外资流入与市场情绪 - 全球对冲基金以6月底以来最快速度买入中国股票 [1] - 外资机构持有A股市值达2.5万亿元，较2024年末增长8%，占流通市值2.72% [1] - 261家A股公司中报前十大股东出现QFII，合计持股市值301.40亿元 [1] - 高盛、瑞银、摩根士丹利等机构认为A股市场情绪显著回暖 [1] - 韩国投资者年内净买入中国股票4.99亿美元，此前三年累计净卖出9.85亿美元 [5] - 韩国对中国香港股市投资额超58亿美元，中国市场成韩国第二大海外投资目的地 [5] 宏观经济与政策 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%，首次突破万亿大关 [2] - 新能源发电量占比接近总量四分之一，风电、太阳能、生物质发电快速增加 [2] - 新型政策性金融工具规模5000亿元，投向数字经济、人工智能、低空经济等领域 [2] - 绿色外债业务在16省市试点，鼓励跨境融资用于绿色低碳项目 [2] - 海南自贸港跨境资管试点启动，实施细则8月21日生效 [3] - 国家发改委启动中央冻猪肉储备收储1万吨，因猪粮比价跌破6:1 [6] 行业与公司动态 - 快手Q2总收入350亿元同比增长13.1%，经调整净利润56亿元创历史新高 [5] - 哔哩哔哩Q2营收73.4亿元同比增长20%，调整后净利润5.6亿元 [5] - 名创优品Q2营收49.66亿元同比增长23.1%，经调整经营利润8.52亿元 [6] - 阿里巴巴分拆斑马智行赴港上市，当前持股44.72% [6] - 中国石化红星页岩气田探明储量1650.25亿立方米通过审定 [7] - 天太机器人签署全球首个具身智能人形机器人10000台订单 [8] 科技创新与产业升级 - DeepSeek-V3.1发布，采用UE8M0FP8参数精度适配国产芯片 [8] - 智元机器人新品灵犀X2-W发布，预计明年出货量达数万台 [9] - 小鹏汽车人形机器人计划2026年下半年量产 [9] - 谷歌AI搜索模式面向全球180个国家开放 [10] - Meta暂停AI部门招聘，结束高价挖人热潮 [11] - 2025年《财富》中国科技50强公布，华为、DeepSeek、宁德时代前三 [8] 国际贸易与能源 - 欧盟与美国达成贸易协议，美国对欧盟汽车、药品等商品征收15%关税 [2] - 欧盟承诺取消美国工业品关税，采购7500亿美元能源产品和400亿美元AI芯片 [2] - 特朗普政府反对可再生能源，称不再批准新风光伏项目 [12] - 美国原油库存下降601.4万桶超预期，推动油价上涨 [14] 金融市场表现 - 上证指数涨0.13%报3771.1点，深证成指跌0.06%，创业板指跌0.47% [3] - 港股恒生指数跌0.24%，南向资金净买入74.61亿港元 [3] - 美国三大股指小幅下跌，道指跌0.34%，标普500跌0.4% [13] - 美债收益率集体上涨，10年期收益率涨2.92基点至4.316% [14] - COMEX黄金期货跌0.15%报3383.5美元/盎司 [14] 企业融资与资本运作 - 社保基金与公募基金共同持有98只个股，流通市值环比增长3.64% [4] - 171家A股公司披露半年度分红预案，拟派发1245.84亿元 [4] - 8月18-20日沪深两市发布超70条减持公告 [5] - 20家出险房企债务重组规模超12000亿元，27家上市房企退市 [6]

作者：赵雨荷，华尔街见闻 "在思考智能合约、代币化或分布式账本时，没有什么值得害怕的。" "我们今天拥有的技术可能是新的，但利用创新科技来构建新的支付服务，这并不是新鲜 事。" 抢在杰克逊霍尔全球央行年会前，币圈先在杰克逊霍尔举行区块链研讨会，美联储、SEC高官和特朗普 儿子均出席会议。下届美联储主席热门候选人之一、美国总统特朗普任命的美联储理事克里斯托弗·沃 勒（Christopher Waller）周三在会上讲话称，呼吁拥抱人工智能与稳定币领域正在发生的"技术驱动革 命"，认为这能推动美国经济发展。 沃勒在讲话中说，数字资产创新"并不可怕"，支付体系正经历"技术驱动的革命"，当前计算能力、数据 处理与分布式网络的最新进展，正在催生出许多创新的支付服务。 支持美联储在支付领域与业界合作 沃勒是由特朗普于2020年任命的。他此前曾表示，他支持去中心化金融（defi）中某些技术的应用，认 为这能补充传统支付体系。例如，他提到分布式账本技术能够更高效、更快速地记录资产转移过程。 在周三的讲话中，沃勒强调，defi在支付领域的影响，包括其风险缓解作用，在私营部门与美联储合作 的前提下，有可能带来积极成果。他说，公私 ...

