公司对监管要求的回应 - 公司表示根据监管部门相关规定目前不属于强制需要披露市值管理制度和估值提升计划的范畴 [1] - 公司高度重视以提高上市公司质量为核心的市值管理理解投资者对股价的关切 [1] - 公司将持续提升经营管理水平持续推动公司高质量发展以回报广大投资者 [1] 公司与投资者的沟通 - 公司通过业绩说明会机构调研互动易平台等多种渠道与投资者保持良性沟通 [1] - 公司广泛听取投资者的意见与建议 [1]

上市券商回购与增持概况 - 2025年以来多家上市券商及大股东积极回购和增持股份 截至10月15日 上市券商回购累计金额超23亿元 大股东增持累计金额超5亿元 [1] - 具体来看 国泰海通 中泰证券 财通证券 东方证券 华安证券 国金证券 西部证券 红塔证券 华泰证券9家券商累计回购2.16亿股股份 耗资超23亿元 而去年同期仅有4家券商回购不足2300万股 耗资不足2亿元 [2] - 国泰海通回购规模居首 在4月至7月间累计回购A股股份6751.68万股 占总股本0.3830% 支付金额合计12.11亿元 [3] 主要券商回购案例 - 红塔证券截至9月30日累计回购股份221.69万股 占总股本0.047% 已支付总金额2001.45万元 其回购计划规模为1亿元至2亿元 [2] - 国泰海通本次股份回购由公司董事长提议 回购股份将在未来适宜时机用于维护公司价值及股东权益 [3] 大股东增持案例 - 长城证券控股股东华能资本服务有限公司在2025年4月9日至10月9日期间 累计增持公司637.09万股股份 占总股本0.16% 增持金额5017.07万元 [3] - 天风证券控股股东湖北宏泰集团有限公司在近一年时间内累计增持公司1.79亿股股份 占总股本2.06% 累计增持金额5.02亿元 [4] 股东回报与市值管理举措 - 多家上市券商发布2025年度"提质增效重回报"行动方案 明确将建立持续稳定有效的股东回报机制 优化分红政策 提高分红的稳定性 及时性和可预期性 [1][5] - 券商计划研究制定公司市值管理制度并规范市值管理行为 努力通过多种渠道与投资者保持良好互动 保护投资者权益并传递公司价值 [1][5] - 在2025年中期业绩说明会上 市值管理和分红是投资者关注重点 例如长江证券分享其市值管理规划 包括做好价值创造 价值维护（如持续现金分红）和价值传播 [6]

上市券商股份回购与增持概况 - 2025年以来多家上市券商及大股东积极回购和增持股份 截至10月15日 上市券商回购股份累计金额超过23亿元 大股东增持股份累计金额超过5亿元 [1] - 具体来看 国泰海通 中泰证券 财通证券 东方证券 华安证券 国金证券 西部证券 红塔证券 华泰证券9家券商累计回购2.16亿股股份 耗资超23亿元 而去年同期仅有4家券商回购不足2300万股 耗资不足2亿元 [2] - 作为行业头部机构 国泰海通在4月至7月间累计回购A股股份6751.68万股 占总股本的0.3830% 支付金额合计12.11亿元 回购规模与金额均居首位 [2] - 红塔证券截至9月30日累计回购股份221.69万股 占总股本的0.047% 已支付金额为2001.45万元 其回购计划总额为1亿元至2亿元 [1] - 大股东方面 长城证券控股股东华能资本在2025年4月9日至10月9日期间累计增持637.09万股 占总股本的0.16% 增持金额为5017.07万元 [3] - 天风证券控股股东湖北宏泰集团在近一年时间内累计增持1.79亿股 占总股本的2.06% 累计增持金额为5.02亿元 [3] “提质增效重回报”行动方案与市值管理 - 多家上市券商发布2025年度“提质增效重回报”行动方案 旨在建立持续稳定的股东回报机制并优化分红政策 提高分红的稳定性和可预期性 [1][4] - 方案同时强调研究制定公司市值管理制度并规范市值管理行为 努力通过多种渠道与投资者保持良好互动 积极传递公司价值 [1][4] - 在2025年中期业绩说明会上 市值管理和分红是投资者关注的重点 例如长江证券分享了其在价值创造 价值维护（通过持续现金分红）和价值传播三个方向的市值管理规划 [4]

