公司业务与战略 - 公司主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮和宠物湿粮 [2] - 公司2025年1-9月实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%，归母净利润1.30亿元，同比增长8.75% [9] - 公司主营业务收入构成为：宠物零食52.09%，宠物牵引用具24.77%，宠物主粮9.79%，其他7.72%，宠物玩具5.64% [9] - 公司与潮玩品牌Heyone黑玩达成战略合作，旨在将其在品质控制、生产管理与规模化交付方面的成熟经验输出并复用到潮玩赛道，这是基于现有制造与供应链管理能力的一次能力延展型探索 [3] - 公司海外营收占比高达85.78%，受益于人民币贬值 [4] - 公司通过子公司美国BA在境外进行自主品牌销售，产品全部为宠物牵引用具，主要通过Amazon、Shopify等网络电商平台销售 [2] 生产与全球化布局 - 公司在柬埔寨设有爱淘和莱德生产基地，作为全球化产能布局和国内产能的补充，有利于降低劳动力成本和应对国际贸易摩擦，目前产能利用率在80%左右 [4] 市场表现与交易数据 - 截至1月15日，公司总市值为43.94亿元，当日成交额3712.05万元，换手率1.50% [1] - 公司股东户数截至9月30日为1.36万，较上期减少10.74%，人均流通股7888股，较上期增加53.27% [9] - 公司A股上市后累计派现1.20亿元 [10] 资金与持仓分析 - 1月15日主力资金净流入167.01万元，占成交额0.04%，在所属行业中排名第4/22 [5] - 近期主力资金流向：近3日净流入290.55万元，近5日净流出334.53万元，近10日净流出2583.82万元，近20日净流出3429.44万元 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1276.02万元，占总成交额的3.36% [6] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现机构调仓，财通新视野混合A（持股128.82万股）和海富通中小盘混合（持股120.69万股）为新进股东，而博时第三产业成长混合和海富通消费核心混合A退出十大流通股东之列 [10] 技术面与筹码 - 该股筹码平均交易成本为24.54元，近期筹码减仓，但减仓程度减缓 [7] - 目前股价靠近支撑位22.97元 [7]

公司股价与交易表现 - 1月15日，公司股价上涨0.36%，成交额为1.07亿元，换手率为0.24%，总市值为540.06亿元 [1] - 当日主力资金净流入757.67万元，占成交额的0.07%，在所属35个行业中排名第7位，主力趋势不明显 [3] - 从近期资金流向看，近3日、近5日、近10日及近20日主力净流入分别为-4103.04万元、-5139.26万元、-3003.10万元和-7249.08万元 [4] - 主力持仓呈现轻度控盘状态，筹码分布较为分散，主力成交额1.03亿元，占总成交额的10.85% [4] - 技术面上，筹码平均交易成本为8.08元，近期筹码减仓但程度减缓，当前股价靠近支撑位8.31元 [5] 公司业务与战略定位 - 公司主营业务涉及集装箱、金属矿石、煤炭、原油等各类货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务、金融服务等 [2] - 公司是百年老港，作为“一带一路”的重要节点和世界第七大港青岛港区的唯一综合运营商，经营业绩表现良好，收入及盈利规模稳步增长 [2] - 公司地处山东半岛，毗邻韩国，青岛港区位于环渤海与长江三角洲港口群中心地带，占据东北亚港口沿线中心位置，受益于中韩自贸协议 [2] - 公司与华为签署合作协议，在国内主要大港加速拓展智慧港口业务 [3] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入142.38亿元，同比增长1.86%；实现归母净利润41.80亿元，同比增长6.33% [6] - 公司A股上市后累计派发现金红利137.70亿元，近三年累计派现66.38亿元 [7] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.83万户，较上期增加7.23% [6] - 同期前十大流通股东中，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A持股2550.69万股，较上期增加288.40万股；香港中央结算有限公司持股2235.67万股，较上期增加307.28万股；工银红利优享混合A为新进股东，持股2012.16万股 [8] - 公司主营业务收入构成为：装卸及相关业务占56.72%，物流及港口增值服务占36.96%，港口配套服务（销售油、电及其他）占3.25%，港口配套服务（租金收入）占1.95%，港口配套服务（工程等劳务）占1.13% [6] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-港口 [6] - 公司涉及的概念板块包括港口运输、RCEP概念、低市盈率、DeepSeek概念、区块链等 [6] - 公司同时具备中韩自贸区、航运概念、一带一路、华为概念等多重主题 [2][3] - 所属的航运港口行业在1月15日主力资金净流出2.22亿元，已连续3日被主力资金减仓 [3]

公司基本情况与市场表现 - 公司全称为重庆港股份有限公司，注册及办公地址位于重庆市江北区[2][6] - 公司于1999年1月8日成立，2000年7月31日上市，总市值为63.62亿元[1][6] - 2025年1月15日，公司股价下跌0.92%，成交额6592.65万元，换手率1.03%[1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.60万户，较上期减少18.29%，人均流通股为32941股，较上期增加22.38%[6] 主营业务与战略定位 - 公司主营业务为港口中转运输和综合物流，主要产品及服务包括装卸及客货代理业务、综合物流业务、商品贸易业务、爆破施工业务[2] - 公司以港口为依托，整合仓储、航运、铁路、公路、口岸等资源，拓展贸易物流、供应链物流，坚持大客户战略[2] - 公司港口通过能力和集装箱吞吐能力位居西南地区首位，已形成集装箱、件杂散货、商品车和化工等专业化码头群[2] - 公司主营业务收入构成为：商品贸易67.46%，装卸、物流及客货代理27.86%，分部间抵销4.68%[6] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入32.81亿元，同比减少5.10%[6] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为4817.43万元，同比减少35.43%[6] - 公司A股上市后累计派现7.99亿元，近三年累计派现1.48亿元[7] 所属行业与概念板块 - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-港口[6] - 公司涉及的概念板块包括：航运概念、统一大市场、西部大开发、一带一路、民爆概念、快递概念、RCEP概念、国资改革等[2][6] - 公司地处重庆，位于“一带一路”、长江经济带等重大发展战略的节点，是衔接和联动几大战略的重要枢纽[2] 子公司与业务构成 - 公司子公司重庆市渝物民用爆破器材有限公司，主要经营炸药、雷管、导火索、导爆索等民用爆破器材及原材料[2] 资金与主力动向 - 2025年1月15日，公司主力资金净流出298.10万元，占成交额0.05%，在行业中排名第19/35[3] - 近20日主力资金累计净流出2502.33万元，近10日净流出1484.40万元，近5日净流出515.27万元，近3日净流入670.57万元[4] - 所属行业主力资金净流出2.22亿元，连续3日被主力资金减仓[3] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2927.46万元，占总成交额的4.02%[4] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为5.65元，近期有吸筹现象但力度不强[5] - 目前股价靠近支撑位5.35元[5] 股东结构 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股569.87万股，相比上期减少464.37万股[7]

