报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税威胁引发风险资产抛售，黄金价格震荡回升，白银价格震荡；特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转向经济衰退预期，金价易涨难跌，银价跟随金价为主且关税担忧对其影响更强；需关注特朗普贸易信函、中国6月外汇储备、欧元区5月零售销售等信息 [4][5][9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 7月4日美国独立日假期休市，美股和美债现货市场休市，欧洲主要股指收盘多数下跌；美元指数跌0.13%报96.99，离岸人民币对美元小幅升值报7.1646；COMEX黄金期货收涨0.11%报3346.5美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.14%报37.135美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 黄金：基差-5.46，现货贴水期货，偏空；期货仓单21456千克，增加3000千克，偏空；20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力净持仓多，主力多增，偏多 [4] - 白银：基差-18，现货贴水期货，中性；沪银期货仓单1339746千克，日环比减少1046千克，中性；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [5] 今日关注 - 待定：中国6月外汇储备、美国国务卿鲁比奥访问日本 - 13:00：日本5月同步指标初值 - 14:00：德国5月季调后工业产出 - 16:30：欧元区7月Sentix投资者信心指数 - 17:00：欧元区5月零售销售 - 22:00：美国6月全球供应链压力指数 [14] 基本面数据 - 黄金：关税威胁引发风险资产抛售，金价震荡回升；减税法案达成，关税担忧再起，金价震荡；沪金溢价收敛至3元/克 [4] - 白银：关税威胁引发风险资产抛售，银价震荡；关税担忧对银价影响更强，银价易出现涨幅扩大；沪银溢价收敛至420元/千克左右 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：7月4日多单量200,606，较前一日增加103，增幅0.05%；空单量62,797，较前一日减少2,438，减幅3.74%；净持仓137,809，较前一日增加2,541，增幅1.88% [26] - 沪银前二十持仓：7月4日多单量402,810，较前一日减少8,889，减幅2.16%；空单量326,870，较前一日减少12,088，减幅3.57%；净持仓75,940，较前一日增加3,199，增幅4.40% [28] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅减少；白银ETF持仓震荡增加，高于两年同期 [30][33] - 仓单情况：COMEX金仓单继续减少，依旧处于高位；沪金仓单持仓继续增加；沪银仓单转为增加，高于去年同期；COMEX银仓单小幅减少 [34][37]

关税时间调整 - 特朗普表示将在7月9日前完成对大多数国家的关税通知或协议签署 [1] - 商务部长卢特尼克补充关税将于8月1日生效 为各国提供额外三周缓冲期 [1][6] - 特朗普4月宣布对大多数国家征收10%基础关税及高达50%额外关税 但将生效日期推迟至7月9日 [6] 贸易谈判进展 - 美国财长贝森特称将向贸易伙伴发出通知函 要求在8月1日前达成协议否则恢复4月2日关税水平 [4] - 白宫官员表示与欧盟和印度的谈判进展积极 正在进行认真谈判的国家可能获得期限延长 [5][7] - 印度和美国可能在未来24至48小时内就迷你贸易协议做出最终决定 印度商品平均关税将为10% [8] 重点贸易伙伴动态 - 特朗普政府专注于18个重要贸易伙伴 这些国家占美国贸易逆差的95% [7] - 越南已与美国达成框架协议 美国可对越南出口商品征收重大关税 越南向美国开放市场并实行零关税 [7] - 泰国为避免36%关税 正为美国农产品和工业产品提供更大市场准入 承诺购买更多美国能源和波音飞机 [8]

中美贸易关系 - 中美表面"休战"但美国正通过全球供应链孤立中国 包括放宽部分出口限制并施压中国加速稀土出口 [3] - 美国试图在美欧、美日韩谈判中引入条款 要求同步收紧对华高科技设备出口 特别是半导体制造工具 [6] - 中国通过稀土供应短缺已对美国军工产业造成影响 洛马公司推迟导弹交付 五角大楼库存告急 [10] 中欧贸易博弈 - 美国对欧盟发出"最后通牒" 要求7月9日前达成关税协议 否则欧盟商品将面临最高50%惩罚性关税 [5] - 中国对欧盟27国和英国不锈钢产品维持43%关税 韩国部分企业税率达103.1% 印尼税率为20.2% [10] - 欧盟是中国电动汽车最大出口市场 德国每年向中国出口近千亿欧元机械和化工产品 [9][11] 全球产业链影响 - 美国与越南达成"分层关税协议" 越南出口的中国零部件税率飙升至40% 打击中国转口产业链 [5] - 中国精准反制近期对华强硬国家 韩国加强半导体出口管制 印尼背离中国矿业政策 [10] - "去风险"政策若沦为保护主义工具 将加剧欧洲通货膨胀和产业空心化 [11] 半导体行业 - 美国试图强迫欧盟、日韩同步收紧对华半导体制造工具出口 封锁中国产业升级空间 [6] - 美国施压欧洲在半导体设备出口和关键行业投资审查方面对华采取强硬立场 [9]