美联储对数字资产与创新的政策立场 - 美联储理事沃勒强调应继续支持数字资产和人工智能等新兴领域的技术创新 以推动支付体系现代化和经济增长 [1] - 美联储7月货币政策会议纪要首次提及稳定币议题 部分与会者认为法币锚定稳定币可能提升支付体系效率并推高对美债等背后资产的需求 [1][2] - 美联储近期监管态度出现明显变化 逐步退出对加密业务银行的专项监管并取消银行审查中的"声誉风险"分类 撤回此前劝阻银行参与加密货币和稳定币业务的指引 [1] 稳定币与金融体系影响 - 美联储会议指出稳定币可能对银行体系 金融稳定以及货币政策实施产生更广泛影响 需要持续关注与审慎监管 [2] - 市场将美联储讨论稳定币视为数字货币政策思路的重大信号 [2] 技术创新在金融领域的应用 - 沃勒呼吁美联储和私营部门共同拥抱由人工智能 代币化 智能合约和分布式账本等技术驱动的革命 认为这些是转移资产和记录交易的新方式 [2] - 去中心化金融在有效控制风险的前提下 可能成为提升支付效率的重要助力 [2] - 美联储正持续研究代币化 智能合约及人工智能在支付体系中的应用 推动支付基础设施和金融体系革新 [3] 支付系统现代化进展 - 美联储去年推出即时支付网络FedNow 使合格银行能够实现实时资金转账 帮助美国追赶全球实时支付系统发展 [2] - 美联储与私营部门携手可共同强化美国支付系统的稳定性和效率 [1]

战略转型与业务布局 - 华检医疗正从传统医疗检测服务商向"全球创新药资产数字化交易平台运营商"转型，推进医疗创新药RWA交易所生态及配套稳定币体系 [1] - 公司通过区块链技术解决创新药行业痛点，包括资产确权、定价与跨境交易，打造ivd.xyz交易所生态系统，将高价值医疗资产转化为可分割交易的数字凭证 [4] - 华检医疗积极布局香港和美国稳定币牌照申请，联手华大基因设立创新药知识产权代币化基金，构建"创新药资产+RWA交易所+稳定币"三位一体模式 [8] 行业痛点与解决方案 - 创新药研发周期长、投资大、成功率低，单个项目融资需数千万美元，传统金融体系限制资产流通 [4] - 跨境资本流动受外汇限制和合规成本制约，中国创新药难以触达欧美散户及专项基金 [4] - RWA交易所生态降低投资门槛，释放流动性，加速新药上市周期，促进行业可持续发展 [4] 股东关系与协同效应 - 新华医疗通过全资子公司华佗国际持有华检医疗27.29%股份（4.437亿股），采用权益法核算投资收益 [8] - 新华医疗表示将持续关注华检医疗所处行业的风险与机遇，未来可能在合适业务环节探讨合作 [5] - 新华医疗可能借助RWA生态推动自有制药设备、医疗器械、医疗服务的链上融资，触达跨境资本 [8] 市场前景与估值潜力 - 华检医疗作为"加密货币金库+医疗+RWA"三重逻辑叠加的投资标的，具有稀缺性溢价 [10] - 预计2033年代币化的现实资产规模或超18万亿美元，2025年起复合年增长率达53% [10] - 创新药及医疗RWA赛道具有巨大市场潜力，华检医疗处于成长早期阶段，业绩潜力待释放 [10] 战略定位与行业影响 - 华检医疗构建服务中国创新药出海的去中心化基础设施，新华医疗可能为其提供医疗产业"信任锚点" [12] - 两家公司在战略定位上强调角色分工，新华医疗尊重华检医疗的自主决策 [10] - 若在合规框架下探索协同，可能形成行业发展的新范式 [12]