宏观研究报告核心观点 - 尽管对美出口下降两成，2025年中国出口仍逆势增长5.5%，贸易顺差首次突破万亿美元大关，对经济增长提供正向支撑 [3] - 2025年12月出口同比增速在2024年12月高基数下进一步回升，剔除基数影响后的两年复合同比增速达到8.6%，是2025年4月对等关税宣布以来的最高水平 [3] - 展望2026年，预计中国出口将维持强韧性，有望实现5%左右的偏高增速，主要支撑包括：对外开放力度加码及“一带一路”建设推动对新兴市场出口高增、对美出口可能趋于稳定、AI产业趋势和“新三样”等产品优势拉动机电产品出口高增 [3] 宏观与策略研究 - 美国2025年12月CPI符合预期，核心CPI略低于预期，整体表现平淡，CPI公布后市场对美联储降息预期变化不大，目前预期2026年1月和3月均不会降息、全年降息2次 [5] - 美联储新主席提名出现波折，沃什和哈塞特的提名概率十分接近，同时鲍威尔受到刑事指控引发2名共和党参议员不满并表示将阻止特朗普提名，新主席的最终提名时间和结果存在较大不确定性 [5] - A股市场方面，2026年1月9日当周沪指突破4100点，A股成交额重回三万亿元水平 [6] 行业表现概览 - 截至报告发布时，近1个月、3个月及1年表现前五的行业分别为：传媒（29.0%/25.4%/63.7%）、国防军工（24.0%/27.9%/58.0%）、计算机（22.8%/14.2%/45.1%）、有色金属（21.5%/24.6%/106.8%）、综合（20.5%/26.5%/68.5%） [2] - 同期表现后五的行业分别为：银行（-1.8%/-1.2%/6.2%）、食品饮料（-1.3%/-4.2%/-4.6%）、农林牧渔（-0.0%/-0.6%/22.0%）、公用事业（0.5%/-0.4%/10.2%）、交通运输（2.3%/1.3%/4.8%） [2] 公司研究：第一太平 (00142.HK) - 第一太平是亚太顶尖投资管理公司，业务聚焦民生产业，四大业务板块包括消费性食品、电讯、基建及天然资源 [7] - 2024年公司实现营收100.57亿美元，同比下降4.31%，但归母净利润为6.00亿美元，同比增长19.77%，盈利能力突出 [7] - 公司控股股东为三林集团，管理团队以林逢生和彭泽仁为核心，跨业经验深厚 [7] - 分析师预期公司2025-2027年归母净利润分别为6.49亿、7.08亿、7.67亿美元，同比分别增长8.2%、8.9%、8.4%，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 公司研究：鼎捷数智 (300378.SZ) - 公司入选WIM2025中国数据智能服务商TOP20，引领AI制造领域 [9] - 分析师预计公司2025-2027年营业收入分别为24.38亿、26.08亿、28.41亿元人民币，归母净利润分别为1.80亿、2.04亿、2.63亿元人民币，维持“买入”评级 [9] 公司研究：东鹏饮料 (605499.SH) - 公司发布2025年业绩预增公告，预计全年实现营收207.6至211.2亿元，同比增长31.07%至33.34%，预计全年实现归母净利润43.4至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97% [10] - 2025年第四季度预计实现营收39.16至42.76亿元，同比增长19.4%至30.3%（中值40.96亿元，同比+24.9%），预计实现归母净利润5.79至8.29亿元，同比-6.5%至+33.9%（中值7.04亿元，同比+13.7%） [10] - 功能饮料是饮料板块增长最快的子赛道，东鹏饮料在传统大单品东鹏特饮基础上，积极布局东鹏补水啦、果之茶等第二产品曲线，同时港股上市有助于拓展海外市场 [11] - 分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别同比增长32.7%、23.4%、20.1%至44.2亿、54.5亿、65.5亿元人民币，维持“买入”评级 [12]

公会认为，北部都会区是香港未来发展新引擎，建议为落户北都的企业引入"集团亏损"、"亏损结转抵 免"及"初创企业亏损兑现"三项税务亏损抵免政策、为区内企业资本开支提供税务优惠，并引入合资格 可退还税收抵免。 为巩固香港作为领先的内地企业"出海"平台，公会建议政府积极与"一带一路"沿线经济体及其他重要国 际经济体签订更多双边税收协定，提供优惠税率和针对非双边税务协定管辖区的单边税收抵免制度，吸 引跨国公司在香港设立区域总部和服务中心。 创新科技发展方面，公会建议扩大可扣除研发开支、明确和扩大知识产权购置扣税等。 ACCA香港分会会长郑杰燊表示，为把握当前发展势头，并将其转化为持续的高质量增长，2026年及以 后港府的策略重点，应是实施前瞻性的财政和社会政策，以巩固现有成果并积极保障香港未来的竞争 力。 ACCA表示，为确保香港公共财政的长期可持续性，建议采取以财政纪律及效率为核心的双轨策略。包 括透过务实的开支控制、提升公共服务效率、确保新措施具备可持续的资金来源，从而维持收支平衡， 避免出现结构性财政赤字；就所有资助计划及税务优惠进行全面检讨，审慎评估其成效及政策影响。 公会向政府提出15项建议。民生措施方面， ...