中国市场iPhone销量表现 - 2025年第二季度iPhone在中国销量同比增长8%，为2023年第二季度以来首次同比增长 [1] - iPhone 16 Pro和Pro Max机型销售强劲，预计将推动两位数高增长 [1] - 5月价格调整策略受到市场好评，促销期间三款iPhone进入畅销榜前半部分 [1] 市场竞争格局 - 华为在2025年第二季度有望成为中国市场排名第一的品牌，并实现最高增长率 [2] - 华为凭借核心用户忠诚度推动销量显著增长，用户倾向于将旧机更换为华为新款产品 [2] 公司股价与外部环境 - 苹果股价在业绩复苏消息推动下周四收涨，但年内累计下跌约15% [2] - 公司面临特朗普关税威胁及华为市场份额蚕食等不利因素 [2]

台湾问题与国际组织 - 中国外交部明确表示台湾没有任何根据、理由或权利参加联合国及其他只有主权国家才能参加的国际组织[1] - 中方敦促美方恪守一个中国原则和中美三个联合公报，停止推进"台湾非歧视法案"[1] - 中方反对美国支持台湾加入国际货币基金组织的行为[1] 东南亚无核武器区 - 中国坚定支持建立东南亚无核武器区，愿意率先签署《东南亚无核武器区条约》议定书[2] - 中国作为东盟的全面战略伙伴，将继续就议定书签署问题与东盟国家保持沟通[2] 国际贸易与关税 - 中方主张各方通过平等对话协商解决经贸分歧[3] - 中方认为有关贸易谈判和协议不应针对或损害第三方利益[3] - 中方对美国与越南达成的贸易协议中涉及中国商品的部分表示关注[3] 中欧关系发展 - 王毅外长访问欧洲期间强调今年是中欧建交50周年，具有承前启后重要意义[5] - 中方愿与欧方坚持伙伴定位，深化经贸合作，加大相互开放，协商妥处分歧[5] - 欧方表示致力于发展稳定、建设性的欧中关系以及互利互惠的经贸合作[6] - 中方希望欧方树立客观理性对华认知，确保中欧关系健康稳定发展[6]

7月3日，第十三届世界和平论坛在北京开幕。中共中央对外联络部部长刘建超发表午餐演讲。刘建超表 示，80年是人类发展过程中一个很大的周期。在80年之后，我们又看到了传统安全威胁的回归，看到战 争、战乱的持续发生。借着这样一个机会，世界人民坐在一起能够思考我们如何实现全球有效的、长期 的安全架构，确实保障和平。 ...