业务合作协议 - 亦辰集团与EF HongKong及EF Commodities订立为期一年的合伙协议，可经双方同意后续期 [1] - 公司获得EF Commodities授予的独家不可转让权利，在香港向客户介绍买卖数字化黄金支持工具 [1] - EF HongKong承诺促使联属公司委任公司为合作伙伴，在香港推广和销售证券型代币 [1] 战略合作动机 - 合作旨在使公司业务营运和收益来源多元化，拓展香港数字资产市场 [2] - 通过独家合作，公司奠定其作为机构级数字资产分销领域先驱的地位 [2] - 证券型代币在全球机构投资者中获得显著关注，合作正逢其时 [2] 股权投资计划 - 公司与EF HongKong就可能向Esperanza进行股权投资订立谅解备忘录 [2] - 拟议投资旨在加强战略合作伙伴关系，让集团参与Esperanza增长中的数字资产平台 [2] - 谅解备忘录不具约束力，为协商条款保留灵活性 [3] 投资战略价值 - 投资符合公司在香港数字资产生态系统建立更深据点的策略 [3] - 通过股权收购，公司将获得创新代币化技术及独家产品组合的优先使用权 [3] - 投资将增加公司现有客户群与Esperanza数字资产产品之间的交叉销售机会 [3] - 投资使公司可参与Esperanza平台在亚洲市场增长带来的收益 [3] 合作伙伴背景 - EF HongKong专门提供证券型代币发行解决方案，利用联属公司的监管许可基础设施 [3] - EF Commodities发行数字化黄金支持工具，持有人可凭100,000份数字化证书赎回一公斤999.9实物金条 [3] - 两间实体均在Esperanza专有的"Espetopia"平台内营运，结合机构级合规与区块链技术 [4] 技术团队实力 - Esperanza团队拥有金融监管丰富专业知识，包括政府顾问及持有证监会数字资产管理牌照的专业人士 [4] - 团队往绩记录包括成立香港首个获监管机构批准的代币化房地产基金 [4]

传统金融机构加速区块链技术应用 - 传统金融机构正加速将区块链技术从边缘实验转向核心基础设施 以提升竞争力并开启新增长源泉 [1] - 区块链应用已进入实质性阶段 大型银行和资产管理公司正通过代币化等项目重塑资金流动方式和产品分销渠道 [1] 银行业区块链应用 - 区块链技术正成为解决银行业核心痛点的关键工具 帮助升级基于上世纪60年代COBOL语言的后台系统 [2] - 银行区块链应用集中在三大领域：代币化存款 重塑结算基础设施 提升抵押品流动性 [2] - 摩根大通JPMD代币和花旗代币服务已投入应用 将跨境支付等结算延迟从数天缩短至数分钟 [2] - 多家一级银行正开展分布式账本结算试点 旨在实现近乎实时的跨境支付和日内回购市场结算 [2] - 美国存管信托和清算公司Smart NAV试点项目展示区块链如何将抵押品转化为流动性更强 可编程的资产 [2] 区块链平台选择与技术考量 - 银行在实践区块链应用时面临关键技术抉择 最核心的是对区块链平台的选择 [2] - 建立在去中心化公共区块链上的产品具有显著优势：中立性与生态系统 可组合性 平台信任 [3] - 