公司股价与交易表现 - 2025年1月15日盘中，传化智联股价上涨2.47%，报6.65元/股，总市值183.81亿元，成交额2.56亿元，换手率1.43% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出204.76万元，其中特大单买入1296.47万元（占比5.06%），卖出952.56万元（占比3.72%）；大单买入4900.84万元（占比19.12%），卖出5449.51万元（占比21.27%） [1] - 公司股价今年以来上涨14.46%，近5个交易日上涨7.61%，近20日上涨17.91%，近60日上涨2.15% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为专用化学品的研发、生产和销售，以及公路物流网络运营平台业务 [1] - 主营业务收入构成：网络货运平台业务45.38%，纺织印染助剂29.12%，顺丁橡胶12.40%，智能公路港业务5.02%，涂料及建筑化学品3.48%，物流供应链业务2.29%，车后业务1.33%，其他(补充)0.52%，其他0.47% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入188.40亿元，同比减少2.74%；归母净利润6.37亿元，同比增长168.36% [2] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.88万户，较上期增加11.63%；人均流通股57044股，较上期减少10.42% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2941.05万股，较上期增加702.94万股；南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股1274.93万股，较上期减少12.49万股 [3] - 公司A股上市后累计派现33.48亿元，近三年累计派现9.69亿元 [3] 公司行业与背景信息 - 公司所属申万行业为交通运输-物流-公路货运 [2] - 公司涉及的概念板块包括区块链、一带一路、金融科技、中盘、融资融券等 [2] - 公司位于浙江省杭州市萧山钱江世纪城，成立于2001年7月6日，于2004年6月29日上市 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月15日盘中，公司股价下跌2.02%，报39.83元/股，总市值200.88亿元，当日成交额7.10亿元，换手率4.58% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2681.54万元，特大单与大单买卖活跃，其中特大单买入4575.49万元（占比6.44%），卖出5712.98万元（占比8.05%）；大单买入1.68亿元（占比23.67%），卖出1.84亿元（占比25.85%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨16.39%，近期表现强劲，近5日涨0.38%，近20日涨13.61%，近60日涨32.86% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售，2020年4月10日上市 [1] - 主营业务收入构成：光伏逆变器占比72.20%，储能双向变流器及系统集成产品占比25.64%，电能质量治理产品占比1.19%，备件及技术服务占比0.85%，其他占比0.12% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，所属概念板块包括BIPV概念、智能电网、太阳能、特高压、一带一路等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.58万户，较上期大幅增加62.40%；人均流通股为5054股，较上期减少14.03% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股862.06万股，较上期增加541.05万股；光伏ETF（515790）为第九大流通股东，持股341.97万股，较上期增加92.49万股 [3] - 公司A股上市后累计派现1.30亿元，近三年累计派现1.02亿元 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入35.65亿元，同比增长16.15% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.11亿元，同比增长2.99% [2]

