7] 锡库存（周度） | 项目 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡仓单：总计 | 吨 | 7469 | 183 | 2.51% | | 沪锡库存 | 吨 | 7805 | 134 | 1.75% | | LME锡注册仓单 | 吨 | 1390 | -25 | -1.77% | | LME锡注销仓单 | 吨 | 320 | -215 | -40.19% | | LME锡库存 | 吨 | 1710 | -240 | -12.31% | | 社会库存 | 吨 | 9644 | -110 | -1.13% | [10][12] 现货数据（周度） | 项目 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 268000 | 3400 | 1.28% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 400 | -100 | -20% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 256000 | 3400 | 1.35% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 260000 | 3400 | 1.33% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 173750 | 1500 | 0.87% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 181750 | 2000 | 1.11% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 274250 | 3500 | 1.29% | [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锡主力震荡偏弱，周线涨跌幅为 -0.60%，振幅 2.08%，截止本周主力合约收盘报价 267250 元/吨；宏观面美国 6 月非农新增就业超预期，失业率意外下降，美联储降息预期大降；基本面缅甸佤邦锡矿复产进度不确定，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制进口供应，刚果矿山计划恢复生产，锡矿加工费维持低位，冶炼端原料短缺与成本压力交织，需求端光伏和电子行业进入淡季，近日锡价回调，现货升水下调，成交冷清，国内库存小幅回升，但海外延续去库，LME 锡强势带动国内价格；技术面持仓持稳多空谨慎，关注 27 万关口调整，日均线 M10 支撑；操作上建议暂时观望，参考 26.6 - 27.2 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力震荡偏弱，周线涨跌幅 -0.60%，振幅 2.08%，收盘报价 267250 元/吨 [4] - 行情展望：宏观上美国 6 月非农就业数据好，失业率降，美联储降息预期降；基本面缅甸锡矿复产不确定、泰国限制运输，刚果矿山计划复产，加工费低，冶炼端有压力，需求端进入淡季，国内库存升、海外去库，LME 锡带动国内价格；技术面持仓稳，关注 27 万关口和 M10 支撑 [4] - 策略建议：操作上暂时观望，参考 26.6 - 27.2 [4] 期现市场情况 - 价格走势：本周期货价格震荡，现货升水下调，截至 2025 年 7 月 4 日，沪锡收盘价 266990 元/吨，较 6 月 27 日跌 1560 元/吨，跌幅 0.58%；截至 7 月 3 日，伦锡收盘价 33805 美元/吨，较 6 月 27 日跌 5 美元/吨，跌幅 0.01% [6][7] - 比值情况：本周锡镍比值上涨，沪伦比值下降，截至 2025 年 7 月 4 日，上期所锡镍价格当前比值 2.19，较 6 月 27 日增加 0.05；截至 7 月 3 日，锡沪伦比值 7.94，较 6 月 26 日上涨 0.03 [14] - 持仓情况：沪锡持仓量低位，前 20 名净持仓下降，截至 2025 年 7 月 4 日，沪锡持仓量 55224 手，较 6 月 27 日减少 4270 手，降幅 7.18%；截至 6 月 27 日，沪锡前 20 名净持仓 -1309 手，较 6 月 23 日减少 5196 手 [15][16] 产业链情况 供应端 - 进口与产量：2025 年 5 月，当月进口锡矿砂及精矿 13448.80 吨，环比增 36.4%，同比增 60.66%，1 - 5 月进口 50220.48 吨，同比减 36.41%；2025 年 4 月，精炼锡产量 -0.01 万吨，环比 -0.01%，1 - 4 月累计产量 5.98 万吨，同比增 1.7% [21][22] - 加工费：2025 年 7 月 4 日，锡精矿(60%)加工费 6500 元/吨，较 6 月 27 日跌 1000 元/吨，跌幅 13.33%；锡精矿(40%)加工费 10500 元/吨，较 6 月 27 日跌 1000 元/吨，跌幅 8.7% [25] - 进口盈亏与数量：截至 2025 年 7 月 4 日，锡进口盈亏 -6588 元/吨，较 6 月 27 日跌 5725.45 元/吨；2025 年 5 月精炼锡进口量 2076.34 万吨，环比增 84.07%，同比增 226.14%，1 - 5 月累计进口 10869.42 万吨，同比增 27.52%；5 月出口量 1769.65 万吨，环比增 8.12%，同比增 18.01%，1 - 5 月累计出口 9739.35 万吨，同比增 39.71% [31][32] - 库存情况：截至 2025 年 7 月 3 日，LME 锡总库存 2165 吨，较 6 月 26 日增 50 吨，增幅 2.36%；截至 7 月 4 日，锡库存小计 7198 吨，较上周增 243 吨，增幅 3.49%，库存期货 6807 吨，较 6 月 27 日增 256 吨，增幅 3.91% [38] 需求端 - 电子行业：2025 年 1 - 5 月，集成电路产量 19346000 万块，较去年同期增 2318000 万块，增幅 13.61%，费城半导体指数上升 [41] - 镀锡板：截至 2025 年 5 月，镀锡板产量 10 万吨，较 4 月持平；出口数量 173578.75 吨，较 4 月增 27066.23 吨，增幅 18.47% [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近日锡价回调，现货升水回升至600元/吨，但成交冷清，多数下游企业持观望态度，国内库存小幅回升；海外延续去库，LME注销仓单增加，升贴水上升，LME锡强势带动国内价格；技术面持仓减量多头减弱，关注27万关口调整；操作上建议暂时观望，参考26.6 - 27.2 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价269840元/吨，环比涨1730元/吨；LME3个月锡收盘价33750美元/吨，环比涨185美元/吨 [3] - 8 - 9月合约收盘价30元/吨，环比涨50元/吨；主力合约持仓量31494手，环比增10手 [3] - 期货前20名净持仓75手，环比减744手；LME锡总库存2175吨，环比持平 [3] - 上期所库存6955吨，环比减10吨；LME锡注销仓单650吨，环比减15吨 [3] - 上期所仓单6766吨，环比增16吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格266500元/吨，环比降700元/吨；长江有色市场1锡现货价266790元/吨，环比降970元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 910元/吨，环比降1040元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)127.5美元/吨，环比涨7.49美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比降0.29万吨 [3] - 40%锡精矿平均价257000元/吨，环比涨5700元/吨；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平 [3] - 60%锡精矿平均价261000元/吨，环比涨5700元/吨；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨 [3] - 精炼锡进口数量3762.32吨，环比增143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173200元/吨，环比降430元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨 [3] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比降3.39万吨 [3] 行业消息 - 中国6月官方制造业PMI连升两月至49.7%，新订单指数回升至扩张区间，非制造业延续扩张，三大指数均回升，经济景气水平总体保持扩张 [3] - 距离7月9日“关税大限”剩10天，特朗普表态不延长关税期限，直接通知关税税率，不再贸易谈判 [3] - 中国6月财新制造业PMI 50.4，预期49.3，前值48.3 [3] - 缅甸佤邦锡矿复产进度不确定，泰国禁止缅甸借道运输锡矿，限制进口供应；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费处历史低位 [3] 重点关注 - 冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压，开工率低 [3] - 需求端光伏行业抢装机结束部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季观望情绪重 [3]