A股上半年市场表现 - 主要股指全线上涨，沪指上半年涨2.76%，北证50指数大涨39.45%，万得微盘股指数涨逾43% [1] - 题材概念获资金追捧，AI大模型、人形机器人、新消费、创新药、固态电池等多个热点轮番活跃 [1] - 近20只银行股在上半年创出历史新高，中小盘股表现更佳，全市场3700多只个股上涨，逾百股涨超100% [1] 主要指数涨跌幅 - 万得微盘股指数上半年涨幅最高达43.29%，恒生指数涨20.00%，恒生中国企业指数涨19.05% [2] - 中证2000指数涨15.24%，中证REITs全收益指数涨14.21%，科创100指数涨13.55% [2] - 沪深300指数微涨0.03%，创业板50指数下跌0.43%，中证红利指数下跌3.07% [2] 核心ETF表现 - 格隆汇十大核心ETF上半年累计上涨10.21%，跑赢沪深300指数10个百分点 [3] - 港股创新药ETF上半年涨幅高达56.69%，港股通互联网ETF涨27.34%，H股ETF涨18.42% [3][6] - A500ETF基金上半年涨1.47%，券商ETF同期下跌3.04% [3][9] A500指数特点 - 覆盖35个中证三级行业，工业(22.1%)和信息技术(19.1%)为前两大权重板块 [5] - 新兴行业占比提升至46.5%，强化对人工智能、新能源等新质生产力的表征性 [5] - 成分股ROE长期维持在9%左右，2025年预期盈利增速达11.6% [5] - 最新规模达2088.71亿元，A500ETF基金规模161.14亿元，日均成交额36.33亿元 [5] 港股创新药板块 - 药企竞争力持续强化，三生制药、联邦制药、恒瑞医药等完成大额BD交易 [8] - 国际化收入占比提升，信达生物PD-1海外销售额占比突破25% [8] - 创新药企盈利改善，百济神州预计25年扭亏为盈，信达生物24年报实现盈利 [8] - 医保目录调整方案新增商业健康保险创新药目录，有望改善高价值创新药支付难问题 [8] 券商板块 - 2025年一季度上市券商净利润同比增速普遍超50%，头部券商表现突出 [11] - A股日均成交额达1万亿元，同比提升70%，带动经纪业务收入增长 [11] - 板块PB为1.45，估值处于近10年34.64%分位点 [11] - 资本市场改革深化，政策推动中长期资金入市，为券商业务带来增长空间 [11] - 预计下半年市场成交额维持万亿元以上，全年行业净利润有望实现两位数增长 [11]

市场表现 - A股上半年主要股指全线上涨，题材概念如AI大模型、人形机器人、新消费、创新药、固态电池等轮番活跃 [1] - 中证人工智能产业指数(931071)上涨1.77%，成分股科沃斯上涨6.40%，中际旭创上涨5.39%，神州泰岳上涨4.98% [1] - 人工智能ETF(515980)收涨2.05%，实现5连涨，近1周累计上涨4.91% [1] ETF数据 - 人工智能ETF全天换手4.82%，成交1.71亿元，近1周日均成交2.47亿元，最新规模达35.15亿元 [1] - 杠杆资金持续布局，人工智能ETF最新融资买入额达1721.99万元，融资余额达1.09亿元 [1] - 人工智能ETF近1年净值上涨34.01%，自成立以来最高单月回报为30.38%，最长连涨涨幅为43.97%，年盈利百分比为80.00% [2] 指数与权重 - 中证人工智能产业指数前十大权重股合计占比49.9%，包括中科曙光、寒武纪、豪威集团、中际旭创、科大讯飞等 [3] - 指数选取50只最具代表性上市公司证券，反映人工智能产业上市公司整体表现 [2] 行业动态 - 腾讯混元发布开源混合推理MoE模型Hunyuan-A13B，总参数80B，激活参数仅13B，推理速度更快 [3] - 阿里推出多模态统一理解与生成模型QwenVLo，增强图像内容理解深度，生成效果更准确 [3] 机构观点 - 东北证券指出，下半年全面看多AI应用生态崛起，国产模型进步、C端粘性提升、AI终端及Agent产品形态出现推动商业化落地加速 [4] - AI应用已进入左侧配置区间，部分业绩较好标的已启动，预计25H2将成为板块重点发力方向 [4]