【文/观察者网 张菁娟】"尽管美国两党都在推动美国经济与中国'脱钩'，但其军工基地仍严重依赖中国 供应商。"近日，美国国防情报公司戈维尼（Govini）再从美国国防供应链的弱点下手，继续大炒"中国 威胁"。 香港英文媒体《南华早报》7月1日报道称，戈维尼的最新研究显示，2024年，美国九个关键领域的主要 国防项目中，中国企业约占一级供应商（指直接供应商）的9.3%。 另据美国"Breaking Defense"网站报道，戈维尼首席执行官多尔蒂（Tara Murphy Dougherty）上周（6月 26日）告诉记者，如今美国的国防供应链极其脆弱，缺乏韧性，与外国供应商的联系极为密切，"我们 试图量化这一点"。 各供应商在九个关键领域中的占比 Breaking Defense 戈维尼在一份报告中指出，研究人员分析了美国国防部在航空、海事、C4I（指挥、控制、通信、计算 机和情报）、任务支持、核、导弹与弹药、地面、导弹防御和太空领域的支出数据后发现，在导弹防御 领域，美国对中国供应商的依赖程度最高，达11.1%，而在核领域的依赖程度最低，为7.8%。 不过，在核领域的外国供应商中，中国供应商数量最多，达534家， ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦煤、焦炭、铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、镍、不锈钢、原油、尿素、PX、PTA、短纤、瓶片、乙醇、苯乙烯、合成橡胶、LLDPE、PP、甲醇、粕类、生猪、玉米、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、苹果、红枣、花生、纯碱、玻璃、橡胶、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种，依据各品种市场形势给出不同操作策略[2]。 各品种总结 金融板块 - **股指**：宏观形势好转带动风险偏好上行，指数突破短期震荡区间上沿，红利板块反弹，股指韧性凸显，单边策略短期建议逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，可轻仓卖出8 - 9月5900执行价MO期权收取权利金[2] - **国债**：月初资金面转松期债整体回涨，但缺乏突破前高动力，单边策略短期建议逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，关注经济数据与资金面动向，适当关注做陡曲线[2] - **贵金属**：美国关税威胁升温美元指数下行，黄金延续反弹趋势，金价站稳60日均线将维持在3300美元上方波动，白银价格在35.5 - 36.5美元区间震荡，关注美国经济数据对美联储货币政策预期影响[2] 黑色板块 - **钢材**：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，套利关注多材空原料套利操作[2] - **铁矿**：唐山限产政策或抑制铁矿需求，逢高做空，波动区间参考690 - 720[2] - **焦煤**：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，成交回暖，煤矿出货好转，观望，待企稳后逢低做多或多焦煤空焦炭[2] - **焦炭**：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，观望，待企稳后逢低做多或多焦煤空焦炭[2] 有色板块 - **铜**：COMEX - LME价差再度走扩，高铜价抑制下游采购，主力参考79000 - 81000[2] - **氧化铝**：过剩格局难改，中期逢高布局空单，主力参考2750 - 3100[2] - **铝**：盘面震荡偏强，现货成交冷清小幅累库，主力参考19800 - 20800[2] - **铝合金**：盘面跟随铝价高位震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考19200 - 20000[2] - **锌**：需求预期仍偏弱，下游接货意愿偏低，主力参考21500 - 22500[2] - **镍**：盘面维持震荡，情绪暂稳产业过剩仍有制约，主力参考116000 - 124000[2] - **不锈钢**：盘面偏弱震荡，情绪暂稳基本面弱势未改，主力参考12300 - 13000[2] 能源化工板块 - **原油**：需求端预期改善带动盘面回稳，后续关注OPEC决议情况，建议短期观望，WTI下方支撑[63, 64]，布伦特上端压力[64, 65]，SC压力位[480, 490][2] - **尿素**：供应高位而需求释放不足，短期盘面持续探底概率较大，短期可考虑逢低布局多单，若实际配额无法达到预期则离场，主力合约支撑位调整到1690 - 1700[2] - **PX**：供需偏紧但油价支撑有限，短期维持震荡走势，PX09短期在6600 - 6900区间震荡，区间上沿附近谨慎偏空，关注PX - SC价差低位做扩机会[2] - **PTA**：供需预期转弱且油价支撑有限，短期跟随原料震荡，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配置，TA9 - 1反套暂时离场[2] - **短纤**：工厂减产预期下，加工费逐步修复，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主[2] - **瓶片**：需求旺季，瓶片减产逐步落地，加工费筑底，PR跟随成本波动，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - **乙醇**：供需逐步转向宽松，且短期需求偏弱，预计MEG偏弱整理，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有，EG9 - 1逢高反套[2] - **苯乙烯**：苯乙烯或延续走弱，关注原油跌势延续性，关注原料端共振的苯乙烯高空机会[2] - **合成橡胶**：丁二烯走弱，BR上方承压，BR2508短期逢高做空[2] - **LLDPE**：现货下跌，成交偏弱，短期震荡[2] - **PP**：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单[2] - **甲醇**：基差偏强，关注后期伊朗发运，观望[2] 农产品板块 - **粕类**：美豆震荡磨底，下方支撑增强，短线操作[2] - **生猪**：现货情绪偏强，盘面受获利了结压制，谨慎偏空[2] - **玉米**：进口拍卖溢价，盘面稳中小增，关注2360 - 2370支撑[2] - **油脂**：产量下降支撑棕榈油偏强震荡，P2509参考8200 - 8500[2] - **白糖**：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易[2] - **棉花**：下游市场保持弱势，盘面冲高回落，短空持有[2] - **鸡蛋**：现货保持偏弱格局，反弹短多，长周期仍偏空[2] - **苹果**：交易整体趋稳，成交以质论价，主力在7700附近运行[2] - **红枣**：市场价格上涨，主力在9600附近运行[2] - **花生**：市场价格震荡偏稳，主力在8200附近运行[2] - **纯碱**：过剩逻辑重新主导盘面，盘面再度走弱，空单持有[2] 特殊商品板块 - **玻璃**：现货走货转差，盘面转弱，短线偏空思路[2] - **橡胶**：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有[2] - **工业硅**：西南企业复产增加，工业硅价格回落，观望[2] 新能源板块 - **多晶硅**：多晶硅期价震荡走低，观望[2] - **碳酸锂**：盘面大幅震荡，消息扰动增加基本面仍有压力，主力参考5.8 - 6.4万运行[2] 集运指数板块 - **集运指数（欧线）**：EC盘面上行，谨慎观望，预计08合约在1800 - 2000徘徊[2]

