报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格稳定 PVC开工率继续小幅减少但仍处近年同期偏高水平 下游开工率略有下降 制品订单不佳 印度对PVC的BIS政策终止 反倾销税大概率取消 但中国台湾台塑12月报价下跌后出口签单回落 本周社会库存略有增加且偏高 房地产仍在调整阶段 新增产能投产 氯碱综合毛利下降 部分企业开工预期下降但产量下降有限 期货仓单高位 近期PVC偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定 供应端PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43% 下游开工率略有下降 制品订单不佳 印度BIS政策终止 反倾销税大概率取消 中国台湾台塑12月报价下跌30 - 60美元/吨后出口签单回落 上周出口签单基本稳定 本周社会库存略有增加且偏高 2025年1 - 10月房地产仍在调整 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 处于近年同期最低水平 30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产 氯碱综合毛利下降 部分企业开工预期下降但产量下降有限 期货仓单高位 印度取消BIS政策提振有限 12月是传统需求淡季 焦煤等价格下跌抑制市场情绪 近期PVC偏弱震荡[1] 期现行情 - 期货方面 PVC2601合约减仓震荡下行 最低价4204元/吨 最高价4295元/吨 最终收盘于4220元/吨 在20日均线下方 跌幅2.13% 持仓量减少77703手至753514手[2] 基差方面 - 12月12日 华东地区电石法PVC主流价下跌至4260元/吨 V2601合约期货收盘价4220元/吨 目前基差40元/吨 走强11元/吨 基差处于中性水平[3] 基本面跟踪 - 供应端 受宁波镇洋、宜宾天原等装置影响 PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43% 仍处近年同期偏高水平 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化均已在下半年投产[4] - 需求端 房地产仍在调整 2025年1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元 同比下降14.7% 商品房销售面积71982万平方米 同比下降6.8% 销售额69017亿元 下降9.6% 房屋新开工面积49061万平方米 同比下降19.8% 施工面积652939万平方米 同比下降9.4% 竣工面积34861万平方米 同比下降16.9% 截至12月7日当周 30大中城市商品房成交面积环比回落28.93% 处于近年同期最低水平 关注房地产利好政策能否提振销售[5] - 库存上 截至12月11日当周 PVC社会库存环比增加0.03%至105.93万吨 比去年同期增加27.63% 社会库存略有增加且偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比增加至80.22%且处近年同期偏高水平，下游开工率基本稳定，印度相关政策及反倾销税情况有变化但提振有限，房地产仍在调整阶段，社会库存偏高，新增产能有新动态，虽有政策对大宗商品有一定提振，但受生产企业检修、期货仓单、报价下跌、需求淡季等因素影响，近期PVC偏弱震荡[1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比增加1.39个百分点至80.22%，下游开工率基本稳定，印度相关政策及反倾销税情况有变化，出口签单环比回落，社会库存小幅增加且偏高，房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能有新进展，政策对大宗商品有提振，但生产企业检修、期货仓单、报价下跌、需求淡季等因素使PVC偏弱震荡[1] 期现行情 - PVC2601合约减仓震荡下行，最低价4483元/吨，最高价4540元/吨，收盘于4500元/吨，跌幅0.90%，持仓量减少31263手至990081手[2] 基差方面 - 12月4日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4435元/吨，V2601合约期货收盘价4500元/吨，基差-65元/吨，走强16元/吨，处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端，河南联创等装置开工提升，PVC开工率环比增加1.39个百分点至80.22%，新增产能有万华化学、天津渤化等企业有新进展[4] - 需求端，房地产仍在调整，1 - 10月多项指标同比降幅大且增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平附近[5] - 库存上，截至11月27日当周，PVC社会库存环比增加0.99%至104.28万吨，比去年同期增加23.44%，社会库存小幅增加且仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PVC偏弱震荡 原因包括河南联创等生产企业检修即将结束、期货仓单仍处高位、印度取消PVC的BIS政策提振有限、中国台湾台塑12月份报价普遍下跌、焦煤等期价下跌抑制市场情绪 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定 