性能方面 以太坊二层网络和高性能一层网络如Solana Aptos Sui已将交易延迟降至亚秒级 成本低于1美分 [4] - 通过零知识证明等技术 在保障数据隐私的同时也能满足监管机构的审计需求 [4] - 在资产托管方面 多数银行选择与持有合规牌照 具备强大安全能力的专业托管机构合作 [4] 资产管理公司区块链应用 - 对于资产管理公司 区块链核心价值在于扩大产品分销 自动化基金运营 以及接入链上流动性 [5] - 通过将基金份额或真实世界资产代币化 资管产品更容易触达全球投资者 满足数字原生群体对7*24小时交易 即时结算和可编程性需求 [5] - 最显著趋势是代币化的美国国债和货币市场基金 贝莱德BUIDL基金和富兰克林邓普顿BENJI基金已积累数百亿美元管理规模 [5] - 传统资管产品与DeFi协议融合 贝莱德BUIDL基金被整合到借贷协议Morpho Blue中作为生息抵押品 [6] - 阿波罗将其代币化的私人信贷基金ACRED接入Morpho Blue协议 创造传统金融世界无法实现的杠杆和收益策略 [6] - 资产管理公司已明确倾向于公共 多链战略 富兰克林邓普顿BENJI代币在八个不同区块链上发行 [6] 金融科技公司区块链应用 - 金融科技公司正利用区块链试图跨越而非改良现有金融体系 区块链提供开箱即用的身份 支付 信贷和托管基础设施 [7] - 主要趋势包括：稳定币支付 重塑全球汇款 垂直整合 [8] - Stripe和PayPal等公司正在整合稳定币支付 实现全年无休的即时全球结算并大幅降低交易费用 [8] - Revolut和Nubank等公司利用比特币闪电网络或Solana等公链上的稳定币 提供费用更低 速度更快的跨境汇款服务 [8] - 加密原生公司如Coinbase和Uniswap正通过推出自有区块链网络来垂直整合 降低对第三方提供商依赖并捕获协议层价值 [8] - 对于希望构建自有区块链的金融科技公司 建立在以太坊等一层之上的二层网络被视为最佳平衡点 [7]

**行业与公司概述** - 公司为Coinbase，主要业务为加密货币交易所，但40%收入来自非交易业务（如稳定币、利息收入、质押、托管等）[3] - 公司正在拓展新产品，包括Base应用、永续期货、代币化证券、预测市场和支付服务[4] - 公司近期完成Durbin交易，进一步扩大国际产品供应[4] --- **核心业务与战略重点** 1. **交易业务增长** - 60%收入来自交易业务，40%来自订阅服务[7] - 长期愿景是成为“全能交易所”，支持多种资产类别的链上交易[8] - 近期整合DEX交易，提供数百万种加密货币现货交易[9] 2. **衍生品业务** - 衍生品占全球交易量的75%，公司重点扩大市场份额[17] - Q2衍生品名义交易量达1万亿美元，环比增长（Q1为8000亿美元）[18] - 推出美国首个24/7比特币、以太坊、Solana和XRP永续期货合约[17] 3. **支付业务** - 支付被视为加密货币的下一个主要用例，稳定币支付更快、更便宜且全球化[11] - 与Shopify合作，未来支持100万商户接受USDC支付[39] 4. **生态系统合作** - 