市场表现 - A股上半年主要股指全线上涨 题材概念如AI大模型 人形机器人 新消费 创新药 固态电池等轮番活跃 [1] - 近20只银行股在上半年创出历史新高 [1] - A500ETF嘉实（159351）今日涨超1% 成交额近40亿元 换手率达23.61% 均居全市场同类第一 [1] - A500ETF嘉实（159351）今日获得10.68亿份净申购 [1] - 上半年A500ETF嘉实（159351）累计上涨1.85% 基金份额增加48.12亿份 均居全市场同类第一 [1] 经济数据 - 6月中国制造业PMI为49.7% 环比上升0.2个百分点 连续2个月上升 [1] - 调查的21个行业中11个位于扩张区间 比上月增加4个 [1] - 新订单指数为50.2% 回到扩张区间 显示市场需求止降回升 [1] 市场展望 - 2025年中国股市估值逻辑主要依赖内部因素 包括产业创新涌现和股市贴现率系统性降低 [2] - 外部局势缓和强化了内部确定性逻辑 [2] 指数与产品 - 中证A500指数由各行业市值较大 流动性较好的500只股票组成 行业分布均衡 偏向大中盘风格 [2] - A500ETF嘉实（159351）跟踪中证A500指数 为投资者配置A股代表性公司提供工具 [2] - 场外投资者可通过嘉实中证A500ETF联接基金(A类022453 C类022454)布局A股核心资产 [2]

市场表现 - A股市场全天震荡走高 沪指涨0 59%报3444 43点 深成指涨0 83%报10465 12点 创业板指涨1 35%报2153 01点 科创50指数涨1 54%报1003 41点 [1] - 沪深两市合计成交额14868 85亿元 全市场超4000股上涨 [1] - 上半年主要股指全线上涨 沪指上半年涨2 76% 北证50指数大涨39 45%一度创出历史新高 国证2000指数涨超10% [1] - 中小盘股表现更佳 全市场3700多只个股上半年上涨 逾百股涨超100% 化工股联合化学大涨440%问鼎上半年"股王" [1] 板块热点 - 题材概念获资金追捧 AI大模型 人形机器人 新消费 创新药 固态电池等多个热点轮番活跃 [1] - 近20只银行股在上半年创出历史新高 [1] - EDA 脑机接口 光刻机等板块指数涨幅居前 [2] - 军工股再度爆发 长城军工等近20股涨停 [2] - 芯片产业链反复走强 光刻机 存储方向领涨 好上好走出4连板 [2] - 光伏概念股拉升 欧晶科技涨停 [2] - 游戏股盘中震荡走高 恺英网络涨停 [2] - 稳定币概念再度活跃 协鑫能科 霍普股份涨停 宇信科技跟涨 [2] - 可控核聚变概念股震荡走强 融发核电领涨 哈焊华通 中洲特材 中核科技等纷纷拉升 [2] 下跌板块 - 银行股持续调整 青岛银行领跌 [2] - 汽车整车等板块跌幅居前 [2]

整体上，中小盘股表现更佳，全市场3700多只个股上半年上涨，逾百股涨超100%，化工股联合化学 大涨440%，问鼎上半年"股王"。 A股今日半年度收官，从上半年市场表现来看，主要股指全线上涨。其中沪指上半年涨2.76%，北证 50指数大涨39.45%一度创出历史新高，国证2000指数涨超10%。 从板块来看，上半年题材概念获资金追捧，AI大模型、人形机器人、新消费、创新药、固态电池等 多个热点轮番活跃；此外，近20只银行股在上半年创出历史新高。 上证指数 000001 3444.43 今开 3423.47 最高 3447.46 最低 3420.11 0.59% 20.20 换手 0.96% 总手 4.57亿 金额 5671亿 涨跌家数 1639/130/550 涨跌停 44/3 净流入 9.11亿 | 更多 热门基金 A500ETF东财 1.061 0.86% 分时 五日 更多, 均线▼ MA5:3438.73↑ 10:3407.34↑ 20:3396.82↑ DK点 3462.75-> 3462.75 .24 32 3146.2 3040.69- 3040.69 ...