供应端PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83% 处于近年同期偏高水平 下游开工率继续小幅回落 虽超过去两年同期但仍偏低 [1] - 印度终止关于PVC的BIS政策 对中国出口PVC至印度的担忧缓解 反倾销税大概率取消 PVC以价换量 上周出口签单环比回升 但中国台湾台塑12月份报价普遍下跌30 - 60美元/吨 [1] - 上周社会库存小幅增加 目前仍偏高 库存压力大 2025年1 - 10月房地产仍在调整 多项指标同比降幅大且增速下降 30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平 房地产改善仍需时间 [1] - 氯碱综合利润为正 PVC开工率同比偏高 新增产能方面 40万吨/年的天津渤化已满负荷生产 30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [1] - PVC产业暂无实际政策落地 老装置多技改升级 反内卷与老旧装置淘汰、解决石化产能过剩是宏观政策 将影响后续行情 [1] 期现行情 - 期货方面 PVC2601合约减仓震荡运行 最低价4466元/吨 最高价4501元/吨 收盘于4489元/吨 在20日均线下方 跌幅0.42% 持仓量减少33859手至1227649手 [2] 基差 - 11月26日 华东地区电石法PVC主流价下跌至4445元/吨 V2601合约期货收盘价4489元/吨 基差 - 44元/吨 走弱13元/吨 处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端 山东信发等装置检修结束 PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83% 处于近年同期偏高水平 新增产能方面 50万吨/年的万华化学8月量产 40万吨/年的天津渤化预计9月底稳定生产 20万吨/年的青岛海湾9月上旬投产且接近满负荷生产 30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [4] - 需求端 房地产仍在调整 2025年1 - 10月多项指标同比降幅大 整体改善仍需时间 截至11月23日当周 30大中城市商品房成交面积环比回升18.56% 但处近年同期最低水平 关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存方面 截至11月20日当周 PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨 比去年同期增加23.47% 库存小幅增加且仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PVC偏弱震荡，因河南联创等生产企业检修即将结束，期货仓单仍处高位，印度取消PVC的BIS政策提振有限，焦煤等期价下跌抑制市场情绪 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，处于近年同期偏高水平；下游开工率继续小幅回落，虽超过去两年同期但仍偏低 [1] - 印度终止PVC的BIS政策，对中国出口PVC至印度的担忧缓解，反倾销税大概率取消，PVC以价换量，上周出口签单环比回升 [1] - 上周社会库存小幅增加，目前仍偏高，库存压力较大 [1] - 2025年1 - 10月房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅较大，投资、销售等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但处近年同期最低水平，房地产改善仍需时间 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比往年偏高；新增产能方面，40万吨/年的天津渤化已满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [1] - 目前PVC产业无实际政策落地，老装置大多技改升级，反内卷与老旧装置淘汰、解决石化产能过剩问题是宏观政策，将影响后续行情 [1] 期现行情 - PVC2601合约减仓震荡运行，最低价4490元/吨，最高价4525元/吨，收盘于4491元/吨，在20日均线下方，涨幅0.16%，持仓量减少42314手至1261508手 [2] 基差方面 - 11月25日，华东地区电石法PVC主流价涨至4460元/吨，V2601合约期货收盘价4491元/吨，基差 - 31元/吨，走强12元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，山东信发等装置检修结束，PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，处于近年同期偏高水平；新增产能上，50万吨/年的万华化学8月量产，40万吨/年的天津渤化8月试生产后预计9月底稳定生产，20万吨/年的青岛海湾9月上旬投产且接近满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [4] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2025年1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%；商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%