超过240家企业使用Coinbase的“加密即服务”能力，包括PNC、BlackRock、Stripe和PayPal[12] - 近期与摩根大通和PNC等银行达成合作，提供加密基础设施支持[34][36] --- **监管与政策动态** 1. **美国监管进展** - 《Genius Act》已签署成为法律，为稳定币提供监管框架[22] - 《Clarity Act》预计在2024年底前通过，进一步明确加密货币监管[24] 2. **国际扩张** - 获得卢森堡的MiCA牌照，为欧盟市场提供统一监管框架[25] - 在阿根廷和印度取得牌照，但国际收入短期内不会显著贡献[28] --- **稳定币与代币化** 1. **稳定币机会** - USDC是首个符合Genius Act和MiCA的稳定币，市值已超2500亿美元[30] - 稳定币未来将用于支付、抵押和结算等场景[30] 2. **代币化愿景** - 公司计划将更多资产类别代币化，包括房地产基金和传统证券[44] - 长期目标是实现链上投票、治理和股息分配[46] --- **新产品与创新** 1. **Base应用** - 集成社交网络、支付、交易、消息和去中心化身份功能[56] - 用户可通过内容创作直接获得收益，并用于加密投资或支付[58] 2. **资本分配** - Q2持有93亿美元现金和18亿美元加密投资[61] - 近期完成30亿美元可转债发行，用于有机增长和潜在并购[63] --- **风险与挑战** 1. **交易量与收入权衡** - 公司提高稳定币交易费用以优化收入，导致部分交易量流失[16] 2. **衍生品收入延迟** - 衍生品业务目前收入有限，因激励和返利抵消部分收入[20] 3. **国际扩张周期** - 新市场需数年才能贡献显著收入，如2023年进入的新加坡、巴西等市场[27] --- **未来展望** - 优先发展交易、支付和生态系统合作三大领域[65] - 持续投资创新产品，但部分项目可能因未达预期而关闭[67] - 预计2024-2026年支付、代币化和衍生品将成为重要收入来源[65]

百年征途再启航 数字化生态成未来核心 2025年7月18日，香港黄金交易所首届董事会就职典礼暨金银业贸易场115周年庆典圆满举行，为香港贵 金属市场未来发展注入强劲动能，成为行业迈向数字化、智能化的关键节点。 在这场数字化转型的浪潮声中，香港黄金交易所79号AA类行员皇御贵金属奔涌向前，陪伴广大投资者 迎击一波又一波超级行情。十二年、百万用户、满屏奖项、24小时在线护航，皇御贵金属紧追香港金交 所步伐，共同勾画出贵金属市场高效、安全、智能的未来图景！ 图：皇御贵金属官网 ·资金安全：多重风控体系加持，专人24小时审核，资金存取极速到账。 针对不同类型投资者需求，皇御贵金属在电子化服务领域，持续深耕细分场景。不仅为专业投资者高效 布局，打造智能交易系统，以毫秒级响应速度对接全球黄金市场，交易畅通无阻；亦为新手投资者开发 智能交易便捷工具，通过可视化操作界面、一键下单降低交易门槛；并搭建APP移动端交易平台，实现 行情实时推送、订单记录、资金查询等功能场景全覆盖，让投资者随时随地把握机遇。 我们深知香港黄金交易所行员的企业责任与担当，将全力配合发展战略，推动黄金交易电子化、国际 化，为投资者带来更加智慧的财富管理 ...

