中国RWA代币化监管新规核心 - 2026年2月6日，中国证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，确立“境内严禁、境外严管”的双线监管原则，以备案制为境内资产境外发行RWA代币划定合规边界 [1][2][10] - 同日，中国人民银行等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，明确禁止境内开展RWA代币化活动，但对境内主体赴境外开展相关业务开出一道“窄门” [2][10][30] - 新规标志着中国RWA代币化监管从“一刀切”禁止转向“分类精准监管”，实现了从“灰色地带”到“阳光监管”的重要转变 [31][58][59] 全球RWA市场发展背景 - RWA代币化是指借助区块链技术将现实世界资产的权益凭证转化为链上代币的过程，旨在提升效率与透明度 [3] - 全球RWA市场正经历爆发式增长，波士顿咨询集团预测到2030年代币化资产市场规模可能达到16万亿美元，占全球GDP的10%；麦肯锡给出更保守的2-4万亿美元预测 [13] - 2025年上半年，全球代币化资产管理规模已达230亿美元，较同年1月暴增260%，其中代币化国债市场总市值达到75亿美元 [13] - 市场发展经历了萌芽、探索、初步发展和快速发展阶段，2024年贝莱德推出规模超29亿美元的BUIDL基金成为华尔街首个代币化基金，占当时代币化国债市场约40%份额 [5][6][7][8][13] 中国境内资产境外发行RWA实践案例 - 在监管明确前，中国已出现多起以境内资产为底层、在境外发行RWA代币的探索性实践，主要集中在新能源基础设施领域 [14][23] - **朗新科技充电桩RWA项目**：2024年8月完成，是国内首单基于新能源实体资产的RWA项目，融资金额约1亿元人民币，底层资产为9000余台充电桩的运营收益权，采用“资产链+交易链+跨链桥”的跨境合规技术架构 [9][17] - **协鑫能科光伏RWA项目**：2024年12月完成，是国内首单光伏绿色资产RWA项目，融资金额超过2亿元人民币，底层资产为湖南、湖北两省82MW分布式光伏电站 [9][18] - **巡鹰集团换电资产RWA项目**：2025年3月完成，融资金额数千万港元，底层资产为换电柜与锂电池资产 [19] - 从资产类型分布看，中国境内资产境外发行RWA呈现“中国特色”，新能源资产占比最高达64.8%，与全球市场以代币化国债/基金和房地产为主导形成鲜明对比 [23] 《监管指引》核心内容解读 - **核心定义**：首次明确“境内资产境外发行资产支持证券代币”的法律定义，划定三个边界：底层资产位于境内、技术形式为代币、在境外发行 [41] - **监管底线**：要求业务严格遵守跨境投资、外汇管理、网络和数据安全等法律法规，履行相关核准或备案程序，不得损害国家利益和社会公共利益 [41][43] - **负面清单**：从主体资格、基础资产等维度设置六大禁止情形，包括法律禁止融资的行业、可能危害国家安全、主体存在特定刑事犯罪记录、基础资产存在权属纠纷或属于境内资产证券化负面清单等 [42][43][44] - **备案制程序**：建立以“备案”为核心的具体监管程序，要求实际控制基础资产的境内主体事前向证监会备案，并保证材料真实准确，备案后发生发行完毕或重大风险需及时报告 [46][47][48] - **跨境监管合作**：证监会将加强与境外证券监管机构的跨境监管合作和信息共享，以防范业务风险 [49] 全球主要经济体RWA监管格局 - **美国**：监管呈现碎片化，主要由SEC依据“豪威测试”判断代币是否属于证券，合规路径复杂且成本高昂 [33] - **欧盟**：实施《加密资产市场法案》（MiCA）框架，对RWA代币化产品实施分类监管，多数RWA代币已被明确归类并触发正式的白皮书、储备与发行人授权要求 [34] - **香港**：推行持牌监管与沙盒创新并重，对虚拟资产平台实施“前置式监管”，修订《证券及期货条例》直接将代币化资产纳入“证券”定义，金管局与证监会实施双轨穿透式监管 [35][36] - **新加坡**：对代币化产品持相对开放态度，采用分级牌照管理和“沙盒”机制鼓励创新，通过Project Guardian等计划降低企业合规成本约65% [38] - **迪拜**：通过迪拜虚拟资产监管局（VARA）和迪拜金融服务局（DFSA）积极支持RWA创新，设立清晰的发行规则和监管沙盒 [39] RWA代币化技术架构 - 典型技术架构分为四层：底层资产层、法律架构层、代币化层和应用服务层 [52][53][54][55] - **底层资产层**：是价值基础，包括新能源资产、房地产、金融资产、大宗商品、碳信用等 [53] - **法律架构层**：确保链上代币与链下权益的稳定映射，涉及SPV架构、信托契约、托管协议等 [53] - **代币化层**：实现资产的链上映射，包括智能合约、代币发行、链上登记、KYC/AML和预言机等 [54] - **应用服务层**：面向投资者和监管机构，包括交易平台、钱包服务、数据分析和风险管理等 [55] 行业影响与未来展望 - 《监管指引》为合规开展境内资产境外代币化发行提供了明确操作指引，有助于境内资产对接境外资本市场，拓宽融资渠道 [59] - 备案制的引入为境内资产对接境外资本市场提供了明确的合规路径，新能源资产RWA的实践展现了绿色金融与实体经济融合的潜力 [59] - 未来，随着技术成熟与监管体系完善，代币化资产证券化有望成为跨境融资的重要创新模式，但实施主体需始终将合规放在首位 [59] - 监管部门或进一步出台配套细则，明确备案材料的具体标准、跨部门合规的协同机制等，以推动行业健康发展 [59]