；销售额69017亿元，下降9.6%；房屋新开工面积49061万平方米，同比下降19.8%；施工面积652939万平方米，同比下降9.4%；竣工面积34861万平方米，同比下降16.9%；整体房地产改善仍需时间；截至11月23日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升18.56%，但处近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存上，截至11月20日当周，PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，比去年同期增加23.47%，社会库存小幅增加且目前仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PVC偏弱震荡，因河南联创等生产企业检修即将结束，期货仓单仍处高位，印度反倾销税即将执行，PVC的BIS政策提振有限，焦煤、焦炭等期价下跌抑制市场情绪 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，处于近年同期偏高水平；下游开工率继续小幅回落，虽超过去两年同期，但仍处偏低水平 [1] - 印度将关于PVC的BIS政策终止，对中国出口PVC至印度的担忧缓解，但印度反倾销税即将执行，贸易商观望，PVC以价换量，上周出口签单环比回升 [1] - 本周社会库存小幅增加，目前仍偏高，库存压力大；2025年1 - 10月房地产仍在调整阶段，多项指标同比降幅大，增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但处近年同期最低水平，房地产改善仍需时间 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比往年偏高；新增产能方面，40万吨/年的天津渤化已满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约减仓震荡运行，最低价4449元/吨，最高价4509元/吨，收盘于4456元/吨，在20日均线下方，涨幅0.20%，持仓量减少57942手至1374454手 [2] 基差 - 11月21日，华东地区电石法PVC主流价4410元/吨，V2601合约期货收盘价4456元/吨，基差 - 46元/吨，走强0元/吨，基差处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，山东信发等装置检修结束，PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，处于近年同期偏高水平；新增产能上，50万吨/年的万华化学8月量产，40万吨/年的天津渤化预计9月底稳定生产，20万吨/年的青岛海湾9月上旬已投产，接近满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [4] - 需求端，2025年1 - 10月房地产多项指标同比降幅大，增速进一步下降，整体改善仍需时间；截至11月16日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升19.73%，但处近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存上，截至11月20日当周，PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，比去年同期增加23.47%，社会库存小幅增加，目前仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PVC偏弱震荡，因山东信发等生产企业检修即将结束、期货仓单仍处高位、印度反倾销税即将执行、PVC的BIS政策提振有限、焦煤和焦炭等期价下跌抑制市场情绪 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格上调25元/吨，供应端PVC开工率环比减少2.24个百分点至78.51%，虽转而减少但仍处近年同期偏高水平；下游开工率略有回落，超过去两年同期但仍偏低 [1] - 印度将关于PVC的BIS政策终止，对中国出口PVC至印度的担忧缓解，但印度反倾销税即将执行，贸易商观望，PVC以价换量，上周出口签单环比回升 [1] - 上周社会库存小幅减少，但仍偏高，库存压力大；2025年1 - 10月房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，投资、销售等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但处近年同期最低水平，房地产改善需时间 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比往年偏高；新增产能方面，40万吨/年的天津渤化已满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行；产业无实际政策落地，老装置多技改升级，反内卷与老旧装置淘汰是宏观政策，将影响后续行情 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约增仓震荡下行，最低价4515元/吨，最高价4606元/吨，收盘于4520元/吨，在20日均线下方，跌幅1.46%，持仓量增加107079手至1462620手 [2] - 基差方面，11月18日华东地区电石法PVC主流价下跌至4485元/吨，V2601合约期货收盘价4608元/吨，基差 - 35元/吨，走强21元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，天津LG、河南联创等装置进入检修，PVC开工率环比减少2.24个百分点至78.51%，仍处近年同期偏高水平；新增产能上，50万吨/年的万华化学8月量产，40万吨/年的天津渤化8月试生产后预计9月底稳定生产，20万吨/年的青岛海湾9月上旬投产且接近满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [4] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2025年1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%；商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%；销售额69017亿元，下降9.6%；房屋新开工面积49061万平方米，同比下降19.8%；施工面积652939万平方米，同比下降9.4%；竣工面积34861万平方米，同比下降16.9%；整体房地产改善需时间；截至11月16日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升19.73%，但处近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存上，截至11月13日当周，PVC社会库存环比减少1.27%至102.83万吨，比去年同期增加23.76%，虽小幅减少但仍偏高 [6]

文章核心观点 - 当前中国经济下行的核心并非结构性绝症，而是由房地产调整引发的短期“抽筋”现象 [1] - 只要通过政策稳住房地产、激活需求，经济反弹就能够实现 [1][9] - 中国经济的供给侧具备显著韧性，为反弹提供底气 [6][11] 房地产行业的影响 - 房地产对GDP的直接和间接贡献最高能达到约60% [3] - 房地产投资在2023年同比下滑10%，仅此一项就拖累GDP约1.5个百分点，加上关联行业的连锁反应，总影响可占GDP的25% [8] - 房产价值每缩水100元，家庭消费就会减少14元，过去四年约有6个百分点的GDP从消费转为银行存款，相当于每年少花1.5个百分点的GDP [3] - 房地产下滑导致建材等关联行业订单锐减，例如某建材工厂订单从排期三个月后变为直接砍半 [4] 经济现状与韧性 - 通信设备、集成电路、线上销售等板块仍在增长，全球创新指数已超过德国和日本 [6] - 太阳能产业通过长期投入已获得全球主导地位 [6] - 中国的产业模式被比喻为“国家级风投”，敢于在新能源、AI等领域进行长期投入 [6] - 企业在本土激烈竞争中练就的竞争力，使其在全球市场具备优势 [6] 政策建议 - 提出“双支柱政策”：一是全民发放总额约4万亿元（相当于GDP的3%）的无条件消费券，以直接拉动消费总量；二是由中央政府出资成立全国性房地产重组信托公司，专门处理行业风险 [8] - 中央政府债务率仅占GDP的20%多，具备承担消费券政策的能力 [8] - 2020年武汉发放亿元级消费券的成功经验表明，该政策可有效带动餐饮、零售等行业快速回暖 [8] - 处理房地产风险需中央层面集中力量化解，可借鉴上世纪90年代处理国企坏账的模式 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计近期PVC震荡整理，虽印度将关于PVC的BIS政策终止提振市场信心且社会库存小幅减少，但山东信发等生产企业检修即将结束、成本支撑减弱、期货仓单仍处高位、印度反倾销税即将执行、市场低迷，PVC压力仍大 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少2.24个百分点至78.51%，仍处近年同期偏高水平；下游开工率小幅回落，虽超过去两年同期但仍偏低 [1] - 印度将关于PVC的BIS政策终止，对中国出口PVC至印度的担忧缓解，但印度反倾销税即将执行，贸易商观望，上周出口签单环比回落 [1] - 本周社会库存小幅减少，但仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 9月房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，投资、销售、施工等同比增速进一步下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比往年偏高，新增产能方面，40万吨/年的天津渤化已满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [1] - 目前PVC产业无实际政策落地，老装置大多技改升级，反内卷与老旧装置淘汰、解决石化产能过剩问题是宏观政策，将影响后续行情 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约减仓震荡上行，最低价4580元/吨，最高价4635元/吨，收盘于4608元/吨，在20日均线下方，涨幅0.72%，持仓量减少44024手至1348369手 [2] - 基差方面，11月14日，华东地区电石法PVC主流价涨至4535元/吨，V2601合约期货收盘价4608元/吨，基差 - 