公司治理与董事会分歧 - 公司董事王葳发布声明，对预重整公告提出异议，称其对该公告发布事宜完全不知情，公司未在公告发布前通过任何形式告知，也未提供相关文件资料或征求其意见，公告发布完全绕过董事，严重违反公司章程和公司治理基本程序[2] - 王葳认为预重整事项应经过董事会审慎研究审议表决后提交股东会表决，并已就上述情况向监管部门投诉[2] - 董事王葳此前在2025年半年报审议中已对两项议案投反对票，理由为置换带处理不审慎，显示董事会内部存在持续分歧[7] 预重整程序启动与风险 - 公司被债权人龙成建设工程有限公司申请预重整及重整，起因是一笔约417万元的工程款到期未清偿[4] - 河北省廊坊市中级人民法院决定受理对公司进行预重整，并指定司法重整清算组担任预重整期间临时管理人[4] - 预重整不代表法院正式受理重整申请，预重整期间签署的协议存在被终止、解除等风险，预重整能否成功存在重大不确定性[5] 股东变动与股权结构 - 平安资管于2018年7月以137.7亿元受让公司19.7%股份，后于2019年1月以42.03亿元获得1.71亿股股份，两次收购后平安系合计持股达25.25%[6] - 2021年9月，因控股股东持股比例下降，平安系被动成为公司第一大股东[6] - 2025年10月，平安人寿及平安资管累计减持781.55万股，持股比例从25.19%降至24.99%，跌破25%股权红线，且公告明确未来12个月将继续减持[7] 财务状况与经营业绩 - 2025年前三季度营业收入38.82亿元，同比骤降72.09%，归母净利润亏损高达98.29亿元[10] - 2025年上半年营业收入29.03亿元，同比下降50.90%，归母净利润亏损68.27亿元，同比下降40.79%[10] - 公司资产负债率高达94.13%，高于去年同期93.20%及行业平均62.76%，偿债压力较大[10] - 经营活动现金流连续五年为负，2025年前三季度经营活动现金流量净额为-37.24亿元，上年同期为-19.45亿元，自身造血能力几近枯竭[11] 债务重组进展与诉讼风险 - 公司累计实现金融债务重组金额约1926.69亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额202.03亿元[12] - 通过搭建幸福精选平台和幸福优选平台，以两大平台股权抵偿金融债务174.54亿元，经营债务61.75亿元[12] - 截至10月31日，累计未能如期偿还债务金额合计达245.69亿元（不含利息）[12] - 近期新增诉讼、仲裁案件涉案金额合计为4.38亿元，约占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产40.95亿元的10.68%[12] 市场表现与投资者反应 - 新闻发布当日，公司股价大跌超9%[3]

文章核心观点 - 强制可转换债券成为房地产行业深度调整期出险房企债务重组的关键工具 推动行业从债务展期转向实质削债 [1][2] - 该工具通过削债与转股的双重属性 在债权人利益保护和公司生存发展间找到平衡点 为房企优化资产负债表和战略转型赢得时间与空间 [2][7][10] - 创新工具的运用有助于稳定市场预期 加速行业风险出清 为房地产行业企稳复苏和可持续发展注入动力 [9][10] 强制可转换债券的运用现状 - 碧桂园177亿美元境外债务重组方案获高票通过 计划发行近130亿美元强制可转换债券 其中债券A为75.14亿美元 债券B为54.42亿美元 债券C为0.39亿美元 [4] - 碧桂园133.32亿元人民币境内债券重组方案也已通过 融创中国、旭辉控股、远洋集团等多家房企今年也发布了包含强制可转换债券的债务重组计划 [4] - 截至10月30日 21家出险房企债务重组及重整已获批或完成 化债总规模约1.2万亿元 极大减轻了企业短期公开债务偿还压力 [8] 强制可转换债券的机制与特点 - 核心在于"强制转换" 满足约定条件时发行人无需投资者同意即可将债务转为发行人股票 降低现金流压力并提升资本充足率 [5] - 通过设定转股价格、期限及强制转换条款 给予房企削债确定性 同时为债权人保留股价上涨的潜在收益 [7] - 转股机制多样 如旭辉控股方案包含自愿转换、分期强制转股和触发式转股 其初始转换价为每股1.6港元 触发价为5.0港元 [7] 强制可转换债券的行业影响 - 推动房地产行业从"展期续命"转向"实质削债" 为行业风险出清和企稳复苏注入动力 [2][9] - 债务重组突破有助于稳定房地产市场预期 缓解系统性风险 避免个别企业违约引发市场恐慌 [10] - 为行业探索多元化融资渠道提供范例 推动金融创新与可持续发展 帮助企业优化资产负债表并支持其转型升级 [10]