上市公司套期保值参与情况 - 今年以来至少有1583家A股实体行业上市公司发布套期保值公告，超过2024年全年的1503家，创历史新高 [1] - 截至8月底，A股实体行业上市公司套保参与率为29.9%，较2024年末增长1.3个百分点 [1] - 期货和衍生品已成为实体企业应对价格波动风险的有效工具，被广泛运用于日常套期保值业务中 [1] 贵金属行业套保实践与挑战 - 贵研铂业2009年开始参与期货市场，目的是规避经营中的价格风险，平滑利润曲线 [2] - 公司将盈利锚定于产品的合理加工费，使用期货工具对冲原料与产品价格风险，摆脱对行情涨跌的依赖 [2] - 今年以来公司在期货套保交易中面临较大的基差风险，市场流动性风险事件明显增多，套保成本面临不可控性 [2] - 公司采取分散交易策略，如采用场内与场外相结合的模式，并优先通过现货采销对冲价格风险 [3] - 白银等贵金属价格持续大幅上涨导致套保保证金占用大增，企业流动资金承压 [8] 有色金属行业套保实践与产业链协同 - 云南铜业积极参与期货市场进行套期保值，以应对贸易不确定性对订单稳定性和产销计划的影响 [5] - 公司通过基差贸易等模式将作价权让渡给上下游客户，客户在期货盘面点价，价格风险由公司转移到期货市场 [6] - 此举实现了区域内物资的快速流动，满足了客户博弈市场的需求，推动产业链达成长期稳定的共赢关系 [6] - 今年4月初伦敦金属交易所铜价短短几天下跌了2000美元/吨，地区之间价差快速拉大 [4] - 4至7月伦铜与沪铜价差变化剧烈，从伦铜每吨高出沪铜1000元至2000元，变为沪铜每吨高出伦铜100元至200元 [4] 套期保值对企业价值的影响 - 套期保值业务作为风险管理的一环，被纳入不少公司的整体战略规划中 [7] - 上市公司管理层从市值管理角度看到开展套期保值的价值，投资者更看重公司业绩的稳定性和可预测性 [7] - 通过套期保值平滑利润，有助于上市公司获得更稳定的市场估值 [7] 对国内期货市场的完善建议 - 期待套期会计准则进一步明细优化，如套保工具公允价值变动项，以提升会计准则层面的透明度 [7] - 建议推出差异化保证金制度、仓单质押融资工具，或允许信用额度替代现金保证金，降低企业套保资金压力 [8] - 建议强化期货市场与产业循环的联动，对绿色再生白银交割给予手续费减免或仓储优惠 [8] - 当前期货市场品种工具与产业需求存在适配性不足，实体企业风险敞口具体但期货工具设计"泛化" [8] - 建议期货公司结合企业特定生产情况，进一步拓展服务深度，避免服务同质化 [8]

公司基本情况与调研概述 - 2025年10月15日，中国石油集团资本股份有限公司接受西部证券、建信基金、兴合基金、方正证券等4家机构的特定对象调研 [1] - 公司证券事务代表王云岗及证券事务部工作人员参与接待 [1] 经营特色与核心优势 - 中油财务作为中国石油集团内部银行和司库平台，建有内外资金收付结算通道和司库资金池，是行业内唯一拥有境外子公司的财务公司 [2] - 中油财务在司库服务、产业金融和国际业务等方面深耕多年，服务优质高效专业，能为集团和成员企业提供全方位综合性金融服务 [2] - 昆仑银行拥有强大股东背景，坚定不移推进产融战略，推进全产业链布局，推动线上化产品向批量化、标准化、现代化迈进 [2] - 昆仑银行依托新疆当地资源禀赋，重点服务石油石化及上下游、区域特色优势行业及供应链金融、绿色金融、小微金融、旅游业等相关领域 [2] 产融业务差异化竞争优势 - 中油资本作为旗下拥有多张金融牌照的央企上市公司，依托中国石油集团完整的能源与化工产业链、庞大的产业链客户群体以及丰富的服务应用场景，具备产业金融独特优势 [3] - 公司聚焦服务主责主业和实体经济，坚持"产融结合、以融促产、一体协同、做特做优"方针，坚守"稳健审慎、守正创新、依法合规、风险防控"原则 [3] 市值管理与质量提升 - 公司制定市值管理办法，将市值考核指标纳入管理层年度业绩合同 [3] - 针对提高上市公司质量，公司制定并发布《"质量回报双提升"行动方案》，从党建引领、产融结合、业务发展、风险防控、市值管理、信息披露、股东回报等七个方面提出工作举措 [3] 业务投向与战略发展 - 2025年6月，中油资本以自有资金向昆仑资本增资，主要用于投资可控核聚变项目 [4] - 昆仑资本以服务战略转型为核心，聚焦新兴产业、未来产业，促进科技成果转化，以财务投资发现战略投资机会，为中国石油集团高质量发展打造"第二增长曲线""第三增长曲线" [4]

公司市值管理策略 - 公司高度重视市值管理并积极维护股价，股价涨跌受宏观环境、行业环境及投资者偏好等多种市场因素影响 [1] - 公司计划抢抓市场机遇，通过提升经营承揽合同的落地率、转化率和收益率水平来提质增效，为股东创造更大价值 [1] - 公司主动应对行业及市场变化，推动传统产业转型升级并加快发展战新产业，以强化科技创新和培育新质生产力，为长远发展奠定基础 [1] 投资者关系与价值传递 - 公司强化投资者关系管理，通过业绩发布会、反向路演、参加券商策略会、邀请投资者调研、上证E互动、电话及邮件等多种方式加强与投资者沟通 [1] - 公司及时披露信息和可持续发展报告，以传递公司价值 [1] 股东回报政策 - 公司根据三年分红规划稳定提升分红比例，旨在提高股息率并增加对长期投资者的吸引力 [1]