四边机制外长会议及联合行动 - 美日印澳四边机制外长会议于7月1日在华盛顿召开 重申对自由开放印太地区的共同承诺 突出维护主权 加强海上安全和建立弹性供应链的决心 [3] - 四国海岸警卫队于6月28日启动首次联合船上观察员任务 登上美国巡逻船斯特拉顿号 从帕劳出发驶向关岛基地 计划参与非法渔船执法行动及相关训练 [4] - 联合行动依据2024年9月四边机制首脑会议联合声明 旨在增强互操作能力并推进海上安全 未来几年将继续在印太地区开展更多任务 [3] 四边机制的战略意图 - 四边机制建立目的是为美国大国地缘政治竞争服务 通过制造区域危机和动荡展示美国在亚太的领导地位 [3] - 日澳印试图借助美国力量展示各自在亚太的重要性和独特性 共同点是制造中国威胁论以强化各自诉求 [3] - 联合行动本质是通过制造危机确保四边机制存在的必要性 目的是维护美国在太平洋地区的海上霸权并遏制打压其他国家 [5] 中国因素与地区动态 - 外媒将四边机制动向与中国海上行动相关联 渲染中国通过军事基地 海上主张及施压脆弱国家增强在印太地区影响力 [3] - 中国海军航母近期首次越过连接伊豆诸岛与关岛的第二岛链 显示舰艇加速向外推进态势 四国正加紧联合应对 [4] - 美国海岸警卫队近年持续在南太国家专属经济区巡逻并无故检查骚扰中国渔船 联合观察员任务延续此类压制行为 [5] 四边机制内部矛盾 - 日印澳与美国存在贸易摩擦及双边分歧 日本面临增加国防开支压力 澳大利亚担忧奥库斯潜艇项目审查 美印因印巴停火问题争吵 [5] - 美国新政府对多边集团漠不关心 四边机制外长会议的兴奋感和持续性已被不确定性取代 未来面临质疑 [5]

中澳关系核心观点 - 中国驻澳大利亚大使肖千严正驳斥"中国威胁论"，指出这是部分国家维系霸权的冷战思维产物 [1] - 强调中国历来是世界和平的坚定支持者，中澳没有历史恩怨和根本利益冲突 [3][4] - 呼吁共同捍卫以联合国为核心的国际体系，维护世界和平与安全 [1][4] 军费开支与全球局势 - 2024年北约成员国军费占全球总开支55%，并要求提升至各国GDP的5% [1] - 中国国防开支仅占GDP的1.5%，远低于世界平均水平且奉行防御性政策 [3] - 军费激增损害各国经济复苏能力，加剧全球发展不平衡 [2] 经贸合作互补性 - 中澳经济结构高度互补：澳大利亚能矿/农产品对接中国14亿人口市场 [4] - 中国工业制成品提升澳大利亚民众购买力与生活品质 [4] - 两国共享贸易航线安全利益，中国作为贸易大国有维护航线的强烈动机 [4] 国际秩序倡议 - 中国提出全球发展/安全/文明三大倡议，推动共同发展共享安全 [3] - 中国是唯一将和平发展写入宪法并承诺不首先使用核武器的核大国 [3] - 70年来中国未主动挑起战争或侵占他国领土 [3] 经济与技术竞争 - 部分国家通过技术封锁和经济遏压制裁中国，导致全球创新放缓 [2] - 中国经济在压力下展现韧性，人民生活水平持续提升 [2] - 良性竞争才是世界发展共识，遏制他国进步违背历史潮流 [2]