土地市场动态 - 北京成功出让2宗涉宅用地 总成交金额32.706亿元 其中东城祈年大街地块经过38轮竞价由北京城建以20.28亿元竞得 楼面价81120元/平方米 溢价率4% 昌平未来科学城地块由北京未来科学城昌信置业以底价摘牌 楼面价15115元/平方米 [1] - 武汉集中上架27宗地块 总起始价87.99亿元 其中24宗为涉宅用地 总起始价83.53亿元 将于12月9日拍卖 为2025年下半年最大规模土地出让 [3] - 北京核心区域地块受追捧 外围区域依赖国企托底 武汉远城区供地占比高 反映城市发展从单核集聚向多中心辐射转变 [1][3] 保障性住房政策 - 广州安居集团重启收购存量商品房用作保障性住房 要求房源面积90平方米以下 交通便利且配套齐全 项目需已竣工或主体封顶 征集时间持续至2025年11月25日 [2] - 该举措旨在稳楼市惠民生 解决开发商存量房去化难题并扩充保障房供应 90平方米以下整栋优先策略符合刚需保障需求且便于统一运营管理 [2] 房企债务风险 - 上海宝龙实业旗下四只债券自11月20日起停牌 公司表示为做好后续债券重组安排 此举是对11月12日ABS违约事件的直接回应 标志债务重组进入新阶段 [4] - 中国长城资产北京分公司拟处置对恒大地产集团的债权 债权总额10.92亿元 其中本金9.59亿元 利息1.33亿元 此为继6月份113亿元恒大系资产包处置后的又一举措 [5]

债务重组协议核心内容 - 荣盛发展及其子公司荣图盛展、担保人及第三方拟与中国信达资产管理股份有限公司河北省分公司签订《债务重组合同》[1][2] - 债务重组标的金额约为20亿元 信达河北同意在荣图盛展或其认可第三方和担保人按时足额偿付10.5亿元后 豁免其余债务[2] - 10.5亿元偿付金额中包含以实物资产协议过户抵债3.5亿元[2] 债务重组目的与影响 - 本次债务重组是公司为减轻债务压力所采取的措施[3] - 该举措旨在促进公司经营稳定和可持续发展[3] - 公司董事会认为该债务重组不存在损害公司和股东利益的情形[3]

核心事件概述 - 同方股份全资子公司同方吉兆对中广传播存在未收回债权，本金为11,764.44万元，因中广传播资不抵债，该债权历经三次强制执行程序均因无可执行财产而终结 [1] - 中广传播进入司法重整程序，同方吉兆申报债权总额为21,819.41万元，其中包括本金11,764.44万元及新增逾期利息10,054.97万元 [1] - 同方吉兆拟同意重整计划草案，根据该草案，其债权受偿总额约为9,823.73万元，受偿方式包括现金1,135.97万元及中广传播约4.57%的股权 [2] 债权与重整方案细节 - 债权清偿方案为：100万元以下（含）部分按50%比例现金清偿，超过100万元部分按5%现金加约40%股权的方式清偿，剩余未获清偿部分予以豁免 [2] - 同方吉兆通过该方案将以股权方式受偿8,687.76万元，获得重整后中广传播约4.57%的股权 [2] - 若交易在2025年年底前完成，公司预计2025年度可实现债务重组收益9,439.19万元 [2] 法律与程序进程 - 北京市第一中级人民法院于2025年9月9日正式受理中广传播重整案件 [1] - 同方吉兆将参与债权人会议表决，同意《中广传播集团有限公司、中广热点云科技有限公司实质合并重整计划草案》 [2]

核心事件概述 - 同方股份全资子公司同方吉兆对中广传播的剩余债权为11,764.44万元，因对方无可执行财产，法院已终结本次执行程序 [1] - 中广传播已资不抵债，进入司法重整程序，同方吉兆申报债权总额为21,819.41万元（含本金及逾期利息）[1] - 同方吉兆拟同意重整计划草案，预计可收回债权9,823.73万元，若交易在2025年底前完成，预计公司2025年度可实现债务重组收益9,439.19万元 [2] 债权与清偿方案 - 根据重整草案，债权清偿方案分为两档：100万元及以下部分按50%比例现金清偿；超过100万元部分按5%现金加约40%股权的方式清偿，剩余部分豁免 [2] - 同方吉兆债权受偿总额约9,823.73万元，其中现金受偿1,135.97万元，以股权方式受偿8,687.76万元 [2] - 以股权方式受偿部分，预计将获得重整后中广传播约4.57%的股权 [2] 历史追索与现状 - 同方吉兆曾于2021年1月、2022年8月和2023年8月三次向法院申请强制执行，均因中广传播无可执行财产而未果 [1] - 北京市第一中级人民法院已于2025年9月9日正式受理中广传播重整案件 [1] - 同方吉兆申报的债权经管理人初步确认，包括本金11,764.44万元及本期新增逾期利息10,054.97万元 [1]