**行业与公司概览** 1. **Exodus Movement (EXOD)** - 唯一公开上市的自托管数字资产钱包公司，支持40+区块链网络[7] - 独特业务模式：发行普通股代币（common stock token）[7] - 近期与MetaMask、Ledger等头部平台达成合作[8] - 收入以比特币结算，员工薪资以比特币支付，持有超2,000枚比特币[74] 2. **Mara Holdings** - 全球最大上市比特币矿企，运营16个数据中心（覆盖北美、欧洲、中东、南美）[5] - 持有超50,000枚比特币（50%自挖，50%购入），市值排名第二[4] - 业务扩展至边缘AI推理和主权云技术，近期控股法国低碳能源公司Xion[6] - 通过矿场余热为芬兰80,000户家庭供暖[5] 3. **Coincheck Group** - 日本头部加密交易所（Coincheck Inc）及节点质押服务商（Next Financial Tech）[11] - 与日本超级应用Mercari合作，覆盖2,300万日活用户[12] - 战略定位：全球加密金融服务控股公司，关注并购机会[14] --- **核心观点与论据** **1. 监管与行业趋势** - **监管主导**：全球加密行业将全面受监管，美国政策加速竞争（特朗普政府推动“美国主导加密”战略）[17][20] - **传统金融（TradFi）与DeFi融合**： - 银行和加密平台加速整合（如Coinbase、Robinhood推出混合产品）[23] - 低准入门槛导致竞争加剧，利润率下降[26] - **稳定币泛滥**：未来可能出现数百万种稳定币，但多数因缺乏流动性被淘汰（类比银行早期发行自有货币）[36][37] **2. 技术与投资机会** - **代币化一切**： - 资产（房地产、股票、医疗数据）和身份均可代币化[28][34] - 比特币矿企通过持有BTC对冲通胀（年化回报约20%）[70] - **量子计算威胁**： - 现有160万比特币钱包易受量子攻击，需升级抗量子算法[85] - 传统银行RSA加密体系面临更大风险[86] - **AI与区块链协同**：区块链为AI提供数据验证源（Oracle链），推动去中心化AI发展[124] **3. 市场竞争与用户行为** - **零售交易成本差异**： - 自托管钱包需支付链上费用，托管平台可内部结算（如Exodus vs. Coincheck）[98] - 老年投资者偏好托管服务（Fidelity等），年轻用户倾向自托管[106][108] - **并购潮**：行业加速整合（Exodus、Mara均公开寻求收购）[126][127] --- **其他关键细节** - **比特币作为企业资产**： - 72家上市公司将比特币纳入资产负债表（如哈佛大学持有1亿美元iBit）[42][68] - 比特币波动性下降（当前波动率<40%），吸引力仍存[69] - **美元霸权强化**：稳定币普及推动全球美元化（企业内部分账已多用美元）[56][57] - **地缘影响**：中东和欧洲成为AI与边缘计算增长热点（Mara重点布局）[6] --- **数据引用** - Mara融资额：50-60亿美元[4] - Coincheck合作方Mercari日活用户：2,300万[12] - 比特币矿场供热覆盖：芬兰80,000户家庭[5] - 稳定币交易案例：USDC跨链兑换Tether（Solana↔Ethereum）[49] （注：部分观点因讨论交叉，序号引用可能重复）

智通财经APP获悉，鉴于一项新的美国法律为稳定币确立了有史以来第一个监管规则，从华尔街金融巨 头美国银行(BAC.US)到美国中小型商业银行Fiserv(FI.US)等金融公司正准备推出其各自的基于美元支持 的"链上金融"体系，但有数字资产专家警告称，稳定币以及"链上金融"的未来之路可能并不简单。 《天才法案》(即GENIUS法案)为稳定币制定联邦规则，美国总统唐纳德·特朗普于7月18日签署《天才 法案》使之正式成为法律，为与美元挂钩、被称为"稳定币"的加密货币代币设定了联邦规则和官方指导 方针。这项旨在促进加密货币等数字资产使用规模的首部美国法律，可能为数字资产成为日常支付与跨 境转移资金的方式铺平道路。 稳定币旨在维持货币恒定价值，通常为与美元1:1挂钩。近年来，稳定币的使用激增，尤其是在加密交 易者在比特币与以太币等其他代币之间进出资金时，以及在跨境金融服务方面的渗透率加速增长。 稳定币也是一种特殊类型的加密货币，通过锚定美元、欧元、黄金等核心储备资产来维持稳定价值比 例。随着制定稳定币监管框架的关键立法在美国国会加速推进完成，这类维系价格稳定的加密货币开始 步入全球金融市场的主流资产领域。 稳定币的本 ...