73元/吨，走弱2元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，天津LG、河南联创等装置进入检修，PVC开工率环比减少2.24个百分点至78.51%，仍处近年同期偏高水平；新增产能上，50万吨/年的万华化学8月量产，40万吨/年的天津渤化8月试生产后预计9月底稳定生产，20万吨/年的青岛海湾9月上旬投产，接近满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [4] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2025年1 - 9月全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%；销售额63040亿元，下降7.9%；房屋新开工面积45399万平方米，同比下降18.9%；施工面积648580万平方米，同比下降9.4%；竣工面积31129万平方米，同比下降15.3%；整体房地产改善仍需时间；截至11月9日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落32.15%，处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振销售 [5] - 库存上，截至11月13日当周，PVC社会库存环比减少1.27%至102.83万吨，比去年同期增加23.76%，社会库存小幅减少但仍偏高 [6]

文章核心观点 - 两位经济学家一致认为当前中国经济下行的核心症结是政策诱发的房地产行业下滑，而非长期结构性问题[4][7][72][73] - 房地产下滑通过财富效应拖累消费信心，导致约6个百分点的GDP从消费流失为储蓄，是经济疲软主因[18][24][26] - 解决问题的关键是通过"双支柱政策"：大规模刺激消费（如发放全民消费券）和稳定房地产行业（如设立中央级重组信托），以实现经济快速反弹[8][9][106][110] 房地产行业影响分析 - 房地产对GDP的直接和间接贡献在高峰期可达50%-60%，其下滑对宏观经济影响巨大[14] - 房价下跌导致消费者信心指数大幅下滑，居民财富缩水引发"财富效应"，房产价值每减少100元人民币，消费约减少14元[17][23][24] - 过去四年约有6个百分点的GDP从消费转为银行存款，相当于每年1.5个百分点的GDP变为超额储蓄[18] - 2023年房地产投资同比增速为-10%，仅此项就直接拖累GDP增速1.5个百分点，考虑联动效应后总影响可能达GDP的25%[96][98][99] 中国经济结构性优势 - 中国在"全球创新指数"排名已超过德国和日本，形成"国家级风险投资"模式，在电动汽车、太阳能、电池等战略性产业进行高风险投资[38][40] - 产业成功的三大机制：出口导向型政策迫使企业参与全球竞争、国内市场竞争激烈（如引入特斯拉、苹果）、国家背书的韧性政策支撑供应链[42] - 按购买力平价计算，2019年中国经济规模已比美国大27%，2020年时中国已成为全球多数国家的最大贸易伙伴[57][59][62] - 生成式AI全球专利申请呈现"两强争霸"格局，中国通过"全栈式"人工智能政策涵盖硬件、算力、模型与人才[53][56] 政策建议与解决方案 - 短期最有效的消费刺激方式是发放大规模无条件全民消费券，建议每人3000元人民币，总量约4万亿元（占GDP的3%）[106][107] - 稳定房地产行业需由中央政府出资设立全国性房地产重组信托公司，处理行业风险并阻止其拖累整体经济[109] - 政策目标应聚焦提高当前消费和投资总量，而非纠结消费占比这一长期内生变量，消费券是短期工具且不会造成浪费[103][118][119] - 中央政府的债务率仅占GDP的20%多，消费刺激专项债属于一次性短期行为，与长期财政赤字有本质区别[121][122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出PVC市场近期将震荡运行 供应端开工率略有增加且新增产能释放 需求端房地产仍在调整 出口预期减弱 库存虽略有减少但仍处高位[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨 供应端PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26% 处于近年同期偏高水平 下游开工率提升但仍偏低 印度政策影响出口预期 社会库存略有减少但仍偏高 房地产仍在调整 新增产能释放 预计近期PVC震荡运行[1] 期现行情 - 期货方面 PVC2601合约增仓震荡下行 最低价4687元/吨 最高价4768元/吨 收盘于4701元/吨 跌幅1.80% 持仓量增加52808手至1214725手[2] - 基差方面 10月31日华东地区电石法PVC主流价下跌至4660元/吨 V2601合约期货收盘价4701元/吨 基差-41元/吨 走强26元/吨 处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端 内蒙君正、山东信发等装置产量提升 PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26% 新增产能方面 万华化学、天津渤化、青岛海湾等企业有新装置投产或试生产[4] - 需求端 2025年1 - 9月房地产投资、新开工、竣工面积同比降幅较大 投资、销售、施工等同比增速下降 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 房地产改善仍需时间[1][5] - 库存上 截至10月30日当周 PVC社会库存环比减少0.5%至103.0万吨 比去年同期增加25.09% 社会库存略有减少但仍偏高[6]