股价表现 - 2025年11月19日华夏幸福股价触及涨停，涨停价为3.64元，涨幅达9.37% [1] - 当日公司总市值为141.68亿元，流通市值为140.94亿元，总成交额为30.56亿元 [1] 债务重组与经营进展 - 公司累计完成1926.69亿元金融债务重组，占总债务的87.9%，并获得利息减免202.03亿元，极大缓解了债务压力 [2] - “保交楼”工作基本完成，住宅项目已全部交付，仅剩4个公寓项目待交付，稳定了市场预期 [2] 业务转型与行业环境 - 公司在产业新城服务转型上取得进展，新增18家入园企业，签约投资额达136.6亿元，并在市场化区域引入10个产业项目 [2] - 近期房地产行业获得政策支持力度加大，多项政策旨在促进市场平稳健康发展，公司转型契合行业趋势 [2] - 房地产开发板块在2025年11月19日表现活跃，多只个股上涨形成板块联动效应 [2] 资金流向 - 2025年11月18日龙虎榜数据显示总成交额34.66亿元，总买入2.84亿元，总卖出2.15亿元 [2] - 此前11月13日出现游资和外资净买入情况，显示资金关注度较高，大量资金参与推动股价涨停 [2]

11月17日晚，华夏幸福（600340.SH）发布公告称， 截至2025年10月31日，华夏幸福基业股 份有限公司《债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民 币1926.69亿元（含公司及下属子公司发行的境内公司债券及境外间接全资子公司发行的境外 美元债券重组） 。 记者丨李益文 见习记者王达毓 编辑丨张楠 截至11月18日，华夏幸福股价在经历早盘一度接近跌停的波动后，迅速拉升并封住涨停板， 目前已连续四个交易日涨停。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 出品丨21财经客户端 21世纪经济报道 编辑丨金珊 实习生齐心淳 SFC 21君荐读 全球资产集体杀跌，黄金失守4000美元，加密货币超18万人爆仓 上市12年后，大悦城地产即将退市 医药巨头豪掷650亿，收购超级流感药 此次事件为2021年华夏幸福多只债券构成实质性违约的余波。2021年9月24日，华夏幸福公告 停牌，公告中披露其原因为流动性出现阶段性紧张。 随后在2021年10月8日的复牌公告中，华夏幸福公布了其2192亿元债务的清偿措施，包括出售 资产、展期、现金兑付等方式，并相应调低相关 ...

截至11月18日，华夏幸福股价在经历早盘一度接近跌停的波动后，迅速拉升并封住涨停板，目前已连续 四个交易日涨停。 （文章来源：21世纪经济报道） 随后在2021年10月8日的复牌公告中，华夏幸福公布了其2192亿元债务的清偿措施，包括出售资产、展 期、现金兑付等方式，并相应调低相关利率。 根据最新公告，华夏幸福债务重组计划已接近完成。主承销商招商证券及中信银行在公告中表示，后续 将督促发行人按照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具违约及风险处置指南》的要求继续推进注 销协议签署工作、办理本期中期票据的注销手续，并根据《债务重组协议》的约定及时分配偿债资源。 11月17日晚，华夏幸福（600340.SH）发布公告称，截至2025年10月31日，华夏幸福基业股份有限公司 《债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1926.69亿元（含公 司及下属子公司发行的境内公司债券及境外间接全资子公司发行的境外美元债券重组）。 此次事件为2021年华夏幸福多只债券构成实质性违约的余波。2021年9月24日，华夏幸福公告停牌，公 告中披露其原因为流动性出现阶段性紧张。 ...

国有土地使用权出让收入 - 前10个月全国国有土地使用权出让收入为24982亿元，同比下降7.4% [1] - 全国政府性基金预算收入34473亿元，同比下降2.8%，地方政府性基金预算本级收入30855亿元，同比下降3.3% [1] - 土地市场调整尚未结束，但已从断崖式下跌转为温和下滑，市场韧性有所增强 [1] 曲美家居债务优化 - 公司为境外子公司Ekornes QM Holding AS申请不超过23亿挪威克朗、期限不超过5年的银行贷款提供担保 [2] - 担保方式以其持有的全资子公司Ekornes AS 100%股权质押，旨在优化公司债务结构 [2] - 此举带来汇率和经营风险，公司走出困境关键在于债务优化成效及Ekornes盈利能力提升 [2] 欧派家居现金管理 - 公司计划使用3.2亿元闲置募集资金投资于结构性存款，投资期限为52天 [3] - 投资金额分别为2.5亿元和7000万元，预计年化收益率分别为0.65%～1.9%和0.65%～2.5% [3] - 该操作在确保资金安全前提下提高资金使用效率，符合公司一贯的稳健经营风格 [3] 荣盛发展债务重组 - 公司与中国信达资产管理股份有限公司河北省分公司签署约20亿元债务重组协议 [4] - 协议约定，若按时足额偿付10.5亿元，信达河北同意豁免重组标的中的其余债务 [4] - 此次债务重组通过现金加实物方式大幅减轻负债，为公司争取喘息空间 [4] 保利发展融资结构 - 公司85亿元可转换公司债券启动转股，债券期限为6年，票面利率第一年至第六年介于2.20%至2.45% [5] - 最新转股价格调整为15.92元/股，此举是优化融资结构的长期布局 [5] - 当前实际转股规模预计有限，主要意义在于履行发行条款，为未来债务转股权预留空间 [5]