外贸总体表现 - 2025年全年中国外贸进出口总值达45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，连续第9年保持增长，也是入世以来时间跨度最长的连续增长 [1] - 其中，出口额为26.99万亿元，同比增长6.1%；进口额为18.48万亿元，同比增长0.5% [1] - 进出口总值超过45万亿元，创历史新高，中国继续保持全球货物贸易第一大国地位 [2] 市场结构多元化 - 中国与240多个国家和地区有贸易往来，与190多个国家和地区进出口实现增长 [2] - 对共建“一带一路”国家进出口23.6万亿元，增长6.3%，占进出口总值的51.9% [2] - 对东盟、拉美、非洲进出口额分别为7.55万亿元、3.93万亿元、2.49万亿元，分别增长8%、6.5%和18.4% [2] 出口结构优化升级 - 高技术产品出口5.25万亿元，同比增长13.2% [2] - “新三样”、风力发电机组等绿色产品出口分别增长27.1%和48.7% [2] - 自主品牌产品出口增长12.9%，占出口总值的比重提升1.4个百分点 [2] - 制造业产品出口连续9年保持增长，其中装备制造业产品出口16.03万亿元，增长9.2%，占出口总值的比重提升至59.4%，拉动整体出口增长5.3个百分点 [4] 进口增长与结构 - 自二季度开始，进口连续3个季度保持增长 [2] - 全年进口机电产品7.41万亿元，增长5.7%，其中电子元件、电脑零部件进口值分别增长9.7%、20% [2] - 原油、金属矿砂等大宗商品进口量分别增加4.4%、5.2% [2] - 干鲜瓜果、食用植物油等消费品进口值分别增长5.6%、16.6% [2] - 全年共进口18.48万亿元商品，占全球进口份额保持在10%左右 [4] 经营主体活力 - 中国有进出口记录的经营主体超过78万家 [3] - 民营企业继续发挥外贸“主引擎”作用，进出口26.04万亿元，增长7.1%，占进出口总值的比重提升至57.3% [3] 外贸增长驱动因素 - 稳外贸政策发挥了强劲推动作用，对冲外部冲击影响，提振企业信心、稳定市场预期 [3] - 超大规模市场持续释放进口潜力，国内经济持续回升向好，生产和消费需求有效释放 [4] - 中国已成为全球79个国家和地区的主要出口目的地 [4] - 完备的产业体系不断适配海外需求，科技创新和产业创新深度融合，能够紧跟国际市场需求变化 [4]

2025年中国出口表现与结构分析 - 2025年中国出口总额达到26.99万亿元，同比增长6.1%，实现了量的合理增长与质的有效提升 [1] “中国好物”出口的绿色动能 - 锂电池出口同比增长26.2% [3] - 风力发电机组出口同比增长48.7% [3] - 电动摩托车及脚踏车出口同比增长18.1% [3] - 铁道电力机车出口同比增长27.1% [3] - 工业气体净化装置出口同比增长17.3% [3] - 电动叉车出口同比增长5.2% [3] 出口市场的多元化与新兴市场表现 - 对共建“一带一路”国家出口同比增长11.2%，拉动整体出口增长5.4个百分点 [5] - 东盟已连续3年成为中国第一大出口市场 [5] - 对拉美、中东、中亚、非洲等新兴市场出口增速均快于整体出口增速 [5]

中老铁路与磨憨口岸发展 - 中老铁路作为连接中国与东南亚的“黄金大通道”，其开通运行持续放大磨憨的枢纽效应，2025年全年发送旅客达1951万人次，同比增长2.1%，货物运输量达2448万吨，同比增长24.6% [2] - 磨憨口岸通过综合提升改造，出入境卡口由4车道拓宽至12车道，实现“一站式”通关，货运车辆验放时间压缩至4分钟 [3][4] - 随着进出口查验货场建设推进，未来货运车辆日通行能力有望从600辆次提升至2000辆次，年均货运通行量将由450万吨提升至1300万吨 [4] 托管模式与制度创新 - 2022年4月，昆明市全面托管西双版纳州磨憨镇，形成全国唯一“省城托管边城”的模式，旨在将省会的资源优势转化为边境口岸的发展动能 [2] - 昆明创新实施中国（云南）自由贸易试验区昆明片区、昆明经济技术开发区、昆明综合保税区、中国老挝磨憨—磨丁经济合作区“四区联动”，形成全国唯一叠加多重政策优势的城市格局 [7] - 托管机制旨在打通昆明“有产业、缺口岸”与磨憨“有口岸、缺产业”的错位发展堵点，实现资源与要素的协同配置 [7] 产业集聚与投资增长 - 昆明托管磨憨以来，累计推动65个项目落地，累计投资超过140亿元，年均增速达118.2% [8] - 近百家企业和产业项目相继入驻，例如三连制衣有限公司一期计划投资3.3亿元，未来将建设10条智能化成衣加工生产线，达产后年产值可达10亿元 [7][8] - 企业选择落户主要看中磨憨连接中老铁路的区位优势，产品可经铁路出口老挝，再辐射南亚东南亚市场 [8] 通关效率与跨境流动 - 通过一系列智能化升级，磨憨铁路口岸出入境货物通关时间由40小时压缩至5小时 [4] - 2025年中老铁路共查验来自110个国家和地区的出入境人员超29万人次，其中外国籍人员超5万人次，同比增长34%以上，免签入境外国籍人员超过1.34万人次 [4] - 口岸改造和效率提升带动了区域要素加速流动，使边城磨憨逐渐成为货物和人员往来的重要枢纽 [2] 区域经济与社会发展 - 托管以来，磨憨人口从托管之初的2万人增至4万人 [8] - 磨憨成功打造6个现代化边境幸福村，村集体经济年收入最高达到122.3万元，是托管前的12倍多 [8] - 边境村寨曼庄村村民人均年收入从2022年的不足1.8万元，提高到2025年的2.8万元 [8]