公司动态 - USDT发行方Tether已在俄罗斯成功注册其资产代币化平台Hadron的商标 [1] - 商标申请于2025年10月提交，并于2026年1月获得批准 [1] - 该商标专用权的有效期将持续至2035年10月 [1] 业务与市场拓展 - 新注册的商标授权Tether在俄罗斯提供区块链金融服务 [1] - 商标覆盖的业务范围包括加密货币交易与兑换服务 [1] - 平台亦将提供加密支付处理以及相关的咨询服务 [1]

文章核心观点 - 中国内地金融中心城市在全球GFCI 38指数中呈现“集体起飞”态势，其竞争力源于“区位、产业、服务”的综合实力，而非单一政策驱动[1] - 内地有10个城市进入全球金融中心前列，体现了从长三角、珠三角到成渝、环渤海区域的全面协调发展格局[1][7] 各金融中心表现与驱动因素 - **上海与深圳的激烈竞争**：上海全球排名第8，评分751分；深圳全球排名第9，评分750分，两者评分仅差1分，且评分均较上期上涨7分[2] - **深圳追赶迅猛的原因**：依托“科创+金融”模式，前海片区跨境金融监管灵活，跨境人民币贷款手续快一半，去年资金流动超千亿；全国三分之一创投机构聚集，为本地科技企业提供早期资本支持[3] - **成都反超杭州**：成都全球排名第38位，杭州排名第58位，相差20个位次；成都凭借“西部门户”优势，处理超一半中欧班列金融结算，提供货物在途结算服务；西南财经大学年输出上千金融人才，“本科直接落户”政策助力去年金融行业招聘超2万新人；绿色金融试验区为西部光伏企业提供超50亿低息贷款[5] - **杭州表现**：评分上涨12分，但未能追上成都，其电商金融覆盖面相对较窄[5] - **南京的亮眼表现**：位列内地第九，全球排名第74，评分685分，排名较上期上升2位；驱动因素包括：紫金山实验室区块链技术应用于供应链金融，实现中小企业凭订单秒级获贷；去年发行超80亿绿色债券，投向长江岸线生态修复与新能源项目；对“专精特新小巨人”企业的信贷支持成为特色[7] - **其他城市稳定发展**：北京全球排名下降2位至第22名，但评分上涨5分至737分，实力未减；广州、青岛等城市排名稳中有升[2][7] 区域集群发展模式 - **珠三角区域**：依托靠近港澳的区位优势实现联动发展[1] - **长三角区域**：享受科技创新带来的发展红利[1] - **成渝区域**：发挥作为西部门户的支撑作用[1] - 中国金融中心城市发展呈现“全面开花”态势，并非单点突破[7]