A股今日半年度收官，从上半年市场表现来看，主要股指全线上涨。其中 沪指上半年涨2.76%，北证50 指数大涨39.45%一度创出历史新高， 国证2000指数涨超10%。从板块来看，上半年题材概念获资金追 捧， AI大模型、 人形机器人、新消费、 创新药、 固态电池等多个热点轮番活跃；此外，近20只 银行 股在上半年创出历史新高。整体上， 中小盘股表现更佳，全市场3700多只个股上半年上涨，逾百股涨 超100%， 化工股 联合化学大涨440%，问鼎上半年"股王"。 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI 眼镜行业 - 公司：小米、Meta、百度、阿里、字节、Rocket、星际魅族、华为 纪要提到的核心观点和论据 - **小米 AI 眼镜优势**：与小米智能家居生态深度连接，打通抖音、快手等平台，支持支付宝支付，本地化应用和服务生态优，提升用户便利性；采用双芯片架构，增加待机时长，具备电致变色功能，提升佩戴舒适性和长期使用价值；1300 万像素摄影清晰度好，防抖技术稳定图像质量 [1][3][8] - **AI 眼镜行业发展阶段与产品形态**：处于起步阶段，受重量限制（普遍 50 克以内，理想 40 克），多为纯语音交互加摄像头视觉大模型，缺乏显示功能；未来几年预计在重量不变前提下叠加显示功能，像手机外设配件，难替代手机地位 [3] - **AI 眼镜市场规模**：预计实现数倍增长，未来可能达亿级量级，高于智能手表等其他穿戴设备 [4] - **小米 AI 眼镜出货量**：年化出货量达百万级别超预期，但预计不会爆发式增长 [1][4] - **Meta 下一代 AI 眼镜进展**：预计在应用场景层面升级，硬件可能整合显示功能，未来一年内技术无特别大突破，主要是模组整合和产品端集成取舍 [1][4] - **AI 眼镜佩戴舒适度**：除重量外，受眼镜结构和样式影响，常与专业眼镜厂商联合设计，电致变色等技术可提升舒适性 [1][4] - **AI 眼镜算力分配趋势**：本地算力与结合其他设备或云端算力相结合；本地端侧处理实时性任务和隐私计算，云端承担大模型运行和 AI 计算；手机厂商在算力复用和生态打造方面有优势 [5] - **小米 AI 眼镜续航优化策略**：增加电池容量，牺牲部分重量扩大电池体积；提升单位体积电池能量密度，自研相关技术；优化电量使用和分配，配备低功耗芯片处理长时间连接任务，平衡功耗与性能 [6] - **AI 眼镜市场格局**：手机厂商预计占较大市场份额，优势是硬件把控能力；AI 公司核心优势是 AI 模型能力和生态；原有 AR 眼镜厂商壁垒较弱，从 AR 转向 AI；长期来看，生态决定用户粘性 [2][7] - **AI 眼镜摄影功能**：以记录生活为主，核心区别是像素质量和防抖性能，部分厂商开发场景化应用；硬件调校、图像拍摄、大模型识别和多模态大模型预测能力更重要 [8] 其他重要但可能被忽略的内容 - **光学和摄影表现较好的厂商**：Rocket 在光学和摄影方面表现尚可，星际魅族在观影类眼镜显示效果方面出色 [9] - **小米 AI 眼镜制造成本和价格优化**：制造成本预计有优化空间，随着产量增加产业链成本降低，目前传言成本 1200 元左右，未来芯片迭代等有望使成本下降 [10]

脑机接口行业动态 - 脑机接口是近年最受关注的前沿科技赛道之一，指人或动物大脑与外部设备之间的直接链接，实现信息交换 [3] - 我国首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验成功开展，受试者可通过意念控制电脑触摸板完成下象棋等操作 [3] - 脑机接口技术公司受资本市场青睐，部分非传统脑机企业因相关概念被纳入概念股 [3][8] 麒盛科技经营概况 - 公司是全球领先的健康睡眠解决方案提供商，主品牌"舒福德"国内门店突破220家，覆盖全国绝大多数省份 [3] - 2024年营业收入29.58亿元（同比降4.66%），归母净利润1.56亿元（同比降24.13%）[4] - 2025年一季度营业收入7.87亿元（同比增4.06%），归母净利润4447.85万元（同比降1.01%）[7] 应收账款风险事件 - 对关联方上海舒福德应收账款余额9478.67万元，其他应收款2026.35万元，已全额计提坏账准备 [4] - 上海舒福德拥有国内独家经销权，2024年销售额1.44亿元（2023年仅2025.81万元），但广告推广费用达4319.02万元导致资金周转压力 [6] - 实控人拟通过借款注资上海舒福德，并要求其优先偿还逾期货款 [6] 脑机接口概念关联性 - 2024年5月因脑机接口概念出现"4连板"行情，但公司澄清主营业务未变化 [8] - 智能床新品S300Pro具备睡眠监测干预功能，但未明确使用脑机接口技术 [8][9] - 公司计划联合西湖大学开展脑机接口、AI大模型等技术融合研究 [9] 产品与技术布局 - 智能床S300Pro新增"猫式流体骨架"结构，券后售价31949-47948元，具备自动打鼾干预等创新功能 [8][9] - 公司技术优势集中在非侵入式睡眠监测领域，尚未实现明显脑机接口技术商业化 [8][9]