核心业务与竞争优势 - 中油财务是集团内部银行和司库平台，拥有行业内唯一的境外子公司，在司库服务、产业金融和国际业务方面深耕多年 [2] - 昆仑银行拥有强大股东背景，推进产融战略和全产业链布局，形成“上通下贷”+“线上线下”特色产品体系 [2] - 昆仑银行作为新疆金融机构，依托当地资源，服务石油石化上下游、区域特色行业及供应链金融、绿色金融等领域 [2] - 中油资本依托中国石油集团完整的能源化工产业链、庞大客户群体及丰富应用场景，具备产业金融独特优势 [3] - 公司坚持“产融结合、以融促产、一体协同、做特做优”工作方针，坚守“稳健审慎、守正创新、依法合规、风险防控”基本原则 [3] 公司治理与市值管理 - 公司制定市值管理办法，将市值考核指标纳入管理层年度业绩合同 [3] - 公司发布《“质量回报双提升”行动方案》，从七个方面提出工作举措 [3] - 公司计划综合运用多种市值管理工具，研究引入长期耐心资本，努力提升投资价值 [3] 战略投资与未来发展 - 2025年6月，公司以自有资金向昆仑资本增资主要用于投资可控核聚变项目 [4] - 昆仑资本以服务战略转型为核心，聚焦新兴产业、未来产业，促进科技成果转化 [4] - 昆仑资本通过财务投资发现战略投资机会，为集团高质量发展打造“第二增长曲线”“第三增长曲线” [4]

公司战略与价值创造 - 公司致力于为股东创造长期可持续价值 [2] - 公司通过战略与运营一体化推进来提升内在价值 [2] - 公司以科技驱动产品力与营销力升级 [2]

知名投资人段永平的操作与市场影响 - 知名投资人段永平于10月13日公开表示买入贵州茅台股票[1] - 段永平长期持有贵州茅台股票，并在2025年1月9日及6月30日股价阶段性承压时持续表达支持并买入[1] - 在段永平6月30日表达支持后约三个月内，茅台股价从1403.9元涨至最高1538.02元，涨幅达9.6%[1] 贵州茅台当前估值水平 - 截至10月15日午间，贵州茅台滚动市盈率约为20倍，约为其近5年平均市盈率36.35倍的六成，处于相对被低估状态[2] - 贵州茅台近5年的最低市盈率为19.69倍[2] 公司近期市场动销表现 - 8月份以来，贵州茅台市场终端动销环比增长态势明显[4] - 9月以来，贵州茅台酒终端动销增长表现更加显著，环比增长约1倍，同比增长超20%[4][6] - 中秋国庆双节前，即时零售平台美团的白酒品类销量同比增长约3倍，其中茅台销量同比增长近10倍[5] - 华创证券10月9日研报指出，以茅台酒为代表的高端核心大单品B端出货与周转效率较好，茅台1935保持正增长[5] 公司财务业绩与行业地位 - 2025年上半年，公司实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；实现归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%[5][7] - 公司全年营收目标增速为9%[5] - 2025年上半年，在统计的6家白酒企业中，仅贵州茅台等6家实现营收与净利润双增长，行业集中度提升[7] - 贵州茅台上半年营业收入为686.68亿元，同比增长9.16%，净利润为454.03亿元，同比增长8.89%，增速高于五粮液、山西汾酒等同行[7] 公司市值管理举措 - 公司完成回购方案，实际回购股数3,927,585股，占总股本的0.3127%，实际回购金额约为60亿元[8] - 茅台集团计划在6个月内增持公司股票，拟增持金额不低于30亿元且不高于33亿元[8] 白酒行业整体状况 - 2025年1-6月规模以上白酒企业产量为191.6万千升，同比下降5.8%，产量已连续第八年下滑[8] - 2025年上半年规模以上白酒企业数量减少至887家，同比减少超过100家[9] - 价格倒挂现象已覆盖60%的白酒企业，行业供需失衡与渠道压力加剧[9] - 开源证券认为当前白酒市场动销已显现底部特征，动销改善具备确定性[9]

市场表现 - 10月15日上证指数高开0.06%，创业板指上涨0.29%，白酒、消费、文旅板块表现活跃 [1] - 食品饮料ETF（515170）近3个交易日合计获得6.68亿元资金流入 [2] - 贵州茅台股价在近三个月内从1403.9元上涨至1538.02元，涨幅达9.6% [2] 行业与公司动态 - 招商证券观点认为白酒行业正从需求低估期稳步复苏，龙头企业茅台发挥引领作用 [2] - 知名投资人段永平近期在社交平台透露买入茅台股票，并在6月30日茅台股价下跌1.13%后为投资者打气 [2] - 贵州茅台主动加强市场沟通以凝聚共识，并构建常态化市值管理体系，通过回购与高比例分红保障投资者收益 [2] 投资工具与估值 - 食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒板块 [3] - 该ETF前十大成分股包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等核心资产，帮助投资者一键配置 [3] - 贵州茅台是食品饮料ETF（515170）的重仓股，持仓占比达14.8% [2] - 食品饮料板块估值仍处低位，当前或为较好配置时机 [2]