合作事件概述 - 金融科技公司Revolut与孙宇晨创立的波场TRON完成区块链基础设施集成[1] - 此次集成被行业普遍认为意义非凡，预示着区块链金融发展迈入成熟化、智能化新阶段[1][3] 合作具体内容与功能 - 用户可在Revolut APP内实现稳定币的快速汇款，享受秒级交易确认速度与超低交易手续费[3] - 用户可在APP内进行法币与稳定币的无缝兑换[3] - 用户可直接在APP内质押波场网络原生代币TRX，无需支付平台费用即可参与网络治理并赢取奖励[3] 合作背景与行业影响 - 近期波场TRON已先后与Kraken、MetaMask、MoonPay等主流机构实现技术集成[3] - 在此背景下，波场TRON用户规模与链上交易金额持续创出新高，其主流稳定币流通量已超790亿美元[3] - 波场TRON正逐步成为下一代数字金融基础设施中的核心力量[3] 双方管理层评价 - 波场TRON创始人孙宇晨表示，此次合作是对波场网络提供企业级金融基础设施能力的充分认可[5] - 孙宇晨认为，通过实现APP内TRX质押和稳定币汇款功能，证明了合规透明与卓越技术能共同推动全球金融转型[5] - Revolut加密货币与新兴投资总监Emil Urmanshin评价波场TRON基础设施经过市场验证，费率低廉，性能优越，契合Revolut打破传统金融限制的使命[6] - Emil Urmanshin认为此次合作为区块链技术的广泛普及奠定了坚实基础[6] 合作意义与未来展望 - 此次集成被视为合规金融科技平台与区块链基础设施提供商的合作典范[8] - 双方未来将继续携手，为全球更多用户提供以用户为中心的数字资产服务，共同开创金融科技新时代[8]

俄乌冲突与和平谈判 - 美国在与基辅的和平谈判中提出向乌克兰提供类似北约第五条款的实质性安全保障提议 但此举最终目的似乎是向乌克兰总统泽连斯基施压 要求其在领土问题上作出让步[4] - 德国总理默茨表示 美国提出的安全保障令人印象深刻 能否在圣诞节前达成和平协议完全取决于俄罗斯方面[6] - 美国总统特朗普表示 在与欧洲领导人就俄乌冲突进行对话后 结束冲突的协议比以往任何时候都更接近达成[15][16] 美联储主席人选与货币政策 - 一些受美国总统特朗普重视的高层人士反对国家经济委员会主任凯文·哈塞特担任美联储主席 担心其与特朗普关系过于密切可能引发债市动荡 反对者转而推举另一位候选人凯文·沃什[8] - 美联储理事斯蒂芬·米兰指出 从其对通胀的温和展望以及劳动力市场出现的警讯来看 央行当前的政策立场对经济产生了不必要的限制性 他预计住房通胀将缓解 服务业通胀不太可能出现上行压力[17] - 连投三次反对票的美联储理事称基础通胀已接近目标[18] 特斯拉与自动驾驶技术 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克确认 公司正在得克萨斯州奥斯汀测试完全无人驾驶的Robotaxi车辆 车内无任何人员[10] - 周一收盘时 特斯拉股价上涨3.5%至475.11美元 该股今年累计上涨18% 距离2024年12月创下的历史高点仅差约1%[11] 摩根大通与区块链金融 - 摩根大通旗下资产管理公司推出首只基于以太坊构建的代币化货币市场基金 名为My OnChain Net Yield Fund 该私募基金对合格投资者开放 允许他们在区块链上持有代币的同时赚取收益[13] - 摩根大通正加深在代币化领域的布局 该领域涉及将传统资产转化为区块链上的代币 近期在美国通过《Genius Act》为稳定币设立监管框架后 这类活动出现升温[13]

地缘政治与外交动态 - 美国在和平谈判中向乌克兰提出提供类似北约“第五条款”的实质性安全保障提议 [4][6][22] - 德国总理默茨表示美国提出的安全保障令人印象深刻，并称能否在圣诞节前达成和平协议“完全取决于俄罗斯方面” [6][22] - 美国总统特朗普表示，在与欧洲领导人及乌克兰总统泽连斯基等进行对话后，结束俄乌冲突的协议比以往任何时候都更接近达成 [15][30] 美国货币政策与人事动态 - 一些受美国总统特朗普重视的高层人士反对国家经济委员会主任凯文·哈塞特担任美联储主席，担心其与特朗普关系过于密切可能引发债市动荡 [8][24] - 反对者转而推举另一位候选人凯文·沃什 [8][24] - 美联储理事斯蒂芬·米兰认为当前政策立场限制性过强，并指出“基础”通胀已接近目标，预计住房通胀将缓解且服务业通胀无上行压力 [17][32] 特斯拉与自动驾驶技术进展 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克确认，公司正在得克萨斯州奥斯汀测试完全无人驾驶的Robotaxi车辆，车内无任何人员 [10][11][26] - 该消息发布后，特斯拉股价周一收盘上涨3.5%至475.11美元 [11][26] - 特斯拉股价今年累计上涨18%，距离2024年12月创下的历史高点仅差约1% [11][26] 金融机构与区块链创新 - 摩根大通旗下资产管理公司推出了首只基于以太坊构建的代币化货币市场基金，名为My OnChain Net Yield Fund（MONY） [12][13][28] - 该私募基金对合格投资者开放，允许他们在区块链上持有代币的同时赚取收益，由摩根大通的代币化平台Kinexys Digital Assets提供支持 [12][28] - 在美国通过为稳定币设立监管框架的《Genius Act》后，华尔街机构涉足区块链金融的活动出现升温 [12][28]