大模型算力需求与硬件挑战 - 大模型参数规模已达万亿级别，计算能力需求两年内增长1000倍，远超硬件迭代速度 [1] - GPU集群面临两大瓶颈：单芯片物理尺寸限制晶体管数量，多芯片互联时数据传输延迟与带宽损耗导致性能无法线性增长 [1] - 当前AI训练硬件分为两大阵营：晶圆级集成专用加速器（如Cerebras WSE-3/Tesla Dojo）和传统GPU集群（如英伟达H100） [1] 晶圆级芯片技术突破 - 传统芯片受限于曝光窗尺寸（最大单Die约858mm²），晶圆级芯片通过不切割晶圆实现高密度互连，算力集群占地面积缩小10-20倍，功耗降低30%以上 [2][3] - Cerebras WSE-3采用台积电5nm工艺，集成4万亿晶体管/90万AI核心/44GB缓存，支持1.2PB片外内存，单片面积46,225mm² [6][8] - 特斯拉Dojo采用Chiplet路线，25颗D1芯粒集成在晶圆基板上，单芯粒645mm²含500亿晶体管，单Dojo系统算力达9Petaflops [10] 性能指标对比 - **计算性能**：WSE-3 FP16精度达125PFLOPS，Dojo单Tile 362TFLOPS（BF16），H100单芯片60TFLOPS（FP64） [13] - **内存带宽**：WSE-3达21PB/s，Dojo单Tile 900GB/s，H100 3.35TB/s [13] - **延迟优化**：WSE-3单片架构降低通信延迟10倍，Dojo芯片间延迟100纳秒，H100依赖NVLink但延迟仍高于晶圆级系统 [16] 应用场景与成本分析 - **专用性**：WSE-3擅长超大规模模型训练（如24万亿参数），Dojo针对自动驾驶视频流优化，H100通用性更强 [14][15][16] - **成本结构**：Dojo单系统3-5亿美元，WSE-3单系统200-300万美元，英伟达H100单芯片成本显著更低但长期运营能耗高 [18] - **扩展性**：晶圆级芯片面临可扩展性限制与高制造成本，GPU集群在初期部署成本上更具优势 [17][19] 行业技术演进方向 - 晶圆级芯片代表当前最高算力节点集成密度，英伟达NVL72通过提升GPU集群密度间接向该方向靠拢 [20] - 晶圆级技术路线分化：Cerebras采用单片集成，特斯拉选择Chiplet+先进封装，两者均规避传统GPU的互联瓶颈 [10][13][20]

报告公司投资评级 - 增持（首次）[5] 报告的核心观点 - 方盛股份作为换热器国家级专精特新“小巨人”，研发加速锚定多元化领域，2025Q1 营业收入同比回升 21%，风电、余热回收领域订单有望恢复，储能、氢能、数据中心等新赛道贡献未来增量，2025 年募投产线投产强化产能，首次覆盖给予“增持”评级 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 6 月 27 日，收盘价 25.48 元，年内最高/最低 36.24/8.18 元，总市值 22.3077 亿元，流通市值 6.2632 亿元，总股本 8755 万股，资产负债率 24.40%，每股净资产 5.26 元/股 [3] 研发与产品布局 - 2024 年研发费用投入 1526.22 万元，较 2023 年增长 9.08%，截至 2024 年末获 105 项专利证书，研发聚焦产品集成化、领域多元化、国家新质生产力战略导向三个方向，拥有 9 项研发项目，6 项聚焦不同场景冷却系统 [6] 公司概况与业绩 - 方盛股份专注研发换热器和换热系统，产品应用于传统和新兴领域，是国家级专精特新“小巨人”企业。2024 年营收 3.47 亿元，同比增 1.10%，归母净利润 2981 万元；2025Q1 营收 0.74 亿元，同比增 21.02%，归母净利润 701 万元 [7] 市场前景 - 风电领域 2025 年预计增长，订单需求增加；余热回收领域 2025 年需求有望阶段性恢复；储能、氢能、数据中心等领域 2025 年订单预期较好，公司已取得突破性进展 [7] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.48/0.61/0.74 亿元，对应 EPS 分别为 0.55/0.69/0.85 元/股，对应当前股价 PE 分别为 46.5/36.9/30.2 倍 [8][9] 合作与产线布局 - 2024 年轨交、氢能等多领域合作成果丰硕，2025 年在募投厂区规划新产线布局，包括氢能、数据中心、储能等领域相关产品 [9] 财务预测摘要 - 给出 2024 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率、估值倍数等预测 [10]