活动概况 - 活动主题为“大模型时代国产GPU的破局之路”，将于12月18日14:00-16:00在清华大学经济管理学院建华楼六层x-lab路演厅举行 [1] - 活动主办方为清华大学经济管理学院区块链金融研究中心、清华x-lab及清链学堂，活动方式为仅线下 [1] - 演讲人为北京曦望芯科智能科技有限公司商业产品解决方案总监阎研，拥有20年行业工作经验 [2] 演讲人背景 - 演讲人阎研曾在百度工作10年，负责过核心商业变现产品“凤巢”和用户产品“贴吧” [2] - 其深入研究AI技术在各行业落地的可行性，主导过涉及跨境电商、教育、政务等领域的多个AI应用项目，技术涉及提示词、RAG、音视频处理、工作流及模型微调等工具 [2] - 阎研于2025年加入曦望芯科，负责产品和解决方案，为客户构建从硬件底座到上层应用的完整产品链条 [2] 主办方背景 - 清华大学经济管理学院区块链金融研究中心成立于2018年4月，使命是发挥清华大学技术优势，以技术创新推动商业创新，并致力于提升区块链在商业领域的普及速度 [2] - 清华x-lab成立于2013年，是清华大学公益性、开放性的创意、创新、创业人才发现和培养的教育平台，根植于经济管理学院并联合十五个院系共建 [3] - 清链学堂是由清华大学资深区块链领域校友共同发起的平台，专注于区块链技术交流、科普讲座、产业投资及资源互动 [3]

核心财务表现 - 截至2025年9月30日止六个月收入约为3.69亿港元，较2024年同期约2.71亿港元增长约36.1% [2] - 同期录得亏损约2560万港元，较2024年同期约160万港元亏损增加约2400万港元，主要由于实体与数字银行业务并表影响 [2] - 实体与数字银行业务收入增加约8330万港元至约9010万港元，主要因蚂蚁银行（澳门）财务报表在整个六个月期间并入 [2] 各业务板块表现 - 实体与数字银行业务收入中，利息收入约7080万港元（2024年同期：约540万港元），服务费及佣金收入约1930万港元（2024年同期：约50万港元） [2] - 数字支付及相关业务收入增加约1010万港元至约1.48亿港元，受惠于澳门入境旅客增加及本地消费活动带动 [2] - 彩票业务收入增加约460万港元至约1.31亿港元，主要因中国彩票监管部门恢复即开票供应 [2] - 彩票业务通过零售网点线下代销收益约为4397万港元，同比增加约21% [9] 实体与数字银行业务进展 - 蚂蚁银行（澳门）客户总数同比增加约97%，存款规模同比增加约290%，信贷规模同比增加约101% [5] - 证券交易用户同比增加约339%，证券AUM及累计交易量分别增加约1650%与约1316% [5] - 自2025年10月13日起可为访澳内地居民提供银行服务，扩大潜在客户群体 [5] - 2025年10月10日开幕首家自助网点，拓展线下服务渠道 [5] 数字支付与本地消费者服务 - 澳门通卡累计发售超550万张，支持全澳公共交通及近3万个终端消费使用 [6] - 自2025年9月26日起，澳门通卡新增内地支付宝加值服务，提升内地游客在澳出行便利 [7] - MPay注册用户超160万，使用过跨境支付服务的用户同比增幅约达42%，交易笔数同比增幅约达85%，总支付额同比增幅约达88% [11] - 澳门通收单业务覆盖澳门约90%本地商家，支持10余个境外国家和地区电子钱包在澳使用 [11] 战略合作与生态建设 - 公司与支付宝合作，加快在中国内地及澳门推出支付宝"碰一下"支付设备及非接触式支付功能 [12] - 与华为服务（香港）有限公司、中国电信（澳门）有限公司及中国对外文化集团有限公司达成战略合作，聚焦数字服务创新、智能城市建设及文化内容引进 [12] - 深化与阿里巴巴集团及蚂蚁集团的战略合作，借助其生态资源与技术能力丰富数字商业场景 [13] - 自2023年初至2025年9月底，已支持超过300场大型演出及赛事落地澳门 [12] 业务创新与市场拓展 - mCoin推出"抵到爆"积分兑换计划，联合优质商户提供专属商品及超值抵扣优惠 [12] - MPay联合高德地图推出"清凉出行节"，联动本地百家餐饮门店打造复合消费场景 [12] - mPass作为票务总代理，为多场大型演唱会提供全链路票务服务 [12] - 公司致力于通过"支付+金融"创新模式，满足澳门居民及中小企多元需求，拓展收入来源 [13]

财务业绩 - 第三季度每股收益为0.34美元，远超分析师一致预期的0.15美元 [1] - 第三季度销售额达1.5637亿美元，高于分析师预期的1.1901亿美元 [1] - 净利润同比增长227% [2] - 调整后税息折旧及摊销前利润率为55% [2] 管理层评论与市场表现 - 首席执行官表示，公司成功完成首次公开募股，并作为上市公司报告了强劲的第一季度业绩 [2] - 基于区块链的消费贷款发放市场模式推动盈利显著增长，并体现了业务模式的可扩展性 [2] - 财报发布后，公司股价上涨11.6%，至44.89美元 [2] 分析师观点与目标价调整 - 瑞穗证券分析师维持“跑赢大盘”评级，并将目标价从47美元上调至56美元 [7] - 美国银行证券分析师维持“中性”评级，并将目标价从41美元上调至47美元 [7]

公司战略转型 - 华检医疗宣布与合作方ETHK Group共同投资成立两家新公司ETHK Inc及ETHK HOLDINGS LIMITED 深化全球链上金融生态战略布局 [1] - 公司建议将英文名称由"IVD Medical Holding Limited"更改为"ETHK Labs Inc" 中文名称由"华检医疗控股有限公司"更改为"华检数字产业集团有限公司" [1] - 此次战略转型标志着公司正式全面拥抱链上金融 重点推动包括链上股票在内的股权资产代币化 [4] 合资公司布局 - ETHK Inc专注于运营与发展ETHK核心品牌 旨在打造安全高效合规开放的去中心化金融平台 [6] - ETHK HOLDINGS LIMITED定位为生态级数字产业投资与并购中枢 以补全资产端激活资金端强化合规端为战略主线 [6] - ETHK品牌名源于Ether(以太)与Kingdom(王国)之融合 寓意构建基于区块链的数字金融新生态 [9] 合规支撑与收购 - 公司通过收购国富量子20.31%股权成为其第一大股东 强化在链上金融领域的布局 [9] - 国富量子拥有香港1、4、6、9号牌及跨境QFI、CIBM、QDIE、QFLP和债券通业务资格 为链上金融业务提供合规支撑 [9] 链上金融行业趋势 - 链上股票是全球金融领域最前沿的发展趋势 Galaxy Digital Inc与Superstate合作允许股东代币化并在链上持有GLXY股票 [10] - 此次合作是上市公司首次直接在主要区块链上对其在美国证券交易委员会注册的股票进行代币化 具有划时代意义 [10] - 链上股票能实现传统金融资产与区块链技术深度融合 带来提升流动性降低投资门槛增加透明度实现全球市场准入四大核心优势 [11] 中国方案特点 - 华检医疗推出的链上股票中国方案建立在完整生态体系之上 涵盖技术底层资产端资金端和合规端形成闭环生态系统 [12] - 与美国代币化方案存在本质区别 美国产品如xStocks代币价格和真实股票价格未完全挂钩存在差价套利机会 [12] - ETHK生态通过深度融合高性能区块链底层先进密码学技术与嵌入式合规框架 实现高吞吐能力毫秒级超低延迟及金融级安全性 [12] 资产全球化战略 - 方案特别注重中国资产的链上化与全球化 通过链上股票及债券信贷房地产大宗商品等资产代币化使中国优质资产以合规方式上链出海 [12] - 战略与中国政府推动的数字经济战略高度契合 2025年国家出台政策鼓励科技创新和数字化转型 [13] - 国务院批复的《关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案》多次提及知识产权的市场化证券化 [13] 行业意义 - 华检医疗ETHK生态有望成为中国连接传统金融与链上金融的桥梁 推动中国优质资产在全球范围内的价值发现和高效流通 [15] - 链上股票代表技术创新和金融民主化全球化的未来方向 中国方案正在为这个未来奠定坚实基础 [15]